UNIVERSITATEA LUCIAN BLAGA SIBIU FACULTATEA DE TIINE ECONOMICE

ANALIZA ECONOMICO - FINANCIAR A UNEI NTREPRINDERI

SC COMPA SA

Cuprins

ANALIZA ECONOMICO -FINANCIAR A UNEI NTREPRINDERI

Pornind de la limbajul contabil, analiza financiar explic realitatea economico- financiar. Ea are ca principal scop acela de a oferi celorlalte tiine economice, n special celor care trateaz probleme de fundamentare a deciziilor legate de o firm, o caracterizare ct mai pertinent a situaiei cu care aceasta se confrunt. Fiind o parte component a analizei economico-financiare, analiza financiar este inclus n categoria analizelor cu scop special, care a aprut i s-a dezvoltat mai ales n ultimii douzeci de ani i care se afl ntr-o evoluie permanent. Aceast dezvoltare i perfecionare a analizei financiare a fost impus de factori precum dezvoltarea societilor pe aciuni i creterea rolului bncilor i al instituiilor financiare n economie. Pentru o mai bun nelegere a analizei economico - financiare am efectuat un studiu de caz asupra societii S.C. COMPA S.A. Mai inti am realizat o scurt prezentare a companiei, urmnd ca n subcapitolele 1 i 2 s analizm bilanurile contabile i conturile de profit i pierdere ale acesteia, din perioada anilor 2006 2008 (Anexa 1). Prin urmare, analiza va consta n analiza poziiei financiare a companiei i n analiza performanelor acesteia. Scurt prezentare a companiei Obiectul de activitate Conform Actului Constitutiv al societii, referitor la obiectul de activitate, COMPA produce i comercializeaz componente i piese pentru industria constructoare de maini (autoturisme, autovehicule de transport, autobuze, remorci, tractoare, vagoane i diverse utilaje industriale), energie termic, inclusiv servicii i asisten tehnic, efectuarea de operaiuni de comer exterior, engineering, colaborarea direct cu bnci de comer exterior, efectuarea operaiunilor de fond valutar, putnd participa i conveni la operaiuni de credit. Compania a fost nfiinat la 13.12.1990, n urma prelurii activelor societii ntreprinderea de Piese Auto Sibiu i este listat la Bursa de Valori Bucureti din anul 1997. Piee de desfacere Principalele piee de desfacere pentru fiecare produs sau serviciu i metodele de distribuie sunt urmtoarele:

Piesele de schimb se vnd n general prin reeaua de dealeri ai SC COMPA SA care acoper ntreaga ar i prin reelele de vnzare piese de origine ale productorilor romni de autovehicule. Restul vnzarilor se realizeaz direct ctre clieni, fie c sunt din ar sau din afara acesteia. Producia obinut i contribuia la cifra de afaceri realizat Ponderea categoriilor de produse si servicii in total cifra de afaceri, pe perioada 2006-2008, este prezentat n tabelul de mai jos:

Observm c cele mai importante produse din punct de vedere al contribuiei la cifra de afaceri realizate sunt: - tergtoarele de parbriz, cu o pondere de 15-20%; - componentele pentru turbosuflante, cu o pondere de 30-33%. [Link] poziiei financiare Poziia financiar a unei ntreprinderi, care exprim capacitatea sa de a se adapta schimbrilor mediului n care i desfoar activitatea, reflect relaiile existente ntre resursele economice controlate de ntreprindere, activele, i structura de finanare, datorii i capitaluri proprii, aa cum sunt raportate n bilan. Corelarea diferiilor parametrii de analiz financiar-patrimonial i de rentabilitate n vederea asigurrii unei eficiene ct mai ridicate a resurselor consumate, cu concretizare n satisfacerea optim a diferitelor nevoi sociale, se regsete n echilibrul financiar asigurat.1 n acest sens, primul segment abordat al analizei financiare realizate va fi analiza pe baza [Link] analiz ncearc s identifice starea de echilibru sau dezechilibru existent la nivelul unei ntreprinderi. Cea mai simpl variant a acesteia implic bilanul contabil i informaiile furnizate de acesta.
1.1 Analiza indicatorilor de echilibru

Pe baza bilanului contabil se pot calcula urmtorii indicatori de echilibru: situaia net, fondul de rulment, necesarul de fond de rulment i trezoreria net, indicatori prezentai n continuare. Situaia net (SN): reflect averea net a acionarilor. SN = AT D A= activ total D = datorii totale Indicatorul are o semnificaie ambivalent: - dac SN > 0, aceasta poate indica fie o gestionare sntoas a firmei, fie o slab activitate de investiii i deci de dezvoltare a afacerii; - dac SN < 0, aceasta poate semnifica o activitate intens de investiii i deci de dezvoltare a firmei, fie rezultate slabe ale exerciiului financiar anterior.
1

Petcu Monica, Analiza economico financiar a ntreprinderii Probleme, abordri, metode, aplicaii, Ed. Economic, Bucureti, 2003, pg. 407

Fondul de rulment (FR) : se determin ca diferen ntre sursele permanente (Sp) i alocrile permanente (Ap): FR = Sp - Ap Sursele permanente sunt formate din capitaluri proprii (Cp) i datorii financiare (Df): Sp= Cp+ Df Sursele temporare sunt formate din datorii de exploatare (De): St = De. n funcie de lichiditatea lor, activele pot fi alocri permanente (Ap) sau alocri temporare (At). n general, alocrile permanente sunt acoperite din surse permanente, iar alocrile temporare din surse temporare. Cu ct sursele permanente depesc alocrile permanente, cu att firma se afl ntr-o mai mare siguran financiar. Marja cu care alocrile permanente sunt depite de sursele permanente permite firmei s finaneze, din surse permanente alocri temporare. n funcie de valorile nregistrate, indicatorul poate fi interpretat astfel: - FR > 0 : semnific existena unui excedent al surselor permanente fa de alocrile permanente, excedent care poate fi utilizat pentru finanarea nevoilor curente ale firmei sau pentru investiii menite s dezvolte afacerea; - FR < 0 : semnific existena unui deficit n privina finanrii alocrilor permanente, deficit care se poate datora unei politici extrem de active n domeniul investiiilor, politic benefic pe termen lung dac este bine fundamentat, dar care poate duce la dificulti pe termen scurt n ceea ce privete finanarea activitilor curente ale exerciiului financiar. Necesarul de fond de rulment(NFR): apare atunci cnd sursele temporare nu sunt suficiente pentru finanarea alocrilor temporare i se poate determina astfel: NFR =At - St At= stocuri +creane Semnificaia valorii algebrice a NFR este urmtoarea: - NFR > 0 : semnific un surplus al nevoilor temporare de finanare n raport cu sursele temporare aflate la dispoziie. Aceasta se poate ntmpla fie ca urmare a unei politici de investiii, menite s sporeasc stocurile i creanele (aspect pozitiv), fie ca urmare a unei proaste politici de corelare a lichiditii stocurilor i creanelor cu exigibilitatea datoriilor pe termen scurt (n sensul creterii gradului mediu de exigibilitate i scderii gradului mediu de lichiditate aspect negativ); - NFR < 0 : semnific un surplus de surse temporare fa de nevoile temporare de finanare. Aceasta se poate ntmpla fie ca urmare a relaxrii gradului de exigibilitate a datoriilor, concomitent cu
6

accelerarea rotaiei alocrilor temporare (aspect pozitiv), fie ca urmare a unor ntreruperi temporare n aprovizionarea i rennoirea stocurilor (aspect negativ). Trezoreria net(TN): reprezint diferena dintre fondul de rulment i necesarul de fond de rulment. TN = FR NFR Trezoreria net este concretizat n disponibiliti bneti, n conturi bancare i n soldul de cas al firmei, plus valori mobiliare de plasament, mai puin creditele de trezorerie. Acest indicator are o importan deosebit pentru analiza echilibrului financiar i are urmtoarea semnificaie economic: - TN > 0 : semnific desfurarea unei activiti economice de succes, care a generat disponibiliti bneti ce pot fi plasate spre fructificare; - TN < 0 : semnific un dezechilibru financiar, fiind necesar contractarea de resurse monetare. 1.2 Analiza lichiditii i solvabilitii Lichiditatea este definit ca fiind capacitatea elementelor de activ de a fi transformate n bani. n aceast accepiune, cu ct un activ este mai lichid, cu att este mai uor transformabil n bani. Disponibilitile bneti sunt cele mai lichide elemente din activul bilanier, iar cele mai puin lichide sunt imobilizrile. Exigibilitatea este definit ca fiind capacitatea elementelor din pasivul bilanier de a fi transformate n lichiditi, respectiv de a fi rambursate furnizorilor de capitaluri. Astfel, cele mai exigibile pasive sunt creditele de trezorerie, pe cnd cele mai puin exigibile sunt capitalurile proprii, care n principiu nu trebuie rambursate niciodat (ele ar putea fi considerate capitaluri rambursabile n cazul n care firma ar intra n procedur de faliment). Cele dou pot fi analizate prin intermediul indicatorilor de lichiditate, respectiv de solvabilitate. Indicatorii de lichiditate sunt: lichiditatea general, lichiditatea curent i lichiditatea imediat. Lichiditatea general (Lg): exprim raportul dintre activele curente i datoriile curente. O valoare supraunitar a raportului relev capacitatea firmei de a-i rambursa datoriile pe termen scurt, prin valorificarea activelor pe termen scurt, motiv pentru care se recomand ca acest indicator s nregistreze valori n jurul valorii 2. Lichiditatea curent (Lc): numit i testul acid, reflect raportul dintre suma creanelor i a activelor de trezorerie i datoriile [Link]
7

recomandat pentru acest indicator este ntre 0,8 i 1 sau chiar ntre 0,65 i 1, fiind necesar ca interpretarea s ia n calcul corelaia dintre viteza de rotaie a creanelor i a furnizorilor i structura creanelor (exemplu, ponderea clienilor n total creane). Lichiditatea imediat (Li): exprim raportul ntre activele de trezorerie i datoriile curente. Avnd n vedere c datoriile curente, dei pltibile pe termen scurt, nu au n totalitate o scaden imediat, se poate utiliza drept reper nivelul de 0,2. nregistrarea unui nivel inferior indicnd un risc ridicat n privina posibilitii acoperirii datoriilor imediate.
Lg = Active curente Datorii curente Lc = Active circulante Stocuri Datorii curente = Li = Creante + Active trezorerie Datorii curente Active trezorerie Datorii curente

Indicatorii solvabilitii sunt: rata solvabilitii generale i rata solvabilitii patrimoniale. Rata solvabilitii generale (Rs): msoar riscul de incapacitate de plat a datoriilor. Se recomand o valoare supraunitar a acestui indicator. Exist ns i firme care nregistreaz valori negative ale ratei, ca urmare a deinerii unor capitaluri negative, deci , a unei situaii n care firmele respective funcioneaz fr a mai putea garanta creditorilor, din punct de vedere financiar, capacitatea de a-i onora datoriile.
Rs = Active totale Datorii totale

Rata solvabilitii patrimoniale (Rp): arat ponderea resurselor proprii n cadrul resurselor financiare stabile, atrase pe termen lung de ctre firm. Recomandabil este un nivel superior valorii de 0,5, nivel considerat suficient pentru certificarea posibilitii rambursrii datoriilor pe termen lung din capitalurile proprii.
Rp = Capitaluri Capitaluri
proprii permanente

1.3. Poziia financiar a S.C. COMPA S.A.

1.3.1 Analiza indicatorilor de echilibru Situaia net (SN) Tabelul 1.31.1. Situaia net 2006 2007 2008 Activ total (AT) 242.311.385 451.325.221 446.300.074 Indicele de cretere a AT (%) 1,86 0,99 124.488.40 Datorii (D) 4 172.491.443 180.866.698 Indicele de cretere a D (%) 1,39 1,05 117.822.98 278.833.77 SN 1 8 265.433.376 Indicele de cretere a SN 2,37 0,95 Pe baza Tabelului 13.1.1. observm c n anul 2007 valoarea situaiei nete crete semnificativ, dublndu-se, urmnd s aib loc o scdere n anul 2008 (Graficul [Link].). Acest lucru reflect o situaie benefic n anul 2007, avnd n vedere c activul total crete ntr-un ritm superior comparativ cu datoriile totale. Pe de alt parte, n anul 2008 asistm la o scdere uoar a activului, concomitent cu creterea datoriilor totale, prin urmare, valoarea situaiei nete scade. Oricum, valorile pozitive ale indicatorului reflect o gestionare sntoas a ntreprinderii.
Evoluia situaiei nete
446.300.074 500.000.000 451.325.221 450.000.000 400.000.000 350.000.000 278.833.778 265.433.376 300.000.000 242.311.385 250.000.000 200.000.000 117.822.981 172.491.443 180.866.698 150.000.000 124.488.404 100.000.000 50.000.000 0 2006 2007 2008

SN Activ total Datorii totale

Graficul [Link]. Evoluia situaiei nete Fondul de rulment

Datorii pe termen lung (DF) Capitaluri proprii (Cpr) Surse permanente (= DF+ Cpr) Alocri permanente (= Active imobilizate) FR

Tabelul [Link]. Fondul de rulment 2006 2007 2008 59.377.836 87.375.122 114.380.594 116.850.31 6 274.524.523 264.869.809 176.228.15 2 361.899.645 379.250.403 156.757.71 1 341.034.121 356.485.151 19.470.441 20.865.524 22.765.252

Pe baza calculelor efectuate constatm c FR nregistreaz un trend ascendent i pozitiv, ceea ce reflect situaia de echilibru financiar pe termen lung. Fondul de rulment ajunge de la valoarea de 19.470.441 n anul 2006, la 22.765.252 n 2008. Valoarea pozitiv indic faptul c societatea dispune de un excedent pe care l poate utiliza pentru finanarea investiiilor sau a unor nevoi curente.
Evoluia fondului de rulment
22.765.252 20.865.524 19.470.441 FR

23.000.000 22.000.000 21.000.000 20.000.000 19.000.000 18.000.000 17.000.000 2006

2007

2008

Graficul [Link]. Evoluia fondului de rulement Necesarul de fond de rulment Tabelul [Link]. Necesarul de fond de rulment 2006 2007 2008 85.553.67 110.291.10 Alocri temporare 4 0 89.814.923 65.110.56 Surse temporare 8 85.116.321 66.486.104 20.443.10 NFR 6 25.174.779 23.328.819

10

Necesarul de fond de rulment oscileaz, ntruct n anul 2007 valoarea acestuia crete, urmnd ca n anul 2008 s scad (Tabelul [Link].). Meninerea valorii la niveluri pozitive se traduce prin existena unui surplus al nevoilor temporare de finanare n raport cu sursele temporare aflate la dispoziie. Acest lucru implic necesitatea de a apela la fondul de rulment sau la credite pe termen scurt, n vederea acoperirii alocrilor temporare.
Evoluia NFR
30.000.000 25.000.000 20.000.000 15.000.000 10.000.000 5.000.000 0 2006 2007 2008 NFR 20.443.106 25.174.779

23.328.819

Graficul [Link]. Evoluia necesarului de fond de rulement Trezoreria net Tabelul [Link]. Trezoreria net 2006 2007 2008 19.470.44 20.865.52 1 4 22.765.252 20.443.10 6 25.174.779 23.328.819 -972.665 -4.309.255 -563.567

FR NFR TN

Trezoreria net ia valori negative n toat perioada analizat (Tabelul [Link].), n cretere din 2006 spre 2007, urmat de scdere din 2007 spre 2008, datorit faptului c fondul de rulment a fost n permanen inferior ca valoare necesarului de fond de rulment. Valorile negative reflect o situaie de dezechilibru financiar pe termen scurt. Evoluia FR, NFR i a Tn este ilustrat n Graficul

11

Evoluia FR,NFR,TN
30.000.000 25.000.000 20.000.000 15.000.000 10.000.000 5.000.000 0 -5.000.000 2006 2007 2008 FR NFR TN

Graficul 13.1.4. Evoluia FR,NFR,TN 1.3.2. Analiza lichiditii i a solvabilitii n vederea identificrii strii lichiditii i solvabilitii ntreprinderii, am calculat ratele specifice, prezentate n Tabelul [Link]. Tabelul [Link]. Ratele de lichiditate i ratele de solvabilitate 2006 2007 2008 Active 110.291.10 curente 85.553.674 0 89.814.923 Stocuri Creane Datorii curente Active de trezorerie Activ total Datorii totale Capitaluri proprii Datorii pe termen lung Capitaluri permanente Lichiditate general 35.794.312 57.095.999 65.110.568 38.364.266 71.641.704 85.116.321 38.901.276 50.396.098 66.486.104

198.453 285.130 517.549 242.311.385 451.325.221 446.300.074 124.488.40 4 172.491.443 180.866.698 116.850.31 6 274.524.523 264.869.809 59.377.836 87.375.122 114.380.594 176.228.15 2 361.899.645 379.250.403 1,31 1,30 1,35

12

Lichiditate imediat Lichiditate curent Solvabilitatea general Solvabilitatea patrimonial

0,003 0,76 1,95 0,66

0,003 0,85 2,62 0,76

0,008 0,77 2,47 0,70

Evoluia ratelor de lichiditate

1,60 1,40 1,20 1,00 0,80 0,60 0,40 0,20 0,00 2006 Lichiditate general

1,31

1,30 0,85

1,35

0,76

0,77

0,003 2007

0,003

0,008 2008 Lichiditate curent

Lichiditate imediat

Graficul [Link]. Evoluia ratelor de lichiditate Ratele de lichiditate nu nregistreaz modificri majore, iar valorile nregistrate sunt rezonabile, prin urmare compania nu se confrunt cu probleme grave de lichiditate. Astfel, rata lichiditii generale oscileaz n jurul valorii de 1,30 , valoare mai mic dect valoarea recomandat 2; cu toate acestea valoarea ratei arat c societatea este capabil s i acopere datoriile pe termen scurt, pe seama activelor curente. Valorile subunitare ale ratei lichiditii curente arat incapacitatea firmei de a-i acoperi satisfctor datoriile exigibile pe termen scurt, pe seama creanelor i a disponibilitilor bneti. Rata lichiditii imediate nregistreaz valori foarte sczute, apropiate de zero, deci sub nivelul asiguratoriu, ntreprinderea fiind incapabil s i acopere satisfctor datoriile exigibile pe termen scurt, pe seama disponibilitilor bneti i a plasamentelor.

13

Evoluia ratelor de solvabilitate

3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 2006 2007 2008 0,66 0,76 0,70 1,95 2,62 2,47 Solvabilitatea general Solvabilitatea patrimonial

Graficul [Link]. Evoluia ratelor de solvabilitate Evoluia celor dou rate ale solvabilitii este similar, acestea nregistrnd o cretere n anul 2007 fa de anul 2006, urmat de o scdere n anul 2008, comparativ cu anul 2007. Rata solvabilitii generale este supraunitar pe tot parcursul perioadei analizate, prin urmare compania nu se afl n incapacitate de plat. i rata solvabilitii patrimoniale ia valori satisfctoare, mai mari de valoarea de 0,5 , ceea ce arat c societatea ar fi capabil s i ramburseze datoriile pe termen lung pe seama capitalurilor proprii. Observaie Studierea bilanului contabil al SC COMPA SA ne-a permis o mai bun cunoatere a poziiei financiare a acesteia. Am putut constata c ea deine o stare de echilibru financiar pe termen lung, chiar dac pe termen scurt exist un oarecare dezechilibru financiar. Compania nu se confrunt cu probleme de lichidate i solvabilitate. Toi indicatorii de echilibru au cunoscut o uoar nrutire n anul 2008, ca urmare a declanrii crizei economice. 2. Analiza performanelor ntreprinderii Conceptul de performan poate fi definit i cuantificat prin intermediul unor indicatori sau criterii de natur calitativ: profit, rentabilitate, rat de cretere, imagine de marc, etc. n ceea ce privete definirea performanei, n literatura de specialitate sunt ntalnite accepiuni precum:2 Performana nseamn succes, nu exist prin ea nsi, fiind dependent de modul de reprezentare a reuitei de ctre diferitele categorii de utilizatori ai informaiei contabile.
2

Dorina Lezeu, Analiza situaiilor financiare ale ntreprinderii, [Link], Bucureti, 2004, pg. 99

14

Performana este rezultatul aciunii, msura performanelor, fiind neleas ca evaluarea ex-post a rezultatelor obinute. Performana este aciune, reprezint un proces i nu un rezultat care apare la un moment dat. Performana este o stare de competitivitate a ntreprinderii, atins printrun nivel de eficacitate i productivitate care i asigur o prezen durabil pe pia. Prin analiza performanelor financiare ale ntreprinderii este posibil formularea de aprecieri privind formarea rezultatelor activitii acesteia i corelaia lor cu structura financiar i solvabilitatea ntreprinderii. Sursa principal de informaii pentru analiza performanelor ntreprinderii o constituie Contul de profit i pierdere. Cu ajutorul acestui document contabil de sintez se explic modalitatea de determinare a rezultatului (profit sau pierdere), prin intermediul a trei rezultate intermediare: rezultatul de exploatare, rezultatul financiar i rezultatul extraordinar.

[Link] performanelor ntreprinderii prin intermediul soldurilor intermediare de gestiune Structurarea contului de profit i pierdere pe baza celor trei tipuri de activiti permite degajarea unor solduri de acumulri bneti poteniale, destinate remunerrii factorilor de producie i finanrii activitii viitoare, denumite solduri intermediare de gestiune sau solduri n cascad. Acestea sunt indicatori sub form de solduri, care evideniaz etapele formrii rezultatelor exerciiului. Prin intermediul soldurilor intermediare de gestiune este posibil analizarea activitii i rentabilitii ntreprinderii, contribuind la caracterizarea comportamentului economic al acesteia. Ca o surs suplimentar de informaii n scopul determinrii i analizrii rezultatelor pe diferitele trepte ale formrii lor se poate utiliza un tablou al soldurilor intermediare de gestiune, care conine indicatorii prezentai n cele ce urmeaz. Marja comercial (adaosul comercial) (MC): reprezint excedentul vnzrilor de mrfuri n raport cu costul de cumprare al acestora. De regul, este un concept operaional specific ntreprinderilor comerciale, fiind principalul indicator de apreciere a performanelor unei activiti comerciale; indicatorul se regsete i la ntreprinderile cu activitate mixt, industrial i comercial. Totodat, este un indicator de baz privind elaborarea previziunilor, ntruct permite determinarea pragului de rentabilitate al activitii comerciale a ntreprinderii. Formula de calcul este urmtoarea: MC = Venituri din vnzarea mrfurilor- Cheltuieli privind mrfurile vndute Unul dintre elementele de baz n evaluarea performanelor financiare ale unei ntreprinderi l constituie analizarea tendinei n timp a ratei marjei comerciale (Marja comercial/Venituri din vnzarea mrfurilor sau Cifra de afaceri) i
15

compararea acesteia cu valorile nregistrate de ntreprinderi din acelai sector de activitate . Producia exerciiului (Qex): relev volumul total al activitii industriale desfurate de o ntreprindere pe parcursul unui exerciiu financiar i cuprinde valoarea bunurilor fabricate i a serviciilor prestate pentru a fi vndute, stocate sau utilizate pentru nevoi proprii. Formula de calcul este, aadar : Qex = Qv Qs + Qi Acest indicator ofer o imagine real a activitii ntreprinderii, chiar dac este alctuit din elemente eterogene, unele fiind evaluate la preul de vnzare (producia vndut), altele la costul de producie (producia stocat i producia imobilizat). Valoarea adugat (VA): exprim creterea de valoare care rezult din utilizarea factorilor de producie, n special munca i capitalul, peste valoarea materialelor i serviciilor cumprate de ntreprindere de la teri. Acest indicator are o semnificaie deosebit, din punct de vedere al distribuirii veniturilor ntreprinderii, constituind sursa de acumulri bneti pe care ntreprinderea o poate utiliza pentru remunerarea participanilor direci i indireci la activitatea sa. Valoarea adugat asigur remunerarea personalului (prin salarii i cheltuielile asimilate acestora) , a statului (prin impozite,taxe i vrsminte asimilate), a capitalului tehnic (prin amortizare i provizioanele pentru conservarea valorii acestuia) i a celui mprumutat (prin dobnzi), precum i a capitalului propriu (prin dividende pentru acionari i autofinanarea net pentru ntreprindere). Analiza valorii adugate se poate face fie prin metoda substractiv, fie prin metoda aditiva,astfel: VA= Mc +Qex Consumuri intermediare (Ci) = = Venituri din vnzarea mrfurilor- Cheltuieli privind mrfurile + Qex Ci = = Va creat n activitatea comercial + VA creat n activitatea de producie VA= Cheltuieli cu personalul + Impozite i taxe + Dobnzi + Amortizare + Dividende + Profitul reinvestit
Rezultatul brut al exploatrii: exprim resursa de acumulare brut ce rezult

din activitatea de exploatare, destinat meninerii i dezvoltrii potenialului productiv al ntreprinderii, remunerrii capitalului utilizat i statului,fiind vorba despre excedentul brut de exploatare (EBE). Acest indicator caracterizeaz modul curent de funcionare a ntreprinderii sau performanele sale tehnice i comerciale, reflectnd contribuia exploatrii la formarea rezultatelor i este primul sold intermediar de gestiune, cu semnificaie n sfera rentabilitii, un rezultat parial deoarece nu ine cont de toate cheltuielile suportate de ntreprindere n activitatea de exploatare. De menionat c aceast resurs financiar nu este dect o resurs de trezorerie potenial

16

degajat de activitatea de exploatare, susceptibil de a se transforma n lichiditi pe msura reglementrii decalajelor dintre nevoile i resursele exploatrii. EBE se poate determina fie n mrimi absolute, fie n mrimi relative, prin intermediul unor rate de structur sau prin analizarea ratelor de rentabilitate stabilite prin luarea n calcul a EBE. n mrimi absolute, EBE se calculeaz astfel: - utiliznd metoda substractiv, prin deducerea remunerrii statului i a personalului din suma valorii adugate i a subveniilor de exploatare sau prin deducerea cheltuielilor de exploatare pltibile din veniturile din exploatare ncasabile sau utiliznd metoda aditiv EBE= (VA+Subvenii pentru exploatare) - (Impozite i taxe + Cheltuieli de personal) EBE= Venituri din exploatare ncasabile Cheltuieli de exploatare pltibile EBE= Rezultatul exploatrii + Cheltuieli cu amortizarea i provizioanele aferente exploatrii + Alte cheltuieli de exploatare - Venituri din provizioanele privind exploatarea - Alte venituri de exploatare
Rezultatul exploatrii (RE) (profit sau pierdere): exprim n mrimi absolute

rentabilitatea aferent activitii de exploatare, obinut prin deducerea tuturor cheltuielilor (pltibile i calculate) din veniturile exploatrii (ncasabile i calculate). Acest sold vizeaz activitatea de exploatare normal i curent a ntreprinderii i caracterizeaz performanele activitii de exploatare, independent de politica financiar i fiscal, innd cont ns de politica de amortizare i de constituire a provizioanelor. Rezultatul exploatrii = EBE + (Venituri din provizioane pentru exploatare + Alte venituri de exploatare) - (Cheltuieli cu amortizrile i provizioanele pentru exploatare + Alte cheltuieli de exploatare) Exprimat n mrimi relative (Rezultatul exploatrii/Active de exploatare), rentabilitatea activitaii de exploatare servete la realizarea unor comparaii ntre ntreprinderi care promoveaz politici de amortizare diferite. Rezultatul financiar (RF): dei nu apare ca sold intermediar distinct, acesta este inclus n componena rezultatului curent, alturi de rezultatul exploatrii i se calculeaz ca diferen ntre veniturile i cheltuielile financiare. Acesta scoate n eviden calitatea gestiunii financiare a ntreprinderii, precum i efectele activitii de exploatare, ale strategiei de dezvoltare a ntreprinderii sau ale unor evenimente ntmpltoare generate de instabilitatea mediului monetar. Rezultatul curent (RC): este rezultatul tuturor operaiilor curente ale ntreprinderii, fiind determinat att de rezultatul exploatrii curente , ct i de cel al activitii financiare.

17

Rezultatul curent= Rezultatul exploatrii + Rezultatul financiar ntruct nu este perturbat de elemente extraordinare, acest sold permite analiza dinamicii rezultatului curent al ntreprinderii pe mai multe exerciii financiare . Rezultatul extraordinar: exprim rezultatul obinut din operaiile care nu sunt legate de desfurarea normal, curent a ntreprinderii i permite msurarea influenei elementelor extraordinare asupra formrii rezultatului global al ntreprinderii . Rezultatul brut al exerciiului: exprim, n mrimi absolute, rentabilitatea aferent activitii ntreprinderii, dup ce au fost deduse cheltuielile totale din veniturile totale aferente unui exerciiu financiar. El se determin astfel: Rezultat brut = Rezultatul exploatrii + Rezultatul financiar + Rezultatul extraordinar Rezultatul net al exerciiului: exprim, n mrimi absolute, rentabilitatea net sau pierderile aferente activitii ntreprinderii, dup deducerea din veniturile totale a cheltuielilor totale i a impozitului pe profit. Se determin astfel: Rezultatul net= Rezultatul brut al exerciiului Impozitul pe profit 2.2.2. Analiza performanelor prin intermediul ratelor de rentabilitate
Rata rentabilitii rentabilitii economice: msoar performana activului

total sau gradul de valorificare a capitalurilor investite sau a capitalurilor permanente, n funcie de modul de calcul ales. Aceast rata exprim ci lei Pb sau EBE se obin la o sut lei activ total, capital investit sau permanent.
re = Pb( EBE , RE ) * 100 ; Activetotalenete re = Pb( EBE ) Pb *100 ; re = * 100 Unde: Capitaluriinvestite Cpm

Pb=profit brut;EBE= excedent brut din exploatare;Cpm=capitaluri permanente Avnd n vedere c nu ine cont de raportul dintre capitalurile proprii i cele mprumutate i faptul c nu ia n calcul rezultatul brut, rata rentabilitii economice este independent de mecanismul de finanare i de presiunea fiscal. Rata rentabilitii economice trebuie apreciat n funcie de rata inflaiei. O rata a rentabilitii economice superioar ratei inflaiei va putea asigura conservarea substanei economice a intreprinderii. n termeni reali, rata rentabilitii economice trebuie s asigure remunerarea capitalurile investite, la nivelul ratei medii a dobnzii, plus riscul economic i financiar pe care i l-au asumat cei care au plasat capitalul n nterprindere. n vederea analizrii acestei rate se utilizeaz frecvent descompunerea sa n rate explicative, ca produs ntre o rat de rotaie i o rat de marj. Un exemplu n acest sens l constituie urmtoarea relaie: re = Activ = Activ CA 100 . total total
Pb CA Pb

18

n acest caz, creterea rentabilitii economice se poate realiza fie pe baza accelerrii rotaiei activelor, fie prin creterea marjei brute de acumulare.
Rata rentabilitii financiare:

Rentabilitatea financiar reprezint capacitatea ntreprinderii de a genera profit net prin capitalurile proprii angajate n desfurarea activitii. Prin intermediul acestui indicator posesorii de capital apreciaz eficiena investiiilor lor i oprtunitatea meninerii acestora. De regul, rata rentabilitii financiare se calculeaz ca raport ntre profitul net sau rezultatul exploatrii i capitalurile proprii: r f = Cpr *100 2.3. Analiza performanelor nregistrate de SC COMPA SA 2.3.1. Analiza performanelor pe baza soldurilor intermediare de gestiune Tabelul [Link]. Tabelul SIG -urilor Tabelul SIG-urilor 2006 2007 2008 Venituri din vz mf 17.213 19.559 69.054 Ch cu mf vandute 54.897 57.995 57.651 Marja comercial -37.684 -38.436 11.403 280.465.27 Producia vndut 8 301.544.233 310.749.104 Producia stocat 891.762 4.554.440 923.498 Producia imobilizat 2.359.714 3.654.894 1.549.257 283.716.75 Producia exerciiului 4 309.753.567 313.221.859 168.458.71 Consumuri intermediare 3 171.249.925 173.413.916 115.220.35 138.465.20 Valoarea adugat 7 6 139.819.346 Subvenii de exploatare 2.895 3.286 3.022 Impozite i taxe 993.452 1.039.009 1.231.224 Cheltuieli de personal 48.679.620 51.478.587 54.675.234 EBE 65.550.180 85.950.896 83.915.910 Rezultatul din exploatare Rezultatul financiar Rezultat curent 9.913.304 776.837 10.690.141 19.282.500 -8.732.784 10.549.716 21.157.387 -18.734.233 2.423.154
Pn

19

Rezultat extraordinar Rezultat brut Rezultat net

0 10.690.141 8.444.646

0 10.549.716 7.570.903

0 2.423.154 439.638

Pe baza Tabelului [Link]. putem constata o mbuntire a activitii comerciale a ntreprinderii, reflectat prin evoluia marjei comerciale de la valori negative n primii doi ani de analiz, la valori pozitive n anul 2008. Observm de asemenea trendul ascendent al produciei exerciiului (Graficul 2.3.1.), dar i c aceasta i reduce ritmul de cretere n anul 2008, situaie datorat nceputului declinului pieei auto, ca urmare a declanrii crizei economice. Valoarea adugat crete de la un an la altul, din nou, cu o valoare mai mic n anul 2008.
Evoluia marjei comerciale, a produciei exerciiului i a valorii adugate
350.000.000 300.000.000 250.000.000 200.000.000 150.000.000 100.000.000 50.000.000 0 -50.000.000

Marja comercial Producia exerciiului Consumuri intermediare Valoarea adugat 2006 2007 2008

Graficul 2.3.1 Evoluia MC,PE,VA n privina rezultatelor companiei, evoluia acestora difer pe tipuri de activiti. Activitatea de exploatare i crete profitabilitatea,ntruct profitul din activitatea de exploatare are o traiectorie cresctoare. Pe de alt parte, activitatea financiar genereaz pierderi din ce n ce mai mari, ca urmare a creterii cheltuielilor financiare ntr-un ritm superior veniturilor financiare. Cheltuielile financiare cresc n principal pe seama creterii cheltuielilor cu dobnzile , n urma angajrii de noi credite bancare. Rezultatul extraordinar este egal cu 0, motiv pentru care rezultatul curent este similar rezultatului brut, care scade de la un an la altul. Dup deducerea impozitului pe profit, obinem rezultatul net care este caracterizat prin scdere, mai semnificativ n anul 2008. Scderea considerabil a rezultatului curent, din anul 2008, este fireasc, avnd n vedere ponderea mare pe care o au exporturile n totalul cifrei de afaceri, precum i innd seam de sectorul de activitate.

20

Evoluia rezultatelor

25.000.000 20.000.000 15.000.000 10.000.000 5.000.000 0 -5.000.000 -10.000.000 -15.000.000 -20.000.000

R ezultatul din exploatare R ezultatul financiar R ezultat curent R ezultat extraordinar R ezultat brut R ezultat net 2006 2007 2008

Graficul 1.7. Evoluia rezultatelor ncepnd cu [Link] al anului 2008 i mai cu seam luna decembrie s-a resimit foarte pregnant influena crizei economice declanat la nivel mondial inclusiv n domeniul auto n care activeaz i COMPA. Producia de componente a sczut simitor, COMPA livrnd cca.80% din producie la export. Acelai efect va fi resimit i asupra volumului produciei pe primele luni ale anului 2009, care va fi simitor redus fa de perioada corespunzatoare a anului anterior. Msurile luate la nivelul conducerii societii pentru contracararea efectelor crizei i pentru a nu fi afectata lichiditatea firmei n aceasta perioad sunt complexe, de coninut i prompte. Prezentm mai jos cteva dintre aceste msuri: - Stoparea cheltuielilor de investiii noi i limitarea la strictul necesar al cheltuielilor demarate n perioadele anterioare i nc nefinalizate sau fr posibiliti de anulare sau ngheare. - Dimensionarea i readaptarea cheltuielilor cu fora de munc: - reduceri de personal, cu deosebire a persoanelor ce ndeplinesc condiia de pensionare sau alte plecri fr a se crea probleme sociale n rndul angajailor; - reducerea temporar a programului de lucru la 4 zile, n acele sectoare de activitate unde volumul comenzilor s-a redus substanial; - trecerea n omaj tehnic a unor categorii de personal pentru anumite perioade de timp din cadrul lunii, cu plata corespunzator prevederilor CCM ncheiat cu reprezentantii sindicatelor. - Monitorizarea special a tuturor categoriilor de costuri i reducerea acestora la strictul necesar pentru a se putea acoperi n special costurile salariale pentru perioadele n care gradul de ncrcare cu comenzi este redus - Dimensionarea i reducerea corespunztoare a tuturor categoriilor de stocuri: stocuri de materiale, producie n curs de fabricaie i produse finite, n scopul asigurrii fluxurilor financiare necesare plii tuturor categoriilor de creditori. - Livrarea produselor ctre clienii mai puin credibili se va face numai cu asigurarea instrumentelor de plat (CEC, billet la ordin, etc.) de ctre acetia;

21

- Contactarea furnizorilor de materii prime i materiale pentru reducerea preurilor la materiale, n special a oelurilor, precum i pentru creterea perioadei de plat a facturilor ctre aceti furnizori. - Reducerea costurilor cu utilitile 2.3.2. Ratele de rentabilitate Cu scopul de a ne formula o opinie ct mai corect asupra rentabilitii companiei am recurs i la calcularea ratelor de rentabilitate: 2006 2007 2008 Active totale nete 242.311.385 451.325.221 446.300.074 rata rentabilitii economice 27,05 19,04 18,80 Capitaluri proprii 116.850.316 274.524.523 264.869.809 rata rentabilitii financiare 7,23 2,76 0,17
Evolutia ratelor de rentabilitate
30,00 27,05 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 0,00 0 0,5 1 1,5 2 2,5 7,23 2,76 0,17 3 3,5 19,04 18,80

rata rentabilit economice rata rentabilit financiare

Graficul 1.8. Evoluia ratelor de rentabilitate Constatm faptul c att rata rentabilitii economice, ct i rata rentabilitii financiare sunt n scdere n perioada analizat. Am obinut valori foarte reduse ale ratelor de rentabilitate, att economic ct i financiar, ceea ce semnific un grad sczut de valorificare a capitalurilor investite ct i o capacitate sczut a ntreprinderii de a genera profit net prin capitalurile proprii angajate n desfurarea activitii. Observaie Rentabilitatea activitii ntreprinderii este n scdere. Acest lucru este reflectat att de evoluia rezultatului curent, ct i de cea a ratelor de rentabilitate.

22

Concluzie: ntreprinderea analizat se afl ntr-o situaie de echilibru financiar pe termen lung. Ea nu prezint probleme grave de lichiditate i nici riscul de a ajunge n situaia de incapacitate de plat. n mod evident, ntreprinderea a fost afectat de criza economic mondial. Acest lucru este datorat evoluiilor nefavorabile din domeniul n care i desfoar activitatea ( reducerea semnificativ a cererii) i a pieelor de desfacere (ntruct cea mai mare parte a produciei este destinat exportului, orice modificare de pe pieele internaionale este resimit puternic de ctre companie).De asemenea un impact nefavorabil asupra firmei l-a avut deprecierea accentuat a leului, ca urmare a reevalurii la finele anului a datoriilor bancare angajate n valut. Toate acestea au generat scderea semnificativ a profitabilitii companiei.

23

24

Anexa 1 Date din bilanul contabil i din contul de profit i pierdere Active imobilizate - Total Active circulante - Total Datorii ce trebuie pltite intr-o perioad de un an - Total Active circulante, respectiv datorii curente nete Total active minus datorii curente Datorii ce trebuie platite ntr-o perioad mai mare de un an - Total Venituri n avans Capital subscris vrsat Total capitaluri proprii Creane - Total Datorii - Total Cifra de afaceri net Venituri din exploatare - Total Cheltuieli din exploatare - Total Rezultat din exploatare Venituri financiare Cheltuieli financiare Rezultat financiar Rezultat curent Venituri extraordinare Cheltuieli extraordinare Rezultat extraordinar Venituri totale Cheltuieli totale Rezultat brut Rezultat net Plai restante - Total Furnizori restani - Total Obligaii restante fa de bugetul asigurarilor sociale Nr. mediu angajati (numai angajati permanenti) 2006 156.757.71 1 85.553.674 65.110.568 19.678.017 176.435.72 8 59.377.836 972.434 14.866.707 116.850.31 6 57.095.999 124.488.40 4 241.841.15 8 244.250.13 4 234.336.830 9.913.304 15.480.047 14.703.210 776.837 10.690.141 0 0 0 259.730.18 1 249.040.04 0 10.690.141 8.444.646 6.002.032 4.438.317 139.015 1.849 2007 2008 341.034.121 356.485.151 110.291.10 89.814.923 0 85.116.321 66.486.104 21.076.386 362.110.50 7 87.375.122 4.555.445 21.882.104 274.524.523 71.641.704 172.491.443 301.563.792 312.722.471 293.439.971 19.282.500 10.903.914 19.636.698 -8.732.784 10.549.716 0 0 0 323.626.385 313.076.669 10.549.716 7.570.903 3.390.524 3.390.524 0 1.860 22.768.275 379.253.426 114.380.594 874.906 21.882.104 264.869.809 50.396.098 180.866.698 310.818.158 328.333.346 307.175.959 21.157.387 10.863.216 29.597.449 -18.734.233 2.423.154 0 0 0 339.196.562 336.773.408 2.423.154 439.638 4.976.143 4.968.809 0 1.840

25

Bibliografie Lucrri consultate: 1. Lezeu, Dorina Analiza situaiilor financiare ale ntreprinderii, Ed. Economic, Bucureti, 2004 2. Niculescu, Maria Diagnostic financiar, Ed. Economic, Bucureti, 2003 3. Petcu, Monica Analiza economico-financiar a ntreprinderii Probleme, abordri, metode i aplicaii, Ed. Economic, Bucureti, 2003 4. Vintil, Georgeta Gestiunea financiar a ntreprinderii, Ed. Didactic i Pedagogic, Bucureti, 2006 Surse care au stat la baza studiului de caz: 1. *** - Situaiile financiare ale companiei SC COMPA SA, aferente exerciiilor financiare 2006, 2007, 2008 2. *** - Rapoartele anuale al Compa, ntocmite conform anexei 32 a Regulamentului C.N.V.M. nr.1/2006 pentru exerciiile financiare 2006, 2007, 2008 Site-uri accesate: 1. *** - [Link] - Site-ul companiei 2. *** - [Link] - Site-ul Bursei de Valori Bucureti

26