Modul : Universitatea din Sousse 3mean

Decizii Financiare LFC

TD1 An Universitar
Institutul de Studii Superioare
Alegerea investiț iilor în 2020-2021
viitor cert Commercialele din Sousse

Exerciț iul 1 :
Ș eful companiei ABC vă solicită să-l ajutaț i să determine fluxurile de numerar nete ale
două proiecte A ș i B conform a două metode diferite.
Vă furnizează următoarele informaț ii :
În dinari
Elemente A B
Investiț ie Iniț ială 10 000 20 000
Venituri anuale din exploatare 5 000 10 000
Cheltuieli de exploatare anuale 2 000 5 000
(fără amortizare)
Durata de viaț ă 4 ani 4 ani

Rata impozitului este de 25% ș i modul de amortizare aplicat este liniar.

Exerciț iul 2 :
Un proiect de depozit care costă 600.000 de dinari pentru teren ș i 550.000 de dinari pentru clădiri
amortizabile liniar pe o perioadă de 20 de ani ar trebui să permită economisirea unei chirii anuale se
în jur de 200 000 de dinari ș i adăugaț i 40 000 de dinari la cheltuielile anuale
exploatarea întreprinderii „Gamma”.
Compania „Gamma” are obiceiul de a evalua proiectele sale pe termen lung pe un orizont de 10
Rata impozitului este de 25% iar costul capitalului este de 11%.
În cazul realizării acestui proiect, se estimează că terenul envisat va valora dublu.
în 10 ani, când clădirile ar trebui să valoreze aproximativ soldul lor neamortizat.
T.A.F : Determinaț i fluxurile de numerar nete ale proiectului conform metodei fluxurilor monetare.

Exerciț iul 3 :
Direcț ia de cercetare ș i dezvoltare a companiei „LMS” a dezvoltat un produs
mai performant. Lansarea acestui nou produs necesită achiziț ia unei noi
maș ină pentru o valoare de 60.000 de dinari. Durata de viaț ă a acestui proiect ar fi de 4 ani ș i la acest
termenul proiectului ar avea o valoare estimată la 41 500 dinari (inclusiv recuperarea necesarului)
în fondul de rulment). Exploatarea proiectului ar necesita o creș tere a necesarului în
fond de rulment egal cu 10% din cifra de afaceri generata de acest nou proiect.

1
Previziunile referitoare la cheltuielile ș i veniturile de exploatare sunt prezentate în tabel.
cine urmează :

În dinari
Venituri ș i cheltuieli 1eraet 2èmeani 3èmeet4èmeani
Cifra de afaceri 120 000 145 000
Materii prime 40 000 45 0000
Mână de lucru 30 000 35 000
Alte cheltuieli (inclusiv amortizarea) 20 000 25 000

Noua maș ină este amortizabilă liniar pe o perioadă de 5 ani. Ș tiind că rata impozitului pe
societăț ile este de 25% ș i costul capitalului este de 12% :

1- Calcula ț i costul investi ț iei ini ț iale.

2- Determina ț i valoarea BFR recuperat ș i valoarea de revânzare a ma ș inii la sfâr ș itul
durata de viaț ă a proiectului.
3- Determina ț i fluxurile de numerar nete conform metodei fluxurilor monetare.

Exerciț iul 4 :
Societatea „JEM” a cumpărat, acum doi ani, o maș ină de 36.000 de dinari, cu o durată de viaț ă de 12
ani ș i de valoare reziduală nulă. Directorul financiar crede că o va înlocui cu una nouă
maș ină plus eficientă. Vechea maș ină poate fi vândută astăzi cu 25.000 de dinari.
Noua maș ină costă 55 000 dinari, are o durată de viaț ă de 10 ani ș i o valoare
rezidual nul. Societatea utilizează amortizarea liniară pentru imobilizările sale.
Noua maș ină ar genera o creș tere a vânzărilor anuale de 12.000 de dinari ș i
o diminuare a costurilor anuale de producț ie cu 5 000 dinari.
Directorul financiar estimează că, cu noua maș ină, conturile clienț ilor în medie,
ar creș te cu 1.000 de dinari, conturile de stocuri cu 1.200 de dinari în medie ș i
conturile furnizorilor de 700 de dinari în medie. Toate aceste conturi vor fi ajustate la
nivel nou la începutul primului an ș i vor fi aduș i înapoi la nivelul lor anterior la sfârș it
de la 10emean
Rata de actualizare este de 20% ș i rata impozitului este de 25%.
T.A.F: Trebuie să înlocuim vechiul aparat?

Exerciț iul 5
O companie a achiziț ionat cu un an în urmă o maș ină, destinată să îmbunătăț ească fabricarea unuia dintre
aceste produse, cu o valoare de 6 000 de dinari, cu o durată de viaț ă de 6 ani ș i cu o valoare reziduală
nula. Este amortizată linear ș i va aduce 4 000 de dinari dacă este vândută
acum. Cu toate acestea, compania află că o nouă maș ină tocmai a apărut pe
piaț a ș i aceasta permite performanț e ș i mai satisfăcătoare. Costă
12 000 dinari, durata sa de viaț ă este de 5 ani ș i ar fi amortizată liniar. Ar putea fi
vândută la sfârș itul duratei sale de viaț ă pentru 1.000 de dinari.

2
Compania speră să producă anual 100.000 de unităț i din produsul său durante cei cinci
ani următori. Preț ul de vânzare unitar este stabilit la 1.200 de dinari.
Materialul aflat în prezent în serviciu ar genera un preț de cost unitar care se descompune
astfel :
• Costul main d'œuvre: 0,360 dinar pe unitate;
• Materii prime: 0,420 dinar pe unitate;
• Costuri generale repartizate: 0,120 dinar pe unitate (fără amortizări)
Noua maș ină ar permite reducerea costului pentru forț a de muncă la 0,350 dinar pe
unitate ș i cheltuielile generale la 0,100 dinar pe unitate. Necesitatea de fond de rulment este
chiar ș i pentru vechea ș i noua maș ină, ș i este evaluat la 20% din cifra de afaceri.
Rata impozitului pe profituri este de 25% ș i costul capitalului este de 12%.
T.A.F : Această companie trebuie să cumpere noua maș ină?

Exerciț iul 6:
Întreprinderea ia în considerare un proiect care necesită o investiț ie iniț ială de 347 000 dinari.
Durata de viaț ă a acestui proiect este de 5 ani. Fluxurile de numerar anuale preconizate se ridică la 100.000
dinari pentru primele două ani ș i 154.000 de dinari pentru restul anilor.
T.A.F
Ș tiind că rata de actualizare este de 10%, calculaț i:
1- Valoarea Actuală Netă a proiectului
2- Indicele de rentabilitate al proiectului
3- Rata de rentabilitate internă a proiectului
4- Perioada de recuperare a capitalului investit
5- Comentez rezultatele găsite.

Exerciț iul 7 :
Pentru a face faț ă unei capacităț i de producț ie insuficiente, o companie ia în considerare să investească
într-un nou echipament. Într-adevăr, directorul de marketing estimează că piaț a ar putea
absorb 4.000 unităț i suplimentare pentru un preț de vânzare unitar mediu de 2.700 dinari.
Directorul financiar studiază rentabilitatea a două proiecte X ș i Y. Proiectul X constă în
achiziț iona un echipament M1, iar proiectul Y constă în achiziț ionarea unui al doilea tip de material M2.

Cele două echipamente au o capacitate de producț ie de 4 000 de unităț i pe an pe o durată de 6

Aceste echipamente ar fi amortizate uniform pe o perioadă de 6 ani.

Investiț ia determină o creș tere a necesarului de capital de lucru cu 10%

creș terea cifrei de afaceri. Celelalte caracteristici ale proiectelor sunt date în
tabloul următor :

3
 Mii de dinari
Proiectul X (a dobândi M)1)Proiect Y(cumpăra M2)
Investiț ie iniț ială 5 700 3 600
Costuri fixe anuale 1 800 4 000
Costuri variabile unitare 1.500 1.200
Valoarea de revânzare a echipamentului la sfârș itul 200 0
durata de viaț ă

Ș tiind că cele două proiecte X ș i Y sunt exclusiv unul faț ă de celălalt, că rata impozitului pe
profitul este de 25% iar rata de actualizare este de 14% :
1- Determina ț i fluxurile de numerar nete ale celor două proiecte X ș i Y conform metodei fluxurilor.
monetare.
2- Directorul financiar vă cere să-l ajuta ț i să aleagă între cele două proiecte X
et Y vă propune să utilizaț i următoarele criterii de alegere a investiț iei ș i să
a face interpretările necesare
• Timp de recuperare (TR)
• Valoarea Actuală Netă (VAN)
• Indice de Rentabilitate (IR)
• Rata Internă de Randament (RIR)