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O PROCESSO DE MULTIPLICAÇÃO
DA BASE MONETÁRIA.
NESTA AULA O PROPÓSITO É INSERIR NO MODELO DO MULTIPLICADOR DA BASE MONETÁRIA A
DECISÃO DO PÚBLICO DE RETER MAIS MOEDA EM SEU PODER, ASSIM COMO INCLUIR NA ANÁLISE O
PROCESSO DE RETENÇÃO DA MOEDA VIA DEPÓSITO COMPULSÓRIO E VERIFICAR QUAL SERÁ O
IMPACTO NA ATIVIDADE ECONÔMICA DO PAÍS.
AUTOR(A): PROF. LUIS CARLOS VIEIRA DA CUNHA
No caso anterior partiu-se do pressuposto que os agentes econômicos não retêm moeda em seu poder,
portanto, os recursos financeiros eram totalmente direcionados aos bancos que atuam na atividade
financeira da economia provocando o chamado efeito da multiplicação da moeda.
Agora vamos considerar a realidade dos fatos, ou seja, os agentes econômicos retém parte dos recursos
financeiros em seu poder, por vários motivos, e quanto maior for essa retenção menor será o efeito da
multiplicação monetária no país.
A origem do processo de multiplicação da moeda está centrada na quantidade de dinheiro que faz parte da
base monetária. Como definido, anteriormente, a base monetária é a soma da moeda em poder público e das
reservas bancárias (técnicas, compulsórias e voluntárias) menos o total que foi emitido e ficou em poder do
Banco Central, portanto, fora de circulação.
Dito isso e sabendo que os meios de pagamento são um múltiplo da base monetária, conforme demostrado
na tabela anterior, pois os depósitos à vista superam o total de reservas bancárias, logo se-pode afirmar
que:
M1 = m . Bm
Onde:
m = é o multiplicador da base monetária
M1 = é o saldo dos meios de pagamento
Bm = é o saldo da base monetária
Portanto, o multiplicador da base monetária é calculado da seguinte forma:
m = M1 / Bm
Esse é, portanto, o modelo tradicional para determinar o multiplicador da base monetária. Agora vamos
inserir neste modelo a decisão do público de reter mais moeda em seu poder, assim como incluir na análise
o processo de retenção da moeda via depósito compulsório , o que, efetivamente, vai causar uma queda na
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quantidade de recursos financeiros disponíveis ao setor bancário para realizar novos empréstimos conforme
demostrado na tabela – Efeito Multiplicador da moeda Escritural.
O Banco Central do Brasil utiliza o seguinte raciocínio matemático para determinar o multiplicador da base
monetária, nestas condições. Vejamos:
Legenda:
C = representa a taxa de retenção da moeda pelo público (média dos saldos diários);
PMPP = Papel moeda em poder público (média dos saldos diários);
M1 = meios de pagamento em poder do público (média dos saldos diários);
D = representa a taxa de preferência do público por depósitos à vista nos bancos comerciais e múltiplos com
carteira comercial;
R1 é a taxa de encaixe bancário sobre os depósitos à vista nos bancos comerciais e múltiplos com carteira
comercial;
CX = Caixa dos bancos comerciais e múltiplos (média dos saldos diários);
R2 é a taxa de reservas compulsórias e voluntárias sobre os depósitos à vista;
RB = Reservas obrigatórias e voluntárias dos bancos comerciais e múltiplos com carteira comercial (média
dos saldos diários);
m = multiplicador da base monetária.
Segundo dados do Banco Central do Brasil o Multiplicador da Base Monetária vem aumentando desde a
implantação do Plano Real.
Em 1994 estava em 1,21 e em 2010 alcançou a marca de 1,42. Pode-se justificar que a queda do valor do
recolhimento compulsório dos bancos teve uma grande influência para o efeito da multiplicação da base
monetária.
É importante destacar que durante a implantação do Plano Real o recolhimento compulsório chegou a
atingir 100% sobre o saldo dos depósitos à vista em 30 de julho de 1994, passada essa fase e com o objetivo
de estimular o crescimento econômico o governo foi reduzindo, paulatinamente, até atingir 44% de
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recolhimento sobre os depósitos à vista, portanto, liberando mais recursos financeiros para os bancos
expandir suas operações de crédito.
A figura acima demostra hipoteticamente o processo de expansão da moeda na economia. Partindo
de um valor inicial de $100 unidades monetárias através do sistema de reserva fracionada em várias
taxas. Cada curva aproxima um limite. Este limite é o valor em que o "multiplicador monetário" é
calculado.
ATIVIDADE
Com base nas afirmativas abaixo indique qual é a correta:
A. O produto do multiplicador bancário ou monetário por determinada expansão dos depósitos em
dinheiro, do público, nos bancos comerciais e múltiplos não corresponde ao total da moeda que os
bancos criarão, ao longo do processo de multiplicação.
B. A elevação da taxa de encaixe voluntário dos bancos comerciais, mantidos inalterados outros fatores,
implica uma aumento no efeito multiplicador da moeda bancária.
C. A alta participação da moeda escritural na composição dos meios de pagamento é, em grande parte,
explicada pelo processo de criação de moeda pelos bancos comerciais e múltiplos.
D. Mesmo que os bancos retivessem em caixa a totalidade dos depósitos a vista efetuados pelo público,
ainda assim a moeda bancária se expandiria, em decorrência do efeito multiplicador desses
depósitos.
REFERÊNCIA
BLANCHARD, Olivier. Macroeconomia. Rio de Janeiro: Ed. Prentice Hall, 2008.
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DORNBUSH, R. Macroeconomia. São Paulo: Ed. McGrawhill, 1996.
Gordon. Robert J. Macroeconomia. 7ª [Link] Alegre: Bookman, 2000
Vasconcellos, Marco Antonio Sandoval de , Garcia. Manuel E. Fundamentos de Economia. 4 ed. São Paulo.
Saraiva, 2011.
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