3.5.2.
7 Payback - Tempo de recuperação do Investimento
O método do payback é amplamente utilizado como critério de avaliação de
investimentos por sua simplicidade e clareza. Segundo Gitman (2010), o payback
consiste no “tempo necessário para que a empresa recupere seu investimento inicial,
calculado com suas entradas de caixa” (p. 123). De maneira semelhante, Assaf Neto
(2002) o define como a “determinação do tempo necessário para que o dispêndio de
capital (valor do investimento) seja recuperado por meio dos benefícios incrementais
líquidos de caixa (fluxos de caixa) promovidos pelo investimento” (p. 275).
Em termos conceituais, o payback representa o período de tempo decorrido
entre o investimento inicial e o momento no qual o fluxo líquido acumulado de caixa
se iguala ao valor do investimento. Dessa forma, fornece uma medida intuitiva do
risco de liquidez de um projeto: quanto mais rápido o retorno do capital, menor o
risco associado (Ross, Westerfield, & Jaffe, 2015).
O payback pode ser calculado de duas formas:
a) Payback Simples ou Nominal – considera os fluxos de caixa em valores nominais,
sem trazer os montantes ao valor presente. É o método mais simples, mas ignora o
valor do dinheiro no tempo, podendo gerar distorções em projetos de longo prazo
(Brigham & Ehrhardt, 2016).
b) Payback Descontado – considera os fluxos de caixa trazidos a valor presente
líquido (VPL), descontados a uma taxa mínima de atratividade (TMA). Esse critério é
mais rigoroso, pois incorpora o princípio do valor do dinheiro no tempo, sendo mais
adequado para decisões de investimento (Brealey, Myers, & Allen, 2019).
[Link].1 Payback Simples
O payback simples mede o período necessário para recuperar o investimento
inicial sem considerar o valor do dinheiro no tempo. É definido como o número de
períodos (anos, meses ou semanas) que a empresa necessita para recompor o capital
aplicado. Para calcular esse período, basta somar os fluxos de caixa obtidos ao longo
do tempo até que o montante acumulado seja igual ao valor investido inicialmente
(Gitman, 2010).
Existem duas situações distintas para o cálculo do payback simples:
Quando os fluxos de caixa são constantes ao longo dos períodos, a fórmula
aplicada é:
Investimento
Payback Simples=
Fluxo de Caixa
Considerando o fluxo de caixa calculado no capítulo II, deste livro, demonstra-
se a seguir o cálculo da Payback Simples manual:
Fonte: Elaborado pelo autor.
Portanto:
800.000 ,00
Payback Simples=
286.400 , 00
Payback Simples=2 ,79 anos
A segunda maneira de fazer o Payback Simples é quando existem fluxos de
caixas diferentes, ou seja, as entradas de fluxo de caixa, serão diferentes. Mas este
método, também pode ser feito em fluxos de caixas iguais. Portanto neste caso
calcula-se como:
Ano Valores ($) Fluxo de Caixa
Acumulado
0 -800.000,00 -800.000,00
1 286.400,00 -513.600,00
2 286.400,00 -227.200,00
3 286.400,00 59.200,00
4 286.400,00 345.000,00
5 286.400,00 632.000,00
Portanto, para calcular o Payback Simples utilizando-se desta metodologia,
deve-se observar no fluxo de caixa acumulado o último valor negativo, neste caso o
último valor negativo está no ano 2, portanto, o payback simples será 2 (dois) anos e
alguns meses. Para calcular a quantidade de meses, basta pegar o último ano negativo
do fluxo de caixa acumulado sem considerar o sinal e dividir pelo próximo fluxo de
caixa. Portanto:
227.200 , 00
Payback Simples=2 anos+
286.400 , 00
Payback Simples=2 anos+0 , 79
Payback Simples=2 ,79 anos