PTAX
Introdução:
A taxa de câmbio de referência do real por dólares americanos mais utilizada no mercado
cambial brasileiro é a Ptax, publicada pelo Banco Central do Brasil (BCB).
Este estudo tem o objetivo de descrever as mudanças no cálculo da Ptax e também o
enquadramento da
metodologia atual a princípios internacionalmente aceitos para taxas de referência.
A Ptax é chamada assim por causa da PTAX800, uma transação do Sisbacen (Sistema do Banco
Central) usada durante muitos anos pelo público para consultar taxas de câmbio.
A transação foi desativada em 1º de setembro de 2014, mas o sistema que a substituiu
manteve o nome
Ptax, já que o termo era de uso generalizado por agentes do mercado de câmbio.
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A Ptax é utilizada em diversos produtos do mercado de câmbio, desde os contratos futuros e
de
opções de câmbio listados na B3 S.A. (Brasil, Bolsa, Balcão) até os contratos derivativos de
balcão
negociados no mercado local e no exterior, além de operações financeiras de empresas no
segmento de câmbio com entrega física.
A Ptax também é usada como taxa de referência para contratos denominados em real em
bolsas de mercadorias no exterior, como a Chicago
Mercantile Exchange (CME) dos EUA. Na prática, também é a principal referência de cotação
para o público em geral e para pesquisadores e analistas econômicos.
É importante destacar que o BCB publica diariamente boletins de câmbio contendo cotações
de outras moedas em relação ao dólar americano e ao real, mas essas são calculadas a partir
de cotações obtidas de provedores de informação. Somente a cotação do real em relação ao
dólar
americano é calculada pelo BCB.
Metodologia de cálculo:
Em 28 de junho de 1999, o BCB publicou o Comunicado 6.815, que detalhava a metodologia de
cálculo da Ptax.
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Essa taxa correspondia a uma taxa média ponderada pelo volume das operações no mercado
interbancário de câmbio, com liquidação em dois dias úteis, obtida após o expurgo de uma
parcela não maior que 5% dessas operações.
O volume a ser expurgado era definido por meio de teste que utilizava o coeficiente de
assimetria de Pearson e tinha por objetivo eliminar possíveis outliers.
Ao longo do período em que essa metodologia foi usada, foram editados normativos que a
alteraram, incluindo o expurgo de operações entre instituições do mesmo conglomerado
financeiro, operações de passagem de linha(1) e de giro financeiro(2).
Para publicação, à média ponderada calculada, diminuía-se 0,0004, para obter a compra, e
somavase 0,0004, para a venda.
Dado o grande crescimento do mercado de câmbio brasileiro ocorrido a partir de 2004, em
função da maior inserção do Brasil no cenário global e que levou a mudanças estruturais no
mercado financeiro nacional, conforme descrito no Estudo especial “O mercado de câmbio
brasileiro e o desenvolvimento do mercado de derivativos cambiais”, houve necessidade de
uma mudança mais abrangente da metodologia de cálculo da PTAX a fim de garantir sua
representatividade.
Desse modo, a partir de julho de 2011, conforme o disposto na Circular 3.506, de 23 de
setembro de 2010, a PTAX deixou de ser calculada como média ponderada de contratos
interbancários de câmbio e passou a ser calculada como a média das cotações apuradas pelo
BCB a partir de consultas aos dealers de câmbio(3).
O BCB consulta os dealers em quatro momentos de alta liquidez no mercado de câmbio.
Cada consulta pode acontecer dentro de um intervalo de dez minutos. Depois de aberta a
janela, os dealers têm dois minutos para enviar suas cotações. O horário exato das consultas é
determinado aleatoriamente pelo Sistema PTAX dentro dos seguintes intervalos:
• Primeira consulta: entre 10h e 10h10;
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• Segunda consulta: entre 11h e 11h10;
• Terceira consulta: entre 12h e12h10; e
• Quarta consulta: entre 13h e 13h10
Cada dealer informa uma única taxa de compra e uma única taxa de venda referentes às taxas
do real contra o dólar americano praticadas no mercado interbancário no horário de início de
cada janela, conforme estipulado pela Circular 3.506/2010.
Do conjunto de taxas recebidas pelo BCB, são excluídas as duas maiores e as duas menores,
tanto para compra quanto para venda.
Calcula-se, então, uma média simples das taxas restantes em cada ponta, compra e venda.
Essas taxas médias são, então, divulgadas pelo Sistema Ptax em quatro boletins referentes a
cada uma das consultas. Antes de publicar cada boletim, o Sistema PTAX verifica se as taxas
médias estão de acordo com as taxas praticadas no mercado interbancário no horário de
abertura da janela.
Finalmente, a Ptax do dia, publicada em um quinto boletim, é o resultado da média simples
dos quatro boletins.
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Toda a comunicação entre o Sistema PTAX e os dealers de câmbio se dá por meio da
Mensageria do BCB A participação dos dealers no cálculo da Ptax é avaliada mensalmente.
Um desempenho insatisfatório, com mais de 50% de cotações excluídas do cálculo no período
de avaliação, leva ao descredenciamento do dealer no período seguinte, conforme previsto na
Carta-Circular 3.601/2013.
LEGENDA:
Linha (1) “Operações em que um banco entrega moeda estrangeira a outro por intermédio de
uma operação de venda de moeda estrangeira
para liquidação em determinada data e, simultaneamente, contrata o recebimento dessa
mesma moeda estrangeira, por meio de
uma operação de compra para liquidação em um dia a mais em relação à data de liquidação da
operação de venda.” (art. 3º,
parágrafo único, alínea “b” da Circular 3.372, de 12 de dezembro de 2007).
Financeiro (2) “Operações contratadas por bancos que atuam em posição intermediária e final
em uma cadeia de operações negociada cujo
resultado corresponde a uma operação entre dois bancos que não seria comportada por seus
próprios limites operacionais
recíprocos ou por outros fatores impeditivos.” (art. 3º, parágrafo único, alínea “a” da Circular
3.372/2007).
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Dealers de Cambio (3) " A Carta-Circular 3.601, de 1º de junho de 2013, que disciplina a
atividade das instituições financeiras que atuam como dealers de câmbio, estipula que o BCB
pode credenciar até quatorze instituições por um período de doze meses, seguindo os critérios
de
volume operado, participação nos leilões de câmbio do BCB, qualidade das cotações
informadas para o cálculo da Ptax e qualidade
das informações prestadas à mesa de câmbio do BCB. Atualmente são treze credenciados, que
correspondem a, aproximadamente,
75% do volume operado no mercado de câmbio brasileiro.
CIRCULAR N. 003506
[Link]
N=110082375&method=detalharNormativo
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