Cap 4: Mercados Financeiros
Demanda por moeda:
● moeda manual— as moedas e notas em espécie, ofertadas pelo Banco Central —
e depósitos à vista — os depósitos bancários sobre os quais você pode emitir
cheques, ofertadas pelos Bancos Comerciais.
● Os títulos pagam uma taxa de juros positiva, i, mas não podem ser utilizados para
transações.
● Proporção de reter tanto moedas quanto títulos: 1) Seu nível de transação,
transações. Você deseja ter moeda suficiente à disposição para evitar a venda
frequente de títulos em troca de moeda. 2) A taxa de juros dos títulos — O único
motivo para reter parte de sua riqueza em títulos é que eles pagam juros.
Derivação da demanda por moeda:
● Md= demanda por moeda. Depende do nível total de transações na economia e da
taxa de juros. Md =$Y (renda nominal) L(i)
● O sinal negativo sob o i em L(i) reflete o fato de que a taxa de juros tem um efeito
negativo sobre a demanda por moeda.
● Primeiro, a demanda por moeda aumenta em proporção à renda nominal.
Segundo, a demanda por moeda depende negativamente da taxa de juros. Isso é
refletido pela função L(i) e pelo sinal negativo sob a taxa de juros. Um aumento na
taxa de juros diminui a demanda por moeda.
● Um aumento da renda nominal desloca a demanda por moeda para a direita, de
Md para Md’.
● Para um dado nível de renda nominal, uma taxa de juros menor aumenta a
demanda por moeda. A uma dada taxa de juros, um aumento da renda nominal
desloca a demanda por moeda para a direita.
Demanda por moeda, oferta de moeda e taxa de juros de equilíbrio
● O equilíbrio nos mercados financeiros requer que a oferta de moeda seja igual à
demanda por moeda, ou seja, MS = Md.
● Oferta de moeda = Demanda por moeda
● M = $Y L(i )
● Essa equação nos diz que a taxa de juros i deve ser tal que, dada sua renda $Y, as
pessoas estejam dispostas a ter um montante de moeda igual à oferta de moeda
existente M. Essa relação de equilíbrio é chamada de relação LM.
● Efeitos de um aumento da renda nominal sobre a taxa de juros. Um aumento da
renda nominal leva a um aumento da taxa de juros.
● Resumindo: um aumento da renda nominal leva a um aumento da taxa de juros. O
motivo é que, à taxa de juros inicial, a demanda por moeda excede a oferta. Um
aumento da taxa de juros é necessário para diminuir o montante de moeda que as
pessoas desejam ter e para restabelecer o equilíbrio. Um aumento da oferta de
moeda pelo Banco Central leva a uma diminuição da taxa de juros. A diminuição da
taxa de juros aumenta a demanda por moeda de modo que ela seja igual à oferta
de moeda maior.
Operações de mercado aberto (Política Monetária):
● Se um Banco Central deseja aumentar o montante de moeda na economia, compra
títulos e paga por eles por meio da criação de moeda. Se deseja diminuir o
montante de moeda na economia, vende títulos e retira de circulação a moeda que
recebe em troca desses títulos. Essas ações são chamadas de operações de
mercado aberto, porque ocorrem no ‘mercado aberto’ de títulos.
● O ativo do Banco Central é a soma dos títulos que ele possui. O passivo é o
estoque de moeda da economia.
● Se o Banco Central compra, em títulos, o montante de títulos que ele retém
aumenta, e, da mesma forma, o montante de moeda na economia também
aumenta. Essa operação é chamada de operação de mercado aberto
expansionista, porque o Banco Central aumenta (expande) a oferta de moeda.
● Se o Banco Central vende títulos, tanto o montante de títulos possuídos pelo Banco
Central como o montante de moeda na economia diminuem. Essa operação é
chamada de operação de mercado aberto contracionista, porque o Banco
Central diminui (contrai) a oferta de moeda.
Preços de títulos e rendimento de títulos:
● Se você comprar um título hoje e o mantiver por um ano, a taxa de retorno da
posse do título por um ano será igual a ($100 − $PB)/$PB. Portanto, a taxa de juros
do título é dada por: i= ($100 − $PB)/$PB.
● Quanto maior for o preço do título, menor será a taxa de juros.
● A taxa de juros é o que você recebe pelo título daqui a um ano (US$100) menos o
que você paga pelo título hoje ($PB), dividido pelo preço do título hoje ($PB).
● Quando os jornais anunciam que “os mercados de títulos fecharam em alta hoje”,
querem dizer que os preços dos títulos subiram e que, portanto, as taxas de
juros caíram.
● Ao alterar a oferta de moeda, o Banco Central pode afetar a taxa de juros.
● O Banco Central altera a oferta de moeda por meio de operações de mercado
aberto, que são compras ou vendas de títulos em troca de moeda.
● As operações de mercado aberto nas quais o Banco Central aumenta a oferta
de moeda por meio da compra de títulos levam a um aumento no preço dos
títulos e a uma diminuição na taxa de juros.
● As operações de mercado aberto nas quais o Banco Central diminui a oferta
de moeda por meio da venda de títulos levam a uma diminuição no preço dos
títulos e a um aumento da taxa de juros.
● Eles normalmente pensam na taxa de juros que desejam atingir e, então, alteram a
oferta de moeda de modo a atingir essa taxa. É por esse motivo que no noticiário
você não ouve: “O Banco Central decidiu aumentar a oferta de moeda hoje”. Em
vez disso, você ouve: “O Banco Central decidiu diminuir a taxa de juros hoje”. O
Banco Central fez isso por meio do aumento adequado da oferta de moeda.
Determinação da taxa de juros
● O que os bancos fazem: O ativo dessas instituições é composto de ativos
financeiros que possuem e de empréstimos que fizeram. O passivo é o que devem
a pessoas e empresas de quem receberam fundos. Os bancos são um tipo de
intermediário financeiro. Os bancos mantêm como reservas parte dos fundos que
recebem. Essas reservas são mantidas parcialmente em dinheiro e parcialmente
em uma conta que os bancos têm no Banco Central, da qual podem fazer retiradas
quando necessário. Os bancos têm reservas por três motivos: 1) Ativo: títulos
Passivo: moeda do banco central = reservas + moeda manual. 2) Ativo: Reservas
bancárias, emprestimos e título, Passivo: Depósito à vista. 3)
● Os dois primeiros motivos implicam que os bancos desejariam manter algumas re-
servas mesmo que não fossem obrigados a fazê-lo. Mas, além disso, os bancos
são sujeitos a requerimentos de reservas bancárias que os obrigam a manter
reservas em alguma proporção de seus depósitos à vista.
● O ativo do Banco Central é a soma dos títulos que ele retém. O passivo do Banco
Central é a moeda emitida, a moeda do Banco Central. A nova característica é que
nem toda moeda do Banco Central emitida é mantida como moeda manual pelo
público. Uma parte dela é mantida como reservas bancárias pelos bancos.
Demanda por moeda:
● Primeiro, as pessoas devem decidir quanto reter de moeda. Segundo, dada essa
moeda, devem decidir quanto reter em moeda manual e quanto reter em depósitos
à vista.
● As pessoas reterão mais moeda quanto maior for o nível das transações e menor a
taxa de juros dos títulos.
● A demanda por depósitos à vista leva a uma demanda por reservas pelos bancos,
o segundo componente da demanda por moeda do Banco Central.
Demanda por reservas:
● Rd = (1 − c) Md
Demanda por moeda do Banco Central:
● Essa demanda é igual à soma da demanda por moeda manual e da demanda por
reservas.
Determinação da taxa de juros:
● A condição de equilíbrio é que a oferta de moeda do Banco Central seja igual à
demanda por moeda do Banco Central: H = Hd. ou H = [c + 0 (nã é 0)(1 − c)] $Y
L(i
● A oferta de moeda do Banco Central — o lado esquerdo da equação (4.11) — é
igual à demanda por moeda do Banco Central — o lado direito da equação (4.11)
—, que é igual ao termo entre colchetes multiplicado pela demanda total por
moeda.
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O mercado interbancário e a taxa do mercado interbancário: Equilíbrio
● A demanda por reservas pelos bancos é Rd. Portanto, a condição de equilíbrio em
que a oferta e a demanda por reservas bancárias sejam iguais é dada por: H −
CUd= Rd.
● Em outras palavras, examinar o equilíbrio em termos de oferta e demanda por
reservas é equivalente a examinar o equilíbrio em termos de oferta e demanda por
moeda do Banco Central.
● Mercado efetivo para reservas bancárias, em que a taxa de juros vai para cima e
para baixo, a fim de equilibrar a oferta e a demanda por reservas. Esse mercado é
chamado de mercado interbancário.
● A taxa de juros determinada nesse mercado é chamada de taxa do mercado
interbancário.
Oferta de moeda, demanda por moeda e o multiplicador monetário:
● 1 /([c +0 (não é zero) (1-c)]H)= $ Y L (i).
● O lado esquerdo é a oferta total de moeda (moeda manual mais depósitos à vista).
Fundamentalmente, a equação mostra que, no equilíbrio, a oferta total e a
demanda total por moeda devem ser iguais.
Entendendo o multiplicador monetário:
● questão do banco manter reserva.
● Outra forma equivalente de pensarmos na determinação da taxa de juros é em
termos da igualdade entre oferta e demanda por reservas bancárias. O mercado
para reservas bancárias é chamado de mercado interbancário.
● A taxa de juros determinada nesse mercado é chamada de taxa do mercado
interbancário. Ainda outra forma de pensar na determinação da taxa de juros é em
termos da igualdade entre oferta total e demanda total por moeda. A oferta de
moeda é igual à moeda do Banco Central, às vezes o multiplicador monetário.
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