Cálculo e Instrumentos

Financeiros
RENDAS

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III -Rendas

1-Conceitos e • Conceitos
Classificação • Renda: sucessão de capitais que se vencem periodicamente ao longo do tempo
2- Valor Actual em momentos equidistantes;
e Acumulado • Período da renda: intervalo de tempo entre cada vencimento, isto é, o
3- Rendas de
vencimento que vai de um vencimento de capital até ao vencimento
termos imediatamente a seguir.
constantes
• Termo da renda: valor dos capitais que se vencem periodicamente
200 € 240 € 270 €
5- Rendas
Perpétuas RENDA
31/12/2013 31/12/2014 31/12/2015
4-Rendas de
termos 150 € 150 € 150 €
variáveis RENDA
6 -- Rendas 01/06/2014 01/01/2015 01/02/2015
Fraccionadas
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1-Conceitos e
• Valor Actual da Renda: Valor referido ao início do primeiro período, "momento
Classificação 0" . É constituído pela soma dos valores actuais de cada um dos seus termos,
referidos ao momento 0.
2- Valor Actual Valor
200 €
actual 200 € 200 €
e Acumulado

3- Rendas de 0 1 2 3 anos
termos
constantes
• Valor Acumulado da Renda: Valor referido ao fim do último período. É a soma
5- Rendas dos valores acumulados/capitalizados de cada um dos seus termos.
Perpétuas Valor
acumulado
4-Rendas de
200 € 200 € 200 €
termos
variáveis
0 1 2 3 anos
6 -- Rendas
Fraccionadas
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1-Conceitos e
• Valor Intermédio da Renda: Soma dos valores acumulados dos termos vencidos
Classificação com a dos valores actuais dos termos vincendos, todos referidos ao ponto
intermédio.
2- Valor Actual Valor
e Acumulado Intermédio

200 € 200 € 200 €

3- Rendas de
termos
constantes 0 1 1.5 2 3 anos

5- Rendas
Perpétuas

4-Rendas de
termos
variáveis

6 -- Rendas
Fraccionadas
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1-Conceitos e
• Classificação das Rendas:
Classificação Critério Tipo de Renda Características Principais
Variabilidade dos Constante Termos iguais
2- Valor Actual termos Variável Termos diferentes
e Acumulado Temporária Número finito de termos
Número de Termos Perpétua Número infinito de termos
3- Rendas de Períodos da renda e Inteira Períodos coincidentes
termos taxa de Juro Fraccionada Períodos não coincidentes
constantes 1º termo vence-se um período após
Normal, imediata, postecipada
a negociação
Vencimento do 1º termo vence-se no momento da
5- Rendas primeiro Termo
Antecipada
negociação
Perpétuas 1º termo vence-se m períodos após
Diferida m-1 períodos
negociação
4-Rendas de
termos Certa Pagamento dos termos
variáveis Acontecimentos independentes de factos aleatórios
Pagamento dos termos ligados a
Incerta
factos aleatórios
6 -- Rendas
Fraccionadas
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1-Conceitos e • Valor actual e acumulado:

Classificação • Renda temporária inteira constante e imediata ou normal/postecipada: renda
2- Valor Actual de termos constantes com um número finito de termos em que o seu período
e Acumulado coincide com o período da taxa de juro e o primeiro termo vence-se um período
após a negociação:
3- Rendas de
termos Exemplo: O João comprou um iPad, pagável em três prestações anuais de 950,00 euros
constantes
cada (inclui juros). Taxa de 9% ao ano. Se o João quisesse pagar o computador, na sua
5- Rendas totalidade, no momento da compra, quanto deveria ter desembolsado?
Perpétuas

4-Rendas de Valor
C1=950€ C2=950€ C3=950€
termos Actual=?

variáveis
0 1 2 3
anos
iA=9%
6 -- Rendas
Fraccionadas
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• Generalizando:
1-Conceitos e
Valor
Classificação Actual=?
1 1 1 1

2- Valor Actual 0 1 2 … n-1 n

períodos
e Acumulado i

3- Rendas de
termos O valor actual é dado por:
constantes
Valor Actual = 1x (1+i)-1 + 1 x (1+i)-2 + ... + 1 x (1+i)-n
5- Rendas
Perpétuas Se a notação para o valor actual de uma renda com estas características for:

4-Rendas de
termos an i = 1x (1+i)-1 + 1 x (1+i)-2 + ... + 1 x (1+i)-n
variáveis

6 -- Rendas
Fraccionadas
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1-Conceitos e
Fazendo (1+i)-1 = v,
Classificação
an i = v + v2 + ... + vn
2- Valor Actual
e Acumulado

3- Rendas de
Estamos perante uma progressão geométrica de razão v, cuja soma dos termos é igual
termos a:
constantes

5- Rendas
Perpétuas

4-Rendas de
termos Multipliquemos o numerador e o denominador da fracção por (1+i):
variáveis

6 -- Rendas
Fraccionadas
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1-Conceitos e
Classificação Temos:
2- Valor Actual (1+i)-1 - (1+i)-n (1+i)-1 (1+i) (1+i)-1(1+i) - (1+i)-n-1+1
an i = x = =
e Acumulado 1- (1+i)-1 (1+i) (1+i) - (1+i)-1+1

3- Rendas de 1- (1+i)-n 1- vn
= =
termos 1+i -1 i
constantes
Ou seja: 1-(1+i)-n
5- Rendas an i =
Perpétuas i

4-Rendas de
termos
Ou o valor actual de uma renda de termo T será dada por::
variáveis
1- (1+i)-n
[Link] i = T.
6 -- Rendas i
Fraccionadas
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1-Conceitos e • Valor acumulado

Classificação

2- Valor Actual
e Acumulado

3- Rendas de
termos
constantes O valor da renda referido ao último momento (momento n), ou seja, o valor
5- Rendas
acumulado, pode ser representado por:
Perpétuas
sn i = (1 +i) n-1 + (1 + i) n-2 + ... + (1 + i) 2 + (1+i) + 1
4-Rendas de
termos
variáveis Trata-se de uma progressão geométrica de razão (1+i)-1
6 -- Rendas
Fraccionadas
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1-Conceitos e
Logo:
Classificação
sn i = (1 + i) n-1 - (1 + i) -1  / 1 - (1 + i) -1

2- Valor Actual Multiplicando ambos os termos por (1+i), obtemos após simplificação:
e Acumulado

3- Rendas de (1+i)n -1
termos sn i =
constantes
i
Ou no caso de uma renda de termo T, o valor acumulado é dado por:
5- Rendas
Perpétuas

4-Rendas de
termos
variáveis

6 -- Rendas
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1-Conceitos e • Expressões gerais: Renda de termos constantes T e normais

Classificação
Valor actual:
2- Valor Actual
e Acumulado
1- (1+i)-n
3- Rendas de [Link] i = T.
i
termos
constantes

5- Rendas Valor acumulado:

Perpétuas

4-Rendas de
(1+i)n -1
termos [Link] i = T.
i
variáveis
Ver exemplo
6 -- Rendas
Fraccionadas
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1-Conceitos e
• Renda temporária inteira constante e antecipada: renda de termos constantes com
Classificação um número finito de termos em que o seu período coincide com o período da taxa
de juro e o primeiro termo vence-se no momento da negociação, isto é, os seus
2- Valor Actual
e Acumulado
termos vencem-se no início do período a que dizem respeito.
Valor
3- Rendas de Actual=?

termos …
1 1 1 1
constantes
0 1 2 … n-1 n
períodos
5- Rendas i

Perpétuas

4-Rendas de O valor actual da renda antecipada é dada por:

termos
variáveis
än i = 1 + (1+i)-1 + (1+i)-2 + ... + (1+i)-(n-1) = 1 + an-1 i
6 -- Rendas
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1-Conceitos e Relacionando com a renda normal, temos:

Classificação

2- Valor Actual 𝑎𝑛¬𝑖 = 𝑎𝑛¬𝑖 ∗ (1 + 𝑖)

e Acumulado

3- Rendas de
termos Da mesma forma, temos que o valor acumulado é dado por:
constantes

5- Rendas 𝑆𝑛¬𝑖 = 𝑆𝑛¬𝑖 ∗ (1 + 𝑖)

Perpétuas

4-Rendas de
termos
variáveis

6 -- Rendas
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1-Conceitos e
• Renda temporária inteira constante diferida: renda de termos constantes com um
Classificação número finito de termos em que o seu período coincide com o período da taxa de
juro e o primeiro termo vence-se mais do que um período após o momento da
2- Valor Actual
e Acumulado
negociação.

3- Rendas de
termos Exemplo: O Tomás também adquiriu um computador portátil, que pagará em quatro
constantes prestações semestrais, de 650,00 € cada, incluindo juros, no final de cada semestre,
sendo o primeiro pagamento efectuado daqui a três semestres. A empresa vendedora
5- Rendas financia a compra à taxa de 4% ao semestre (iS=4%). Se o Tomás pretendesse pagar o
Perpétuas
computador, na sua totalidade, no momento da compra, quanto deveria desembolsar?
4-Rendas de
termos
variáveis

6 -- Rendas
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1-Conceitos e • Ou seja:
Valor
Classificação Actual=? 650€ 650€ 650€ 650€

2- Valor Actual 0 1 2 3 4 5 6 7
semestres
e Acumulado iS=4%

3- Rendas de
termos
constantes Para uma renda diferida k períodos o valor actual é dado por:
5- Rendas
Perpétuas a a . (1 + i)-k
k| n i = n i

4-Rendas de
termos E o valor acumulado:
variáveis
s
k| n i = sn i
6 -- Rendas
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1-Conceitos e
• Renda perpétua: uma renda perpétua é uma sucessão de capitais em número
Classificação infinito. Uma renda perpétua pode ser imediata, antecipada ou diferida, constante
ou variável e ainda inteira ou fraccionada.
2- Valor Actual Valor
e Acumulado actual
T T
T
3- Rendas de ……..
termos
constantes Renda perpétua constante inteira imediata:
5- Rendas 1
n 1-
a i = lim an i = 1- v (1+i)n
Perpétuas n
lim  lim
n i n i

4-Rendas de
termos 1 𝑇
a i = Valor actual = 𝑇 ∗ 𝑎∞¬𝑖 =
variáveis i 𝑖

6 -- Rendas
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1-Conceitos e
Classificação
Exemplo: Determine o valor actual de uma renda perpétua inteira constante sendo os
2- Valor Actual termos iguais a 10 euros ano. Considere uma taxa de juro anual de 5%.
e Acumulado

3- Rendas de
termos
constantes

5- Rendas
Perpétuas

4-Rendas de
termos
variáveis

6 -- Rendas
Fraccionadas
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1-Conceitos e
• Rendas Variáveis: Diz-se que uma renda é variável se os seus termos são
Classificação variáveis ao longo do tempo. Essa variabilidade pode seguir qualquer lei
matemática ou pode ser aleatória. Neste último caso, o valor actual terá de ser
2- Valor Actual
e Acumulado
feito através da actualização dos termos um a um.
• Renda variável em progressão aritmética crescente
3- Rendas de
termos
constantes
Exemplo: O João comprou um computador pagável em 3 prestações postecipadas
5- Rendas anuais, de 950, 1000 e 1050 euros (incluindo juros). O crédito é financiado à taxa de 9%
Perpétuas ao ano. A pronto quanto pagaria?
4-Rendas de
termos
variáveis

6 -- Rendas
Fraccionadas
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 Genericamente, consideremos uma renda cujos termos constituam uma
progressão aritmética de razão 1 e cujo primeiro termos seja também
igual a 1 designando o valo
r actual dessa renda por (𝐼𝑎𝑛¬𝑖 ):

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1-Conceitos e • Esta renda pode decompor-se em várias rendas de termos unitários:

Classificação

2- Valor Actual ( Ia)n i = v + v2 + v3 + ... + vn +

e Acumulado
v2 + v3 + ... + vn +
3- Rendas de
termos v3 + ... + vn +
constantes
....
5- Rendas
Perpétuas + vn =

4-Rendas de = an i +1| an-1 i +2| an-2 i +...+n-1| a1 i

termos
variáveis

6 -- Rendas
Fraccionadas
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1-Conceitos e • Substituindo as expressões pelas respectivas fórmulas e simplificando,

Classificação obter-se-á:
2- Valor Actual
e Acumulado än i - [Link]
( Ia)n i =
3- Rendas de i
termos
constantes

5- Rendas
• Ou, se em alternativa à renda unitária existir uma renda de 1º termo e
Perpétuas razão igual a h:
4-Rendas de
termos än i - n.(1+i)-n
variáveis h.( Ia)n i = h.
i
6 -- Rendas
Fraccionadas
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1-Conceitos e
• No caso de se tratar de uma renda em progressão aritmética de n termos, sendo o
Classificação primeiro igual a C e a razão igual a h, podemos também decompor a mesma em
rendas já conhecidas:
2- Valor Actual
e Acumulado Valor
Actual=?
C C+h C+2h … C+(n-2)h C+(n-1)h
3- Rendas de
0 1 2 3 … n-1 n
termos períodos
constantes i

5- Rendas • Para facilitar

Perpétuas Valor
Actual=?
C-h C-h C-h C-h
… C-h

4-Rendas de 0 1 2 3 … n -1 n
períodos
termos i

variáveis Valor
Actual=?
h 2h 3h … (n-1)h nh

6 -- Rendas 0 1 2 3 … n -1 n
períodos
Fraccionadas i

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1-Conceitos e • Logo, neste caso estaremos perante uma renda constante de valor (C-h)
Classificação e uma renda em progressão aritmética crescente, com valor da razão
2- Valor Actual igual ao primeiro termo (h):
e Acumulado
Valor Actual = (C - h) . an i + h . ( Ia)n i
3- Rendas de
termos
constantes
Em que:
5- Rendas
Perpétuas

4-Rendas de än i - n.(1+i)-n
termos h.( Ia)n i = h.
variáveis
i

6 -- Rendas
Fraccionadas
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1-Conceitos e • Considerando o exemplo anterior:

Classificação
Exemplo: O João comprou um computador pagável em 3 prestações postecipadas
2- Valor Actual anuais, de 950, 1000 e 1050 euros (incluindo juros). O crédito é financiado à taxa de 9%
e Acumulado
ao ano. A pronto quanto pagaria?
3- Rendas de
termos
constantes

5- Rendas
Perpétuas

4-Rendas de
termos
variáveis

6 -- Rendas
Fraccionadas
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1-Conceitos e • Então o valor actual dessa renda será:

Classificação

2- Valor Actual Valor Actual = (950-50) . a3 0,09 + 50 . ( Ia)3 0,09

= 2278,16 + 245,87 = 2524,03 €
e Acumulado

3- Rendas de Se aplicarmos directamente a fórmula atrás enunciada, de forma

termos
constantes
imediata obteríamos o mesmo resultado:
5- Rendas
Perpétuas C= 950 €; h= 50 €; n= 3; i= 9%
Valor Actual = (950 - 50) . a3 0,09 + 50 .  ä3 0,09 - 3 . (1 + 0,09)-3 / 0,09 = 2524,03 €
4-Rendas de
termos
variáveis

6 -- Rendas
Fraccionadas
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• Renda variável em progressão aritmética decrescente:
1-Conceitos e
Classificação
Exemplo: A Eduarda comprou um iPod pago em 4 mensalidades normais de
2- Valor Actual 40, 30, 20 e 10e. iM = 1.2%. Qual o valor em Dívida? (h = -10)
e Acumulado

3- Rendas de =40(1,012)−1 + 30(1,012)−2 + 20(1,012)−3 + 10(1,012)−4

termos
=10(1,012)−1 + 10(1,012)−2 + 10(1,012)−3 + 10(1,012)−4
constantes
+10(1,012)−1 + 10(1,012)−2 + 10(1,012)−3 +
5- Rendas +10(1,012)−1 + 10(1,012)−2 + +
Perpétuas +10(1,012)−1 +
+10 a4┐1.2% +10 a3┐1.2% +10 a3┐1.2% + 10 a4┐1.2%
4-Rendas de 4 − 𝑎4┐1.2%
10 ∗
termos 1.2%
variáveis 97.65 €

6 -- Rendas
Fraccionadas
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• Genericamente, consideremos uma renda cujos termos constituam uma progressão
1-Conceitos e aritmética decrescente de razão 1 e cujo último termo seja também unitário -
Classificação
𝐷𝑎 𝑛┐𝑖: Valor
Actual=?
2- Valor Actual n n-1 … 2 1

e Acumulado 0 1 2 … n-1 n
períodos
i

3- Rendas de
termos ( Da)n i = v + v2 + v3 +... + vn-1 + vn +
constantes
v + v2 + v3 +... + vn-1 +
5- Rendas v + v2 + v3 +... +
Perpétuas
…

4-Rendas de v + v2 + v3 +
termos
v + v2 +
variáveis
v=
6 -- Rendas
= an i + an-1 i +...+ a3 i + a2 i + a1 i
Fraccionadas
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1-Conceitos e
Substituindo as expressões 𝑎𝑛┐𝑖 pelas respectivas fórmulas e simplificando:
Classificação

2- Valor Actual
e Acumulado

3- Rendas de
termos Obtém-se a seguinte fórmula:
constantes

4-Rendas de
termos
variáveis
Ou no caso das rendas de último termo e razão igual a h:
5- Rendas
Perpétuas

6 -- Rendas
Fraccionadas
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1-Conceitos e
• Progressão aritmética decrescente de razão h e último termo D
Classificação Valor
Actual =?
D+(n-1)h D+(n-2)h D+(n-3)h … D+h D
2- Valor Actual
0 1 2 3 … n-1 n
e Acumulado períodos
i

3- Rendas de
termos Valor
Actual=?
constantes D-h
D-h D-h D-h D-h
…

… n-1 n
4-Rendas de 0 1 2 3
períodos

termos i

variáveis Valor
Actual=?
nh (n-1)h (n-2)h … 2h h

5- Rendas 0 1 2 3 … n-1 n
períodos
Perpétuas i

6 -- Rendas
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1-Conceitos e • Em termos globais, quando o último termo (D) não é igual à razão (h), o
Classificação valor actual calcula-se da seguinte forma:
2- Valor Actual
e Acumulado
Valor Actual = (D - h) . an i + h . ( Da)n i
3- Rendas de
termos
constantes

5- Rendas
Em que:
Perpétuas (n - an i )
h.( Da)n i = h.
4-Rendas de i
termos
variáveis

6 -- Rendas
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1-Conceitos e
• Renda variável em progressão geométrica
Classificação
Exemplo: O João comprou um computador portátil, que pagará em três prestações
2- Valor Actual anuais (com juros incluídos), sendo a primeira igual a 950,00 € e as restantes com um
e Acumulado
acréscimo de 25% relativamente à anterior. A empresa vendedora financia a compra à
3- Rendas de taxa de 9% ao ano. Se o João quisesse pagar o computador, na sua totalidade, no
termos momento da compra, quanto deveria ter desembolsado?
constantes

5- Rendas
Perpétuas
Suponhamos uma renda cujos termos veriem em progressão geométrica, com o primeiro termo igual a
C e de razão h. Se h>1, a renda é crescente; se 0<h<1, é uma renda decrescente.
4-Rendas de
termos
variáveis

6 -- Rendas
Fraccionadas
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1-Conceitos e
Valor actual = Cv + Chv2 + Ch2v3 + ... + Chn-1v n
Classificação Colocando C em evidência, obtém-se uma progressão geométrica de razão hv. Logo, a
2- Valor Actual soma dos termos de uma progressão geométrica, temos que:
e Acumulado

3- Rendas de 𝑣 − ℎ𝑛−1 ∗ 𝑣 𝑛 ∗ ℎ𝑣
termos 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙 = 𝐶.
constantes 1 − ℎ𝑣
Ou,
5- Rendas 1 − ℎ𝑛 (1 + 𝑖)−𝑛
Perpétuas 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙 = 𝐶.
1+𝑖−ℎ
4-Rendas de
termos
variáveis

6 -- Rendas
Fraccionadas
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1-Conceitos e
• Rendas Fraccionadas: renda de termos constantes com um número finito de termos
Classificação em que o período da taxa de juro é diferente do período da renda. O período da
taxa será portanto igual a x períodos da renda (x=1 renda inteira).
2- Valor Actual
e Acumulado

3- Rendas de
termos Solução mais simples: calcular a taxa de juro equivalente referenciada ao período da renda
constantes

5- Rendas
Perpétuas Exemplo: Qual é o valor actual de uma dívida que vai ser reembolsada em 3 anos
através de 6 prestações semestrais normais de 400 cada, sendo a taxa de juro anual de
4-Rendas de 9%.
termos
variáveis

6 -- Rendas
Fraccionadas
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