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[Link].2025
Analista
Eduardo Rahal
CNPI-T 8204
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Agenda da Semana do cenário Macroeconômico
Quarta-feira, 29 de janeiro de 2025:
• Decisão da taxa básica de juros dos Estados Unidos
• Demonstrativo de resultado (Microsoft, Meta, Tesla, IBM...)
Quinta-feira, 30 de janeiro de 2025:
• Taxa de crescimento do PIB na União Europeia
• Taxa de desemprego na União Europeia
• Decisão da taxa básica de juros do Banco Europeu
• Taxa de crescimento do PIB Americano
• Demonstrativo de resultado (Apple, Visa, Mastercard, Intel...)
Sexta-feira, 31 de janeiro de 2025:
• Índice de inflação americana (PCE)
• Demonstrativo de resultado (Exxol, Chevron, Abbvie...)
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Overview de mercado
Bitcoin rompe nova máxima histórica com impulso de medidas pró-cripto nos EUA
A semana encerrou em alta para o Bitcoin, que atingiu uma nova máxima histórica de
$109.356.
O movimento foi alimentado por notícias positivas vindas principalmente do cenário político
americano.
Afinal, finalmente o presidente Donald Trump assinou um conjunto de ordens executivas
focadas no setor de criptomoedas, destacando ao menos cinco iniciativas que podem
transformar o mercado:
- Direito de minerar, negociar e manter a custódia de ativos digitais.
- Promoção do desenvolvimento e adoção de stablecoins.
- Proibição de moedas digitais emitidas por bancos centrais (CBDCs).
- Criação de um grupo de trabalho para regulamentação de mercados de ativos digitais.
- Estabelecimento de um estoque estratégico nacional de ativos digitais.
Paralelamente, a SEC também revogou o SAB 121, norma que, desde 2022, exigia que os
bancos registrassem os criptoativos de seus clientes como ativos e passivos em seus
balanços causando altos custos e burocracia.
Deste modo, apesar de muitas dessas medidas ainda não terem impacto imediato, elas
marcam um passo significativo rumo à clareza regulatória e um ambiente mais favorável
para os criptoativos, moldando as expectativas para o mercado em 2025.
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Overview de mercado
Deste modo, o que na última newsletter era apenas uma expectativa, agora se concretizou:
um político cumpriu sua palavra.
Embora as ordens executivas não tenham sido assinadas no primeiro dia de mandato,
encerramos a semana com perspectivas positivas.
Com o avanço no cenário regulatório, o foco agora se volta para os indicadores
macroeconômicos, que precisarão continuar sustentando o apetite ao risco dos
investidores.
Ross libertado
Os entusiastas do Bitcoin tiveram mais um motivo para comemorar. Na última terça-feira, o
presidente Donald Trump cumpriu sua promessa de campanha ao conceder perdão a Ross
Ulbricht, fundador do Silk Road.
Ulbricht, criador do famoso marketplace da dark web amplamente utilizado para a compra
de drogas com Bitcoin, foi libertado logo após o perdão presidencial e expressou profunda
gratidão a Trump.
Há anos, Ulbricht é visto como um "herói" pela comunidade Bitcoin por criar um dos
primeiros marketplaces a aceitar a criptomoeda, promovendo os princípios de
descentralização e livre mercado.
Ross havia sido condenado a duas penas de prisão perpétua por desenvolver um
marketplace que, inicialmente, era destinado à troca de itens digitais, como skins.
Esse movimento, embora polêmico, oferece maior segurança jurídica nos Estados Unidos,
especialmente considerando que outros programadores já foram perseguidos e presos por
criar plataformas semelhantes. Muitos desenvolvedores defendem que o criador de uma
ferramenta não deve ser responsabilizado pelos crimes cometidos por seus usuários. Na
visão deles, a lei deveria focar nos infratores, não nos desenvolvedores.
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Overview de mercado
O maior choque de oferta da história do Bitcoin
A quantidade de Bitcoin armazenada nas exchanges caiu para apenas 2,3 milhões,
marcando o menor nível em anos.
Com investidores retirando suas moedas das plataformas de negociação, a oferta
disponível no mercado diminui significativamente, o que tem contribuído para uma pressão
altista sobre o preço.
Esse movimento sinaliza uma migração crescente de Bitcoin para carteiras privadas,
destinadas ao armazenamento de longo prazo. Isso reflete uma confiança maior dos
detentores no potencial de valorização da criptomoeda no futuro.
Além disso, a redução da oferta líquida nas exchanges cria um ambiente propício para
movimentos de alta, especialmente em um contexto de aumento da demanda por
criptoativos, consolidando ainda mais o papel do Bitcoin como um ativo escasso e valioso.
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Overview de mercado
Varejo não está preparado
Já parou para pensar por que, mesmo com o mercado cripto se encaminhando para sua
melhor fase, ele não continua quebrando recordes históricos a cada dia?
Dentro do universo cripto, é possível identificar quais endereços estão vendendo e filtrar
entre os que possuem mais ou menos de 1 Bitcoin.
Podemos interpretar que os investidores com menos de 1 BTC são, em sua maioria,
investidores de varejo, ou seja, pessoas físicas comuns.
No gráfico a seguir, é evidente que, enquanto os investidores institucionais ou aqueles com
maior apetite ao risco estão comprando (endereços com mais de 1 BTC), os investidores de
menor porte (endereços com menos de 1 BTC) estão vendendo em grande quantidade.
O que os investidores de varejo sabem que os institucionais não sabem?
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Overview de mercado
Fluxo de capital recorde nos ETFs de Bitcoin
Os ETFs de Bitcoin dos EUA atingiram um novo patamar de valor, impulsionados por uma
sequência impressionante de 7 dias consecutivos de entradas de capital.
Os ETFs de Bitcoin à vista baseados nos EUA estão prestes a atingir um novo marco: no
último levantamento, os fundos acumularam $39,94 bilhões em entradas líquidas desde seu
lançamento, há pouco mais de um ano, o maior valor até agora e a poucos passos da
marca de $40 bilhões.
O valor total dos ativos líquidos mantidos pelo fundo, após os quatro dias de negociação da
semana passada, é de $123,1 bilhões, segundo dados da SoSoValue — o segundo maior valor
registrado, atrás apenas dos $123,6 bilhões de terça-feira.
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Analise On-Chain
O que é uma análise on-chain?
Análise on-chain é como acompanhar as "pegadas digitais" de todas as transações que
acontecem em uma blockchain.
É parecido com analisar o balanço financeiro de uma empresa, mas em tempo real e de
forma totalmente transparente, já que todos os dados estão abertos e acessíveis, sem
esperar relatórios trimestrais.
Isso permite decisões mais rápidas e baseadas em dados confiáveis.
Abaixo, segue algumas das principais analises on-chain desta semana e aquelas que
precisamos acompanhar de perto.
MVRV-Z Score
O MVRV-Z Score do Bitcoin analisa a relação entre o valor de mercado (Market Value) e o
valor realizado (Realized Value), ajustada por desvios padrão.
Essa métrica é essencial para identificar extremos de preço: valores elevados indicam
possíveis topos (sobrevalorização), enquanto valores baixos sinalizam potenciais fundos
(subvalorização).
Como mostrado no gráfico, apesar da euforia do mercado iniciada em novembro de 2024 e
da correção recente, o mercado permanece equilibrado — nem excessivamente caro, nem
barato demais.
Isso reflete o estágio atual do ciclo e destaca oportunidades com boa margem de
segurança para novas alocações.
Valor atual do MVRV-Z Score: 2,95
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Analise On-Chain
Stock to Flow (S2F)
O Stock-to-Flow (S2F) mede a escassez do Bitcoin, comparando o estoque total existente
(Stock) com a quantidade produzida anualmente (Flow).
Quanto maior o S2F, mais escasso é o ativo, como acontece com o ouro, que tem alta
relação entre estoque e produção.
No caso do Bitcoin, o S2F aumenta após cada halving, já que a emissão anual (Flow) é
reduzida pela metade. Essa métrica é usada para prever preços futuros com base na
escassez crescente.
Como analisar:
Preço abaixo do S2F: Pode indicar subvalorização e uma oportunidade de compra.
Preço acima do S2F: Pode sinalizar euforia e possível correção.
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Analise On-Chain
RHODL Ratio
O RHODL Ratio do Bitcoin mede a relação entre as moedas mantidas por curto prazo (até 1
semana) e as moedas mantidas por longo prazo (1 a 2 anos).
Altos valores de RHODL Ratio indicam que muitos investidores de curto prazo estão
vendendo, o que geralmente acontece em períodos de euforia e perto dos topos de preço.
Valores baixos de RHODL Ratio indicam que os holders de longo prazo estão mantendo suas
moedas, o que é comum em momentos de acumulação, quando o preço está mais baixo.
Esse indicador é útil para identificar possíveis mudanças de tendência e entender se o
mercado está em um ciclo de alta ou baixa.
Atualmente, o indicador sugere que ainda há espaço para se expor ao Bitcoin, embora
esteja mais próximo da zona de sobre compra do que da de sobre venda.
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Analise On-Chain
Net Unrealized Profit/Loss (NUPL)
O Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) do Bitcoin mede o lucro ou prejuízo não realizado dos
detentores de Bitcoin com base no preço de compra das moedas.
Ele calcula a diferença entre o preço atual e o preço pago pelos investidores para
determinar se o mercado está em lucro ou prejuízo "no papel".
Valores positivos (lucro não realizado): Quando o NUPL está alto, significa que a maioria dos
investidores está no lucro e o mercado pode estar perto de um topo, sinalizando potencial
de correção.
Valores negativos (prejuízo não realizado): Quando o NUPL está baixo, indica que os
investidores estão no prejuízo, o que pode sugerir que o mercado está em um fundo ou em
fase de acúmulo.
Valor atual do NUPL: 59,44%
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Analise On-Chain
Top 20 Criptoativos Geradores de Taxas
Analisando os 20 principais projetos do mercado de criptomoedas, classificados com base
nas taxas geradas nos últimos 7 dias, podemos identificar as plataformas que estão
impulsionando maior atividade econômica no ecossistema.
Esta métrica é fundamental, pois as taxas refletem não apenas a adoção e o volume de
transações, mas também a confiança dos usuários na sustentabilidade e utilidade desses
projetos.
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Analise On-Chain
Projetos com altas taxas indicam maior uso e interação, sinalizando um potencial de
crescimento contínuo, além de destacar as plataformas mais relevantes no atual momento
de mercado.
• Jito: $120,1M
• Solana: $112,4M
• Tether: $87,2M
• Tron: $68,5M
• Ethereum: $53,3M
Fonte: Token Terminal | Top 20 projetos com maior geração de taxas
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Overview Técnico | Bitcoin
Expectativa
O Bitcoin apresentou um movimento corretivo em seu gráfico diário, após tentar romper às
máximas, mostrando cautela para com o cenário macroeconômico. Sobretudo no que diz
respeito à reunião do FED. Dito isso, os principais pontos sobre o ativo, são U$ 101.218 e U$
104.570 como resistências e para os suportes, U$ 98.804 e U$ 92.361. Apesar da correção, o
BTC ainda se encontra em uma tendência de alta bem definida no longo prazo.
Fonte: TradingView / Elaboração: LVNT Inside Corp
Cenário de Alta
Em um cenário de alta para o ativo é de
se esperar um rompimento na região dos
U$ 101.218 e busque por uma região de
preços próxima aos U$ 104.570.
Cenário de Baixa
Para o cenário de baixa, elencamos um
primeiro nível na região dos U$ 98.804,
caso rompido o movimento pode ganhar
força até o próximo suporte e ingressar na
casa de U$ 92.361.
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Overview Técnico | Ethereum
Expectativa
O Ethereum apresentou um movimento de correção de preços no gráfico diário e pouco se
movimentou em relação a News letter da última semana. Dito isso, elencamos os principais
pontos de resistências: U$ 3.298 e por último o U$ 3.506. Já para os suportes, temos U$ 2.823
e mais abaixo os U$ 2.619. A continuidade do movimento de alta depende de o preço
permanecer acima da última zona de suporte e de um aumento no volume comprador
(tese mantida).
Fonte: TradingView / Elaboração: LVNT
Inside Corp
Cenário de Alta
Em um cenário de alta para o ativo é de
se esperar que rompa a região dos U$
3.298 e tente alcançar a região dos U$
3.506.
Cenário de Baixa
Para o cenário de baixa, elencamos um
primeiro nível na região dos U$ 2.823, caso
rompido o movimento ganha força até os
próximos suporte em U$ 2.619.
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Overview Técnico | Total3
Expectativa
O Total3 vinha de uma forte alta, rompendo resistências e atingindo um pico próximo a 1,1
trilhões de dólares. Após atingir o topo, houve uma retração significativa, configurando uma
correção, entretanto, o padrão de longo prazo ainda reitera uma alta (bandeira de alta).
Dito isso, consideramos os pontos de U$ 1,00 Tri e 1,03 tri como resistência; já para os
suportes temos U$ 976 bi e mais abaixo U$ 904 bi. O padrão bandeira de alta tem como
base o rompimento para cima, ainda de acordo com o padrão, a capitalização de mercado
das altcoins pode ter tomado um respiro antes de partir para uma tentativa de rompimento
mais contundente.
Fonte: TradingView / Elaboração: LVNT
Inside Corp
Cenário de Alta
Em um cenário de alta para o ativo é de
se esperar que rompa a região dos U$ 1 Tri
e reteste regiões de altas históricas.
Cenário de Baixa
Para o cenário de baixa, elencamos um
primeiro nível na região dos U$ 976 Bi,
caso rompido o movimento ganha força
até os próximos suporte em U$ 904 Bi.
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A INSIDE RESEARCH LTDA. (“INSIDE”), empresa do Grupo Levante Investimentos (“LEVANTE”), declara que participou da
elaboração do presente relatório de análise e é responsável por sua distribuição exclusivamente nos canais autorizados das
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diferenciando dados factuais de interpretações, projeções, estimativas e opiniões, não constituindo oferta de compra ou de
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20/2021, o analista Eduardo Jamil Rahal (inscrito no CNPI sob o nº 8204) declara que (i) é o responsável principal pelo
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