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MÓDULO 6

INSTRUMENTOS DE RENDA FIXA

E RENDA VARIÁVEL

NA PROVA: DE 8 A 13 QUESTÕES

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Introdução a Renda Fixa e Renda Variável

Em primeiro lugar, um título de investimento é um instrumento financeiro emitido por

empresas, governos ou instituições financeiras com o objetivo de captar recursos no mercado
financeiro. Ele representa um compromisso de pagamento futuro, seja em forma de juros,
correção monetária ou do valor principal investido. Os títulos de investimento podem ser
negociados no mercado primário ou secundário, e são uma forma popular de investimento
para pessoas físicas e jurídicas.

Título de Renda Fixa é um tipo de investimento em que o investidor empresta dinheiro para
uma instituição financeira ou empresa, que emite o título para captar recursos. Em troca, o
investidor recebe juros pelo empréstimo concedido. Esse tipo de investimento oferece uma
remuneração pré definida no momento da compra do título, que pode ser indexada a índices
de preços, como o IPCA, ou a uma taxa fixa, como a taxa Selic. Os títulos de renda fixa
possuem prazo de vencimento e o investidor pode resgatar o valor investido na data
acordada. Entre os exemplos de títulos de renda fixa, estão os CDBs, LCIs, LCAs, debêntures,
entre outros.

Já um título considerado de Renda Variável é um tipo de investimento cuja rentabilidade não

é pré-determinada e pode variar de acordo com as condições do mercado. Nesse tipo de
investimento, o investidor assume um risco maior, pois não há garantias de retorno e a
rentabilidade pode variar de forma significativa em um curto espaço de tempo. Alguns
exemplos de títulos de renda variável são as ações, os fundos imobiliários e os fundos de
investimento em ações.

A principal diferença entre títulos de renda fixa e renda variável está na forma como é definida
a rentabilidade do investimento. Nos títulos de renda fixa, a rentabilidade é conhecida
previamente, no momento da aplicação, e geralmente está relacionada a uma taxa de juros
fixa ou à variação de um índice de preços. Já nos títulos de renda variável, a rentabilidade não
é previsível, podendo variar bastante de acordo com as condições do mercado e a
performance da empresa emissora das ações. Dessa forma, os títulos de renda fixa costumam
ser considerados investimentos mais conservadores e seguros, enquanto os títulos de renda
variável apresentam maior potencial de ganhos, mas também maior risco de perdas.

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Tributação da Renda Fixa

Os rendimentos obtidos em títulos de renda fixa, justamente por ter um prazo definido no
momento do investimento, serão tributados com IR (imposto de renda) e IOF regressivo e, no
caso do IOF, terá uma tabela que isenta o investidor a partir do 30o dia. Isto é, investimentos
realizados com prazo de resgate menor ou igual será tributado segunda a tabela de IOF
abaixo:

Dias Alíquota Dias Alíquota Dias Alíquota

1 96% 11 63% 21 30%

2 93% 12 60% 22 26%

3 90% 13 56% 23 23%

4 86% 14 53% 24 20%

5 83% 15 50% 25 16%

6 80% 16 46% 26 13%

7 76% 17 43% 27 10%

8 73% 18 40% 28 06%

9 70% 19 36% 29 03%

10 66% 20 33% 30 00%

Duas observações importantes que não podem fugir do radar:

→ Renda variável não possui IOF;

→ A tabela não será cobrada na prova.

Tabela Regressiva - IOF

Período de Aplicação Alíquota IR

Até 180 dias 22,5%

De 180 a 360 dias 20%

De 361 dias a 720 dias 17,5%

Acima de 720 dias 15%

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Caso haja cobrança de IOF, essa cobrança será realizada primeiro para que o saldo líquido
dos rendimentos possa ser tributado de IR. Tudo que vimos até aqui sobre tributação aplica-
se apenas para o mercado de renda fixa.

No caso de renda variável, o método é um pouco mais simples. O mercado de renda variável
será sempre isento de IOF e terá uma tributação fixa que, na maioria dos casos, será de 15%.
Cada produto de renda fixa ou renda variável terá regras específicas sobre a tributação.

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FGC - Fundo Garantidor de Crédito

Antes de conhecer alguns dos principais investimentos, vamos entender sobre o mecanismo
de proteção aos investidores, o FGC. O FGC (Fundo Garantidor de Crédito) é uma instituição
privada que visa proteger os investidores contra o risco de crédito existente nas instituições
financeiras.

Basicamente, os bancos se reuniram para criar um “seguro” contra o calote e também trazer
uma vantagem competitiva para os bancos de menor porte. O Fundo oferece aos investidores
uma cobertura de até R$ 250.000,00 por CPF por instituição. Isto é, se o investidor tem até
R$ 250.000,00 em um banco, ele conta com cobertura integral em caso de solvência daquela
instituição.

Essa cobertura é limitada a R$ 1.000.000,00 por um período de 4 anos. Se um investidor

investiu dinheiro em um banco e esse banco entrou em falência, o investidor poderá sacar
seus recursos, pois estes são garantidos pelo FGC, limitados, é claro, pelo valor de R$
250.000,00 por CPF/CNPJ.

→ Exemplo: O Senhor Luiz tinha R$ 1.000.000,00 aplicados em quatro bancos diferentes:

● Banco A: R$ 250.000,00;

● Banco B: R$ 250.000,00;

● Banco C: R$ 250.000,00;

● Banco D: R$ 250.000,00.

Se o banco A entrar em recuperação judicial na data de hoje, o investidor terá cobertura

integral do valor aplicado no banco A (R$ 250.000,00). Após ter acionado o FGC, o Luiz tem,
durante os próximos 4 anos, cobertura de R$ 250.000,00 por instituição, porém, agora,
limitado somente a R$ 750.000,00 (pois ele já usou R$ 250.000,00). Sua garantia voltará a
ser de R $1.000.000,00 somente 4 após o recebimento da garantia.

Via de regra, possuem garantia do FGC os investimentos feitos em instituições financeiras em

conta corrente, como: CDB, LCI, LCA e caderneta de poupança.

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Caderneta de Poupança

A poupança é, de longe, o investimento mais popular e mais antigo (criada em 1861) do
Brasil, mas está longe de ser o investimento mais rentável ao investidor. Ela possui
rentabilidade mensal, isto é, paga juros ao investidor somente 1 vez por mês. Esse
pagamento é feito no dia do aniversário da poupança, que se dá sempre no dia de sua
aplicação.

Exemplo: se o investidor colocou o dinheiro na Poupança no dia de 10 setembro, receberá

sua rentabilidade no dia 10 de outubro e nos meses subsequentes.

Obs: poupanças com depósito inicial nos dias 29, 30 e 31 farão aniversário no dia 01 do
mês subsequente ao próximo mês da aplicação;

A poupança possui liquidez diária, porém com perda de rentabilidade em caso de saque
efetuado antes do aniversário. Já sobre rentabilidade, a poupança tem duas regras para
pagar o investidor e essa regra está condicionada a taxa Selic:

Taxa SELIC Remuneração da Poupança

Se a SELIC > 8,5% 0.5 % a.m + TR
Se a SELIC = < 8,5% 70% da SELIC + TR

Mais algumas regras sobre a Rentabilidade da Poupança:

• Aplicações feitas antes do dia 03 de maio de 2012 não obedecem a tabela acima,
mas recebem 0,5% ao mês + TR independente de qual seja a Selic;
• Pessoa Jurídica recebe rentabilidade trimestral;
• Aplicações em cadernetas de poupança realizadas através de depósito em cheque
têm como data de aniversário o dia do DEPÓSITO e não o dia da compensação do
mesmo;
• Possui garantia do FGC.
• Não tem IOF;
• Pessoa Física e pessoa Jurídica imunes estão isentas de IR. (empresas sem fins
lucrativos);
• Pessoa Jurídica não imune paga IR conforme tabela regressiva. (empresa com fins
lucrativos)

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CDB - Certificado de Depósito Bancário

O CDB é o instrumento de renda fixa mais popular do nosso mercado, pois é aqui que o banco
pode tomar dinheiro emprestado de seus clientes. O CDB pode ser emitido por bancos
comerciais, bancos de investimento e bancos múltiplos, além, é claro, da Caixa Econômica
Federal.

É um título de renda fixa e, portanto, tem vencimento, taxa conhecida no momento da

contratação e representa a dívida do banco emissor. Ele pode ser negociado no mercado
secundário. Embora não seja comum, é uma prática possível, podendo ser endossável.

A recompra antecipada do título é facultativa ao emissor. Em outras palavras, o banco pode

ou não oferecer liquidez diária do título. A sua tributação do título obedece a tabela regressiva
de IR e IOF e tem retenção exclusiva e definitiva na fonte. Ainda, possui cobertura do FGC,
conforme os limites do fundo. É um título privado e apresenta risco de crédito. Esse risco pode
ser diminuído em função do FGC já citado aqui.

Além do risco de crédito, o título vai apresentar risco de liquidez e de mercado. O risco de
liquidez é diminuído quando o banco oferece liquidez diária ao título. O risco de mercado, por
sua vez, é diminuído quando o título acompanha a variação das taxas de juros, ou seja, quando
o título for pós-fixado. É registrado, custodiado e liquidado na clearing da B3 e a sua
distribuição desse produto é feita pelas agências bancárias do próprio banco emissor e
também por corretoras e distribuidoras que oferecem CDB de diversos bancos a seus clientes.

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Operação Compromissada

Normalmente é feita entre bancos, portanto uma das “pontas “precisa ter uma instituição
financeira. Basicamente, quando vendemos algo, temos o compromisso de recomprar isso no
outro dia ou no prazo estipulado.

Na operação compromissada a instituição pode vender um título que não seja de sua emissão.
Características:

● Título lastreado em algum ativo de propriedade do banco;

● Registrado e liquidado na B3;
● Uma das partes deve ser um banco comercial, de investimento, desenvolvimento, uma
sociedade de crédito, financiamento e sociedade corretora e distribuidora de valores
de títulos e imobiliários;
● Possui FGC se o LASTRO for título emitido por empresa ligada ao banco emissor da
compromissada;
● Tributação conforme a tabela regressiva de RF;
● Sujeito a IOF se resgatar com menos de 30 dias;

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Letras de Crédito Imobiliário (LCI)

e Letra de Crédito do Agronegócio (LCA)

LCA – Letra de Crédito do Imobiliário

A LCI é um investimento de renda fixa criado para apoiar o financiamento imobiliário no país.
É emitida com o objetivo de captar recursos financeiros destinados a empréstimos para o
setor imobiliário. Quando compramos um título, recebemos em troca disso um rendimento
pré-estabelecido.

A razão para isso é bem simples. Um CDB, via de regra, tem prazo mais curto se comparado
aos longuíssimos prazos concedidos no crédito imobiliário. Cada emissão de uma LCI será
lastreada em um (ou vários) crédito imobiliário. Portanto, é correto dizer que uma LCI tem
garantia real + a cobertura do FGC.

A LCI foi criada em 2004 e pode ser emitida por bancos comerciais, bancos múltiplos com
carteira de crédito imobiliário, Caixa Econômica Federal, sociedades de crédito imobiliário,
associações de poupança e empréstimo, companhias hipotecárias e demais espécies de
instituições que venham a ser expressamente autorizadas pelo Banco Central.

A LCI, como sabemos, é um título de renda fixa e, portanto, será tributado conforme a nossa
tabela regressiva de IR. Uma peculiaridade muito importante para esse tipo de título é que o
investidor PF está isento de IR. Ou seja, todo o rendimento obtido através deste produto não
terá cobrança de IR. Isso torna o produto muito atrativo para os investidores PF.

Agora que já sabemos que a LCI é um título lastreado no crédito imobiliário, que tem garantia
real, cobertura do FGC e isenção de IR para pessoa física, vamos para mais algumas
características:

● Prazo mínimo de 12 meses se for atualizada anualmente por índice de preços (IPCA
ou IGP-M);
● Prazo mínimo de 36 meses se for atualizada mensalmente por índice de preços (IPCA
ou IGP-M);
● Prazo mínimo de 90 dias se não for atualizada por índice de preços. Melhor dizendo
ser for indexada ao DI, por exemplo
● Prazo máximo do título não pode exceder o prazo máximo da carteira de crédito que
dá lastro à operação;
● Como não há resgate antes de 90 dias, o IOF, mesmo para PJ, não será cobrado; •
Pessoa Jurídica paga IR conforme tabela regressiva;
● É um título custodiado e liquidado na clearing de renda fixa da B3.

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Obs: Conforme a resolução CMN N 5.119 de 01/02/2024, houve alteração nos prazos da
LCI e podem ser cobradas nas provas da ANBIMA a partir do dia 01/08/2024.

Se você for fazer a prova da ANBIMA a partir do dia 01/08/2024, considere os seguintes
prazos para LCI:

• Prazo mínimo de 12 meses e quando for atualizada mensalmente por índice

de preços (IPCA ou IGP-M), o prazo mínimo é de 36 meses.

LCA – Letra de Crédito do Agronegócio

Os investimentos realizados em LCA são direcionados para crédito do agronegócio. Sempre

que um produtor rural precisa de um crédito para financiar sua safra de café (ou qualquer
outro produto), pode recorrer a uma linha de crédito em um banco comercial, de investimento
ou múltiplo.

Esse crédito terá uma garantia, que pode ser uma propriedade rural ou até mesmo o penhor
da safra. Abaixo as características que, com exceção da possibilidade de ser emitida com
atualização mensal por índice de preços, o restante é exatamente igual a LCI:

● Prazo mínimo de 12 meses se for atualizada anualmente por índice de preços (IPCA
ou IGP-M);
● Prazo mínimo de 90 dias se não for atualizada por índice de preços. Melhor dizendo,
ser for indexada ao DI, por exemplo;
● Prazo máximo do título não pode exceder o prazo máximo da carteira de crédito que
dá lastro à operação;
● Como não há resgate antes de 90 dias, o IOF, mesmo para PJ, não será cobrado;
● Pessoa Jurídica paga IR conforme tabela regressiva;
● É um título custodiado e liquidado na clearing de renda fixa da B3.

Obs: Conforme a resolução CMN N 5.119 de 01/02/2024, houve alteração nos prazos da
LCA e podem ser cobradas nas provas da ANBIMA a partir do dia 01/08/2024.

Se você for fazer a prova da ANBIMA a partir do dia 01/08/2024, considere os seguintes
prazos para LCA:

• Prazo mínimo: de 9 meses quando não atualizada por índice de preços e 12

meses quando atualizada por índice de preços.

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Títulos Públicos Federais

Títulos públicos federais são títulos de dívida emitidos pelo governo federal brasileiro por
meio do Tesouro Nacional, com o objetivo de financiar as atividades governamentais. Esses
títulos são negociados no mercado financeiro e podem ser adquiridos por qualquer pessoa
física ou jurídica.

Os títulos públicos federais são considerados investimentos de baixo risco, pois são
garantidos pelo governo federal. Além disso, eles são considerados uma forma de
investimento acessível e democrática, pois permitem aplicações a partir de valores
relativamente baixos e oferecem diversas opções de prazos e rentabilidades. Existem
diferentes tipos de títulos públicos federais, como Tesouro Selic, Tesouro Prefixado e Tesouro
IPCA+, cada um com características específicas. A escolha do tipo de título depende do perfil
do investidor e de seus objetivos financeiros.

O nosso governo gasta mais do que arrecada com impostos e, por isso, tem de recorrer ao
mercado financeiro para financiar as atividades do governo. Por se tratar do Governo Federal,
os títulos públicos são considerados de baixíssimo risco de crédito. Esse título é considerado
seguro pois, na pior das hipóteses, o governo pode emitir papel moeda para pagar seus
títulos.

Existem basicamente 3 tipos de títulos:

● Pós-fixados;
● Pré-fixados;
● Híbridos (com componentes de taxa pós-fixado e componentes pré-fixados).

Os títulos são representados por letras e notas, sendo que as letras, por padrão, não pagam
cupom de juros, enquanto as notas têm por padrão pagar cupom ao investidor. São eles:

● LTN: Letra do Tesouro Nacional;

● LFT: Letra Financeira do Tesouro;
● NTN-B (Principal): Nota do Tesouro Nacional série B Principal;
● NTN-B: Nota do Tesouro Nacional série B;
● NTN-F: Nota do Tesouro Nacional série F.

LTN - LETRA DO TESOURO NACIONAL

A LTN é um título pré-fixado e, por isso, o investidor conhece a taxa que remunera o título no
momento da compra. Esse título é sempre negociado com deságio sobre seu valor de face.
Pausa para explicar o que é deságio: a palavra deságio pode ser facilmente comparada com

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a palavra desconto. Para sabermos qual a taxa pactuada no período, basta dividir o valor
futuro pelo valor presente, da seguinte forma: (VALOR FUTURO/ VALOR PRESENTE) -1 ->
(1000/650) = 53,85%.

LFT - LETRA FINANCEIRA DO TESOURO

A LFT é um título pós-fixado e tem como indexador a taxa Selic over. Ou seja, quando o
investidor compra esse título, ele vai ganhar como remuneração a variação da taxa Selic ao
longo do tempo. A negociação desse título é com base no valor de mercado, e seu preço é
atualizado de acordo com a valorização do título ao longo do tempo.

Em contrapartida, podemos afirmar que uma LFT negociada com ágio terá rendimento inferior
a SELIC. Já uma LFT negociada com deságio, terá rendimento superior a SELIC. LFT é
interessante em um cenário de alta da taxa de juros. Já a LTN é interessante em um cenário
de queda de taxa de juros.

NTN-B – NOTA DO TESOURO NACIONAL (SÉRIE B)

A NTN-B é um título que tem um componente pós-fixado + uma taxa pré fixada. O
componente pós-fixado é o IPCA, assim, a NTN-B paga a variação do IPCA + uma taxa pré.
A NTN-B pode ser um título zero cupom ou um título com cupom. Os cupons são alguns
títulos de renda fixa que podem pagar juros periódicos, e esses juros são chamados de cupom.

Agora que entendemos o que é cupom, vamos entender as características da NTN-B, onde é
divida em dois tipos:

● NTN-B principal: este título é um título zero cupom, ou seja, o rendimento é pago junto
do principal no resgate do título;
● NTN-B: este título paga cupom semestral para o investidor. Em outras palavras, o
investidor recebe o rendimento a cada 6 meses.

NTN-F - NOTA DO TESOURO NACIONAL (SÉRIE F)

A NTN-F é um título pré-fixado com cupom semestral. Este título, assim como a LTN, tem em
seu valor de face R$ 1.000,00 e é negociado em função do pagamento semestral de juros. O
fluxo de caixa deste título será como o da NTN-B, pois o cupom é pago semestralmente.
Assim, podemos concluir que a diferença entre esses títulos é somente o indexador.
Características dos Títulos Públicos no geral:

● IR: Tabela regressiva de RF;

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● IOF até o dia 29;

● Não contam com o FGC;
● Limitado a R$ 1.000.000,00 por mês;
● Recompra antecipada garantida pelo Tesouro nacional diariamente;
● Mercado acessível somente a PF;
● Títulos registrados na clearing da B3 e liquidados no SELIC;
● Negociação realizada por meio de um agente de custódia (Instituição Financeira).

Em 2023 o Tesouro criou dois novos tipos de títulos públicos federais, com o objetivo de
fomentar a poupança focada em previdência e também a educação financeira, nasceram,
assim, o RENDA+ e o EDUCA+.

Tesouro Renda+ (NTN-B1)

Características:

Objetivo: Planejamento da aposentadoria, oferecendo renda extra mensal por 20 anos após
aposentadoria.

Tipo: Pós-fixado. Rentabilidade composta por taxa anual fixada na compra + variação do
IPCA.

Pagamento do Principal: Em 240 parcelas mensais a partir da data de conversão até o

vencimento.

Correção monetária: Corrigido pela inflação (IPCA) e pela taxa de juros acordada na
compra.

Investimento inicial: Aproximadamente R$ 30 por mês.

Aportes mensais: Flexíveis, não obrigatórios, mas recomendados para melhor

planejamento.

Períodos de pagamentos: Renda Mensal por 20 anos após a aposentadoria.

Exemplo: Tesouro Renda+ 2045 – R$ 200 por mês por 22 anos.

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 @meucertificado

Tesouro Educa+

Características:

Objetivo: Planejamento de Educação, especialmente universitária, dos filhos, com renda

mensal por 5 anos.

Tipo: Pós-fixado. Rentabilidade semelhante ao Tesouro Renda+ e Tesouro IPCA+.

(IPCA + Taxa de Juros)

Pagamento do Principal: Após um período de acumulação, inicia-se a distribuição de renda

mensal por 5 anos.

Correção monetária: Corrigido pela inflação (IPCA) e pela taxa real contratada.

Investimento inicial: A partir de R$ 30 por mês.

Aportes mensais: Flexíveis, sem obrigação de aportes mensais.

Períodos de pagamentos: Renda Mensal por 5 anos, ideal para cobrir custos educacionais
universitários.

Exemplo: Tesouro Educa+ 2041 para criança de 6 meses: R$ 81 por mês.

Benefício: Isenção de taxa de custódia para quem não realizar resgates antecipados, e
alíquota regressiva de IR.

Investir em títulos públicos federais pode ser uma opção interessante para alguns
investidores, dependendo de seus objetivos financeiros, perfil de investimento e
necessidades de liquidez.

Os títulos públicos são considerados investimentos de baixo risco, uma vez que são emitidos
pelo governo federal e, portanto, têm alta liquidez e baixo risco de crédito. Além disso, o
investimento mínimo para adquirir um título público é relativamente baixo, o que os torna
acessíveis para muitos investidores. No entanto, é importante lembrar que todo investimento
envolve riscos, e que a rentabilidade dos títulos públicos pode variar ao longo do tempo,
dependendo das condições econômicas e de mercado. Além disso, é fundamental considerar
a taxa de juros praticada na economia, que pode impactar diretamente o retorno oferecido
pelos títulos públicos.

132
 @meucertificado

Por isso, é importante avaliar cuidadosamente os riscos e benefícios envolvidos antes de

investir em títulos públicos federais, e contar com o auxílio de profissionais especializados,
como assessores financeiros e analistas de investimentos, para ajudar na tomada de decisão.

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 @meucertificado

Introdução às Debêntures

Elas são títulos de renda fixa emitidos por empresas de sociedade anônimas (S/A) para
captação de recursos de longo prazo. Não existe padronização das características desse título.
Ou seja, a debênture pode incluir:

● Qualquer prazo de vencimento;

● Amortização (pagamento do valor nominal) programada na forma anual, semestral,
trimestral, mensal ou esporádica, no percentual que a emissora decidir;
● Remunerações através de correção monetária ou de juros;
● Remunerações através do prêmio (podendo ser vinculado à receita ou lucro da
emissora);
● Direito dos debenturistas: além das três formas de remuneração, o debenturista pode
gozar de outros direitos/atrativos, desde que estejam na escritura, com o propósito de
tornar mais atrativo o investimento neste ativo;
● Conversão da debênture em ações da companhia;
● Como regra geral, o valor total das emissões de debêntures de uma empresa não
poderá́ ultrapassar o seu capital social;
● Resgate Antecipado: as debêntures podem ter na escritura de emissão cláusula de
resgate antecipado, que dá ao emissor (a empresa que está captando recursos) o
direito de resgatar antecipadamente, parcial ou totalmente as debêntures em
circulação;
● Aplicação em debêntures não estão cobertas pelo FGC, mas apresenta outros tipos
de garantias.

Garantia das Debêntures

Uma Debênture terá uma entre as quatro garantias abaixo:

I. Garantia real: aqui a empresa que emite a dívida (debênture) aliena um bem à operação. Em
outras palavras, um bem real da empresa fica “preso” de forma que a empresa não pode
negociar, vender ou transferir o bem até que as debêntures sejam quitadas. Se a empresa não
tiver caixa para pagar as debêntures, o bem pode ser vendido para quitação dos títulos;

II. Garantia flutuante: aqui também temos um bem real dando garantia a operação, no entanto
essa garantia pode ser substituída. Ou seja, a empresa é livre para negociar essa garantia em
outra operação, desde que substitua o bem;

III. Garantia quirografária ou sem preferência: Na garantia quirografária não existe um bem
real dando garantia ao título, e a única garantia que o investidor tem está associado à

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 @meucertificado

capacidade da empresa para pagar. Se a empresa falir, os investidores concorrem em

igualdade de condições com os demais credores quirografários (sem preferência), em caso de
falência da companhia;

IV. Garantia subordinada: como o próprio nome sugere, essa garantia está subordinada às
demais. O que difere essa garantia da quirografária é o fato de que o detentor das debêntures
não concorre em igualdade de condições com os demais credores da empresa, mas estão
subordinados a estes.

Tipos de garantias:

I. Real: bens como garantia, não pode trocar;

II. Flutuante: prioridade em relação aos bens, pode mudar;

III. Quirografária: Iguais aos demais credores;

IV. Subordinada: Apenas prioridade em relação aos acionistas.

Escritura das Debêntures

A escritura de uma debênture especifica os direitos dos investidores, deveres dos emitentes,
todas as condições da emissão, os pagamentos dos juros, prêmio e principal, além de conter
várias cláusulas padronizadas restritivas e referentes às garantias (se a debênture for
garantida). Além de todas as informações citadas acima, numa escritura está descrito quem
é o agente fiduciário da debênture.

Agente Fiduciário

A função dele é proteger o interesse dos debenturistas exercendo uma fiscalização

permanente e atenta, verificando se as condições estabelecidas na escritura da debênture
estão sendo cumpridas. Entende-se por relação fiduciária a confiança e a lealdade
estabelecidas entre a instituição participante (administradora, gestora, custodiante, etc.) e os
cotistas.

A emissão pública de debêntures exige a nomeação de um agente fiduciário. Deve ser ou

uma pessoa natural capacitada ou uma instituição financeira autorizada pelo Banco Central
para o exercício dessa função e que tenha como objeto social a administração ou a custódia
de bens de terceiros (ex.: corretora de valores). O agente fiduciário não tem a função de
avalista ou garantidor da emissão. O Agente Fiduciário poderá usar de qualquer ação para
proteger direitos ou defender interesses dos debenturistas.

135
 @meucertificado

No caso de inadimplência da emitente, o agente deve:

I. Executar garantias reais, receber o produto da cobrança e aplicá-lo no pagamento, integral

ou proporcional, dos debenturistas;

II. Requerer falência da emitente, se não existirem garantias reais;

III. Representar os debenturistas em processos de falência, concordata, intervenção ou

liquidação extrajudicial da emitente, salvo deliberação em contrário da assembleia dos
debenturistas;

IV. Tomar qualquer providência necessária para que os debenturistas realizem os seus
créditos.

TRIBUTAÇÃO → TABELA REGRESSIVA DE RF.

Debêntures Incentivadas

No final de 2010, o Governo brasileiro editou uma série de medidas para estimular a
construção de um mercado privado de financiamento de longo prazo. Basicamente, essas
medidas buscavam incentivar os investidores a financiar o crescimento da infraestrutura no
país. Ou seja, quando uma empresa capta recursos via debênture para construir uma estrada
que vai ligar a região do Mato Grosso ao porto de Santos, por exemplo, ela melhora a vida de
muitas pessoas que teriam benefício a partir dessa obra. Essa é a importância de termos mais
e mais obras de infraestrutura.

Para incentivar os investidores a financiar essas obras, o governo resolveu isentar de imposto
investidores pessoa física que alocam recursos na Debênture incentivada. Assim, as
empresas dos segmentos listados abaixo podem solicitar ao ministério, a qual é vinculada,
uma autorização para emitir debêntures incentivados:

● A. Logística e transporte;
● B. Mobilidade urbana;
● C. Energia;
● D. Telecomunicações;
● E. Radiodifusão;
● F. Saneamento básico;
● G. Irrigação.

136
 @meucertificado

Características das Debêntures Incentivadas:

● Isenção de IR para PF;

● IR para PJ de 15%;
● Vencimento mínimo de 48 meses;
● Prazo mínimo para resgate de 24 meses.

137
 @meucertificado

Tributação Renda Fixa

Modalidade Título IR PF IOF PF IR PJ IOF PJ

Poupança Isento Isento PJ Imune: Isento
Isento
PJ N Imune:
Tabela
Regressiva IR
CDB Tabela Tabela Tabela Tabela
Regressiva IR Regressiva Regressiva IR Regressiva IOF
IOF
Operação Tabela Tabela Tabela Tabela
Títulos Bancários Compromissada Regressiva IR Regressiva Regressiva IR Regressiva IOF
IOF
LCI Isento Isento(pois Tabela Isento(pois não
não tem Regressiva IR tem resgate
resgate antes antes de 90 dias
de 90 dias
LCA Isento Isento(pois Tabela Isento(pois não
não tem Regressiva IR tem resgate
resgate antes antes de 90 dias
de 90 dias
Debênture Simples Tabela Tabela Tabela Tabela
Regressiva IR Regressiva Regressiva IR Regressiva IOF
IOF
Debênture Tabela Tabela Tabela Tabela
Títulos Corporativos Conversível Regressiva IR Regressiva Regressiva IR Regressiva IOF
IOF
Debênture Isento Tabela 15% Tabela
Incentivada Regressiva Regressiva IOF
IOF
LFT Tabela Tabela Tabela Tabela
Regressiva IR Regressiva Regressiva IR Regressiva IOF
IOF
LTN Tabela Tabela Tabela Tabela
Regressiva IR Regressiva Regressiva IR Regressiva IOF
IOF
NTN-B Principal Tabela Tabela Tabela Tabela
Títulos Públicos Federais Regressiva IR Regressiva Regressiva IR Regressiva IOF
IOF
NTN-B Tabela Tabela Tabela Tabela
Regressiva IR Regressiva Regressiva IR Regressiva IOF
IOF
NTN-F Tabela Tabela Tabela Tabela
Regressiva IR Regressiva Regressiva IR Regressiva IOF
IOF

Obs: tudo recolhido na fonte!

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Ações Financeiras

Uma ação é um título que representa uma fração do capital social de uma empresa. Ela é
emitida por empresas que desejam captar recursos no mercado financeiro, permitindo que os
investidores se tornem sócios da empresa e participem de seus lucros e prejuízos. O investidor
que possui uma ou mais ações de uma empresa torna-se acionista e tem direito a receber
uma parte proporcional dos lucros da companhia (dividendos) e a votar em assembleias para
tomar decisões importantes.

O preço de uma ação é determinado pela oferta e demanda no mercado, podendo variar
diariamente. As ações são negociadas em bolsas de valores e podem ser consideradas um
investimento de renda variável, já que não há garantia de retorno e o valor pode flutuar muito
ao longo do tempo.

A ação representa a menor “fração” do capital social de uma empresa, ou seja, a unidade do
capital nas sociedades anônimas. Quem adquire essas “frações” é chamado de acionista, e
vai ter uma certa participação na empresa, correspondente a quantas dessas “frações” ele
detiver. O ponto é que, por ser dono, se a empresa der prejuízo isso pode ser repassado para
o acionista. Ou seja, ao comprar uma ação o acionista só tem benefícios, pois a verdade não é
bem assim.

Como uma empresa que tem suas ações na bolsa de valores tem milhões de sócios, é
importante saber que existem 2 tipos de ações e que cada uma lhe confere direitos diferentes.
Sendo eles, as ações preferenciais e as ações ordinárias.

Tipos de Ações

Ações Ordinárias: Essas ações são chamadas de ON e conferem ao seu detentor o direito a
voto nas assembleias dos acionistas da empresa. Em outras palavras, o investidor que compra
ações ON pode, de fato, “mandar” na empresa. Uma empresa pode emitir até 100% de ações
ordinárias.

Ações Preferenciais: Essas ações são chamadas de PN e não conferem ao seu detentor
direito a voto na assembleia de acionistas, mas dão preferência no recebimento dos lucros
gerados pelas empresas. Uma ação PN tem pelo menos 10% a mais de dividendos do que
uma ação ON. Um ponto importante é que se a empresa ficar 3 anos consecutivos sem
distribuir lucros essa ação passa a ter direito a voto na assembleia. No máximo 50% das ações
de uma empresa podem ser dessa categoria.

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Para vender ações no mercado financeiro, uma empresa precisa contratar uma instituição
financeira que vai estruturar a oferta pública de ações. Termos utilizados no mercado de
ações. Pronto, já sabemos o que é uma ação e como este ativo chega ao mercado financeiro.

Existem alguns termos utilizados no mercado de ações, que são de conhecimento geral. Um
deles é o Day trade, que trata-se de uma combinação de operação de compra e venda
realizada por um investidor com o mesmo título em um mesmo dia.

Temos ainda o Swing Trade, modalidade de investimento de curto prazo. Quando os

investidores mantêm os títulos por prazo pequeno. Em contrapartida, temos o conhecido Buy
and Hold, modalidade de investimento no mercado que o investidor compra as ações e as
mantém em sua carteira por um longo período de tempo. O termo Buy and Hold deriva do
inglês, que traduzido significa “comprar e segurar”.

Há ainda o termo Circuit Breaker onde, sempre que acionado, interrompe o pregão. Na B3 é
acionado sempre que o Índice Ibovespa atinge uma queda de 10% (30 minutos de
paralisação) e persistindo a queda, 15% (1 hora de paralisação).

Em uma outra esfera dos termos, temos o DARF (Documento de arrecadação da Receita
Federal) e Home Broker, que é o moderno canal de relacionamento entre os investidores e
as sociedades corretoras, que torna ainda mais ágil e simples as negociações no mercado
acionário, permitindo o envio de ordens de compra e venda de ações pela Internet,
possibilitando o acesso às cotações, o acompanhamento de carteiras de ações, entre vários
outros recursos.

Alguns outros termos de relevância:

Liquidez: Maior ou menor facilidade de se negociar um título, convertendo-o em dinheiro. A

análise da liquidez é importantíssima para a tomada de decisão;

Lote-padrão: Falamos de lotes de títulos de características idênticas e em quantidade

prefixada pelas bolsas de valores;

Ganho de Capital: Quando o investidor vende as ações por um preço superior ao da compra.
Esse lucro está sujeito à tributação, conforme detalhado no próximo tópico;

Subscrição: Direito aos acionistas de aquisição de ações por aumento de capital, com preço e
prazos determinados. Garante a possibilidade de o acionista manter a mesma participação no
capital total;

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Tag Along: Direito do acionista ordinário de vender suas ações em função da troca de
controle da companhia por, no mínimo, 80% do valor pago pelo novo controlador. Algumas
empresas, em seu estatuto, oferecem tag along em percentual maior que 80% e a todos os
acionistas. A recompra dessas ações é feita por meio de uma OPA (Oferta Pública de
Aquisição), quando as empresas oferecem aos acionistas a possibilidade de recomprar as
ações.

Eventos Societários

Ainda na linha dos direitos dos acionistas, vamos listar o que chamamos de eventos
societários. Alguns representam literalmente o lucro, mas não dependem da ação do
acionista, e sim da empresa.

Os principais eventos societários são:

● Dividendos;
● Juros sobre o Capital Próprio;
● Bonificações;
● Agrupamento e Desdobramento.

Dividendos: Distribuição de parte do lucro aos seus acionistas e que são pagos
exclusivamente em dinheiro. O Estatuto da empresa pode prever o percentual do lucro que
será distribuído aos acionistas, se essa informação for omissa no estatuto o percentual
mínimo a ser distribuído é de 25%. Sendo isento de IR de forma total.

Juros sobre o Capital Próprio: Quando a empresa retém parte do lucro para reinvestimento,
deverá pagar juros aos acionistas por esse valor. Esses proventos são pagos em dinheiro,
como os dividendos.

Bonificações: Correspondem à distribuição de novas ações para os atuais acionistas, em

função do aumento do capital. Excepcionalmente pode ocorrer a distribuição de bonificação
em dinheiro.

Grupamento (Inplit): Reduzir a quantidade de ações aumentando o valor de cada ação

(Objetivo: Menor risco) e Desdobramento (Split): Aumenta a quantidade de ações reduzindo
o valor da ação (Objetivo: Maior liquidez).

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Despesas de Negociação

Corretagem: Falamos de uma tarifa paga pelos investidores ao seu agente de custódia
(corretora) por toda ordem de compra e venda executada.

Custódia: Uma espécie de tarifa de manutenção de conta, cobrada por algumas corretoras.
Sempre que o investidor mantém alguma ação em custódia na corretora ele está sujeito a
essa tarifa. Atualmente, muitas corretoras, por iniciativa própria, oferecem isenção dessa
tarifa a seus clientes.

Emolumentos: Os emolumentos são cobrados pelas Bolsas por pregão em que tenham
ocorrido negócios por ordem do investidor. A taxa cobrada pela Bolsa é de 0,035% do valor
financeiro da operação.

Imposto de renda: O imposto de renda no mercado de ações tem como regra alíquota única
de 15%. No entanto, devido à riqueza de detalhes que envolve a tributação nesse tipo de
operação, vamos dedicar o tópico a seguir para tratar sobre esse assunto.

Tributação em Ações

Swing Trade:

● A alíquota de IR para essa modalidade de investimento é de 15% sobre o lucro;

● O recolhimento de IR é sempre feito pelo próprio investidor via DARF;
● O imposto é apurado dentro do mês em que houve a negociação e deve ser recolhido
até o último dia útil do mês subsequente;
● O lucro do investidor é aferido com base no valor das vendas deduzindo as despesas
por negociação;
● A corretora que intermediou a operação recolhe um percentual na fonte de 0,005%
sobre o valor total da alienação, a título de antecipação de IR;
● Fica dispensado o recolhimento do dedo duro se o valor for igual ou inferior a R$ 1,00;
● Investidor PF que vende, dentro de um mesmo mês, até o valor de R$ 20.000,00,
estará sempre isento de IR;
● Toda operação no mercado de ações está livre de IOF.

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Day Trade:

● A alíquota de IR para essa modalidade de operação é 20%;

● O recolhimento de IR é sempre feito pelo próprio investidor via DARF;
● O imposto é apurado dentro do mês em que houve a negociação e deve ser recolhido
até o último dia útil do mês subsequente;
● A corretora que intermediou a operação recolhe um percentual na fonte de 1% sobre
o valor do lucro, a título de antecipação de IR;
● Não tem o benefício fiscal de isenção até R$ 20.000,00 para a PF.

Liquidação Física e Financeira

Quando se executa uma ordem de compra ou venda de uma ação, acontecem dois
processos, sendo ele a Liquidação Física, o processo do qual se dá a transferência da
propriedade do ativo entre o comprador e o vendedor. O segundo processo, é a Liquidação
Financeira do pagamento ou recebimento do valor da ação, ocorrendo o recebimento e o
pagamento entre o comprador e o vendedor.

Em uma operação Swing Trade, tanto a liquidação financeira, quanto a liquidação física
ocorrem em D+2. Isso significa que só compensará em dois dias úteis. Por exemplo,
vendem-se hoje, segunda-feira, um lote de ações da empresa LULE4 por R$1.000,00, na
bolsa de valores para outro investidor no mercado secundário. Somente na quarta-feira,
ocorrerá a liquidação financeira e o acesso ao dinheiro. O mesmo processo ocorre com o
comprador das ações. Somente na quarta-feira ocorrerá a liquidação física e terá acesso às
ações.

Já em uma operação Day Trade, a liquidação física ocorre em D+0, ou seja, no mesmo dia. E
a liquidação financeira ocorre em D+2. Juros sobre o capital próprio. Nessa modalidade de
lucro, há incidência de 15% de IR e é retido na fonte, ou seja, quando a empresa paga o
acionista o valor do IR já é descontado de forma imediata.

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Compensação de Perdas

Uma vez que o IR é cobrado sobre o ganho nominal, imagine uma situação em que o
investidor, ao invés de ganhar dinheiro com seu investimento, registre uma perda. Nesse caso,
o investidor pode compensar perdas em investimento futuro. Ou seja, se ele perdeu dinheiro
em janeiro e ganhou em maio, poderá compensar.

Mais um exemplo para a compreensão da compensação de perdas. No mês de janeiro, o

investidor vendeu ações com um prejuízo total de R$ 1.000,00. No mês de março o mesmo
investidor vendeu ações com lucro de R$ 2.000,00. Assim, o prejuízo anterior será
compensado e será recolhido IR somente sobre R$ 1.000,00 (2.000 – 1.000). Essa
compensação pode ser feita a qualquer tempo no futuro. No entanto, se o investidor não fizer
a compensação no mesmo ano do prejuízo, terá de levar esse prejuízo à sua declaração anual
de ajuste de IR para que possa compensar em anos futuros.

A única observação é que a compensação pode ser feita somente para investimentos da
mesma modalidade. Se o investidor teve prejuízo com day trade, poderá compensar somente
com day trade, se perdeu com swing trade ou Buy and Hold, poderá compensar somente com
swing trade.

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Clube de Investimento

O Clube de Investimento é uma reunião de pessoas com o objetivo de aplicar seu dinheiro em
ações. Trata-se, portanto, de um investimento coletivo com no mínimo 3 e no máximo 50
participantes, para aplicação mínima de 67% em títulos e valores mobiliários com
características de participação. Isso inclui:

● Ações;
● Bônus de subscrição;
● Debêntures conversíveis em ações de emissão de companhias abertas;
● Recibos de subscrição;
● Cotas de fundos de índices de ações negociados em mercado organizado;
● Certificados de Depósitos de Ações.

O papel idealizado para os Clubes de Investimento é o de porta de entrada do investidor que

ainda não está familiarizado com o mercado de capitais, daí a ideia de sua política de
investimento ser bastante simples. Espera-se que, mediante sua participação no clube, o
investidor adquira conhecimentos e habilidades sobre a estrutura e o funcionamento do
mercado, que o permitirão posteriormente acessar com segurança produtos mais sofisticados.

Os clubes de investimento são regulados na Instrução CVM 494 e no Regulamento de Clubes

da B3, onde se encontram registrados. Além das normas de mercado, cada clube conta
também com um estatuto social.

Devendo seguir as regras abaixo para a sua aplicação e existência, sendo elas o
estabelecimento de uma política de investimento, tendo de ter necessariamente uma política
de investimento que será descrita no estatuto, contendo as regras. Como já citado, o número
de cotistas deve ser de no MÍNIMO 3 cotistas e no MÁXIMO 50. Havendo ainda, limites de
cotas, onde nenhum cotista do clube pode ter mais do que 40% das cotas.

Não podemos deixar de observar que um clube de investimento precisa contar com um
serviço de administração que pode ser feito por sociedade corretora, sociedade distribuidora,
banco de investimento ou banco múltiplo com carteira de investimento. Esse serviço é
responsável pelo conjunto de atividades e de serviços relacionados direta ou indiretamente
ao seu funcionamento e manutenção. A sua gestão basicamente é a determinação de quem
vai comprar e vender os ativos que compõem o clube. Ela pode ser feita pela própria
administradora, por um gestor profissional ou até mesmo por um dos cotistas. E todas essas
informações estarão descritas no estatuto do clube de investimento. E não obstante, o resgate
em clube de investimentos é feito em D+5 depois do processo de descotização.

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