CENTRO UNIVERSITÁRIO IBMR ÂNIMA EDUCAÇÃO

FELIPE CARVALHO RODRIGUES DA SILVA

IMPLEMENTAÇÃO DAS CRIPTOMOEDAS: CRIPTOMOEDAS COMO RESERVA

DE VALOR

Rio de Janeiro

2023
 FELIPE CARVALHO RODRIGUES DA SILVA

IMPLEMENTAÇÃO DAS CRIPTOMOEDAS: CRIPTOMOEDAS COMO RESERVA

DE VALOR

Trabalho de Conclusão de Curso

apresentado ao Curso de graduação em
Ciências Econômicas, do Centro Universitário
IBMR- Ânima Educação, como requisito
parcial para obtenção do título de Bacharel
em Ciências Econômicas.

Prof. e Orientador Me. Ricardo Pereira Barbosa – IBMR

Rio de Janeiro

2023
 FELIPE CARVALHO RODRIGUES DA SILVA

Este Trabalho de Conclusão de Curso foi

julgado adequado à obtenção do título de
Bacharel, aprovado em sua forma final pelo
curso de Ciências Econômicas do Centro
Universitário IBMR.

Rio de Janeiro, 07 de dezembro de 2023

Banca Examinadora:

Prof. e Orientador Me. Ricardo Pereira Barbosa – IBMR

Prof. Me. Wagner Fernandes dos Santos – IBMR

Prof. Dr. Marcelo de Carvalho Anache – IBMR

DEDICATÓRIA

Dedico este trabalho a minha

família e a todos os professores
que participaram durante minha
jornada.
 AGRADECIMENTOS

Eu Felipe, quero agradeceu primeiramente a Deus, minha mãe que sempre

batalhou por mim para que eu possa chegar em todos os lugares possíveis, meu pai
que sempre me incentivou a lutar pelos meus sonhos e a todos meus familiares que
sempre me apoiaram.
EPÍGRAFE

“Mesmo desacreditado e ignorado por

todos não posso desistir, pois para
mim, vencer é nunca desistir”.

ALBERT EINSTEIN
 RESUMO

A crise de 2008 levou a uma pessoa ou um grupo de pessoas a criarem uma moeda
alternativa que tem como objetivo ser segura, confiável e descentralizada totalmente
virtual e finita, porém com tempo estas moedas estão sendo cada vez mais discutas
em assuntos financeiros e políticos. O estudo técnico e de estrema importância para
entender como o mercado de ações ou cripto funciona para ser possível através do
passado entender o que pode acontecer no futuro e se o investimento seja ele a curto,
médio ou longo prazo pode ser algo viável. Os países estão tentando alguma maneira
de criar regulamentações para as moedas virtuais visando em aumentar a segurança
dos investidores sem interferir muito no preço das criptomoedas. São os investidores
que fazem o bitcoin e outras cripto ter o valor que elas tem muitas coisas influenciam
na opinião de cada um para elas terem esse alto valor, cada uma dessas criptomoedas
são únicas tem projetos e ideias própria desde defender causas naturais ou ate
mesmo ser apenas uma alternativa para as pessoas.

PALAVRAS-CHAVES: Criptomoedas. Bitcoin. Blockchain.

 ABSTRACT

The crisis of 2008 led a person or a group of person to create an alternative currency
that aims to be secure, reliable and decentralized totally virtual and finite, but with time
these currencies are being increasingly discussed in financial and political matters.
The technical study is of extreme importance to understand how the stock market or
crypto works to be possible through the past to understand what can happen in the
future and whether the investment is short, medium or long term can be something
viable. Countries are trying some way to create regulations for virtual currencies aimed
at increasing investor security without interfering too much with the price of
cryptocurrencies. It is investors who make bitcoin and other cryptos have the value that
they have many things influence in the opinion of each one for them to have this high
value, each of these cryptocurrencies are unique have projects and ideas of their own
since defending natural causes or even being just an alternative for people.

KEYWORDS: Cryptocurrencies. Bitcoin. Blockchain.

 LISTA DE FIGURAS

Figura 1: Caminho da transação .................................................................. 28

Figure 2: Comparação de quantidade de transações por segundo .............. 30
Figura 3: Quantidade de distribuidores......................................................... 31
 LISTA DE GRÁFICOS

Gráfico 1: Gráfico fechamento bitcoin entre período 2010 e 2012 ............................ 22

Gráfico 2: Valor fechamento bitcoin período 2013 a 2017......................................... 23
Gráfico 3: Preço fechamento bitcoin período 2018 a 2020........................................ 25
Gráfico 4: Preço fechamento bitcoin período 2021 a 2023........................................ 26
 LISTA DE ABREVIATURAS E SIGLAS

BTC Bitcoin

BNB Binance Coin

Covid Corona Virus Disease

SegWit Segregated witness

 SUMÁRIO

1 INTRODUÇÃO ................................................................................................. 11

1.1 Objetivo Geral ................................................................................................. 12

1.2 Objetivos Específicos .................................................................................... 13

1.3 Justificativa ..................................................................................................... 13

2 REFERENCIAL TEÓRICO ............................................................................... 14

2.1 A revolução da moeda com base em ativos digitais ................................... 14

2.2 Blockchain a tecnologia que torna as cripto únicas e revolucionarias ..... 15

2.3 A volatilidade dentro da gestão de risco ...................................................... 17

3 METODOLOGIA .............................................................................................. 18

3.1 Tipologia de Pesquisa.................................................................................... 18

3.2 Coleta e Seleção de Dados ............................................................................ 18

4 ANÁLISE DE DADOS ...................................................................................... 20

4.1 Uma crise que criou o caminho para uma moeda digital ........................... 20

4.2 A confiança por trás do bitcoin ..................................................................... 26

5 CONSIDERAÇÕES FINAIS ............................................................................. 30

6 REFÊRENCIAS BIBLIOGRÁFICAS ................................................................ 32

 11

1. INTRODUÇÃO

Um dos primeiros métodos de transações comerciais que era feito através de

troca de serviços ou mercadorias entre duas partes é conhecido como escambo. Com
o tempo foi ocorrendo mudanças nessas transações até chegar no que hoje
conhecemos como transações através de moedas.
No ano de 2008 nos Estados Unidos ocorreu o que ficou conhecido como a crise
financeira de 2008, devido a uma bolha imobiliária que foi um aumento nos imóveis e
poder de compra, ou seja, a renda das pessoas não fluía junto com esse aumento. O
governo então decidiu implantar novas medidas para combater a inflação, fazendo
com que a economia norte-americana entrasse em colapso.
Com tudo isso chegamos na criação do bitcoin e a base da tecnologia
blockchain, que devido à crise financeira de 2008 teve seu início por Satoshi
Nakamoto.
Naquela época sem dúvida Satoshi trouxe para o mundo uma tecnologia que
tinha potencial para mudar o mundo, e hoje em dia estamos vendo como essa
tecnologia está ficando cada vez mais forte. Muitos hoje se perguntam quem é
Satoshi? o que é? A verdade e quem ninguém sabe ao certo. A única coisa que
sabemos e que segundo “ele” anos atrás se descreveu como um homem de 37 anos
e que vivia no Japão, mas o mais importante é o que ele criou, o bitcoin e a base da
tecnologia blockchain.
Com a criação do bitcoin veio também a tecnologia do blockchain, que é
basicamente um conjunto de informações conectadas através de criptografias. Esta
tecnologia tem que garantir a segurança de todas as transações de forma rápida e
segura impedindo que aconteça fraudes entre outras coisas.
Segundo Burniske e Tatar (2019, p.33), “quando o bitcoin foi lançado pela
primeira vez, ele incorporou a primeira implementação de trabalho de um blockchain
que o mundo tinha visto”. No início o bitcoin utilizava o protocolo prova de trabalho ou
o POW que protegia as transações contra-ataques cibernéticos. O bitcoin surge
através da “mineração” onde máquinas acessam a sua blockchain onde ficam todas
as informações sobre as transações, o problema e gasto excessivo de energia para
minerar bitcoin, que com o passar do tempo ficara cada vez mais caro.
O bitcoin surgiu como sistema financeira alternativo, o BTC e uma moeda
descentralizada que não pode ser controlada pelos governos, são as pessoas que têm
 12

o controle de fazer seu preço subir ou descer, ele não depende da economia de um
país para se valorizar ou desvalorizar.
Segundo Burniske e Tatar (2019, p.9), “nove meses depois, a primeira taxa de
cambio seria definida para o bitcoin, valorizando-o em 1.800% por moeda, ou 1.309
bitcoins por dólar”. Com o passar do tempo o bitcoin se valorizou cada vez mais, desde
sua criação ele já se valorizou mais de 9.000.000%, em outubro de 2021 o bitcoin
atingiu sua máxima histórica tendo seu valor de $ 69.020,00.
O bitcoin e um arquivo impossível de se copiar e completamente limitado, já que
somente só poderão existir um total de 21 milhões, ele e completamente independente
pois não precisa de auxílio de pessoas para que possa fazer manutenção em seu
sistema ou influenciando seus passos. Cada bitcoin é único e não pode ser copiado
ou seja, por mas que a pessoa tenha mais de um bitcoin, cada um deles e
completamente diferente um do outro. O bitcoin se aproxima muito de como os metais
preciosos funcionam, pois ele não paga nenhum rendimento.
O bitcoin foi primogênito das moedas virtuais, hoje em dia já deve existir milhares
parecidas como ele e outras milhares com ideias totalmente diferentes, com propostas
diferentes, algumas com ideias até memos para trazer mudanças o meio ambiente.
Atualmente encontramos diversos debates para que os países já comecem a
aceitar o bitcoin como uma forma de pagamentos para bens, serviços e transações.
El Salvador foi o primeiro país a aceitar o bitcoin como moeda oficial, demorou 12
anos para o primeiro país aceitar o ele como moeda oficial, e demorou apenas 8
meses para o segundo país a aceitar o bitcoin sendo o país a República Centro-
Africana, e com isso tende a ser cada vez mais constante a aceitação. Diante do
exposto, a pesquisa se propõe a responder a seguinte questão: De que forma sua
oferta limitada e divisibilidade podem afetar sua capacidade como reserva de valor a
longo prazo?

1.1 O objetivo geral

 Analisar como a oferta limitada e a divisibilidade podem impactar a aceitação

do bitcoin como reserva de valor, considerando que os mesmos impactam na
volatilidade e flutuações.
 13

1.2 Objetivos Específicos

 Avaliar as tendências de longo prazo do bitcoin.

 Estudar a volatilidade histórica do bitcoin.
 Identificar a aceitação e a adoção da criptomoeda como reserva de valor.

1.3 Justificativa

O trabalho na área de investimentos em ações e criptoativos se demostrou algo

muito gratificante nos últimos, este tema surgiu com a oportunidade em adquirir mais
conhecimento nesta área, apesar de existir muitos conteúdos sobre criptomoedas,
muitos ainda não apresentam um conteúdo grande e rico, então colaborar para talvez
tentar em inserir mais conteúdos nessa área que cada dia vem crescendo cada vez
mais será de grande importância para futuro.
Quando se trata de um investimento em que uma pessoa procura meios de colocar
seu dinheiro em ativos que possam render capital de maneira passiva, a criptomoeda
tem entrado cada vez mais nesse meio, levando em consideração que o bitcoin em
pouco tempo de vida foi o ativo que mais se valorizou durante seu período de
existência se comparado com outros como por exemplo ouro, dólar, entre outros,
porém não só o bitcoin que teve uma grande valorização existe diversos outros como
o etherium, BNB.
 14

2. REFERENCIAL TEÓRICO

Nesta seção será feito um levantamento bibliográfico de forma resumida de itens

que poderão ajudar a entender melhor o desenvolvimento desta pesquisa, através de
trabalhos já elaborados e confiáveis.

2.1 A revolução da moeda com base em ativos digitais.

De acordo com Tapscott e Tapscott (2018) nesses anos desde a criação da

internet nos possibilitou a criação de várias ferramentas e inovações que facilitaram
em muito a vida das pessoas como por exemplo a facilidade de troca de informações,
novos meios de entretenimento, novas formas de pagamentos tecnologia sensorial e
inteligência artificial. Segundo Silva, Filho e Júnior (2022, p.2) “Em um cenário cada
vez mais regido por Tecnologias da Informação e Comunicação (TIC), é comum a
presença de diversas formas de pagamentos disponíveis no mercado”.
Como aponta Oliveira, Carvalho e Sartorelli (2020, p.70) “Moeda virtual é uma
representação digital de valor que busca atuar como meio de troca, sem, no entanto,
ter existência física; difere da moeda fiduciária (euro, dólar) e da moeda eletrônica
(que é uma representação a moeda fiduciária)”. Ainda Oliveira, Carvalho e Sartorelli
(2020, p.70) “As moedas virtuais foram criadas como resposta à crise financeira de
2008 e a reação dos governos à crise, e como forma de livrar-se da intermediação
bancária de instituições financeiras”. fiduciária (euro, dólar) e da moeda eletrônica
(que é uma representação a moeda fiduciária)”.
Nesse sentido, Araújo e Araújo (2021) complementa que com o surgimento da
primeira criptomoeda em 2008 devido ao avanço tecnológico e a globalização, fez
com que as transações financeiras sofressem um grande impacto, e outro impacto
que acompanhou as cripto é que ela não tem um agente regulador.
Para Neto e Colombo (2021) Nos últimos anos, as criptomoedas fortaleceram
seu papel como uma nova classe de ativos, ganhando cada vez mais relevância nos
mercados financeiros.
No entender de Silva, Filho e Júnior (2022) Para tornar as transações de
criptomoedas uma realidade, é necessário contar com a ajuda de especialistas na
área de computação, conhecidos como mineradores, que verificam as transações
entre as partes e mantêm um estado consistente de um livro público.
 15

2.2 Blockchain a tecnologia que torna as cripto únicas e revolucionárias

Segundo Calvette (2015) o bitcoin engloba diversas áreas da tecnologia estando

até mesmo diretamente ligado a computação quântica. O BTC passou por momentos
bem complicados já que ele não tinha apoio de nenhuma instituição financeira e nem
memos do governo, todavia sua semelhança com mercado de ações é o que faz ele
ser considerado uma moeda de valor variável.
Para Ferreira, Pinto e Santos (2017), a utilização de técnicas de criptográficas
permiti que cada participante manipule com segurança o livro-razão (um livro digital
onde as informações são registradas regularmente) sem a necessidade de uma
autoridade central.
Diz Ferreira, Pinto e Santos (2017, p.108) “Blockchain é uma tecnologia de
gerenciamento de dados cujo funcionamento consiste em transações
descentralizadas, sendo desenvolvida para a criptomoeda Bitcoin no contexto de
pagamento digital”. Continua Ferreira, Pinto e Santos (2017, p.109) “Até agora, o
blockchain tem atraído bastante atenção da indústria de serviços financeiros, mas a
tecnologia pode ser adaptada para qualquer indústria onde seja necessário registrar,
confirmar e transferir qualquer tipo de contrato ou propriedade”.
Segundo Burniske e Tatar (2019, p. 24-25):

A palavra blockchain não foi mencionada uma única vez por Satoshi, foram
as primeiras empresas Bitcoin que popularizaram a palavra dentro do que
era, na época, uma comunidade de nicho. A primeira vez que a palavra
blockchain, independente do bitcoin foi utilizada foi nos Estados Unidos no
outono de 2015, onde duas revistas financeiras proeminentes catalisaram o
conceito de blockchain.

Conforme referência Ayarza, Neves e Texeira (2019) As pesquisas relacionadas

ao blockchain continuam aumentando cada vez mais, pessoas tentando entender
como que funciona detalhadamente. Essas pesquisas estão procurando analisar
ainda mais os riscos tendo em vista uma melhor eficiência ao mercado, já que o
conhecimento desta área pode vir a trazer grandes impactos na criação de novas
tecnologias.
Ainda segundo Ayarza, Neves e Texeira (2019, p.18) “O amplo e diverso
potencial de uso e aplicação do Bitcoin e da tecnologia Blockchain está incrementando
 16

o interesse das diversas áreas da ciência, como economia, finanças, saúde, Big Data,
etc”.
No entender de Zhang, Xue e Liu (2019, p.1) “blockchain é um banco de dados
distribuído que registra uma lista em evolução de registros de transações,
organizando-os em uma cadeia hierárquica de blocos”. No entender de Lima (2020,
p.7) “Essa tecnologia permite que a moeda se descentralize, ou seja, os registros são
públicos, e a confidenciabilidade é garantida graças a criptografia, onde o usuário não
é identificado por seu nome real e sim por um código.”
Nas palavras de Mattos, Abouchedid e Silva (2020) no ano de 2008 foi criado o
Bitcoin por alguém que se denominava Satoshi, seu objetivo era lançar uma moeda
descentralizada onde o governo ou qualquer banco não teria como controlá-la, com o
início dado por Satoshi, foram surgindo diversas outras moedas como a etherium,
monero, cash, entre outras.
Conforme Pelucio, Santos e Constancio (2020) complementa que as diferenças
entre as moedas virtuais e a tradicionais é que elas não possuem: uma forma física
nem um banco central, porém elas possuem um mecanismo de distribuição através
da mineração fazendo com que elas sejam reguladas e possuam certa credibilidade,
possibilitando que possa haver investidores.
Afirma, ainda, os autores Pelucio, Santos e Constancio (2020, p.281) “O bitcoin
é um ativo inovador e suas características parecem não se encaixar nas classificações
existentes, tornando o reconhecimento contábil desse ativo uma tarefa desafiadora”.
Continua Pelucio, Santos e Constancio (2020) Ainda assim, alguns países buscam
maneiras de tentar regular essas moedas, através de cobranças de tributos, porém se
torna ainda muito difícil devido aos países ainda não aceitarem a moedas virtuais
como uma moeda ou ativo.
Para Batista e Alves (2021, p.354) “O Bitcoin foi certamente o (novo) ativo que
mais atraiu a atenção dos meios de comunicação social e de parte da comunidade
científica, e recentemente esse interesse chegou ao público não especializado”.
Sugere Silva, Filho e Júnior (2022) Para tornar as transações de criptomoedas uma
realidade, é necessário contar com a ajuda de especialistas na área de computação,
conhecidos como mineradores, que verificam as transações entre as partes e mantêm
um estado consistente de um livro público.
 17

2.3 A volatilidade dentro da gestão de risco

Para Mota e Fernandes (2004, p.429) “O estudo da volatilidade tem grande

importância na área de finanças, em especial no aparecimento de derivativos e no
gerenciamento de risco”. Aponta Campos (2007, p.304) “A análise de preços e de
suas oscilações é um dos principais instrumentos para planejamento e avaliação de
atividades, visto que é fator decisivo na escolha das oportunidades empresariais”.
Ainda segundo Campos (2007, p.304-305):

As flutuações cíclicas e, ou, sazonais dos preços dos produtos provocam

instabilidade tanto na renda do produtor como nas despesas dos
consumidores urbanos. Essa instabilidade pode provocar desestímulos à
produção, em períodos de baixa dos preços, ou excesso de produção, em
períodos de preços muito elevados. Assim, é necessário conhecer o padrão
de flutuação sazonal ou a volatilidade desses preços, para que possam ser
implementadas políticas de estabilização dos preços dos produtos, ao longo
do ano.

Conclui Righi e Ceretta (2013) essas flutuações podem gerar grandes impactos
financeiro principalmente em momentos de crise, ocasionando uma volatilidade de
mercado para o outro.
Continua Righi e Ceretta (2013, p.385):
Do ponto de vista incondicional, o estimador mais simples é o desvio padrão
histórico, que atribui peso uniforme a todas as observações. A vantagem do
desvio padrão é a facilidade de cálculo e interpretação, porém, possui dois
grandes inconvenientes, que são sua simetria e o fato de ser constante.

Deixa claro Boostel e Reis (2019) que o risco e uma indefinição que pode vir a
trazer oportunidades ou um sinal negativo, por isso existe a gestão de risco que vem
para tentar identificar brechas tentando assim diminuir os riscos ou eliminá-los.
“Ao longo dos últimos anos, com a queda das taxas de juros internacionais e
com a crescente adoção de investidores institucionais, as criptomoedas surgiram
como uma nova oportunidade de investimento em ativos de maior risco”. NETO E
COLOMBO (2021, p.119). Para Teodósio, Madaleno e Vieira (2022, p.160)
“Mecanismos internos de governança de uma empresa influenciam a volatilidade do
mercado e como os investidores reagem a esses mecanismos são questões
relevantes para gestores e acionistas”.
 18

3. METODOLOGIA

Dentro desta seção será mostrado a metodologia desta pesquisa, no qual será
dividida em duas partes/subseções, na primeira parte a tipologia da pesquisa e na
segunda parte a coleta de dados.

3.1 Tipologia da pesquisa

O método de pesquisa que será utilizado terá caráter qualiquantitativo, pois

através de dados numéricos coletados em grandes amostras e feita a análise
estatística para demostrar sua relevância. FERNANDES, L. A.; GOMES (2009).
As ideias de Creswell e Creswell (2021) sugerem que a pesquisa qualiquantitava
nos fornece um melhor entendimento de um problema, já que utilizaremos os pontos
fortes de cada método nos trazendo um entendimento sobre o problema e eliminando
de certa forma as limitações que cada método de pesquisa tem utilizado sozinhos.
Se tratando dos meios a pesquisa será bibliográfica, nas palavras Michel (2015)
a pesquisa bibliográfica pode ser obtida através de livros, documentos, para responder
certas perguntas, tendo como objetivo apresentar informações aprofundadas sobre o
assunto.
Quanto aos fins este trabalho classifica-se como descritivo pois no entender de
Gil (2022), a pesquisa descritiva tem como proposito através de coleta de dados nos
dar informações de certa sociedade ou até mesmo um fenômeno. Ainda segundo Gil
(2022, p.42) “pesquisas descritivas, salientam-se aquelas que têm por objetivo estudar
as características de um grupo: sua distribuição por idade, sexo, procedência, nível
de escolaridade, estado de saúde física e mental etc”.

3.2 Coleta e seleção de dados

Nesta seção irei informar como serão coletados os dados que serão
apresentados na seção quatro. Segundo Michel (2015) a análise de dados é a parte
mais importante de um trabalho de conclusão de curso, pois é nela onde fica a
proposta do trabalho sendo definitivamente explicada, onde também será analisado
os objetivos da pesquisa, problemas.
 19

A primeira parte da análise de dados será baseada em revisão de literatura para

fazer uma análise do histórico do bitcoin em relação a seu preço para identificar a
volatilidade para ver como o bitcoin impacta na reserva de valor, com isso será
avaliado os períodos de estabilidade e instabilidade, tendo como foco eventos que
possam ter influenciado tal variação podendo entender um pouco mais as tendências
de longo prazo no preço do bitcoin.
Já a segunda parte da análise de dados será feita através da avalição da oferta
limitada sua divisão é tudo além que pode influenciar diretamente na aceitação do
bitcoin como uma reserva de valor.
 20

4- ANÁLISE DE DADOS

Nesta seção será abordado temas que ajudem a entender mais sobre o bitcoin
desde o estudo da sua volatilidade através de gráficos e caolculos até a identificação
do que faz as pessoas aceitarem as criptomoedas.

4.1 - Uma crise que criou o caminho para uma moeda digital

Em seus primeiros dois primeiros anos seu preço não foi nada surpreendente,
não conseguindo nem mesmo ultrapassar o valor de um dólar, seu primeiro valor foi
registrado algo em torno de U$ 0,001 por 1 BTC.
Em 2010 foi onde a primeira Exchange começou a negociar o bitcoin chamada
de BitcoinMarket, seu valor neste ano atingiu o pico de U$ 0,39 por 1 BTC. Neste
mesmo ano foi onde um usuário do fórum BitcoinTalk comprou duas pizzas por dez
mil BTC.

Gráfico 1 – Gráfico fechamento bitcoin entre período 2010 e 2012

$18.00

$16.00

$14.00

$12.00

$10.00

$8.00

$6.00

$4.00

$2.00

$-
10/1/2010
11/1/2010
12/1/2010

10/1/2011
11/1/2011
12/1/2011

10/1/2012
11/1/2012
12/1/2012
8/1/2010
9/1/2010

1/1/2011
2/1/2011
3/1/2011
4/1/2011
5/1/2011
6/1/2011
7/1/2011
8/1/2011
9/1/2011

1/1/2012
2/1/2012
3/1/2012
4/1/2012
5/1/2012
6/1/2012
7/1/2012
8/1/2012
9/1/2012

Último Média Desvio Padrão

Fonte: Elaborado pelo autor (2023)

 21

O gráfico 1 mostra o fechamento do preço1 do bitcoin, através desses valores foi

possível calcular a média, o desvio padrão e o coeficiente de variação deste período
que foi respectivamente de $4,90, $4,81 e 98%. Com isso ao analisar somente o
gráfico possível notar uma aproximação da média com o desvio padrão dando uma
falsa impressão de que sua volatilidade em seus primeiros anos foi baixa, porém ao
calcular o coeficiente de variação foi visto um valor de 98%, resultado esse
extremamente alto trazendo com sigo desconfiança e influência na interpretação para
o investidor já que sua variação se demonstrava um alto risco para investimentos,
talvez um dos motivos foram ter poucos investidores ainda no mercado e seu baixo
volume se comparado com hoje em dia.
Um fator que foi de extrema importância para esta criptomoeda foi em meados
de 2011 quando atingiu seu valor alto e depois teve uma queda brusca devido ao
ataque2 hacker uma das maiores Exchange3 desta época. Um outro fator que é
possível notar no gráfico que influenciou na alta do valor do bitcoin no ano de 2012 foi
o fato da chegada de seu halving4, passando de 50 BTC minerado para 25.
Para caráter de comparação o índice Bovespa 5 no mesmo período teve um
coeficiente de variação que girou em torno de 39%. Ainda sim e considerado um
coeficiente ser for levado em conta o risco já que todo o mercado de investimentos
tem seus riscos uns menores e outros maiores.

1
Disponível em: <Bitcoin Histórico | Dados e Evolução BTC - [Link]>
2
Disponível em :< Os Maiores Ataques Hackers de Criptomoedas: As Corretoras Aprenderam Alguma
Coisa Com Seus Erros? | CoinMarketCap>
3
Exchange (Plataforma digital onde se pode vender, comprar, armazenar, trocar criptomoedas)
4
Halving (Evento que acontece de quatro em quatro anos, onde a quantidade de bitcoin diminui pela
metade)
5
Disponível em: <Estatísticas de Índices ([Link])>
 22

Gráfico 2 – Valor fechamento bitcoin período 2013 a 2017

$16,000.00

$14,000.00

$12,000.00

$10,000.00

$8,000.00

$6,000.00

$4,000.00

$2,000.00

$-
11/1/2013

11/1/2014

11/1/2015

11/1/2016

11/1/2017
1/1/2013
3/1/2013
5/1/2013
7/1/2013
9/1/2013

1/1/2014
3/1/2014
5/1/2014
7/1/2014
9/1/2014

1/1/2015
3/1/2015
5/1/2015
7/1/2015
9/1/2015

1/1/2016
3/1/2016
5/1/2016
7/1/2016
9/1/2016

1/1/2017
3/1/2017
5/1/2017
7/1/2017
9/1/2017
Último Média Desvio Padrão

Fonte: Elaborado pelo autor (2023)

O gráfico 2 apresenta os valores mensais6 do fechamento assim como suas

média e desvio padrão seus valores respectivamente encontrados foram $445,15,
$2.348,72, através desses valores dividindo o desvio padrão de pela média deu o
resultado de aproximadamente 528% esse valor representa o coeficiente de variação
demonstrando uma extrema variabilidade e com valores muito incomuns. Ao se notar
esse grande resultado e de se esperar que ouve grandes acontecimentos já que como
mencionado no gráfico 1 o valor encontrado foi de 98%, e com o passar do tempo se
espera com que os investimentos possam se tornar cada vez mais seguros. Apesar
de tudo esse período serviu para testar a força do bitcoin para seus próximos anos,
em 2013 ele ganhou diversos novos investidores fazendo ultrapassar a marca de
$1.000,00 por BTC atingindo a incrível marca de capitalização7 $1.000.000,00, porém
nem tudo foi maravilhoso o ano de 2014 ocorreu até aquele momento a falência da

6
Disponível em: <Bitcoin Histórico | Dados e Evolução BTC - [Link]>
7
Disponível em: <Bitcoin price today, BTC to USD live, marketcap and chart | CoinMarketCap>
 23

maior corretora de bitcoin a Mt. Gox8, que perdeu diversos bitcoins devido ao ataque
de hackers.
Durante esse período de 2013 a 2017 tivemos algumas empresas aceitando o
pagamento com bitcoin como por exemplo a Microdoft9, outra notícia foi a aprovação
do primeiro fundo de investimento de bitcoin aprovado pela SEC proporcionando ainda
mais a sua adoção pelas empresas, com isso no final do ano de 2017 ouve uma
explosão no preço do BTC chegando a ultrapassar os $14.000,00 como e possível
visualizar no gráfico 2. Um outro fator foi a chegada do segundo halving que diminuiu
de 25 para 12,5 BTC por bloco minerado.
Gráfico 3 – Preço fechamento bitcoin período 2018 a 2020

$35,000.00

$30,000.00

$25,000.00

$20,000.00

$15,000.00

$10,000.00

$5,000.00

$-

Último Média Desvio Padrão

Fonte: Elaborado pelo autor (2023)

O gráfico 3 apresenta o valor do fechamento mensal 10 do bitcoin assim com os

respectivos valores de sua média e desvio padrão que foi de $8.551,00 e $4.634,84.
Com esses valores foi possível encontrar o coeficiente de variação que se comparado
com as análises anteriores se demonstrou bastante promissor nos dando um valor de
54% sugerindo uma variabilidade moderada tendo uma dispersão mais aceitável. O

8
Disponível em: <Departamento de Justiça dos EUA acusa dois homens pelo hack da Mt. Gox
([Link])>
9
Disponível em: <Microsoft passa a aceitar Bitcoins como forma de pagamento em lojas virtuais -
Canaltech>

10
Disponível em: <Bitcoin Histórico | Dados e Evolução BTC - [Link]>
 24

ano de 2018 foi duro para o bitcoin pois diversos países começaram a implementar
regulamentações como por exemplo a China que começou a fechar algumas
exchanges que vendiam criptomoedas, empresas como facebook começaram a
proibir11 propagandas relacionadas as moedas virtuais, porém seus investidores não
deixaram de acreditar muito pelo contrario aproveitaram a baixa para poder adquirir
ainda mais moedas.
Depois dos acontecimentos de 2018 muitos nos anos seguintes novas
instituições começaram a pensar na adoção do bitcoin como pagamento, o próprio
facebook anunciou que planejava criar sua própria criptomoeda que se chamaria
fazendo aumentar ainda mais o interesse nas moedas virtuais.
O ano de 2019 foi promissor, porém seu final de ano e início de 2020 começou
gerar uma perda de investidores devido a pandemia de Covid que teve seu início
fazendo muitos investidores saírem do mercado para focar em outras necessidades.
No fim de 2020 tivemos uma alavancada do valor passando a valer mais de
$29.000,00, tudo isso impulsionado pelos investimentos de algumas instituições como
por exemplo a MicroStrategy que adquiriu12 mais de um bilhão de dólares em bitcoin
só em 2020, também neste mesmo ano tivemos o terceiro having do BTC diminuindo
ainda mais sua mineração.
Ao analisar o período mensal13 entre 2018 e 2020 do índice ibovespa foi possível
encontrar um coeficiente de variação de 87% número superior ao do bitcoin no mesmo
período, muito disso por conta do período da pandemia que afetou diversas áreas de
investimentos.

11
Disponível em: < Facebook proíbe propagandas e anúncios de criptomoedas | Exame>
12
Disponível em: <Microstrategy compra US$ 650 milhões em Bitcoin, totalizando mais de US$ 1 bilhão
em 2020 ([Link])>
13
Disponível em: <Estatísticas de Índices ([Link])>
 25

Gráfico 4 – Preço fechamento bitcoin período 2021 a 2023

$70,000.00

$60,000.00

$50,000.00

$40,000.00

$30,000.00

$20,000.00

$10,000.00

$-

Último Média Desvio Padrão

Fonte: Elaborado pelo autor (2023)

O gráfico 4 apresenta os valores mensais14 do fechamento assim como sua

média e desvio padrão seus valores respectivamente encontrados foram $33.108,10
e $12.469,34. Através foi possível obter o coeficiente de variação que foi de 38%
menor resultado obtido das quatro análises desse trabalho apesar de ser ainda uma
oscilação ainda moderada esse valor nos diz que a dispersão nesse período menos
significativa. Ao comparar este resultado com índice ibovespa que resultou em um
valor de 24% no mesmo período que o do bitcoin, mostrando que com o passar do
tempo o BTC cada vez mas vem se tornando um investimento viável de alto risco sim,
porém cada vez mas firme se comparado com seus primeiros anos.
Neste período o bitcoin foi ate seu maior topo de valor alcançando a marca de
$69.000,00 por BTC, marco histórico para uma moeda virtual que hoje em dia esta
flutuando entre as moedas com maiores valores se comparado com a quantidade em
circulação.

14
Disponível em: <Bitcoin Histórico | Dados e Evolução BTC - [Link]>
 26

Países como El Salvador começaram a aceitar bitcoin, a poderosa Tesla também

começou a aceitar bitcoin como pagamentos, com o aumento da infraestrutura
grandes instituições financeiras começaram a adotar as moedas virtuais até mesmo
como alternativa para investimentos. Com cada vez mais influencia no mundo as
criptomoedas começaram a chamar cada vez mais a atenção dos governos para a
criação de regulamentos para elas.

4.2 A confiança por trás do bitcoin

Figura 1 - Caminho da transação

Fonte: Investivicar, Disponível em: <Entendendo o que é Bitcoin e qual é a sua utilidade – Investificar>

A figura 1 mostra o caminho e a facilidade de transferência de bitcoin que duas

pessoas em qualquer lugar do planeta podem fazer sem que exista um agente
intermediário. O BTC continuará aumentando ou diminuindo seu valor enquanto as
pessoas mantiverem sua confiança na sua segurança, escassez e facilidade de
transferência. Como seu valor e dado através da confiança das pessoas, nenhuma
instituição financeira ou até mesmo o governo consegue dar um valor para as
criptomoedas, somente o mercado controlado pelas pessoas definem seu valor.
Sua limitação de unidades gira em torno de 21 milhões de unidades, está
previsto para o ano de 2140 a mineração de seu último bloco após isso não será mais
possível criar nenhuma moeda nova, obviamente que no futuro que os responsáveis
 27

pelo seu algoritmo podem alterar esse limite, porém pode e algo praticamente
impossível já que vai contra um dos seus princípios que garantem seu valor no
mercado que sua escassez.
É nesta escassez talvez ponto que torna ele uma fonte forte como reserva de
valor, fora que ele já atende alguns outros para ser considerado uma reserva de valor
requisitos portabilidade e divisibilidade. O BTC para muitos especialistas no mercado
financeiro coloca ele como o ouro digital, o ouro já foi um dos principais meios de
transações a vários anos atrás, porém após o fim do padrão ouro ele perdeu um pouco
de relevância, mas não foi esquecido para muitas pessoas em momentos de grandes
crises ouro acaba se tornando um método de segurança já que para elas o valor pago
pelo ouro e correto.
Nesse momento que entra o bitcoin uma moeda descentralizada que não tem
influência alguma de outras moedas ou governos se torna um ponto seguro já que são
as pessoas que influenciam no seu valor, um grande exemplo foi a recente guerra
entre Rússia e Ucrânia onde muitos russos compraram BTC para se proteger das
barreiras implementadas pelos outros países a Rússia fazendo que a moeda russa
perder valor de mercado.
Sua liquidez também ajuda bastante já que é muito fácil hoje em dia qualquer
pessoa comprar bitcoin, existindo diversas exchange que vendem apenas realizando
um simples cadastro, logico que não são todos que podem comprar um BTC por inteiro
por isso é possível comprar frações algo bem parecido com o que é feito para quem
opera índice ibovespa que foi criado o mini índice para que com pouco capital as
pessoas possam operar.
O desenvolvimento tecnológico também colabora na aceitação, pois aumentou
a sua privacidade já que no seu início as pessoas não eram totalmente anônimas,
uma das criações foi a CoinJoin15 que de maneira simplificada visa em aumentar o
anonimato das pessoas dificultando as empresas que buscam dados de transações.

15
Disponível em: <O Que é Coinjoin? - Area Bitcoin>
 28

Figure 2 – Comparação de quantidade de transações por segundo

Fonte: How to Build a Blockchain App—Leveraging New Technology - Webiotic

A figura 2 mostra que com o tempo o bitcoin vem enfrentando grandes

dificuldades com relação escalabilidade16 onde em 1 segundo o bitcoin realiza apenas
7 transações por segundo enquanto o Visa e capaz de realizar 24.000 transações. A
SegWit uma empresa de software especializada em segurança tinha como um dos
objetivos aumentar o desempenho dos blocos para que eles consumam menos
espaços, porém não trouxe grandes impactos ao bitcoin.

16
Escalabilidade (Qualidade do sistema que consegue suportar um aumento relativamente elevado de
carga sem que isso afete negativamente o seu desempenho.
 29

Figura 3 – Quantidade de distribuidores

Fonte: Bitnodes, disponível em: <Reachable Bitcoin Nodes - Bitnodes>

Na figura 3 aponta o que torna o BTC uma fonte segura e confiável contra-
ataques de hacker é sua vasta rede de distribuidores, onde 2023 já existem mais de
17 mil distribuidores. Por mais que um desses distribuidores podem estar corrompidos
não causa impacto negativo, pois a um registro autêntico desde a criação desse
bitcoin e por onde ele passou fazendo ele se recuperado.
As criptomoedas cada vez mais ganhando atualizações de segurança para
proteger cada vez mais o patrimônio das pessoas, temos como exemplo as wallets17
nela e onde ficam armazenadas as cripto e só o responsável da wallet tem acesso a
ela, apesar da segurança ser muito boa tem um lado negativo foi feito uma estimativa
de que cerca de seis milhões de bitcoin estão perdidos18 nessas wallets e jamais
poderão ser recuperados e isso acaba influenciando em seu preço pois dos vinte e
um milhões de bitcoins que serão minerados seis milhões deles já não serão mais
possíveis ter acesso o tornando ainda mais escasso.

17
Wallets (Carteira virtual)
18
Disponível em: <6 milhões de bitcoins estão perdidos e não poderão ser recuperados; entenda |
Exame>
 30

5 CONSIDERAÇÕES FINAIS

Após toda análise obtida nesta pesquisa, foi possível concluir que apesar de
serem novas as criptomoedas já trazem grandes impactos no mercado financeiro, a
busca recente de diversos governos de vários países em tentarem buscar maneiras
de regulamentar essas cripto, nos demonstram um pouco disso a aceitação de
grandes empresas em tentarem desde criar sua própria moeda virtual ou até mesmo
começarem a aceitar pagamentos em moedas criptografadas também é um grande
fator.
A análise do histórico do bitcoin reforça o quão importante é ficar atento aos
riscos que elas trazem devido a sua volatilidade apesar de tudo ela se demonstrou
com o tempo um investimento aceitável obviamente que ao se montar um carteira de
investimentos sempre é bom diversificar para em caso de perca ser o menor possível,
o bitcoin é até algumas outras criptomoedas já podem ser considerados de certa forma
um investimento confiável. Assim como no mercado de ações em que deve sempre
utilizar diversos indicadores e estudar o passado para que se possa entender o que
pode acontecer no futuro as criptomoedas não é diferente disso.
Ainda existem muitas pessoas que não acreditam nas criptomoedas assim como
muitos não acreditavam no dinheiro quando saiu do ouro, do dinheiro quando se
passou para o cartão a verdade é que o mundo sempre está em progresso e sempre
devemos buscar maneiras de acompanhá-lo, só o tempo dirá que realmente as
criptomoedas não são um investimento rentável, pois até o presente momento e
totalmente o contrario onde o bitcoin foi considerável o investimento mais rentável
desde o seu nascimento ultrapassando uma valorização de mais de 13.000.000%.
A avalição é que as notícias sempre irão impactar tanto de maneira positiva ou
negativa, porém com tempo elas foram trazendo cada vez menos alterações no valor
se comparados ao início que uma notícia já trazia uma grande volatilidade para o
preço.
Ao analisar sua aceitação as cripto sobrevivem devido aos investidores a
aceitarem como elas realmente são, essas pessoas são que fazem ele ter esse valor
são elas que buscam alternativas de aumentar a segurança obviamente existem
muitas coisas para serem exploradas por isso de suma importância o avanço
tecnológico pois e através deles que o bitcoin ou qualquer outra moeda virtual terão
progresso.
 31

As politicas governamentais cada vez mais tentam influenciar no dia-dia dessas

moedas tentando criar medidas para assegurarem que elas não sejam utilizadas de
maneira ilegal, porém as medidas governamentais devem ser feitas com muita cautela
pois pode trazer um grande impacto negativo fazendo ate mesmo com que elas
despencarem de preço, mas uma boa política pode trazer grandes benefícios como
trazer maior segurança para investidores protegendo de golpes e fraudes, mas e claro
sempre buscando o equilíbrio para não afetar muito a estabilidade e a segurança das
moedas virtuais.
Finalizando, essa pesquisa propôs um problema em como a volatilidade pode
influenciar no investimento em criptomoedas como reserva de valor, o que foi
apresentado neste trabalho ajuda a esclarecer como alguns fatores podem influenciar
nessa decisão, existem muitas coisas que ainda podem ajudar no melhor
entendimento do assunto como exemplo um estudo mais elaborado em análise
técnica para o mercado financeiro, mas talvez um dos pontos que ajuda a esclarecer
esse problema e quem influência mais essa resposta é bem simples são as próprias
pessoas ou investidores que continuam a acreditar no projeto e quanto mais pessoas
acreditam mais longe as criptomoedas irão.
 32

6- REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS

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