E-BOOK

NA PRÁTICA
Índice

1) Introdução à macroeconomia 05
Cenário macroeconômico (dólar, ciclos de
mercado, juros e alocação de portfólio):
embora não seja o foco deste e-book, é
importante entender um pouco do cenário
macro para poder tomar as melhores decisões
de investimentos.

2) Alocação de Portfólio (Asset Allocation) 10

O conceito de alocação de portfólio deve
ser o primeiro passo de quem deseja fazer
investimentos, pois é a estratégia utilizada
para destinação dos recursos.

3) Contabilidade: entendendo a linguagem 13

dos negócios
Introdução à linguagem dos negócios pela
perspectiva da Contabilidade.

4) Entendendo os indicadores 19
fundamentalistas
Método inicial para entender se uma empresa
está com um valor atrativo para fazer
alocação de recursos, também é bastante
utilizado para realização de uma filtragem
inicial para estudos mais aprofundados.

5) Conclusão 28

2
Introdução

Como este livro pode te ajudar a alcançar

melhores resultados com seus investimentos

Esse material foi feito para auxiliar quem deseja melhorar

seus resultados nos investimentos, mas esbarra na falta de
conhecimento técnico para fazer uma boa análise das ações
de uma empresa.

Mais do que uma falta de conhecimento, essa lacuna pode

colocar seus investimentos (e seu dinheiro) em risco, na hora
de decidir em qual ativo investir.

A partir do entendimento da contabilidade e dos indicadores

financeiros corretos, explicados de maneira simples e direta,
você estará sempre um passo à frente na hora de escolher a
ação que irá comprar (ou até de quais deverá abrir mão).

Ao final deste livro digital, você terá acesso a um

conhecimento extremamente importante para ter sucesso
no mercado financeiro, sabendo como escolher boas e
lucrativas ações para a sua carteira.

Isso tudo através de uma avaliação correta da companhia,

baseada em indicadores para encontrar as melhores
assimetrias com base em fundamentos — ou, como eu gosto
de chamar, as “Maiores Oportunidades de Ganhos da Bolsa”.

Você terá um conhecimento inicial sobre balanços de

empresas, sabendo como analisar indicadores e avaliar
companhias por meio de múltiplos

Esse é o conhecimento estratégico que analistas de

investimentos bem-sucedidos aplicam diariamente, no

3
mundo todo, para orientar corretamente seus investimentos
— e que eu utilizo, inclusive para orientar meus seguidores.

E, agora, você terá acesso a esse conhecimento de

forma irrestrita, para que possa encontrar as grandes
oportunidades do mercado de capitais, com base em
fundamentos sólidos.

Portanto, leia e releia este e-book quantas vezes julgar

necessário, para absorver o máximo da estratégia por trás
dos grandes investidores.

Uma ótima leitura, e nos vemos no próximo capítulo!

João Abdouni
Analista CNPI e
especialista em Valuation

4
Capítulo 1

Introdução à macroeconomia
Neste capítulo, você terá acesso a uma apresentação do
cenário macroeconômico passando por temas como dólar,
ciclos de mercado, juros e alocação de portfólio.

Embora não seja o principal foco do “Valuation na Prática”,

é importante entender um pouco da conjuntura econômica
para poder tomar as melhores decisões de investimentos.

1.1 Dólar

Desde 1994, o Dólar contra o Real teve, na média, uma

valorização de 6% a.a de forma não-linear. Isso acontece
pelas diferenças entre inflação e crescimento do PIB dos EUA
versus do Brasil.

Com os avanços tecnológicos norte-americanos, puxados

pelas grandes empresas e pelo ambiente mais favorável
aos negócios nos EUA, além do atual cenário fiscal brasileiro,
é provável que
esse movimento VALORIZAÇÃO DO USD FRENTE AO REAL
de valorização 6
do Dólar frente
5
ao Real continue
4
a acontecer no
longo prazo. 3

2
Confira no 1
gráfico ao lado
0
a valorização
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021

de uma moeda
contra a outra: Fonte: Inv Publicações

5
1.2 Os ciclos econômicos e impactos inflacionários

Tanto a economia global quanto a brasileira se movem em

ciclos. Isso significa que somos fortemente influenciados pelos
preços de commodities. Portanto, em momentos de expansão
de infraestrutura ao redor do mundo, principalmente na China,
a economia nacional também tende a melhorar.

Logo, o inverso é igualmente verdadeiro. Ou seja, quando o

preço das commodities (que são os produtos mais exportados
pelo Brasil como soja, petróleo, minério de ferro, celulose,
milho e proteína animal) se desvaloriza, somos impactados
negativamente por esse efeito.

Ou seja, os ciclos
econômicos
tendem a impactar
o Dólar e aos juros
e, em grande parte
das vezes, quando
os preços das
commodities se
fortalecem, o Real
tende a se valorizar
frente ao Dólar e
vice-versa.

Isso acontece uma

vez que os preços
das commodities,
principalmente
do Petróleo,
têm impacto na
inflação (IPCA)
que é a referência

6
para meta do Banco Central do Brasil (BC) para o controle
inflacionário e da taxa de juros, que explicaremos melhor no
próximo tópico.

Além do que foi citado, é importante ressaltar que a economia

brasileira tem a tendência de entrar em momentos de
recessão, como aconteceu entre 2015 e 2016, conforme abaixo:

IBOVESPA IN USD

524.288

262.144

131.072

65.536
44.616
32.768
25.512
16.384
12.040 12.040
8.192
9.077
4.096
3.806 3.806
2.048 1.264
1.264 2.160
1.024

512
343
256
227
128

64
42
32
Jan/65

Jan/67

Jan/69

Jan/71

Jan/73

Jan/75

Jan/77

Jan/79

Jan/81

Jan/83

Jan/85

Jan/87

Jan/89

Jan/91

Jan/93

Jan/95

Jan/97

Jan/99

Jan/01

Jan/03

Jan/05

Jan/07

Jan/09

Jan/11

Jan/13

Jan/15

Jan/17

Jan/19

Jan/21

Jan/23

Jan/25

Jan/27

Fonte: Alaska Asset

1.3 Juros

1.3.1 Taxa básica de juros

A taxa básica de juros no Brasil é conhecida como Selic e é

utilizada pelo Banco Central para direcionar a meta de inflação
medida pelo IPCA.

O teto da meta atual de inflação que o Banco Central deve

perseguir para 2022 é de 5% e o IPCA acumulado dos últimos
doze meses é de 10,54%, o que tem obrigado o BC a elevar

7
a taxa de juros. Isso ocorre, pois estamos em um momento
em que os preços das commodities que o Brasil produz vêm
subindo e os preços têm impactado a inflação.

1.3.2 Curva de juros

Essa introdução ao tema é importante para você saber que

a curva de juros existe e que os empréstimos ao governo são
considerados taxas livres de risco.

A curva de juros é composta pelas diversas taxas para cada

ano que são oriundas do mercado futuro de juros, também
conhecido no Brasil como o mercado de DI (Depósito
Interfinanceiro).

A composição da curva de juros do mercado futuro

corresponde às expectativas da trajetória da taxa básica de
juros, a taxa Selic.

A cada 45 dias, o Comitê de Política Monetária (Copom) revisa

a taxa básica de juros podendo subir, manter ou reduzir. Diante
disso, o mercado tem a expectativa de como essa taxa básica
de juros irá se comportar para anos seguintes.

• De 2021 até 2022 está em 10,75%

• Taxa para 2023 está em 13,17%
Os juros variam • Taxa para 2024 está em 12,95%
de acordo com o
• Taxa para 2025 está em 12,44%
prazo, como no
exemplo ao lado: • Taxa para 2026 está em 12,29%
• Taxa para 2029 está em 12,42%
• Taxa para 2031 está em 12,49%

8
Essa é atualmente a curva de juros de 10 anos que o mercado
futuro está estimando para o Brasil. Essas taxas são os prêmios
exigidos pelo mercado para o financiamento da dívida pública,
também chamada de “taxa livre de risco”.

1.4 Alocação de recursos

Para quem tem interesse em alocar recursos no mercado de

ações de forma racional, deverá considerar uma taxa livre de
risco + um prêmio de risco para se expor ao mercado de renda
variável, uma vez que esse é mais arriscado que os títulos
de dívida pública, por exemplo. Para entender melhor sobre
alocação, não deixe de ler o próximo capítulo.

9
Capítulo 2

Alocação de Portfólio (Asset Allocation)

O conceito de alocação de portfólio deve ser um dos
primeiros passos de quem deseja fazer investimentos, pois é
a estratégia utilizada para destinação e divisão dos recursos.
Lembrando que os percentuais da diversificação variam
conforme cada perfil de risco.

Antes de decidir o modelo de alocação em classes de

ativos é fundamental que o investidor monte sua reserva
de emergência, que é um capital que ficará alocado em
investimentos com liquidez diária, usualmente atrelados ao
CDI ou à Selic.

Deve-se montar a reserva de emergência com base nos

gastos mensais, o que significa que esse montante precisa ser
equivalente às suas despesas de seis a doze meses.

10
2.1 Exemplo de alocação de portfólio

50% de alocação 50% de alocação em

em renda fixa* moedas e renda variável

Considerando metade do Neste caso, imaginemos

capital destinado à renda que o alocador definiu que
fixa, podemos ter: irá destinar:
• 25% do capital total • 30% dos investimentos
em tesouro Selic, para ações da bolsa
um título pós-fixado, brasileira;
que atualmente está • 10% no ETF que
remunerando 11,75% ao acompanha o índice
ano. Essa posição faz S&P 500, que é
a função de reserva composto pelas 500
de emergência e de maiores empresas da
oportunidade. bolsa norte-americana
• 25% do capital total com o ticker IVVB11;
alocado no Tesouro • Com os últimos 10%, o
IPCA+ 2026, um título investidor decidiu pôr
indexado à inflação em moeda forte, sendo
(IPCA), no qual a assim, 10% em Dólar.
estimativa para 2022 é de
6,6% acrescidos de 5,31%
de prêmio adicional.
• O retorno bruto esperado
desse investimento é de
11,9% ao ano.
* Dados de mar/22

De três em três meses o investidor deve ajustar o portfólio

trazendo a carteira de volta para os percentuais pré-
estabelecidos, dessa forma, o alocador estará sempre

11
vendendo renda variável quando ela se valoriza e
comprando quando ela se desvaloriza.

Esse foi apenas um exemplo de alocação de portfólio,

mas antes de começar a investir é importante que cada
um defina seus próprios percentuais de alocação visando
ter um plano bem definido e sabendo como proceder em
momentos de volatilidade.

12
Capítulo 3

Contabilidade: entendendo a linguagem

dos negócios
Agora que já vimos um pouco do cenário macro vamos iniciar
o módulo sobre a linguagem dos negócios de Contabilidade.

Contabilidade é uma maneira de registrar as movimentações

de uma empresa em “partidas dobradas” (débitos e créditos)
de modo que os valores sempre são registrados em dois
movimentos, como por exemplo:

C (Crédito) – Receita versus D (Débito) – Contas a Receber

3.1 Balanço contábil

É importante ressaltar que o ativo tem o mesmo valor da

somatória de passivo + patrimônio líquido.

Ativo Passivo

Ativo Circulante Passivo Circulante

Caixa e Bancos 10.000 Fornecedor 10.000
Contas a Receber 15.000 Empréstimos CP 5.000
Estoques 15.000 Tributos a pagar 15.000

Ativo não circulante Passivo não circulante

Imobilizado 25.000 Contingências 10.000
Intagível 10.000 Empréstimos LP 10.000

Patrimônio Líquido 25.000

Total do Ativo 75.000 Total do Passivo + PL 75.000

13
O que são ativos?

Ativos são bens e direitos registrados no balanço patrimonial

da empresa, sendo classificados do mais líquido para o
menos líquido. Por exemplo, as disponibilidades nas contas
bancárias de uma empresa são os ativos mais líquidos
que uma companhia possui, portanto, são registrados
primeiro. Já os imóveis que uma empresa são considerados
os ativos menos líquidos e são registrados por último na
demonstração financeira.

Ativos circulantes são aqueles que a

empresa pretende negociar em até 360
dias, logo, aqueles que ela pretende
negociar acima de 360 dias são os
chamados ativos não circulantes.
Ativo Usualmente, no ativo circulante
circulante podemos encontrar caixa e equivalentes
de caixa, assim como aplicações
financeiras de curto prazo, contas a
receber e estoques. São, então, grupos
de contas que estão no dia a dia das
empresas.

Ativos não circulantes são aqueles

que a empresa não pretende negociar
Ativo não em 360 dias e servem para prover
circulante a operação da empresa tais como
fábricas, prédios, carros e aplicações
financeiras de longo prazo.

14
 São deveres e obrigações que a
empresa pretende de quitar ao longo
do tempo por meio da geração de caixa
Passivo
de suas atividades operacionais. São
divididos entre passivos circulantes ou
passivo não circulante.

São as obrigações de curto prazo que

a empresa pretende quitar em até 360
Passivo
dias, como é o caso de fornecedores,
circulante
impostos ou até mesmo empréstimos
de curto prazo.

São as obrigações que a companhia

pretende quitar acima de 360 dias.
Geralmente são assuntos que
demandam um maior montante da
instituição ou são pagamentos que
ainda estão sendo validados.
Passivo não Como exemplo, podemos mencionar
circulante empréstimos de longo prazo
(frequentemente usados para
financiamentos de operações, como
fábricas) ou o acúmulo de reservas
para finalidades como perdas
judiciais (as chamadas provisões para
contingências).

Expressa a diferença entre ativos e

passivos da empresa. Na prática, é o
Patrimônio capital dos sócios que geralmente é
líquido formado por capital aportado, também
chamado de capital próprio e lucros e
prejuízos acumulados ao longo do tempo.

15
3.2 DRE - Demonstração do Resultado do Exercício

A DRE é a demonstração do resultado do exercício do ano de

uma empresa, apresentando suas receitas e subtraindo seus
custos, despesas e impostos. Servindo, assim, de apuração
para verificar se a companhia obteve lucro ou prejuízo
naquele ano.

As receitas de uma empresa são

decorrentes das vendas de seus
Receita bruta produtos e/ou prestação de serviços
para seus clientes com o intuito de gerar
benefício econômico.

Os custos são os esforços oriundos da

atividade operacional para comprar
matéria-prima, produtos para reposição
Custos
em revenda, esforços de produção,
prestação de serviços e entrega dos
produtos aos clientes.

É aquela gerada pela empresa

considerando sua receita bruta menos
Receita líquida os custos e impostos atrelados à
produção, prestação de serviços e
entrega dos produtos.

São gastos para organizar e vender

Despesas
atividades operacionais, como
operacionais e
despesas com marketing e quadro de
administrativas
funcionários.

16
 É a geração de caixa operacional da
empresa, isso é, o quanto ela lucrou
Lucro
com o total de vendas, menos os custos
operacional
e despesas operacionais, isso antes
(EBITDA)
de deduzir os impostos diretos, juros,
depreciação e amortização.

São despesas apenas contábeis, ou

seja, não impactam a geração de
caixa atual. Elas acabam reduzindo o
valor contábil dos ativos fixos devido
Depreciação e
ao desgaste ao longo do tempo, pois
amortização
os ativos imobilizados registrados
no balanço sofrem depreciação
mensal, como é o caso de máquinas,
equipamentos e veículos.

São receitas com juros recebidos das

Receitas aplicações financeiras feitas pela
financeiras companhia ao longo do período, tais
como CDBs, Tesouro Selic, entre outros.

São despesas com juros decorrentes

Despesas dos empréstimos que a empresa tem
financeiras em aberto por meio da contratação via
instituições financeiras.

Lucro ou prejuízo oriundo das

Resultado operações acima, sendo resultado das
financeiro receitas financeiras menos as despesas
financeiras.

17
 Em geral, uma empresa paga imposto
de renda somente se tiver lucro. As
Impostos
alíquotas mais comuns no Brasil*
diretos (IRPJ e
são 25% de IRPJ e 9% de CSLL, o que
CSLL)
dá um total de 34%, podendo ocorrer
variações.

Lucro líquido é o que sobra para os

acionistas da empresa e o resultado
Lucro / Prejuízo
dessa apuração é registrado no
líquido
patrimônio líquido da companhia.
Logo, caso ocorra prejuízo, ele reduz o
patrimônio líquido da empresa.

* Dados de mar/22

18
Capítulo 4

Entendendo os indicadores
fundamentalistas
Para quem está entrando no universo dos investimentos,
os nomes dos indicadores fundamentalistas que
acompanhamos, principalmente, nos balanços de
resultados das empresas, podem parecer uma sopa de
letrinhas, mas possuem extrema importância na avaliação
do valor de uma companhia. Entenda melhor esses
parâmetros neste quarto capítulo.

P/L – Relação Preço/Lucro

A relação preço/lucro é uma das formas mais tradicionais

de análise de ações. Nela, você considera o valor total da
companhia, chamado Market Cap, e realiza a divisão pelo
lucro dos últimos doze meses, como no exemplo abaixo:

Papel ITSA4 Cotação 9,55

Tipo PN N1 Data últ cot 07/03/2022

Empresa ITAÚSA PN N1 Min 52 sem 8,83

Intermediários
Setor Max 52 sem 11,10
Financeiros

Subsetor Bancos Vol $ méd (2m) 268.905.000

Valor de Últ balanço

[Link] 31/12/2021
mercado processado

Valor da firma [Link] Nro. Ações [Link]

19
Oscilações Indicadores fundamentalistas
Dia -3,24% P/L 6,91 LPA 1,38
Mês -4,69% P/VP 1,28 VPA 7,46
30 dias -5,73% P/EBIT 61,97 Marg. Bruta 35,2%
12 meses 0,80% PSR 10,32 Marg. EBIT 16,7%
2022 8,22% P/Ativos 0,98 Marg. Líquida 162,7%
2021 -17,35% P/Cap. Giro 21,38 EBIT / Ativo 1,6%
2020 -12,74% P/Ativ Circ Liq -12,59 ROIC 1,7%
2019 27,39% Div. Yield 4,9% ROE 18,5%
2018 32,62% EV / EBITDA 42,17 Liquidez Corr 1,68
2017 38,76% EV / EBIT 64,53 Div Br/ Patrim 0,13
Cres. Rec (5a) 11,5% Giro Ativos 0,10

Dados Balanço Patrimonial

Ativo [Link] Dív. Bruta [Link]
Disponibilidades [Link] Dív. Líquida [Link]
Ativo Circulante [Link] Patrim. Líq [Link]

Dados demonstrativos de resultados

Últimos 12 meses Últimos 3 meses
Receita Líquida [Link] Receita Líquida [Link]
EBIT [Link] EBIT 304.000.000
Lucro Líquido [Link] Lucro Líquido [Link]
Fonte: Fundamentus

Neste exemplo3 iremos utilizar as ações da Itaúsa (ITSA4).

Repare que o valor de mercado (o Market Cap) da empresa
é de R$ [Link]. O lucro registrado nos últimos doze
meses pela companhia foi de R$ [Link]
3
As informações desse exemplo estão no site Fundamentus

20
 Na fórmula do P/L, nós iremos dividir o valor de mercado /
pelo lucro, assim:

• P/L R$ [Link]/[Link] = 6,91

• P/L = 6,91

É importante saber que, na média, as empresas no Brasil

negociam a 8 vezes lucro e uma companhia de alto
crescimento pode negociar com múltiplos mais altos.

Empresas que negociam com múltiplos muito acima da

média, incorrem em maiores riscos de reversão, caso
não consigam entregar os resultados esperados pelos
investidores. Assim como empresas que estejam negociando
muito abaixo de 8 vezes lucro podem estar baratas.

No entanto, devem existir narrativas ruins para essas

empresas estarem negociando abaixo da média do
mercado. Um exemplo é quando instituições estatais
negociam abaixo da média de mercado. O inverso também
acontece e, em um cenário de perspectivas positivas, pode
levar às empresas a estarem muito acima da média. Então,
caberá ao investidor decidir, por meio de suas análises, quais
são os riscos que ele vai preferir correr.

P/VPA - Relação Preço/Valor patrimonial

Preço sobre valor patrimonial representa a relação do

valor de mercado da empresa dividido pelo seu patrimônio
contábil.

É importante também avaliar que empresas, em linhas

gerais, negociam entre 1 e 2,5 vezes o valor patrimonial.

21
Existem companhias que podem negociar com múltiplos
acima disso, no entanto, pagar múltiplos muito acima da
média de mercado e sem um motivo concreto, pode ser
bastante arriscado.

Para a fórmula do P/VPA iremos utilizar o mesmo exemplo de

ITSA4:

Papel ITSA4 Cotação 9,55

Tipo PN N1 Data últ cot 07/03/2022
Empresa ITAÚSA PN N1 Min 52 sem 8,83
Intermediários
Setor Max 52 sem 11,10
Financeiros
Subsetor Bancos Vol $ méd (2m) 268.905.000

Valor de Últ balanço

[Link] 31/12/2021
mercado processado

Valor da firma [Link] Nro. Ações [Link]

Oscilações Indicadores fundamentalistas

Dia -3,24% P/L 6,91 LPA 1,38
Mês -4,69% P/VP 1,28 VPA 7,46
30 dias -5,73% P/EBIT 61,97 Marg. Bruta 35,2%
12 meses 0,80% PSR 10,32 Marg. EBIT 16,7%
2022 8,22% P/Ativos 0,98 Marg. Líquida 162,7%
2021 -17,35% P/Cap. Giro 21,38 EBIT / Ativo 1,6%
2020 -12,74% P/Ativ Circ Liq -12,59 ROIC 1,7%
2019 27,39% Div. Yield 4,9% ROE 18,5%
2018 32,62% EV / EBITDA 42,17 Liquidez Corr 1,68
2017 38,76% EV / EBIT 64,53 Div Br/ Patrim 0,13
Cres. Rec (5a) 11,5% Giro Ativos 0,10

22
Dados Balanço Patrimonial
Ativo [Link] Dív. Bruta [Link]
Disponibilidades [Link] Dív. Líquida [Link]
Ativo Circulante [Link] Patrim. Líq [Link]

Dados demonstrativos de resultados

Últimos 12 meses Últimos 3 meses
Receita Líquida [Link] Receita Líquida [Link]
EBIT [Link] EBIT 304.000.000
Lucro Líquido [Link] Lucro Líquido [Link]

Fonte: Fundamentus

Repare novamente que o valor de mercado (Market Cap)

é de R$ [Link],00 e que o valor patrimonial é de R$
[Link],00.

Sendo assim a fórmula ficaria:

• P/VPA = R$ [Link],00 / R$ [Link],00 = 1,28

• P/VPA = 1,28

EV - Enterprise Value ou Valor da Firma: o EV é calculado por

meio do valor de mercado da empresa mais a sua dívida
líquida.

EBITDA: é a geração de caixa operacional, em outras palavras,

o quanto a empresa produziu de resultado operacional com o
total de vendas, custos e despesas operacionais.

EV/EBITDA: é a divisão do valor da firma encontrado por meio

da soma de valor de mercado da empresa + a sua dívida

23
líquida. É dividido pela geração de caixa operacional da
empresa, isto é, o quanto a companhia produziu de resultado
operacional com o total de vendas, custos e despesas
operacionais.

Vamos utilizar o exemplo da Vale4:

Papel VALE3 Cotação 105,07

Tipo ON NM Data últ cot 07/03/2022
Empresa VALE ON NM Min 52 sem 62,33
Setor Mineração Max 52 sem 106,26
Subsetor Minerais Metálicos Vol $ méd (2m) [Link]

Valor de Últ balanço

[Link] 31/12/2021
mercado processado
Valor da firma [Link] Nro. Ações [Link]

Oscilações Indicadores fundamentalistas

Dia 3,04% P/L 4,33 LPA 24,25
Mês 13,86% P/VP 2,73 VPA 38,49
30 dias 16,58% P/EBIT 3,02 Marg. Bruta 60,0%
12 meses 18,03% PSR 1,79 Marg. EBIT 59,2%
2022 34,77% P/Ativos 1,05 Marg. Líquida 41,3%
2021 4,73% P/Cap. Giro 13,14 EBIT / Ativo 34,8%
2020 70,47% P/Ativ Circ Liq -2,96 ROIC 42,0%
2019 6,85% Div. Yield 10,4% ROE 63,0%
2018 31,11% EV / EBITDA 2,82 Liquidez Corr 1,47
2017 66,67% EV / EBIT 3,08 Div Br/ Patrim 0,40
Cres. Rec (5a) 27,5% Giro Ativos 0,59

4
Fonte dos dados: [Link]

24
Dados Balanço Patrimonial
Ativo [Link] Dív. Bruta [Link]
Disponibilidades [Link] Dív. Líquida [Link]
Ativo Circulante [Link] Patrim. Líq [Link]

Dados demonstrativos de resultados

Últimos 12 meses Últimos 3 meses
Receita Líquida [Link] Receita Líquida [Link]
EBIT [Link] EBIT [Link]
Lucro Líquido [Link] Lucro Líquido [Link]

Fonte: Fundamentus

Atualmente, a Vale tem um valor de mercado de R$

[Link] e uma dívida líquida de R$ [Link].
Sendo assim, o EV é de R$ [Link], já seu EBTIDA é de R$
[Link] e, por fim, o EV/EBITDA de VALE3 é de 2,82.

A princípio, uma métrica de mercado é que as empresas

costumam negociar entre 5 e 10 vezes EV/EBITDA. Companhias
com um potencial de muito crescimento podem chegar
a negociar a 20 vezes EV/EBITDA, o que pode se tornar um
investimento bastante arriscado, pois quem negocia muito
acima disso tem uma baixa probabilidade de entregar o
crescimento futuro esperado.

Dessa forma, não devemos avaliar o preço justo de uma ação

por um único indicador, uma vez que existem diversos fatores,
como os ciclos de mercados, que influenciam nesses números.

No caso da Vale, por exemplo, o Dólar alto e o preço do minério

de ferro em preço máximo passam a imagem (olhando
apenas esse indicador) de que a ação estaria barata. No

25
entanto, conforme nesse caso da mineradora, precisamos
analisar outros fatores, como o preço médio do minério de ferro
ao longo do tempo.

O que é o Dividend Yield (DY)?

Dividendos são os lucros e juros sobre capital próprio que são

distribuídos pelas empresas aos seus acionistas. Já o Dividend
Yield é a comparação do total de dividendos pagos por ação
nos últimos doze meses dividido pelo preço da ação.

Voltamos com o exemplo de ITSA4:

Proventos

Data de Por quantas

Data Valor Tipo
Pagamento ações

14/01/2022 0,1333 JRS CAP PROPRIO 11/03/2022 1

13/12/2021 0,0235 JRS CAP PROPRIO 01/04/2022 1

30/11/2021 0,0235 JRS CAP PROPRIO 03/01/2022 1

23/11/2021 0,1547 JRS CAP PROPRIO 11/03/2022 1

31/08/2021 0,0200 DIVIDENDO 01/10/2021 1

13/08/2021 0,0373 JRS CAP PROPRIO 26/08/2021 1

31/05/2021 0,0200 DIVIDENDO 01/07/2021 1

24/05/2021 0,0184 JRS CAP PROPRIO 26/08/2021 1

27/04/2021 0,0213 JRS CAP PROPRIO 26/08/2021 1

25/03/2021 0,0191 JRS CAP PROPRIO 26/08/2021 1

09/03/2021 0,0155 JRS CAP PROPRIO 26/08/2021 1

26/02/2021 0,0200 DIVIDENDO 01/04/2021 1

22/01/2021 0,0208 JRS CAP PROPRIO 12/03/2021 1

Fonte: Fundamentus

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Na somatória do quadro acima, observamos que ITSA4 pagou,
nos últimos 12 meses, 0,30 centavos por ação aos acionistas.

Nesse caso, a fórmula de DY ficaria assim: 0,47/9,55 = 4,9%

Ou seja, ITSA4 distribuiu aos seus acionistas um retorno via

dividendos de 4,9% nos últimos 12 meses.

Para uma pessoa que busca focar em uma estratégia de

ações boas pagadoras de dividendos, o ideal é analisar
históricos mais amplos como períodos de 5 a 10 anos e
procurar por empresas que, na média, tenham pago acima de
6% de DY.

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Conclusão

O 1º grande passo foi dado,

mas você pode ir além!
Este e-book tem uma natureza introdutória e, na Inv, que é
uma casa de análise de investimentos independente, estamos
preparando para você que tiver interesse em se aprofundar
no tema o curso “Valor Total – Valuation Além dos Números”,
com duração de um ano.

Nele, você receberá, logo nas primeiras quatro semanas, uma

fase preparatória em que será explicado desde o básico até o
nível intermediário do valuation. Na sequência, iremos evoluir
semanalmente nos outros 11 meses para chegarmos em um
nível avançado ao longo dessa jornada.

No curso “Valor Total – Valuation Além dos Números”,

utilizaremos metodologias diferentes, preparando, de fato,
uma janela de tempo adequada para realizar suas próprias
escolhas de investimentos. Isso de forma racional, bem
embasada e simples.

Conto com você nas próximas etapas dessa jornada

para te ajudar a alcançar melhores resultados com seus
investimentos!

Um abraço,

João Abdouni

Analista CNPI e
especialista em Valuation

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[Link]

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