Módulo 2

2. COMPLIANCE LEGAL, ÉTICA E ANÁLISE DO PERFIL DO INVESTIDOR

(15 A 25%)

O que esperar do Módulo 2?

Quantidade de Questões: Mínimo 9 e Máximo 15.
Diferentemente do módulo 1, em alguns assuntos do módulo 2 se faz necessário entender
os conceitos e não somente decorar. Um grande exemplo é lavagem de dinheiro, em que
geralmente são apresentados casos práticos e cobrada identificação de fase, decisões de
reportar ou não, etc.
O destaque principal deste módulo é a parte de finanças comportamentais. Assim como
lavagem de dinheiro, as questões são caracterizadas por apresentação de cases e cobrança
de identificação de heurística. Leia atentamente a definição e os exemplos de cada uma e
muito cuidado para não as confundir!

2.1 RISCO DE IMAGEM (REPUTAÇÃO) E RISCO LEGAL

2.1.1 Risco de Imagem (Reputação)

Impacto negativo da opinião pública sobre as operações/atividades da instituição. O risco de
imagem pode danificar o negócio de uma instituição de muitas formas, como por exemplo:
queda no valor da ação, perda do apoio da clientela e desaparecimento de oportunidades de
negócios.
Exemplo: Operação lava jato, ações Petro-
brás, valor da ação saiu de mais de 23,00
em 2014 (início das denúncias contra em-
presa) e chegou a um pouco mais de 4,00
no início de 2016, conforme mostra o gráfi-
co ao lado.

[Link] 29
 2.1.2 Risco Legal
Risco de perda devido à impossibilidade de se executar os termos de um contrato, incluindo
os riscos provenientes de documentação insuficiente, falta de poderes dos representantes
da contraparte para assumir o compromisso, desconhecimento de algum aspecto jurídico
relevante, gerando a incapacidade de se implementar uma cobrança, por falta de amparo legal
Exemplo: empréstimo de recursos, a clientes que possuem garantias amplas, porém, com
a documentação da operação não calçada em instrumentos legais corretos, ou com a
documentação incompleta, ou com falta de assinaturas, ou as pessoas que assinaram não são
os reais representantes, no caso tomador ser uma empresa.

2.2 CONTROLES INTERNOS: RESOLUÇÃO CMN 2.554/98, ARTIGO 1º

Art. 1º Determinar às instituições financeiras e demais instituições autorizadas a funcionar pelo
Banco Central do Brasil a implantação e a implementação de controles internos voltados para
as atividades por elas desenvolvidas, seus sistemas de informações financeiras, operacionais e
gerenciais e o cumprimento as normas legais e regulamentares a elas aplicáveis.
Parágrafo 1º Os controles internos, independentemente do porte da instituição, devem ser
efetivos e consistentes com a natureza, complexidade e risco das operações por ela realizadas.
Parágrafo 2º São de responsabilidade da diretoria da instituição:
I – a implantação e a implementação de uma estrutura de controles internos efetiva mediante
a definição de atividades de controle para todos os níveis de negócios da instituição;
II – o estabelecimento dos objetivos e procedimentos pertinentes aos mesmos.
III – a verificação sistemática da adoção e do cumprimento dos procedimentos definido sem
função do disposto no inciso II.

m
A Segregação de atividades deve ser realizada de forma a evitar possíveis conflitos de
interesses (Barreira de Informação) e definição de responsabilidades.
Os controles internos, cujas disposições devem ser acessíveis a todos os funcionários da
instituição de forma a assegurar sejam conhecidas a respectiva função no processo e as
responsabilidades atribuídas aos diversos níveis da organização, devem prever, em especial:
1. a definição de responsabilidades dentro da instituição;
2. a segregação das atividades atribuídas aos integrantes da instituição de forma a que seja
evitado o conflito de interesses, bem como meios de minimizar e monitorar adequada-
mente áreas identificadas como de potencial conflito da espécie;
3. a existência de canais de comunicação que assegurem aos funcionários, segundo o
correspondente nível de atuação, o acesso a confiáveis, tempestivas e compreensíveis
informações consideradas relevantes para suas tarefas e responsabilidades;

30 [Link]
 CPA-20 | Módulo 2

4. a contínua avaliação dos diversos riscos associados às atividades da instituição;

5. a existência de testes periódicos de segurança para os sistemas de informações, em
especial para os mantidos em meio eletrônico.
Os controles internos devem ser periodicamente revisados e atualizados, de forma a que sejam
a eles incorporadas medidas relacionadas a riscos novos ou anteriormente não abordados.
A atividade de auditoria interna deve fazer parte do sistema de controles internos.

2.3 PREVENÇÃO E COMBATE A LAVAGEM DE DINHEIRO

OU OCULTAÇÃO DE BENS, DIREITOS E VALORES
Lavagem de dinheiro é o processo pelo qual o criminoso transforma, recursos obtidos através
de atividades ilegais, em ativos com uma origem aparentemente legal.
Para disfarçar os lucros ilícitos sem comprometer os envolvidos, a lavagem de dinheiro realiza-
se por meio de um processo dinâmico que requer: primeiro, o distanciamento dos fundos de sua
origem, evitando uma associação direta deles com o crime; segundo, o disfarce de suas várias
movimentações para dificultar o rastreamento desses recursos; e terceiro, a disponibilização
do dinheiro novamente para os criminosos depois de ter sido suficientemente movimentado
no ciclo de lavagem e poder ser considerado “limpo”.
Há mais de 20 anos percebeu-se a necessidade da adoção de um esforço internacional
conjunto para combater a lavagem de dinheiro, envolvendo não só os Governos dos diversos
países, mas também o setor privado, especialmente o sistema financeiro. Mais recentemente,
os atentados terroristas em diversas partes do mundo revigoraram a necessidade desse esforço
global com o objetivo de buscar a eliminação das fontes de financiamento ao terrorismo.
Os mecanismos mais utilizados no processo de lavagem de dinheiro envolvem teoricamente
essas três etapas independentes que, com frequência, ocorrem simultaneamente.
Pena
Reclusão de três a dez anos e multa.
Incorre na mesma pena quem, para ocultar ou dissimular a utilização de bens, direitos ou
valores provenientes de qualquer dos crimes antecedentes referidos neste artigo:
I – os converte em ativos lícitos;
II – os adquire, recebe, troca, negocia, dá ou recebe em garantia, guarda, tem em depósito,
movimenta ou transfere;
III – importa ou exporta bens com valores não correspondentes aos verdadeiros.
A multa pecuniária, aplicada pelo COAF, será variável não superior:
a) ao dobro do valor da operação;
b) ao dobro do lucro real obtido ou que presumivelmente seria obtido pela realização da
operação;
c) ao valor de R$ 20.000.000,00 (vinte milhões de reais);

[Link] 31
 IMPORTANTE:
Pena será reduzida de um a dois terços e começará a ser cumprida em regime aberto,
podendo o juiz deixar de aplicá-la ou substituí-la por pena restritiva de direitos, se
o autor, coautor ou partícipe colaborar espontaneamente com as autoridades,
prestando esclarecimentos que conduzam à apuração das infrações penais e de sua
autoria ou à localização dos bens, direitos ou valores objeto do crime. A pena será
aumentada de um a dois terços, se os crimes definidos na lei forem cometidos de
forma reiterada ou por intermédio de organização criminosa.

Principais operações que são indícios de crimes de lavagem de dinheiro:

I. aumentos substanciais no volume de depósitos de qualquer pessoa física ou jurídica, sem
causa aparente, em especial se tais depósitos são posteriormente transferidos, dentro de
curto período de tempo, a destino anteriormente não relacionado com o cliente.
II. troca de grandes quantidades de notas de pequeno valor por notas de grande valor.
III. proposta de troca de grandes quantias em moeda nacional por moeda estrangeira e vice-
versa.
IV. compras de cheques de viagem e cheques administrativos, ordens de pagamento ou outros
instrumentos em grande quantidade – isoladamente ou em conjunto -, independentemente
dos valores envolvidos, sem evidencias de propósito claro.
V. movimentação de recursos em praças localizadas em fronteiras.
VI. movimentação de recursos incompatível com o patrimônio, a atividade econômica ou a
ocupação profissional e a capacidade financeira presumida do cliente.
VII. numerosas contas com vistas ao acolhimento de depósitos em nome de um mesmo cliente,
cujos valores, somados, resultem em quantia significativa.
VIII. abertura de conta em agencia bancaria localizada em estação de passageiros – aeroporto,
rodoviária ou porto – internacional ou pontos de atração turística, salvo se por proprietário,
sócio ou empregado de empresa regularmente instalada nesses locais.
IX. utilização de cartão de credito em valor não compatível com a capacidade financeira do
usuário.

Fases da Lavagem do Dinheiro

1. Colocação – a primeira etapa do processo é a colocação do dinheiro no sistema econômico.
Objetivando ocultar sua origem, o criminoso procura movimentar o dinheiro em países
com regras mais permissivas e naqueles que possuem um sistema financeiro liberal.

32 [Link]
 CPA-20 | Módulo 2

A colocação se efetua por meio de:

• depósitos,
• compra de instrumentos negociáveis
• compra de bens
Para dificultar a identificação da procedência do
dinheiro, os criminosos aplicam técnicas sofisticadas
e cada vez mais dinâmicas, tais como:
• fracionamento dos valores que transitam pelo
sistema financeiro.
• utilização de estabelecimentos comerciais que
usualmente trabalham com dinheiro em espé-
cie.
2. Ocultação – a segunda etapa do processo consiste em dificultar o rastreamento contábil
dos recursos ilícitos. O objetivo é quebrar a cadeia de evidências ante a possibilidade da
realização de investigações sobre a origem do dinheiro. Os criminosos buscam movimentá-
lo de forma eletrônica, transferindo os ativos para contas anônimas – preferencialmente,
em países amparados por lei de sigilo bancário – ou realizando depósitos em contas
"fantasmas".
3. Integração – nesta última etapa, os ativos são incorporados formalmente ao sistema
econômico. As organizações criminosas buscam investir em empreendimentos que
facilitem suas atividades – podendo tais sociedades prestarem serviços entre si. Uma vez
formada a cadeia, torna-se cada vez mais fácil legitimar o dinheiro ilegal.
Alguns exemplos:

FASE Exemplo
1. Comprar uma propriedade rural com dinheiro do crime.
Colocação 2. Ir em uma casa de câmbio e fazer remessa de recursos ilícitos para
uma conta no exterior.
1. Enviar recursos proveniente de crimes para paraísos fiscais.
Ocultação (estratificação) 2. Fazer câmbio de notas oriundas de um crime, por moeda de outro
país.
1. Comprar hotéis, restaurantes, negócio, com dinheiro oriundo de
contas no exterior sem procedências.
Integração
2. Compra de bens com doações originárias de contas fantasmas,
empresas de “fachadas” e etc.

[Link] 33
 A lei sobre crimes de “lavagem” de dinheiro, exige que as instituições financeiras entre outros:
• identifiquem seus clientes mantendo cadastro atualizado; inclusive dos proprietários e
representantes das empresas clientes.
• mantenham registro das transações em moeda nacional ou estrangeira, títulos e valores
mobiliários, títulos de crédito, metais, ou qualquer ativo passível de ser convertido em
dinheiro, que ultrapassar limite fixado pela autoridade competente e nos termos de
instruções por esta expedidas;
• atendam no prazo fixado pelo órgão judicial competente, as requisições formuladas pelo
COAF, que se processarão em segredo de justiça.
Arquivem por cinco anos os cadastros e os registros das transações.
As instituições financeiras devem realizar testes de verificação, com periodicidade máxima de
um ano, que assegurem a adequação dos dados cadastrais de seus clientes.

m
Consideram-se PEP os agentes públicos que desempenham ou tenham desempenhado, nos
últimos cinco anos, no Brasil ou em países, territórios e dependências estrangeiros, cargos,
empregos ou funções públicas relevantes, assim como seus representantes, familiares e outras
pessoas de seu relacionamento próximo. São considerados familiares os parentes, na linha
reta, até o primeiro grau, o cônjuge, o companheiro, a companheira, o enteado e a enteada.

2.3.2 Comunicação ao COAF

As Instituições Financeiras devem comunicar ao Conselho de Controle de Atividades Financeiras
(Coaf), na forma determinada pelo Banco Central do Brasil:
1. Emissão ou recarga de valores em um ou mais cartões pré-pagos, depósito em espécie,
saque em espécie, ou saque em espécie por meio de cartão pré-pagoem montante
acumulado igual ou superior a R$ 50.000,00 (cinquenta mil reais) ou o equivalente em
moeda estrangeira, no mês calendário. (sempre em espécie).
2. Depósito em espécie, saque em espécie, saque em espécie por meio de cartão pré-
pago ou pedido de provisionamento para saque, que apresente indícios de ocultação ou
dissimulação da natureza, da origem, da localização, da disposição, da movimentação ou
da propriedade de bens, direitos e valores.
3. Emissão de cheque administrativo, TED ou de qualquer outro instrumento de transferência
de fundos contra pagamento em espécie, de valor igual ou superior a R$50.000,00
(cinquenta mil reais).
Prazo: As comunicações das ocorrências mencionadas no caput devem ser realizadas até o dia
útil seguinte àquele em que verificadas.

34 [Link]
 CPA-20 | Módulo 2

F
Órgão máximo no combate à lavagem de dinheiro. O COAF está vinculado ao Ministério da
Fazenda e tem como finalidade disciplinar, aplicar penas administrativas, receber, examinar
e identificar as ocorrências suspeitas de atividades ilícitas previstas na Lei, sem prejuízo da
competência de outros órgãos e entidades.
Porém, para que as atividades do COAF sejam bem-sucedidas, é importante que, todas
as instituições visadas, no que diz respeito à lavagem de dinheiro, proveniente do crime,
mantenham em registro, todas as informações de relevância sobre seus clientes e suas
operações.
Além dos bancos, devem combater a lavagem de dinheiro empresas e instituições que
trabalham com a comercialização de joias, metais preciosos e obras de arte.
As competências do Coaf estão definidas nos artigos 14 e 15 da referida lei, quais sejam:
1. Receber, examinar e identificar as ocorrências suspeitas de atividades ilícitas;
2. Comunicar às autoridades competentes para a instauração dos procedimentos cabíveis
nas situações em que o Conselho concluir pela existência, ou fundados indícios, de crimes
de “lavagem”, ocultação de bens, direitos e valores, ou de qualquer outro ilícito;
3. Coordenar e propor mecanismos de cooperação e de troca de informações que viabilizem
ações rápidas e eficientes no combate à ocultação ou dissimulação de bens, direitos e
valores;
4. Disciplinar e aplicar penas administrativas.

Plenário do COAF
O plenário é composto:
• pelo presidente do Coaf, nomeado pelo presidente da República por indicação do ministro
da Fazenda e que exerce a presidência do plenário.
• por 11 conselheiros, designados em ato do ministro da Fazenda.
Órgãos: Agência Brasileira de Inteligên-
cia (Abin), Banco Central do Brasil (BCB),
Comissão de Valores Mobiliários (CVM),
Ministério da Transparência e Contro-
ladoria-Geral da União (CGU), Depar-
tamento de Polícia Federal (DPF), Mi-
nistério da Justiça (MJ), Ministério das
Relações Exteriores (MRE), Procurado-
ria-Geral da Fazenda Nacional (PGFN),
Secretaria da Receita Federal do Brasil
(RFB), Superintendência de Seguros Pri-
vados (Susep) e Ministério da Fazenda.

[Link] 35
 #DICA DO PROFESSOR:
A alteração de vinculo do COAF, que passou a integrar o Ministério de Justiça e
Segurança e não mais o da Fazenda (Atual Economia), alterada pela Medida Provisória
870/2019, somente poderá ser cobrado em exames realizados posterior a 01 de Julho
de 2019. Se você está lendo essa apostila após essa data, te aconselho ir em meu site
e fazer o download da nova apostila, é grátis e provavelmente já está disponível.

2.3.4 Atuação do Bacen na Prevenção e Combate a Lavagem de Dinheiro

O Banco Central (BC) trabalha para que o Sistema Financeiro Nacional (SFN) não seja utilizado
para fins ilícitos. Um dos focos principais nesse sentido é a prevenção à lavagem de dinheiro e
ao financiamento do terrorismo (PLD/FT).
O papel do Banco Central é regulamentar, monitorar e fiscalizar o Sistema Financeiro Nacional
(SFN) de modo a exigir que instituições financeiras bancárias e não bancárias implementem
procedimentos e controles de PLD/FT. Sempre que necessário, o BC também comunica indícios
de crimes previstos na Lei nº 9.613/1998, ao Conselho de Controle de Atividades Financeiras
(Coaf), ao Ministério Público e, quando pertinente, aos demais órgãos envolvidos na prevenção
e no combate à lavagem de dinheiro e ao financiamento ao terrorismo como à Secretaria da
Receita Federal.

36 [Link]
 CPA-20 | Módulo 2

2.3.5 Convenção de Viena

Convenção contra o tráfico ilícito de entorpecentes e de substâncias psicotrópicas.
O PRESIDENTE DA REPÚBLICA, usando da atribuição que lhe confere o art. 84, inciso IV da
Constituição, e considerando que a Convenção Contra o Tráfico Ilícito de Entorpecentes e
Substâncias Psicotrópicas, foi concluída em Viena, a 20 de dezembro de 1988;
Considerando que a referida Convenção foi aprovada pelo Congresso Nacional, pelo Decreto
Legislativo nº 162, de 14 de junho de 1991;

2.4 NORMAS E PADRÕES ÉTICOS

m
Informação privilegiada: Representa toda e qualquer informação relevante, fora do domínio
público, que se venha a obter no exercício das funções diárias de qualquer profissional.
“Insider trader”: O Insider Trader é o indivíduo que, tendo acesso a informações privilegiadas,
as usam em seu próprio benefício ou em benefício de terceiros.
“Front runner”: O Front Runner é o indivíduo ou instituição que se utiliza de ordens de clientes
para o seu próprio benefício, realizando antes para si próprio a operação ordenada pelo cliente.

Profissional deve manter os mais restritos níveis de confidencialidade das informações com
todos os clientes e patrocinadores, a menos que a divulgação seja exigida por lei.

É uma situação em que o profissional tem um interesse privado ou pessoal, suficiente para dar
a sensação de estar influenciando sobre a objetivo de suas obrigações oficiais.
Profissional deve procurar ser consciente de qualquer conflito ou potencial conflito de
interesses, divulgar abertamente qualquer conflito e se oferecer para eliminar quando surgir
um conflito.

2.5 CÓDIGO DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO

(
Aderente: instituições que aderem ao Código e se vinculam à Associação por meio contratual,
ficando sujeitas às regras específicas deste documento.
Associada ou Filiada: instituições que se associam à ANBIMA e passam a ter vínculo associativo,
ficando sujeitas a todas as regras de autorregulação da Associação;

[Link] 37
 Conheça seu Cliente: regras e procedimentos adotados pelas Instituições Participantes para
conhecer seus investidores;
Distribuição de Produtos de Investimento: (i) oferta de Produtos de Investimento de forma
individual ou coletiva, resultando ou não em aplicação de recursos, assim como a aceitação
de pedido de aplicação por meio de agências bancárias, plataformas de atendimento, centrais
de atendimento, Canais Digitais, ou qualquer outro canal estabelecido para este fim; e (ii)
atividades acessórias prestadas aos investidores, tais como manutenção do portfólio de
investimentos e fornecimento de informações periódicas acerca dos investimentos realizados;
Instituições Participantes: instituições Associadas à ANBIMA ou instituições Aderentes a este
Código.

b b (
I. A manutenção dos mais elevados padrões éticos e a consagração da institucionalização de
práticas equitativas no mercado financeiro e de capitais;
II. A concorrência leal;
III. A padronização de seus procedimentos;
IV. O estímulo ao adequado funcionamento da Distribuição de Produtos de Investimento;
V. A transparência no relacionamento com os investidores, de acordo com o canal utilizado e
as características dos investimentos; e
VI. A qualificação das instituições e de seus profissionais envolvidos na Distribuição de
Produtos de Investimento.

2.5.3 Exigências mínimas

As instituições participantes, para desempenho da Atividade de Distribuição de Produtos de
Investimento no Varejo, devem, no mínimo (principais exigências):
I. Estar habilitadas para distribuir Produtos de Investimento, nos termos da regulamentação
em vigor;
II. Prestar informações adequadas sobre os Produtos de Investimento, buscando atender a
padrões mínimos de informações aos Investidores, determinados pela legislação, regulação
e autorregulação aplicáveis, visando esclarecer, no mínimo, os riscos relacionados ao
investimento;
III. Adotar procedimentos formais de “conheça seu cliente” (KYC) compatíveis com o porte,
volume de transações, natureza e complexidade dos Produtos de Investimento da
instituição participante;
IV. Adotar procedimentos formais que possibilitem verificar a adequação dos Produtos de
Investimento ao perfil do Investidor (API).

38 [Link]
 CPA-20 | Módulo 2

2.5.4 b m
Todo o material utilizado para publicidade dos Produtos de Investimento é de responsabilidade
de quem o divulga, inclusive no que se refere à conformidade de tal material com as normas
do presente Código. Caso a divulgação seja feita por um prestador de serviço, este deve obter,
antes da divulgação, aprovação expressa da instituição participante.
É vedada a divulgação de comparativo entre Produtos de Investimento de diferentes
instituições, diferentes natureza e/ou categoria diversa.
Toda publicidade, exceto aquela veiculada em rádio ou short message servic (SMS), deve
obedecer às seguintes regras na divulgação de avisos ao Investido:
1. Publicidade que não possua selo ANBIMA:
a. ESTA INSTITUIÇÃO É ADERENTE AO CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES
PRÁTICAS PARA ATIVIDADE DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NO
VAREJO.
2. Publicidade que faça referência a histórico de rentabilidade:
a. A RENTABILIDADE DIVULGADA NÃO É LÍQUIDA DE IMPOSTOS.
3. Publicidade que mencione Produto de Investimento que não possua a garantia do Fundo
Garantidor de Crédito
a. TRATA-SE DE UMA MODALIDADE DE INVESTIMENTO QUE NÃO CONTA COM A
GARANTIA DO FUNDO GARANTIDOR DE CRÉDITO – (FGC).
4. Publicidade que divulgue simulação de rentabilidade:
a. AS INFORMAÇÕES PRESENTES NESTE MATERIAL SÃO BASEADAS EM SIMULAÇÕES E OS
RESULTADOS REAIS PODERÃO SER SIGNIFICATIVAMENTE DIFERENTES.

2.5.4 q
Instituições participantes deverão adotar procedimentos formais, estabelecidos de acordo
com critérios próprios, e controles que possibilitem verificar o processo de API, podendo o
Conselho de Regulação e Melhores Práticas expedir diretrizes específicas sobre o tema.

IMPORTANTE:
A verificação do perfil do investidor, não se aplica a pessoa jurídica considerada
investidor qualificado.

[Link] 39
 Para definição do objetivo de investimento do Investidor, as instituições participantes devem
considerar, no mínimo, as seguintes informações do Investidor:
I. Período em que será mantido o investimento;
II. As preferências declaradas quanto à assunção de riscos; e
III. As finalidades do investimento.
Para definição da situação financeira do Investidor, as instituições participantes devem
considerar, no mínimo, as seguintes informações do Investidor:
1. O valor das receitas regulares declaradas;
2. O valor e os ativos que compõem seu patrimônio; e
3. A necessidade futura de recursos declarada.

2.6 ANÁLISE DO PERFIL DO INVESTIDOR

As instituições participantes do código da ANBIMA, deverão elaborar documento descrevendo
seus procedimentos de API e metodologia adotada, devendo conter, no mínimo.
I. Coleta de Informações: descrição detalhada do mecanismo de coleta das informações
junto ao Investidor para definição de perfil;
II. Classificação do Perfil: descrição detalhada dos critérios utilizados para a classificação de
perfil do Investidor;
III. Classificação dos Produtos de Investimento: descrição detalhada dos critérios utilizados
para a classificação de cada Produto de Investimento;
IV. Comunicação com o Investidor: descrição detalhada dos meios, forma e periodicidade de
comunicação utilizada entre a instituição participante e o Investidor para:
V. Divulgação do seu perfil de risco após coleta das informações; e
VI. Divulgação referente ao desenquadramento identificado entre o perfil do Investidor seus
investimentos;
VII. Procedimento Operacional: descrição detalhada dos procedimentos utilizados para a
aferição periódica entre o perfil do Investidor e seus investimentos;
VIII. Atualização do Perfil do Investidor: descrição detalhada dos critérios utilizados para
atualização do perfil do Investidor, incluindo a forma como a instituição dará ciência a este
de tal atualização; e
IX. Controles Internos: descrição detalhada dos controles/mecanismos adotados para o
processo de API, com o objetivo de assegurar a efetividade dos procedimentos estabelecidos
pelas instituições participantes.

40 [Link]
 CPA-20 | Módulo 2

Objetivos de investimento Situação Financeira Conhecimento

Tipos de produtos, serviços
Período em que o cliente Valor das receitas regulares
e operações com os quais o
deseja manter o investimento. declaradas pelo cliente.
cliente tem familiaridade.
A natureza, o volume e a
Preferências declaradas do frequência das operações já
Valor e ativos que compõem o
cliente quanto à assunção de realizadas pelo cliente, bem
patrimônio do cliente.
riscos. como o período em que tais
operações foram realizadas.
Necessidade futura de recursos Formação acadêmica e
Finalidades do investimento.
declarada pelo cliente. experiência profissional.

As instituições participantes devem atualizar o perfil do Investidor em prazos não superiores a

24 (vinte e quatro) meses.

2.7 DECISÕES DO INVESTIDOR NA PERSPECTIVA

DE FINANÇAS COMPORTAMENTAIS

F m m
Como são tomadas as suas decisões na vida? Será que é sempre de maneira racional?
comportamentos e experiências passadas, será que não influenciam em nossas decisões?
Em investimentos também sofremos influência do nosso comportamento na hora de tomar
decisões. Vejamos alguns exemplo quando isso acontece:
1. Investir em poupança pelo simples motivo de ser a aplicação que os nossos pais sempre
utilziaram.
2. Comprar uma ação por determinado valor, acordar um belo dia com uma notícia trágida
dessa companhia, envolvida em esquema de corrupção, onde tudo aponta para uma
grande crise no curto e médio prazo e mesmo assim não optar em vender, pelo fato do
valor atual da ação ser inferior ao valor de compra (realizar prejuízo).
3. Investir em CDB somente de grandes bancos. Evitar aplciar em bancos pequenos, que em
geral oferecem taxas mais atrativas e para valores até R$ 250 mil estão cobertos pelo FGC.
4. Aplicar em um fundo de ações em um momento ruim de mercado, resgatar após as
primeiras quedas e nunca mais reaplicar nesse tipo de investimento.
5. Ler uma reportagem em uma revista ou jornal, sobre determinado ativo financeiro ou
institição financeira e em seguida decidir investir nesse ativo ou I.F anunciado(a).
As Finanças Comportamentais têm como principal objetivo identificar e compreender as ilusões
cognitivas que fazem com que pessoas cometam erros sistemáticos de avaliação de valores,
probabilidades e riscos. Consideram que os indivíduos nem sempre agem racionalmente, pois
estão propensos aos efeitos das ilusões cognitivas.

[Link] 41
 As Finanças Comportamentais não negam que a maioria das decisões econômicas é tomada
de forma racional e deliberada. Mas consideram que, se não forem levadas em conta também
as decisões emocionais e automáticas, os modelos econômicos serão falhos para explicar o
funcionamento dos mercados.

Razão: Teoria de seleção de Portifólio Emoção: Teoria do Prospecto Daniel

Harry Markowitz 1952 (Nobel em Kahneman 1979 (Nobel em economia
economia 1990) 2002)

A teoria de finanças tradicional, com base no postulado da racionalidade, assume que os

indivíduos processam corretamente as informações quando tomam decisões. A abordagem
das finanças comportamentais, ao contrário, postula que os indivíduos, ao tomarem decisões,
se fiam em diversas estratégias simplificadoras ou regras práticas conhecidas como heurísticas.

2.7.2 m
As heurísticas são regras de bolso (atalhos mentais) que agilizam e simplificam a percepção
e a avaliação das informações que recebemos. Por um lado, elas simplificam enormemente a
tarefa de tomar decisões; mas, por outro, podem nos induzir a erros de percepção, avaliação
e julgamento que escapam à racionalidade ou estão em desacordo com a teoria da estatística.
Esses erros ocorrem de forma sistemática e previsível, em determinadas circunstâncias, e são
chamados de vieses.

Disponibilidade:
Decisões influenciadas por ocorrências e eventos recentes na memória do investidor.
Experiências mostraram que exemplos de categorias mais numerosas são recordados mais
rapidamente do que categorias menos numerosas, que ocorrências prováveis são mais fáceis
de imaginar do que ocorrências improváveis e que conexões associativas são fortalecidas
quando dois eventos freqüentemente ocorrem simultaneamente.

42 [Link]
 CPA-20 | Módulo 2

Vieses cognitivos que emanam da heurística da Disponibilidade:

• Facilidade de lembrança: Os indivíduos julgam que os eventos mais facilmente recordados
na memória, com base em sua vividez ou ocorrência recente, são mais numerosos do que
aqueles de igual frequência cujos casos são menos facilmente lembrados.
• Capacidade de recuperação: Os indivíduos são enviesados em suas avaliações da frequência
de eventos, dependendo de como suas estruturas de memória afetam o processo de busca.
Exemplos apliados a investimentos:
1. Comprar ações da empresa X após ler em uma revista que o lucro da mesma bateu récorde.
2. Vender ou não comprar ação de uma companhia aérea após ser noticiado a queda de uma
aeronáve.

:
Decisões a partir de associações com estereótipos formados e desprezo de informações
relevantes para a tomada de decisão. As pessoas julgam os eventos pela sua aparência e
semelhança, não pela probabilidade deles acontecerem.
Vieses cognitivos que emanam da heurística da representatividade:
• Falta de sensibilidade à proporções da base: Os indivíduos tendem a ignorar as proporções
da base na avaliação da probabilidade de eventos, quando é fornecida qualquer outra
informação descritiva, mesmo se esta for irrelevante.
• Falta de sensibilidade ao tamanho da amostra: Os indivíduos, frequentemente, não são
capazes de apreciar o papel do tamanho da amostra na avaliação da confiabilidade das
informações da mesma.
• Concepções errôneas sobre o acaso: Os indivíduos esperam que uma sequência de dados
gerados por um processo aleatório pareça ser "aleatória", mesmo quando for demasiado
curta para que aquelas expectativas sejam estatisticamente válidas.
• Regressão à média: Os indivíduos tendem a ignorar o fato de que eventos extremos
tendem a regredir à média nas tentativas subsequentes.
• A falácia da conjunção: Os indivíduos julgam erradamente que as conjunções (dois
eventos que ocorrem em conjunto) são mais prováveis do que um conjunto mais global de
ocorrências do qual a conjunção é um subconjunto.
Exemplos apliados a investimentos:
1. Desistir de investir em ações porque teve experiências negativas anterioremente.
2. Acreditar que as grandes empresas são bons investimentos. Podem não ser, se estiverem a
transacionar a preços acima do seu valor justo, mas não pelo fato de serem grandes.

[Link] 43
 Ancoragem
A heurística da Ancoragem faz com que a exposição prévia a uma informação nos leve a
considerá-la fortemente na tomada de decisão ou na formulação de estimativas, independente
de sua relevância para o que é decidido ou estimado.
A ancoragem se deve principalmente a um mecanismo relacionado à forma como a nossa
mente funciona: o priming. O priming é o efeito decorrente da enorme capacidade associativa
da nossa mente, que faz com que palavras, conceitos e números evoquem outros similares, um
após o outro, numa reação em cadeia. Ou seja, uma palavra é mais rapidamente lembrada, e
se torna mais disponível na nossa mente, se tiver conexão com outras vistas/ouvidas em um
momento recente. É também o processo pelo qual experiências recentes nos predispõem, de
forma automática, a adotar determinado comportamento. É muito comum a ancoragem se
basear em valores.
Da heurística da ancoragem emanam três vieses:
• Ajuste insuficiente da âncora: preconiza que as pessoas desenvolvem estimativas partindo
de uma âncora inicial, com base em qualquer informação que seja fornecida, a qual é
ajustada até produzir uma resposta final. Uma conseqüência importante da utilização dessa
heurística é que o ajuste geralmente é insuficiente, ou seja, a resposta final freqüentemente
fica próxima dessa âncora.
• Vieses de eventos conjuntivos e disjuntivos: estudos indicam que as pessoas tendem a
superestimar a probabilidade de eventos conjuntos (eventos que devem ocorrer em
conjunção com um outro) e subestimar a probabilidade de eventos disjuntivos (eventos
que ocorrem independentemente). “Esse viés fornece explicações importantes para os
problemas de cronograma de projetos que requerem planejamento multiestágio, pois
a tendência geral de superestimar a probabilidade de eventos conjuntivos leva a um
injustificado otimismo na avaliação da propensão de que planos serão bem sucedidos ou
que projetos serão finalizados no prazo”.
• Excesso de confiança: em análise de decisão, especialistas freqüentemente são requisitados
a expressar suas crenças em relação a uma quantidade, tal como o valor médio do índice
da Bolsa de Valores em um determinado dia, na forma de distribuição de probabilidade.
“Tal distribuição é geralmente construída por meio da solicitação para que as pessoas
selecionem valores que correspondam a percentis específicos na sua distribuição de
probabilidade subjetiva”.
Exemplos apliados a investimentos:
1. um investidor que compra a ação da companhia A que cursta R$ 80, tende a achar barata a
ação da companhia B, cotada a R$ 20, ainda que as duas empresas não tenham nenhuma
correlação.
2. Investidor aplica em um fundo de investimento um valor de 100.000,00 e a bolsa começa a
cair. Ele decide não se desfazer do investimento, independemete de qual seja a perspectiva
futura do preço e da economia, enquanto não “recuperar” o valor investido inicialmente.
3. Comprar ação de uma companhia que está custando R$ 5,00, justificando a decisão de
investimento pelo fato do valor dessa mesma ação já ter chegado a R$ 30,00 a meses atrás.

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 CPA-20 | Módulo 2

Aversão à perda
A aversão a perda não é uma heurística, como trata o edital da certificação, e sim um víes
comportamental. A Aversão a Perda (loss aversion, em Inglês) é um viés que nos faz atribuir
maior importância às perdas do que aos ganhos, nos induzindo frequentemente a correr mais
riscos no intuito de tentar reparar eventuais prejuízos.
Alguns estudos sugerem que isso se dá porque, do ponto de vista psicológico, a dor da perda é
sentida com muito mais intensidade do que o prazer com o ganho.
Em investimento sisso acontece quando decidmors maneter investimentos não lucrativos e
vender investimentos com ganho.
Exemplos apliados a investimentos:
1. Investir em caderneta de poupança, mesmo não estando satisfeito com o retorno, guiado
principalmente pelo medo de se expor a riscos maiores.
2. Ter dificuldades financeiras, investir todo dinheiro em ações em busca de recuperar poder
de compra e de fazer uma poupança.
3. Não olhar o saldo de sua aplicação em fundo de ações após o índice Ibovespa sofrer uma
perda siginficativa.

Efeitos de estruturação
De acordo com essa abordagem, a maneira como um problema é estruturado ou a forma como
a informação é apresentada exerce um impacto importante no processo decisório. É a nfluência
na decisão de investimento da forma como as alternativas ou o problema é apresentado
(framing).
Exemplos apliados a investimentos:
Fazer uma operação no mercado de derivativos que te garanta o dobro do valor investido com
80% de chance. Qual a sua propensão em investir?
E se anunciasse esse mesmo investimento como algo que lhe oferecesse uma probabildiade
de 20% de perder todo seu investimento. Qual a sua nova propensão a investir nesse mesmo
ativo?

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 Questões | Módulo 2

I. Todas as questões estão com seus gabaritos comentados em vídeo no meu site.
II. O site também possui mais questões desse módulo, sugiro que você resolva.
III. A resolução de questões no site é grátis, aproveite.
IV. Mais informações: [Link]

1. O risco de Imagem está associado a:

a) Volatilidade do Mercado.
b) Risco de uma empresa não honrar seus pagamentos.
c) Má reputação da empresa.
d) Falta de comprador para um determinado ativo.

2. São fatores a ser considerados na avaliação do risco de imagem de uma empresa:

a) Não atender bem os idosos, ingerência política.
b) Incapacidade de honrar seus pagamentos, problemas de caixa.
c) Flutuações dos preços ocasionadas por oscilações de mercado, queda no valor da ação.
d) Alavancagem financeira, balanço social.

3. Os controles internos, cujas disposições devem ser acessíveis a todos os funcionários da ins-
tituição de forma a assegurar que sejam conhecidas a respectiva função no processo e as res-
ponsabilidades atribuídas aos diversos níveis da organização, devem prever:
a) A existência de testes periódicos de segurança para os sistemas de informações, em espe-
cial para os mantidos em meio eletrônico.
b) Promoção dos funcionários mais competentes para ocupar cargos importantes nos setores
de controladoria.
c) A inexistência de canais de comunicação que assegurem aos funcionários, segundo o cor-
respondente nível de atuação, o acesso a confiáveis, tempestivas e compreensíveis infor-
mações consideradas relevantes para suas tarefas e responsabilidades.
d) A avaliação anual dos diversos riscos associados às atividades da instituição.

4. A implantação e implementação de uma estrutura efetiva de controles internos, mediante a

definição de atividades de controle para todos os níveis de negócios da instituição financeira,
são de responsabilidade:
a) Do Banco Central do Brasil.
b) Do Conselho Fiscal da Instituição Financeira.
c) Da Diretoria da Instituição Financeira.
d) Dos gerentes financeiros da Instituição Financeira.

[Link] 47
5. Sobre os Controles Internos:
I – É de responsabilidade da Diretoria da Instituição Financeira a implantação e a implementação
de uma estrutura de controles internos efetiva.
II – É de responsabilidade dos gerentes e supervisores da Instituição Financeira a implantação e
a implementação de uma estrutura de controles internos efetiva.
III – Recomenda-se a segregação das atividades atribuídas aos integrantes da instituição de
forma a que seja evitado o conflito de interesses, bem como meios de minimizar e monitorar
adequadamente áreas identificadas como de potencial conflito da espécie.
Está Correto:
a) Somente I.
b) I e III.
c) II e III.
d) I, II e III.

6. Em um processo de lavagem de dinheiro. Os participantes que cooperarem com a investigação

podem:
a) Ter suas penas reduzidas em até 1/3 (um terço) da pena total.
b) Ter suas penas reduzidas em até 2/3 (dois terços) da pena total.
c) Serão liberados.
d) Deverão pagar apenas a multa, estando livres da reclusão.

7. Um determinado cliente faz depósitos em vários bancos de valores diversos. Você como geren-
te desse cliente em uma conversa informal, tenta coletar maiores informações sobre o assunto,
porém o cliente sempre foge do assunto e parece incomodado com o mesmo. Essa situação em
lavagem de dinheiro seria qual das etapas:
a) Colocação.
b) Ocultação.
c) Integração.
d) Sonegação Fiscal.

8. Um cliente com renda mensal declarada de R$ 1.000,00 recebe em sua conta corrente um de-
pósito de R$ 50.000,00. Neste caso, a instituição financeira deverá:
a) Reportar o nome do cliente para o Banco Central somente após avisá-lo sobre essa ação.
b) Devolver o depósito e reportar o nome do cliente para o Banco Central.
c) Levantar mais informações sobre o cliente e a origem do dinheiro.
d) Reportar o nome do cliente imediatamente para a CVM.

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 CPA-20 | Módulo 2

9. A multa pecuniária, aplicada pelo COAF, em casos de condenação por crime de lavagem de di-
nheiro, será variável não superior a:
a) 20 mil Reais.
b) 200 mil Reais.
c) 2 milhões de reais.
d) 20 milhões de reais.

10. É uma operação que pode ser caracterizada como exemplo da fase de colocação em um proces-
so de lavagem de dinheiro:
a) Compra de propriedade rural.
b) Tráfico de entorpecentes.
c) Contrabando.
d) Informações bancárias e financeiras incompletas.

11. Insider trader é o:

a) Analista de títulos e valores mobiliários que disponibiliza ao público informações que obte-
ve em razão de sua atividade profissional, já divulgadas ao mercado.
b) Diretor de companhia aberta que é titular de ações e debêntures de emissão da própria
companhia.
c) Operador de corretora que, sem tomar risco, aproveita-se da diferença de preço do mesmo
ativo em dois mercado diversos para fazer uma operação de arbitragem.
d) Profissional que negocia valores mobiliários de companhia sobre a qual teve acesso a infor-
mação material não divulgada ao mercado.

12. Para atender as normas de conduta conhecidas como Chinese Wall, uma instituição financeira
deve:
a) Evitar atuar com corretoras de títulos e valores mobiliários que apresentem risco de ima-
gem.
b) Segregar a área de compliance das demais áreas da instituição.
c) Manter o cadastro de seus clientes segregado do cadastro de seus funcionários.
d) Segregar as atividades de administração de recursos próprios e de administração de recur-
sos de terceiros.

[Link] 49
13. O funcionário A da corretora de títulos e valores mobiliários XXX, em virtude de sua relação
profissional com os administradores da empresa Y, toma conhecimento de que a empresa Y,
cujas ações são negociadas na BOVESPA, irá incorpora-se a empresa W. Tal fato ainda não foi
divulgado ao mercado, mas com o funcionário A tem certeza de que a referida incorporação
produzirá um aumento das cotações das ações da empresa Y, passa a aconselhar seus clientes a
comprar tais ações.
Neste caso o funcionário A:
a) Poderia ter aconselhado seus clientes somente após ampla divulgação da incorporação re-
ferida ao mercado.
b) Deveria ter requerido autorização da empresa Y antes de aconselhar seus clientes.
c) Deveria ter publicado o fato relevante da empresa Y.
d) Violou o direito de preferência dos demais acionistas da empresa Y.

14. No relacionamento com o cliente, quando da recomendação de determinada modalidade de

investimento, o profissional deve:
a) Priorizar suas metas e, em seguida, os objetivos de investimento de cada cliente.
b) Considerar e observar a situação individual de cada cliente e suas necessidades.
c) Evitar, por ética, investigar a tolerância do investidor ao risco.
d) Aconselhar os investimentos baseando-se indistintamente em fatos, opiniões pessoais ou
de mercado.

15. Análise de Perfil do Investidor – API.

São atividades que NÃO estão sujeitas as regras de “Conheça seu Cliente” (Know your costu-
mer):
a) Análise e classificação de risco de crédito de uma empresa aberta por meio de agência clas-
sificadora de risco.
b) Captação, intermediação e aplicação de recursos financeiros de terceiros, em moeda nacio-
nal ou estrangeira.
c) Custódia, distribuição e administração de títulos e valores mobiliários.
d) Compra e venda de moeda estrangeira em espécie ou ouro como ativo financeiro.

16. Não é necessário aplicar o API nos casos de aplicações em:

a) Fundos de ações.
b) Fundos Multimercado.
c) Fundos de Renda Fixa.
d) Fundos de Renda Fixa Simples.

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 CPA-20 | Módulo 2

17. Com relação a Teoria de Finanças Tradicional e a Teoria de Finanças Comportamentais:

a) A primeira considera que os indivíduos processam corretamente todas as informações dis-
poníveis no mercado antes de tomar uma decisão.
b) A segunda considera que os indivíduos processam corretamente todas as informações dis-
poníveis no mercado antes de tomar uma decisão.
c) A primeira considera que as decisões são afetadas por desvios, conhecidos como heurísti-
cas.
d) Ambas as teorias consideram que os investidores antes de tomar uma decisão avaliam to-
das as informações disponíveis no mercado e as processam sem nenhum desvio.

18. “Empresa ZZZ é indiciada na Operação Lava-Jato e suas ações caem mais de 10% no dia seguin-
te”. Os investidores dessa empresa estão agindo segundo qual heurística:
a) Disponibilidade.
b) Representatividade.
c) Ancoragem.
d) Aversão a Perda.

19. “Nunca mais irei investir na empresa XXXX, pois perdi mais de 50% nas ações dessa companhia
10 anos atrás”. Esse investidor está agindo de acordo com qual heurística:
a) Ancoragem.
b) Disponibilidade.
c) Excesso de Confiança.
d) Representatividade.

20. Um investidor que busca sempre uma determinada cotação/preço para definir a sua decisão de
compra de um certo ativo, está agindo de acordo com a heurística da:
a) Ancoragem.
b) Disponibilidade.
c) Aversão a Perda.
d) Representatividade.

21. “Sempre que o Ibovespa bater 45.000 pontos é hora de comprar ações”. Essa notícia está de
acordo com qual heurística:
a) Ancoragem.
b) Aversão a Perda.
c) Disponibilidade.
d) Representatividade.

[Link] 51
22. Alguns clientes realizam trocas excessivas
em suas carteiras de ações, ocasionando
altos custos de corretagem. Esse comporta-
mento, em finanças comportamentais, é co-
nhecido como:
a) Ancoragem.
b) Disponibilidade.
c) Excesso de Confiança.
d) Ilusão de Controle.

23. Dificuldades para vender ações que estão

em queda e facilidade para vender ações
que estão em alta. Essa é uma característica
do investidor que apresenta:
a) Ilusão de Controle.
b) Excesso de Confiança.
c) Ancoragem.
d) Aversão a Perda.

b : 1. 2. 3. 4. 5. B 6. B 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. B 15. 16. 17.

18. 19. 20. 21. B 22. 23. D

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