Módulo 1: Sistema Financeiro Nacional – CPA e CEA

Agentes reguladores

CMN

BACEN

CVM

SUSEP

PREVIC

O que é o Sistema Financeiro Nacional

O Sistema Financeiro Nacional é uma abstração. Ele não é um órgão

físico, mas sim uma ideia. Trata-se de um conjunto de pessoas e
instituições em que há agentes com dinheiro sobrando e agentes que
precisam de recursos. Para que essa troca aconteça, não pode ser de
forma desorganizada. Por isso, existem regras, normas e entidades
responsáveis por criar essas regras e fiscalizar seu cumprimento.

O objetivo principal é possibilitar a troca de recursos financeiros entre

agentes superavitários e agentes deficitários. Para que isso ocorra, é
necessário que existam órgãos que normatizam, supervisionam e
operam o sistema financeiro.

Uma parte do sistema cria normas e outra parte fiscaliza o

cumprimento dessas normas.

Estrutura do Sistema Financeiro Nacional

1. Topo do sistema: CMN. É o órgão máximo do Sistema Financeiro

Nacional. Atua apenas na normatização. Não fiscaliza. Cria as regras
gerais.

2. Órgãos supervisores: Banco Central, CVM, SUSEP e PREVIC. Em

alguns casos, esses órgãos também podem criar normas específicas.

3. Operadores do Sistema Financeiro Nacional: bancos, corretoras,

fundos e outras instituições que facilitam as trocas financeiras.

4. Investidores: pessoas físicas, empresas e o governo.

CMN – Conselho Monetário Nacional

O CMN não possui prédio ou sede própria. Diferentemente do Banco
Central, da CVM, da SUSEP e da PREVIC, o CMN não tem estrutura
física. Ele é composto por três integrantes: o presidente do Banco
Central, o ministro da Fazenda, que também é o presidente do CMN, e
o ministro do Planejamento.

Esses três integrantes se reúnem mensalmente para definir regras

para o Sistema Financeiro Nacional. Outras reuniões podem ocorrer
mediante convocação do presidente do CMN. As decisões aprovadas
são formalizadas por meio de resoluções do CMN.

As atividades do CMN são exclusivamente normativas. Ele não

autoriza, não fiscaliza, não executa e não supervisiona. Sua função é
criar normas.

No início de cada ano, o CMN define uma das regras mais importantes
do sistema financeiro, que é a meta de inflação. Atualmente, a meta é
de 3 por cento. É importante saber que quem define a meta de
inflação é o CMN.

Além disso, o CMN define as grandes diretrizes das políticas

monetária e de crédito, bem como diretrizes voltadas ao
desenvolvimento social e à estabilidade econômica.

O índice utilizado como referência para a meta de inflação é o IPCA.

BACEN – Banco Central do Brasil

O Banco Central é um órgão que, na maior parte do tempo, atua

como supervisor. Ele regula e supervisiona o Sistema Financeiro
Nacional. Além disso, busca cumprir a meta de inflação definida pelo
CMN. A principal missão do Banco Central é perseguir essa meta,
zelando pela estabilidade de preços.

A definição da taxa Selic é o principal instrumento de política

monetária utilizado pelo Banco Central.

Com a inflação elevada, uma forma de reduzi-la é diminuir a atividade

econômica. Menor atividade econômica tende a reduzir consumo,
produção e pressão sobre preços. O Banco Central possui vários
mecanismos para diminuir a atividade econômica e cumpre sua
função de trabalhar em prol da meta de inflação. A missão do Banco
Central não é gerar emprego, mas manter a inflação sob controle.

Em períodos eleitorais, pode haver incentivo político para estimular a

economia, mesmo que isso pressione a inflação. Para reduzir esse
risco, em 2021 foi criada a Lei de Autonomia do Banco Central. Com
essa lei, tornou-se mais difícil a demissão do presidente do Banco
Central, e os mandatos passaram a ser desencontrados. O presidente
da República precisa conviver por dois anos com o presidente do
Banco Central indicado no mandato anterior.

Essa autonomia permite que o Banco Central persiga a meta de

inflação sem interferências políticas.

O objetivo principal do Banco Central é manter a estabilidade da

moeda. Se a inflação estiver controlada, existem objetivos
secundários, como incentivar o pleno emprego, amortecer flutuações
da atividade econômica, atuar no câmbio quando necessário e
manter a estabilidade e eficiência do sistema financeiro.

O Banco Central fiscaliza o mercado de renda fixa.

Principais atividades do Banco Central

Autorizar o funcionamento de instituições financeiras, como bancos e

fintechs.

Supervisionar e fiscalizar instituições financeiras para garantir sua

solidez.

Realizar operações de compra e venda de títulos públicos, conhecidas

como operações de open market, para controlar a quantidade de
dinheiro na economia.

Receber depósitos compulsórios. Parte do dinheiro depositado nos

bancos deve ser recolhida obrigatoriamente ao Banco Central,
reduzindo a quantidade de recursos disponíveis para empréstimos.

Realizar operações de redesconto, emprestando recursos a bancos

que não conseguem fechar o caixa diário positivo.

Os três principais instrumentos de controle da atividade econômica

são depósitos compulsórios, operações de open market e taxa de
redesconto.

Formas de obtenção de recursos pelos bancos

Troca de recursos no mercado interbancário por meio do CDI, com

taxas apuradas e divulgadas pela B3.

Troca de recursos com garantia de títulos públicos federais, realizadas

no Sistema Especial de Liquidação e Custódia, o SELIC. A taxa média
dessas operações é a Selic Over.
Empréstimo direto com o Banco Central por meio da taxa de
redesconto, geralmente com custo mais elevado.

O Banco Central influencia a Selic Over ajustando o preço dos títulos

públicos. Quando o preço do título sobe, a taxa cai. Quando o preço
do título cai, a taxa sobe.

CVM – Comissão de Valores Mobiliários

A CVM fiscaliza, normatiza, disciplina e desenvolve o mercado de
valores mobiliários.

Valores mobiliários incluem ações, debêntures, bônus de subscrição,

derivativos, contratos a termo, fundos de investimento e outros
instrumentos semelhantes. Títulos públicos não são valores
mobiliários e são fiscalizados pelo Banco Central.

Ações são negociadas principalmente na B3. Empresas que não

atendem aos requisitos da bolsa podem negociar ações e outros
valores mobiliários no mercado de balcão, que também é fiscalizado
pela CVM.

A CVM atua para garantir transparência, proteção aos investidores e

funcionamento adequado do mercado.

Atribuições da CVM

Incentivar o investimento no mercado de capitais.

Exigir a divulgação adequada de informações pelas empresas.

Proteger investidores, especialmente os minoritários.

Assegurar transparência nas operações de compra e venda de valores

mobiliários.

Estimular o funcionamento das bolsas e instituições do mercado.

Fiscalizar e aplicar penalidades quando necessário.

SUSEP – Superintendência de Seguros Privados

A SUSEP fiscaliza a previdência privada aberta, os mercados de

seguros, capitalização e resseguro.

A previdência privada aberta é acessível a qualquer pessoa.

A previdência privada fechada é restrita a funcionários de
determinadas empresas.

A SUSEP fiscaliza a correta administração desses recursos, garantindo

segurança e transparência.

Resseguro é o seguro feito pelas seguradoras para dividir riscos

elevados.

Títulos de capitalização envolvem aportes financeiros com

possibilidade de sorteios, sem foco principal em rentabilidade.

Atribuições da SUSEP

Garantir que as instituições fiscalizadas atuem de forma responsável

e dentro das normas, protegendo os recursos dos participantes.

PREVIC – Superintendência Nacional de Previdência

Complementar

A PREVIC fiscaliza os planos de previdência privada fechada,

normalmente oferecidos por empresas a seus funcionários. Sua
função é garantir a correta gestão dos recursos e a lisura das
informações, evitando uso indevido do dinheiro dos participantes.

A CVM e a SUSEP são vinculadas ao Ministério da Fazenda.

A PREVIC é vinculada ao Ministério do Trabalho e Previdência.

Carteiras Bancárias

Dentro dos bancos existem diferentes carteiras de atuação.

Banco Comercial
Capta depósitos à vista, que não rendem juros.

Possui capacidade de criar moeda.

Não atua diretamente com investimentos.

Banco de Investimento

Atua no financiamento de empresas.

Administra fundos de investimento.

Realiza operações de câmbio.

Atua como agente underwriter na emissão de ações e debêntures.

Participa de processos de fusão, cisão e incorporação.

Deve conter a expressão banco de investimento no nome.

Outras modalidades de carteiras

Sociedade de crédito imobiliário, voltada a financiamentos

imobiliários.

Banco de desenvolvimento, obrigatoriamente público, com foco em

fomentar a economia.

Arrendamento mercantil, necessário para operações de leasing.

Bancos Múltiplos

Para ser banco múltiplo, é necessário possuir no mínimo duas

carteiras, sendo uma delas comercial ou de investimento. Cada
carteira possui CNPJ próprio, mas o balanço pode ser publicado de
forma consolidada.

Corretoras e Distribuidoras de Valores Mobiliários

Intermediam operações de compra e venda de valores mobiliários.

Administram fundos e clubes de investimento.

Distribuem títulos ao público.

São supervisionadas pelo Banco Central e pela CVM.

Podem operar conta margem e conceder crédito.

Podem atuar como agente fiduciário na fiscalização de emissões de

debêntures.

Podem emitir moeda eletrônica.

PIB – Produto Interno Bruto

O PIB é a soma de todos os bens e serviços finais produzidos em um
país em determinado período. Bens intermediários não são
contabilizados para evitar dupla contagem.

O PIB pode ser calculado por três óticas, que devem sempre resultar
no mesmo valor.

Ótica do consumo

PIB = C + I + G + X – M

C representa o consumo das famílias.

I representa os investimentos.

G representa os gastos do governo.

X representa as exportações.

M representa as importações.

Ótica da renda

Soma de salários, lucros, juros e aluguéis.

Ótica da soma de cada etapa

Soma dos valores de cada uma das etapas do processo.

Ótica da oferta

Soma da produção dos setores agropecuário, industrial e de serviços.

Taxa Selic

A Selic é a taxa básica da economia. Alterações nessa taxa

influenciam todas as demais taxas de juros. O COPOM define a Selic
meta, e o Banco Central atua para que a Selic Over fique próxima a
essa meta.

8 diretores + presidente do BACEN

CDI – Taxa DI

Divulgada diariamente com base anual de 252 dias úteis.

É referência para a maioria dos investimentos financeiros.

TR – Taxa Referencial

Utilizada na poupança, no FGTS e em alguns financiamentos.

É calculada com base na TBF, que está relacionada às taxas das LTNs
negociadas no mercado secundário.

Taxa de Câmbio

Indica quantos reais são necessários para comprar uma unidade de

moeda estrangeira.

Desvalorização cambial ocorre quando são necessários mais reais

para comprar moeda estrangeira.

Valorização cambial ocorre quando são necessários menos reais.

Tipos de câmbio

Spot, câmbio à vista.

Forward, câmbio futuro.

Comercial, utilizado em importações e exportações.

Turismo, utilizado em casas de câmbio.

PTAX, taxa oficial do dólar calculada pelo Banco Central. (durante 4

vezes no dia ele pergunta aos deelers quanto está sendo negociada)

Lógica cambial

Desvalorização da moeda aumenta exportações e reduz importações,

elevando o PIB.

Valorização da moeda aumenta importações e reduz exportações,

diminuindo o PIB.

Regimes cambiais

Fixo, com cotação definida pelo Banco Central.

Flutuante, determinado pelo mercado.

Flutuação suja, com intervenções pontuais do Banco Central.

Inflação

O índice oficial de inflação é o IPCA, calculado pelo IBGE.

O IGP-M é composto por IPA, IPC e INCC e é mais sensível à variação

cambial.

Políticas macroeconômicas

Política expansionista busca aumentar o PIB.

Política contracionista busca reduzir a atividade econômica para

controlar a inflação.

Política monetária

Envolve controle da quantidade de moeda por meio de compulsórios,

open market e taxa de redesconto.

Política fiscal

Relaciona-se à arrecadação de receitas e aos gastos do governo.

Contas do setor público

Resultado primário é a diferença entre receitas e despesas não

financeiras.

Resultado nominal é o resultado primário menos as despesas

financeiras.

Déficit nominal implica aumento da dívida pública.

Superávit nominal contribui para redução do endividamento.

Política cambial

O swap cambial é utilizado para reduzir a demanda por dólar no

mercado futuro.

O cupom cambial representa a remuneração efetiva de recursos

estrangeiros aplicados no Brasil após conversão cambial.
Conta – Cupom Cambial

1ª parte: Conversão

Considera-se um valor inicial de 100 dólares, convertido para reais à

taxa de câmbio de 2,07.

Com isso, o montante convertido é de 207 reais.

2ª parte: Aplicação no mercado financeiro brasileiro

O valor convertido é aplicado no Brasil a uma taxa de juros de 12 por

cento ao ano, por um período de 63 dias úteis.

Utiliza-se a fórmula de juros compostos:

Substituindo os valores:

O montante ao final do período é de 212,94 reais.

A proporção do tempo é calculada considerando 252 dias úteis no

ano:

1 ano corresponde a 252 dias úteis

O período analisado é de 63 dias úteis

3ª parte: Conversão de volta para dólares

Ao final da aplicação, o valor de 212,94 reais é convertido novamente

para dólares, utilizando a taxa de câmbio futura de 2,10.

O investidor passa a ter 101,40 dólares.

4ª parte: Rentabilidade em juros simples no padrão americano

Agora é calculada a rentabilidade efetiva em dólares, considerando

juros simples no padrão americano, que utiliza dias corridos,
totalizando 360 dias no ano.
A fórmula utilizada é:

Substituindo os valores:

Isolando a taxa de juros:

Esse resultado representa o cupom cambial, ou seja, o rendimento

efetivo em dólares obtido após a conversão, aplicação no Brasil e
reconversão para a moeda estrangeira, considerando juros simples
em dias corridos.

Balanço de Pagamentos

Vai entender as transações entre o Brasil e o resto do mundo. Se for

superavitário, está entrando mais dólares do que saindo, ou seja, a
tendência é que as reservas de dólares aumentem.

Balança de Pagamentos = Transações Correntes + Contas de Capital

(quando uma empresa multinacional, manda dólar para fora do Brasil
para fazer um investimento, ou quando uma estrangera manda para
dentro) + Erro e omissões (um monte de porcaria).

Transações Correntes = Balança Comercial + Serviços e Renda

(quando sai dólares do brasil, por meio de gastos das pessoas
com empresas estrangeiras, prestações de serviços de
empresas estrangeiras etc.) + Transferências unilaterais
(donativos, quando o Brasil doa para outros países ou outros
países doam para o Brasil).

Balança Comercial = Exportação – Importação (quando

sai dólares vai diminuindo, quando entra aumenta).

Sempre que entrar dólar no Brasil entra positivo e se sair entra

negativo.