Caso Di Rischio e Rendimento
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Junior Sayou, analista finanziario di Chargers Products, un'azienda produttrice
di banche di stadio, deve valutare il rischio e il rendimento di due attivi, X e
Y. l'azienda sta considerando di aggiungere questi asset al suo portafoglio diversificato
di attivi. Per valutare le performance e il rischio di ogni attivo, Junior ha raccolto
dati sul flusso di cassa annuale e i valori di ciascun attivo, all'inizio e alla fine
di anno, durante gli ultimi 10 anni, 1997-2006. La tabella presentata a
La ricerca di Junior suggerisce che entrambi
gli attivi avranno, in media, un rendimento futuro simile a quello che hanno avuto durante
gli ultimi 10 anni. Pertanto, crede che il rendimento annuo atteso possa
calcolandosi determinando il rendimento annuo medio di ogni attivo nel
ultimi 10 anni.
Junior crede che il rischio di ogni attivo possa essere valutato in due modi: in modo
indipendente e come parte di un portafoglio diversificato degli attivi di
azienda. Il rischio degli attivi indipendenti si calcola utilizzando la deviazione
standard e il coefficiente di variazione dei rendimenti degli ultimi 10 anni.
Il modello di prezzo degli attivi di capitale (CAPM) è utilizzato per valutare il rischio
del attivo come parte del portafoglio degli attivi dell'azienda. Mediante alcune
tecniche quantitative complesse, Junior ha calcolato i coefficienti beta degli attivi
X e Y di 1,60 e 1,10 rispettivamente. Inoltre, ha scoperto che il tasso privo di
il rischio è attualmente del 7 percento e il rendimento del mercato è del 10
percento.
Risolutore:
a) Calcola il tasso di rendimento annuo di ogni attivo in ciascuno dei 10
ultimi anni e ho usato questi valori per determinare il rendimento annuale medio
di ciascun attivo durante il periodo di 10 anni.
Dove:
ACTIVO X : 1997 a 2006
ATTIVO E : 1997 a 2006
b) Usa i rendimenti calcolati nel punto a per determinare: 1) la deviazione standard e 2) il
coefficiente di variazione dei rendimenti di ogni attivo durante il periodo di 10 anni, 1997-
2006.
Statistica Actvo X Ativo Y
Rendimento Atteso (a) 11,734% 11,139%
Deviazione Standard (b) 8,89% 2,77%
Coefficiente di Variazione (b/a) 0,75% 0,24%
c) Utilizza i risultati ottenuti nei punti a e b per valutare e analizzare le prestazioni e il
rischi associati a ciascun attivo. Quale attivo sembra preferibile? Spiega.
Juzgando solamente con base a sus desviaciones estándar, la empresa preferiría el activo Y, che è
minore all'attivo X (2,27% contro 8,89%), ugualmente il coefficiente di variazione (CV) è minore nel
l'attivo Y rispetto all'attivo X (2,24% contro 0,75%), il CV per confrontare il rischio dell'attivo è
effetto, perché considera anche la dimensione relativa o il rendimento atteso degli attivi per
quello che Junior Sayou deve consigliare all'azienda Chargers Products di aggiungere l'attivo Y al suo
portafoglio diversificato di attivi.
d) Usa il CAPM per calcolare il rendimento richiesto di ciascun attivo. Confronta questo valore con i
rendimenti annui medi calcolati nella lettera a.
CAPM= Rf + (( * (Rm - Rf))
Essendo:
Rf: Redditività di un attivo che non offre rischio
Rm: Redditività del mercato
(Rm-Rf): Premio per il rischio di mercato
Datos:
((Actvo X)= 1,60
((Attivo Y)= 1,10
Tasa libre de riesgo= 7%
Rendimiento de mercado= 10%
ATTIVO X
CAPM= 7% + (1,60 * (10% - 7%))
CAPM= 7% + 4,80 = 11,8%
L'attivo ha un rendimento richiesto dell'11,8%
ATTIVO E
CAPM= 7% + (1,10 * (10% - 7%))
CAPM= 7% + 3,3 = 10,3%
L'attivo ha un rendimento richiesto del 10,3%
Confronto:
Utilizzando il CAPM (Modello di valutazione degli attivi di capitale) si è ottenuto un 11,8 % per l'attivo
X e un 10,3% per l'attivo Y. I beta utilizzati per il calcolo sono maggiori di uno, quindi
la redditività attesa dei fondi propri sarà maggiore della redditività del mercato, i
rendimientos del actvo X son más sensibles a los cambios en los rendimientos del mercado y, por
conseguente più rischiosi dell'attivo Y.
La tassa di rendimento medio è un modo per esprimere annualmente l'utile netto che si
ottieni dalla investimento medio, il rendimento annuo medio ottenuto nella lettera a per il
l'attivo X era di 11.734 mentre per l'attivo Y era di 11.139, quindi si nota che con il
actvo X se obtene más rendimiento.
e) Confronta i risultati ottenuti nei punti c e d. Quali raccomandazioni daresti a Junior?
riguardo a investire in uno dei due attivi? Spiega a Junior perché gli conviene di più
usar el coeficiente beta en vez de la desviación estándar y el coeficiente de variación para evaluar
il rischio di ogni attivo.
Confrontando gli incisi c e d, si può notare che nel c è preferibile aggiungere l'attivo Y, mentre
che utilizzando il CAPM vediamo che l'attivo X è più rischioso del Y, per cui gli viene
raccomanderei di investire nell'attivo Y, per Junior è più conveniente utilizzare il coefficiente beta in
invece della deviazione standard e del coefficiente di variazione perché è una misura relativa del rischio
non diversificabile, è un indice del grado di movimento del rendimento di un attivo in risposta
al cambio nel rendimento del mercato, il concetto di Beta di un'azione o di un portafoglio
gioca un ruolo importante nella determinazione del suo rischio, mentre la deviazione standard e
il coefficiente di variazione confronta il rischio dell'attivo considerando la dimensione relativa, o
rendimento atteso di detti attivi ma non lo valuta rispetto al mercato, inoltre il
il coefficiente beta valuta gli attivi come parte di un portafoglio diversificato, mentre il CV e
la deviazione standard viene valutata in modo indipendente.