Calcolo della tassa di

ritorno per uno solo

progetto

nancyvera2000@[Link] 1
 Calcolo del tasso di rendimento

• Frequente i calcoli del tasso di

Il ritorno richiede soluzioni per sperimentazione
y errore.
• Che cos'è il tasso di rendimento? (TR)

È il tasso di interesse pagato su

saldos insoluti di denaro preso in prestito
o il tasso di interesse guadagnato sul saldo
non recuperato da un investimento (prestito)
in modo che il pagamento o l'entrata finale,
porta il saldo a zero, considerando gli interessi.
nancyvera2000@[Link] 2
 Calcolo del tasso di rendimento

• Che cos'è il tasso di rendimento? (TR)

È il tasso di interesse di equilibrio, i,

che uguaglia il valore attuale dei flussi
di fatto di un progetto con il
Valore attuale dei suoi flussi di
entrata di denaro.

nancyvera2000@[Link] 3
 Calcolo del tasso di rendimento

Il valore che fa sì che le relazioni

sean corrette si denominano in vari modi
maneras: tasa de retorno
tasa interna de retorno, tasa de equilibrio,
Indice di benefici, ritorno sugli investimenti
ROI, ed è comunemente rappresentata come i*

nancyvera2000@[Link] 4
 Calcolo del tasso di rendimento

Per determinare il valore del tasso di rendimento

un progetto, il valore attuale dei disborsi
VP esposizioni, è uguale al valore presente dei
ingresosVP ingresos,es decir:
VP desembolsos =VP ingresos
Equivalente a:
0 = -Vp desembolsos + VP ingressi
In questa analisi, gli investimenti sono spese e
I ricevuti sono entrate.
nancyvera2000@[Link] 5
 Calcolo del tasso di rendimento

Il metodo del costo annuale uniforme equivalente

può anche essere utilizzato.
CAUE uscite = CAUE entrate
0 = -CAUE disborsi + CAUE entrate.

nancyvera2000@[Link] 6
Calcolo della tariffa di
ritorno tramite il metodo
del valor presente

nancyvera2000@[Link] 7
 Calcolo del tasso di rendimento

Esempio n.1:
Se si investono $1.000 oggi e si hanno promessi
entrate di $500 tra 3 anni e di $1,500
tra 5 anni. Qual è il tasso di rendimento?

i=?

nancyvera2000@[Link] 8
 Calcolo del tasso di rendimento

Esempio n°1:
Se si investono $1.000 oggi e si hanno promessi
entrate di $500 tra 3 anni e di $1.500
tra 5 anni. Qual è il tasso di rendimento?
$1500
$500
0 1 2 3 4 5

i=?
$1000
nancyvera2000@[Link] 9
 Calcolo del tasso di rendimento

VP = 0 = -1000 + 500 FSAn=3+1.500

i=i* FSAn=5 i=i*

1000 = 500 FSAn=3+1.500

i=i* FSAn=5
i=i*

$1500
$500
0 1 2 3 4 5

i=?
1000 dollari
nancyvera2000@[Link] 10
 Calcolo del tasso di rendimento

1000 = 500 FSAn=3+1.500

i=i* FSAn=5 i=i*

0= -1000 +500 FSAn=3+1500FSA

i=i*
n=5
i=i*

1500 dollari
$500
0 1 2 3 4 5

i=?
$1000
nancyvera2000@[Link] 11
 Calcolo del tasso di rendimento

Nell'equazione si dovrà isolare per tentativi e

errore, per ottenere eli*=16.95%
Il tasso di rendimento sarà sempre superiore a zero
solamente se la quantità totale dei redditi è
maggiore del totale dei versamenti.

nancyvera2000@[Link] 12
 Calcolo del tasso di rendimento

Esempio n°2: Se si investono $5.000 oggi in un

fondo dal quale si prevede che produca $100
annuali per 10 anni e $7.000 nel decimo anno
Qual è il tasso di rendimento?
Soluzione:

nancyvera2000@[Link] 13
 Calcolo del tasso di rendimento

Esempio n. 2: Se si investono 5.000 dollari oggi in un

fondo dal quale ci si aspetta che produca 100 $
anuales durante 10 años y $7,000 en el año 10
Qual è il tasso di rendimento?
Soluzione: 7000 $

$100

0 12 3 45 67 8 9 10

5000 dollari
nancyvera2000@[Link] 14
 Calcolo del tasso di rendimento

Soluzione:

7000 dollari

$100

0 12 3 45 67 8 9 10

$5000
nancyvera2000@[Link] 15
 Calcolo del tasso di rendimento

Soluzione:
VP =0=-5000 + 100 FASn=10+i*=?
7000 FSAn=10 i*=?

7000 dollari

100 dollari

0 12 3 45 67 8 9 10

$5000
nancyvera2000@[Link] 16
 Calcolo del tasso di rendimento

• Il problema è quindi combinare i flussi di

cassa nel formato di solo uno dei fattori
normalizzati. Questo può essere ottenuto tramite il
procedura seguente:
• 1) Tutti i pagamenti vengono convertiti, siano essi
quantità uniche P o F o quantità uniformi
Disprezzando il valore del denaro nel tempo.
Ad esempio, se si desidera convertire un valore A in
F, si moltiplica semplicemente A per il numero
di anni n
• Il movimento dei flussi di cassa deve
minimizzare l'errore causato dal disprezzare il
valore del denaro nel tempo.
nancyvera2000@[Link] 17
 Calcolo del tasso di rendimento

• 2) Vengono convertiti tutti i redditi in quantità

uniche o uniformi, come nel passo 1)
• 3) Avendo combinato i finanziamenti e i
entrate o qualsiasi formato come FSA(¿P?/F)
FAS, o FDFA, si utilizzano le tabelle di interesse
per trovare il tasso approssimativo di interesse alla
qual è il valore di P/F, P/A o A/F rispettivamente,
si soddisfano per il corrispondente valore di n.
La tariffa così ottenuta è una buona cifra di base
per il primo saggio.

nancyvera2000@[Link] 18
 Calcolo del tasso di rendimento

• È importante ricordare che il tasso di rendimento

ottenuta con questo procedimento è semplicemente
una stima del tasso di rendimento, poiché il
il valore del denaro nel tempo si è deprezzato.

nancyvera2000@[Link] 19
Soluzione: Calcolo del tasso di rendimento

0=-5000 + 100 FASn=10+ 7000

i*=? FSAn=10
i*=?

7.000 $

100 dollari

0 12 3 45 67 8 9 10

$5000
nancyvera2000@[Link] 20
Soluzione: Calcolo del tasso di rendimento

0=-5000 + 100 FASn=10+ 7000

i*=? FSAn=10
i*=?

P=5,000
F=10 x100 +7000 =8000 n=10
5000 = 8000 FSAn=10i*=?
7000 $
FSAn=10=0.625
i*=?
100 dollari

0 12 3 45 67 8 9 10

5000 $
nancyvera2000@[Link] 21
Soluzione: Calcolo del tasso di rendimento

FSAn=10=0,625
i*=?

Il tasso di interesse approssimativo è tra il 4 e

5%. Pertanto, utilizzeremo i=5%
0=-5000 +100FASn=10+7000FSA
i=5%
n=10
i=5%

0=69.4 7000 dollari

$100

0 12 3 45 67 8 9 10

$5000
nancyvera2000@[Link] 22
• Il 69,46 è un po' lontano dal lato positivo, il che
indica che il tasso di rendimento è superiore al 5%. In
conseguenza, proviamo con i=6%
• 0 = -5000 + 100 FAS +n=10
7000
i=6% FSA
n=10
i=6%

• 0= -355.19
• Poiché il tasso di interesse del 6% è molto alto,
interpolemos :
• +69,46 5%
• 0 i*
• -355,19 6%
• 69,46 -0 / (69,46-(-355,19)) = 5-i* / (5-6)
• -69.46 /424.65 = 5-i*
• i*= 5.1635

nancyvera2000@[Link] 23
• Si noti che abbiamo provato con il 5% e non con il 4%
Nel primo conteggio. Si utilizza il valore più alto
a causa del supporre che i 10 importi di
$100 erano equivalenti a $1000 nell'anno 10, la
tassa approssimativa per il fattore FSA era più
bassa che vero valore.
• Questo è dovuto a disprezzare il valore del denaro in
il tempo. Pertanto, il primo valore di
il saggio parai*se è stato preso sopra il indicato
per il fattore FSA, con l'obiettivo di migliorare il
dato richiesto.

nancyvera2000@[Link] 24
 Calcolo del tasso di rendimento
• Esempio n.3:
• Si suppone che una coppia investa $10.000 oggi
$500 entro 3 anni e che riceverà $500
dentro di un anno, $600 dentro di due anni
$100 in più ogni anno per un totale di 10 anni.
Riceveranno anche pagamenti unici di 5000$
dentro di 5 anni e 2000$ dentro di 10 anni.
• Calcola il tasso di rendimento del tuo investimento i*
• Soluzione n. 3:

nancyvera2000@[Link] 25
 Calcolo del tasso di rendimento
• Esempio n. 3:
• Supponiamo che una coppia investa 10.000 $ oggi e 500 $
dentro di 3 anni e che riceverà $500 dentro di un anno,
$600 dentro di due anni e $100 in più ogni anno per un
totale di 10 anni. Riceveranno anche pagamenti unici di
$5000 tra 5 anni e $2000 tra 10 anni.
• Calcule la tasa de retorno de su inversión i*
2000 dollari
• Soluzione n°3:
5000 dollari
$500+G
500 dollari
0 1 23 4 5 6 78 9 10

$500
10.000 $
nancyvera2000@[Link] 26
 Calcolo del tasso di rendimento
• Esempio n. 3:
• Supponi che una coppia investa 10.000 dollari oggi e 500 dollari tra 3 anni.
che riceverà $500 tra un anno, $600 tra due anni e $100 in più
ogni anno per un totale di 10 anni. Riceveranno anche pagamenti unici di $5000
tra 5 anni e 2000$ tra 10 anni. Calcola il tasso di rendimento di
il suo investimento i*

• Solución nº3:0=-10000-500FSA + n=3500

i*
FAS n=10 i*+100(P/G,i*,10) +5000FSAn=5 i* +2000FSA n=10 =
i*
2000 dollari
5000 dollari
$500+G
$500
0 1 23 4 5 6 78 9 10

$500
10.000 $
nancyvera2000@[Link] 27
• Risolvendo per tentativi ed errori, e interpolando
tra i=7% e i=8%
• Abbiamo trovato che i*= 7,8%

nancyvera2000@[Link] 28
 Calcolo del tasso di
ritorno tramite il metodo
del costo annuale uniforme
equivalente.

nancyvera2000@[Link] 29
 Calcolo del tasso di ritorno per un singolo progetto

• Così come i* può essere trovato con il metodo

del valore attuale, può essere determinato
utilizzando il CAUE.
• Questo metodo può essere preferito, per
esempio, quando sono considerati
flussi annuali uniformi o quando i
i flussi di cassa aumentano o diminuiscono per
percentuali degradanti costanti.

nancyvera2000@[Link] 30
 Calcolo del tasso di rendimento

Esempio n°4: Se si investono 5.000 $ oggi in un

fondo dal quale si prevede che produca $100
annuali per 10 anni e $7.000 nell'anno 10
Qual è il tasso di rendimento*?
Soluzione: 7000 dollari

100 dollari

0 12 3 45 67 8 9 10

5000 dollari
nancyvera2000@[Link] 31
 Calcolo del tasso di rendimento
Esempio n. 4: Se si investono $5.000 oggi in un fondo dal quale ci si aspetta
che produca $100 all'anno per 10 anni e $7,000 nell'anno 10
Qual è il tasso di rendimento*?

Soluzione: 0 = CAUEentrate - CAUE u

CAUE sborsi=-5000FRCn=10 i*=

CAUE entrate = 100 + 7000FDFAn=10 i*=

7000 dollari
CAUE entrate = CAUE uscita
100 dollari
0 12 3 45 67 8 9 10

$5000
nancyvera2000@[Link] 32
• I risultati per tentativi ed errori sono:
• i=5%............ 0=9.02
• i=6%............. 0=-48.26

• Interpolando avremo:
• i* = 5,16%
• Esistono diversi programmi per trovare
el i*
nancyvera2000@[Link] 33
Valori multipli
della tassa
di rendimento

nancyvera2000@[Link] 34
Calcolo del tasso di rendimento per un singolo progetto.

Flusso di cassa convenzionale:

Quando i segni del
il flusso di cassa netto cambia solo
una volta, di solito di meno
nell'anno zero a più nel resto
della vita dell'investimento.

nancyvera2000@[Link] 35
Calcolo del tasso di rendimento per un singolo progetto.

Flujo de caja no convencional:

Quando i segni del
il flusso di cassa netto cambia
più di una volta.

nancyvera2000@[Link] 36
Calcolo del tasso di rendimento per un singolo progetto.

Flujo de caja no convencional:

quindi è possibile determinare
valori multipli di i* che
permettono di soddisfare la
equazione del tasso di rendimento.

nancyvera2000@[Link] 37
 • Il numero totale di valori reali di i* è sempre minore o
uguale al numero di cambi di segno nel flusso di cassa.
• Esempi di flussi di cassa per progetti di 6 anni di vita:

Segni di flusso di cassa netto Numero

di
Tipo 0 12 3 4 5 6 cambiamenti
di segno

Convenzionale - + + + + + + 1
Convenzionale - - - ++ + + 1
Convenzionale + ++ + + 1 -
No convenz - + + + - - - 2
Non convinci + +- - +- 2 +
Non ho convinto
- + - nancyvera2000@[Link]
- ++ + 3 38
 Calcoli del tasso di rendimento per un singolo progetto
• Esempio n. 5:
Un nuovo lubrificante sintetico è stato lanciato sul mercato
durante 3 anni, con i seguenti flussi di cassa in
migliaia di unità monetarie

Anno 0 12 3
Flusso di cassa in migliaia $2000 -500 -8100 6800
a) Rappresenta graficamente il valore presente contro il
tasso di rendimento per valori i* di
5,10,20,30,40,45%
b)Determine si el flujo de caja es convencional o no
convenzionale e stima il tasso di rendimento a partire da
grafico della parte a)

nancyvera2000@[Link] 39
 Calcoli del tasso di rendimento per un singolo progetto

6800
2000

0 1 2 3 anni

500
5% 8100
2000 -500FSAn=1-8100FSA
i=5%
n=2+6800FSAn=3=51,44
i=5% i=5%

nancyvera2000@[Link] 40
 Calcoli del tasso di rendimento per un singolo progetto

Flusso AÑO VALORE

di cassa PRESENTE
in 0 1 2 3 per
miglia differenti
+200 -500 -8100 6800 valori dei
0

5% 2000 -476.2 -7346.7 5873.84 51.44

10%
20%
30%
40%
45%
 Calcoli del tasso di rendimento per un singolo progetto

Flusso AÑO VALORE

di cassa PRESENTE
in 0 1 2 3 per
miglia differenti
+200 -500 -8100 6800 valori dei
0

5% 2000 -476.2 -7346.7 5873.84 51.44

10% 2000 -454,55 -6693,84 5108,84 -39,55
20%
30%
40%
45%
 Cálculos de la tasa de retorno para un solo proyecto

Flusso AÑO VALORE

di cassa PRESENTE
it 0 1 2 3 per
miglia differenti
+200 -500 -8100 6800 valori dei
0

5% 2000 -476,2 -7346,7 5873,84 51,44

10% 2000 -454,55 -6693,84 5108,84 -39,55
20% 2000 -416,65 -5624,64 3935,16 -106,13
30%
40%
45%
 Calcoli del tasso di ritorno per un singolo progetto

Flujo AÑO VALORE

di cassa PRESENTE
it 0 1 2 3 per
miglia differenti
+200 -500 -8100 6800 valori dei
0

5% 2000 -476.2 -7346.7 5873.84 51.44

10% 2000 -454,55 -6693,84 5108,84 -39,55
20% 2000 -416,65 -5624,64 3935,16 -106,13
30% 2000 -384.6 -4792.77 3095.36 -82.01
40%
45%
 Calcoli del tasso di rendimento per un singolo progetto

Flusso ANNO VALORE

di cassa PRESENTE
it 0 1 2 3 para
miglia diversi
+200 -500 -8100 6800 valori dei
0

5% 2000 -476,2 -7346,7 5873,84 51,44

10% 2000 -454,55 -6693,84 5108,84 -39,55
20% 2000 -416,65 -5624,64 3935,16 -106,13
30% 2000 -384,6 -4792,77 3095,36 -82,01
40% 2000 -357,15 -4132,62 2477,92 -11,85
45%
 Calcoli del tasso di rendimento per un singolo progetto

Flusso ANNO VALORE

di cassa PRESENTE
in 0 1 2 3 per
miglia differenti
+200 -500 -8100 6800 valori dei
0

5% 2000 -476.2 -7346.7 5873.84 51.44

10% 2000 -454,55 -6693,84 5108,84 -39,55
20% 2000 -416.65 -5624.64 3935.16 -106.13
30% 2000 -384.6 -4792.77 3095.36 -82.01
40% 2000 -357,15 -4132,62 2477,92 -11,85
45% 2000 -344.85 -3852.36 2230.4 33.19
 Valore presente di flussi di cassa a tassi di interesse diversi:

TASA VALORE
DE PRESENTE
REN- E per
differenti 75
DI-
valori di 50
MIEN-
A io 25
i%
0
10 20 30 40
-25
-50
5% 51,44
-75
10% -39,55 -100
20% -106,13 -125
30% -82,01
40% -11,85 ancyvera2000@[Link] 47

45% 33.19
 Valore presente di flussi di cassa a diverse aliquote d'interesse:

TASA VALORE
DE PRESENTE
REN- E per
differenti 75
DI-
valori di 50
MIEN-
A io 25
i%
0
10 20 30 40
-25
-50
5% 51,44
-75
10% -39.55 -100
20% -106,13 -125
30% -82,01
40% -11,85 ancyvera2000@[Link] 48

45% 33.19
 Valore presente di flussi di cassa a tassi di interesse diversi:

TASA VALORE
DE PRESENTE
REN- E para
differenti 75
DI-
valori di 50
MIEN-
A io 25
i%
0
10 20 30 40
-25
-50
5% 51,44
-75
10% -39,55 -100
20% -106,13 -125
30% -82.01
40% -11.85 ancyvera2000@[Link] 49

45% 33.19
 Valor presente di flussi di cassa a diverse aliquote di interesse:

TASA VALORE
DE PRESENTE
REN- E per
differenti 75
DI-
valori di 50
MIEN-
A io 25
i%
0
10 20 30 40
-25
-50
5% 51,44
-75
10% -39,55 -100
20% -106,13 -125
30% -82,01
40% -11,85 ancyvera2000@[Link] 50

45% 33.19
 Valore attuale del flusso di cassa a tassi di interesse differenti:

TASA VALORE
DE PRESENTE
REN- E per
diversi 75
DI-
valores de 50
MIEN-
A io 25
i%
0
10 20 30 40
-25
-50
5% 51,44
-75
10% -39.55 -100
20% -106.13 -125
30% -82,01
40% -11,85 ancyvera2000@[Link] 51

45% 33.19
• La figura mostra che il valore presente ha un
aspecto parabólico y cruza el eje de lasidos
a volte, a causa dei due cambi di segno nella
sequenza dei flussi di cassa.
• b) La sequenza è non convenzionale perché c'è
due cambiamenti di segno per il flusso di cassa (più
o meno dall'anno 0 all'1 e da meno a più del
anno 2 al 3
• I due valori di i* possono essere determinati
graficamente a partire dalla figura i suoi valori
son: i*= 8% , i*=41%

nancyvera2000@[Link] 52
• I due valori di i* matematicamente sono
exactos: i*= 7.47% i*=41.35%
• Se ci fossero stati tre cambi di segno nella
sequenza di flusso di cassa, probabilmente
ci sarebbero stati tre valori diversi di i*

nancyvera2000@[Link] 53