Domande sui rischi e sui rendimenti

e problemi di pratica
Rischio e rendimento parte 1:

Domande
1 Supponiamo che la deviazione standard dei rendimenti delle azioni di due diverse compagnie sia
esattamente lo stesso. Significa che il tasso di rendimento richiesto sarà lo stesso per queste due azioni? Perché?

2. La correlazione tra le azioni A e B è 0,50, mentre la correlazione tra le azioni A e C è

-0.5. Possiedi già l'azione A e stai pensando di comprare l'azione B o l'azione C. Se vuoi che il tuo portafoglio
hai il rischio più basso possibile, acquisteresti le azioni B o C?

3. Cosa ci dice la relazione storica tra volatilità e rendimento sull'atteggiamento degli investitori?
verso il rischio?

4. Qual è l'intuizione dietro l'uso del rendimento annuale medio come misura del rendimento atteso?

5. Cosa significa essere avversi al rischio?

6. Descrivi come investire in più di un attivo può ridurre il rischio attraverso la diversificazione.

7. Se selezioni casualmente 10 azioni per un portafoglio e 20 altre azioni per un altro portafoglio, quale
Perché il portafoglio è probabile che abbia una deviazione standard più bassa?

8. Cosa ci dice la correlazione?

9. Perché il rischio totale di un portafoglio non è semplicemente uguale alla media ponderata dei rischi dei
securities nel portafoglio?

10. In quale delle seguenti situazioni otterresti la maggiore riduzione del rischio distribuendo il tuo
portafoglio su due azioni?
i rendimenti azionari variano tra loro
b. I rendimenti azionari sono indipendenti
c.I rendimenti azionari variano l'uno rispetto all'altro

Risposte selezionate

1. No
2. Azione C
7. Il portafoglio di 20 azioni
10. C.
Problemi

1 Le azioni A, B e C hanno rendimenti attesi del 15%, 15% e 12%, rispettivamente, mentre il loro standard
le deviazioni sono rispettivamente del 45%, 30% e 30%. Se stai considerando l'acquisto di ciascuno di questi titoli come
l'unico investimento nel tuo portafoglio, quale azione dovresti scegliere?

2. Jose sta pensando di acquistare una macchina per bevande analcoliche e di posizionarla in un ufficio.
sa che c'è una probabilità del 5% che qualcuno che passa accanto alla macchina faccia un acquisto da essa, e lui
sa che il profitto su ogni bevanda venduta è di 0,10$. Se Jose si aspetta mille persone al giorno che passano di lì
macchina e richiede un ritorno completo del suo investimento in un anno (sembra il metodo di recupero, vero?)
qual è il prezzo massimo che dovrebbe essere disposto a pagare per la macchina delle bevande? Supponiamo 250 funzionante
giorni in un anno e ignorare le tasse e il TVM.

3. La distribuzione dei voti in un corso introduttivo di finanza è normalmente distribuita, con un atteso
un voto del 75%. Se la deviazione standard dei voti è del 7%, in quale intervallo ti aspetteresti che si trovino il 95% dei voti?
autunno?

4. Kate ha recentemente investito nel settore immobiliare con l'intenzione di vendere la proprietà tra un anno.
Ha modellato i rendimenti di quell'investimento basandosi su tre scenari economici. Crede che se il
l'economia rimane sana, allora il suo investimento genererà un rendimento del 30%. Tuttavia, se l'economia si indebolisce, come
previsione, il rendimento sarà del 10%, mentre il rendimento sarà del -25% se l'economia dovesse scivolare in una recessione. Se il
Se le probabilità degli stati sano, morbido e recessivo sono rispettivamente 0,4, 0,5 e 0,1, allora quali sono i
rendimenti attesi e deviazione standard del rendimento dell'investimento di Kate?

5. Gli ultimi quattro anni di rendimento per un'azione sono i seguenti:

1 2 3 4
-4% +28% +12% +4%

a. Qual è il rendimento annuale medio?

b. Qual è la deviazione standard del rendimento dell'azione?

6. Barbara sta considerando di investire in un'azione ed è consapevole che il ritorno su quell'investimento è

particolarmente sensibile a come sta andando l'economia. La sua analisi suggerisce che ci sono quattro stati dell'economia
può influenzare il ritorno sull'investimento. Utilizzando la tabella dei ritorni e delle probabilità qui sotto, trova il valore atteso
ritorno e deviazione standard del ritorno sull'investimento di Barbara.

Probabilità Restituisci
Boom 0,1 25%
Buono 0,4 15%
Livello 0,3 10%
Declino 0,2 -5%

7. David sta per acquistare due azioni per formare la posizione iniziale nel suo portafoglio. L'azione Iron ha un
un rendimento atteso del 15%, mentre l'azione di rame ha un rendimento atteso del 20%. Se David pianifica di investire il 30% del suo
fondi in ferro e il resto in rame, quale sarà il rendimento atteso dal suo portafoglio?

8. Freemont ha un rendimento atteso del 15% e Laurelhurst ha un rendimento atteso del 20%. Se tu
metti il 70% del tuo portafoglio in Fremont e il 30% in Laurelhurst, qual è il rendimento atteso del tuo portafoglio?
 9. Supponiamo che Johnson & Johnson e la Walgreen Company abbiano i rendimenti attesi e le volatilità
mostrato di seguito, con una correlazione del 22%.

E[R] SD[R]
Johnson & Johnson 7% 16%
Walgreen 10% 20%

Per un portafoglio investito equamente nelle azioni di Johnson & Johnson e Walgreen, calcola:
a. Il rendimento atteso.
b. La deviazione standard.

10. Hai un portafoglio con una deviazione standard del 30% e un rendimento atteso del 18%. Sei
considerando di aggiungere una delle due azioni nella tabella sottostante. Se dopo aver aggiunto l'azione avrai il 20% del tuo
denaro nel nuovo stock e l'80% del tuo denaro nel tuo portafoglio esistente, quale dovresti aggiungere?

Atteso Standard Correlazione con il tuo

restituire Deviazione rendimento del portafoglio
Azione A 15% 25% 0,2
Azioni B 15% 20% 0,6

Risposte
[Link] B 0.105
2.$1.250 7. E[R] = 0.185
3.61-89 0.165
4.0,145 9. E[R] = 0,085; SD = 0,1411
5.0,10 10. DS [A] = 0.2548; DS [B] = 0.2659 (scegli A)
 Domande su rischio e rendimento
e problemi di pratica
Rischio e rendimento parte 2:

Domande
1. Definisci il rischio sistematico.

2. Descrivi il CAPM e spiega cosa fa.

3. Susan si aspetta che i rendimenti del portafoglio di mercato siano negativi nel prossimo futuro. Poiché lei è
gestire un fondo comune di investimento in azioni, deve rimanere investita in un portafoglio di azioni. Tuttavia, le è consentito di
regolare il beta del suo portafoglio. Che tipo di beta consiglieresti per il portafoglio di Susan?

4. Valuta la seguente affermazione: Diversificando completamente un portafoglio, ad esempio acquistando ogni asset.
nel mercato, possiamo eliminare completamente tutti i tipi di rischio, creando così un Buono del Tesoro sintetico.

5. Il beta di un'attività è pari a 0. Discuti cosa deve essere l'attività.

6. Quali dei seguenti rischi di un'azione sono probabilmente rischi non sistematici e diversificabili e quali
è probabile che siano rischi sistematici?
[Link] rischio che il fondatore e CEO si ritiri.
[Link] rischio che i prezzi del petrolio aumentino, aumentando i costi di produzione.
[Link] rischio che un design di prodotto sia difettoso e che il prodotto debba essere richiamato.
[Link] rischio che l'economia si rallenti, riducendo la domanda per il prodotto di un'azienda.
[Link] rischio che il tuo migliore dipendente venga assunto altrove.
[Link] rischio che il nuovo prodotto che ti aspetti che la tua divisione R&D produca non sarà
materializzare.

7. Qual è la differenza tra rischio sistematico e rischio non sistematico?

8. Vero o falso?
a. Il tasso di rendimento atteso su un investimento con un beta di 2,0 è il doppio più alto rispetto al
tasso di rendimento atteso del portafoglio di mercato.
b. Il contributo di un'azione al rischio di un portafoglio diversificato dipende dal rischio di mercato
delle azioni.
c. Se il tasso di rendimento atteso di un'azione si trova al di sotto della linea di mercato dei titoli, essa è sottovalutata.
d. Un portafoglio diversificato con un beta di 2,0 è due volte più volatile del portafoglio di mercato.
Un portafoglio non diversificato con un beta di 2.0 è due volte più volatile del portafoglio di mercato.

9. Perché il premio per il rischio di un'azione non dipende dal suo rischio diversificabile?

10. Cosa misura il beta e in che modo è diverso dalla deviazione standard?

11. Quale relazione è descritta dalla security market line (SML)?

 12. Quali aziende di ciascuna coppia qui sotto ti aspetti abbiano un rischio di mercato maggiore?
a. Acciaio Generale o Forniture Alimentari Generali
b. Club Med o General Cinemas

13. Vero o falso, spiega anche

a. Gli investitori richiedono tassi di rendimento attesi più elevati sulle azioni con tassi di variazione più elevati.
ritorna.
b. Il CAPM prevede che un titolo con un beta di zero fornirà un rendimento atteso di
zero.
c. Un investitore che mette 10.000 dollari in buoni del Tesoro e 20.000 dollari nel portafoglio di mercato farà
avere un beta di portafoglio di 2.0.
d. Gli investitori richiedono tassi di rendimento più elevati dalle azioni con rendimenti che sono altamente esposti a
cambiamenti macroeconomici.

14. Alla luce di ciò che hai appreso riguardo al rischio di mercato rispetto al rischio diversificabile (unico), spiega perché un'assicurazione
l'azienda non ha problemi a vendere assicurazioni sulla vita agli individui ma è riluttante a emettere polizze assicurative.
contro i danni da alluvione per i residenti delle aree costiere.

Risposte Selezionate

6a. non sistematico falso Acciaio generale

sistematico 8b. vero Cinema Generali
unico 8c. falso 13a. falso
mercato 8d. vero 13b. falso
6e. specifico per l'azienda 8e. falso 13c. falso
sistematica 13d. vero

Problemi
1. Damien sa che il beta del suo portafoglio è uguale a 1, ma non conosce il tasso di interesse privo di rischio
ritorno o il premio per il rischio di mercato. Sa anche che il ritorno atteso sul mercato è dell'8%. Qual è il
rendimento atteso del portafoglio di Damien?

2. Supponiamo che il rendimento privo di rischio sia del 4% e che il portafoglio di mercato abbia un rendimento atteso del 10% e un
Una deviazione standard del 16%. Le azioni della Johnson and Johnson hanno un beta di 0,32. Qual è il tasso di rendimento richiesto?

3. Un progetto in fase di valutazione ha un tasso interno di rendimento del 14% e un beta di 0,6. Il rischio senza
il tasso è del 4% e il tasso di rendimento atteso sul mercato è del 14%.
a. Il progetto dovrebbe essere accettato?
b. Il progetto dovrebbe essere accettato se il suo beta è 1.6?
c. Perché la tua risposta cambia?

4. Stai analizzando un'azione che ha un beta di 1,2. Il tasso privo di rischio è del 5% e stimi il
premio per il rischio di mercato al 6%. Se ti aspetti che l'azione abbia un rendimento dell'11% nel prossimo anno, dovresti acquistare
perché o perché no? Rappresentalo graficamente!

5. All'inizio del 2007, il beta di Apple era 1,4 e il tasso privo di rischio era di circa il 4,5%.
il prezzo era di $84,84. Il prezzo di Apple alla fine del 2007 era di 198,08. Se stimi il premio per il rischio di mercato a avere
È stato del 6%, i manager di Apple hanno superato il ritorno richiesto dai loro investitori come indicato dal CAPM?
 6. Supponiamo che le azioni Intel abbiano un beta di 1.6, mentre le azioni Boeing abbiano un beta di 1. Se il tasso privo di rischio
il tasso di interesse è del 4% e il rendimento atteso del portafoglio di mercato è del 10%, secondo il CAPM qual è il Beta
e il rendimento richiesto di un portafoglio contenente ½ azioni Intel e ½ azioni Boeing?

7. Stai pensando di acquistare un'azione con un prezzo di $100 per azione. Supponiamo che il tasso senza rischio sia di circa
Il 4,5% e il premio per il rischio di mercato è del 6%. Se pensi che l'azione salirà a $117 per azione entro la fine dell'anno,
a che ora pagherà un dividendo di 1$, quale beta dovrebbe avere affinché questa aspettativa sia coerente con
il CAPM?

8. Stai considerando di acquisire un'azienda che credi possa generare un flusso di cassa previsto di $10.000
un anno per sempre. Tuttavia, riconosci che questi flussi di cassa sono incerti. Supponi di credere che il beta di
l'azienda vale 0,4. Quanto vale l'azienda se il tasso privo di rischio è del 4% e il tasso di rendimento atteso su
il portafoglio di mercato è dell'11%?

9. Se il tasso privo di rischio è del 6% e il tasso di rendimento atteso del portafoglio di mercato è del 13%, è un
Sicurezza con un beta di 1,25 e un tasso di rendimento atteso del 16% è sopravvalutata o sottovalutata?

10. Hai le seguenti informazioni:

Beta Deviazione standard
Ford 1.34 42,7%
GE 0,97 24,3%
Microsoft 1.53 41,7%
a. Quale azione è la più sicura per un investitore diversificato?
b. Quale azione è la più sicura per un investitore non diversificato che mette tutti i suoi fondi in uno di questi.
azioni?
c. Considera un portafoglio con un investimento uguale in ciascuna azione. Quale sarebbe il beta di questo portafoglio?
sono stati?

11. Disegna la linea di mercato della sicurezza quando il tasso dei buoni del tesoro è del 4% e il premio per il rischio di mercato è
7%. Quali dei seguenti investimenti di capitale hanno NPVs positivi?
Progetto Beta TIR
P 1.0 14%
Q 0 6%
R 2.0 18%
S 0,4 7%
T 1.6 20%

12. Sei un consulente per un'azienda che sta valutando un'espansione della propria attività attuale. Il flusso di cassa
previsione (in milioni) per il progetto a:
Anni Flusso di cassa
0 -100
uno +15
Sulla base del comportamento delle azioni della società, credi che il beta della società sia 1,4. Supponendo che il tasso
il rendimento disponibile sugli investimenti privi di rischio è del 4% e che il tasso di rendimento atteso sul portafoglio di mercato è
12%, qual è il VAN del progetto?

13. Stai considerando l'acquisto di immobili che forniranno un reddito perpetuo che dovrebbe
in media $50.000 all'anno. Quanto pagherai per la proprietà se credi che il suo rischio di mercato sia lo stesso di
il portafoglio di mercato? Il tasso dei buoni del tesoro è del 5% e il rendimento atteso del mercato è del 12,5%.
 14. Una azione con un beta di 0,5 ora viene venduta a 50 dollari. Gli investitori si aspettano che l'azione paghi un dividendo a fine anno.
dividendo di $2. Il tasso dei T-bill è del 4% e il premio per il rischio di mercato è del 7%. Se l'azione è percepita come giusta
a prezzo attuale, quale deve essere l'aspettativa degli investitori sul prezzo dell'azione alla fine dell'anno?

15. Riconsidera l'azione nel problema precedente. Supponiamo che gli investitori credano effettivamente che l'azione...
vendere a $52 alla fine dell'anno. È il titolo un buon acquisto o un cattivo acquisto? Cosa faranno gli investitori? A che punto il titolo
raggiungere un 'equilibrio' in cui viene nuovamente percepito come giustamente valutato?

16. Un gestore di fondi comuni si aspetta che il suo portafoglio guadagni un tasso di rendimento dell'11% quest'anno. Il beta di
il suo portafoglio è 0,8. Se il tasso di rendimento disponibile su attività prive di rischio è del 4% e ci si aspetta che il tasso di rendimento su
Il portafoglio di mercato deve essere del 14%, dovresti investire in questo fondo comune?

Risposte
8%
2. 0,06
3. A) Sì IRR = 0,14, r=0,10; B) No IRR=0,14, r=0,20; Rischio di incremento => Rendimento richiesto maggiore
4. Required return = 0.122; expected return = 0.11; Overpriced
5. Required return = 0.13; expected return = 1.33
6. E[B]=1.3; r=0.12
7. Rendimento atteso = 0,18; => rendimento richiesto = 0,18; => Beta = 2,25
0,068
Rendimento richiesto = 0,1475; rendimento atteso = 0,16; sottovalutato
GE Beta = 0.97
11.
Progetto Beta TIR Valore richiesto
P 1.0 14% 11% Sotto
Q 0 6% 4% Sotto
R 2.0 18% 18% Corretto
S 0,4 7% 6,8% Sotto
T 1,6 20% 15,2% Sotto

12.r = 0.152; NPV = -25.28

0,125
0.075
15.P(0) = 50,23
0,11