INDICE

N. ORD. TITOLO NUMERO DI PAGINA

1 INTRODUZIONE DEL PROGETTO

INTRODUZIONE

NECESSITÀ DEL PROGETTO

OBIETTIVO DEL PROGETTO

PORTATA DEL PROGETTO

METODOLOGIA DELLA RICERCA

LIMITAZIONI DEL PROGETTO

2. REVISIONE DELLA LETTERATURA

PROFILO DELL'AZIENDA

STRUTTURA ORGANIZZATIVA

ANALISI SWOT DELL'AZIENDA

BENEFICIO OFFERTO DALL'AZIENDA

3. IL SETTORE BANCARIO INDIANO

4. ANALISI E INTERPRETAZIONE DEI DATI
5. RISULTATI E SUGGERIMENTI
6. CONCLUSIONE
7. BIBLIOGRAFIA

FORMATO DEL PROGETTO;

TITOLO DEL PROGETTO 18 FONT

TITOLO PRINCIPALE 16 FONT SOTTOTITOLO LINEA 14 FONT IN TIMES NEW ROMAN

 Che cos'è il private equity

Classe di attivi che rappresenta le aziende non quotate in borsa (rispetto a azioni pubbliche)

negociato in borsa

Investimento a medio-lungo termine

Capitale di rischio, capitale di crescita, acquisizione

I fondi di private equity sono raccolti da fondi pensione, compagnie di assicurazione, grandi

aziendale, HNWI, ecc...

Gli investitori nei fondi di private equity sono chiamati “Partner Limitati”

I fondi PE sono gestiti dai "Soci Fondatori".

Il Private Equity è un termine ampio che si riferisce a qualsiasi tipo di investimento azionario in

un attivo in cui l'equità non è liberamente commerciabile su un mercato azionario pubblico.

include acquisizioni con leva (LBO), capitale di rischio (VC), capitale mezzanino
e altri. Il motivo del PE è guadagnare il controllo e essere coinvolti nel
gestione dei propri beni.
Profilo della migliore azienda di private equity al mondo:

Carlyle Blackstone
Dalla sua creazione nel 1987, Carlyle ha Sin dalla sua nascita nel 1985, ha
ha investito 49,4 miliardi di dollari in capitale proprio AUM globale USD 119,4 miliardi in
in 836 affari per un acquisto totale private equity, immobili, fondi di
prezzo di 220 miliardi di dollari USA; Fondi speculativi
Oltre 89 miliardi di dollari di AUM 89 medici senior e personale totale di
attraverso 64 fondi in acquisizioni oltre 750 investimenti e consulenze
(69%), capitale di crescita (4%), reale professionisti negli Stati Uniti, Europa e

estate (12%) e finanziamenti con leva Asia

(15%); Blackstone è il primo grande PE
Oltre 525 professionisti degli investimenti azienda per diventare pubblica: l'IPO è stata nel

operando in 21 paesi; Giugno 2007

Attivi distribuiti nelle Americhe Attualmente: 47 aziende, USD 85
(59%), Europa (28%) e Asia milioni di fatturato annuo e altro ancora

(13%); più di 350.000 dipendenti

Attualmente: 140 aziende, USD 68
milioni di ricavi e 200.000
lavoratori.
Elenco delle migliori società di private equity

3i Group Plc

The Carlyle Group LLC

GS Capital Partners

Barclays Private Equity Limited

Apex Partners

AAC Capital Partners (In precedenza ABN Amro Capital)

Advent International Corporation

Blackstone Group Holdings LLC

American Capital Strategies Ltd

Warburg Pincus LLC

Sun Capital Partners Inc

Bain Capital LLC

Macquarie Group Limited (MGL)

CVC Capital Partners Limited

Bridgepoint Capital Limited (Ex NatWest Private Equity Partners)

Kohlberg Kravis Roberts & Co (KKR)

CCMP Capital Advisors LLC (precedentemente JPMorgan Partners LLC)

The Riverside Company

TPG LLP
Private Equity: Vantaggi

Rendimenti potenziali superiori alla media - Il tasso interno di rendimento medio annuo 1986-2005 è del 18,3%

Accesso a capitale e competenza bancaria

Competenza nel settore

Bassa correlazione con altre classi di attivi - Aggiungere un attivo rischioso con una bassa
la correlazione delle tendenze dei prezzi rispetto alle classi di attività tradizionali può ridurre il

rischio di un portafoglio complessivo

Le PE sono solitamente coinvolte nella gestione e si concentrano sull'attività.

obiettivi e fornire una base stabile per il processo decisionale strategico

L'uso del debito da parte del PE comporta vantaggi fiscali sugli interessi e aiuta anche a coprire i rischi.

Private Equity: Svantaggi

Rischio più elevato: i fondi PE investono in aziende private = nessun mercato pubblico per aiutare a stabilire

la valutazione;
I fondi PE sono a loro volta aziende private = non ci sono mercati per valutarli e nessun

divulgazione pubblica richiesta.

Investimento a lungo termine - i fondi PE hanno un periodo di investimento di 5 anni e un periodo di 10 anni

vita

Mancanza di liquidità - I fondi PE sono fondi chiusi (eccetto nel mercato secondario)

Mancanza di trasparenza nelle valutazioni - Solo i LP hanno accesso al fondo.

prestazione.

Prestazioni più volatili - Rischio di incoerenza: valutazione di mercato trimestrale

valutazione = significativo grado di soggettività;
Rischio di valutazione obsoleta: la valutazione trimestrale può sottostimare la deviazione standard

e correlazione con altre classi di attività.

Svantaggi di assumere un eccesso di indebitamento

 Strategia di uscita inappropriata

Acquisizione (Acquisto) e Uscita

Modalità di acquisizione Modalità di uscita

Acquisto istituzionale (IBI) IPO

Acquisto Istituzionale (IBO) Vendita commerciale

Acquisizione da parte della gestione (MBO) Riacquisto secondario

Acquisto di gestione (MBI)

Acquisto in gestione Buy Out
(BIMBO)
Acquisto da parte dei dipendenti (EBO)

Compra & Costruisci

Modalità di acquisizione

IBI - casa PE con un altro acquirente commerciale o un altro PE acquisisce la società target, in
il quale un PE da solo non sta acquisendo il 100% della partecipazione è IBI

IBO - PE Casa che acquisisce da sola il 100% della partecipazione in Target è IBO. Un altro tipo in
questo è Take Private, in cui un PE acquisisce una partecipazione del 100% in un Obiettivo Pubblico

società e rimuovere la società dalla lista

MBO - Una o più società di private equity, insieme al management interno della società obiettivo
l'acquisizione dell'obiettivo è MBO. La quota acquisita potrebbe essere del 100% o meno nell'azienda target

MBI - Una o più case PE, insieme alla gestione esterna della società target
acquisisce l'obiettivo che è MBI. La partecipazione acquisita potrebbe essere del 100% o meno nella società target

BIMBO - casa PE / casa VC in cui viene gestita l'acquisizione

l'azienda è integrata da un team di gestione esterno portato dal
acquirente

EBO - Acquisizione di una quota significativa in un'azienda da parte dei suoi dipendenti spesso in

in congiunzione con la gestione.

Compra e Costruisci - Una società di private equity attraverso la sua azienda in portafoglio effettua un'acquisizione che

è complementare alla società del portafoglio ed è fatto per il complessivo

rafforzamento del proprio portafoglio che va dall'espansione del mercato a una migliore qualità

prodotti ai loro clienti.

Modalità di uscita

IPO a PE conduce una quotazione pubblica della sua azienda in portafoglio

Vendita commerciale un PE vende la società del portafoglio a un acquirente commerciale

Acquisto Secondario

Quando un PE vende la società portafoglio a un altro PE o VC

Quale azienda rappresenta un buon obiettivo per un'acquisizione?

Settore maturo
Azienda Matura
Forte team di gestione
Basso Leverage
Bassi requisiti di spesa in conto capitale
Flussi di cassa solidi
Buone Opzioni di Uscita

Componenti principali di un'acquisizione

Valutazione

Strutturazione

Finanziamento

Valutazione

Rappresenta la valutazione della società target per l'offerente

Illustrazione:

. A ha acquisito B per un valore d'impresa di 100 milioni di USD

A ha acquisito una partecipazione del 60% in B per 600 milioni di dollari, inclusi i debiti assunti

A ha acquisito il 30% del capitale di B per 150 milioni di dollari.

Strutturazione

Rappresenta la forma in cui l'offerente sta pagando per o assumendo i beni di

l'obiettivo

Illustrazione:

A ha acquisito B per un valore d'impresa di 100 milioni di dollari, assumendo un debito netto di
15 milioni di USD

In questa struttura A pagherà B (uscita reale) 85 milioni di USD agli azionisti di A.

Il debito netto di 15 milioni di dollari rimarrà nelle scritture di b e continuerà a essere
saldata secondo i termini del debito

Finanziamento

Rappresenta i fondi organizzati dall'acquirente per pagare il corrispettivo

Tipi di fondi utilizzati:

Linea di Credito: Un accordo tra un'istituzione finanziaria (di solito una banca)
e un mutuatario che stabilisce un saldo massimo del prestito che la banca consentirà
il mutuatario deve mantenere. Il vantaggio qui è che non vengono addebitati interessi per l'uso non utilizzato

parte del limite. Questo ha il costo di finanziamento più basso poiché di solito è garantito da
attività altamente liquide

Debito senior: costo di finanziamento secondario più basso e solitamente garantito da attivi di alta qualità

attività liquide

Debito subordinato: è di bassa priorità (poco garantito) con un finanziamento molto elevato
costo

Debito Mezzanine: è un finanziamento ibrido tra debito e capitale. In realtà è più vicino a
patrimonio piuttosto che debito e può incorporare opzioni basate sul patrimonio con una bassa priorità
 debito. Questo tipo di finanziamento è di solito facilmente disponibile per il mutuatario con poco dovuto

diligenza da parte del prestatore e ha un tasso di interesse molto elevato

Illustrazione:

A ha acquisito B per un valore d'impresa di 100 milioni di dollari, assumendo un debito netto di

USD 15 milioni A ha preso in prestito USD 60 milioni dai suoi banchieri e le sue risorse esistenti

per finanziare la considerazione

In questo caso, gli azionisti di B (fornitori) riceveranno contante in soddisfazione di esso.

richieste e non un prestito

Come guadagnano i PE?

Anatomia del Private Equity

Informazioni sul Bando e sull'obiettivo

Offerente–Astorg Partners Target–Gras Savoye & Cie

Oltre 1 miliardo di fondi gestiti Era il primo assicurezza
Investe in aziende di medie dimensioni (EV intermediario in

tra 100 milioni di euro e 800 milioni di euro) La Francia da allora

posizioni competitive forti e protette costituzione 27 anni

e esposizione internazionale che sono guidate da indietro.
manager che agiscono come imprenditori È un'assicurazione leader
Astorg ha concluso 27 transazioni da quando è broker con circa 30
iniziato nel 1998, con un rendimento interno del 31% da uffici in Francia e 40
i 17 investimenti venduti. uffici all'estero
Di seguito è riportata la struttura di proprietà di Astorg Nel 2009, ha registrato un
fatturato di 547 milioni
euro e aveva 3.670
dipendenti in tutto il mondo.
Un mercato resilienti
protetto da forti
barriere all'ingresso basate su

conoscenze tecniche e
rete commerciale
Un LBO primario con
forte miglioramento
potenziale in termini di
organizzazione
efficienza e contante
gestione
 Ristrutturazione della partecipazione azionaria

Willis sta vendendo una partecipazione del 16,8% per 343 milioni di USD, riducendola dal 48,6% al 31,8%.
trasformare in circa 135 milioni di dollari in capitale e debito convertibile e prestare
circa 48 milioni di USD a un tasso del 6% annuo. I restanti 160 milioni di USD saranno utilizzati
per estinguere il proprio debito esistente

I soci della famiglia hanno venduto una partecipazione del 19,6%, riducendola dal 51,4% al 31,8%.

Quindi, su 36,4% (16,8% + 19,6%), Astorg sta acquisendo il 31,8% e la Direzione sta
acquisire una partecipazione del 4,6%
Finanziamento

La partecipazione del 48,6% di Willis ha valutato Gras Savoye a 706 milioni di dollari.

Willis e le Famiglie hanno reinvestito 135 milioni di dollari

Astorg ha acquistato per 135 milioni di dollari e la direzione ha contribuito con 19 milioni di dollari.

Willis e le famiglie hanno fornito finanziamenti ai fornitori per un importo di 98 USD

Debito senior finanziato per un importo di 215 milioni di USD

L'intera ricapitalizzazione ha comportato costi di transazione di circa 31 milioni di dollari.

Bibliografia

Siti web di Willis Group Holdings, Gras Savoye & Cie e Astorg Partners

[Link]

[Link]

[Link]

Comunicato stampa di Willis Group Holdings:

[Link]
009/20091119_wsh_gras_savoye_release_-_FINAL/[Link]

Deposito SEC del Willis Group Holdings:

[Link]

Siti web di Carlyle e Blackstone

[Link] [Link]

Note sul Leveraged Buyout dalla Tuck School of Business di Dartmouth