Formulario  Matematica per le Applicazioni Economiche

1. Capitalizzazione Relazione spotforward (no arbitraggio)

Con tassi:
Sia r il tasso nominale annuo, t ≥ 0. (1 + sj )j = (1 + si )i (1 + fij )j−i , i<j
ˆ Interessi semplici: Vt = V0 (1 + r t)
ˆ Interessi composti (t intero): Vt = V0 (1 + r)t Tasso forward esplicito:
ˆ Composti, m accrediti/anno: Vt = 1
(1 + sj )j
 j−i
 r mt fij = −1
V0 1+ (1 + si )i
m
ˆ Capitalizzazione continua: Vt = V0 er t
Con fattori di sconto:
2. Rendite (rata A) dj
dij = , i<j
di
ˆ Finita posticipata (n rate):
  5. Prezzo dell'Obbligazione
A 1
VA= 1−
r (1 + r)n
F = valore nominale, C = cedola periodale, λ = YTM,
ˆ Innita posticipata: n = numero periodi, m = cedole/anno.
A Formula compatta
VA=
r  
ˆ Finita anticipata (n rate): F C 1 
P = n + 1 −  n 
λ λ λ
 
A (1 + r) 1 
VA= 1− 1+ 1+
r (1 + r)n m m
ˆ Innita anticipata: Formula con importi cedolari e tassi spot
A n
VA= (1 + r) X
r P = Ck · dk + F · dn
k=1
3. Ammortamenti
1
dove dk = e Ck è il k-esimo usso cedolare.
(1 + sk )k
D0 = debito iniziale, n = numero rate, r = tasso peri-
odale, d = 1+r
1
. 6. Duration

Francese (rata costante)

Duration di una successione {Ck } ai tempi {tk }
D0 · r
A= n
1 − (1 + r)−n X
  tk · Ck · dk
A 1
ˆ Debito residuo: Dk = 1− D= k=1
r (1 + r)n−k Xn

ˆ Quota interessi: Ik = r · Dk−1 Ck · dk

ˆ Quota capitale: Ck = A − Ik k=1

ˆ Debito estinto: Ek = D0 − Dk dove dk = (1 + sk )−k è il fattore di sconto al tempo k.

ˆ Formula diretta quota capitale: Ck = A·d n−k+1 Lettura: media ponderata delle scadenze tk , con pesi
pari al valore attuale di ciascun usso Ck .
Italiano (quota capitale costante)
Duration di un'obbligazione (struttura piatta, λ
D0
C=
= YTM)
n c = tasso cedolare periodale, y = λ/m = rendimento
ˆ Debito residuo: Dk = D0 − k C periodale.
ˆ Quota interessi: Ik = r · Dk−1
1+y 1 + y + n(c − y)
ˆ Rata (decrescente): Ak = C + Ik D= −  
my m c (1 + y)n − 1 + m y
4. Tassi Spot e Forward
Caso semplicato: obbligazione emessa alla pari
(c = y )
Fattore di sconto spot
 
1 1+λ 1
dn = D= 1−
(1 + sn )n λ (1 + λ)n
Duration modicata Sistema (incognite q1 , q2 ):
(
D q1 P1 + q2 P2 = V Adeb
DM =
1+λ q1 D1 P1 + q2 D2 P2 = Ddeb · V Adeb
Sensibilità del prezzo al tasso:
Variazione del valore del debito dopo shock ∆λ:
∆P ≈ −DM · P · ∆λ
Ddeb
∆V Adeb ≈ −DM · V Adeb · ∆λ, DM =
7. Duration di Portafoglio 1 + λ0

qi = quantità del titolo i, Pi = suo prezzo, Di = sua 9. Portafoglio Azionario (2 titoli)

Duration.
Correlazione
Pπ = q 1 P1 + q 2 P2
qi Pi Cov(r1 , r2 )
wi = , w 1 + w2 = 1 ρ12 =
Pπ σ1 σ2

Dπ = w1 D1 + w2 D2 Portafoglio a varianza minima

Sistema per trovare i pesi (dato Dπ target): σ22 − Cov12
w1∗ = , w2∗ = 1 − w1∗
( σ12 + σ22 − 2 Cov12
w1 D1 + w2 D2 = Dπ
w1 + w2 = 1 Rendimento atteso del portafoglio

8. Immunizzazione
r̄p = w1 r̄1 + w2 r̄2

Varianza del portafoglio

V Adeb , Ddeb = valore attuale e Duration del debito da
immunizzare. σp2 = w12 σ12 + 2 w1 w2 Cov12 + w22 σ22