ENCGM
« Analyse Et Diagnostic
Financiers »
Mme Maria SEGDALI
segdalimaria2@[Link]
Chapitre Introductif
Éléments de définition:
Finance :
C’est l’allocation optimale des Ressources Financières rares à des
Emplois multiples.
Gestion financière :
A ce niveau, on met l’accent sur l’acte de gestion ; et tout acte de gestion
comprend les étapes suivantes :
Objectifs
Décisions Mise en oeuvre
Moyens
Action de Contrôle
2
L’analyse financière :
Ensemble de concepts, de méthodes et d’instruments qui permettent de
traiter les informations comptables et d’autres informations de gestion
en vue de formuler une appréciation relative à la situation financière
d’une entreprise ou d’une organisation, aux risques présents passés et
futurs qui peuvent affecter leurs performances.
Le diagnostic financier :
C’est l’action qui consiste à identifier un dysfonctionnement en
repérant ses signes ou ses symptômes.
Tout diagnostic comprend trois étapes :
L’identification des signes de difficultés financières
L’identification des causes de dysfonctionnements
Le pronostic et les recommandations
3
Diversités des Multiplicités des Multiplicités des Variétés des
utilisateurs objectifs concepts approches
Prêteurs Capacité à faire face Solvabilité et Approche
aux échéances à liquidité financière
court, moyen et long
terme
Salariés Partage de la valeur Croissance équilibrée Approche sociale
ajoutée et maintien de
l’emploi
Actionnaires et Profit et création de Rentabilité des Approche
investisseurs la valeur capitaux propres et économique et
Sécurités des fonds performance de financière
avancés développement
Utilisateurs Régularité, Expertise, évaluation Approche
externes (État, conformité aux règles et solvabilité économique et
clients , et notoriété patrimoniale
fournisseurs…)
Il existe plusieurs approches dans l’analyse financière, qui ne sont pas
exclusives mais complémentaires
4
Objectifs de l’analyse financière
Objectifs de l’entreprise
Assurer sa continuité et Payer ses créanciers et Rémunérer
son développement partenaires ses actionnaires
Objectifs de l’analyse financière
Rentabilité Liquidité Solvabilité Indépendance
La diversité des objectifs découle de la multiplicité des utilisateurs
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Schéma d’ensemble des outils de l’analyse financière :
Analyse financière
Apprécier la structure Mesurer l’activité et Analyser la dynamique
Évaluer la rentabilité
financière les résultats des flux
Approche Approche État de solde Rentabilité Rentabilité Rentabilité Tableaux
fonctionnelle financière de gestion d’exploitation économique financière de flux
Bilan fonctionnel Indicateurs
FRF/BFG/TN Taux de rotation de Tableau de
D’activité l’actif économique financement
Ratios De résultats
Bilan liquidité Seuil de Effet de levier
FR Rentabilité Taux de rotation des
liquidité/BFR Capitaux propres
Ratios
6
Principes de base
1. Le temps c’est de l’argent……
2 . La valeur en Finance dépend du temps et du taux
d’intérêt d’emprunt ou de placement
Le taux d’actualisation =
Taux sans risque + Prime de risque
Actualiser, c’est tenir compte d’un risque qui croit
avec le temps
LE CIRCUIT FINANCIER DANS
L’ENTREPRISE
Client
Actionnaires ACTIF Services ou biens s
Fonds
propres S
Investissement Chiffre d’affaires
s
ENTREPRISE
Résultat net Salarié
Travail
s
Charges salaires
Banques
Emprunt Fournisseur
Résulta Marchandises
s s
t
d’exploitatio
Intérêt n Charges achat
s
(1) Cycle de (2) Cycle (3) Cycle
financement d’investissement d’exploitation
CH 1- Analyse de l’Equilibre Financier:
Etude du bilan
10
L’analyse du bilan
Par analyse du bilan, on s’intéresse à la santé financière de
l’entreprise, c’est à dire à la solidité de ses structures
financières, en portant un jugement sur sa solvabilité, sa
liquidité et son aptitude à faire face aux risques.
En fonction des objectifs poursuivis par l’analyste, l’expression
de l’équilibre financier privilégiera:
une Approche Financière Bilan Financier
ou bien une Approche Fonctionnelle Bilan Fonctionnel
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Approche Fonctionnelle :
L’approche fonctionnelle dans l’analyse financière repose sur l’étude de la
situation financière de l’entreprise en se basant sur les états de synthèse
établis dans une logique des trois fonctions fondamentales : Fonction
Financement, Fonction Investissement et Fonction d’exploitation.
Approche Financière :
L’approche financière permet de faire le point sur la situation financière
de l’entreprise en mettant en évidence ses forces et ses faiblesses, à
travers une analyse des états de synthèses financiers ( ayant subis des
retraitements), l’étude des ratios (analyse statique), et des flux (analyse
dynamique), et la compréhension de certaines décisions financières
( octroi de crédit prise de participation, choix d’investissement..)
12
La logique du bilan fonctionnel
Fonction d’Exploitation
Opérations correspondant
au « métier de l’entreprise »
Analyse fonctionnelle
Regroupements des Fonction Investissement
différentes opérations Opération permettant de maintenir
et de développer l’outil de production
Prépondérance de la réalité
économique et financière
sur la vision patrimoniale et juridique Fonction de Financement
Opération consistant à faire face
aux besoins de trésorerie
des deux autres fonctions
13
Le bilan fonctionnel
Il a pour rôle de :
Apprécier la structure fonctionnelle de l’entreprise
Déterminer l’équilibre financier, en comparant les
différentes masses du bilan.
Evaluer les besoins financiers et les ressources dont
dispose l’entreprise et en observant le degré de couverture
des emplois par les ressources.
14
LES CYCLES FONCTIONNELS DU BILAN
Achat
d’immobilisations
(biens conservés de façon
Capitaux propres
Capitaux propres et
et
durable, non destinés à la revente, = Financement
non détruits après 1ère utilisation) emprunt
emprunt
moyens utilisés
pour assurer
= l’activité de
l’entreprise génère des bénéfices qui
viennent augmenter les
ressources dites stables
Activité de l’entreprise
15
Les Indicateurs de l’Equilibre Financier
FDR = FP - AI
BFG = ACHT – PCHT
TN = TA - TP
TN = FRNG - BFR
La relation Fondamentale F.R.F, B.F.G et TN
16
Fond de Roulement Fonctionnel
FDR = Capitaux permanents - immobilisations nettes
FDR = Ressources permanentes - Emplois
permanents
Trésorerie durable dont l’entreprise va disposer
>> pour alimenter son exploitation
>> pour couvrir tout ou partie des besoins liés à son
exploitation.
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FDR Positif
Immobilisations Capitaux
permanents
Stocks Fonds de roulement
Dettes à court
Et
Créances clients Moyen terme
Y compris effets
TRESORERIE
Situation d’équilibre financier
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FDR Négatif
Capitaux
Immobilisations permanents
Fonds de roulement(-)
Stocks
Dettes à court
Et
Créances clients Moyen terme
Y compris effets
TRESORERIE
Situation de déséquilibre Financier
19
Le Besoin de Financement Global
Selon le PCM, le BFG se calcule par la différence entre l’actif circulant
hors trésorerie et le passif circulant hors trésorerie
BFR = actif circulant HT – passif circulant HT
Si BFG> 0 : les emplois sont supérieurs aux ressources et donc il y a besoin
de financement global qui doit être financé
Si BFG<0 : les emplois sont inférieurs aux ressources et donc il s’agit d’une
Ressource de financement
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Vente
marchandises aux
Achat
marchandises au Clients
fournisseur
Crédit client
Stockage 1 mois (45 jours) 15/03/N
01/01/N 31/01/N 28/02/N
Crédit fournisseur
(60 jours) Règlement au Règlement des
fournisseur Clients
soit 15 jours de décalage entre le
TTC fournisseur à payer et le TTC
client à encaisser
21
Les conséquences du cycle d’exploitation
Stocks
Fournisseurs
Créances Clients
Besoin en fond de
roulement
Le BFR naît du décalage entre l’encaissement des
créances clients et le paiement des dettes
fournisseurs, ainsi que du volume des postes actif et
passif.
22
La Trésorerie Nette
Son rôle est primordial : toutes les opérations de l’entreprise se
matérialisent par les flux d’entrée ou des flux de sortie de trésorerie.
La trésorerie exprime le surplus ou l’insuffisance de marge de sécurité
financière après le financement du besoin en fonds de roulement.
La trésorerie permet d’établir l’équilibre entre le FRF et le BFR.
TN = TA - TP
La trésorerie nette peut également être calculée par la différence entre le F.R.F et le B.F.G
TN = FRNG - BFR
La relation Fondamentale F.R.F, B.F.G et TN
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FRNG et BFR
Immobilisations
Capitaux propres et emprunt
=
=
EMPLOIS
RESSOURCES
STABLES
STABLES
FRNG
BFR
Stocks et créances Dettes fournisseurs
= =
DETTES
CIRCULANTES
ACTIF CIRCULANT
TRESORERIE + = FRNG - BFR
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FRNG et BFR
Capitaux propres et emprunt
Immobilisations
=
=
RESSOURCES
EMPLOIS STABLES
STABLES
FRNG
BFR
Stocks et créances
Dettes fournisseurs
=
=
DETTES
ACTIF CIRCULANT
CIRCULANTES
FRNG – BFR = TRESORERIE -
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Six situations types peuvent se présenter selon un BFG
Positif ou Négatif
BFG Positif (Besoin de Financement)
Situation FRF>0, BFG>0, TN>0
Situation FRF>0, BFG>0, TN<0
Situation FRF<0, BFG>0, TN<0
BFG Négatif ( Ressource de Financement )
Situation FRF>0, BFG<0, TN>0
Situation FRF<0, BFG<0, TN>0
Situation FRF<0, BFG<0, TN<0
26
Passage du bilan fonctionnel au bilan financier
Bilan fonctionnel
Une analyse économique
de l’entreprise
Les postes du bilan sont
classés en masses homogènes
Puis retraités en fonction de leur nature, leur exigibilité et
leur liquidité
Bilan financier ou liquidité
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Le bilan financier
Il a pour rôle de :
présenter le patrimoine réel de l’entreprise : les postes du
bilan sont évalués à leur valeur vénale
déterminer équilibre financier, en comparant les différentes
masses du bilan classées par ordre de liquidité ou d’exigibilité
et en observant le degré de couverture du passif exigible par
les actifs liquides
évaluer la capacité de l’entreprise à faire face à ses dettes à
moins d’un an
estimer la solvabilité de l’entreprise : l’actif est-il suffisant
pour couvrir toutes les dettes.
28
Les postes de l’actif selon leur liquidité et les postes du passif selon
Reclasser Exigibilité.
Intégrer Des éléments hors bilan et extra comptables ayant une incidence sur
La solvabilité et le patrimoine de l’entreprise
Corriger Les créances et les dettes pour annuler l’effet des écarts de conversion
Les éléments fictifs qui n’ont aucun impact sur la valeur réelle de
Éliminer L’entreprise
29
Les Retraitements de l’Actif(1)
-Les immobilisation en non valeurs : elles seront retranchées de
l’actif immobilisé et des capitaux propres
-Les immobilisations : sont enregistrées à leurs valeurs réelles,
et la différence entre la valeur réelle et la valeur comptable est
ajoutée ou retranchée au niveau passif
- Les actifs à plus ou moins d’un an : seront reclassés en fonction de leur
échéance réelle, et donc Les actifs à moins d’un an seront éliminés de
l’AI et intégrés à l’ACHT et vis versa.
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Les Retraitements de l’Actif (2)
-Le stock outil : ou stock stratégique , en perdant son caractère
d’exploitation ou de liquidité, il doit être retranché de l’ACHT et
reclassé au niveau de l’AI
-Les titres et valeurs de placement: Si les TVP sont cessibles ou
facilement négociables, il convient de les assimiler à la trésorerie
Actif et les retrancher de l’ACHT
-Les écarts de Conversion Actif: deux cas de figure se présentent:
s’ils n’ont pas fait l’objet de Provision, à retrancher de l’actif et la
même valeur des capitaux propres. S’ils ont été constatés par une
provision aucun retraitement ne devra être effectué.
31
Les Retraitements du Passif (1)
-La répartition du résultat : les bénéfices ne sont pas totalement
disponibles aux associés, et doivent Faire l’objet de répartition entrer
réserve légale et dividendes .
-Les provisions pour risques et charges: devenues sans objet ,
ils doivent être classées après Déduction de l’impot latent au niveau
des capitaux propres
-L’impot latent ou différé à moins d’un an : sur les subventions
d’investissement ou dans les Provisions réglementées ou encore
provision pour risque et charges doit être soustrait des capitaux
Permanents et à ajouter au niveau des dettes à court terme.
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Les Retraitements du Passif(2)
-Les dettes de financement : dont l’échéance est à moins d’un an sont
reclassées au niveau des dettes à court terme.
-Les dettes du passif circulant: Si elles sont à plus d’un an, elles seront
transférées vers des dettes à Long et moyen terme contenues dans
les financements permanents.
-Les écarts de Conversion Passif: ils représentent un gain de change
latent , et en vertu du principe de Prudence , ils seront contrepassés
selon deux cas de figure:
-Pour l’augmentation des créances, ils seront retranchés du passif et
la même valeur des créance de l’actif
-Pour l’augmentation des dettes, on les retranche du passif et on
les rajoute au niveau des FP.
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Les Retraitements du Passif(3)
-Les comptes d’associés : Ils seront reclassés au niveau des
Financements permanents si il existe un engagement de longue durée
des associés de bloquer leur compte courants.
-Les obligations cautionnées: elles représentent un véritable
financement bancaire à court terme , donc Il faut les retrancher des
dettes fournisseurs et les assimiler à la trésorerie passif.
-Le crédit bail : il convient d’inscrire à l’AI la valeur nette comptable
(VNC) du bien acquis par crédit bail Et constater la même valeur au
niveau des dettes de financement du passif. VNC = VO-(CUMUL AMT)
34
Analyse du CPC ET des Performances
d’Activité
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COMPTES DE PRODUITS ET CHARGES
CHIFFRE D’AFFAIRES
- ACHATS
+ ou – VAR STOCKS
- CHARGES EXTERNES
- FRAIS DE PERSONNEL
- IMPOTS ET TAXES
- DOTATIONS AUX AMORTISSEMENTS
- DOTATIONS PROVISIONS
= RESULTAT D’EXPLOITATION EXPLOITATION
+ PRODUITS FINANCIERS
- CHARGES FINANCIERS FINANCIER
+ PRODUITS EXCEPTIONNELS
- CHARGES EXCEPTIONNELLES EXCEPTIONNEL
IMPOTS S / BENEFICE
= BENEFICE OU PERTE DE L’EXERCICE
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Retraitements de certains postes du CPC
De façon à obtenir des indicateurs pertinents, il est indispensable de
retraiter certains postes, à condition que leur montant soit
significatif.
Ces retraitements permettront une approche économique de
l'entreprise et favoriseront des comparaisons dans le temps et entre
entreprises du même secteur d'activité.
37
1- Charges de personnel extérieur :
Justificatif Élément du coût du facteur travail
Retraitement Retirer des charges externes et
ajouter aux charges du personnel
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2- Loyers de location-financement :
Harmonisation de traitement avec des
Justificatif immobilisations acquises et financées
par emprunt
Les loyers retirés des charges externes
Retraitement sont ventilés en dotations aux
amortissements et charges d’intérêt
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3- Subventions d’exploitation
Compensent l'insuffisance d'un prix
Justificatif de vente
Retraitement Ajouter à la production de l’exercice
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4- Les charges de sous traitance
Considérés comme une partie de la
Justificatif
Production de l’entreprise
Neutraliser des autres charges externes et
Reclasser au niveau des achats pour la
Retraitement Part matières et en charges de personnel
Pour la part main d’oeuvre
41
L’analyse des performances d’activité
Cette analyse se fait à partir du CPC en calculant des résultats
partiels ; il s’agit des Soldes Intermédiaires de Gestion.
Le calcul de ces soldes intermédiaires de gestion permet :
D’apprécier la performance de l’entreprise et la création des
richesses générées par son activité;
De décrire la répartition de cette richesse créée par
l’entreprise ;
De comprendre la formation du résultat en la décomposant.
42
ESG: Etat des Soldes de Gestion
Ventes de marchandise en l’état
- Achats revendus de marchandises
---------------------------------------------------------------
= Marge commerciale sur ventes en l’état
+ Production de l’exercice
ventes de biens /services produits
variation stocks de produits
immobilisations produites par l’entreprise pour elle même
- Consommation de l’exercice
achats consommés de matières et fournitures
autres charges externes
---------------------------------------------------------------
= Valeur ajoutée
+ Subvention d’exploitation
- Impôts et taxes
- charges du personnel
---------------------------------------------------------------
= Excédent brut d’exploitation
43
+ Autres produits d’exploitation
- Autres charges d’exploitation
+ Reprises d’exploitation; transfert de charges
- Dotations d’exploitation
--------------------------------------------------------
= Résultat d’exploitation
+/- Résultat financier
--------------------------------------------------------
= Résultat courant
+/- Résultat non courant
- Impôts sur les résultats
--------------------------------------------------------
= Résultat net de l’exercice
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Marge commerciale = ventes de marchandises en l’état – achats
revendus de marchandises .
La MC intéresse uniquement les entreprises commerciales ou l’activité de
négoce des entreprises mixtes et en constitue la principale ressource ; elle est
donc vue comme un indicateur fondamental de la performance d’une entreprise
commerciale.
Elle dépend :
des quantités vendues par ligne de produit et de l’évolution du CA
du processus d’approvisionnement en terme de minimisation des couts de
stocks, de logistique et de détails de rotation
de la stratégie de commercialisation et de la mise en œuvre en terme de
prospection, de distribution et d’après vente, de clientèle, de conditions de
vente, de tarification, de délais de paiement……
45
Production de l’exercice = ventes de biens et services produits ± variation
de stocks + immobilisations produites par l’entreprise pour elle-même.
C’est un meilleur indicateur de taux de croissance de l’activité interne des
entreprises. Et qui reflète le niveau de l’évolution de leur activité industrielle.
La production résulte de trois composantes principales, c’est un indicateur
hétérogène :
la production vendue, évaluée au prix de vente ;
la production stockée, évaluée au coût de production;
la production réalisée par l’entreprise pour elle même, évaluée au coût de
production.
Seule la production vendue enrichit l’entreprise pour l’exercice considérée.
Son évolution s’apprécie au regard des variables du « marketing mix », des
caractéristiques du marché, l’évolution conjoncturelle, secteur
d’activité…..
46
La création de la valeur ajoutée.
Valeur ajoutée = marge commerciale + production de l’exercice –
consommation externe de l’exercice ( achats consommés de matières +
autres charges externe).
La VA permet d’évaluer le poids économique de l'entreprise : la valeur
ajoutée mesure la richesse créée par l'entreprise et sa contribution à
l'économie du pays, et ce grâce à son savoir faire et ses moyens de
production interne.
Il permet de mesurer le taux d’intégration de l’entreprise ( accroissement
de l’activité de transformation sans changement du volume d’activité )
Et plus le cycle de transformation est long, intégré et techniquement
complexe, plus le taux de valeur ajouté est élevé.
47
La répartition de la valeur ajoutée.
Personnel
Frais de personnel / VA %
Etat
Impôts et taxes / VA %
Rémunération des Bailleur de fonds
bénéficiaires de la VA Frais financiers / VA %
Actionnaires
Dividendes / VA %
Entreprise
autofinancement / VA %
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Taux de croissance de la valeur ajoutée :
VA n – VA n-1
VA n-1
L’évolution de la valeur ajoutée est un indicateur de croissance plus significatif que
le taux de croissance du chiffre d’affaires. ( taille de l’entreprise)
Taux d’intégration :
VA
CA HT ou production de l’exercice
Il mesure le taux d’intégration de l’entreprise dans le processus de production ainsi
que le poids de charges externes.
Taux de rendement du capital et de la main
d’oeuvre :
VA VA
Capitaux investis Effectifs
Ces ratios sont des indicateurs du nombres de DH de VA créés par DH de capitaux
investis et par tête d’employé.
49
EBE = Valeur Ajoutée + subventions d’exploitation – impôts et taxes –
charges de personnel.
L’EBE représente le résultat provenant du cycle d’exploitation et constitue
à ce titre le premier solde significatif en termes de rentabilité
économique .
l’EBE est un résultat d’exploitation qui permet de mesurer les
performances industrielles et commerciales indépendamment de la
politique de financement, de la politique d’investissement, de la
politique fiscale et des éléments non courants .
L’EBE est un flux de fonds qui sert de base de calcul pour toutes les
prévisions de trésorerie , il est encore appelé Cash-flow brut
d’exploitation, parce qu’il représente un surplus monétaire ou flux de
trésorerie potentiel généré par l’exploitation.
50
RESULTAT D’EXPLOITATION = EBE+Autres produits
d’exploitation – Autres charges d’exploitation + Reprises d’exploitation
– Transferts de charge – Dotations d’exploitation.
Le résultat d’exploitation constitue une bonne mesure des performances
industrielles et commerciales de l’entreprise indépendamment de sa politique de
financement et des opérations non courantes
RESULTAT COURANT = Résultat d’exploitation + Produits
financiers – Charges financières
Le résultat courant résulte des opérations ordinaires de l’entreprise sur un plan
industriel, commercial et financier exclusion faite des élément non courants et de
l’incidence fiscale de l’import sur les résultats
RESULTAT NET = Résultat courant + Produits non courants –
Charges non courantes – Impôts sur les résultats
Le résultat net constitue la mesure de l’enrichissement ou de l’appauvrissement de
l’entreprise, il est soumis à l’AG pour décider de ses règles d’affectation en fonction
de la politique des dividendes et d’autofinancement de l’entreprise.
51
Capacité d’autofinancement
Et
autofinancement
52
Définition de la CAF
La capacité d'autofinancement est la ressource interne dégagée
par les opérations enregistrées en produits et charges au cours
d'une période et qui reste à la disposition de l'entreprise après
encaissement des produits et décaissement des charges
concernés.
Cette notion qui s'oppose aux Ressources Externes provenant des
partenaires de l'entreprise.
53
Les Ressources de Financement de l’Entreprise
Entreprise CAF
Internes
Ressources de
l’entreprise Associés Apport en
capital
Externes Prêteurs Emprunts
Etat Subvention
d’investissement
54
A quoi sert la CAF ?
Remboursement L’emprunt est une
des emprunts anticipation de la CAF
Financement des
investissements Financement total ou partiel
Capacité
d’autofinancement
Augmentation des Amélioration du fonds
capitaux propres de roulement
Distribution des En fonction de la politique
dividendes de distribution
de l’entreprise
55
Calcul de la CAF ?
La CAF peut être calculée selon deux méthodes :
La méthode soustractive dite également la méthode explicative ;
calculée à partir l’E.B.E ;
La méthode additive dite également la méthode vérificative ;
calculée à partir du résultat net comptable.
56
La méthode soustractive
Cette formulation est dite explicative car chacun des postes
apparaissant dans la définition est théoriquement générateur de
trésorerie. Cette méthode doit toujours être préférée à l'approche
vérificative.
Le calcul de la CAF est plus ou moins long selon que l'on connaît ou
non l'excédent brut d'exploitation (EBE).
Excédent brut d’exploitation (EBE)
+ Transferts de charges d’exploitation
+ Autres produits d’exploitation
- Autres charges d’exploitation
+ Produits financiers
- Charges financières
+ Produits non courants
- Charges non courantes
- impôts sur les bénéfices
= CAF
57
La méthode additive
La CAF calculée précédemment peut être contrôlée en partant du
résultat de l'exercice.
Résultat net de l’exercice
+ dotations d’exploitation
+ dotations financières
+ dotations non courantes
- Reprises d’exploitation
- Reprises financières
- Reprises non courantes
- Produits des cessions d’immobilisations
+ VNA des immobilisations cédées
= Capacité d’autofinancement
58
Notion de l’autofinancement :
L'autofinancement est la part de la CAF consacrée au financement
de l'entreprise. C'est la ressource interne disponible après
rémunération des associés.
Autofinancement de l'exercice (n)
=
CAF (n)
-
Dividendes versés durant l'exercice (n) et relatifs aux résultats de
l'exercice n - 1
59
Ressource de financement
générée régulièrement par
l’entreprise
Avantages
Ressource de financement
n’entraînant pas de
paiement d’intérêts
L’autofinancement
Un autofinancement
excessive peut
détourner les actionnaires
Inconvénients
Un autofinancement
excessive par rapport au
moyen de financement peut
entraîner un ralentissement
de développement
60