Université de Carthage

INSTITUT DES HAUTES ETUDES COMMERCIALES DE CARTHAGE

Master de Recherche en Ingénierie économique et financière

THEME DE RECHERCHE

« Cryptos, Fin Tech et Digital Banking »

Travail élaboré par Professeur :

Nour Naija Mme Amel Zenaidi

ANNÉE UNIVERSITAIRE 2024 – 2025

 Table de matières

Introduction............................................................................................................................................2
I- La technologie Blockchain, les cryptomonnaies et volatilité :........................................................2
1-Définition de La technologie Blockchain :.......................................................................................2
2-Historique de la technologie Blockchain :........................................................................................3
3-Les caractéristiques de la technologie Blockchain :..........................................................................4
4-Les types de réseaux Blockchain :....................................................................................................4
5-Fonctionnement de la technologie blockchain :................................................................................5
5-1 Les atouts :.................................................................................................................................7
5-2 Les limites :................................................................................................................................7
II. Les cryptomonnaies et la volatilité...................................................................................................8
1-Définition de cryptomonnaies :.........................................................................................................8
1-2-Origine et Principes des Cryptomonnaies :................................................................................8
1-3-Fonctionnement des Cryptomonnaies :......................................................................................9
1-4-Types de Cryptomonnaies et Usages :.......................................................................................9
1-5-Définition de Bitcoin :...............................................................................................................9
2-Caractéristiques de la volatilité des cryptomonnaies :....................................................................11
III-DEFINITION DU CONCEPT DE « FINTECHS ».....................................................................13
1-Cadre conceptuel :...........................................................................................................................13
1-1-L’émergence des Fintechs :......................................................................................................14
1-2-La relation entre les nouveaux acteurs de la Fintech et les banques traditionnelles :..............14
1-3-Disruption de la FinTech : Le Potentiel Transformateur de la Blockchain :...........................15
1-4-Analyse comparative du développement des Fintech aux États-Unis et en Tunisie : inclusion
numérique et innovation technologique :.......................................................................................15
1-4-1-Le développement des Fintech aux États-Unis :...................................................................16
1-4-2-Le développement des Fintech en Tunisie :.........................................................................16
IV-Digital Banking :.............................................................................................................................17
1-Définition de Digital Banking :.......................................................................................................17
2-Évolution de la banque digitale: Historique et Facteurs de croissance:..........................................17
3-Avantages de la banque digitale :....................................................................................................18
4-Défis et risques associés à la banque digitale :................................................................................18
5-La Banque Digitale en Action : Étude de Cas de Flouci en Tunisie :..........................................19
6-Facteurs de Croissance :..................................................................................................................20
7-Défis et Opportunités :....................................................................................................................20
Conclusion :...........................................................................................................................................21
Bibliographie.........................................................................................................................................22

1
 Thème de recherche : Cryptos, Fin Tech et Digital Banking

Introduction
L'essor des technologies numériques a révolutionné le secteur financier, introduisant des
innovations qui bouleversent les pratiques traditionnelles et ouvrent de nouvelles perspectives.
La blockChain, technologie de stockage et de transmission de données sans organe central de
contrôle, est au cœur de cette transformation. Elle garantit la transparence, la sécurité et
l'immuabilité des transactions, offrant ainsi une base solide pour des applications variées, dont
les cryptomonnaies. Ces monnaies numériques, à l'instar du Bitcoin et de l'Ethereum, se
distinguent par leur décentralisation et leur potentiel de perturbation des systèmes financiers
traditionnels. Cependant, elles sont souvent associées à une volatilité élevée, posant des défis
mais aussi des opportunités pour les investisseurs et les régulateurs.

Parallèlement, la montée en puissance des FinTech — entreprises qui allient finance et

technologie — et des banques numériques redéfinissent les services financiers. En
automatisant et en dématérialisant les opérations, elles simplifient l'accès aux services
bancaires et répondent aux attentes croissantes de rapidité et de flexibilité des consommateurs.

Dans un premier temps, nous examinerons les cryptomonnaies et leur impact sur le système
financier traditionnel. Ensuite, nous aborderons le rôle des FinTechs dans la transformation
numérique de ce secteur, avant de nous pencher, enfin, sur l'essor du digital banking et son
influence sur l’accessibilité et l'innovation des services bancaires.

I- La technologie Blockchain, les cryptomonnaies et volatilité :

1-Définition de La technologie Blockchain :

La blockchain est une technologie innovante permettant le stockage et la transmission

d'informations de manière transparente, sécurisée et sans autorité centrale. Elle fonctionne
comme une base de données contenant l'ensemble des transactions effectuées entre ses
utilisateurs depuis sa création. Sa particularité réside dans son caractère sécurisé et distribué :
elle est partagée entre les utilisateurs sans intermédiaire, ce qui garantit la vérification de
l'intégrité de la chaîne. Il existe deux types de blockchains : les blockchains publiques,
accessibles à tous, et les blockchains privées, réservées à un groupe restreint d’acteurs. Selon

2
Vitalik Buterin (2015), la blockchain peut être vue comme une couche informatique sécurisée
reliant tous les ordinateurs d’un réseau, transformant ainsi des éléments isolés et
potentiellement peu fiables en un système de confiance globale.
2-Historique de la technologie Blockchain :

La technologie blockchain a été développée pour pallier le manque de confiance dans les
échanges numériques en supprimant la nécessité d'un intermédiaire central, comme une
institution bancaire. Ses fondations remontent aux années 1980-1990, période marquée par les
premières utilisations de la cryptographie dans les systèmes de paiement. En 1982, le
cryptographe David Chaum a proposé l’eCash, une forme initiale de monnaie numérique
conçue pour offrir des transactions à la fois sécurisées et anonymes. Par la suite, dans les
années 1990, des avancées telles que le « Hashcash » d’Adam Back, créé en 1997, ont
introduit le principe de la preuve de travail, conçu pour prévenir les abus, un concept qui sera
central à la technologie blockchain.

C’est en 2008 que la blockchain a réellement pris forme avec la publication par Satoshi
Nakamoto – pseudonyme attribué à une personne ou un groupe – d’un document fondateur
intitulé Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System. Ce texte exposait une solution de
paiement numérique fonctionnant sur un réseau décentralisé, transparent et sécurisé. La
blockchain y est décrite comme une structure composée de « blocs » de données
interconnectés grâce à un procédé cryptographique appelé « hash », garantissant la sécurité et
l'intégrité des informations. En janvier 2009, Nakamoto a créé le premier bloc, connu sous le
nom de bloc Genesis, qui contenait une référence à la crise bancaire de l’époque, soulignant
l’objectif de proposer une alternative au système financier traditionnel. La sécurité et la
validation des transactions sur la blockchain Bitcoin reposent sur le principe de la preuve de
travail, où des mineurs résolvent des problèmes mathématiques complexes.

Le succès de Bitcoin a ouvert la voie à de nouvelles applications de la blockchain. En 2015,

Vitalik Buterin a lancé Ethereum, une plateforme basée sur une blockchain de deuxième
génération, permettant la création de contrats intelligents (smart contracts) et d’applications
décentralisées (dApps). Depuis lors, la technologie n’a cessé d’évoluer avec l’émergence de
blockchains de troisième génération, telles que Cardano et Polkadot, qui se concentrent sur
l’amélioration de l’efficacité, de la sécurité et de la capacité d’adaptation pour répondre à des
besoins variés.

3
3-Les caractéristiques de la technologie Blockchain :

La technologie Blockchain se distingue par plusieurs caractéristiques essentielles :

Décentralisation

La décentralisation dans le contexte de la Blockchain implique le transfert du pouvoir de

décision et du contrôle d'une entité centralisée (comme un individu, une organisation ou un
groupe) vers un réseau distribué. Les réseaux Blockchain décentralisés s'appuient sur la
transparence pour minimiser la nécessité de confiance entre les participants. Cette architecture
empêche également tout participant d'exercer une autorité ou un contrôle excessif qui pourrait
compromettre le fonctionnement du réseau Drescher, D (2017).

Immuabilité

L'immuabilité désigne l'incapacité à modifier ou altérer un enregistrement une fois qu'il a été
ajouté au registre partagé. Une fois qu'une transaction est inscrite dans la Blockchain, aucun
participant ne peut la modifier. En cas d'erreur dans une transaction, une nouvelle transaction
doit être enregistrée pour corriger l'erreur, et ces deux entrées resteront visibles pour tous les
participants du réseau Bashir, I (2018).

Consensus

Un système Blockchain repose sur un mécanisme de consensus pour valider et enregistrer les
transactions. Cela signifie que seules les transactions approuvées par la majorité des
participants du réseau peuvent être ajoutées au registre. Ce processus garantit l'intégrité et
l'acceptation des données au sein du réseau Bashir, I (2018).

4-Les types de réseaux Blockchain :

Il existe trois types principaux de réseaux décentralisés ou distribués utilisés dans la

blockchain:

Réseaux de Blockchain publics

Les blockchains publiques sont ouvertes à tous et ne nécessitent aucune permission préalable
pour y participer. Chaque membre du réseau dispose des mêmes droits pour consulter,
modifier et valider les informations présentes sur la blockchain. Ces réseaux sont

4
principalement utilisés pour les échanges et le minage de cryptomonnaies telles que Bitcoin,
Ethereum et Litecoin Swan, M. (2015).

Réseaux de Blockchain privés

Les blockchains privées, ou blockchain autorisées, sont contrôlées par une seule entité. Cette
organisation décide qui peut rejoindre le réseau et détermine les privilèges d'accès de chaque
participant. Les blockchains privées sont partiellement décentralisées en raison de leurs
restrictions d'accès. Ripple, un système de transfert de devises numériques pour les
entreprises, est un exemple d'une blockchain privée Swan, M. (2015).

Réseaux de Blockchain hybrides

Les blockchains hybrides allient les caractéristiques des réseaux privés et publics. Les
entreprises peuvent créer des systèmes privés avec des permissions spécifiques tout en
maintenant une partie des données en accès public. Ces réseaux utilisent des contrats
intelligents pour permettre aux utilisateurs publics de vérifier la réalisation des transactions
privées sans divulguer de données sensibles Swan, M. (2015).

5-Fonctionnement de la technologie blockchain :

Pour commencer, il est essentiel de comprendre le fonctionnement technique de la

blockchain, ce qui nous permettra ensuite d'explorer ses avantages, ses inconvénients et ses
diverses applications. Nous allons détailler son fonctionnement en nous basant sur trois
modules principaux, en prenant l'exemple de la blockchain Bitcoin, qui est la plus connue.

La chaîne de blocs

Le principe fondamental de la blockchain repose sur l'utilisation de blocs immuables qui

contiennent une ou plusieurs transactions et qui sont connectés entre eux par des hashs
cryptographiques. En d'autres termes, chaque bloc ajouté à la chaîne porte un code unique,
appelé "hash", qui dépend des blocs précédents. Lorsqu’une modification est effectuée dans
les données d'un bloc, le hash du bloc est modifié en conséquence.

Les mineurs, qui sont des utilisateurs ou des ordinateurs effectuant le processus de "minage",
jouent un rôle clé dans la validation des transactions. Le minage est un processus de
validation qui repose sur un mécanisme compétitif appelé "Proof of Work" (preuve de
travail), où les mineurs doivent résoudre une énigme cryptographique pour valider un bloc.

5
Ceux qui réussissent cette tâche sont récompensés par de nouveaux Bitcoins, et cette émission
diminue de moitié tous les quatre ans pour maintenir leur rareté. En plus des nouveaux
Bitcoins émis, les mineurs prélèvent des frais sur chaque transaction incluse dans le bloc. Un
bloc est ajouté à la chaîne environ toutes les dix minutes, et la difficulté du calcul
mathématique nécessaire pour valider un bloc augmente tous les 2 016 blocs, soit environ
toutes les deux semaines. Ainsi, le niveau de sécurité de la blockchain utilisant la preuve de
travail dépend directement de la puissance de calcul disponible. Enfin, la blockchain est
considérée comme indestructible : même si l'ensemble des utilisateurs décident d'arrêter
d'utiliser la blockchain, les blocs existants persisteront et resteront accessibles.

Transactions

Le deuxième module porte sur les transactions. Lorsqu'un utilisateur (appelé "nœud") initie
une transaction, celle-ci est envoyée à la blockchain et attend d'être validée par les mineurs.
Ces transactions sont inscrites de manière permanente dans le grand livre public et ne peuvent
pas être effacées ou modifiées. Chaque transaction est horodatée, ce qui permet à la
blockchain de suivre un ordre chronologique. Une caractéristique importante de la blockchain
Bitcoin est qu'elle est publique et accessible à tous via Internet. Bien que les transactions
soient visibles, elles restent anonymes : on peut connaître le montant échangé, mais l'identité
des participants reste protégée. Des adresses cryptographiques complexes sont utilisées pour
identifier l'émetteur et le destinataire des transactions.

Consensus

Le troisième module concerne le consensus distribué au cœur du fonctionnement de la

blockchain. Le consensus est défini par le Larousse comme "l'accord et le consentement du
plus grand nombre". Cette notion illustre le modèle décentralisé de la blockchain, où il n'y a
pas d’intermédiaire central. Comme mentionné précédemment, la validation des transactions
repose sur un consensus entre les mineurs, qui utilisent la "Proof of Work" pour garantir
l'intégrité des blocs ajoutés à la chaîne. La modification de la blockchain nécessite l'accord de
la majorité, soit 51% du réseau, ce qui rend le système sécurisé et résistant aux manipulations.

5-1 Les atouts :

La blockchain présente plusieurs avantages significatifs qui expliquent son succès et son
adoption croissante.

6
  Système Décentralisé et Transparent
La blockchain permet d’éliminer l’intermédiaire central en offrant un contrôle total
aux utilisateurs sur leurs données personnelles. Ce système décentralisé est transparent
et fonctionne sans besoin de confiance, ce qui permet à tous les utilisateurs de vérifier
les informations en toute indépendance.
 Système Sécurisé et Fiable
L’immuabilité des données sur la blockchain rend impossible toute modification des
informations une fois confirmées. Cette sécurité est renforcée par le consensus
distribué, ce qui rend toute tentative de piratage (par exemple, une attaque de 51%)
extrêmement difficile à réaliser. En cas d'attaque, le réseau détecterait rapidement la
tentative de manipulation, assurant ainsi l'intégrité des transactions.
 Système Rapide
En l'absence d’intermédiaires, les transactions sont validées beaucoup plus
rapidement, souvent en quelques secondes, comparé aux délais des virements
bancaires traditionnels. Cela permet de réduire les coûts de vérification, les erreurs
humaines et les risques associés à la contrepartie.
 Résolution du Problème Byzantin et de la Double Dépense
Le problème des généraux byzantins, une métaphore pour illustrer les défis d'un réseau
décentralisé, trouve une solution dans la blockchain via son algorithme de consensus,
tel que la Proof of Work. Cela permet de garantir que les messages authentiques
soient validés malgré la présence d'entités perturbatrices. La blockchain Bitcoin résout
également le problème de la "double dépense", où la même monnaie serait utilisée
deux fois pour des transactions distinctes, grâce à un enregistrement chronologique des
transactions et à des preuves cryptographiques.

5-2 Les limites :

La blockchain, bien qu'innovante, présente plusieurs limites. En termes environnementaux, la

consommation énergétique élevée des blockchains publiques, notamment celle du Bitcoin,
soulève des préoccupations. Cependant, des alternatives telles que la "Proof of Stake" et la
"Delegated Proof of Stake" ont été développées pour réduire cette consommation. En outre, la
concentration du minage dans certains pays, comme la Chine, peut poser un problème de
dépendance. Sur le plan juridique, la blockchain échappe aux régulations classiques, rendant
difficile l'identification de responsables en cas de problème. De plus, son immuabilité entre en

7
conflit avec le droit à l'oubli, notamment avec le Règlement Général sur la Protection des
Données (RGPD). Enfin, l'anonymat offert par certaines blockchains peut être exploité à des
fins illicites, ce qui complique la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du
terrorisme. D'autre part, la blockchain nécessite des compétences techniques avancées, ce qui
peut constituer un obstacle à son adoption par le grand public et les entreprises (Rapport
CNIL, 2018).

II. Les cryptomonnaies et la volatilité

1-Définition de cryptomonnaies :

Les cryptomonnaies sont des formes de monnaie numérique qui utilisent des techniques
cryptographiques pour sécuriser les échanges et assurer la fiabilité des transactions dans un
réseau décentralisé. Contrairement aux devises traditionnelles, elles ne sont pas émises ni
contrôlées par une autorité centrale, comme une banque ou un gouvernement. Les transactions
sont validées par les utilisateurs du réseau, appelés mineurs ou validateurs, grâce à des
technologies comme la blockchain. Cela permet aux utilisateurs d’échanger de la valeur
directement entre eux, sans avoir besoin d’un intermédiaire, comme une institution financière,
et en enregistrant toutes les transactions dans un grand livre distribué (Cryptocurrency:
Selected Policy Issues).

1-2-Origine et Principes des Cryptomonnaies :

Les cryptomonnaies ont vu le jour avec la création de Bitcoin en 2009 par une personne ou un
groupe sous le pseudonyme de Satoshi Nakamoto. Le but initial était de proposer une
monnaie électronique décentralisée permettant des transactions sécurisées, sans avoir besoin
d'intermédiaires comme les banques, notamment en réponse aux failles du système financier
traditionnel, révélées lors de la crise financière de 2008. Bitcoin repose sur une technologie de
blockchain, un registre décentralisé qui enregistre toutes les transactions de manière
transparente. L'idée était de fournir un système financier accessible, où les utilisateurs
pouvaient effectuer des paiements directement entre eux, en s'appuyant sur la cryptographie
pour garantir la sécurité et la véracité des transactions. Cette innovation a ouvert la voie à un
tout nouveau secteur des monnaies numériques, influençant à la fois la finance traditionnelle
et l'émergence d'autres cryptomonnaies CoinMarketCap. (2024).

8
1-3-Fonctionnement des Cryptomonnaies :

Les cryptomonnaies fonctionnent sur une technologie appelée blockchain, qui sert de registre
numérique décentralisé pour enregistrer toutes les transactions. Chaque transaction est validée
par des "nœuds" (des ordinateurs interconnectés au sein du réseau) avant d'être regroupée en
blocs. Ces blocs sont ensuite liés entre eux pour former une chaîne, ce qui garantit la
transparence et la sécurité des données. Une fois qu'une transaction est enregistrée et validée
dans la blockchain, il est pratiquement impossible de la modifier, ce qui assure une grande
sécurité. Ce système décentralisé élimine le besoin d'intermédiaires comme les banques
Crypto 101. (2022, August 17).

1-4-Types de Cryptomonnaies et Usages :

Les cryptomonnaies se divisent en plusieurs catégories, chacune répondant à des usages

spécifiques liés aux besoins des utilisateurs et aux technologies sur lesquelles elles reposent.
Parmi celles-ci, nous pouvons citer :

 Bitcoin : La première cryptomonnaie et la plus connue, elle est souvent considérée comme
une réserve de valeur, semblable à l'or numérique.
 Ethereum : Une cryptomonnaie qui propose aussi des contrats intelligents (smart
contracts), permettant de créer des applications décentralisées (dApps) et de lancer des projets
de finance décentralisée (DeFi).
 Stablecoins : Des cryptomonnaies dont la valeur est indexée sur une monnaie fiduciaire
(comme le dollar), pour réduire la volatilité et permettre des transactions stables.

 Altcoins : D'autres cryptomonnaies, comme Litecoin, Ripple, ou Cardano, ont des objectifs
et des fonctionnalités variés, répondant à des besoins spécifiques au sein de l'écosystème.

En tant que première monnaie numérique décentralisée, le Bitcoin occupe une place unique
qui justifie une analyse approfondie. Sa création a marqué le début d’une ère de finance sans
intermédiaire traditionnel, incarnant les principes fondateurs des cryptomonnaies modernes.

1-5-Définition de Bitcoin :

Le bitcoin est une monnaie électronique, décentralisée, partiellement anonyme, soutenue par
aucun gouvernement ni entité légale. L’intégrité du système repose sur l’existence d’un

9
registre contenant la totalité des transactions, tenu à jour sur l’ensemble des nœuds du réseau.
Celle-ci possède divers avantages, comme des frais de transactions extrêmement faibles, mais
sa valeur n’étant assurée par aucun État, elle est basée uniquement sur la confiance des
utilisateurs à son égard, cela pouvant engendrer un questionnement quant à sa valeur réelle.

Une monnaie virtuelle est une suite de 0 et de 1. Dans le cas du bitcoin, le protocole
cryptographique implique que seuls 21 millions d’entre eux seront créés d’ici à 2140. En mars
2016, plus de 15 millions sont en circulation. Chaque agent peut obtenir des bitcoins en les
achetant sur des plateformes d’échange contre de la monnaie traditionnelle (euro, dollar, etc.),
en réalisant des transactions en bitcoins, ou en participant à la surveillance du réseau et à la
création de nouveaux blocs de transaction (activité de minage).

Le fonctionnement du Bitcoin repose sur plusieurs éléments interdépendants. Les

transactions, une fois réalisées, sont regroupées dans des blocs et ajoutées à la chaîne de blocs
(blockchain), où elles deviennent immuables grâce à un processus cryptographique complexe,
empêchant la double dépense et assurant l’intégrité des échanges (Nakamoto, 2008). Ce
processus de vérification, appelé minage, est effectué par des mineurs qui, via leur puissance
de calcul, résolvent des équations mathématiques pour valider les transactions et ajouter de
nouveaux blocs à la blockchain. En récompense, ces mineurs reçoivent des bitcoins,
favorisant ainsi la sécurisation du réseau (Antonopoulos, 2014).

Le Bitcoin est également limité à 21 millions d’unités, un plafond fixé pour 2140, créant une
rareté qui le distingue des monnaies traditionnelles et renforce son attrait en tant que réserve
de valeur (Narayanan et al., 2016). Grâce à la technologie blockchain, toute personne peut
consulter les transactions passées, assurant une transparence accrue, tandis que l’anonymat est
préservé grâce aux adresses cryptographiques, équilibrant ainsi traçabilité et confidentialité
(Dwyer, 2015). Enfin, l’absence d’une autorité centrale et la gestion décentralisée du réseau
garantissent une indépendance vis-à-vis des intermédiaires, ce qui accroît la résilience et la
sécurité du système (Buterin, 2015).

Dans le contexte de la révolution des transactions financières par la blockchain, la

volatilité des cryptomonnaies représente un facteur clé à examiner, car elle influence leur
adoption et leur utilisation.

10
2-Caractéristiques de la volatilité des cryptomonnaies :
L'une des caractéristiques les plus marquantes des cryptomonnaies est leur volatilité extrême,
ce qui les rend moins adaptées à une utilisation courante par rapport aux monnaies
traditionnelles adossées à des banques centrales. Depuis leur émergence, les cryptomonnaies
ont été sujettes à des fluctuations massives de valeur, avec des variations de prix pouvant
survenir en très peu de temps. Par exemple, le Bitcoin affiche des niveaux de volatilité jusqu'à
huit fois supérieurs à ceux des actions ou de l'or. Cette volatilité est largement alimentée par
la spéculation, les investisseurs étant souvent motivés par la recherche de profits rapides dans
un marché encore peu réglementé. Lorsque les anticipations de hausse du cours d'une
cryptomonnaie se concrétisent, les investisseurs achètent massivement, augmentant ainsi la
demande et faisant grimper les prix. Cependant, cette dynamique n'est pas sans risque. Les
cryptomonnaies peuvent également connaître des baisses de valeur dues à divers facteurs,
notamment des réglementations strictes imposées par les gouvernements, qui érodent la
confiance des investisseurs, comme l'a montré la Chine avec ses restrictions sur le minage. La
volatilité inhérente aux cryptomonnaies et les sentiments de marché négatifs, exacerbés par
des nouvelles défavorables telles que des fraudes ou des piratages, peuvent entraîner des
ventes massives et accentuer les baisses de prix. De plus, les décisions de liquidation par des
acteurs majeurs, comme des fonds d'investissement, peuvent créer une pression baissière
supplémentaire. En somme, la volatilité des cryptomonnaies, tant à la hausse qu'à la baisse,
constitue un élément central de leur comportement sur le marché et influence profondément
les décisions d'investissement. Voici une illustration de la fluctuation des cryptomonnaies. Le
graphique ci-dessous montre l'évolution du Bitcoin par rapport au dollar américain (USD).

11
 Source : [Link]

Interprétation :

Ce graphique illustre l'évolution quotidienne du prix du Bitcoin (BTC/USD), marqué par une
forte tendance haussière débutant fin octobre et s'accélérant en novembre, avec un passage de
60 000 USD à près de 100 000 USD. À l'approche de ce seuil symbolique, des signes
d'hésitation apparaissent, visibles à travers des corrections temporaires et des chandeliers plus
petits, révélant une résistance psychologique majeure. Cette phase met en évidence une
volatilité élevée, caractéristique du marché des cryptomonnaies, où des hausses rapides sont
suivies de prises de bénéfices. Le niveau des 100 000 USD constitue un point clé : un
franchissement pourrait déclencher une nouvelle hausse, tandis qu’un échec risquerait
d’entraîner un repli. Cette dynamique reflète le caractère spéculatif du marché, nécessitant
une vigilance accrue face aux risques.

12
III-DEFINITION DU CONCEPT DE « FINTECHS »
Le terme « Fintech » est une abréviation de « Financial Technology », faisant référence à
l’ensemble des technologies appliquées au secteur financier. Les Fintechs désignent
principalement des entreprises technologiques, souvent des startups, qui cherchent à innover
dans les services financiers traditionnels. Elles se positionnent comme des alternatives aux
institutions bancaires classiques, en proposant des solutions plus accessibles et personnalisées
pour un public plus large. Ces sociétés couvrent une large gamme de services, qui continuent
d’évoluer à mesure que les technologies se développent.

Dans les années 90, les Fintechs étaient essentiellement des logiciels de gestion sur des
ordinateurs, puis elles ont migré vers des applications mobiles avec l’apparition des
smartphones dans les années 2000. Depuis le milieu des années 2010, elles intègrent des
technologies avancées telles que l’Intelligence Artificielle (IA). Actuellement, les Fintechs se
concentrent principalement sur quatre domaines du secteur financier : la gestion de comptes,
l’émission et la gestion de la monnaie, le financement et l’épargne, ainsi que la gestion des
investissements.

Grâce à des technologies innovantes et interconnectées, les Fintechs ont démontré un potentiel
de développement considérable, ce qui amène certains experts à les définir comme une «
innovation financière » à part entière. Comme l’indique Thomas Pushmann (2017), ce
concept fait référence à l’innovation dans la création et la diffusion de nouveaux instruments
financiers, de nouvelles technologies, ainsi que de nouvelles institutions et marchés
financiers.

Les innovations dans le domaine des Fintechs peuvent être classées en plusieurs catégories,
notamment :

 Les produits et services (comme la monnaie mobile),

 Les structures organisationnelles (comme l'externalisation des services de crédit),
 Les processus (comme le traitement des demandes de crédit en ligne),
 Les systèmes (comme la Blockchain comme nouvelle infrastructure financière),
 Les modèles d'affaires (comme le crowdlending).

13
1-Cadre conceptuel :
1-1-L’émergence des Fintechs :

L’apparition des smartphones avec les applications mobiles et leur utilisation exponentielle au
milieu des années 2000 ont marqué le début de la forte croissance de la finance mobile. Les
applications mobiles dédiées au paiement et aux services bancaires mobiles représentent les
premières formes de la Fintech. Les banques traditionnelles ont ainsi permis à leurs clients
d’accéder à leur compte bancaire en ligne via leur smartphone. La crise financière de 2008
crée une véritable crise de confiance des consommateurs envers les banques traditionnelles de
dépôt et de détail. Les consommateurs se tournent alors vers des solutions plus transparentes,
moins chères et plus adaptées à leur besoin. Par conséquent, c’est après la crise financière de
2008, dite des « subprimes », qu’il y a eu un réel engouement dans la Fintech. La
combinaison du progrès des technologies mobiles, des technologies réseaux et internet, de
l’apparition des réseaux sociaux, de l’intelligence artificielle et des Big Data Analytics avec
les nouveaux besoins des consommateurs ont marqué une accélération majeure des
innovations technologiques dans la Fintech (Lee et Shin, 2017). La crise de 2008 a aussi
poussé les gouvernements et régulateurs des marchés financiers à créer un environnement
réglementaire plus favorable aux nouveaux acteurs de la Fintech et plus stricte pour les
acteurs traditionnels (Holland Fintech, 2015).

1-2-La relation entre les nouveaux acteurs de la Fintech et les banques traditionnelles :

Les startups Fintech sont souvent considérées comme des concurrentes aux acteurs financiers
traditionnels car elles offrent des nouveaux produits et services spécialisés remettant en cause
l’hégémonie des acteurs dominants. Bien qu’il existe une vraie concurrence entre certaines
grosses startups Fintech et les acteurs traditionnels et que certaines d’entre elles représentent
de vraies menaces, les grandes entreprises financières ont mis en place des stratégies de
collaboration avec d’autres startups Fintech afin de s’appuyer sur leur avance technologique
et créer des avantages concurrentiels (Lee et Shin, 2017). La concurrence s’est transformée en
collaboration directe entre banques et startups Fintech/Regtech. Afin de faire prospérer au
mieux cette collaboration, il est nécessaire que les banques aient déjà développé des
plateformes numériques, ouvertes et flexibles (Anagnostopoulos, 2018). Néanmoins,
Anagnostopoulos (2018) et Drasch, Schweizer et Urbach (2018) ont identifié des obstacles

14
théoriques pouvant entraver la relation et la coopération entre les acteurs car ils ont des
objectifs et des positions de marché parfois antagonistes. D’un côté, les acteurs traditionnels
peuvent craindre le manque de sécurité informatique et de conformité des startups Fintech,
pouvant représenter des risques importants pour eux. D’un autre côté, les startups pointent du
doigt les différences importantes de culture d’entreprise et la rigidité des processus
opérationnels des acteurs traditionnels qui peuvent les freiner dans leur développement
(Anagnostopoulos, 2018). 57 Malgré ces obstacles théoriques, la motivation des acteurs pour
entrer dans une coopération est importante car de multiples avantages sont tirés de ces
rapprochements. Jooyong et Eunjung (2016) ont fait une étude qui soutient que les
coopérations entre les startups Fintech et les acteurs financiers traditionnels sont plus
bénéfiques pour le bon développement du secteur financier que l’affrontement entre les
concurrents. Drasch, Schweizer et Urbach (2018) montrent, d’une part, que les banques qui
s’appuient sur les startups pour développer de nouveaux produits et services, attaquent de
nouveaux segments de niche et accèdent aux nouvelles Fintechs ; et, d’autre part, les startups
Fintech tirent profit des ressources financières des grandes entreprises du secteur, de leur
infrastructure, de leur importante base clients et de leur conformité réglementaire.

1-3-Disruption de la FinTech : Le Potentiel Transformateur de la Blockchain :

La blockchain représente une innovation de rupture dans le secteur financier, en particulier

dans la Fintech. Contrairement aux technologies comme l'IA et le Big Data, qui sont déjà bien
établies, la blockchain est encore en phase d'exploration. Cette technologie pourrait
transformer les services financiers traditionnels en réduisant les coûts, en sécurisant les
transactions et en rendant les transferts d'argent plus rapides. De plus, son caractère
décentralisé remet en question l'organisation hiérarchique des systèmes financiers, en offrant
la possibilité de supprimer certains intermédiaires. Les ICO (Initial Coin Offering) et les
contrats intelligents, qui exploitent la blockchain, ouvrent de nouvelles perspectives dans le
financement et la gestion des transactions. Cependant, bien que la blockchain offre un fort
potentiel, sa rentabilité économique et l’adoption de modèles d'affaires viables restent des
défis pour l'ensemble du secteur.

15
1-4-Analyse comparative du développement des Fintech aux États-Unis et en
Tunisie : inclusion numérique et innovation technologique :

Le développement des technologies financières (Fintech) connaît une croissance rapide, tant
aux États-Unis qu'en Tunisie, avec des initiatives qui répondent aux besoins variés des
consommateurs et des entreprises dans un paysage économique en constante évolution.

1-4-1-Le développement des Fintech aux États-Unis :

Les Fintechs ont profondément transformé le paysage financier aux États-Unis grâce à des
innovations dans plusieurs domaines. Dans le secteur des paiements numériques et du
transfert d’argent, des entreprises comme PayPal, Stripe, et Square offrent des solutions
rapides et sécurisées pour les transactions en ligne, facilitant ainsi le commerce électronique
pour les consommateurs et les entreprises. En ce qui concerne les prêts et crédits, des
plateformes telles que LendingClub et SoFi permettent un accès plus rapide et souvent moins
coûteux aux crédits en contournant les banques traditionnelles. Le marché des
cryptomonnaies et de la blockchain a également pris de l'ampleur avec des acteurs comme
Coinbase, qui simplifient l'achat et la vente de cryptomonnaies, attirant l'attention sur les
innovations de la finance décentralisée. Enfin, dans le domaine de l'investissement et de la
gestion de patrimoine, des entreprises comme Robinhood et Wealthfront rendent
l'investissement dans des actions et des fonds plus accessible et économique, souvent sans
commissions, démocratisant ainsi l'accès à la finance. Ces innovations montrent comment les
Fintechs redéfinissent les services financiers en offrant des alternatives aux modèles
traditionnels.

1-4-2-Le développement des Fintech en Tunisie :

Le secteur FinTech en Tunisie connaît une croissance prometteuse, bien qu'il soit encore en
phase de développement par rapport à des marchés plus avancés comme celui de Etats-Unis.
Les initiatives locales, adaptées aux défis spécifiques du pays, visent à améliorer l'inclusion
financière et à digitaliser les services bancaires. Par exemple, des entreprises telles que
DigiCash et Paymee facilitent les paiements digitaux pour les populations non bancarisées,
surtout dans les zones rurales. Le secteur de la microfinance, représenté par Enda Tamweel,
joue aussi un rôle crucial en offrant des prêts aux petites entreprises et aux particuliers n’ayant
pas accès aux banques traditionnelles, tandis que certaines FinTech locales explorent des
solutions de microfinance numérique. Par ailleurs, la Banque Centrale de Tunisie s'intéresse

16
aux applications de la blockchain, notamment pour un projet de monnaie numérique nationale
(e-dinar), afin de révolutionner les transactions financières dans le pays. Enfin, l'accent est
mis sur l'éducation et l'innovation technologique : des programmes comme Flat6Labs Tunis
encouragent les startups locales, contribuant ainsi à la croissance de l'écosystème FinTech
tunisien.

Après avoir abordé la blockchain et la FinTech, il convient de s'intéresser à la banque

digitale, un secteur en pleine expansion qui profite des avancées technologiques pour
répondre aux nouvelles attentes des clients. En intégrant les innovations de la blockchain et
des FinTechs, la banque digitale vise à offrir des services plus rapides, plus accessibles et
personnalisés, transformant ainsi l’expérience bancaire traditionnelle.

IV-Digital Banking :
1-Définition de Digital Banking :

Le digital banking, ou banque numérique, désigne la fourniture de services bancaires via

des canaux digitaux, tels que les applications mobiles, les sites web, ou même les assistants
virtuels. L’objectif est de permettre aux clients d’accéder aux services bancaires à distance,
sans avoir à se rendre physiquement en agence. Cela inclut des services classiques comme la
consultation de comptes, les virements, le paiement de factures, et parfois des produits plus
complexes, comme les prêts ou les investissements. L’intégration de services bancaires en
ligne et mobiles, permettant une automatisation des transactions et des processus financiers
Bhatia et al. (2015).

2-Évolution de la banque digitale: Historique et Facteurs de croissance:

L'évolution de la banque digitale a commencé avec les premiers distributeurs automatiques de

billets (DAB), introduits par Barclays en 1967, marquant une avancée vers des services
automatisés. Dans les années 1980 et 1990, les banques ont commencé à proposer des
services de banque à domicile via le téléphone ou des logiciels, permettant aux clients
d’effectuer des opérations sans se déplacer Chorafas, D. N. (2002). La démocratisation
d'Internet dans les années 1990 a marqué une nouvelle étape : les premières banques en ligne,
comme celles lancées par Citibank et Wells Fargo, ont permis aux clients de consulter leurs
comptes et de réaliser des transactions via des sites web Daniel, E. (1999). À la fin des années
1990, des banques exclusivement en ligne, telles que la First Internet Bank of Indiana, ont vu

17
le jour. Dans les années 2010, l'arrivée des smartphones a stimulé le développement des
applications bancaires mobiles, avec des néobanques comme Revolut et N26 en Europe
offrant des services entièrement digitaux, tandis que les banques traditionnelles ont dû se
digitaliser pour rester compétitives Gomber, P., Koch, J.-A., & Siering, M. (2017). Cette
évolution a été propulsée par des innovations technologiques, telles que le cloud computing et
l'intelligence artificielle (IA), qui permettent aux banques de fournir des services
personnalisés, comme des chatbots pour l'assistance client, et par la technologie blockchain,
qui renforce la sécurité des transactions. En parallèle, les attentes des consommateurs ont
également évolué : ils recherchent désormais des services bancaires rapides, accessibles à tout
moment et personnalisés, avec une transparence accrue des frais. Cela a incité les banques à
offrir des expériences en ligne fluides, comme le soulignent des études d’Accenture (2019) et
Deloitte (2020), répondant ainsi à la demande croissante de services bancaires digitaux.

3-Avantages de la banque digitale :

La banque digitale offre de nombreux avantages basés sur des innovations technologiques qui
optimisent les opérations bancaires tout en améliorant l'expérience client. Tout d'abord, elle
rend les services financiers plus accessibles, permettant aux utilisateurs de gérer leurs comptes
et de réaliser des transactions 24h/24, depuis n'importe où, ce qui répond aux attentes
modernes d’autonomie et de réactivité (McKinsey & Company, 2020). En parallèle, les
solutions digitales réduisent les coûts opérationnels en limitant la nécessité d'infrastructures
physiques, ce qui permet aux banques de proposer des frais plus compétitifs pour leurs clients
(Accenture, 2019). Par ailleurs, l'utilisation de technologies comme l'intelligence artificielle et
l'analyse de données offre une personnalisation des services, permettant aux banques
d’anticiper les besoins de leurs clients et de recommander des produits adaptés (Deloitte,
2020). En matière de sécurité, des technologies avancées telles que la biométrie et la
blockchain contribuent à la transparence et à la protection des transactions, réduisant ainsi les
risques de fraude (Tapscott 2016). Enfin, la banque digitale favorise l’inclusion financière en
rendant les services financiers accessibles aux populations non bancarisées, notamment par le
biais des téléphones mobiles.

4-Défis et risques associés à la banque digitale :

La banque digitale, bien qu'elle offre de nombreux avantages, est confrontée à des défis et des
risques notables. La sécurité des données et les cybermenaces représentent un enjeu majeur,

18
car laugmentation des cyberattaques oblige les institutions financières à renforcer en
permanence leurs mesures de sécurité pour protéger les informations sensibles de leurs
clients. Une étude de McKinsey & Company (2021) révèle que le secteur bancaire est
particulièrement ciblé par les cybercriminels en raison de la valeur des données qu'il détient.
Les conséquences d'une violation de données peuvent être catastrophiques sur le plan
financier et reputational, soulignant ainsi la nécessité d'investissements significatifs dans des
systèmes de sécurité robustes (World Economic Forum, 2020). Parallèlement, la banque
digitale doit naviguer dans un paysage réglementaire complexe, où les exigences varient d'un
pays à l'autre. Selon un rapport de Deloitte (2020), l'incertitude réglementaire peut freiner
l'innovation dans le secteur de la FinTech, les entreprises étant souvent réticentes à investir
sans une compréhension claire de leurs obligations légales. De plus, la mise en conformité
avec ces régulations nécessite des ressources importantes, ce qui peut constituer un fardeau,
en particulier pour les startups. Enfin, l'exclusion numérique représente un risque significatif,
malgré l'objectif de la digitalisation d'améliorer l'accès aux services financiers. Selon la
Banque mondiale (2021), une part importante de la population mondiale, notamment dans les
zones rurales et chez les personnes âgées, n'a pas accès aux technologies nécessaires pour
bénéficier des services bancaires digitaux. Cette exclusion peut non seulement limiter
l'efficacité des initiatives de banque digitale, mais aussi créer un fossé croissant entre ceux qui
ont accès à ces services et ceux qui en sont privés (International Monetary Fund, 2020).

5-La Banque Digitale en Action : Étude de Cas de Flouci en Tunisie :

Flouci, une fintech émergente en Tunisie, se concentre sur l'amélioration de l'inclusion

financière et la numérisation des services bancaires. Flouci a vu le jour dans un contexte où
une grande partie de la population reste non bancarisée, avec un accès limité aux services
financiers traditionnels, particulièrement dans les zones rurales. Son objectif est de
démocratiser les services financiers à travers des solutions numériques innovantes, offrant une
alternative aux modèles bancaires traditionnels.

La Tunisie fait face à plusieurs défis dans le domaine de l'inclusion financière. Près de 38 %
de la population est non bancarisée, selon la Banque Centrale de Tunisie, et une partie
importante des Tunisiens, notamment les travailleurs informels, les jeunes et les habitants des
régions rurales, n’ont pas accès aux services financiers classiques. Cette situation a incité
plusieurs fintechs à développer des solutions de finance digitale pour atteindre cette
population sous-desservie.

19
Flouci s’est démarquée par son approche innovante axée sur la banque mobile et les
paiements numériques. L’application Flouci permet aux utilisateurs de créer un compte
directement via leur smartphone, sans avoir à se rendre dans une agence bancaire. Cette
flexibilité est particulièrement bénéfique pour les zones rurales, où l'accès aux agences est
limité. Flouci propose une gamme de services, tels que :

 Comptes courants digitaux : Les utilisateurs peuvent ouvrir un compte, suivre leur
solde et effectuer des transferts d'argent en temps réel.
 Microcrédit : Flouci propose de petits prêts sans garantie pour répondre aux besoins
urgents des utilisateurs.
 Paiements P2P (peer-to-peer) : Flouci facilite les paiements entre particuliers, un
service essentiel pour les transactions entre familles et amis.
 Éducation financière : L’application intègre des modules pour sensibiliser les
utilisateurs aux bonnes pratiques financières, un facteur crucial dans une population
souvent peu familiarisée avec les services financiers formels.

6-Facteurs de Croissance :

La croissance de Flouci en Tunisie repose sur plusieurs facteurs clés. Premièrement,

l’augmentation de l'utilisation des smartphones a permis à Flouci d'atteindre une large part de
la population via son application mobile, facilitant ainsi l’accès aux services financiers
numériques. De plus, la Banque Centrale de Tunisie a soutenu activement la digitalisation du
secteur financier en assouplissant certaines réglementations et en délivrant des licences aux
fintechs, ce qui a permis à Flouci de se développer dans un environnement réglementaire
favorable. Enfin, la pandémie de COVID-19 a stimulé la demande pour des services
financiers sûrs et pratiques, incitant de nombreux Tunisiens à adopter les solutions
numériques de Flouci pour gérer leurs finances à distance.

7-Défis et Opportunités :

Malgré son succès, Flouci fait face à plusieurs défis qui freinent son expansion en Tunisie.
Tout d'abord, l'accès limité à Internet dans certaines zones rurales, où les smartphones sont
pourtant largement utilisés, constitue un obstacle majeur pour l'adoption de ses services.
Ensuite, Flouci doit faire face à une concurrence croissante avec l’émergence de néobanques
et d’autres applications de paiement qui ciblent également le marché tunisien. Par ailleurs, un
certain scepticisme persiste chez les utilisateurs vis-à-vis de la sécurité des applications

20
financières, certains étant réticents à adopter des solutions numériques en raison de
préoccupations quant à la confidentialité des données. Cependant, Flouci dispose également
de plusieurs opportunités pour renforcer sa position. Elle pourrait, par exemple, étendre ses
services à d'autres pays d'Afrique du Nord et subsaharienne, où les défis d'inclusion financière
sont similaires. En outre, Flouci pourrait diversifier son offre en introduisant de nouveaux
produits financiers, tels que l’épargne automatique ou les assurances digitales, afin de
répondre aux besoins financiers croissants de la population tunisienne et d’attirer une clientèle
plus large.

L'expérience de Flouci en Tunisie montre comment une fintech locale peut jouer un rôle
crucial dans l'amélioration de l'inclusion financière et la transformation digitale des services
bancaires. En misant sur l'innovation, la flexibilité et une approche centrée sur les besoins des
utilisateurs, Flouci a su répondre aux défis spécifiques du marché tunisien, devenant un acteur
important dans l’écosystème financier digital du pays.

21
Conclusion :
En conclusion, l'évolution des technologies financières, notamment la blockchain, les
cryptomonnaies et la banque digitale, témoigne d'une transformation radicale du paysage
économique moderne. La blockchain, en tant que technologie sous-jacente, a ouvert la voie à
des systèmes de transactions plus sécurisés et transparents, renforçant la confiance des
utilisateurs tout en favorisant l'innovation. Les cryptomonnaies, bien qu'elles offrent des
opportunités d'investissement intéressantes, présentent également une volatilité extrême,
influencée par des facteurs tels que la spéculation, les réglementations et la perception du
marché. Cette volatilité soulève des questions sur leur viabilité en tant qu'actifs et sur leur rôle
potentiel en tant que monnaies d'échange.

Parallèlement, l'essor des FinTech a redéfini les services financiers en intégrant des solutions
numériques adaptées aux besoins changeants des consommateurs. La banque digitale, en
particulier, s'est développée en tirant parti de ces innovations pour offrir des services plus
accessibles et personnalisés. Toutefois, ce secteur fait face à des défis notables, notamment la
sécurité des données, la complexité réglementaire et le risque d'exclusion numérique, qui
doivent être abordés pour garantir une adoption et une efficacité durables.

Ainsi, l'interconnexion de ces éléments met en lumière l'importance d'une régulation

appropriée et de mesures de sécurité robustes pour protéger les utilisateurs tout en
encourageant l'innovation. À mesure que ces technologies continuent d'évoluer, elles auront
un impact significatif sur la manière dont les services financiers sont conçus et dispensés,
façonnant ainsi l'avenir de l'économie mondiale. Dans ce contexte, il est essentiel d'adopter
une approche équilibrée qui favorise à la fois l'innovation et la protection des consommateurs
pour garantir un développement harmonieux et inclusif du secteur financier.

22
 Bibliographie
Accenture (2019). Digital Banking in the Age of the Customer. Accenture.

Anagnostopoulos, I. (2018). "FinTech and RegTech: The case of financial services

innovation." Journal of Financial Transformation, 47, 24-35.

Antonopoulos, A. M. (2014). Mastering Bitcoin: Unlocking Digital Cryptocurrencies.

Banque mondiale (2021). The Global Financial Inclusion Report 2021. World Bank
Group.

Cai, Y. (2018). "Blockchain and financial services: The future of the financial sector."
Journal of Financial Innovation, 5(2).

Chorafas, D. N. (2002). The Banking Crisis Handbook: A Comprehensive Guide to the

Business of Banking and Financial Markets. Butterworth-Heinemann.

CoinMarketCap. (2024). History of Crypto: Bitcoin — Satoshi Nakamoto’s Response to

the Global Financial Crisis. CoinMarketCap.

Crypto 101. (2022, August 17). How do cryptocurrency transactions work?

CryptoNews. (n.d.). What are altcoins? 7 different types with examples. Retrieved
November 29, 2024

Daniel, E. (1999). Provision of Electronic Banking Services: A Study of the US and

European Markets. International Journal of Bank Marketing, 17(2), 69-75.

Deloitte (2020). Global Mobile Banking Survey 2020. Deloitte Insights.

Deloitte (2020). Navigating the Regulatory Landscape in FinTech: Challenges and

Opportunities. Deloitte Insights.

23
Drasch, B., Schweizer, A., & Urbach, N. (2018). "Collaboration between FinTech and
incumbent banks: Opportunities and challenges." Journal of Banking and Finance, 92,
72-89.

Dwyer, G. P. (2015). The Economics of Bitcoin and Similar Private Digital Currencies.

Gomber, P., Koch, J.-A., & Siering, M. (2017). Digital Finance and Disruption: The Role
of Big Data, Blockchain and AI in the Future of Financial Services. Journal of Business
Economics, 87(3), 295-320.

Holland Fintech. (2015). "Impact of the 2008 financial crisis on the rise of fintech."

International Monetary Fund (2020). Digital Financial Inclusion: Opportunities and

Challenges. International Monetary Fund.

Lee, I., & Shin, Y. J. (2017). "Fintech: Ecosystem, business models, investment decisions,
and challenges." Business Horizons, 60(5), 731-739

McKinsey & Company (2020). The future of banking: How digital banking is reshaping
financial services. McKinsey & Company.

McKinsey & Company (2021). Cybersecurity in Banking: A Growing Concern.

McKinsey & Company.

Narayanan, A., Bonneau, J., Felten, E., Miller, A., & Goldfeder, S. (2016). Bitcoin and
Cryptocurrency Technologies.

Pushmann, T. (2017). "Financial Innovation and the Rise of Fintechs".

Source : Rapport CNIL, 2018.

Tapscott, D. (2016). Blockchain Revolution: How the Technology Behind Bitcoin and
Other Cryptocurrencies is Changing the World. Penguin.

Tapscott, D., & Tapscott, A. (2016). Blockchain Revolution: How the Technology Behind
Bitcoin is Changing Money, Business, and the World. Portfolio Penguin.

World Economic Forum (2020). The Global Risks Report 2020. World Economic
Forum.

24
25