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Le système financier joue un rôle crucial en transférant des fonds des agents économiques épargnants vers ceux ayant besoin de financement pour des projets, comme les entreprises ou les collectivités. Il fonctionne principalement par finance directe, où les emprunteurs émettent des titres, et finance indirecte, où des intermédiaires financiers comme les banques facilitent les prêts. Un système financier efficace améliore l'allocation des capitaux, favorise l'investissement et contribue à la croissance économique.

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Le système financier joue un rôle crucial en transférant des fonds des agents économiques épargnants vers ceux ayant besoin de financement pour des projets, comme les entreprises ou les collectivités. Il fonctionne principalement par finance directe, où les emprunteurs émettent des titres, et finance indirecte, où des intermédiaires financiers comme les banques facilitent les prêts. Un système financier efficace améliore l'allocation des capitaux, favorise l'investissement et contribue à la croissance économique.

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CHAP @ ‘+ Lesagents économiques différentforte- ment entre eux par leurs capacités ’épar- gneet par leurs besoins de financement. ‘Ainsi,un inventeur quia développéun | prototype d’une nouvelle machine a besoin d'argent pour passer la produc- tion industrielle: pour construire une sine créer un réseau de distribution, payer des salariés avant d'avoircom- rmencéa vendre ses produits, [Link] ‘méme, une vill qui se développe peut souhaiter construire une route ou une ‘cole mame sises ressources fiscalesne | luipermettent pas de es payerimmédia- | [Link], nombre d‘autres agents épargnent durantleur vie active, ppar exemple en vue de leur retraite. Les ‘marchés financiers (marché des obliga- tions et marché des actions) etlesintermé- diaires financiers banques, compagnies | dfassurances,fonds collectifs d’investisse- | ‘ment) ont pour fonction de transférer épargne des agents économiques ayant des fonds disponibles vers ceux quien ont besoin pourréaliser des [Link] bon fonctionnement de ces différents é- ments dusystémefinancier estun élément | rucialdela performance d'une économie. | © Cechapitre fournit une présentation générale dela structure du systime financier et décrt les principales opéra- tions des intermédiaires financiers et des marchés financiers, ainsi que la maniére dontils sont réguié[Link] ainsi les bases de étude du fonctionnement des | institutions et des marchés financiers. | ces éléments seront examinés plus en Vue d’ensemb détail dans les chapitres 1. Les fonctions des systemes financiers Le systéme financier permet de transférer des fonds depuis les agents économiques (ménages, entreprises, collectivités publiques) qui épargnent, car leurs dépenses sont inférieures a leurs revenus, vers les agents économi- ques qui souhaitent emprunter, cest-a-dire dépenser plus que leur revenu. On dit qu'il sert d’intermédiaire centre les agents & capacité de financement et les agents @ besoin de financement. Cette fonction peut étre réalisée de deux maniéres principales, qui sont présentées a la figure 2.1. Les agents a capacité de financement, qui épargnent et peuvent préter, sont représentés gauche, tandis que les agents 2 besoin de financement, qui souhaitent emprunter, sont indiqués a droite. En prati- ‘que, les plus importants agents a capacité de financement sont les ménages tandis que les plus gros emprunteurs sont les entreprises, les Ftats et certaines administrations publiques, mais il existe nombre de ménages emprun- teurs et des entreprises ou des collectivités publiques (et méme des Etats) préteuses. D’ailleurs, les mémes agents peuvent étre a la fois emprunteurs et préteurs (une entre- prise peut ala fois emprunter sur le marché obligataire et faire crédit a ses clients), de sorte que la distinction théo- rique entre agents & capacité de financement et agents besoin de financement est plus utile en macroéconomie que dans Panalyse microéconomique des opérations financiéres, ot ’on parle plutét de préteurs (ou d’inves- tisseurs) et d’emprunteurs. 1.1, Finance directe et finance indirecte La premitre maniére de relier préteurs et emprunteurs est appelée finance direct; elle est représentée en bas de la figure 2.1. Dans la finance directe, les emprunteurs obtien- nent directement des capitaux de la part des préteurs en 28 A remit partie- Introduction leur vendant des titres (ou instruments financiers) sur le marché financier. Les tits: wean lee droits de créance sur les revenus futurs de Pemprunteur ou sur ses acti. Tle sont done des actifs pour ceux qui les achdtent (les préteur, ici plutét quaific ‘vestisseurs), noais des dettes (ou engagements!) pour ceux qui les émettent (Ie: tmprunteurs ou émetteurs), Par exemple, une entreprise qui a besoin dIargent pou construire une nouvelle usine peut emprunter en émettant des obligations. En le fasant alle sereconnait une dette envers les détenteurs de ces obligations, dette qu'elle s'engage = embourser par des versements échelonnés durant une période donnée et selon de: ‘modalités précisées au départ. Le montant de cette dette est inscrit au passif du bilan ddeVentreprise, tandis qu'il est insrit actif de celui des détenteurs des obligations. La seconde maniére de relier préteurs et emprunteurs est appelée finance indirecte ou finance intermédiée. Dans ce cas es emprunteurs obtiennent des fonds en s'adressant & des intermédiaires financiers (en particulier les banques) qui leur consentent des préts. {Les préteurs quant a eux prétent leur argent non pas directement aux agents & besoin de financement mais aux intermédiaires financiers, spécialement sous forme de depots. ‘Comme leur nom Tindique, les intermédiaires financiers servent @intermédiaires entre agents & capacité de financement et agents a besoin de financement. Figure 2.1 -Les flux de capitaux au sein du systéme financier 1. En anglais-améticain, une dette est famiitrement appelée IOU, ce qui se prononce phonésiquement, owe you; en francais, «je vous doi », mais Facronyme correspondant n’évoque rien d équivalent & rou. 4 Chapitre2-Yue diensemble du sytime financier 1.2, Utilité commune des deux formes de finance Quelle que soit la maniére dont le transfert de fonds a lieu des préteurs aux emprunteurs, on peut analyser de maniére similaire la fonction du systéme financier et P'utilité écono- mique de ce transfert. Pour I'investisseur, préter ses disponibilités lui permet d’obtenir tun intérét. En fait, existence de cet intérét peut méme Vinciter a €pargner davantage, pour consommer davantage dans le futur, lors du remboursement de son prét. Lempranteur quant a Jui pense réaliser un investissement productif de Pargent qu'il emprunte. En construisant une usine, une entreprise pense ainsi augmenter ses ventes et ses profits. Pour obtenir I'argent nécessaire, elle peut accepter de payer en intéréts une partie de ces profits supplémentaires, du moins tant qu’elle prévoit d’en garder une Partie pour elle. En absence de systéme financier, ces deux agents ne pourraient pas xéaliser une transaction mutuellement avantageuse, ce qui empécherait l'un de recevoir des intéréts, Pautre de réaliser un investissement rentable. Lexistence du systtme financier est également bénéfique pour des emprunteurs qui ne réalisent pas d'investissement producti Par exemple, nombre d'acheteurs de logement ne disposent pas de I’épargne nécessaire pour réaliser un tel achat sans s’endetter. Plutét que d’épargner pendant des années avant d’acheter un logement, ils souhaitent s'endet- ter pour pouvoir acheter leur logement dés le moment oit ils en ont besoin. C’est le cas en particulier des couples qui viennent de se marier, qui souhaitent avoir des enfants, veulent donc disposer dés maintenant d’un logement assez grand. Sans systtme finan- ier, ils seraient condamnés a épargner pendant des année, tout en habitant un logement trop petit, et & ne pouvoir acheter un grand logement qu’au moment de partir a la retraite. Ils sont donc préts & payer un intérét pour pouvoir emprunter et acheter plus tot le logement qui leur est nécessaire. yf On comprend ainsi que le systéme financier remplit une fonction importante dans Péconomie : en permettant aux agents & capacité de financement de préter leur épargne aux agents & besoin de financement, il permet de mieux satisfaire les uns et les autres. On considére ainsi qu'il permet une amélioration de Vefficacité de Pallocation des capi- taux au sein de économie, qui améliore le bien-étre et, en général, Finvestissement et donc la croissance. Comme on le verra au chapitre 8; les crises financiéres en témoignent indirectement puisque leur occurrence, qui produit une désorganisation, voire un blocage des systémes financiers, conduit souvent a de fortes récessions, et parfois & des crises politiques. Sattendent & gagner suffisamment bien leur vie pour rembourser un emprunt, et qui J En résumé, un systéme financier efficace améliore directement le bien-étre des investis- seurs en leur permettant de répartir leur consommation dans le temps comme ils le souhaitent ; il permet aux jeunes ou aux entrepreneurs de s'engager dans des dépenses sans attendre d’en avoir épargné le montant ; il augmente ainsi Pefficacité de Péconomie et le bien-étre de chacun. La structure des systémes financiers importance relative de la finance directe et de la finance intermédiée est une caractéris- tique majeure des systémes financiers contemporains. La mesure de cette caractéristique est complexe du fait que la distinction entre placements directs et intermédiés n’est pas 29 européenne a publi 3, une analyse de [Link] en 2002 et completé en 2003, rece Semeur cit ystéme financier dela zone euro qui permet d'évalue | ‘ensemble de c. elements (voir tableau 2.1 et figure 22). Mesurer les financements sfx ou stocks ? ras tk sont les nouveaux financement apportés par une ‘atégorie d'agents (souscription de Cute sts Par les ménages, mats auss achats ar eure to détenus antéreurement par Sapte 292M, comme ls entreprises) ls stocks Pesce les eréances totales dune ‘atégorie egents sur une aute-Les mesures en termes te han ‘Conduisent a faire apparaitre le rdle des inter. toma nancies, et spécialement des bengues con plus important que les mesures en ‘eres de stock En effet les prets sont souvent en pour des ptiodes assez coures, surtout se POFta la durée de vie beaucoup plus longue dene Obligation ou a celle,a prior infinie,d’une Sern, De [Link] émission obligations & vane Pour 10 millions d'euros correspond en. termes de fnancement cisponble pour 'émettears ae 'Préts 8 un an de 10 millions d’euros. Or des statisti ues en termes de flux ne feront 9 is Fémission obligations (pour 10 mailions) Ve Ele raed wis financiers existant dans chacune te ces "ale des actifs financiers s'élve en etn a plus de 500.% du PIB ceed Sisnfic qu’en moyenne, pour wa Unité de richesse produite, cing unités de

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