CHAPITRE 6 : RÉPONSES AUX CONCEPTS EN REVUE

6.1 Une action ordinaire est un investissement en equity qui représente une propriété dans une forme de société.
entreprise. Chaque action représente une part de propriété fractionnelle dans la firme. L'attribut clé de
cette sécurité d'investissement permet aux investisseurs de participer aux bénéfices de l'entreprise. Comme
Les propriétaires résiduels de l'entreprise, les actionnaires ordinaires, ont droit à un revenu de dividende et à un
part prorata des bénéfices de l'entreprise après que toutes les autres obligations de l'entreprise ont été remplies. Ils
n'ont aucune garantie de recevoir un retour sur leur investissement.

6.2 Un attribut d'investissement important des actions ordinaires est qu'elles permettent aux investisseurs de participer
dans les bénéfices de l'entreprise et en tant que tel, ils peuvent offrir des opportunités de retour attrayantes. Un autre
l'attribut est la polyvalence de la sécurité - elle peut être utilisée pour répondre à presque tous les types de
objectif d'investissement. De plus, en tant que véhicules d'investissement, les actions ordinaires sont assez simples
et simples, donc ils sont faciles à comprendre (bien que cela ne signifie certainement pas qu'ils sont
faciles à évaluer). Ils sont faciles à acheter et à vendre, et les frais de transaction sont modestes. De plus
Les informations sur les prix et le marché sont largement diffusées dans les médias d'actualités et financiers.

6.3 Le marché boursier a été très bon pour les investisseurs au cours des 15 dernières années. Les actions ont produit
un rendement annuel moyen de près de 18 %, ce qui est nettement supérieur à la moyenne annuelle
return of 12% over a 50-year period. This market run, which began in the August of 1982, has
voir le Dow s'envoler de plus de 10 fois, en faisant l'un des plus grands progrès de tous les temps. Mais
les investisseurs ont dû traverser des expériences éprouvantes durant cette période. Le 19 octobre 1987,
le Dow a chuté de 508 points ou 23 % en une seule journée ! Et il a fallu environ 2 ans et demi pour que le marché
pour se remettre de cet accident. De même, le 27 octobre 1997, le Dow a chuté de 554 points ou 7 %, mais
le marché a récupéré toutes ses pertes en deux semaines. Ces périodes volatiles rappellent le
investisseurs des risques liés à l'investissement en bourse.
(Les instructeurs peuvent utiliser la Fig 6.1. pour mettre en évidence la tendance des mouvements boursiers. Les instructeurs peuvent
Souligner que l'échelle logarithmique du DJIA est un bien meilleur indicateur des tendances car elle mesure le rythme de
changement sur le marché. Les instructeurs peuvent également souligner que ces chiffres reflètent le général
comportement du marché dans son ensemble, pas nécessairement celui des actions individuelles.

6.4 La profondeur du marché signifie à quel point le marché se déplace largement, c'est-à-dire si les actions se négocient dans l'ensemble.
volume pas seulement un secteur comme les communications ou un type d'action comme les grandes capitalisations. Manque de
la largeur du marché est devenue un problème lorsque un nombre relativement restreint d'actions a poussé le marché
les moyennes plus élevées tandis que de nombreuses autres entreprises n'ont pas beaucoup évolué, voire pas du tout, dans les prix.
Par conséquent, certains indices n'étaient pas vraiment représentatifs de l'activité globale du marché.

6,5 Bien qu'ils ne fournissent pas le « coup » que les gains en capital offrent, les dividendes sont une source importante de
retour aux actionnaires. Au cours des 50 dernières années, les dividendes ont représenté un peu moins de 50%
du rendement total annuel moyen des actions. Cette tendance a été assez différente au cours des 10 dernières années.
Les dividendes n'ont représenté qu'environ 3 % du rendement annuel moyen total de 18 %.
en raison du fort marché haussier. Il ne fait aucun doute que les plus-values offrent vraiment le gros
les rendements, bien qu'ils entraînent également des fluctuations plus importantes d'une année sur l'autre. Les dividendes, en revanche,
offrir un élément de stabilité et avoir tendance à soutenir les rendements lors des années difficiles.

6.6 L'avantage majeur de la possession d'actions ordinaires est les rendements qu'elle offre. Parce que les actionnaires
ont le droit de participer à la prospérité d'une entreprise, il n'y a presque aucune limite au capital d'une action

Les Fondamentaux de l'Investissement, par Gitman et Joehnk 1

 potentiel de gains. De plus, de nombreuses actions offrent un revenu actuel régulier sous forme de dividendes annuels.
dividendes - et pour la plupart des actions génératrices de revenus, ces dividendes ont tendance à croître au fil du temps,
ajoutant encore plus au rendement des actionnaires. Les actions ordinaires sont également très liquides et facilement
transferable; leurs coûts de transaction sont relativement bas, les informations du marché sont facilement accessibles,
et le prix unitaire est nominal. La nature risquée des actions ordinaires est la plus significative
désavantage de la propriété d'actions ordinaires. En tant que propriétaires résiduels de l'entreprise, aucun retour n'est
garanti. De plus, les prix sont soumis à de grandes fluctuations, rendant la valorisation difficile. Enfin,
le sacrifice du revenu actuel est un inconvénient par rapport à d'autres investissements (comme les obligations, pour
instance) qui offrent des rendements plus élevés et plus sûrs.

Les principaux risques pour les actionnaires comprennent : le risque commercial et financier, le risque de pouvoir d'achat,
et, bien sûr, le risque de marché. Le risque commercial est lié au type d'activité dans lequel se trouve l'entreprise et
s'occupe à la fois de la volatilité des ventes et de la quantité de variabilité des bénéfices de l'entreprise. Risque financier
est associé au mélange de financement par dette et par capitaux propres. Plus il y a de dettes (effet de levier financier) plus le
plus l'utilisation de l'entreprise est importante, plus la probabilité qu'elle fasse défaut sur ses paiements de principal et d'intérêts est grande -

ce qui aura un impact négatif sur l'action. Le risque de pouvoir d'achat fait référence à
possibilité d'augmentations de prix et la baisse correspondante de la valeur des dollars investis dans
Les actions ordinaires. Le risque de marché est causé par des facteurs indépendants de l'entreprise qui affectent le rendement sur
les actions ordinaires de l'entreprise. Des choses telles que les fluctuations économiques, la menace de guerre et la politique
les facteurs affectent le risque de marché et peuvent donc avoir une influence sur le prix du marché d'une action. Le
le marché lui-même a un impact sur la performance des prix d'une action - ce qui, bien sûr, est ce que beta
tout concerne (c'est-à-dire qu'un beta d'action est une mesure de la mesure dans laquelle l'action réagit au marché).

6.7 Une division d'actions se produit lorsqu'une entreprise annonce son intention d'augmenter le nombre d'actions de
actions en circulation en échangeant un nombre spécifié de nouvelles actions pour chaque action en circulation de
stock.

La plupart des fractionnements d'actions sont effectués dans le but de réduire le prix de l'action et d'améliorer son
attrait de la négociation. Si la division des actions n'est pas accompagnée d'une augmentation du niveau des dividendes,
les prix des actions vont baisser pour tenir compte du fractionnement. Ainsi, une action de 100 $ tombera à 50 $ après un 2 pour 1
diviser. Si l'entreprise avait changé son taux de dividende - disons, en augmentant les dividendes - l'action
le prix augmentera après ajustement pour le fractionnement. Dans le cas ci-dessus, le prix de l'action finira au-dessus
50 $ par action, en fonction de l'ampleur de l'augmentation du dividende. Ainsi, toutes choses étant égales par ailleurs, un
Un changement (augmentation) du taux de dividende aura un impact positif sur le prix de l'action, après
ajustement pour le fractionnement des actions.

6.8 Les scissions d'actions impliquent la conversion d'une des filiales de l'entreprise en une société autonome par
distribution d'actions dans cette nouvelle entreprise aux actionnaires existants. Par exemple, Pepsico a détaché sa
opérations de restaurant - Pizza Hut, KFC et Taco Bell - dans une nouvelle entreprise appelée Tricon
Restaurants mondiaux.

Les spin-offs ont été très réussis dans l'ère pré-1995, dépassant l'indice S&P 500 de 18,5 %.
l'ère post-1995, leur performance a été marginalement meilleure que l'indice du marché, principalement
en raison de l'intérêt croissant des investisseurs pour ces entreprises. Les scissions pourraient être une bonne idée car
la nouvelle entreprise pourrait être moins bureaucratique et plus entrepreneuriale que la société mère. Étant donné
des incitations telles que des options d'achat d'actions, la nouvelle direction peut trouver des moyens d'améliorer l'entreprise
performance ; améliorant ainsi les rendements boursiers.

6,9 a. Les entreprises ne "émettent" pas d'actions de trésorerie ; ce ne sont que des actions ordinaires qui ont été
émis et ensuite racheté par l'entreprise émettrice. Cela se fait généralement parce que le
Les Fondamentaux de l'Investissement, par Gitman et Joehnk 2
 la société considère l'action comme un investissement attrayant ; peut-être que le prix est exceptionnellement bas. La plupart
les actions propres sont ensuite réémises par l'entreprise et utilisées à des fins telles que des fusions et
acquisitions, plans d'options d'achat d'actions pour les employés, ou pour le paiement de dividendes d'actions. Actions de trésorerie
n'est pas une forme d'actions classées. La classification des actions ordinaires divise simplement les actions ordinaires.
actions en différentes classes ou groupes. Chaque classe a des droits de vote et/ou des dividendes différents
obligations. Par exemple, les actions de classe A pourraient désigner des actions non votantes qui reçoivent
dividendes préférentiels, tandis que les actions de classe B pourraient désigner des actions avec droit de vote mais avec moins
dividendes. Certaines classes distribuent des dividendes en actions pour séduire les particuliers intéressés par le capital
les gains; d'autres classes versent des dividendes en espèces plus élevés qui attirent les investisseurs en quête de revenus.

b. Les actions ordinaires peuvent être achetées ou vendues en lots ronds ou en lots impairs. Un lot rond correspond à 100 actions.
ou des multiples de 100 actions. Un lot impair est une transaction impliquant moins de 100 actions.

c. La valeur nominale d'une action est sa valeur déclarée ou faciale et existe principalement pour des raisons comptables.
objectifs. De nombreuses actions sont émises sans valeur nominale. C'est un nombre relativement inutile.
La valeur de liquidation d'une action est une estimation de la valeur marchande des actifs de l'entreprise, s'ils étaient vendus à
enchère, moins les passifs et les actions privilégiées en circulation. Bien que cette mesure de valeur soit
vitale pour les artistes du LBO et des prises de contrôle, il est très difficile de déterminer
et est généralement d'un peu d'intérêt pour l'investisseur individuel typique qui a tendance à voir l'entreprise
en tant que continuité d'exploitation.

d. La valeur comptable est une mesure comptable du montant des capitaux propres des actionnaires dans l'entreprise. Livre
la valeur indique le montant des fonds des actionnaires utilisés pour financer l'entreprise. Valeur d'investissement,
peut-être la mesure la plus importante pour un actionnaire, indique la valeur que les investisseurs attribuent
sur l'action. La valeur d'investissement est basée sur les attentes concernant les risques et les schémas de rendement d'un
actions : les rendements proviennent des dividendes et des plus-values, et le risque est basé sur le
exposition à la détention de l'action.

6.10 Un différentiel d'odd-lot est le coût de transaction supplémentaire qu'un investisseur doit payer pour un odd-lot.
négociant pour échanger des petits lots. Le différentiel peut atteindre jusqu'à 12,5 à 25 cents par action sur et
des frais de commission supérieurs à la normale. Ces coûts peuvent être évités en négociant par lots ronds, ou unités de
100 actions.

a. différence de lot impair ajoutée aux frais

b. pas de différentielle ajoutée
c. différence d'odd-lot ajoutée aux frais

6.11 La question du montant des dividendes à verser est décidée par le conseil d'administration de l'entreprise.
Les directeurs évaluent les résultats opérationnels et les conditions financières de l'entreprise pour déterminer si
Les dividendes doivent être payés et, le cas échéant, en quel montant.

Lors d'une réunion du conseil d'administration, un éventail de facteurs est pris en compte pour prendre la décision.
décision d'investissement. Cela inclut :
a) Les bénéfices actuels de l'entreprise sont considérés comme un lien essentiel dans la décision de dividende.
b) The Board also looks at the firm’s growth prospect. Firms with good investment
les opportunités rapportent moins de dividendes ; utiliser les bénéfices non répartis pour de nouveaux investissements.
c) Le Conseil examine également la position de trésorerie de l'entreprise pour s'assurer qu'elle dispose d'une liquidité suffisante pour
répondre à un dividende en espèces d'une taille donnée.

Fundamentals of Investing, by Gitman and Joehnk 3

 d) Le Conseil veille également à respecter toutes les contraintes légales et contractuelles qui pourraient exister.
imposé par des prêts.
e) Le conseil s'efforce également de répondre aux attentes en matière de dividende de ses actionnaires ; tout manquement
répondre à ces attentes peut mener à des résultats désastreux sur le marché boursier.

6.12 La date ex-dividende (qui se produit trois jours ouvrables avant la date de référence) détermine
qui est éligible à recevoir le dividende déclaré lorsque l'action est vendue. Si l'action est vendue le ou
Après la date ex-dividende, le propriétaire (vendeur) reçoit le dividende ; s'il est vendu avant la
date ex-dividende, le nouvel actionnaire (acheteur) reçoit le dividende. Ainsi, si l'action est vendue
la date de détachement du dividende, le vendeur reçoit le dividende - aller "ex-dividende" signifie que l'acheteur est
non ayant droit au dividende puisque l'action est vendue "sans" le dividende.

6.13 Les dividendes en espèces sont simplement des paiements de dividendes effectués au actionnaire en espèces. Cette forme de
le dividende représente quelque chose de valeur. Un dividende en actions est une émission de nouvelles actions exprimée et
distribué en pourcentage des actions existantes de chaque actionnaire. Cela n'a vraiment aucune valeur, puisque le
le marché réagit aux dividendes d'actions en ajustant le prix du marché en conséquence. Par exemple,
considérez une action qui se négocie à 50 $ par action ; si la société émettrice a déclaré une action de 10 pour cent
dividende, le prix de cette action tomberait de 10 pour cent pour atteindre environ 45 $. Ainsi, un
Un investisseur qui détenait 100 actions avant le dividende en actions détiendrait 110 actions après, mais le total
la valeur marchande de ces actions serait fondamentalement la même : 50 $ x 100 = 45 $ x 110 (en réalité le
post-dividend price would have to be $45.45 for the two market values to be identical).

Lorsqu'un dividende d'actions est déclaré par l'entreprise, des actions supplémentaires de l'action sont émises à
actionnaires existants. Les dividendes en actions peuvent être utilisés comme substitut aux dividendes en espèces, mais ils
n'ont aucune valeur car les prix des actions s'ajustent au dividende des actions en conséquence. Les divisions d'actions
se produisent lorsque l'entreprise donne aux actionnaires de nouvelles actions en échange de chaque action qu'ils possèdent. Le
La différence centrale entre les dividendes d'actions et les divisions d'actions est que les dividendes sont des émissions supplémentaires.
et les divisions d'actions sont des échanges.

Dans un dividende d'actions de 200 pour cent, l'investisseur reçoit des actions supplémentaires équivalant à 200 pour cent de
actions existantes équivalant à 200 pour cent des actions existantes (c'est-à-dire, 100 actions déjà détenues x 200 % =
200 nouvelles actions distribuées en plus des 100 originales). Dans une scission d'actions de 2 pour 1, l'investisseur
reçoit 2 nouvelles actions pour chaque action existante (100 x 2 = 200 actions détenues après la division).

6.14 Les entreprises avec des plans de réinvestissement des dividendes (DRP) permettent aux actionnaires de réinvestir automatiquement.
leurs dividendes en actions supplémentaires de l'entreprise. Les DRP offrent aux investisseurs un moyen pratique et
un moyen peu coûteux d'accumuler du capital sans payer de commissions de courtage. Malgré cela
Les économies de coûts, les dividendes versés via les DRP sont imposables en tant que revenu ordinaire dans l'année où ils
sont reçus, comme s'ils avaient été reçus en espèces.

6.15 a. Les blue chips sont des actions ordinaires de très haute qualité qui ont un long et solide historique de
revendications et dividendes. Ils offrent des rendements de dividendes respectables et un potentiel de croissance modeste.
Ils sont souvent considérés comme des véhicules d'investissement à long terme, présentent des risques faibles et offrent des rendements modestes.

mais des taux de rendement fiables.

b. Les actions à revenu sont des valeurs qui ont un historique long et soutenu de rendements supérieurs à la moyenne.
dividendes. Ceux-ci sont idéaux pour les investisseurs qui souhaitent un revenu courant élevé avec peu de risque.
Contrairement à d'autres types de valeurs mobilières de revenu (obligations, par exemple), les détenteurs d'actions de revenu peuvent
s'attendent à ce que le montant des dividendes qu'ils reçoivent augmente régulièrement au fil du temps. Un
L'inconvénient de ces actions est leur potentiel de croissance généralement faible à modeste.

Fundamentals of Investing, by Gitman and Joehnk 4

 Les actions de moyenne capitalisation sont des actions ayant une valeur de capitalisation comprise entre 750 millions et 3 à 4 milliards de dollars.
Les moyennes capitalisations offrent aux investisseurs des opportunités de retour attrayantes - elles ont le côté pétillant des petites capitalisations
actions sans la forte volatilité des prix. Ils offrent également des caractéristiques des grandes,
actions établies. Cette gamme de moyennes valeurs est probablement la plus appropriée pour les investisseurs prêts à
tolérer un peu plus de risque et de volatilité des prix que les grandes actions. Un type d'action à moyenne capitalisation, un
« bébé blue chip », a toutes les caractéristiques d'un blue chip ordinaire, à l'exception de la taille.

d. Les American Depository Receipts (ADRs) sont des instruments négociables émis par des banques américaines.
Chaque ADR représente un nombre spécifique d'actions d'une entreprise étrangère spécifique.
Ils sont utilisés comme un moyen d'acheter des actions étrangères et sont négociés sur les bourses américaines (pour
exemple, la NYSE) ou sur les marchés OTC ; elles se négocient tout comme des actions américaines.
Au-delà du trading simplifié, les mérites d'investissement d'un ADR sont fonction de
les mérites d'investissement de la société étrangère qui a émis les actions, ainsi que la valeur de
dollar par rapport à la monnaie de l'entreprise étrangère.

Les IPOs sont des offres publiques initiales de petites entreprises relativement nouvelles. Comme le nom l'indique
suggests, these stocks are offered to the public for the first time. (Note: The stock in big,
Des entreprises bien connues qui sont devenues privées par le biais de LBO peuvent également être réémises au public.
Lorsque cela se produit, les actions sont émises comme lors de n'importe quelle autre introduction en bourse - sauf que c'est beaucoup plus
des problèmes de plus grande envergure.) Les introductions en bourse offrent une occasion de réaliser des gains en capital phénoménaux. En même temps, cela
il est très probable que l'investissement dans des actions d'IPO puisse entraîner une perte. En tant que tel, celles-ci devraient être
considérés uniquement par des investisseurs expérimentés et compétents. Les IPO doivent être considérés comme
investissements hautement risqués.

6.16 Les actions de revenu ont généralement un potentiel de gains en capital limité car elles distribuent de grandes sommes.
de leurs bénéfices en dividendes ; en essence, peu de leurs revenus est réinvesti dans l'entreprise
pour financer la croissance. Les rendements des actions génératrices de revenus proviennent principalement du revenu actuel plutôt que
les plus-values, une distinction privilégiée par de nombreux investisseurs. Cela ne signifie pas que ces actions sont
non rentable ; la plupart, en fait, sont très rentables, avec d'excellentes perspectives d'avenir à long terme.

6.17 Seulement 40 pour cent du marché boursier mondial est constitué d'actions américaines. Pour la plupart, les actions américaines
le marché n'a pas été en mesure d'égaler la performance de certains des marchés étrangers au cours des derniers
décennie. Ainsi, pour obtenir de meilleurs rendements sur leur portefeuille, les investisseurs devraient également considérer l'étranger.
marchés.
L'investisseur américain peut soit investir directement sur des marchés étrangers, soit indirectement en achetant des actions américaines.
Certificats de dépôt (ADRs). Toutes choses considérées, les investisseurs américains sont probablement mieux lotis
avec des ADR car ils évitent de nombreux problèmes logistiques qui surviennent avec les investissements directs. Les ADR
are dollar-denominated and are about as easy to buy/trade as U.S. stocks.

6.18 Oui, les taux de change des devises peuvent avoir un impact considérable sur les rendements des actions. C'est parce que l'argent
ce qui est investi à l'étranger est généralement converti en une monnaie locale puis ensuite reconverti en
dollar. Si le dollar se déprécie, alors la monnaie locale peut acheter plus de dollars lorsque l'argent
est concerté plus tard. Par exemple, supposons que le marché en Inde offre un rendement de 10 %. Si un U.S.
un investisseur a investi 100 $ sur un marché indien aujourd'hui et le taux de change actuel est de 40 Rs/$, alors il
a investi 4000 Rs en Inde. En un an, son investissement vaut 4400 Rs. Pour les États-Unis.
investisseur, le rendement en dollars américains dépend du taux de change auquel 4 400 Rs sont convertis.
Si la roupie s'apprécie à 30 Rs/dollar, son investissement vaut 146,66 $ ou un rendement de 46,66 %.

Fundamentals of Investing, by Gitman and Joehnk 5

 Si la roupie se déprécie à Rs. 50/$, son investissement vaut 88 $ ou une perte de 12 %. Donc
Les taux de change sont cruciaux !

Une fois que les taux de change sont pris en compte, le marché américain a surpassé les marchés étrangers. US
les marchés ont rapporté un rendement de 470 % entre 1985 et 1995 tandis que les marchés étrangers ont yieldé
193 % au cours de la même période.

6.19 Un investisseur soucieux de la qualité ferait probablement mieux avec une stratégie d'achat et de conservation simple et conservatrice.
stratégie. Avec cette stratégie, l'investisseur achète des actions à revenu, de qualité et des actions de premier ordre, et
les regarde grandir au fil du temps. D'un autre côté, si un investisseur est prêt à tolérer beaucoup de risques, un
Une stratégie de gestion des stocks agressive est la plus appropriée. Ici, l'investisseur effectue des transactions de manière agressive.
à l'intérieur et à l'extérieur des différents types d'actions de qualité afin de gagner un rendement supérieur à la moyenne des deux
dividendes et plus-values.

Principes de l'investissement, par Gitman et Joehnk 6