INSTITUT REGIONAL D’INFORMATIQUE, DE

MARKETING, D’ASSURANCE ET DE GESTION (IRIMAG)

ANNEE 2025 – 2026
LICENCE 1

COURS DE MATHEMATIQUES FINANCIERES

Daouda DJIBO
96 08 55 38
90 27 54 53
Support de cours ________ Mathématiques financières_________ Chargé de cours : Daouda DJIBO

PROGRAMME
CHAPITRE I : Intérêts Simples
I. Généralités
II. Formules fondamentales
III. Détermination des composants de l’intérêt
IV. Valeur acquise
V. Intérêt commercial et intérêt civil
VI. Intérêt précompté et taux effectif de placement
VII. Méthode des nombres et des diviseurs fixes
VIII. Taux moyen d’une série de placements effectués simultanément
CHAPITRE II : Escompte à intérêts simples
I. Notion d’effet de commerce
II. Escompte Commercial et Agio
2.1. Escompte Commercial
2.2. Valeur actuelle de l’effet
2.3. Agio
2.4. Taux réel d’escompte et Taux de revient d’escompte
2.5. Bordereau d’escompte
III. Escompte Rationnel
IV. Comparaison entre escompte commercial et escompte rationnel
V. Equivalence des effets
VI. Renouvellement ou remplacement d’effets
VII. Echéance commune et échéance moyenne
CHAPITRE III : Intérêts Composés et Capitalisation
I. Notion de capitalisation des intérêts
II. Formule fondamentale des intérêts composés
III. Placement à durée en nombre fractionnel
CHAPITRE IV : Escompte à intérêts composés et Actualisation
I. Définition
II. Effets équivalents, ou Capitaux équivalents
III. Renouvellement ou Remplacement d’effets
IV. Echéance commune et moyenne

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CHAPITRE I : INTERETS SIMPLES

I. GENERALITES
Lorsqu’une personne ou une institution financière (banque) prête de l’argent tout
service rendu par cet argent doit être rémunéré. L’argent s’appelle « capital » et sa
rémunération s’appelle « Intérêt : I »
L’intérêt : c’est la couverture du service rendu par le créancier à son débiteur.
Autrement dit la couverture de la facilité d’achat accordée au débiteur ; du risque
d’insolvabilité du débiteur et du risque de baisse du pouvoir d’achat en raison d’une
dépréciation monétaire.
La durée du prêt est déterminée c.à.d. fixé par les deux parties. C’est le temps de
placement. En général, ce temps est l’année mais il peut être d’une durée inférieure à
l’année soit exprimé en semestre, trimestre ou mois, soit exprimé en jours.
L’intérêt que rapporte un capital au bout d’un an de placement s’appelle « taux de
placement » : t % par an.
La notion d’intérêt simple : veut dire la valeur du capital prêté devant produire l’intérêt
ne varie pas quel que soit la durée du placement.
On appelle intérêt simple la notion produit par une somme (capital) placée pendant une
période donnée (un an).

II. FORMULES FONDAMENTALES

Conventionnellement, on désigne par :
C : capital placé ; n : durée de placement ; t : taux de placement ;
I : intérêt produit par le capital (C) au bout de (n) période au taux de t% est donné par
la formule :
t ctn
I=cx xn => D’où I=
100 100
ctn
a) Lorsque la durée est exprimée en année : I =
100
t n ctn
b) Lorsque la durée est exprimée en mois : I = c x x => I =
100 12 1200
t n ctn
c) Lorsque la durée est exprimée en jours : I = c x x => I =
100 360 36000

Remarque :
1) Habituellement, on retient l’année commerciale c.-à-d. 12mois de 30 jours
chacun, soit 360 jours.
2) Si la durée est exprimée d’une date à une autre on compte mois et jours pour
leurs valeurs réelles.

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3) Pour le calcul du nombre de jours, on ne compte pas le jour de départ mais on

compte le jour d’arrivée.
Exemple : Un crédit octroyé le 15 Mars est remboursable le 3 Juin de la même année.
Déterminer la durée du crédit.
Application : a) calculer l’intérêt annuel d’un capital de 26 000F placés à 5%. b) quel
est le revenu produit par 480 000F au bout de 5 ans placé à 4% ? c) quel est l’intérêt
de 2 400 000F placés à 4,25% pendant 108 jours ? d) quel est l’intérêt produit par
120 000F placés à 6% pendant 9 mois ?

III. DETERMINATION DES COMPOSANTS D L’INTERET

La formule fondamentale des intérêts simples met en jeu 4 quantités et lorsque l’on en
connait 3, on peut déterminer le 4ième.
ctn ctn ctn
Ainsi par simple transformation de la formule I = ou I = ou I = on en
100 1200 36000
déduit :
3.1. Calcul du capital
100 x I 1 200 x I 36 000 x I
C= en année C= en mois C= en jour
tn tn tn

3.2. Calcul du taux

100 x I 1 200 x I 36 000 x I
t= en année t= en mois t= en jour
cn cn cn

3.3. Calcul de la durée

100 x I 1 200 x I 36 000 x I
n= en année n= en mois n= en jour
ct ct ct
Ex.1: à quel taux est placé un capital de 1 626 000F ayant rapporté 3 450F en 50
jours ?
Ex.2 : quel est le capital placé à 5% ayant réalisé un intérêt de 2 425F en 100 jours ?
Ex.3 : en combien de temps u capital de 7 800F placé à 3% l’an a –t-il rapporté 559F
d’intérêt ?
Ex.4 : un capital de 120 000F placé à 12% produit un intérêt de 5 000F. TAF : a)
calculez la durée du placement. b) déterminez la date du placement sachant que
l’échéance est le 9 Août. c) déterminez l’échéance sachant que la date de placement
est le 8 Avril.
Ex.5 : un capital de 720 000F placé pendant 200 jours a produit un intérêt de 8000F. A
quel taux a été placé ce capital ?

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IV. VALEUR ACQUISE

On appelle valeur acquise, le montant du capital et des intérêts évalués à une date
postérieure à la date de placement (ou d’échéance).
Cnt
Va = C + I = C +
100
Cnt
= C+
1 200

Cnt
=C+
36 000

Exemple : quelle serait la valeur acquise par 1 capital de 90 000F placé au taux de 4%
du 4 Janvier au 14 Avril ?

V. INTERET COMMERCIAL ET INTERET CIVIL

Dans certains pays, lorsque la durée de placement est exprimée en jours, l’année est
comptée pour 365 jours et l’intérêt correspondant est appelé Intérêt civil. Il se note :

ctn
I’ =
36 500

Pour les fins financières, l’usage commercial recommande le calcul de la différence

entre ces deux (2) types d’intérêt à savoir l’intérêt commercial :
ctn ctn
I= et l’intérêt civil : I’ =
36 000 36 500

Cette différence est notée :(d = I – I’) et I>I’ et se présente comme suit : d = I –I’
ctn ctn 1 1
d = I – I’= – = ctn ( − )
36 000 36 500 36 000 36 500

36 500−36 000 36 500−36 000

= ctn ( ) = ctn ( )
36 000×36 500 36 500×36 000

500 ctn 500 1

d= I – I’ = ctn ( ) = × =I×
36 000×36 500 36 000 36 500 73

ctn 500 1 1 1
Ou = × = I′ × D’où d = I –I’ = I × = I′ ×
36500 36000 72 73 72

I I′
d = I – I’ = =
73 72

Ex.1 : La différence entre intérêt commercial et l’intérêt civil d’un capital placé à 9,5%
pendant 72 jours est égal à 114F. TAF : calculer ce capital.
Ex.2 : L’intérêt civil résultant d’un placement d’un capital de 48 938 300F est égal à
96 [Link] : a) quelle est la différence entre I civil et I commercial ?

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b) calculer l’intérêt commercial résultant de ce placement

c) quel est le taux de placement si la durée est égale à 60 jours ?

VI. INTERET PRECOMPTE ET TAUX EFFECTIF DE PLACEMENT (OU TAUX

ACTUARIEL)

Il arrive souvent que par convention expresse des parties, l’intérêt soit versé au prêteur
dès la conclusion du contrat mais non au terme de celui-ci (contrat).
Cet intérêt est défalqué (soustrait) du prêt est appelé « intérêt précompté ».
De ce fait, l’argent effectivement reçu est utilisé par l’emprunteur est : C’= C - I
ctn 100− tn ctn 100− tn
C’= C – = c( ) ou C’= C – = C( ) ou
100 100 1 200 1 200

ctn 100− tn
C’= C – = C( )
36 000 36 000

Alors il est nécessaire de calculer le taux effectif de ce placement en posant l’hypothèse

suivante : Soit (T’) le taux effectivement appliqué par le banquier sur un montant C’du
capital reçu pour que commercial résultant de cette opération soit égal à celui défalqué
par le banquier.
ctn C′ T′ n ctn
C′ = C – Ainsi, I = = => C′ T ′ n = Ctn
100 100 100

Ctn Ct ctn 100− tn

T′ = = Or C′ = C – = C( ) Alors
C′ n C′ 100 100

ct t 100t
T′ = 100− tn
= 100− tn
=
c( ) ( ) 100 − tn
100 100

100t
T’= ( ) n en années
100−tn

1 200t
T’=( ) n en mois
1 200−tn

36 000t
T’= ( ) n en jours
36 000−tn

VII. METHODE DES NOMBRES ET DES DIVISEURS FIXES

La méthode de N et de division est utilisée lorsque la durée d’un placement est
exprimée en jours.
7.1. Principe de la méthode
ctn cn 𝟑𝟔 𝟎𝟎𝟎
Partant de la formule I = ou encore I = 36 000 posons D = et N=cn
36 000 𝐭
t

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N
La formule de calcul d l’intérêt devient : I =
D
𝟑𝟔𝟎𝟎𝟎
Le produit cn, désigné par le symbole N, est appelé Nombre. Le quotient ,
𝐭
désigné par le symbole D, est appelé Diviseur fixe attaché au taux t.
36 000
Ainsi, t = 9% a pour diviseur fixe : D = = 4 000 ; t = 7,5% a pour diviseur fixe :
9
36 000
D= = 4 800
7,5

Exemple : calculer l’intérêt de 915,46F placés à 8% pendant 31 jours.

7.2. Calcul de l’intérêt global de plusieurs capitaux

La méthode des Nombres et de Diviseur fixes est surtout à retenir lorsqu’on doit
calculer l’intérêt total procuré par plusieurs capitaux placés tous au même taux.
712,15F pendant 21 jours
9531,80F pendant 32 jours
912,75F pendant 52 jours
En appliquant la méthode des Nombres et des Diviseurs fixes on écrira :
N1 N2 N3 Nk
IG = + + + …….…+
D D D D
1
IG = (N1 + N2 + N3 + ⋯ + Nk )
D
1
IG = ∑ Ni
D

D’une façon générale, l’intérêt global fourni par plusieurs capitaux tous placés au
∑ cini
même taux t est donné par la formule : Intérêt global = ; D étant diviseur fixe
D
attaché au taux.
Application : soit une série de placement de capitaux aux taux de 12% :
1 500F pendant 9 jours
95F pendant 60 jours
912,75F pendant 30 jours. TAF : Calculer l’intérêt global en appliquant la méthode
des Nombres et des Diviseurs fixes.

VIII. TAUX MOYEN D’UNE SERIE DE PLACEMENTS EFFECTUES SIMULTANEMENT

Pour une série de placement effectuée simultanément, on peut calculer le taux unique
(T) qui remplacerait les taux individuels pour produire les mêmes montants de produit
réalisé. Soit un placement de plusieurs capitaux aux conditions suivantes :

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1er capital (C1 ) placé au taux (t1 ) pendant (n1 ) jours

2ème capital (C2 ) placé au taux (t1 ) pendant (n2 ) jours
kème capital (Ck ) placé au taux (t1 ) pendant (nk ) jours
Les taux étant différents, l’intérêt total I résultat de ces placements est tel que :
C1 t1 n1 C2 t2 n2 Ck tk nk C1 T n1 C2 T n2 Ck T nk
I= + +⋯+ = + + ⋯+
36000 36000 36000 36000 36000 36000

C1 t1 n1 + C2 t 2 n2 + ⋯ + Ck t k nk = C1 Tn1 + C2 Tn2 + ⋯ + Ck Tnk

C1 t1 n1 + C2 t 2 n2 + ⋯ + Ck t k nk = T( C1 n1 + C2 n2 + ⋯ + Ck nk )
( C1 t1 n1 + C2 t 2 n2 + ⋯ + Ck t k nk ) ∑ Ci t i ni
T= T=
( C1 n1 + C2 n2 + ⋯ + Ck nk ) ∑ Ci ni
On appelle taux moyen de placement, le taux unique T appliqué aux capitaux
respectifs et pour leurs durées également respectives conduiraient au même intérêt
produit.
Exemple 1 : soit un capital 𝐂𝟏 = 20 000F placé au taux de 4,5% pendant 100 jours.
𝐂𝟐 = 30 000F placé au taux de 6% pendant 80 jours et 𝐂𝟑 = 50 000F placé au taux de
10% pendant 200 jours. Calculer le taux moyen de placement.
Exemple 2 : calculer le taux moyen résultant des placements suivants :
𝐂𝐢 𝐭 𝐢 𝐧𝐢 (Période)
3 800 1,5% 25 mai au 15 juillet
6 420F 8 ,2% 25 mai au 31 juillet
7 800F 6% 25 mai au 31 août

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CHAPITRE II : ESCOMPTE A INTERETS SIMPLES

I. NOTION D’EFFET DE COMMERCE

Le 5 mai, un commerçant A vend à un industriel B des matières premières pour une

valeur de 5 000 000F ; le règlement devant intervenir le 30 Juillet. A, le créancier doit
donc attendre le 30 Juillet pour entrer en possession de ses fonds. Cependant, il peut
avoir besoin de cet argent bien avant le 30 Juillet. Dans ce cas, A peut s’adresser à sa
banque. Supposons que A sollicité le 24 Mai une avance de son banquier, avance
garantie par la créance qu’il possède sur B, le banquier ne lui accordera cette avance
que si B (son client) est en mesure de prouver par un document écrit l’existence de
cette créance de 5 000 000F à échéance du 30 Juillet.
De ce fait, A se tournera vers B et lui demandera alors :
- Soit souscrire un billet à ordre, c'est-à-dire une promesse écrite témoignant ou
garantissant qu’il lui règlera une somme de 5 000 000f à la date du 30 Juillet.
- Soit d’opposer sa signature sur une lettre de change ou traite rédigée par A,
reconnaissant aussi l’existence, au profit de A d’une créance de 5 000 000F à
encaisser le 30 Juillet.
Billet à ordre, lettre de change ou traite sont des effectifs de commerce.

1.1. Définition
On appelle Effet de commerce un écrit représentatif d’une créance à une ou à terme,
négociable par endossement et constatant l’obligation de payer une somme d’argent à
une époque donnée convenue à l’échéance. Différentes sortes d’effectifs de
commerce : lettre de change, billet à ordre, traite, warrant (garantie) et chèque (qui est
effet de commerce spécial car il représente un moyen ou instrument de paiement.)
1.2. Opération commerciale d’escompte
Les deux mentions essentielles portées sur un effet de commerce sont :
❖ Le montant de la créance représentée par 5 000 000F, est appelé « valeur
nominale » de l’effet.
❖ La date de paiement de cette valeur nominale est appelée « date d’échéance de
l’effet » ou plus simplement « échéance » dans l’autre exemple « le 30Juillet »
Le 25 Mai A présente l’effet de commerce à son banquier : on dit aussi que A négocie
l’effet ou encore qu’il remette l’effet à l’escompte. De son côté, le banquier escompte
l’effet : autrement dit remet à A une certaine somme d’argent appelée « valeur
actuelle de l’effet » équivalent de la valeur nominale soustraite de la rémunération
appelée « escompte commerciale » (qui est un intérêt simple calculé par le banquier
compte tenu du temps restant pour atteindre l’échéance.)

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II. L’ESCOMPTE COMMERCIAL ET L’AGIO

2.1. Escompte
On appelle escompte le prix du service rendu par le banquier ; c’est le montant des
intérêts simples calculés sur la valeur nominale de l’effet compte tenu d’un taux (taux
d’escompte) et d’une durée de paiement (n en jours ou en mois) avant l’échéance.
Notation :
V : Valeur nominale ; t : taux d’escompte ; n : durée ; e : montant de l’escompte
V×n×t N 36000
Formule : e = ou e = ; N = v× n où D =
360×100 D t

Exemple 1 : calculer le montant de l’escompte que retiendra le banquier s’il accepte

d’escompter l’effet de commerce d’une valeur nominale de 6 000 000F au 1er Mai /02.
Cet effet étant payable au 30 Juillet 02 au taux de 9%.
Exemple 2 : soit une traite de 400 000F émise le 01 Mai, l’échéance est le 12 Juillet.
Le 23 Mai, le créancier négocie cette traite auprès de la BIA (Banque) à un taux de
6%. Calculer la valeur encaissée par le banquier et la valeur remise au créancier.
2.2. Valeur actuelle de l’effet
NB : La valeur actuelle commerciale de l’effet (a) c’est la somme contre laquelle le
propriétaire (créancier) cède son effet à la banque. Autrement dit, c’est la différence
entre la valeur nominale de l’effet et l’escompte retenu par le banquier.
Formule : a = v – e
vnt nt 36000−nt
a=v– = v (1 − ) = v( )
36000 36000 36000

36000−nt
a=v( )
36000

vn n D−n
a=v− = v (1 − ) a = v( )
D D D

36000×a a.D
V= ou v=
36000−tn D−n

Exemple : Quelle est la valeur actuelle d’un billet à ordre de 78 000F à 48 jours
d’échéance au taux de 3% ?
2.3. L’agio
On appelle AGIO l’ensemble des retenues bancaires sur un l’effet ou plusieurs effets
négociés. Lors de la négociation de l’effet, l’escompte est souvent suivi d’autres frais
bancaires : commissions et taxes.

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- Les commissions : ce sont des frais engagés par la banque et qui sont récupérés
auprès du client. On distingue :
❖ Commission d’endos : elle se calcule comme l’escompte. C'est-à-dire en
tenant compte de la durée, du taux et de la valeur de l’effet.
❖ Commission de manipulation : est de 0,15% du montant de l’effet.
❖ Commission d’acceptation
❖ Commission d’avis
❖ Autres frais

Les trois dernières commissions ainsi que les frais sont souvent des montants fixes.
Toutefois, elles peuvent être données en pourcentage. Elles sont indépendantes du temps
(la durée n)
- Les taxes : les taxes s’appliquent sur le montant de l’escompte et des
commissions.
D’où Agio = escompte + commissions + taxes
Valeur nette = valeur nominale – agio
Exemple : Un effet de commerce de 4 500 000F échéant le 9 sept. A été escompté par la
banque le 11 Février aux conditions suivantes : taux d’escompte 8% ; commission
d’endos : 1% ; commission de manipulation 800F ; taxe sur la commission de
manipulation 25%. Trouver la valeur nette de l’effet.
2.4. Taux réel d’escompte et Taux de revient d’escompte
2.4.1. Taux réel d’escompte
Le taux réel d’escompte, ou encore taux de l’agio avant la taxe est le taux qui, appliqué à
la valeur nominale de l’effet, pour une durée quelconque donnera directement l’agio
hors taxe.
vTn
On peut donc écrire Agio hors taxe = ⇒ 36000 x Agio HT = T. V. n
36000

36000 x Agio HT
Le taux réel d’escompte T=
V.n

On peut également donner au taux réel d’escompte une expression littérale en posant :
T : taux réel d’escompte
t: taux de l’escompte
t’: taux de commission proportionnelle au temps
k : taux de commission indépendante du temps
v : valeur nominale de l’effet
n : nombre de jours restant à couvrir
On aura :
vtn
Escompte = ;
36000

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vt’n
Commission proportionnelle au temps = ;
36000
vk
Commission indépendante du temps =
100

vtn vt’n 360vk tn+t’n+360k

Agio hors taxes = + + = v[ ]
36000 36000 36000 36000

vTn tn+t’n+360k
On a donc = v[ ]
36000 36000

tn+t’n+360k
36000V[ ] 𝑡𝑛+t’n+360k
Et le taux réel d’escompte T= 36000
=
Vn 𝑛

360k
T= t + t ′ +
n
NB : Le taux réel est le taux T pouvant remplacer t, t’et k pour donner le même
montant d’agio. Le taux réel d’escompte dépend des taux t’, et k, mais aussi de la
durée n. il est d’autant plus élevé que n est plus faible, c'est-à-dire d’autant plus élevé
que l’effet remise à l’escompte est d’échéance proche.
Exemple1 le 4 juillet on porte à l’escompte un effet de nominal 60 000F, à l’échéance
du 31 juillet. Condition :
• Taux d’escompte : 10,5%
• Commission proportionnelle au temps : 0,6%
• Commission indépendante du temps : 0,125%
Déterminer l’agio et le taux réel d’escompte de cet effet.
Exemple 2 : un effet d’une valeur de 100 000F de durée 12 jours est escompté dans les
conditions suivantes : E= 700F ; CE=30F ; CM= 200F
Quel est le taux réel d’escompte de cet effet ?
2.4.2. Taux de revient d’escompte
Le taux de revient de l’opération d’escompte c’est le taux applicable pour avoir l’agio.
Contrairement au taux réel d’escompte, il est calculé par rapport à la valeur nette de
l’effet.
36000 x Agio HT 36000 x Agio HT
T’= ou encore T’=
[Link] x n (V−Agio) x n

Exemple le 4 juillet on porte à l’escompte un effet de nominal 60 000F, à l’échéance

du 31 juillet. Condition :
• Taux d’escompte : 10,5%
• Commission proportionnelle au temps : 0,6%
• Commission indépendante du temps : 0,125%
Déterminer le taux de revient d’escompte de cet effet.

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EXERCICE : Le 23/08 on négocie un effet de commerce de valeur nominale de 4 350F

à l’échéance du 15 octobre. Les conditions d’escompte sont les suivantes : Taux
d’escompte : 9,6%, commission d’endos : 0,6% ; CM : 0,2%, TVA (19% sur la
commission de M). TAF :
• Calculer l’agio total et la valeur nette de la négociation
• Calculer le taux réel d’escompte
• Calculer le taux de revient de l’opération d’escompte
2.5. Bordereau d’escompte
C’est un document qui est établi par la banque et qui décrit le détail de l’agio et de la
valeur nette. L’établissement du bordereau d’escompte comporte 4 étapes :
❖ 1ère étape : détermination du nombre de jours de la date de négociation à la date
d’échéance. Souvent la banque fixe un minimum de jour. Exemple : la banque
fixe le minimum à 10jours. Soit un effet échéant le 30 Avril est négocié le 24
Avril. Négociation : 24 avril au 30 Avril fait 6jours. On prend les 10 jours
exigés par la banque
❖ 2ième étape : calculer l’escompte
❖ 3ième étape : calculer des commissions
❖ 4ième étape : calcul de l’agio et de la valeur nette
Modèle de bordereau
Banque X Effets remis à l’escompte par M. ............A..............

No de Tiré au lieu Montant Total à Nombre Commissions taxes

Echéance Escompte
l’effet d’opération de l’effet l’échéance de jours Endos Man. Accept.. avis
1

N
Totaux
:
Valeur nominale (total remise à l’escompte) ………………………………………………………… …… =……………
Agio ; …………………………………………………………………………… ……………………….… = (………….)
Valeurs nettes………………………………………………………………………………………………… = ……………

Exemple de bordereau d’escompte : Le 20 Mars M. Maïga a négocié auprès de la BIA

les effets suivants :
❖ Effet No1 : tiré sur Garba, client de la BOA, 100 000F, échéance le 29/03 ;
❖ Effet No2 : Tiré sur Ali, client de la BCN, 75 000F, échéant le 13 Mai ;
❖ Effet No3 : Tiré sur Moussa, client de la BIA, 40 000F, échéant le 6 Juin ;
❖ Effet No 4 : Tiré sur Issa, client de la BOA, 300 000F, échéant le 6 Juin ;
❖ Effet No 5 : Tiré sur Kader, client de l’ECOBANK, 1 000 000F, échéance le 12
Juin.

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Les conditions d’escompte sont les suivantes :

- Taux d’escompte : 6% ;
- Minimum d’escompte : 700F ;
- Minimum de jours : 12 jours,
- Commission d’endos : 0,8% ;
- Minimum pour la commission d’endos : 30F ;
- Commission de manipulation : 200f par effet
- Commission d’acceptation : 400F par effet
TAF : calculer la valeur nette des effets remis à l’escompte

BIA Niamey, le 20 mars/N

Niamey Effet remis à l’escompte par M. Maïga
Total émis à Nbre de Commissions
No Tiré Montant Echéance Escompte
l’escompte jours CE CM CA

1 Garba 100 000 29/03 100 000 12 700 30 200 400

2 Ali 75 000 13/05 75 000 54 700 90 200 400

3 Moussa 400 000 6/06

4 Issa 300 000 6/06 700 000 78 9100 1213 400 800

5 Kader 1 000 000 12/06 1 000 000 84 14 000 1867 200 400

Totaux 1 875 000 24 500 3 200 1000 2000

Valeur nominale des effets remis à l’escompte……………………………………………………………= 1875000
Agio : escompte + CE + CM + CA = 24500 + 3200 + 1000 + 2000 ……………………………………= (30700)
Valeur nette = 1875000 - 30700 = ……………………………………………………………………= 1844.300

Remarques : présentation du bordereau

❖ L’inscription des effets sur le bordereau se fait dans l’ordre chronologique des
dates d’échéance.
❖ Dans le but de réduire les calculs, on additionne les valeurs des effets ayant la
même échéance.
❖ On respecte les conditions énoncées : la classe du minimum des jours pour le
calcul de l’escompte et minimum de la commission proportionnelle à la durée.
❖ En général pour les comptes courants, on prend : opération de crédit : valeur du
lendemain. Opération du débit : valeur de la veille
Exercice : le 25 Mai, Monsieur Ibrahim remet à l’escompte à la banque B les effets
suivants :
Valeurs nominales Lieux de paiement Echéances
4 2576F Niamey 15 Juin
9 732,5F Dosso 31 Mai
24 580F Téra 30 Juin
14 654F Gaya 30 Juin
23 376F Kollo 31 Juillet

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Conditions de l’escompte :
❖ Taux de l’escompte : 9,6%, minimum de l’escompte : 20F par effet. Ajouter un
jour (le jour de banque) au nombre de jours à couvrir par les effets atteignant ou
dépassant le minimum de 10 jours.
❖ Commission proportionnelle au temps : 0,60% sur les mêmes bases que
l’escompte minimum : 5F par effet.
❖ Commission de manipulation : 6F par effet
❖ Frais de présentation : 25F par effet
❖ Commission d’acceptation : 35F par effet (seul l’effet sur Téra, non accepté,
supporte cette commission)
TAF : Etablir le bordereau d’escompte correspondant à cette remise (ne pas tenir
compte de la TVA).

III. ESCOMPTE RATIONNEL

Lorsque le banquier escompte un effet de commerce, il fait un prêt à un intérêt
précompté. Ce serait plutôt rationnel que l’escompte retenu par le banquier soit
l’intérêt calculé sur la somme effectivement prêtée par lui (banquier). C’est l’escompte
rationnel noté e’.
Si nous désignons à la valeur actuelle rationnelle, on a :
𝐚′ .𝐭.𝐧
𝐯 = 𝐚’ + 𝐞’ or étant l’intérêt de a’ on a : 𝐞’ =
𝟑𝟔𝟎𝟎𝟎
𝐚′ .𝐭.𝐧
d’où 𝐯 = 𝐚’ + 𝐞’ = 𝐚’ +
𝟑𝟔𝟎𝟎𝟎
𝐭.𝐧 ′ 𝟑𝟔𝟎𝟎𝟎+𝐭.𝐧 𝟑𝟔𝟎𝟎𝟎𝐯 𝐃𝐕
 𝐕 = 𝐚’ (𝟏 + ) => 𝐚 ( ) = 𝐚’ = => 𝐚′ =
𝟑𝟔𝟎𝟎𝟎 𝟑𝟔𝟎𝟎𝟎 𝟑𝟔𝟎𝟎𝟎+𝐭𝐧 𝐃+𝐍
𝐚′ .𝐭.𝐧
 e’(escompte rationnel) en fonction de V (valeur nominale) 𝐞’ =
𝟑𝟔𝟎𝟎𝟎
𝟑𝟔𝟎𝟎𝟎𝐯 𝟑𝟔𝟎𝟎𝟎.𝐭𝐧
( )𝐭𝐧 ( ) 𝟑𝟔𝟎𝟎𝟎𝐯.𝐭.𝐧 𝐯.𝐭.𝐧 𝐯𝐧
𝟑𝟔𝟎𝟎𝟎 𝟑𝟔𝟎𝟎𝟎+𝐭𝐧
𝐞’ = = = =>𝐞’ = ou 𝐞’ =
𝟑𝟔𝟎𝟎𝟎 𝟑𝟔𝟎𝟎𝟎 𝟑𝟔𝟎𝟎𝟎(𝟑𝟔𝟎𝟎𝟎+𝐭𝐧) 𝟑𝟔𝟎𝟎𝟎+𝐭𝐧 𝐃+𝐧

Application : Le 6 juin 2000 on négocie un effet dont l’échéance est au 0 juin.

TAF : a) quelles est sa valeur nominale sachant qu’il subit à 3% un escompte
commercial de 39F ? b) calculez les valeurs rationnelles de l’escompte et de la valeur
actuelle.

IV. COMPARAISON ENTRE ESCOMPTE COMMERCIAL ESCOMPTE RATIONNEL

𝐯𝐧 𝐯.𝐧
𝐞= et 𝐞’ =
𝐃 𝐃+𝐧
𝐯.𝐧 𝐯.𝐧 𝐯𝐧(𝐃+𝐧)− 𝐕𝐧.𝐃
𝐞 − 𝐞’ = − =
𝐃 𝐃+𝐧 𝐝(𝐝+𝐧)
𝐯𝐧(𝐃+𝐧−𝐃)
𝐞 − 𝐞’ =
𝐃(𝐃+𝐧)
𝐯.𝐧(𝐧) 𝐯𝐧𝟐
𝐞 − 𝐞’ = => 𝐞 − 𝐞′ =
𝐃(𝐃+𝐧) 𝐃(𝐃+𝐧)

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𝐕.𝐧 𝐧 𝐧
soit 𝐞 − 𝐞’ = ( ) => 𝐞 − 𝐞’ = 𝐞’ ( )
𝐃+𝐧 𝐃 𝐃

On peut l’écrire aussi de la manière suivante :

𝐯.𝐧 𝐧 𝐧
𝐞 − 𝐞’ = ( ) => 𝐞 − 𝐞’ = 𝐞 ( ) sous cette nouvelle forme la différence entre
𝐃 𝐃+𝐧 𝐃+𝐧
l’escompte commercial et l’escompte rationnel se présente comme l’escompte
rationnel de l’escompte commercial de l’effet de commerce.

V. EQUIVALENCE DES EFFETS

5.1. Date d’équivalence
Soient deux effets V1 et V2 d’échéance n1 e n2 négocié au taux de d’escompte t, s’il
existe une date à laquelle les valeurs actuelles commerciales de ces 2 effets sont
égales, on dira que ces effets sont équivalents et la date en question s’appelle « date
d’équivalence ».
A l’équivalence a1 = a2
D−n1 D−n2
a1 = V1( ) ; a2 = V 2 ( )
D D

D−n1 D−n2
Alors V1( ) = V2( )
D D

Exemple : soient deux effets V1 = 984 000F échéant le 31/03 et V2 = 990 000F échéant
le 30/04 et tous deux escompté au taux de 7,2%. TAF : A quelle date ces deux effets
seront – ils équivalents ?

5.2. Remarques :
❖ La date d’équivalence est toujours antérieure à la date d’échéance la plus
proche.
❖ La date d’équivalence doit être postérieure aux dates de création des effets.
❖ A intérêt simple la solution aux problèmes d’équivalence est unique c.à.d. que
s’il y a équivalence, la date d’équivalence est unique.
VI. RENOUVELLEMENT OU REMPLACEMENT D’EFFETS
Le débiteur pouvant se trouver dans l’incapacité d’honorer son engagement, celui de
régler sa dette à la date convenue, demandera alors le remplacement de l’effet de
commercer par un nouvel effet à une échéance plus éloignée que l’ancienne.
On ne peut remplacer un effet de commerce par un autre que lorsqu’il n’est pas encore
échu.
6.1. Calcul de la valeur nominal de renouvellement
Soit V1 à échéance n1 jour et V2 à échéance n2 jour, négocient au taux t.

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L’un peut remplacer l’autre si et seulement si à l’équivalence a1 = a2 ; c'est-à-dire

D−n D−n
V1( 1) = V2( 2).
D D

On considère le jour de remplacement de ces deux effets que leurs valeurs sont égales,
donc la date de remplacement égale à la date d’équivalence.
Application : un commerçant doit 711 000F payable au 31 mai à son fournisseur. Le
16 mai, Il demande le replacement de l’effet par une traite d’échéance le 30 juin au
taux d’escompte de 10%. Quelle est la valeur nominale du 2ème effet et quelle est la
date d’équivalence ?
6.2. Calcul de l’échéance
Le débiteur pourrait proposer à son créancier de remplacer le premier effet par un
second, de nominal fixé (nominal supérieur à au premier), et dont il faudrait calculer
l’échéance (postérieure à la première). Cette situation, dans la pratique, et beaucoup
moins fréquente que la précédente.
Application : supposons maintenant que le commerçant propose à son créancier de
remplacer l’ancien effet (711 000F) par un second de valeur nominale 720000F.
Quelle sera alors l’échéance de cette 2ième traite ?

VII. ECHEANCE COMMUNE ET ECHEANCE MOYENNE

7.1. Echéance commune
On appelle échéance commune des plusieurs effets de commerce l’échéance de l’effet
unique pouvant remplacer une série d’effets de commerce à différentes échéances.
Exemple : un commerçant demande le 06 Septembre à son fournisseur de remplacer
ses trois effets par un effet unique d’échéance le 15 Décembre.
V1 =10 000F échéant le 31 Octobre, V2 = 30 000Fecheant le 30 Novembre et V3 = 20
000F échéant le 31 Décembre.
a) Déterminer la valeur nominale de l’effet unique au taux de 9%
b) Supposons que le commerçant désire remplacer les 3 effets par un effet unique
nominal 59 800F. Déterminer l’échéance commune (échéance de cet effet
unique).
7.2. Echéance moyenne
On appelle échéance moyenne des plusieurs effets de commerce l’échéance
correspondante à la somme de ces effets pouvant remplacer une série d’effets de
commerce à différentes échéances.
Soit V la valeur nominale de l’effet unique de remplacement tel que V = V1 + V2 + V3
Quelle est l’échéance de cet effet de remplacement ?

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Si cette échéance existe, elle est appelée « échéance moyenne ». Pour que l’échéance
soit moyenne, en plus de l’égalité entre les valeurs actuelles, il faut une égalité des
valeurs nominales. Le nominal de l’effet unique étant toujours égal à la somme des
valeurs nominales à remplacer.
Exemple : Prenons l’exemple précédent et déterminons l’échéance moyenne du
remboursement de ces effets.

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CHAPITRE III : INTERETS COMPOSES ET CAPITALISATION

I. NOTION DE CAPITALISATION DES INTERETS
Un capital C est placé à intérêt composé lorsque les intérêts produits dans une période
donnée s’ajoutent au capital pour constituer le nouveau capital qui sera productif
d’intérêt au cours de la période suivante.
Quand l’opération de prêt est une opération à long terme, qui peut durer plusieurs
années, il semble naturel que le prêteur, à l’expiration d’une année considère l’intérêt
simple fourni par son capital pendant cette année comme nouveau capital qui,
incorporé au capital initial, portera intérêt à son tour pendant l’année suivante.
Ainsi par exemple 10 000F placés au taux annuel de 10% donneront au cours de la
première année 1 000F d’intérêt simple qui incorporés, à la fin de cette première année
au capital initial, porteront le capital placé à 10 000F + 1 000F. C’est sur ce nouveau
capital que sera calculé l’intérêt simple de la deuxième année de placement.
La capitalisation (c'est-à-dire l’addition au capital) des intérêts à la fin d’une durée
convenue est la caractérisation du prêt à intérêt composé.

II. FORMULE FONDAMENTALE DES INTERETS COMPOSES

Un prêt est consenti à intérêt composé, avec capitalisation annuelle des intérêts. Soit :
❖ C, le montant du capital placé ;
❖ i, le taux d’intérêt (intérêt de 1F) ;
❖ n, la durée du placement ;
❖ Cn, la valeur acquise par le C placé au taux i au bout de n périodes, cette valeur
est donnée par le tableau suivant :
Date Capital placé Intérêt Valeur acquise à la fin de l’année
1 C Ci C + Ci = C (1+i)
2 C (1+i) C (1+i) x i C (1+i) + C (1+i) x i = C (1+i) 2
3 C (1+i) 2 C (1+i) 2 x i C (1+i) 2 + C (1+i) 2 x i = C (1+i) 3
.
.
.
n-1 C (1+i) n-2 C (1+i) n-2 x i C (1+i) n-2 + C (1+i) n-2 x i = C (1+i) n-1
n C (1+i) n-1 C (1+i) n-1 x i C (1+i) n-1+ C (1+i) n-1 x i = C (1+i) n
Nous pourrons ainsi écrire que, dans les conditions données, la valeur acquise par le
capital C, donc après n capitalisations d’intérêt, valeur acquise que nous désignons par
Cn sera donnée par la formule :
Cn = C(1 + i)n
Cette formule fondamentale nous permet de déduire la formule de la valeur actuelle,
qui n’est rien d’autre que le capital placé, calculé à partir de la valeur acquise. Soit :

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Cn
Cn = C(1 + i)n ⇒ C =
(1 + i)n

C = Cn (1 + i)−n
Remarque :
❖ Pour établir la formule fondamentale des intérêts composés la capitalisation est
annuelle, le taux de placement aussi annuel et la durée étant elle-même
exprimée en années. Si la capitalisation se fait mensuellement, le taux doit être
mensuel et la durée exprimée en mois. Le taux de placement et la durée de
placement doivent être exprimés par référence à la période retenue pour la
capitalisation des intérêts.
❖ Le tableau précédent montre que les valeurs acquises sont en progression
géométrique de raison (1+i), le 1er terme de cette progression étant d’ailleurs le
capital initia C;
❖ Ce même tableau montre que les intérêts produits au cours des années sont
également en progression géométrique de même raison (1+i), de 1er terme Ci ;
❖ Contrairement aux formules relatives aux calculs d’intérêt simple qui donnent
directement l’intérêt fourni par un placement, la formule fondamentale en
matière d’intérêt composé donne la valeur acquise par le capital placé.
On obtiendra l’intérêt total produit en faisant la différence entre valeur acquise
et capital initial.
I = Cn − 𝐶 = 𝐶(1 + 𝑖)𝑛 − 𝐶
I = C[(1 + i)n − 1]
Exercice 1 : un capital de 500 000F est placé à intérêt composé au taux annuel de 9%.
Calculer sa valeur acquise au bout de 7 ans.
Exercice 2 : quelle somme faut-il placer, à intérêt composé au taux annuel de 7,5%,
pour obtenir dans 3 ans une valeur de 20 000F ?
Exercice 3 : un capital de 100 000F est placé à intérêt composé. Taux trimestriel
d’intérêt : 2,5%. Calculer sa valeur acquise au bout de 6 ans.
Exercice 4 : au bout de combien d’année un capital de 50 000F placé au taux annuel de
10% à intérêt composé produira un une valeur acquise de 66 550F.
Exercice 5 : un capital de 41 000F est placé à intérêt composés à capitalisation
mensuelle au taux de 0,5% le mois. Au terme du placement sa valeur acquise est de
44 185F.
Exercice 6 : un capital de 150 000Fest placé à intérêt composé à un taux annuel de x%.
Au bout de 5 ans le prêteur reçoit une valeur acquise de 220 399,21152f. Déterminer le
taux de ce placement

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III. PLACEMENT A DUREE EN NOMBRE FRACTIONNEL

Lorsque dans un placement la durée est un nombre fractionnel, le banquier propose des
solutions différentes.
3.1. Solution rationnelle
Le principe consiste à utiliser la formule générale pour la partie entière de la durée et
les intérêts simples pour la partie fractionnelle de cette durée. Cette solution est
qualifiée de rationnelle parce que la capitalisation des intérêts ne peut se faire qu’en fin
de période. Exemple : Pour une durée de placement = 8 ans et 5 mois.
p 5
Posons n = k+ années (n = 8 + )
q 12

Après k années entières, le capital C initialement placé deviendra.

Ck = C(1 + i)k .
On calcule ensuite les intérêts simples produits par Ck pendant la fraction
p p
ième au taux annuel i = Ck × i ×
q q

p
La valeur acquise totale au bout de n période : Cn = Ck + Ck × × i
q

p
Cn = (1 + i)k (1 + i × )
q
Application : calculer rationnellement la valeur acquise d’un capital de 850 000 placés
à intérêt composé pendant 5 ans et 3 mois au taux annuel de 7%.
3.2. Solution commerciale
Cette méthode consiste à réduire au même dénominateur la partie entière et la partie
fractionnelle de la période. Il ressortira ainsi une fraction qui aura pour dénominateur
le nombre 12 (comme 12 mois).
Exemple : Pour une durée de placement = 8 ans et 5 mois.
p
5 (8x12)+5 101 k+
On aura n = 8 + = = Cn = Ck+p = C(1 + i) q
12 12 12 q

Application : calculer par la solution commerciale la valeur acquise par un capital de

850 000F placés à intérêt composé pendant 5 ans et 3 mois au taux annuel de 7% .
3.3. Solution par interpolation
On calcul d’abord les valeurs acquises des deux nombres de période, qui encadrent la
durée fractionnelle, c'est-à-dire la valeur acquise de la partie entière et celle du nombre
consécutif de la partie entière. Ensuite on ajoute la proportion, correspondant à la
partie non entière, issue de la différence de ces deux valeurs acquises.
Ce procédé conduit au même résultat que celui de la solution rationnelle.

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Application : calculer par la solution d’interpolation la valeur acquise d’un capital de

850 000F placés à intérêt composé pendant 5 ans et 3 mois au taux annuel de 7%.

IV. TAUX EQUIVALENT LE TAUX PROPORTIONNEL

4.1. Taux équivalent
Deux taux correspondants à la période des capitalisations différentes sont dits
« équivalents » lorsque pour une même durée de placement ces deux taux conduisent à
la même valeur acquise à intérêt composé.
1f placé au bout au taux annuel i devient au bout d’un an (1 + i)et qu’au taux
semestriel le même 1f de 2n semestres(1 + is )2 .
C’est-à-dire(1 + i) = (1 + is )[Link] on dira que les taux i (annuel) et is (semestriel)
sont équivalents. La même égalité peut être établie pour les taux trimestriel comme
taux mensuel.
• Trimestre : (1 + i) = (1 + it )4
• Mensuel : (1 + i) = (1 + im )12
1
Pour un taux ik correspond à la fraction de l’année ; s’il y a équivalence, on
k
aura :(1 + i) = (1 + ik )k
1
Ainsi : (1 + is ) = (1 + i)2 = 2√(1 + i)
1
(1 + it ) = (1 + i)4 = 4√(1 + i)
1
(1 + im ) = (1 + i)12 = 12√(1 + i)
1
Ainsi le taux trimestriel équivaut au taux annuel i = 0,08% est(1 + 0,08)4 − 1
1
it = (1,08)4 − 1 = 0,0194265469
Exemple 1 : Calculer les taux semestriel, trimestriel et mensuel équivalents au taux
annuel de 9,5%
Exemple 2 : on place un capital de 50 000F pendant 6 ans, au taux annuel de 15%. En
employant la méthode des taux équivalents, déterminer la valeur acquise à intérêt par
ce capital si la période de capitalisation est :
1) En année ;
2) En semestre
3) En trimestre ;
4) En mois.

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4.2. Taux proportionnel

i
On écrit le taux proportionnel au taux annuel i, et relatif à une durée k fois plus
k
petite que l’année. Ainsi :
i
- le taux semestriel proportionnel au taux annuel i est
2
i
- le taux trimestriel proportionnel au taux annuel i est
4
i
- le taux mensuel proportionnel au taux annuel i est
12
0,08
Le taux trimestriel proportionnel au taux annuel i = 0,08% est = 0,02
4

Exemple 1 : Calculer les taux semestriel, trimestriel et mensuel proportionnels au taux

annuel de 9,5%
Exemple 2 : on place un capital de 50 000f pendant 6 ans, au taux annuel de 15%. En
employant la méthode des taux proportionnels, déterminer la valeur acquise à intérêt
par ce capital si la période de capitalisation est :
1) En année ;
2) En semestre
3) En trimestre ;
4) En mois.
Remarque : on constate que les résultats issus des taux proportionnels sont toujours
supérieurs à ceux des taux équivalents.
it = 0,0194265469 (Taux équivalents) < 𝑖t = 0,02 (Taux proportionnels)

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CHAPITRE IV : ESCOMPTE A INTERETS COMPOSES ET

ACTUALISATION
I. DEFINITION
L’opération d’escompte consiste pour le titulaire d’une créance de valeur nominale
connue, d’échéance fixe, à négocier, avant son échéance, la créance en question auprès
d’un banquier prêteur. Le titulaire de la créance ne reçoit le jour de la remise à
l’escompte que la valeur actuelle du capital négocié par lui, valeur actuelle qui est
égale à la différence entre valeur nominale de la créance et escompte retenu par le
banquier, mais l’escompte sera calculé cette fois à intérêt composé. Soit :
- e : l’escompte à intérêt composé
- V : la valeur nominale du capital négocié ;
- n : la durée qui sépare la date de négociation de la date d’échéance ;
- i : le taux annuel d’escompte ;
- a : la valeur actuelle, à la date de la négociation.
Pour avoir une valeur V il faudra placer une valeur a à n période au taux annuel i
V
On peut donc écrire : a(1 + i)n = V ⇒ a = (1+i)n

𝑎 = V(1 + i)−n

NB : la formule fondamentale en intérêt composé est basée sur la valeur actuelle

Application : une créance de nominal V = 100 000F, à échéance de 5 ans, est négociée
au taux annuel i = 0,07. Calculer sa valeur actuelle et son escompte à intérêt composé.

II : EFFETS EQUIVALENTS, OU CAPITAUX EQUIVALENTS

On parle de l’équivalence de deux capitaux ou deux effets lorsqu’à une date donnée
appelée « date d’équivalence » l’un peut se substituer à l’autre.
Deux capitaux sont équivalents à intérêt composé à une date donnée s’ils ont la même
valeur actuelle à cette date, les actualisations étant faites au même taux.
Exemple : a1 = 68 024,45(1 + 0,08)−4 = 50 000
a2 = 85 691,20(1 + 0,08)−7 = 50 000
On constate que ces deux capitaux, de valeurs nominales différentes et d’échéances
différentes, escomptés à intérêt composé au même taux, ont, à la date d’escompte, des
valeurs actuelles égales entre elles. Ces capitaux sont dits « capitaux équivalents ».
NB : en escompte à intérêt composé, si deux capitaux ont, à une certaine date, des
valeurs actuelles égales entre elles, ils ont une autre date, des valeurs actuelles encore
égales entre elles, (mais différentes des précédentes). Ainsi l’équivalence, quand elle

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existe, se conserve dans le temps, (ce qui n’est pas vrais en escompte à intérêt
simple).V1 (1 + 0,08)−(4+k) = V2 (1 + 0,08)−(7+k)

III : RENOUVELLEMENT OU REMPLACEMENT D’EFFETS

Le remplacement d’un règlement par un autre n’est légitime que si les deux
règlements, ou bien les deux côtés, sont équivalents.
3.1. Calcul de la valeur nominal de renouvellement
On désire substituer à un règlement de montant V1 = 10 000F qui était prévu dans 3
ans, un autre règlement de montant V2 à échéance de 5 ans. Calculer le montant V2
compte tenu d’un taux annuel d’escompte ou d’intérêt de 8%.

V1 = 10 000F ?

0 3 5

Posons : 10 000 x 1,08−3 = V2 x 1,08−5

3.2. Calcul de l’échéance de renouvellement
On décide aujourd’hui de remplacer un règlement de 10 000F qui aurait eu lieu dans 3
ans par un règlement de 11 500F. A quelle date doit avoir lieu le règlement de
remplacement ? Taux annuel : 6%.
10 000 11 664
F F
0 3 n ?
Posons : 10 000 x 1,06n = 11 500

IV. ECHEANCE MOYENNE

Il s’agit de remplacer plusieurs règlements par un règlement unique. On écrira alors, à
la date d’aujourd’hui, l’égalité entre la valeur actuelle du capital unique et la somme
des valeurs actuelles des capitaux de remplacés.
4.1. Calcul de la valeur nominal de renouvellement
Exemple : On remplace aujourd’hui quatre reglements :
• V1 = 20 000F à échéance de 1 an
• V2 = 30 000F à échéance de 3 ans
• V3 = 10 000F à échéance de 4 ans
• V4 = 40 000F à échéance de 7 ans

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Par un règlement unique à échéance de 5 ans. Calculer le montant V du règlement

unique. Taux annuel : 7%.
4.2. Calcul de l’échéance de renouvellement
Exemple : On remplace les quatre éléments évoqués dans l’exemple précédent par un
paiement unique de montant 100 000F. Compte tenu d’un taux de 7% déterminer la
date de ce règlement unique.
Remarque : ce 2ième exemple nous permet aussi de déterminer l’échéance moyenne de
cette série puisque le nominal du capital de remplacement est égale à la somme des
nominaux des capitaux remplacés.

25