L'analyse du document et de la recherche menée révèle une forte focalisation sur les trois
critères ESG (Environnement, Social, Gouvernance), ainsi que sur l'intention
d'investissement et le cadre théorique de la rationalité/irrationalité.
Bien que le document soit dense sur ces points, en se basant strictement sur les informations
qu'il contient, on peut identifier des critères qui sont implicitement considérés comme forts
ou essentiels (notamment dans les théories mentionnées), mais qui sont négligés en tant que
variables indépendantes spécifiques dans l'étude empirique par rapport aux ESG :
Critères forts et essentiels (mais non détaillés ou testés directement comme variables
autonomes)
Le document met en évidence plusieurs facteurs clés qui sont considérés comme
fondamentaux dans la prise de décision, mais qui ne sont pas l'objet principal de l'étude
empirique (qui vise principalement les ESG) :
1. Critères Financiers Traditionnels (Le critère de la Théorie traditionnelle)
Le document souligne que la Théorie traditionnelle (Jorgenson, 1963) repose sur des critères
strictement financiers, qui sont la base de la décision, mais que l'étude cherche à dépasser.
• Le rendement attendu du capital engagé : C'est le critère principal de la rationalité
économique.
• Le coût du capital / Coût du financement : Les PME investissent si elles anticipent une
rentabilité supérieure à ce coût.
Pourquoi ces critères sont-ils négligés ? L'étude vise à déterminer comment les critères non-
purement financiers (ESG) influencent les décisions. Par conséquent, les critères financiers de
base sont présupposés comme étant essentiels mais ne sont pas détaillés ni mesurés par
l'échelle de Likert pour être comparés aux critères ESG. Leur rôle dans la modélisation du
comportement d’investissement est reconnu comme une "base essentielle".
2. Critères Comportementaux Personnels du Dirigeant PME
La Théorie comportementale souligne que le rôle du dirigeant est essentiel. Ces critères sont
mentionnés comme des causes directes de l'irrationalité, mais l'étude empirique, qui cible les
investisseurs sur le marché boursier marocain, ne les mesure pas directement chez les
dirigeants :
• Les biais cognitifs.
• Les émotions.
• L’expérience personnelle.
• La perception du risque.
Pourquoi ces critères sont-ils négligés ? Bien que la théorie comportementale soit utilisée
pour encadrer la problématique des PME, l'étude empirique finale se concentre sur les
investisseurs individuels et leurs intentions d'investissement sur le marché boursier
marocain, plutôt que sur le processus interne de décision des dirigeants de PME.
3. Critères Rattachés à l'Environnement qui sont négligés (Bien que l'Environnement soit un
critère fort)
Le critère Environnement (E) est identifié comme un critère ESG fort, mais les résultats
montrent qu'il est négligé par les investisseurs marocains. Cependant, les sources
mentionnent les facteurs qui devraient rendre ce critère essentiel, mais qui sont ignorés dans
la pratique de l'investissement :
• Pénurie des ressources naturelles.
• Croissance démographique.
• Effets des transformations sociales et du développement économique sur
l'environnement.
Ces facteurs représentent la justification fondamentale pour accorder de l'importance à
l'environnement, mais les résultats empiriques révèlent qu'ils ne se traduisent pas par une
influence sur l'intention d'investissement (H1 non validée).
En conclusion, les critères les plus négligés dans la mesure de cette étude sont les variables
financières fondamentales (coût du capital, rendement attendu) et les facteurs
psychologiques personnels des décideurs (biais, émotions), même si la Théorie
traditionnelle et la Théorie comportementale reconnaissent leur importance comme étant la
base de toute décision d'investissement.