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Gestion de portefeuille et indicateur K

Le document traite de la gestion de portefeuille, qui vise à maximiser le rendement des capitaux en fonction du risque de marché. Il présente également l'indicateur stochastique K, utilisé pour évaluer la pression d'achat ou de vente d'une action, ainsi que le modèle de Gordon et Shapiro pour estimer la valeur théorique d'une action en fonction des dividendes. Enfin, un exemple pratique est fourni pour illustrer le calcul de la valeur théorique d'une action.

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Gestion de portefeuille et indicateur K

Le document traite de la gestion de portefeuille, qui vise à maximiser le rendement des capitaux en fonction du risque de marché. Il présente également l'indicateur stochastique K, utilisé pour évaluer la pression d'achat ou de vente d'une action, ainsi que le modèle de Gordon et Shapiro pour estimer la valeur théorique d'une action en fonction des dividendes. Enfin, un exemple pratique est fourni pour illustrer le calcul de la valeur théorique d'une action.

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Formules

Exemple : Air France et Société Générale, dont nous


avons récupéré les variations historiques mensuelles
1.8. La gestion du portefeuille
• La gestion d'actifs financiers appelée
gestion du portefeuille ou « asset
management », est une activité qui
consiste à gérer les capitaux pour en
tirer le meilleur rendement possible en
fonction du risque sur le marché
boursier.

3
Le portefeuille…
• Pour investir dans une action, l'investisseur
évalue la rentabilité de l'action et le risque
associé.
• La rentabilité d'une action se définit comme
étant la somme d'une rentabilité sans risque
et d'une prime de risque lié au risque pris par
l'investisseur qui décide de placer son argent
dans cet actif que dans un actif sans risque

4
La stochastique K
• La stochastique K est un indicateur
de « momentum » qui permet
d’apprécier la position d’une action à
la clôture à un instant t par rapport
au range (écart) plus haut/plus bas
sur une période donnée.

5
L’indicateur K montre deux types de pressions :
• Le cours de clôture proche du plus haut de la
période de référence indique généralement
une accumulation des titres çàd une pression à
l’achat.
• Le cours de clôture proche du plus bas de
période de référence indique généralement
une distribution des titres çàd une pression à la
vente.

6
Formule : Le K correspond au rapport entre le range
[clôture actuelle - plus bas sur la période] et le range
[plus haut sur la période - plus bas sur la période]
exprimé en pourcentage.

7
Exemple
• Soit les cours de clôture de l’action de
Total à la Bourse de Paris :

Date 1 2 3 4 5 6
Cours 124 125 123,5 124,3 124,5 124,75

Calculer l’indicateur stochastique K pour


apprécier la position de clôture de cours de
l’action de Total et faites les commentaires
8
Commentaire :
• K= 84% signifie que la position de
clôture (124,75) ne s’écarte pas ou est
proche du cours le plus haut (125) de
la période
• Il y a donc une accumulation des titres
dans cette bourse càd une pression à
l’achat.

9
2.5.1. Le rendement d’une action cotée
• Le rendement d’une action cotée
s’exprime soit la valeur théorique de
l’action ou soit le coût des capitaux
propres càd la rentabilité exigée par
les actionnaires
• Il est mesuré par le modèle de Gordon
et Shapiro
Modèle de Gordon et Shapiro (1959)

• Il est un modèle d'actualisation des


actions.

• Il considère que lorsque le flux


de dividendes est perpétuel (et donc
qu'il tend vers l'infini), la plus value n'a
pas d'incidence sur l'évaluation de
l'action.
Formule de Gordon et Shapiro

P = Valeur théorique de l’action


D1 = Dividende anticipé de la première période
r = Taux de rendement attendu pour l'actionnaire
g = Taux de croissance du bénéfice brut par action
Exemple 1 :
• Soit une société DANONE, dont les
investisseurs estiment que ses
résultats ainsi que son dividende
devraient doubler en l'espace de 5
ans.
• La rentabilité exigée par les
actionnaires est de 20 % et le dernier
dividende versé est de 5$ par action.

TD. Calculer la valeur théorique de l’action

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