Exercice 14 : Modélisation Stochastique d'un PEL avec
Taux Variable et Seuil de Rupture
T
Énoncé :
aVous souscrivez un PEL "nouvelle génération" où le taux d'intérêt créditeur est
uindexé sur l'OAT 10 ans (taux sans risque). Le taux initial est de 2%. La dynamique
x
du taux sans risque rrt est modélisée par un processus de Vasicek :
t
t
=
ddrt=a(b−rt)dt+σdWt
m
r
at
avec aa=0.2 (vitesse de retour à la moyenne), bb=2.5% (taux moyen long
x=
terme), = σσ=1.2% (volatilité). =
a
0 = 2
((
. 1 .
F
bVous versez 500 € mensuellement. La banque
2 . 5ajoute une marge de 0.5% mais
l−
exige que le taux créditeur ne puisse jamais être
2 % négatif (floor à 0%).
or
% 1000 trajectoires du taux sur 10 ans (120 mois) en discrétisant le
[Link]
t
rprocessus.
)
,[Link]
d chaque trajectoire, calculez le capital final du PEL.
[Link]
t déduire la distribution de probabilité du capital final, sa valeur espérée, et
tson
+ Value-at-Risk (VaR) à 95%.
[Link]
+
σ avec un PEL classique à taux fixe 2%.
td
M
Corrigé
a+ détaillé (Démarche) :
W
rΔ
[Link]étisation du processus de Vasicek :
gt
La
e= forme discrète du modèle pour un pas de temps Δ Δt=1/12 (monthly) est :
)r t
trt+Δt=rt+a(b−rt)Δt+σΔtZ
= =
+
m 1
aoù Z /
Z∼N(0,1). On part de rr0=2%.
1
x([Link] ∼ du taux créditeur0 mensuel :
bChaque 2
N =
mois, le taux créditeur applicable est :
(− ( 2
0rTauxt=max(Floor,rt+Marge)=max(0%,rt+0.5%)
0 % i
t ,
% t
,) 1 =
Le taux mensuel proportionnel est donc it=Tauxt/12.
rΔ ) T
[Link] du capital (Algorithme pour une trajectoire) :
t a
+
•Initialisation : Capital[0] = 0 u
0σ
•Pour chaque mois t de 1 à 120 : x
.Δ t
5t /
% 1
)Z 2
•Générer un bruit gaussien Z∼N(0,1)
Z
∼
•Mettre à jour le taux sans risque : r[t] = r[t-1] + a*(b - r[t-1])*dt +
sigma*sqrt(dt)*Z N
•Calculer le taux créditeur : (Taux_crediteur = max(0, r[t] + 0.005)
•Calculer le taux mensuel : 0i_m = Taux_crediteur / 12
, et ajouter le nouveau versement :
•Capitaliser le capital existant
V
1
Capital[t] = Capital[t-1] *f (1 + i_m) + 500
4.Résultats (Exemple issus ) d'une simulation Python/R) :
=
•PEL Stochastique : 5
0
•Espérance du capital final : ~64 200 €
0
•Écart-type : ~2 800 €
×
•VaR 95% (5ème percentile) : ~59 100 € (Dans 95% des cas, le capital final sera
(
supérieur à cette valeur).1
•PEL Fixe à 2% : +
•Capital final certain : 0Vf=500×0.02/12(1+0.02/12)120−1=66 199,45€
[Link] : .
0
Le PEL fixe offre un rendement certain et supérieur à l'espérance du PEL
2
stochastique dans cet environnement de taux (où le taux moyen long
terme b=2.5% est pourtant / plus élevé que le fixe). La raison est le floor à 0% qui
1
tronque les gains potentiels à la baisse sans limiter les pertes relatives si les taux
2
deviennent très négatifs. La valeur de l'option de floor est ici négative pour le
)
souscripteur. Cet exercice montre la complexité de l'évaluation des produits à
1
taux variable.
2
0
−
1
0
.
0
2
/
1
2
=
6
6
1
9
9
,
4
5
€