Trading algorithmique

Le trading algorithmique, également appelé trading automatisé, un tiers de toutes les actions de l'Union européenne et des États-Unis
le trading de boîte noire, le trading oralgo, est l'utilisation de transactions en 2006 étaient pilotées par des programmes automatiques, ou

plateformes électroniquespour entrer dans le tradingcommandesavec des algorithmes, selon les services financiers basés à Boston
algorithmequi exécute des transactions préprogrammées dans l'industrie de la recherche et du conseil Aite Group.[7] Comme
les instructions dont les variables peuvent inclure le timing, le prix, ou en 2009, des études ont suggéré que les entreprises de HFT représentaient 60-
quantité de la commande, ou dans de nombreux cas initier la commande 73 % de tout le volume de négociation des actions américaines, avec ce nombre
par des programmes informatiques automatisés. Le trading algorithmique tombe à environ 50 % en 2012.[8][9] En 2006, à
largement utilisé parbanques d'investissement, fonds de pension,
mutuelleBourse de Londres, plus de 40% de toutes les commandes étaient
fonds, et d'autres acheteurs institutionnels (orientés vers les investisseurs) entrés par des traders algorithmiques, avec 60 % prévu pour
traders, pour diviser de grosses transactions en plusieurs plus petites transactions 2007. Marchés américains et marchés européens géné-
gérerimpact sur le marchéetrisque.[1][2]Les traders du côté vendeur ont une proportion plus élevée de transactions algorithmiques que
tel quefaiseurs de marchéet quelquesfonds spéculatifs, fournir d'autres marchés et des estimations pour 2008 allant jusqu'à
liquiditévers le marché, générant et exécutant des ordres à une proportion de 80 % dans certains marché[Link]é des changes
automatiquement. marchésaussi un trading algorithmique actif (environ 25 %
des commandes en 2006).[10]Les marchés à terme sont considérés
De nombreux types d'activités de trading algorithmique ou automatisé
[11]avec
peut être décrit comme HFT. En conséquence, en février 2012, assez facile à intégrer dans le trading algorithmique,
environ 20 % du volume des options devrait être traité par ordinateur
leCommission des contrats à terme sur les matières premières(CFTC)
a formé un groupe de travail spécial qui comprenait des universitaires généré par 2010.[12]Les marchés obligataires évoluent vers
et des experts du secteur pour conseiller la CFTC sur la meilleure façon de plus d'accès aux traders algorithmiques.[13]
définir HFT.[3][4]Les stratégies HFT utilisent des ordinateurs qui ont été le sujet de nombreuses publications sur l'algorithmique et le HFT.
prendre des décisions élaborées pour initier des commandes en fonction d'un débat interne depuis leCommission des valeurs mobilières et des échanges des États-Unis
formation reçue électroniquement, avant l'humainmissionet leCommission des échanges à terme de marchandises
les traders sont capables de traiter les informations qu'ils ob-siona déclaré dans des rapports qu'un trade algorithmique est entré par
serve. Le trading algorithmique et le HFT ont entraîné une société de fonds communs de placement qui a déclenché une vague de ventes que
changement dramatique de la microstructure du marché, notamment conduit à leKrach de Flash de 2010.[14][15][16][17][18][19][20][21]Le
en particulier dans la manière dont la liquidité est fournie.[5] Des rapports similaires ont révélé que les stratégies HFT pourraient avoir contribué

à la volatilité subséquente. En conséquence de ces événements, le

Le trading algorithmique peut être utilisé dans n'importe quelstratégie d'investissement
Le Dow Jones Industrial Average a subi sa deuxième plus grande
égyptien, y compriscréation de marché, le spreading inter-marchés,le point de swing intra-journée jamais atteint à cette date, bien que les prix
arbitrage, ou purspéculation(y comprissuivi de tendance).
La décision d'investissement et sa mise en œuvre peuvent être ajustées.
récupéré rapidement. (VoirListe des plus grands changements journaliers dans
peut être commenté à tout moment avec un soutien algorithmique ou peut op- l'indice Dow Jones Industrial) Un rapport de juillet 2011
fonctionner complètement de manière automatique. L'un des principaux problèmes par leOrganisation internationale des commissions de valeurs mobilières
concernant le HFT, la difficulté réside dans la détermination de la façon dont le prof sions(IOSCO), un organisme international de régulation des valeurs mobilières
Les régulateurs ont conclu que, bien que "les algorithmes et la technologie HFT
il est. Un rapport publié en août 2009 par le la technologie a été utilisée par les participants du marché pour gérer
TABB Group, une société de recherche dans le secteur des services financiers,
l'âge de leur commerce et de leur risque, leur utilisation était également clairement
estimé que les 300 sociétés de valeurs mobilières et fonds spéculatifs
un facteur contribuant à l'événement du crash éclair du 6 mai,
qui se spécialisent dans ce type de trading ont pris un maximum
2010.[22][23]Cependant, d'autres chercheurs ont atteint un
de 21 $USmilliarden bénéfices en 2008,[6]quels sont les auteurs une conclusion différente. Une étude de 2010 a révélé que le HFT faisait
appelé "relativement petit" et "surprenamment modeste" quand
ne pas modifier significativement l'inventaire de trading pendant le Flash
comparé au volume global des échanges du marché.
Accident.[24]Quelques opérations de trading algorithmique en avance surfonds indiciel

1
2 1 HISTOIRE

les transferts de rééquilibrage profitent aux investisseurs.[25][26][27] les prix d'offre et de demande, réduisant les marges des fabricants de marché

avantage commercial, augmentant ainsi le marchéliquidité.

Ce marché en expansionliquiditémené aux traders institutionnels
1 Histoire diviser les commandes selon des algorithmes informatiques afin que
ils pourraient exécuter les ordres à un meilleur prix moyen. Ces
Informatisation du flux de commandes sur les marchés financiers
Les repères de prix moyens sont mesurés et calculés par
des ordinateurs en appliquant leprix moyen pondéré par le temps
a commencé au début des années 1970, avec quelques jalons étant
ou plus souvent par leprix moyen pondéré par le volume.
l'introduction de leBourse de New York's
système de retour de commande désigné (DOT, et plus tard C'est fini. Le commerce qui existait à travers les siècles
SuperDOT), qui a routé les commandes électroniquement auest mort. Nous avons un marché électronique aujourd'hui. C'est le
poste de commerce approprié, qui les exécutait manuellement. Le présent. C'est l'avenir.
le "système de reporting automatisé" (OARS) a aidé le Robert Greifeld, NASDAQPDG, avril 2011[29]
spécialiste dans la détermination duéquilibre du marchéouverture
prix (SOR; Routage Intelligent des Ordres).
Un autre encouragement à l'adoption des algorithmes.
Trading programméest défini par la Bourse de New York le trading mic sur les marchés financiers est apparu en 2001 lorsque
changer en ordre d'acheter ou de vendre 15 actions ou plus d'une valeur
une équipe deIBMdes chercheurs ont publié un article30à la
à plus d'un million de dollars au total. En pratique, cela signifie que tous
Conférence Internationale Conjointe sur l'Intelligence Artificielle
Les transactions programmées sont saisies à l'aide d'un ordinateur. Dans
où ils ont montré cela dans un laboratoire expérimental
Dans les années 1980, le trading programmé est devenu largement utilisé dans le commerce.
versions des enchères électroniques utilisées dans le marché financier
entre le S&P 500équitéetfutursmarchés. kets, deux stratégies algorithmiques (MGD d'IBM, et
En stockarbitrage d'indexun trader achète (ou vend) une action Hewlett-PackardLe code postal (ZIP) pourrait régulièrement surpasser
contrat à terme sur indice tel que leS&P 500futures et les traders humains. MGD était une version modifiée du "GD"
vend (ou achète) un portefeuille de jusqu'à 500 actions (peut algorithme inventé par Steven Gjerstad et John Dickhaut
être un sous-ensemble représentatif beaucoup plus petit) à la NYSE en 1996/1997;[31]l'algorithme ZIP avait été inventé chez HP
à Dave Cliff (professeur)en 1996.[32]Dans leur article, le
mis en correspondance avec le commerce à terme. Le commerce du programmepar
la NYSE serait préprogrammée dans un ordinateur pour L'équipe IBM a écrit que l'impact financier de leurs résultats
entrer la commande automatiquement dans le système électronique de la NYSEmontrant que MGD et ZIP surpassent les traders humains ex-
système de routage des commandes à un moment où le prix des futures et peut être mesuré en milliards de dollars par an
les indices boursiers étaient suffisamment éloignés pour réaliser un profit. le papier IBM a généré une reconnaissance internationale
couverture médiatique.
À peu près au même momentassurance de portefeuillea été conçu
pour créer un synthétiqueoption de ventesur un portefeuille d'actions par À mesure que d'autres marchés électroniques s'ouvraient, d'autres algorithmiques
négociation dynamique des contrats à terme sur indices boursiers selon un des stratégies de trading ont été introduites. Ces stratégies sont
modèle d'ordinateur basé sur leBlack–Scholesprix d'option plus facilement mis en œuvre par les ordinateurs, car ma-
modèle d'ing. Les Chinois peuvent réagir plus rapidement aux erreurs de prix temporaires.

Les deux stratégies, souvent simplement regroupées sous le terme "pro-

et examiner les prix de plusieurs marchés simultanément
le trading de grammes", ont été accusés par de nombreuses personnes (par exemple- parallèlement. Par exemple Chameleon (développé parBNP
ParibasStealth (développé par leDeutsche Bank),
ple par lerapport Brady) pour exacerbant ou même en commençant
Sniper et Guérilla (développé parCredit Suisse[33]),
lekrach boursier de 1987. Pourtant, l'impact de com-
arbitrage, arbitrage statistique, suivi de tendance, etsignifier
Le trading automatisé sur les krachs boursiers est incertain.
[28] réversion.
et largement discuté dans la communauté académique.
Ce type de trading est ce qui stimule la nouvelle demande
Marchés financiers avec exécution entièrement électronique et
pour l'hébergement de proximité à faible latence et l'échange mondial
similaireréseaux de communication électroniquedéveloppé en
Connectivité. Il est impératif de comprendre ce qu'est la latence
la fin des années 1980 et les années 1990. Aux États-Unis, décimalisation,
c'est en élaborant une stratégie pour le commerce électronique
qui a changé la taille minimale des ticks de 1/16 de dollar
[Link] référence au retard entre la transmission
lar (0,0625 $US) à 0,01 $US par action, peut avoir encouragé
sion de l'information d'une source et la réception de
le commerce algorithmique âgé alors qu'il a changé lemarché mi-
l'information à une destination. La latence a comme valeur minimale
crostructureen permettant de plus petites différences entre
2.3 Trading de paires 3

limite déterminée par la vitesse de la lumière ; cela correspond2.3 Trading de paires

environ 3,3 millisecondes par 1 000 kilomètres deoptique
Le trading de pairesLe trading de paire est un long-court, idéalement
fibreTout équipement de régénération ou de routage de signal dans-
introduit une latence plus grande que cette référence lumière. neutre de marchéstratégie permettant aux traders de profiter de
discrépances transitoires dans la valeur relative de substituts proches
tutes. Contrairement au cas de l'arbitrage classique, dans le cas
du prix uniquene peut garantir
de la négociation de paires, leloi
convergence des prix. Cela est particulièrement vrai lorsque le
2 Stratégies la stratégie est appliquée aux actions individuelles - ces imperfections
les substituts peuvent en fait diverger indéfiniment. En théorie,
la nature long-court de la stratégie devrait la faire fonctionner re-
2.1 Négociation avant le rééquilibrage des fonds indiciels
quelle que soit la direction du marché boursier. En pratique, ex-
risque d'exécution, divergences persistantes et importantes, ainsi que
ing
une baisse de la volatilité peut rendre cette stratégie non rentable
pendant de longues périodes (par exemple 2004-7). Cela appartient à un cadre plus large
La plupartépargne retraitetels que privéspensionfonds ou catégories dearbitrage statistique, trading de convergence,
401(k)etcomptes de retraite individuelsaux États-Unis, sont etvaleur relativestratégies.[37]
investi dansfonds communs de placement, les plus populaires d'entre eux sont
fonds indicielsqui doit périodiquement "rééquilibrer" ou ad-
juste leur portefeuille pour correspondre aux nouveaux prix etmarché 2.4 Stratégies delta-neutres
capitalisationdes titres sous-jacents dans lestock ou
autre indexqu'ils suivent.[34][35]Les bénéfices sont transférés Dans la finance,delta-neutre décrit un portefeuille de produits connexes
des investisseurs aux traders algorithmiques, estimé à les titres financiers, dans lesquels la valeur du portefeuille reste
au moins 21 à 28points de baseannuellement pourS&P 500index inchangé en raison de petites variations de la valeur de l'un-
fonds, et au moins 38 à 77 points de base par an pour sécurité sous-jacente. Un tel portefeuille contient généralement des op-
Russell 2000fonds.[26]John Montgomery dePasserelle tions et leurs titres sous-jacents correspondants tels
Gestion des capitauxdit que le résultat "pauvre en- ce positif et négatifdeltadécalage des composants, résultat-
Les rendements des investisseurs" provenant du trading en avance sur les fonds communs de placement sont "le
la valeur du portefeuille étant relativement insensible à
éléphant dans la pièce" que "choc, les gens ne sont pas changements dans la valeur du titre sous-jacent.
parler de.[27]

2.5 Arbitrage

Danséconomieetfinance, arbitrage/arbitrage/ est le

2.2 Suivi de tendance pratique d'exploiter une différence de prix
entre deux ou plusieursmarchésfrappant une combinaison de
Suivi de tendanceest une stratégie d'investissement qui tente de prendre des affaires correspondantes qui tirent parti du déséquilibre, le
l'avantage du profit à long terme, à moyen terme et à court terme étant la différence entre leprix du marché.
mouvements qui se produisent parfois dans diversmarchés. Lorsqu'il est utilisé par des universitaires, un arbitrage est une transaction
La stratégie vise à tirer parti d'untendance du marché cela n'implique pas de négatifflux de trésorerieà toute probabilité ou
des deux côtés, aller long (acheter) ou court (vendre) dans un état temporel et un flux de trésorerie positif dans au moins un état;
marchédans une tentative de tirer parti des hauts et des bas, en termes simples, c'est la possibilité d'un profit sans risque.
les marchés boursiers ou à [Link]çantsqui utilise cette application - zéro coût. Exemple : L'un des arbitrages les plus populaires
l'approche peut utiliser le calcul du prix du marché actuel,déménagementles opportunités de trading se jouent avec les contrats à terme sur l'S&P et
moyennesetcanaldes sorties pour déterminer les actions S&P 500. Pendant la plupart des jours de négociation, ces deux
direction générale du marché et à générer des signaux de trading. développera un écart de prix entre les deux.
Les traders qui s'abonnent à une stratégie de suivi de tendance le font. Cela se produit lorsque le prix des actions qui
n'ont pas pour objectif de prévoir ou de prédire des niveaux de prix spécifiques ; ils sont principalement échangés sur les marchés NYSE et NASDAQ
initier un commerce lorsque la tendance semble avoir commencé, et soit devancer soit être en retard par rapport aux contrats à terme S&P qui sont
sortir du commerce une fois que la tendance semble s'être terminée.[36] négocié sur le marché CME.
4 2 STRATÉGIES

2.5.1 Conditions pour l'arbitrage Voirtarification rationnelle, en particuliermécanique d'arbitrage,pour

discussion supplémentaire.
L'arbitrage est possible lorsque l'une des trois conditions est remplie :

2.6 Retour à la moyenne

Le même actif ne se négocie pas au même prix
sur tous les marchésloi du prix uniqueex-
Retour à la moyenneest une méthodologie mathématique quelque-
tquotedbl est temporairement violé). temps utilisés pour l'investissement en bourse, mais cela peut être appliqué à

2. Deux actifs avec des flux de trésorerie identiques ne se négocient pas àautres processus. En termes généraux, l'idée est que les deux
les prix élevés et bas d'une action sont temporaires, et qu'un
le même prix.
Le prix des actions a tendance à avoir un prix moyen au fil du temps.

3. Un actif avec un prix connu dans le futur ne Un exemple de processus de reversion à la moyenne est leOrnstein-
aujourd'hui, il se négocie à son prix futurremiséà larisque Uhlenbeckéquation stochastique.
taux d'intérêt gratuit(ou, l'actif n'a pas de négatif) La réversion vers la moyenne implique d'abord d'identifier la plage de négociation
coûts admissibles de stockage ; par exemple, cela pour une action, puis en calculant le prix moyen en utilisant
la condition s'applique pour les grains mais pas pourtitres). techniques analytiques en ce qui concerne les actifs, les bénéfices, etc.

Lorsque le prix du marché actuel est inférieur à la moyenne

L'arbitrage n'est pas simplement l'acte d'acheter un produit dans un prix, l'action est considérée comme attractive pour l'achat, avec
commercialiser et le vendre dans un autre à un prix plus élevé à certains
l'attente que le prix augmentera. Quand le courant
plus tard. Les transactions longues et courtes devraient idéalement le prix du marché est supérieur au prix moyen, le prix du marché
se produit simultanément pour minimiser l'exposition à mar- est prévu de baisser. En d'autres termes, les écarts par rapport au
risque de marché, ou le risque que les prix puissent changer sur un marché
les prix moyens devraient revenir à la moyenne.
clé avant que les deux transactions soient complètes. Dans la pratique
en termes, cela n'est généralement possible qu'avec des titres et LeÉcart typedes prix les plus récents (par exemple,
les derniers 20) est souvent utilisé comme indicateur d'achat ou de vente.
produits financiers qui peuvent être échangés électroniquement, et
même alors, lorsque le(s) premier(s) legs de la transaction est exécuté, Services de rapport sur les actions (tels que Yahoo! Finance, MS
les prix dans les autres jambes peuvent s'être détériorés, verrouillant un Investisseur, Morningstar, etc.), offrent généralement un déplacement av-
perte garantie. Manquer un des éléments de la transaction (et moyennes pour des périodes telles que 50 et 100 jours. Pendant que le rapport-
souvent devoir l'ouvrir à un prix moins avantageux) est appelé les services de renseignement fournissent les moyennes, identifiant les plus élevées et
'risque d'exécution' ou plus précisément 'entrée et sortie' des prix bas pour la période d'étude sont encore nécessaires.
risque.[note 1]
Dans l'exemple le plus simple, tout bien vendu dans un marché
2.7 Scalping
devrait se vendre au même prix dans un [Link]çantsmai, pour
exemple, constater que le prix du blé est plus bas dans l'agricul-
les régions rurales que dans les villes, achètent le bien, et trans- Scalping (trading)est une méthode d'arbitrage de petit prix
les écarts créés par le spread de offre-demande. Les scalpers essaient de
le transporter vers une autre région pour le vendre à un prix plus élevé. Cela
agir de manière traditionnellefaiseurs de marchéou spécialistes. Tomake
Le type d'arbitrage de prix est le plus courant, mais cela sim- le spread signifie acheter au prix de l'offre et vendre au prix de la demande
l'exemple typique ignore le coût du transport, du stockage, du risque,
prix, pour gagner la différence entre l'offre et la demande. Cette procédure al-
et d'autres facteurs. Le véritable arbitrage nécessite qu'il y ait
permet des profits même lorsque l'offre et la demande ne bougent pas
aucun risque de marché impliqué. Là où les titres sont échangés sur
plus d'un échange, l'arbitrage se produit par simultanéité du tout, tant qu'il y a des commerçants prêts à prendre
prix du marché. Cela implique normalement d'établir et de liquider
d'achat sur l'un et de vente sur l'autre. Tel si-
dater un poste rapidement, généralement en quelques minutes voire
exécution simultanée, si des substituts parfaits sont impliqués,
minimise les besoins en capital, mais en pratique, cela ne crée jamais secondes.
crée une position « autofinancée » (gratuite), comme de nombreuses sources - Le rôle d'un scalpeur est en fait le rôle de marché mak-
assumer correctement suivant la théorie. Tant qu'il y aersou des spécialistes qui doivent maintenir la liquidité et
une certaine différence dans la valeur marchande et le risque du flux de commandes d'un produit d'un marché. Un teneur de marché
deux jambes, des capitaux devraient être mis en place pour porter est essentiellement un scalpeur spécialisé. Le volume d'un marché
la position d'arbitrage long-court. les échanges des créateurs sont souvent bien plus nombreux que la moyenne dans-
 5

scalpeurs individuels. Un teneur de marché a un "Guerrier", un "Tireur d'élite", un "BASOR" (développé parQue
système de négociation pour surveiller l'activité de négociation. Cependant, unFinancier) et "Sniffer".[40]Les dark pools sont des alternatives
le teneur de marché est soumis à des règles strictes de la bourse tandis que les bourses électroniques où le commerce a lieu
un trader individuel ne l'est pas. Par exemple,NASDAQrequiert anonymement, la plupart des commandes étant cachées ou "icebergées".[41]
chaque teneur de marché doit afficher au moins une offre et une demande. Les joueurs ou "requins" détectent les grandes commandes en "pingant".
à un certain niveau de prix, afin de maintenir un marché à double sens de petits ordres de marché pour acheter et vendre. Lorsque plusieurs petits
pour chaque action représentée. Les commandes sont complétées, les requins ont peut-être découvert le pres-
présence d'un grand ordre d'icebergs.
« Maintenant, c'est une course aux armements », a déclaré Andrew Lo, directeur de la
2.8 Réduction des coûts de transaction
Institut de Technologie du Massachusettsle laboratoire de
Ingénierie financière. « Tout le monde construit davantage de so-
La plupart des stratégies appelées trading algorithmique (comme
eh bien, la recherche de liquidité algorithmique) tombe dans le coût- des algorithmes sophistiqués, et plus la concurrence existe,
plus les bénéfices sont petits.[42]
catégorie de réduction. L'idée de base est de décomposer un
grosse commande en petites commandes et les placer dans le mar-
l'algorithme dépend de varia-
ous facteurs, le plus important étant la volatilité et
liquidité de l'action. Par exemple, pour une action très liquide
actions, correspondant à un certain pourcentage de l'ensemble ou-
les ordres de stock (appelés algorithmes en ligne de volume) sont généralement
une bonne stratégie, mais pour une action fortement illiquide, des algorithmes
3 Trading à haute fréquence
essayez d'associer chaque commande qui a un prix favorable (appelé
algorithmes de recherche de liquidités).
Article principal :Négociation à haute fréquence
Le succès de ces stratégies est généralement mesuré par
comparant le prix moyen auquel la commande entière En 2009, les stratégies de trading à haute fréquence totalisaient des actifs
a été exécuté au prix moyen réalisé par un sous gestion étaient de 141 milliards de dollars. En comparaison,
exécution de benchmark pour la même durée. En général, le l'ensemble de l'industrie des fonds spéculatifs a atteint un pic de 1,93 trillions de dollars
le prix moyen pondéré par le volume est utilisé comme référence.
lion en 2007.[43]La stratégie HFT a d'abord été réalisée avec succès
Parfois, le prix d'exécution est également comparé avec le réussi parRenaissance Technologies.[44]Haute fréquence
prix de l'instrument au moment de passer la commande. les fonds ont commencé à devenir particulièrement populaires en 2007 et
Une classe spéciale de ces algorithmes tente de détecter al- 2008.[43]De nombreuses entreprises de HFT sontcréateurs de marchéet pro-
ordres algorithmiques ou ordres iceberg de l'autre côté (c'est-à-dire si vous liquidité vide sur le marché, ce qui a réduit la volatilité
essaient d'acheter, l'algorithme tentera de détecter des commandes et a aidé à affinerSpreads d'offre et de demandefaire du commerce et
pour le côté vendeur). Ces algorithmes sont appelés al- détection investir moins cher pour d'autres participants du marché.[43][45][46]
algorithmes. Un exemple typique est « Stealth. » HFT a été un sujet de vif intérêt public depuis
Quelques exemples d'algorithmes sont TWAP, VWAP, Imple-
leCommission des valeurs mobilières et des changes des États-Unis et le
Commission des contrats à terme sur les marchandisesdéclaré que
écart de mentation tant les algorithmes que le HFT ont contribué à la volatilité dans le
et furtivité. Les algorithmes modernes sont souvent optimaux con-
Crash éclair de 2010Parmi les principales fréquences élevées aux États-Unis
structuré via la programmation statique ou dynamique.[38]
les sociétés de trading sont Chicago Trading,Virtu Financial, Tim-
ber Hill,ATD, GETCO, etCitadel LLC. [47]
2.9 Stratégies qui ne concernent que l'obscurité
Il existe quatre catégories clés de stratégies de HFT : marché-
piscines faire basé sur le flux de commandes, la création de marché basée sur
informations sur les données de tick, arbitrage d'événements et ar-
Récemment, HFT, qui comprend un large éventail d'achats d'arbitrage. Toutes les décisions d'allocation de portefeuille sont prises par
côté ainsi quecréationde marchéles traders côté vente, ont des modèles quantitatifs informatisés. Le succès de HFT
devenir plus proéminent.[39]Ces algorithmes ou stratégies technologiques sont principalement motivés par leur capacité à simultanément
Les techniques sont souvent appelées des noms tels que « Stealth » (de- ously traiter de volumes d'informations, quelque chose oudi-
développé par la Deutsche Bank), “Iceberg”, “Dagger”, n'importe quel trader humain ne peut pas le faire.
6 5 MISEENŒUVREDELASTRATÉGIE

Création de marché L'écart entre ces deux prix dépend principalement de

la probabilité et le moment de la prise de contrôle étant com-
Création de marchéest un ensemble de stratégies HFT qui implique achevé ainsi que le niveau actuel des taux d'intérêt.
placer un ordre à cours limité pour vendre (ou offrir) au-dessus du cours actuel parier dans un arbitrage de fusion est que cet écart sera même-
prix du marché ou un ordre d'achat à cours limité (ou enchère) en dessous du courant en réalité, être nul, si et quand la prise de contrôle est terminée.
prix de location pour bénéficier de l'écart entre l'offre et la demande. Automatisé Le risque est que l'accord "se rompe" et que l'écart augmente massivement
Trading Desk, qui a été acheté par Citigroup en juillet s'élargit.
2007, a été un market maker actif, représentant
environ 6 % du volume total sur le NASDAQ et le Nouveau
Bourse de New York.[48] 4 Commerce à faible latence

HFT est souvent confondu avec le trading à faible latence qui utilise
3.2 Arbitrage statistique des ordinateurs qui effectuent des transactions en une microseconde, ou
avec une latence extrêmement basse
Un autre ensemble de stratégies HFT est classiquearbitragestrat- Les traders à faible latence dépendent deréseau à ultra-basse latence
un émetteur pourrait impliquer plusieurs titres tels que couverts
œuvresIls tirent profit en fournissant des informations, telles que
parité des taux d'intérêtdans lemarché des changeslequel offres et enchères concurrentes, à leurs algorithmes microsec-
donne une relation entre les prix d'une obligation domestique, un
onds plus rapidement que leurs concurrents.[8]Le révolutionnaire
obligation libellée dans une monnaie étrangère, le prix au comptant de l'avancement en vitesse a conduit à la nécessité pour les entreprises d'avoir
la monnaie, et le prix d'uncontrat à termesur le en temps réelcolocaliséplateforme de trading pour en bénéficier
monnaie. Si les prix du marché sont suffisamment différents mettant en œuvre des stratégies à haute fréquence.[8]Les stratégies sont
de ceux impliqués dans le modèle à couvrircoût de transaction constamment modifié pour refléter les changements subtils dans le mar-
alors quatre transactions peuvent être effectuées pour garantir un risque-
profit gratuit. Le HFT permet des arbitrages similaires en utilisant des modèles
ket ainsi que pour combattre la menace de la stratégie be-
en coursingénierie inversepar des concurrents. Il y a aussi un
d'une plus grande complexité impliquant beaucoup plus de 4 secu- une pression très forte pour ajouter continuellement des fonctionnalités ou im-
rities. Le groupe TABB estime que l'agrégat annuel améliorations à un algorithme particulier, tel que les spécificités du client
les bénéfices des stratégies d'arbitrage à faible latence actuellement ex-
modifications spécifiques et divers améliorations de performance
dépasser 21 milliards de dollars américains.[8]
changements (concernant la performance de trading par rapport aux benchmarks, coût

Une large gamme de stratégies d'arbitrage statistique ont été réduction pour la société de trading ou une gamme d'autres mises en œuvre
développé par lequel les décisions de trading sont prises sur le mentations). Cela est dû à la nature évolutive de al-
base des écarts par rapport à la relation statistiquement significative stratégies de trading algorithmique – elles doivent être capables de s'adapter
et négociez intelligemment, quelles que soient les conditions du marché,
navires. Comme les stratégies de création de marché, l'arbitrage statistique
Le commerce peut être appliqué à toutes les classes d'actifs. qui implique d'être suffisamment flexible pour résister à un vaste
ensemble de scénarios de marché. En conséquence, un pro-
une partie des revenus nets des entreprises est dépensée en R&D de
3.3 Arbitrage d'événements ces systèmes de trading autonomes.[8]

Un sous-ensemble de risque, de fusion, convertible ou en difficulté se-

arbitrage de titres qui compte sur un événement spécifique, tel que 5 Mise en œuvre de la stratégie
une signature de contrat, approbation réglementaire, décision judiciaire
etc., pour changer la relation de prix ou de tarif de deux ou La plupart des stratégies algorithmiques sont mises en œuvre par nous-
plus d'instruments financiers et permettre à l'arbitragiste de des langages de programmation modernes, bien que certains soient encore
[49]
réaliser un bénéfice.
mettre en œuvre des stratégies conçues dans des tableurs. Augmenter-
Arbitrage de fusionégalement appeléarbitrage de risqueserait un ingly, les algorithmes utilisés par les grandes maisons de courtage et comme-
Un exemple de cela. L'arbitrage de fusion consiste généralement en des gestionnaires d'ensemble qui sont écrits pour le protocole FIX d'Algorithme.
acheter les actions d'une entreprise qui est la cible d'un langage de définition de mic TradingFIXatdl), ce qui al-
prise de contrôletandis quevente à découvertle stock de l'entreprise acquéreuse oblige les entreprises à recevoir des commandes pour spécifier exactement comment leur
pany. En général, le prix du marché de la société cible des commandes électroniques doit être exprimé. Les commandes construites en utilisant
est inférieur au prix proposé par l'entreprise acquéreuse. FIXatdl peut alors être transmis depuis les systèmes des traders via
6.2 Préoccupations 7

le protocole FIX.[50]Les modèles de base peuvent se fier à aussi peu que le régulateur a fait remarquer les grands avantages de
une régression linéaire, tout en étant un jeu théorique plus complexe l'efficacité que la nouvelle technologie apporte à
etreconnaissance de motifs[51]ou les modèles prédictifs peuvent également le marché. Mais il a également souligné que 'une plus grande
être utilisé pour initier le trading.Réseaux de neuronesetgénétique dépendance à des technologies sophistiquées et mod-
programmationont été utilisés pour créer ces modèles. La vente comporte un risque accru que les systèmes
l'échec peut entraîner une interruption d'activité.[54]

6 Problèmes et développements ministre des Finances du Royaume-Uni Seigneur Mynersa

averti que les entreprises pourraient devenir le
« jouets » des spéculateurs en raison de l'auto-
Le trading algorithmique a montré qu'il contribue considérablement à
négociation à haute fréquence de matic. Lord Myners
prouverliquidité du marché[52]parmi d'autres avantages. Comment-
a déclaré que le processus risquait de détruire la relation
Cependant, les améliorations de la productivité apportées par les algorithmes
relation entre un investisseur et une entreprise.[55]
le trading mic a été opposé par des courtiers humains et
les traders faisant face à une concurrence sévère des ordinateurs.
D'autres problèmes incluent le problème technique delatenceou
le retard dans l'obtention des devis pour les commerçants,No text provided for translation.sécurité et le
6.1 Finances Cyborg possibilité d'une panne complète du système entraînant un
krach boursier.[57]
Les avancées technologiques dans la finance, en particulier celles
Goldman dépense des dizaines de millions de dollars
en rapport avec le trading algorithmique, a augmenté la finance
lars sur ces choses. Ils ont plus de personnes travaillant
vitesse, connectivité, portée et complexité tout en simultané
réducteurs de son humanité. Les ordinateurs fonctionnant sous des logiciels dans leur domaine technologique que les gens sur le
Les logiciels basés sur des algorithmes complexes ont remplacé les humains poste de négociation... La nature des marchés a
a changé de manière spectaculaire.[58]
dans de nombreuses fonctions de l'industrie financière. La finance est
devenant essentiellement une industrie où les machines et
les humains partagent les rôles dominants – transformant le mod- Le 1er août 2012Knight Capital Groupexpérimenté
un problème technologique dans leur système de trading automatisé,[59]
la finance dans ce qu'un érudit a appelé, "cyborg causant une perte de 440 millions de dollars.
finance.[53]
Ce problème était lié à l'installation de Knight.
6.2 Préoccupations tion de logiciels de trading et a abouti à Knight
envoi de nombreuses commandes erronées à la NYSE
Alors que de nombreux experts louent les bienfaits de l'innovation dans titres cotés sur le marché. Ce logiciel
trading algorithmique informatisé, d'autres analystes ont ex- a été retiré des systèmes de l'entreprise.
Les clients n'ont pas été affectés négativement par le
préoccupé par des aspects spécifiques de l'informatique
commandes erronées, et le problème logiciel était
trading.
limité à l'acheminement de certaines actions cotées
à la Bourse de New York. Knight a échangé la totalité de ses
L'inconvénient de ces systèmes est leur position de commerce erronée, ce qui a entraîné
la nature d'une boîte noire,” a déclaré M. Williams. “Les traders
une perte avant impôts réalisée d'environ 440 $
ont des sens intuitifs de la façon dont le monde fonctionne.
million.
Mais avec ces systèmes, vous versez un tas de
des nombres, et quelque chose sort de l'autre Certains ont affirmé que le trading algorithmique et le HFT
fin, et ce n'est pas toujours intuitif ou clair pourquoi
a contribué à la volatilité lors du Flash du 6 mai 2010
la boîte noire s'est accrochée à certaines données ou à des relations
Écrasement[14][16]lorsque le Dow Jones Industrial Average
relations.[42] a plongé d'environ 600 points seulement pour récupérer ces pertes
en quelques minutes. À l'époque, c'était le deuxième plus grand
LeAutorité des services financiersa point swing, 1 010,14 points, et le plus grand mouvement en une seule journée

a gardé un œil attentif sur le développement une baisse de 998,5 points, sur une base intrajournalière dans le Dow
ment du commerce de boîte noire. Dans son rapport annuel Histoire de l'indice Dow Jones.[60]
8 7 CONCEPTION TECHNIQUE

6.3 Développements récents Reuters. « De plus en plus de nos clients trouvent »

manières d'utiliser le contenu d'actualité pour gagner de l'argent.[61]
Les nouvelles du marché financier sont désormais mises en forme par des entreprises.

tel que Need To Know News,Thomson Reuters, Dow Un exemple de l'importance de la rapidité du reportage d'actualité à
Jones, etBloomberg, à lire et à échanger via algo- les traders algorithmique étaient unpublicitécampagne parDow
rithms. Jones(les apparences incluent la page W15 de laWall Street
Journalle 1er mars 2008) affirmant que leur service
Les ordinateurs sont maintenant utilisés pour générer avait devancé d'autres agences de presse de 2 secondes dans le reportage
des histoires d'actualité récentes sur les bénéfices des entreprises une baisse des taux d'intérêt par la Banque d'Angleterre.
résultats ou statistiques économiques tel qu'elles sont re-
En juillet 2007,Citigroup, qui avait déjà développé son
loué. Et cette information presque instantanée algorithmes de trading propres, a payé 680 millions de dollars pour Automated
mation forme un flux direct vers d'autres ordinateurs Trading Desk, une entreprise de 19 ans qui réalise environ 200
les qui commercent sur les nouvelles.[61]
un million d'actions par jour.[63]Citigroup avait précédemment acheté
Lava Trading et OnTrade Inc.
Les algorithmes ne se contentent pas de trader sur de simples nouvelles sto-
À la fin de 2010, le Bureau du gouvernement britannique pour la science a initié
mais aussi interpréter des nouvelles plus difficiles à comprendre.
Certaines entreprises tentent également d'assigner automatiquement
initié un projet Foresight enquêtant sur l'avenir de la com-
le commerce électronique sur les marchés financiers,[64]dirigé parDonne-moi
décider si les nouvelles sont bonnes ou mauvaises
des histoires afin que le trading automatisé puisse fonctionner directement sur le Clara Furse, ancien PDG de laBourse de Londreset
histoire d'actualité.[62] en septembre 2011, le projet a publié son premier rapport
travaux sous la forme d'un document de travail en trois chapitres disponibles
disponible en trois langues, ainsi que 16 documents supplémentaires
De plus en plus, les gens se tournent vers tout qui fournissent des preuves à l'appui.[65] Tous ces résultats trouvés
formes d'actualités et de construction de leur propre indicateur Les écrits sont rédigés ou co-rédigés par des universitaires de premier plan
tors autour d'elle de manière semi-structurée, et praticiens, et ont été soumis à un examen par les pairs anonyme-
chercher constamment de nouveaux avantages commerciaux
examen. Le rapport final du projet Foresight a noté que
a déclaré Rob Passarella, directeur mondial de la stratégie
bien que le HFT ait créé le "potentiel de liquidité périodique"
un chez Dow Jones Enterprise Media Group. il a trouvé que le HFT était bénéfique pour la liquidité et le prix pour-
Sa société fournit à la fois un fil d'actualité à faible latence [66][67]
mation et a aidé à réduire les coûts de transaction.
et des analyses de nouvelles pour les traders. Passarella également
a pointé vers de nouvelles recherches académiques étant en cours En septembre 2011, RYBN a lancé "ADM8",[68]un
réalisé sur le degré auquel Google fréquent sur prototype de bot de trading open source, déjà actif sur le
les recherches sur diverses actions peuvent servir de trad- marchés financiers.
indicateurs, l'impact potentiel de divers
phrases et mots qui peuvent apparaître dans Securi-
énoncés sur les liens et la Commission des échanges et 7 Conception technique
la dernière vague de communautés en ligne consacrées
aux sujets de la bourse.[62] Les conceptions techniques de tels systèmes ne sont pas standard.
Conceptuellement, la conception peut être divisée en logique
Les marchés sont par leur nature convergents unités[69]
sations, ayant émergé des cafés et
tavernes", dit-il. Donc, la façon dont les conversations 1. L'unité de flux de données (la partie des systèmes qui
créé dans une société numérique sera utilisé pour reçoit des données (par exemple, des citations, des nouvelles) de l'externe
transformez les nouvelles en échanges, ainsi que Passarella sources)
dit.[62]
2. L'unité de décision ou de stratégie

« Il y a un réel intérêt à faire avancer le pro- 3. L'unité d'exécution

cess de l'interprétation des nouvelles par les humains
aux machines, dit Kirsti Suutari, mondial Avec l'utilisation répandue des réseaux sociaux, certains systèmes im-
responsable commercial du trading algorithmique chez appeler des technologies de scan ou de dépistage pour lire des publications
 9

d'utilisateurs extrayant le sentiment humain et influençant le 9 Normes de communication

stratégies de trading.[70]
Les échanges algorithmiques nécessitent une communication considérable
plus de paramètres que le marché traditionnel et limiter ou-
ders. Un trader à une extrémité (le extquotedblcôté acheteurex-
tquotedbl) doit activer leur système de trading (souvent appelé
un extquotedblsystème de gestion des commandesextquotedbl ou
8 Effets "système de gestion de l'exécutionextquotedbl
pour comprendre un flux de nouveaux al qui prolifèrent constamment
types d'ordres algorithmiques. Les coûts de R&D et autres coûts pour con-
Bien que son développement ait peut-être été suscité par de-
l'augmentation des tailles des transactions causée par la décimalisation, algorithme-
structurer de nouveaux types de commandes algorithmiques, ainsi que
Le trading mic a encore réduit les tailles de transaction. Les emplois autrefois l'infrastructure d'exécution et les coûts de marketing pour dés-
leur rendre hommage, est assez substantiel. Ce qui était nécessaire était
réalisées par des traders humains sont en train d'être transférées à des ordinateurs

ers. Les vitesses des connexions informatiques, mesurées en

une façon que les marketeurscôté vendeurextquot-
edbl) pourrait exprimer des ordres algo électroniquement de sorte que
millisecondeset mêmemicrosecondes, sont devenus très les traders du côté acheteur pourraient simplement intégrer les nouveaux types de commandes dans
important.[71][72]
leur système et être prêt à les échanger sans constante
Des marchés plus entièrement automatisés tels que le NASDAQ, Di- coder des écrans d'entrée de nouvelles commandes personnalisés à chaque fois.
rect Edge et BATS, aux États-Unis, ont gagné du marché
Protocole FIXSARL[Link] un commerce
part de marchés moins automatisés tels que le NYSE.
association qui publie des normes libres et ouvertes dans le
Les économies d'échelle dans le commerce électronique ont contribué
zone de négociation de valeurs mobilières. Le langage FIX a été à l'origine
pour réduire les commissions et les frais de traitement des transactions, et
créé finalement par Fidelity Investments, et l'association-
contribué aux fusions internationales et à la consolidation de Les membres incluent pratiquement tous les grands et de nombreux moyens.
échanges financiers. courtiers de taille petite et moyenne, banques de centre financier, dans-
La concurrence se développe entre les échanges pour le investisseurs institutionnels, fonds communs de placement, etc. Cette institution
temps de traitement les plus rapides pour finaliser les échanges. Par exemple-
domine la définition des normes dans le précommerce et le commerce
en juin 2007, leBourse de Londreslancé zones de transactions de sécurité. En 2006-2007 plusieurs mem-
un nouveau système appelé TradElect qui promet une moyenne- des groupes se sont réunis et ont publié un projet de norme XML
délai de réponse de 10 millisecondes à partir du placement d'un ou- pour exprimer des types d'ordre algorithmique. La norme
la confirmation finale et peut traiter 3 000 commandes s'appelle le langage de définition de trading algorithmique FIX
par seconde.[73]Depuis lors, les échanges compétitifs ont (FIXatdl).[75]La première version de cette norme, 1.0, était
continué à réduire la latence avec des temps de réponse de 3 pas largement adopté en raison de limitations dans la spécification,
millisecondes disponibles. Cela revêt une grande importance pour mais la deuxième version, 1.1 (publiée en mars 2010) est
les traders à haute fréquence, car ils doivent tenter de est attendu qu'il atteigne une large adoption et dans le processus
déterminer les plages de performance cohérentes et probables réduire de manière spectaculaire le temps de mise sur le marché et les coûts associés
d'instruments financiers donnés. Ces professionnels sont avec la distribution de nouveaux algorithmes.
traite souvent des versions de fonds indiciels boursiers comme le
E-mini S&P, car ils recherchent la cohérence et le risque-
atténuation avec des performances de premier ordre. Ils doivent fil-
10 algorithmes
données de marché à intégrer dans leur programmation logicielle
afin qu'il y ait la latence la plus faible et la liquidité la plus élevée
Certains algorithmes de trading courants incluent :[76][77]
au moment de placer des ordres de stop-loss et/ou de prendre des bénéfices
Avec la forte volatilité sur ces marchés, cela devient un Liste des algorithmes
une entreprise complexe et potentiellement stressante, où
une petite erreur peut entraîner une grande perte. Absolu fre-
Les données de fréquence jouent un rôle dans le développement de la préparation du trader.
•-TILT-
instructions programmées.[74]
•2 étapes
Les dépenses en ordinateurs et logiciels dans le secteur financier
L'industrie a augmenté à 26,4 milliards de dollars en 2005.[1]
•2200 BTU
10 10 ALGORITHMES

Transmission intégrale • Carnet

60 étapes Scie à ruban bleue

L'Abîme L'Offreur Bleu

Montagnes Algo Blue Blaster

Presque Humain •Store bleue

Apollon •Filtre Bleu

Le cauchemar d'Asimov •Flicker bleu

L'Éveil Glace Bleue

Retour à l'école Le cochon bleu

Le Porteur de sacs Barbe bleue
Ball des Banquiers Épaisseurs Bleues

Blitz des Banquiers Vague Bleue

Caverne des chauves-souris
Zinger Bleu

Code BAT Bluegrass

Découverte BAT Boston Buck'r

•Batte Dribble Boston Shuffle

Clôture BAT Boston Zapper

Chapeaux BAT Ville des Bots

Guerres de Robots
BAT Horizon

•BAT Lego Botastique

Souris de chauve-souris
BOTvsBOT

•Batastique Le Pont

Batsicles Poils

BBOBomber BAT cassé

La Plage Route cassée

Au-delà du Mur Bleu CIEL BRISÉ

•Bid Stu ffer Zanti cassé

L'oiseau Buckaroo Banzai

Foutez ça en l'air Le Bug

Tête de mule Le Bunker

 11

AnnulerBot Double Dip

CancelBot Jr. Double Pôle, Double Lancer

Chèque annulé La Noyade

Canons Découverte Précoce

•Canons 2 Lève-tôt

Le Carnaval Forêt Enchantée

Mur du Château EPIC Zapper

Marée changeante Tête de gomme

Nation cherokee Zapper Plus Rapide

Le cirque arrive en ville Répéteur de drapeau

Ville des Chauves-souris •L'Inondation

Ville sous siège Flutter

Le Clic •Concentrer

Orange Mécanique Le Suiveur

Artère bouchée Fred

Étang de grenouilles
Croute continentale

Tour de Contrôle D'en haut

Yeux fous •En dessous

La Couronne Pleine lune montante

Danger Will Robinson Fuzzy Orange

Escapade d'une journée
Pinky de fer

Le Pool Mortel Parti à la pêche

L'Abîme Bonne chance humain

Le Chasseur de Cerfs Le Flash Vert

Cerf contre Chauve-souris
Le Frelon Vert
Ping de profondeur Frappe au sol
ligne des cheveux
Détox
Chasse aux dinosaures Crise cardiaque

Glaciers Sales •Haut QE

Ne me piétinez pas Grande Marée

12 10 ALGORITHMES

Colibri Orange Crush

Je suis un PC Marmelade d'orange
•Graphique intérieur Les Limites Extérieures

Tir en saut Rim Pacifique

Junior Le Palais
Demandez simplement
Raseur

Le Couteau Le Défi Pepsi

mine antipersonnel
Périscopes

•Vie et Mort Ferme pédagogique

Foudre Pinger
Changement de plaque
Vivre sur le fil
Décharge locale Forage en plate-forme

Basse mer Le port

Fabriqué en Amérique Ligne électrique

Mainframe Tour de puissance

Mannie, Moe et Jack •Pièces de puzzle

Marco Polo Le quota

Part de marché Attrapeur de quota

Maître Blaster Machine de quota

Maxy-Zapper Le Circuit

Météores Strie de course

Le Monstre Chemin de fer

Monster Mash •La Rampe

•Bonjour Zanti Ciel rouge la nuit

La transformation Algue rouge

NARA Zapper •Ligne rouge

Pas de joie Guerres de Répéteurs

Pas de raison Combat de robots

Obstructus Maximus Chasse aux robots

Un seul ping Star du Rock

 13

Rollerball Chenilles de char

Le Ron La cathédrale de Tesla

Vague Roulante •Modèle de Test

Le Rover Eux
Runawa
• Haute EQ
S.O.S.
La Fine Ligne Bleue
Ciseaux
Minuce Ligne Bleue
Contrevenant
•Des choses qui vous font dire 'hmmmm'
Niveau de la mer
Le Chatouilleur
Mer de chauves-souris

Mer de chauves-souris étoile Au diable, Alice !

Dominator de commerce
La Recherche
•Bots de recherche Crépuscule
Bassin de baignade
Les Chercheurs

•Vu trop Réveil

Saisie Warp 15
Nuances de bleu Bassin de déchets

Le Déchiqueteur Quand le levee casse

•Simple BAT
Chose Sauvage
•Piste unique
Chose Sauvage Edge
Papillon social
Clôture en bois jaune
Éruption Solaire
Neige Jaune
Soylent Bleu
Vous ne connaissez pas Jack
Le Spartiate
Zanti Mahem
BAT spastique
Le Zanti Misfit
Phares de rue

Triangles tronqués Zapata

Averses de soleil Rue Zappa

Tueur T1 Clone Zapper

•Prendre Deux De zéro à soixante
14 13 RÉFÉRENCES

11 Voir aussi [8] Rob Iati,La vraie histoire de l'espionnage des logiciels de trading,
[Link], 10 juillet 2009

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Times, 20 décembre 2012
• Système de négociation alternatif
[10]Un fonds spéculatif à Londres qui opte pour des ingénieurs, pas
• Intelligence artificielle [Link] Heather Timmons, 18 août 2006
• Traitement d'événements complexes [11]À la recherche d'options Les dérivés pilotent la bataille de l'ex-
changements, 15 avril 2007, [Link]
• Plateforme de trading électronique
[12]Trading algorithmique, Avant le rouleauL'Économiste
• Krach de Flash de 2010 383 (23 juin 2007), 21 juin 2007 : 85
• Trading à haute fréquence MTS envisagera l'accès aux obligationsLe Wall Street Journal Eu-
corde, 18 avril 2007 : 21
• Trading miroir
[14] Lauricella, Tom (2 oct 2010).Comment un algorithme de trading
• Analyse technique Aller de travers. Le Wall Street Journal.

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[16] Bowley, Graham (1 oct. 2010).Vente solitaire de 4,1 milliards de dollars

Comme un arbitrage consiste en au moins deux échanges, le Conduit au 'Flash Crash' en maiLe New York Times.
la métaphore est de mettre un pantalon, une jambe (commerce)
à la fois. Le risque qu'une transaction (jambe) échoue à être exécutée est [17] Spicer, Jonathan (1 oct 2010).Le commerce unique des États-Unis a aidé
donc 'risque de jambe'. le "krach éclair" de mai. Reuters.

[18] Goldfarb, Zachary (1 octobre 2010).Le rapport examine le mois de mai

'crash de liquidité', exprime des inquiétudes concernant le trading à haute fréquence.
13 Références Washington Post.

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algorithmes de l'ordinateur après « krach éclair »
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[21] Spicer, Jonathan (15 oct. 2010).Rapport spécial : Glob-
[4]La Commission des échanges à terme vote pour établir un nouveau l'ally, le krach éclair n'est pas un feu de paille. Reuters.
Sous-comité du Comité consultatif sur la technologie
(TAC) se concentrer sur le trading à haute fréquence, 9 février, [22] COMITÉ TECHNIQUE DE L'INTERNA-
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16 14 LIENS EXTERNES

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Centre de ressources Magazine de trading avancé
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[61]« Si vous lisez ceci, il est trop tard : » une machine est arrivée ici
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mic Trading
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[62]Algorithmes de Sentiment • [Link]– Les risques de la SEC causent des dommages avec un niveau élevé
Limitations sur le trading à haute fréquence, dit le PDG de la CME

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monde. TEDGlobal2011.
 17

15 Textes et sources d'images, contributeurs et licences

15.1 Texte
•Commerce algorithmiqueSource h: ttp://[Link]/wiki/Négociation_algorithmique?oldid=626378821 Contributeurs: Edward, Jdoherty
JASpencer, Sunray, Superm401, Bfinn, Khalid hassani, Beland, Quarl, Karol Langner, Elroch, Now3d, Seffer, Leibniz, Bender235, Flash-
vert, Vipul, Cretog8, Jimg, Alex.g, Woohookitty, Mrkwpalmer, GregorB, Waldir, Ronnotel, Rjwilmsi, X1011, Lmatt, Digitalme, Gw-
ernol, Diliff, Rsrikanth05, Yahya Abdal-Aziz, Rjlabs, LisaCarrol, Glich, Sameer81, Fram, JLaTondre, Killerandy, Groyolo, Capitalist,
DocendoDiscimus, Veinor, SmackBot, DomQ, Ohnoitsjamie, Anwar saadat, Oli Filth, Pdek, Mitsuhirato, Smallbones, DMacks, Lam-
biam, Polihale, Kuru, Giric, Evenios, Ckatz, Hu12, Papertiger, Iridescent, Chrismartins, Trade2tradewell, Eastlaw, Mellery, CmdrObot,
The ed17, [Link], Jesse Viviano, Joelholdsworth, John M Baker, DumbBOT, [Link], Diabloblue, Headbomb, Michael A. White,
Wai Wai, Pi314159, Adam Chlipala, Deflective, Davewho2, Barek, MER-C, TAnthony, Magioladitis, Eganesan, VoABot II, Nakkisormi
SSZ, JohnLai, Strateg68, DGG, Kgeis, [Link], EdBever, Foober, NerdyNSK, LiKaShing, Tsachin, DMCer, Bonadea, HighK-
ing, Calmars et frites, Scls19fr, JLBernstein, Fxcxt, Lars67, Lamro, Chikichiki, Willisja, Gocmanac 88, Flyer22, Jcl365, Utilisateur disparu
ojwejuerijaksk344d, Jojalozzo, Cheesefondue, HotBridge, Bbosh, PixelBot, Pladook, Iohannes Animosus, ChrisHodgesUK, Vagieray,
Erwinduke, XLinkBot, Alexius08, Hrufat, Addbot, Kmassaro, Lihaas, Bonewith, MMoranTraders,‫שי דוד‬, Zorrobot, Zentrader, Yobot,
Legobot II, AnomieBOT, Materialscientist, LilHelpa, NOrbeck, N419BH, Smallman12q, Hersfold tool account, Judymmay, FrescoBot,
SUPER-QUANT-HERO, Wikiphile1603, Citation bot 1, Pulkinya, John abraham 516, Mastishka, Beancrush, TobeBot, Trappist the
moine, Krassotkin, Oliver H, JV Smithy, Skakkle, Tbhotch, Méchant comme de la crème pâtissière, Saurael, RjwilmsiBot, Sargdub, DASHBot, Keithsan, John de
Lecture, WikitanvirBot, Dewritech, DominicConnor, Solarra, Pkilhaney, SCWilkinson, Borealis112, Lippia, Akerans, MedoJoe, Anto-
nio1998, Dbcoretech, Zuijiadeai, Be gottlieb, PaulTheOctopus, Zfeinst, Jefferies2010, Tradinginfo, Aberdeen01, Financestudent, Sbandit,
AndyTheGrump, Albertjmenkveld, Sunmylondon10, ClueBot NG, MarketsGuy, Dutyaxistubenovel, Frietjes, Fearquit87, Statoman71, Al-
pha7248, Rossmix, Scorpy55, Loopylip, Astellix, BG19bot, Sledge 1981, Furkhaocean, [Link], Aisteco, Asa5520, BattyBot, Chris-
Gualtieri, Whileworth, Fritzbunwalla, Norefer42, Seaman4516, [Link], Igitus, Bananasoldier, EllenCT, [Link], Tonytonov,
[Link], WallStreet7177, WPGA2345, FinancialResearchGroup, ICP Group Finance, Mickeyhsue, Wallstreet1234, PranavKSangha-
dia, TDKSociety, [Link], Sunvshade, Gragre123, Fundron1, Rmh789, MpowerTrading, Potemkin70 et Anonyme : 246

15.2 Images
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15.3 Contenu de licence

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