Analytical Economic Research

AER : numéro 1

Juin 2020

H8 think tank AER1/20

Développement financier et croissance économique en RDC : Supply

leading ou demand folowing ?

Christian P. Pinshi1 et Anselme M. Kabeya2

1
Université de Kinshasa
[Link]@[Link] / chrpinshi@[Link]
ORCID : [Link]

2
Université de Kinshasa
anselmekabeya@[Link]
Résumé
Ce papier vise à vérifier la relation de causalité entre le développement financier et la croissance
économique en République Démocratique du Congo (RDC) en utilisant des données de 2004 à 2019.
L’analyse dynamique de la causalité de Granger est utilisée pour analyser les variables. Les résultats
indiquent qu’il existe une relation robuste et unidirectionnelle allant de la croissance économique au
développement financier. Ce résultat confirme l’hypothèse de Demande following, selon laquelle, la
croissance économique entraine le développement du système financier. Par conséquent, des politiques
visant à promouvoir la croissance économique, tels que l’accumulation du capital humain, la stabilisation
macroéconomique, la réhabilitation des infrastructures clés, les reformes structurelles et la création d’un
bon environnement économique pour le secteur privé et réglementaire, sont cruciales pour améliorer le
développement financier en RDC.

Mots clés : Développement financier, croissance économique, République démocratique du Congo

Classification JEL: G2, O4

Abstract
This paper aims to verify the causal relationship between financial development and economic growth in
the Democratic Republic of Congo (DRC) using data from 2004 to 2019. The dynamic Granger causality
analysis is used to analyze the variables. The results indicate that there is a robust, one-way relationship
from economic growth to financial development. This result confirms the Demand-following hypothesis
that economic growth drives the development of the financial system. Therefore, policies to promote
economic growth, such as the accumulation of human capital, macroeconomic stabilization,
rehabilitation of key infrastructure, structural reforms and the creation of a good economic environment
for the private and regulatory sector, are crucial to improve financial development in the DRC.

Keywords : Financial development, economic growth, Democratic Republic of the Congo

JEL Classification : G2, O4

 d’où, la croissance économique entraîne un
1. INTRODUCTION développement financier. Une troisième nature
de relation mène à une relation bidirectionnelle
La relation entre le développement financier et entre le développement financier et la
la croissance économique a attiré une large croissance économique.
attention au cours des quatre dernières
décennies, et de nombreuses études axées dans Ces points de vue différents sur le lien et la
ce domaine ont illuminé les performances du direction de la causalité entre le développement
secteur financier. Par conséquent, le financier et la croissance économique, nous
développement financier est un outil important pousse à mener une étude de vérification de la
pour la croissance économique (Bagehot1,1873 ; direction de cette relation en République
Schumpeter, 1911 ; Calderon, 2003 ; Levine, 2005 ; démocratique du Congo (RDC), car la
Demirgüç-Kunt et Levine, 2008). Il existe de connaissance de la direction de causalité reste
nombreux points de vue différents dans les vitale et a une implication importante pour la
travaux antérieures sur la façon dont le politique économique du Pays. De plus, depuis
développement financier est lié à la croissance plus d’une décennie, on appréhende mieux la
économique (Goldsmith, 1969 ; McKinnon, 1973 ; dynamique économique dans laquelle se trouve
Shaw,1973 ; King et Levine, 1993 ; De Gregoria et la RDC, laquelle a connu une période des
Guidotti, 1995). Il a commencé par Schumpeter turbulences autour des années 90 et de
(1911), qui a soutenu que le développement récession qui s’est estompée en 2002. Depuis
financier joue un rôle pour la croissance lors, hormis le yoyo des chocs de la crise
économique. King et Levine (1993) ont appuyé financière de surprimes en 2008, la chute des
les travaux de Schumpeter en montrant que le prix de matières premières en 2015 et la crise
développement financier est fortement lié à la actuelle du coronavirus, le taux de croissance a
croissance économique et en a un effet positif et toujours oscillé autour de 5%. De même pour le
significatif sur cette dernière. En même temps, système financier, il a connu une croissance
d’autres travaux (Robinson, 1952 ; Gurley et assez remarquable depuis le début des années
Shaw, 1967 ; Lucas, 1988 ; Chandavarkar, 1992) 2000. Cependant, avec, un profil très jeune et
ont démontré la faiblesse de cette relation et ont peu profond (Pinshi, 2017a), le système financier
noté que le développement financier n’est pas congolais reste plus limité par et rapport à
un facteur majeur pour soutenir une croissance d’autres pays Africains et dans le monde (Ilunga
durable. et Pinshi, 2018).

La nature de la relation de causalité entre le Cette première section est suivie d’une revue de
développement financier et la croissance littérature des études empiriques et théoriques
économique est divisée en trois catégories. La sur le lien et la direction de causalité entre le
première est la vision du “Supply leading”, qui développement financier et la croissance
signifie que le développement financier est un économique. Les données et la méthodologie
facteur majeur dans la promotion de la utilisées dans ce papier seront déterminées dans
croissance économique, d’où le développement la section 3, tandis que la section 4 mettra en
financier cause la croissance économique. lumière les résultats empiriques de l’analyse. La
Deuxièmement, le “Demand following”, qui section 5 sera soldé d’une conclusion.
indique que la croissance économique est le
facteur clé pour développer le système financier,

1
La relation entre le développement financier et la
croissance économique a d'abord été discutée par
Bagehot (1873) et Schumpeter (1911).

1
 2. REVUE DE LA LITERATURE croissance économique dans dix pays d’Afrique
subsaharienne. ``A l’aide du test de causalité de
Il est évident qu’un système financier développé Granger, il conclut sur l’existence d’une forte
pourrait être un moyen essentiel pour véhiculer causalité allant du développement financier à la
une croissance saine et durable. ``A contrario, un croissance économique. Berthelemg et
secteur financier insuffisamment développé et Varoudakis (1996) obtiennent les mêmes
un accès limité au financement sont des résultats en utilisant un large échantillon de
obstacles sérieux à la croissance économique données transnationales et concluent que le
(Gelbarde et al, 2014). La relation entre le développement financier favorise la croissance
développement financier et la croissance en mobilisant l’épargne. Rajan et Zingales (1998)
économique a fait l’objet d’une grande avec un modèle de régressions multiples, Ils
littérature. Cette section est regroupée en trois constatnt que le développement financier
sous sections concernant les trois catégories de influence directement la croissance économique.
la nature sur la relation le développement En même temps, Ahmed et Ansari (1998) ont
financier et la croissance économique. examiné la relation entre le développement
financier et la croissance économique pour l’Inde,
le Pakistan et le Sri Lanka. Sur la base de l’analyse
2.1. SUPPLY LEADING : LE DÉVELOPPEMENT de corrélation, de la causalité de Granger, ils ont
FINANCIER INFLUE SUR LA CROISSANCE conclu le système financier affecte et cause la
ÉCONOMIQUE croissance. D’où pour promouvoir la croissance
économique il faut encourager le
Plusieurs études ont démontré l’effet causal du développement du système financier.
développement financier sur la croissance
économique (Schumpeter, 1911 ; Goldsmith, Bhattacharya et Sivasubramanian (2003)
1969 ; McKinnon, 1973 ; King et Levine, 1993 ; vérifient l’hypothèse de Supply leading en Inde
Beck et Levine, 2004 ; Levine, 2005 ; Demirguc- pour la période de 1970 à 1999. ``A l’aide du
Kunt, 2006). L’hypothèse du Supply leading
modèle à correction d’erreur et du test de
postule que le développement financier joue un
causalité, Ils trouvent que le développement
rôle majeur et stimulateur dans la croissance
économique. Plusieurs canaux par lesquels le financier cause la croissance économique. La
développement financier favorise la croissance même conclusion est tirée des travaux de Fase et
économique comprennent l’allocation efficace Abma en 2003, qui utilisent le test de Granger
du capital, la mobilisation de l’épargne par le pour montrer l’effet causal du système financier
biais d’instruments attractifs, la réduction des à la croissance économique dans 9 pays d’Asie,
problèmes d’anti-sélection et de risque moral
Bangladesh, India, Malaysia, Pakistan,
résultant de l’asymétrie d’information.
Essentiellement, un système financier profond Philippines, Singapore, South Korea, Sri Lanka et
suppose que les activités d’intermédiation des Thailand. En outre, quelques pays en
institutions financières ou de la création développement devenaient également l’objet
monétaire des banques commerciales incitent le d’une étude empirique réalisée par
secteur réel à accroître sa capacité de Christopoulos et Tsionas (2004) à travers
production, ce qui élargit par la suite la base laquelle ils visaient à examiner la relation de la
productive de l’économie (Akinlo et Egbetunde,
profondeur financière et la croissance
2010 ; Oluitan, 2012). Spears (1992) utilise
l’indicateur de M2/PIB pour mesurer le économique à long terme en utilisant l’analyse
développement financier dans son étude de la de la co-intégration des panels. Ils ont constaté
relation entre le développement financier et la qu’il existe une relation de long terme entre ces

2
deux variables, et que la profondeur financière système financier à la croissance économique en
causait la croissance économique. RDC.

Gries et al., (2009) ont mené la méthodologie de 2.2. DEMAND FOLLOWING : LA CROISSANCE
ÉCONOMIQUE ENTRAINE LE DÉVELOPPEMENT
causalité de Granger pour établir la relation
causale entre l’approfondissement financier, FINANCIER
l’ouverture commerciale et la croissance
économique dans 16 Pays d’Afrique Sub- L’hypothèse de Demand following suppose que
saharienne. Les résultats ont appuyé l’élargissement de l’activité économique pousse
l’hypothèse de Supply leading. Du même ordre le secteur réel à demander des fonds aux
d’idée, Öztürk et Acaravcı (2013) ont utilisé le institutions financières pour faire face à
ARDL, VECM et de causalité en Turquie pour la l’augmentation de la productivité. En
période de 1960 à 2007, leurs résultats validèrent conséquence, l’économie pousse les institutions
l’hypothèse de Supply leading. financières à intermédier et à créer de la
monnaie. Selon Lucas (1988), la relation entre le
Shittu (2012) et Ndako (2017) ont examiné développement financier et la croissance
l’impact du système financier sur la croissance économique a longtemps été surestimée dans la
économique au Nigéria. Leurs résultats ont littérature. Dans cette optique, Robinson (1952),
révélé que le développement financier a un Kuznets (1955), Stern (1989), Singh (1997), Beck
impact significatif sur la croissance économique et al. (2000), Odhiambo (2008), Nazlıoğlu et al.
au Nigeria. Altaee et Al-Jafari (2015) ont étudié la (2009), Ductor et Grechyna (2015) ont soutenu
relation entre l’ouverture commerciale, le que l’augmentation de la croissance conduit
développement financier et la croissance généralement à un développement du secteur
économique à Bahreïn de 1980 à 2012. Le modèle financier.
VECM en combinaison avec l’analyse de la
causalité entre les variables. Les résultats Les travaux de Kar et Pentecost (2000) ont
montrent que l’ouverture commerciale et le démontré, à l’aide de la causalité de Granger et
développement financier sont les moteurs de la de la co-intégration que la croissance
croissance économique. Ainsi, la politique économique accroît le développement financier
adoptée par Bahreïn devrait être axée vers une en Turquie. En surcroit, Al-Tammam (2005) a
amélioration du secteur financier et accroître constaté qu’il existe une co-intégration entre le
l’ouverture commerciale pour parvenir à une développement financier et la croissance
croissance économique durable de plus en plus économique à Oman, en Arabie saoudite et au
forte. Koweït, et que la causalité allait de la croissance
économique vers le développement financier
En République Démocratique du Congo (RDC), il dans tous les pays à court et long terme. Ang et
n’existe pas beaucoup d’études concernant le McKibbin (2007) ont fait une analyse en série
lien de causalité entre le développement temporelle de 1960 à 2001 en Malaisie pour
financier et la croissance économique. Les vérifier le lien de causalité entre le
travaux le plus marquant sont ceux de Lonzo et développement financier et la croissance
Kabwe (2015), qui ont étudié l’effet de économique. Leurs résultats ont vérifié et validé
l’intermédiation financière sur la croissance l’hypothèse de Demand following.
économique en RDC pour la période de 2001 à
2012. Leurs résultats ont suggéré le Plus loin, Odhiambo (2009) a étudié la causalité
développement financier a un effet positif et entre la finance et la croissance économique en
significatif sur la croissance. De même Pinshi Afrique du Sud pour la période 1960-2006. Il a
(2017b) a confirmé cet effet de causalité allant du constaté qu’il n’y avait qu’une seule causalité

3
entre l’économie et le secteur financier. Les développement financier et la croissance
résultats ont indiqué que le développement économique dans 71 pays, dont 18 pays en
financier joue un rôle mineur dans la développement de 1960 à 2004. D’autre part,
contribution à la croissance économique. Par Kar et al. (2011) ont mené une étude sur les pays
conséquent, il a conclu que l’hypothèse de du MENA pour la période de 1980 à 2007. Ils ont
Supply leading ne tenait pas en Afrique du Sud également constaté qu’il existait une relation
pour la période d’analyse. bidirectionnelle entre le développement
financier et la croissance économique. De même
Hasan (2018), examine la relation entre le pour Hassan et al. (2011), les résultats de leurs
développement financier et la croissance travaux ont prôné une boucle rétroactive entre
économique en Indonésie. Il trouve que la le secteur financier et la croissance économique
croissance économique a un effet très significatif pour la plupart des régions en émergence.
sur le développement financier. D’où
l’hypothèse d’un Demande following est vérifiée. Musamali et al. (2014) ont examiné la relation
Bist (2018) étudie également cette relation pour entre le développement financier et la
le cas des pays Africains et autres pays à faibles croissance économique de 50 pays africains pour
revenus. Ses résultats mettent en conformité la période 1980-2008. Ils ont montré existence
l’hypothèse de Demand following. d’un lien de causalité bidirectionnel entre le
système financier et la croissance économique.
Al-Qudah (2017) a étudié la corrélation entre le
2.3. BOUCLE RÉTROACTIVE : RELATION CAUSALE
développement financier et la croissance
À DOUBLE SENS ENTRE LE DÉVELOPPEMENT
économique en Jordanie en utilisant des
FINANCIER ET LA CROISSANCE ÉCONOMIQUE
données pour la période 1993-2014. Il a
également constaté une causalité
La soutenance d’une causalité bidirectionnelle bidirectionnelle entre le développement
suppose que le développement financier et la financier et la croissance économique. Le même
croissance économique exercent une influence résultat sur la causalité bidirectionnelle entre le
mutuelle. Cela signifie que plus le système système financier et la croissance économique a
financier se développe, la croissance été constaté aux travaux de Okpara et al (2018)
économique est stimulée, cette dernière accroit en utilisant la co-intégration et l’analyse de la
la demande du crédit en raison d’une activité causalité au Nigéria de 1981 à 2014.
accrue. In fine nous entrons dans une situation
de boucle rétroactive et de cercle vertueux. L’un
des travaux pionniers est celui de Lewis (1955) 2.4. CONTROVERSES : PAS DE RELATION DE
pour valider une causalité bidirectionnelle entre CAUSALITÉ
le développement financier et la croissance
économique. Plusieurs travaux ont également Les études citées ci-haut ont confirmé quel que
noté ce type de rétroactivité et mené des études soit la direction de la causalité, un lien entre le
qui étayent cette affirmation. Il s’agit développement financier et la croissance
notamment de Patrick (1966), Wood (1993), économique. Cependant, D’autres études ont
Demetriades et Hussein (1996), Greenwood et trouvé des relations controverses et/ totalement
Bruce (1997), Akinboade (1998), Luintel et Khan rompus entre le développement du système
(1999), Ghirmay (2004), Shan et Jainhong (2006), financier et la croissance économique. De ce
Abu-Bader et Abu-Qarn (2008), Akinlo et point de vue, Deidda et Fattouh (2002),
Egbetunde (2010) et Shahbaz et al. (2012). Demetriades et James (2011), Kumar (2011),
Bangake et Eggoh (2011) ont trouvé l’existence Soytaş et Küçükkaya (2011), Hsueh, et al. (2013)
d’une causalité bidirectionnelle entre le et Kenza et Mohamed (2015) soutiennent que le

4
développement financier et la croissance d’un secteur financier, car la taille du système est
économique ne sont pas liés de manière causale encore embryonnaire et, est très bas, avec un
et que le rôle du développement financier dans ratio masse monétaire sur PIB évoluant toujours
la croissance économique est trop souligné. en deçà de 15% et un ratio de profondeur
financier (crédit bancaire au secteur privé en
Les discussion théoriques et empiriques ci- pourcentage du PIB) évolutif en deçà de 10%. De
dessus qui ont jailli en points de vue différents et plus l’économie nationale accuse un besoin de
concurrents sur la causalité entre le financement, par le truchement de la différence
développement financier et la croissance entre l’épargne nationale et l’investissement
économique. En sus, la direction de la causalité national, cet aspect pourrait indiquer la faiblesse
est complexe et importante, entre autres en du système financier à soutenir une croissance
raison de la politique économique mise en avant durable (graphique 3).
et aux interventions liées aux réformes
structurelles. C’est dans ce cadre qu’il est crucial Graphique 2. Service financier
d’examiner la relation du système financier et de
2018
la croissance économique dans le cas de la RDC. 2016
2014
2012
3. PHYSIONOMIE DU SYSTÈME FINANCIER 2010
CONGOLAIS 2008
2006
2004
Le système financier Congolais, bien qu’en 0 10 20 30 40 50
turbulence et en balbutiement, a progressé au fil
Dépositaires auprès des banques commerciales (pour 1 000
du temps (graphique 1), les indicateurs de adultes)
développement financier illustrent cette Emprunteurs auprès des banques commerciales (pour 1 000
dynamique. Le ratio crédit bancaire au secteur adultes)
privé et le ratio de la masse monétaire retracent Succursales bancaires commerciales (pour 100 000 adultes)
cette dynamique accrue depuis les années 2000
conjuguée avec un accroissement, bien que frêle Source: WorldBank Group, world-development-indicators
de service financier (graphique 2). (2019)

Graphique 1 développement financier Graphique 3. Flux de fonds du système financier (% PIB):

Besoin de financement (Épargne nationale moins
15,00
Investissement national)
10,00
2
5,00 0

0,00 -2

-4

Masse monétaire (% du PIB) -6

-8
Crédit intérieur fourni au secteur privé par les
banques (% du PIB) -10
2005 2010 2015 2020
Source: WorldBank Group, world-development-indicators
(2019)
Source : IMF, World economic outlook, (Avril 2020)
Ce paysage en progression chiffrée du système
financier est loin du niveau du développement

5
 4. DONNÉE ET MÉTHODOLOGIE en compte une tendance déterministe (Pinshi,
2020 ; Athanasios et Antonios, 2010).
L’objectif de l’étude est d’examiner la relation de
causalité entre le développement financier et la La méthodologie développée par Granger nous
croissance économique. Les variables de séries permet d’évaluer si la causalité entre le
temporelles retenues pour cette étude couvrent développement financier et la croissance
la période trimestrielle de 2004-2019. Ces économique. Nous distinguons deux variables,
données sont extraites des Indicateurs du la croissance économique 𝑦𝑡 et le
développement dans le monde (WDI, 2020) de la développement financier 𝑥𝑡 . Le test de causalité
Banque mondiale, des perspectives de au sens de granger (Granger, 1969) suppose que
l’économie mondiale (WEO, avril 2020) du Fonds 𝑥𝑡 cause 𝑦𝑡 si la prévision de 𝑦𝑡 fondée sur
monétaire international (FMI). Le produit l’information passée de 𝑥𝑡 et de 𝑦𝑡 est meilleure
intérieur brut (PIB) réel est utilisé comme que la prévision fondée uniquement sur
indicateur pour mesurer la croissance l’information passée de 𝑦𝑡 . En d’autres termes,
économique. En même temps, trois variables qui 𝑥𝑡 cause 𝑦𝑡 , veut simplement dire que 𝑥𝑡 a un
sont le ratio de crédit bancaire au secteur privé pouvoir prédictif sur 𝑦𝑡
au PIB (DCP), le ratio masse monétaire au PIB
𝑝
(Dev), les flux de capitaux (différence entre 𝑥𝑡 = 0 + ∑𝑝𝑖=1 𝑖 𝑥𝑡−𝑖 + ∑ 𝑖 𝑦𝑡−𝑖 + 1𝑡 t=
épargne national et l’investissement national) du 𝑖=1
système financier (S-I), sont utilisés comme les 1,…,T (2)
𝑝 𝑝
indicateurs du développement financier. 𝑦𝑡 = 0 + ∑ 𝑖 𝑦𝑡−𝑖 + ∑ 𝑖 𝑥𝑡−𝑖 + 2𝑡
𝑖=1 𝑖=1
Dans cette étude, la méthode du modèle (3)
vectoriel autorégressif (VAR) est adoptée pour
estimer la dynamique de causalité entre le L’hypothèse nulle que 𝑥𝑡 ne cause pas 𝑦𝑡
développement financier et la croissance consiste à tester la nullité jointe des paramètres :
économique. 𝐻0 : 1 = …= 𝑝 = 0
Les tests de racine unitaire de Dickey-Fuller
augmentés sont calculés pour des séries L’hypothèse nulle que 𝑦𝑡 ne cause pas 𝑥𝑡
individuelles afin de prouver si les variables sont consiste à tester la nullité jointe des paramètres :
stationnaires. Le test de Dickey-Fuller augmenté 𝐻0 : 1 = …= 𝑝 = 0
(ADF) implique l’estimation des trois équations
suivantes, dans notre calcul nous estimons une
seule équation : 5. RÉSULTATS ET IMPLICATIONS
𝛥𝑦𝑡 = 𝛼 + 𝛽𝑡 + 𝜗𝑦𝑡−1 + ∑𝑝−1
𝑗=1 𝜙𝑗 𝛥𝑦𝑡−𝑗 + 𝜈𝑡
(1) Les résultats du test de Dickey Fuller augmenté
(tableau 1) montrent une variété du niveau de
stationnarité, le PIB et le ratio crédit bancaire au
Où 𝜈𝑡 est le résidu, 𝑝 est le décalage choisi
secteur privé au PIB sont stationnaires en
suivant le critère d’information Bayésien (BIC).
deuxième différence, le ratio masse monétaire
L'hypothèse nulle est que 𝑦𝑡 = 𝑦𝑡−1 + 𝜈𝑡 où au PIB est stationnaire après la première
𝜈𝑡 ≈ 𝑁𝐼𝐷(0, 𝜎 2 ). Selon l’hypothèse nulle, 𝜗 sera différence, la variable de flux financiers sont
biaisé négativement dans un échantillon limité, stationnaires en niveau. Cela signifie qu’une
ainsi un seul test est nécessaire pour déterminer combinaison linéaire du développement
𝐻0 : 𝜗 = 0[𝑦𝑡 ≈ 𝐼(1)] contre 𝐻1 : 𝜗 < 0[𝑦𝑡 ≈ financier et de la croissance économique n’a
𝐼(0)]. Ce modèle est moins restreint, car il prend qu’une une petite possibilité de cointégration,

6
en d’autres termes, la relation de long terme ceux de Pinshi (2017b) et ceux de Lonzo et
entre le développement financier et la Kabwe (2015) qui ont utilisé une série temporelle
croissance économique en RDC n’est pas de 2001 à 2012 pour montrer que l’intermédiation
robuste. financière (développement financier) influe sur
Il est très important de connaître le nombre de la croissance économique en RDC.
décalage optimale, pour estimer le sens de la Cette étude souligne l’importance de la politique
causalité. Le critère d’information Bayésien est de croissance qu’on devrait adopter en RDC. À
utilisé pour déterminer la longueur de décalage. partir des résultats empiriques fondés sur l’effet
Le tableau 2 présente un retard d’un trimestre. causal de la croissance économique sur le
Avec l’informations sur la longueur du décalage, développement du système financier, il a été
il est désormais possible de vérifier la causalité prouvé par plusieurs études cités ci-haut que la
de nos variables. En outre, le test de corrélation croissance économique est un facteur clé pour
sérielle de Breusch-Godfrey LM (tableau 3) approfondir le système financier. Par
montre qu’il n’y a pas de corrélation sérielle et conséquent, les principaux recommandations et
que notre modèle est robuste, fiable et bon. implications politiques sont que des mesures
Pour plus de conformité, le test de stabilité visant à accroître la croissance économique, tels
(graphique 5) utilisé montre que le modèle est que l’accumulation des facteurs endogènes
stable. (connaissance, éducation, recherche, formation,
technologie) ; l’attraction des investissements
Le résultat de la causalité est résumé dans le directs étrangers ; la stabilisation
graphique suivant. La causalité est macroéconomique ; les réformes structurelles
unidirectionnelle, va de la croissance vers le de grande envergure 2 (Ilunga et Pinshi, 2018 ;
développement financier. Akitoby et Cinyabuguma, 2004) ; le
renforcement des infrastructures (transports,
télécommunications, eau et électricité,
Graphique 4. Causalité entre développement financier et
croissance économique bâtiment, routes) ; la création d’un
environnement propice au développement du
secteur privé, judiciaire et réglementaire ; et la
promotion de la bonne gouvernance, seraient
crucial et important pour améliorer le
Développement Croissance
financier économique
développement financier en RDC.

6. CONCLUSION

Source : Estimation des auteurs

Ce papier examine la relation causale entre le
développement financier et la croissance
Le résultat confirme l’hypothèse de Demand économique en RDC en utilisant le test de
following selon laquelle la croissance causalité de Granger. Le test de causalité de
économique a un impact significatif sur le Granger montre une relation unidirectionnelle
développement financier. Bien que ce point de allant de la croissance économique au
vue ne soit pas universel, il est admis que la développement financier. Ce résultat confirme
croissance de l’activité économique développe l’hypothèse de Demande following en RDC. Par
le système financier. Ces résultats contredisent conséquent, les mesures tels que,

2
Voir Akitoby, B. et Cinyabuguma, M. (2004) pour plus de
détails sur la politique de croissance économique en RDC.

7
l’accumulation de l’investissement national, de
la connaissance, de l’éducation, de la recherche, Al-ammam, M. 2005. Causality between financial
de la formation, de la technologie ; l’attraction development and economic growth: The case of
des investissements directs étrangers ; la Kuwait, Oman, and Saudi Arabia. Colorado State
stabilisation macroéconomique ; les réformes University.
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3 6,032 0,987
4 51,366 0,001

8. ANNEXES 5 6,670 0,979

6 11,781 0,758

Tableau 1. Test de racine unitaire (Dickey-Fuller

augmenté)
Variables Tendance et Ordre
constante d’intégration Graphique 5. Test de stabilité
DCP 2è -4.761* I (2)
différence Inverse Roots of AR Characteristic Polynomial
Dev 1è -3.976* I (1)
1.5
différence
S-I En niveau -5.370* I (0)
PIB 2è I (2) 1.0
réel différence -4.949*
Note : DCP = Crédit bancaire au secteur privé/PIB ; Dev = 0.5
Masse monétaire/PIB ; S-I = Flux de capitaux du système
financier (Épargne national moins Investissement national)
/PIB 0.0

-0.5
Tableau 2. Critère d’Information Bayésien
VAR Lag Order Selection Criteria -1.0
Sample: 2004Q1 2019Q4
Included observations: 42 -1.5
-1.5 -1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5

Décalage BIC
0 11,165
1 7,849*
2 8,040
3 9,043
4 9,347
5 9,849
6 10,319

12
 Tableau 4. Résultats des tests de causalité

F- p-
Hypothèse nulle Obs Statistic value
Dev ne cause pas (au sens de
granger) DCP 47 0.231 0.632
DCP ne cause pas (au sens de
granger) Dev 3.480 0.068
FC ne cause pas (au sens de
granger) DCP 61 5.003 0.029
DCP ne cause pas (au sens de
granger) FC 0.772 0.383
PIB ne cause pas (au sens de
granger) DCP 61 6.045 0.016
DCP ne cause pas (au sens de
granger) PIB 0.299 0.586
FC ne cause pas (au sens de
granger) Dev 49 1.586 0.214
Dev ne cause pas (au sens de
granger) FC 0.041 0.839
PIB ne cause pas (au sens de
granger) Dev 48 0.024 0.876
Dev ne cause pas (au sens de
granger) PIB 0.102 0.750
PIB ne cause pas (au sens de
granger) FC 62 0.005 0.941
FC ne cause pas (au sens de
granger) PIB 1.072 0.304
Nombre de retards inclus : 1

13