La volatilité dans la mesure du risque
Considérée en finance comme la base de la mesure du risque, la volatilité est par définition
une mesure des amplitudes des variations du cours d’un actif financier.
Ainsi, plus la volatilité d’un actif est élevée et plus l’investissement dans cet actif sera
considéré comme risqué et par conséquent plus l’espérance de gain (ou risque de perte) sera
important.
Utilisée pour désigner les oscillations à court terme d’un actif financier, la notion de volatilité
concerne tous les horizons (court, moyen et long terme) et ne se soucie pas du sens du
mouvement (seule l‘amplitude des mouvements est pris en compte).
Elle est également énormément utilisée pour diversifier les portefeuilles, gérer le risque,
calculer les prix des options.
Les périodes de forte volatilité se traduisent souvent par des cours relativement bas ce qui
permet aux investisseurs d’anticiper une rentabilité plus élevée.
Variance, écart type et covariance
La variance
La variance est, selon la définition classique, la moyenne des carrés des écarts par rapport à la
moyenne. En termes plus mathématiques elle peut être considérée comme une mesure servant
à caractériser la dispersion d’une distribution ou d’un échantillon.
Quand la variance est proche de 0 cela signifie que le cours de l’actif ne s’écarte pas
énormément de sa moyenne et donc que les variations ne sont pas trop importantes,
Ainsi on dit que la variance traduit la notion d’incertitude. Plus la variance est élevée
et plus le cours de l’actif est susceptible de s’éloigner de sa moyenne.
L’écart type
Utilisé pour calculer la volatilité d’un actif, elle s'obtient en calculant la racine carrée de la
variance.
La covariance
La covariance est légèrement différente. Si la variance permet d’étudier les variations d’une
variable par rapport à elle-même, la covariance va permettre d’étudier les variations
simultanées de deux variables par rapport à leur moyenne respective.
Cette notion permet de mesurer le degré de liaison des fluctuations de deux titres entres eux,
ou encore d’un titre avec un indice.
Du résultat obtenu par cette mesure on en déduit que plus la covariance est faible et plus les
séries sont indépendantes et inversement plus elle est élevée et plus les séries sont liées. Une
covariance nulle correspondant à deux variables totalement indépendantes.
La corrélation
La corrélation entre deux actifs financiers, ou plus généralement entre deux variables
aléatoires, est l'intensité de la liaison qu'il existe entre ces deux variables.
L'interprétation du résultat est tout toujours compris entre +1 et -1.
Plus le coefficient est proche des extrémités et plus les variables sont corrélées, c'est à dire
dépendantes linéairement l'une par rapport à l'autre.
Une corrélation égale à +1 (respectivement -1) implique qu'il existe une relation linéaire
positive (respectivement négative) entre les variables.
Remarque : ce n'est pas parce que l'on a obtenu un coefficient de corrélation élevé qu'il existe
une relation de cause à effet entre les variables.
Par exemple, malgré la forte corrélation entre le nombre de lunettes de soleil vendues en été
avec le nombre de coups de soleil, aucune de ces deux variables n'est la cause de l'autre. Il y a
certes un lien, mais on ne peut pas dire de quelle nature.
C'est pourquoi l'utilisateur doit faire un travail supplémentaire sur les données afin de vérifier
si le lien n'est pas faussé par une variable extérieure.
Le Beta
Le principe de cet outil est de comparer les mouvements effectués par un actif par rapport à
son marché de référence, ce qui permet de déterminer son niveau de risque par rapport aux
autres actifs de référence. La mesure est effectuée en comparant la rentabilité de l'actif à celle
du marché.
Avec :
Ra : rentabilité de l´actif
Rb : rentabilité de la marche
Le Bêta permettra de se faire une idée du comportement d'un titre vis à vis de son indice pour
mettre en place un portefeuille diversifié.
Le calcul du coefficient est valable à un instant donné, il évolue dans le temps et un Bêta peut
devenir négatif quelques mois plus tard.
Si bêta est égal à 1, alors le rendement du titre évalué suit directement le rendement du
marché.
Si bêta est égal à zéro, alors il n’y a aucun lien entre le marché et le titre.
Enfin, si bêta est négatif, alors le marché et le titre varient en sens contraire.
Permet de regarder dans quelle mesure l’ajout d’un actif dans un portefeuille peut permettre
de diversifier et diminuer le risque de celui-ci par rapport à l’ensemble du marché.