Droit des marchés financiers
Prof. Alexandre Richa
Introduction au droit des marchés financiers
GÉNÉRALITÉS SUR LE
COURS
2 Introduction au droit des marchés financiers
Objectifs et contenu
• Objectif: acquérir les bases du droit applicable aux
marchés financiers
• Contenu: le cours traite du droit applicable aux
principaux marchés financiers, ainsi qu'aux instruments
et transactions qui y sont traités
• Distinction par rapport aux autres cours
3 Introduction au droit des marchés financiers
Support de cours
• Présentations Powerpoint sommaires
• Textes législatifs et réglementaires indiqués en cours
• Autres textes indiqués en cours
4 Introduction au droit des marchés financiers
Pré-requis / questions / examen
• Cours de droit des affaires
• Questions sur rendez-vous : [Link]@[Link]
ou [Link]@[Link]
• L'examen se présente sous la forme d'un examen
oral (en présentiel) divisé en deux parties: 15 minutes
de préparation et 15 minutes de passage.
• Les textes législatifs et réglementaires autorisés seront
mis à disposition.
5 Introduction au droit des marchés financiers
Moodle
• Les slides utilisés en cours ainsi que toute autre
information ou document en lien avec le cours se
trouvent sur Moodle.
• Clé d’inscription : MDE_DMF_2025
6 Introduction au droit des marchés financiers
Plan du semestre
1. Introduction au droit des marchés financiers
2. Services financiers et offre d’instruments financiers
3. Etablissements financiers et banques
4. Loi sur l’infrastructure des marchés financiers
5. Abus de marché (orateur externe)
6. Sociétés cotées
7. Placements collectifs de capitaux
8. FinTech (orateur externe)
9. LBA / MROS (orateur externe)
7 Introduction au droit des marchés financiers
GÉNÉRALITÉS SUR LE DROIT
DES MARCHÉS FINANCIERS
8 Introduction au droit des marchés financiers
Marchés financiers
• Marchés
– primaire / secondaire
– monétaire / du crédit / des capitaux
– boursier / sur autres plateformes / de gré à gré
• Emetteurs / investisseurs
• Intermédiaires
• Instruments financiers
• Autorités
9 Introduction au droit des marchés financiers
Réglementation des marchés
• Objectifs
• Réglementation des:
– Acteurs
• émetteurs
• intermédiaires
• investisseurs
– Instruments/produits financiers
– Marchés
10 Introduction au droit des marchés financiers
Activités bancaires et financières en
Suisse
• Banque de détail, banque commerciale, banque
d’investissement…
• Gestion de fortune
• Placements collectifs
• Bourses et autres infrastructures de marchés financiers
• Activités d’assurance
• FinTech
• Autres
11 Introduction au droit des marchés financiers
Cadre juridique de droit privé
• Code des obligations
• Code civil
• Loi sur les titres intermédiés
• Autres
12 Introduction au droit des marchés financiers
Cadre juridique de droit public
• Loi sur les banques
• Loi sur les services financiers
• Loi sur les établissements financiers
• Loi sur l’infrastructure des marchés financiers
• Loi sur les placements collectifs de capitaux
• Loi sur le blanchiment d’argent
• Loi sur la FINMA
• Réglementation et pratique de la FINMA
• Loi sur la concurrence déloyale
• Code pénal
• Loi sur la protection des données
• Loi fédérale sur l’application de sanctions internationales
• Réglementation fiscale
• Etc.
13 Introduction au droit des marchés financiers
Cadre juridique de droit public
Loi sur les banques (LB)
• Rôle traditionnel de la banque
• Qu’est-ce qu’une banque?
– Elément clef de l’assujettissement: acceptation de dépôts à titre
professionnel ð exigence d’une autorisation de la FINMA
• Article 1a LB
– acceptation à titre professionnel de dépôts du public
supérieurs à 100 millions de francs ou appel au public pour les
obtenir;
– acceptation à titre professionnel de dépôts du public jusqu’à
concurrence de 100 millions de francs ou appel au public pour les
obtenir et investissement ou rémunération de ces dépôts; ou
– refinancement dans une mesure importante auprès de plusieurs
banques ne participant pas de manière notable à son capital.
14 Introduction au droit des marchés financiers
Cadre juridique de droit public
Loi sur les banques (LB)
• Différents types d’exceptions permettant d’éviter que le champ
de la législation bancaire ne soit trop important :
– Art. 1 al. 2 phr. 3 LB: emprunts par obligations
– Art. 5 al. 2 OB: exceptions selon le type de contreparties
– Art. 5 al. 3 OB: exceptions selon le type de créances/engagements
• Art. 1a LB et 6 OB a contrario: exception en raison de
l’absence d’activité professionnelle
15 Introduction au droit des marchés financiers
Cadre juridique de droit public
Loi sur les services financiers (LSFin)
Ø Entrée en vigueur le 1er janvier 2020
16 Introduction au droit des marchés financiers
Cadre juridique de droit public
Loi sur les établissements financiers (LEFin)
Ø Entrée en vigueur le 1er janvier 2020
17 Introduction au droit des marchés financiers
Cadre juridique de droit public
Loi sur les infrastructures des marchés
financiers (LIMF)
Deux volets:
1) Infrastructure des marchés financiers
2) Règles de comportement
18 Introduction au droit des marchés financiers
Cadre juridique de droit public
Loi sur les infrastructures des marchés
financiers (LIMF)
1) Infrastructure des marchés financiers
Art. 2 Définitions
Au sens de la présente loi, on entend par:
a. infrastructure des marchés financiers:
– une bourse (art. 26, lit. b),
– un système multilatéral de négociation (art. 26, lit. c),
– une contrepartie centrale (art. 48),
– un dépositaire central (art. 61),
– un référentiel central (art. 74),
– un système de paiement (art. 81);
[…]
Ø Ne pas oublier le cas particulier du système organisé de négociation
(art. 42 ss)
19 Introduction au droit des marchés financiers
Cadre juridique de droit public
Loi sur les infrastructures des marchés
financiers (LIMF)
2) Règles de comportement
• Négociation de dérivés (art. 93 ss)
• Publicité des participations (art. 120 ss)
• Offres publiques d’acquisition (art. 125 ss)
• Opérations d’initiés et manipulation du marché (art. 142 ss)
20 Introduction au droit des marchés financiers
Cadre juridique de droit public
Loi sur les placements collectifs de
capitaux (LPCC)
• Placements collectifs de capitaux (produits)
• Acteurs/intermédiaires
Ø Depuis le 1er janvier 2020, la LSFin et la LEFin contiennent de
nombreuses dispositions précédemment contenues dans la
LPCC
21 Introduction au droit des marchés financiers
Cadre juridique de droit public
Loi sur le blanchiment d’argent (LBA)
• Blanchiment d’argent = art. 305bis CP
• Défaut de vigilance = art. 305ter CP
• Acteurs (art. 2 LBA)
• Intermédiaires financiers (art. 2 al. 1 let. a et al. 2-3 LBA)
• Négociants (art. 2 al. 1 let. b LBA)
22 Introduction au droit des marchés financiers
Cadre juridique de droit public
Loi sur le blanchiment d’argent (LBA)
• Obligations de diligence (art. 3 à 8a LBA):
– vérification de l’identité du cocontractant (art. 3 LBA)
– identification de l’ADE (art. 4 LBA)
– leur renouvellement régulier (art. 5 LBA)
– obligations de diligence particulières (art. 6 LBA)
– établissement et conservation des documents (art. 7 LBA)
– mesures organisationnelles (art. 8 LBA)
– pour les négociants (art. 8a LBA)
• Obligations en cas de soupçon (art. 9 à 11 LBA)
– not. obligation de communiquer au MROS (art. 9 LBA)
• Système de surveillance et d’affiliation (art. 12 ss LBA)
– FINMA, OAR, MROS, autres
23 Introduction au droit des marchés financiers
Cadre juridique de droit public
Loi sur la FINMA (LFINMA)
• Règle l’organisation de la FINMA
• Fixe les instruments de surveillance à sa disposition (art.
1 al. 2 LFINMA)
• Collaboration avec les autorités étrangères
24 Introduction au droit des marchés financiers
Cadre juridique de droit public
Récapitulatif
Loi Buts principaux Eléments déclencheurs
principaux
Protection des déposants, réduction Acceptation de dépôts du
LB
du risque systémique public
Protection des clients de Services financiers, offre
LSFin
prestataires de services financiers d’instruments financiers
Réglementation des établissements
LEFin Etablissement financier
financiers (+)
Réglementation de l’infrastructure Infrastructure de marchés
LIMF des marchés financiers et fixation financiers, négociation de
de règles de comportement (+) dérivés, actions cotées
LPCC Protection des investisseurs Placement collectif
Lutte contre le blanchiment Intermédiation financière,
LBA d’argent et le financement du négociation de biens contre
terrorisme paiement en espèces
LFINMA Réglementation de la FINMA et de ses activités
25 Introduction au droit des marchés financiers
Autoréglementation
• Non obligatoire (d’un point de vue étatique)
• Obligatoire (d’un point de vue étatique)
– En tant que standards minimaux
– Par renvoi légal
• SwissBanking, Asset Management Association, etc.
• Plateformes de négociation (en particulier: bourses)
26 Introduction au droit des marchés financiers
Droit étranger
• Autorités
• Art. 12 al. 2 Ordonnance sur les banques
• Position de la FINMA Risques juridiques du 22 octobre 2010
• Circulaire FINMA 2023/1 Risques et résilience opérationnels –
banques (IV.F.)
• Convention de Lugano révisée (for)
• Impact direct / indirect
27 Introduction au droit des marchés financiers
Normes internationales
• Généralités
• Accords de Bâle
• Recommandations du GAFI
• IFRS (par l’IASB)
• Autres
28 Introduction au droit des marchés financiers
Réglementation bancaire et financière
suisse en ligne
• [Link]
• [Link]
• [Link]
• [Link]
• [Link]
• [Link]
• Base de données BF: [Link]/bf/
29 Introduction au droit des marchés financiers
Autorités et organismes de surveillance
• FINMA
• Organismes de surveillance
• COPA
• SIX Exchange Regulation
• BNS
• DFF
• Ministère public de la Confédération
• Tribunaux
• Autres (BCMP, SECO etc.)
30 Introduction au droit des marchés financiers