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La frontière efficiente
Introduction au chiffrier
Données - Rendements espérés et Corrélations
Révisez ou voir les données de rendement
Révisez ou voir les données de corrélation
Calculs - Déterminez les principaux portefeuilles
Effectuez les calculs de portefeuilles efficients
Déterminez les pondérations d'un portefeuille cible
Inclure/Exclure un actif sans risque
Inclure/Exclure la fonction d'utilité de l'investisseur
Détermination des portefeuilles optimaux

Représentation graphique de la frontière efficiente

Imprimer automatiquement les résultats du chiffier

Page 1
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Page 2
 Efficient Portfolio Calculations

La frontière des portefeuilles efficients

Ce chiffrier calcule et présente l'ensemble des opportunités de placement en

en utilisant jusquà 10 titres ou classes d'actifs différents. Il démontre la composition
de portefeuilles efficients avec ou en l'absence d'actif sans risque, et permet de Chiffrier développé par ADVANCED FINANCIAL SOFTWARE, INC.,
prendre en compte le coefficient d'aversion au risque de l'investisseur. Pour une forme Los Angeles, CA
de la fonction d'utilité et un niveau d'aversion au risque, le chiffrier permet de
sélectionner le portefeuille optimal pour l'investisseur et

Tous les résultats sont présentés sous forme de tableau ou de graphique. Vous Richard D. Irwin, Inc., 1992.
pouvez entrez directement les données de rendements espérés, d'écart types
et de corrélations pour les actifs ou classes d'actifs de l'univers de placement. Adapté par Kodjovi Assoé
Vous pouvez aussi utiliser le programme CRUNCH pour calculer toutes les données
requises à partir d'un chiffrier des observations périodiques des rendements des
différents actifs de l'univers de placement.

Import
ez
Étape 1. Introduisez ci-dessous les noms, rendements espérés et les écarts types
des actifs risqués (max.: 10) de l'univers de placement (ex: 0,10 pour 10%)

No. Nom de Rendts Écart

donné
Utilitaire CRUNCH l'actif espérés type
1 IBX 7.5% 13.9%
2 COLEX 10.9% 9.0%
3 ATX 18.9% 18.0%
4 HPX 20.4% 45.2%

es
NOTES:
N'introduisez pas ici l'actif sans risque.
5
6
7
8
IRWINX
BORYLAND
22.3%
16.1%
14.8%
25.8%

CRUN
Commencez par le No. 1. 9
10

Nombre total d'actifs 6

CH
Étape 2. Remplissez la matrice de corrélation jusqu'à la colonne 6 (# total d'actifs).

Corrélations >> 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Matrice des Covariances

COLEX HPX BORYLAND 0 0
No. Name ATX IRWINX 0 0 Écart 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1 IBX 0.00 -0.21 0.13 0.39 -0.15 0.00 0.00 0.00 0.00 Rantype 13.9% 9.0% 18.0% 45.2% 14.8% 25.8% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
2 COLEX 1.00 -0.05 0.54 -0.09 -0.42 0.00 0.00 0.00 0.00 a b
3 ATX ...... 1.00 -0.01 0.45 -0.11 0.00 0.00 0.00 0.00 1 13.9% 0.02 0.00 -0.01 0.01 0.01 -0.01 0.00 0.00 0.00 0.00 RINVR 7.57 54.25 RINVI
4 HPX ...... ...... 1.00 0.03 -0.16 0.00 0.00 0.00 0.00 2 9.0% 0.00 0.01 0.00 0.02 0.00 -0.01 0.00 0.00 0.00 0.00 RINVI 54.25 455.05 IINVI
5 IRWINX ...... ...... ...... 1.00 -0.16 0.00 0.00 0.00 0.00 3 18.0% -0.01 0.00 0.03 0.00 0.01 -0.01 0.00 0.00 0.00 0.00 b c
6 BORYLAND ...... ...... ...... ...... 1.00 0.00 0.00 0.00 0.00 4 45.2% 0.01 0.02 0.00 0.20 0.00 -0.02 0.00 0.00 0.00 0.00 DETERMINANT ###
7 0 ...... ...... ...... ...... ...... 1.00 0.00 0.00 0.00 5 14.8% 0.01 0.00 0.01 0.00 0.02 -0.01 0.00 0.00 0.00 0.00
8 0 ...... ...... ...... ...... ...... ...... 1.00 0.00 0.00 6 25.8% -0.01 -0.01 -0.01 -0.02 -0.01 0.07 0.00 0.00 0.00 0.00 AINV 0.91 -0.11 Avec Actif sans risque
9 0 ...... ...... ...... ...... ...... ...... ...... 1.00 0.00 7 0.0% 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1.00 0.00 0.00 0.00 -0.11 0.02
10 0 ...... ...... ...... ...... ...... ...... ...... ...... 1.00 8 0.0% 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1.00 0.00 0.00
9 0.0% 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1.00 0.00
Optionnel: 0.00 ### 0.0% 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1.00

Étape 3. 0.00
COMPOSITION DU PORTEFEUILLE À VARIANCE MINIMALE
Aussi longtemps que vous n'avez pas modifié les données de rendements, d'écarts type, R
et de corrélations, vous n'avez pas besoin de refaire les calculs. Pondération dans 0.08 0.11 0.19 0.20 0.22 0.16 0.00 0.00 0.00 0.00
le portefeuille à Inverse de la matrice de Covariances
Avec ces données, vous pouvez obtenir différentes combinaisons ou portefeuilles. Actif variance minimale Caractéristiques du portefeuille RINV IINV --VINVRI---
Par exemple, le portefeuille à variance minimale présenté ci-dessous indique la combinaison ----------------- ----------------- ----------------- ----------------- ----------------- 1 81.5 13.4 30.6 -3.6 -43.9 5.9 0.0 0.0 0.0 0.0 3.8 83.9 -5.65 0.86
des actifs qui permet de réduire le plus possible le risque (écart type). IBX 18.4% Rendement espéré 11.92% 2 13.4 219.6 6.7 -21.6 13.5 29.0 0.0 0.0 0.0 0.0 29.5 260.5 -1.45 0.75
COLEX 57.3% Écart type 4.69% 3 30.6 6.7 50.3 -1.0 -37.3 3.6 0.0 0.0 0.0 0.0 4.6 52.9 -1.56 0.30
ATX 11.6% 4 -3.6 -21.6 -1.0 7.2 -0.4 -1.5 0.0 0.0 0.0 0.0 -1.7 -21.0 0.74 -0.13
Resultats: HPX -4.6% 5 -43.9 13.5 -37.3 -0.4 83.8 3.2 0.0 0.0 0.0 0.0 10.2 18.9 7.27 -0.82
Le portefeuille à variance minimale IRWINX 4.1% 6 5.9 29.0 3.6 -1.5 3.2 19.9 0.0 0.0 0.0 0.0 7.9 59.9 0.66 0.05
Rendement espéré du portefeuille 11.9% BORYLAND 13.2% 7 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 1.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.00 0.00
Écart type du portefeuille 4.7% 8 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 1.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.00 0.00
9 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 1.0 0.0 0.0 0.0 0.00 0.00
10 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 1.0 0.0 0.0 0.00 0.00

Étape 4. Choisissez ici un rendement cible désiré. Le programme détermine le risque

et la composition du meilleur portefeuille qui permet d'atteindre ce rendement. COMPOSITION DU PORTEFEUILLE

Sur un graphique, cette opération consiste à sélectionner le portefeuille ayant le plus faible Pondération dans Pondération dans
risque pour le niveau de rendement cible visé. La composition de ce portefeuille à rendement le portefeuille à le portefeuille cible Rendement cible
cible indique ce qu'il faut faire pour obtenir le portefeuille désiré. Actif variance minimale Return
----------------- ----------------- ----------------- -----------------
Pour cet exemple, si vous choisissez un rendement cible inférieur à 11.9%, (rendement du IBX 18.4% -55.5% 25.0%
portefeuille à variance minimale) votre portefeuille sera dans la zone non-efficiente. COLEX 57.3% 38.3%
ATX 11.6% -8.8%
HPX -4.6% 5.1% Écart type
Portefeuille avec un rendement cible IRWINX 4.1% 99.2% -----------------
Rendement cible espéré 25.0% BORYLAND 13.2% 21.7% 13.3%
Écart type du portefeuille cible 13.3%

Étape 5. S'il existe un actif sans risque, introduire ici son rendement (taux sans risque).
Le programme détermine alors le portefeuille de tangence, c-à-d. celui qui COMPOSITION DU PORTEFEUILLE DE TANGENCE
maximise la pente du CAL. Voir Bodie, Kane, Marcus, Perrakis et Ryan.
Pondération dans
le portefeuille de Caractéristiques du portefeuillle
Existe t-il un actif sans risque? (1-OUI, 2-NON) 1 Actif tangence de tangence
----------------- ----------------- ----------------- ----------------- -----------------
Rendement de l'actif sans risque 5.0% IBX -1.3% Rendement espéré 15.4%
(Choisissez un taux sans risque inférieur à 11.9%) COLEX 52.2% Écart type 5.8%
ATX 6.2% Prime/Variabilité 1.81
Caractéristiques du Rendement espéré 15.4% HPX -2.0%
Portefeuille de tangence Écart type 5.8% IRWINX 29.5% Taux sans risque 5.00%
Prime/Variabilité (pente CAL) 1.81 BORYLAND 15.5%

||||
Étape 6. Sélectionnez le portefeuille optimal dans l'ensemble des portefeuilles efficients.

La fonction d'utilité retenue ici est égale au rendement espéré, moins un demi multiplié
par le coefficient d'aversion au risque multiplié par la variance du portefeuille.

Voulez-vous une représentation

graphique de la fonction d'utilité? (1-OUI, 2-NON) 1

La courbe d'utilité sera centrée autour d'un écart type de 18.1%.

Vous pouvez indiquez jusqu'où présenter la courbe d'utilité
dans chaque direction en introduisant un nombre décimal ic 0.0% (Zéro par défaut)

Votre choix de portefeuille optimal sera différent de celui d'autres investisseurs du fait des
différences d'attitude par rapport au risque. Pour examiner ces differences, vous allez introduire
un coefficient d'aversion au risque afin de déterminer le portefeuille optimal correspondant.

Étape 7. Vous pouvez maintenant sélectionner le portefeuille optimal.

Entrez ci-dessous le coefficient d'aversion au risque A. Vous pouvez appuyer COMPOSITION DES PORTEFEUILLES OPTIMAUX
deux fois sur PgUp pour voir l'effet de l'existence ou non d'un actif sans risque.
Pondération avec Pondération en
un actif sans l'absence d'un
Cas I: Avec un actif sans risque Cas II: Absence d'actif sans risque Actif risque actif sans risque
Aversion au risque (A): 10 Risk parameter (A): 10 ----------------- ----------------- -----------------
Rendement espéré : 37.8% Optimal Expected Return: 22.9% IBX -4.2% -43.8%
Écart type: 18.1% Standard Deviation: 11.5% COLEX 164.4% 41.3%
Niveau d'utilité: 0.21 Utility: 0.16 ATX 19.4% -5.6%
Poids: Portefeuille risqué 3.15 HPX -6.4% 3.5%
Actif sans risque: -2.15 IRWINX 93.0% 84.1%
BORYLAND 48.7% 20.4%
Pondérations nettes du portefeuille #VALUE!
#VALUE!
#VALUE!
#VALUE!

FIN!
Chiffrier devéloppé par ADVANCED FINANCIAL SOFTWARE, INC.,
Los Angeles, California - et adapté par Kodjovi Assoé

Consultez, pour un approfondissement des concepts et des formules :

le livre INVESTMENTS de Bodie, Kane, Marcus, Perrakis et Ryan.

Paramètres des graphiques:

Indiquez les noms des actifs? (1-OUI,2-NO 1
Rendement espéré minimum: 0.0%
Changer l'incrément par: 0.0% ( 0 si par défaut)
Incrément par défaut: 0.5%
Changer le rendement espéré Max. par: 0.0% ( 0 si par défaut)
Rendement espéré Max. par défaut: 25.0%
Vous pouvez changer les paramètres et

Diagramme de la frontière efficiente

Changt. de pas 0.0% 12.3% Cette section contient de

0.5% 11.9% l'information pour la présentation
1 1.0% 11.4% des graphiques. Aucune modification
Par 1.5% 11.0% ne doit y être faite.
Défaut 25.0% 2.0% 10.6%
2.5% 10.1%
Écart type 18.1% 3.0% 9.7%
Étendu 3.5% 9.3%
4.0% 8.9%
4.5% 8.5%
5.0% 8.1%
5.5% 7.7%
6.0% 7.3%
6.5% 7.0%
7.0% 6.6%
7.5% 6.3%
8.0% 6.0%
8.5% 5.7%
9.0% 5.5%
9.5% 5.2%
10.0% 5.0%
10.5% 4.9%
11.0% 4.8%
11.5% 4.7%
12.0% 4.7%
12.5% 4.7%
13.0% 4.8%
13.5% 4.9%
14.0% 5.1%
14.5% 5.3%
15.0% 5.5%
15.5% 5.8%
16.0% 6.1%
16.5% 6.4%
17.0% 6.7%
17.5% 7.1%
18.0% 7.5%
18.5% 7.8%
19.0% 8.2%
19.5% 8.6%
20.0% 9.0%
20.5% 9.4%
21.0% 9.8%
21.5% 10.3%
22.0% 10.7%
22.5% 11.1%
23.0% 11.6%
23.5% 12.0%
24.0% 12.4%
24.5% 12.9%
25.0% 13.3%

5.0% 0.0%
15.4% 5.8%
87.0% 45.3%

Actifs de base 13.9% 7.5% IBX

Pour les graphiques
9.0% 10.9% COLEX

18.0% 18.9% ATX

45.2% 20.4% HPX

14.8% 22.3% IRWINX

25.8% 16.1% BORYLAND

0.0% 0.0%

0.0% 0.0%

0.0% 0.0%

0.0% 0.0%
Courbe d'indifférence
21.4% 0.0%
22.1% 3.6%
24.0% 7.2%
27.3% 10.9%
31.9% 14.5%
37.8% Ctr 18.1%
45.0% 21.7%
53.6% 25.4%
63.4% 29.0%
74.6% 32.6%
87.0% 36.2% A=10.0, U=0.21
 Graph

Frontière efficiente (sans contrainte)

Avec Actif sans risque

100%

90%
87 55

80%
86
70%
85
60%
Rendement espéré

Column D
84
50% Column H
83
40%
82
81
30%
80
79 49
48 51
50
77 78 45
44 47
46 65
20% 41
40 43
42 63
39
38
37
36 61
33
32
54 35
34 67
29
2831
30
27
26
25
24
10% 23
22
21
20 59
19
18
17
16 57
15
14
13
12
53 11
10
9876
5432
0% 75
73
71
69 1
0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50%

Écart type

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