Fiche 5 : Amortissement des emprunts
LES ANNUITES
1. Définitions et caractéristiques
On appelle annuités une suite de versements perçus ou réglés à intervalles de temps réguliers.
Le terme « annuité » est habituellement réservé à des périodicités annuelles. Lorsque la période
est différente de l’année, il est préférable de remplacer le terme « annuité » par « semestrialité
», « trimestrialité » ou « mensualité ».
Les annuités peuvent être perçues ou versées en début de période ou en fin de période. Les
versements effectués ont pour but :
- constituer un capital, il s’agit d’annuités de placement (versement en début de période) ou de
capitalisation (versements en fin de période) ;
- rembourser une dette, c’est le cas des annuités de remboursements ou d’amortissements.
L’étude des annuités consiste à déterminer la valeur actuelle ou la valeur acquise, à une date
donnée, d’une suite de flux. Elle prend en considération la date du premier flux, la périodicité
des flux, le nombre des flux et le montant de chaque flux.
Lorsque les annuités sont égales, on parle d’annuités constantes, alors que lorsque leur montant
varie d’une période à une autre, on parle d’annuités variables.
Les annuités peuvent être certaines lorsque leur nombre est connu à l’avance, aléatoires ou
viagères, lorsque leur nombre est inconnu au moment du contrat ou enfin perpétuelles lorsque
leur nombre est illimité.
2. Les annuités constantes
La valeur acquise ou la valeur actuelle d’une suite d’annuités constantes dépend de la date de
versement c’est à dire début de période ou fin de période.
2.1. La valeur acquise d’une suite d’annuités constantes de capitalisation
La valeur acquise d’une suite d’annuités constantes de fin de période désigne la somme
des valeurs acquises par chacune de ces annuités, exprimée immédiatement après le versement
de la dernière annuité.
Désignons par :
a : le montant constant de l’annuité ;
n : le nombre d’annuités (de périodes) ;
i : le taux d’intérêt ;
Vn : la valeur acquise par la suite d’annuités au terme de la dernière ;
On a alors :
Vn = a + a (1+i) + a (1+i)2 + …..+ a (1+i)n-2 + a(1+i)n-1
Vn = a [1 + (1+i) + (1+i)2 + …..+ (1+i)n-2 + (1+i)n-1 ]
Il s’agit d’une suite géométrique de premier terme 1, de raison géométrique
q = (1+i) et comprenant n termes. La formule devient donc :
Vn = a [((1+i)n -1)/(1+i) -1]
Vn = a [(1+i)n -1/i]
Le terme (1+i)n -1/i est fourni par la table financière n°3.
Exemple :
Une personne place 50000 DA chaque année pendant 8 ans. Ces versements sont capitalisés
au taux de 7%. Déterminer le capital constitué au terme du dernier versement.
Solution
V8 = 50000[(1,07)8 -1/0,07]= 512990,1DA.
2.2. La valeur actuelle d’une suite d’annuités constantes de capitalisation
La valeur actuelle d’une suite d’annuités constantes de fin de période est la somme des annuités
actualisées exprimée à la date origine (une période avant le premier versement).
Soit :
V0 = la valeur actuelle par la suite des annuités
a = l’annuité constante de fin de période
n = le nombre de périodes (d’annuités)
i = le taux d’intérêt par période de capitalisation
Alors :
V0 = a (1+i)-1 + a (1+i)-2 + …..+ a (1+i)-n+1 + a (1+i)-n
On a donc une suite géométrique de premier terme a (1+i)-1, de raison géométrique q = (1+i)-1
et comprenant n termes.
La formule devient :
V0 = a (1+i)-1 [(1+i)-n-1/ (1+i)-1 - 1]
V0 = a [1-(1+i)-n /i]
Le terme 1-(1+i)-n/i est fourni par la table n°4.
Exemple :
Le bénéficiaire d’une créance représentée par 10 annuités, égales chacune à 15000DA, a besoin
de trésorerie immédiate. Il escompte au taux de 12%. Quelle somme recevra-t-il en échange ?
Solution
V0 =15000[1-(1,12)-12 /0,12]=15000 ×5, 650223=84753,3DA.
2.3. La valeur acquise d’une suite d’annuités constantes de placement
La valeur acquise par la suite d’annuités est égale à la somme des valeurs acquises par les
versements successifs.
Vn = a (1+i) + a (1+i)2 + ………..+ a (1+i)n-1 + a (1+i)n
On a donc une suite géométrique de premier terme a (1+i), de raison géométrique q= (1+i) et
comprenant n termes.
La formule devient donc :
Vn = a (1+i)[ (1+i)n -1 /i]
2.4. La valeur actuelle d’une suite d’annuités constantes de placement
Pour actualiser une suite d’annuités constantes de fin de période, on s’est placé à l’époque
zéro, c’est- à –dire au moment de la signature du contrat, c’est- à dire aussi, une période avant
le premier versement. Pour actualiser les annuités de début de période, on se place à l’époque
zéro, celle qui correspond au premier versement.
V0 = a + a (1+i)-1 + a (1+i)-2 + …..+ a (1+i)-n+1
On a donc une suite géométrique de premier terme a, de raison géométrique q=(1+i)-1 et
comprenant n termes.
La formule devient :
V0 = a [(1+i)-n -1 / (1+i)-1 -1]
V0 = a (1+i) [1- (1+i)-n /i]
2.5. Evaluation d’une suite d’annuités constantes à une date quelconque
La notion d’équivalence s’applique également aux suites d’annuités. L’évaluation à une
date quelconque implique là encore le recours aux principes d’actualisation et de capitalisation.
2.5.1. Représentation graphique du problème
Il est possible d’évaluer une suite d’annuités constantes à n’importe quelle époque. Le problème
se résumant soit à une opération de calcul de valeur acquise, ou de calcul de valeur actuelle, à
partir du moment où sont précisées les périodes.
2.5.2. Formalisation
a) Evaluation à l’époque m (m>n) :
La valeur acquise à l’époque (m) serait :
Vm= Vn (1+i)m-n ou Vm = V0 (1+i)m
Ainsi, on obtient :
Vm= a [1-(1+i)-n /i] (1+i)m
b) Evaluation à l’époque p (o<p<n) :
En partant de V0, V0 sera capitalisé pendant p périodes :
Vp=V0 (1+i)p = a [1-(1+i)-n /i] (1+i)p
En partant de Vn , Vn sera actualisé pendant (n-p) périodes:
Vp=Vn (1+i)-(n-p) = a [(1+i)n -1/i](1+i)-(n-p)
Vp= a [1-(1+i)-n /i] (1+i)p
c) Evaluation à l’époque (j); (j<0) :
A partir de V0 :
V-j = V0 (1+i)-j = a [1-(1+i)-n /i] (1+i)-j
A partir de Vn:
V-j = Vn (1+i)-(n+j) = a [(1+i)n -1/i] (1+i)-n (1+i)-j
V-j = a [1-(1+i)-n /i] (1+i)-j
L’évaluation peut avoir lieu à n’importe quelle époque ; connaissant le point de départ, et le
point d’arrivée, en utilisant soit le calcul de la valeur acquise, soit le calcul de la valeur actuelle,
soit les deux à la fois.