EVALUATION AFS
L’analyse financière d’un projet consiste à comparer l’utilisation des ressources
(coûts) aux revenus (avantages) futurs étalés sur une période de temps.
L'Analyse financière permet de se prononcer sur la viabilité financière d'un projet.
L'Analyse financière Sommaire
L’analyse financière sommaire est une méthode extra comptable de calcul rapide de
la rentabilité de variantes d’un projet.
L’outil qu’elle utilise est l’Echéancier des Flux Financiers (EFF
L’Echéancier des Flux Financiers (EFF) : C’est un outil principal utilisé par
l’AFS pour étudier la viabilité financière d’un projet ou de variantes de projet. L’EFF
est la somme algébrique du coût de l’investissement, des dépenses et des recettes
d’exploitation.
But de l’AFS :
Déterminer le montant des investissements ; Déterminer le type de
financement ; Procéder aux choix de la meilleure variante ; Déterminer la
rentabilité du projet hors conditions financières et fiscales ; Se prononcer sur
les risques financiers liés au projet.
Les étapes de l’AFS :
1. Elaboration du tableau des investissements et estimation de leurs coûts,
[Link] du Fonds de Roulement (FDR) ; 3. Estimation des dépenses et recettes
d’exploitation [Link] de l’Echéancier des Flux Financiers (EFF) 5.
Détermination de la rentabilité du projet.
HYPOTHESES
a) L’analyse s’effectue hors conditions financières et fiscales. On suppose que le
projet sera non seulement réalisé sur fonds propres et sans recours à
l’endettement, mais aussi exonéré d’impôts. L’objet principal de l’AFS étant
l’analyse de variantes, la meilleure variante choisie hors conditions financières
et fiscales sera toujours la même lorsque ces conditions seront introduites
pour autant qu’elles appartiennent au même environnement.
b) On ne tient pas compte de l’amortissement mais plutôt des renouvellements.
Dans le tableau de l’EFF, les dépenses et les recettes sont inscrites à la
période où elles interviennent. Ainsi, un véhicule d’une durée économique de
5 ans et d’une valeur de 10 millions, utilisé à partir de l’année (1) sera
renouvelé à l’année (6) pour le même montant. Inclure l’amortissement
reviendrait à compter 2 fois la valeur de cet investissement.
c) ). En effet, tous les flux futurs sont ramenés à leur valeur actuelle de Les flux
financiers sont calculés en monnaie courante (sans tenir compte de l’inflation
l’année (0) afin de comparer des grandeurs comparables. Loin d’ignorer
l’inflation, cette simplification suppose que les prix des biens et services
produits et consommés par le projet évoluent parallèlement.
1. Les critères sans actualisation :
Il s’agit du délai de récupération du capital (DRC) et du rendement de l’unité
monétaire investie (RUMI).
Le Délai de Récupération du Capital (DRC) :
Le DRC est le temps nécessaire pour récupérer l’investissement (non actualisé).
C’est le nombre d’années de flux nets cumulés négatifs.
En analyse financière, le délai de récupération est donné par l’année au cours de
laquelle le solde cumulé de trésorerie (calculé sans inclure les capitaux propres en
flux entrants) devient positif.
Entre deux projets ou variantes de projet, il faut choisir le projet ou la variante
qui a le délai le plus court.
Le Rendement de l’Unité Monétaire Investie (RUMI) :
Le RUMI indique combien de francs gagne le projet sur chaque franc investi.
Il s’obtient en divisant la somme des avantages nets par le coût des investissements
et renouvellements. Le RUMI doit être supérieur à 1
Entre deux projets ou variantes de projet, il faut choisir le projet ou la variante qui a le
RUMI le plus élevé
2. Les critères avec actualisation :
Les principaux critères sont : la valeur actuelle nette (VAN) ou bénéfice actualisé net
(BAN), le taux de rentabilité interne (TRI) et le ratio coût/bénéfice actualisé.
La VAN (valeur actuelle nette) ou bénéfice actualisé net (BAN) :
La VAN ou bénéfice actualisé est égal à la somme des flux actualisés sur toute la
durée de vie du projet : somme des avantages bruts annuels actualisés diminuée de
la somme des coûts annuels actualisés. Elle est donc égale à la somme des
avantages nets actualisés.
VAN = somme des valeurs actuelles des recettes – somme des valeurs actuelles des
dépenses.
La VAN mesure le montant en valeur absolue du profit généré par l’investissement.
Critère de décision : accepter les projets qui ont des VAN positives
Le taux de rentabilité interne (TRI ou TIR) :
Le TRI est le taux d’actualisation i, qui annule la VAN ou le BAN.
C’est le taux d’actualisation où les valeurs actuelles des recettes sont égales aux
valeurs actuelles des dépenses.
Le taux de rentabilité<<interne>> signifie le taux intrinsèque au projet, c'est-à-dire en
dehors de toute considération fiscale et financière.
En analyse financière, le TRI peut être interprété comme le taux d’intérêt
maximal que l’agent pourrait supporter en équilibrant ses comptes si tous les
investissements étaient couverts par un prêt.
Le TRI est une mesure du << rendement>> du capital investi. Cette donnée
peut être comparée au taux moyen du marché financier (si c’est le taux
d’actualisation retenu pour l’agent) dans le cas de l’analyse financière d’un
agent du << secteur moderne>>, ou bien au coût d’opportunité du capital (si
c’est le taux d’actualisation retenu pour la collectivité dans le cas d’analyse
économique.
Ne requiert pas la détermination d’un taux d’actualisation exogène