LES TITRES DE CAPITAL
LES ACTIONS
LES ACTIONS
DEFINITION
• Une action est une valeur mobilière.
• C’est un titre de propriété qui représente une part de capital d’une
société.
• Emise par une société de capitaux, l’ensemble des actions
représente le capital social de l’entreprise, et l’actionnaire est
propriétaire de l’entreprise.
• Elle confère à son détenteur, l’actionnaire, plusieurs droits en
contrepartie du capital qu’il a investi dans la société.
LES DROITS DES ACTIONNAIRES
• ils sont variables selon le type d’action (ordinaire ou privilégiée) mais
ils se concentrent en général autour des droits suivants, et ce à des
degrés différents :
Les droits à caractère pécuniaire :
•Droit aux dividendes
•Droit de recevoir des actions gratuites
•Droit au remboursement de l’apport et au boni de liquidation
•Droit préférentiel de souscription
Les droits à caractère extrapatrimonial :
•Droit à l’information
•Droit au vote
Effectuer une comparaison sur les
plans juridique et technique entre
l'action et l'obligation.
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LES PLACEMENTS BOURSIERS
ACTION OBLIGATION
DROIT JURIDIQUE DU TITRE ASSOCIATION CRÉANCE
RÉMUNÉRATION DIVIDENDES INTÉRÊTS
REMBOURSEMENT NON REMBOURSÉE À ÉCHÉANCE
TRANSMISSION NÉGOCIABLE SUR LE MARCHÉ NÉGOCIABLE SUR LE MARCHÉ
DROITS ATTACHÉS AU TITRE DROITS DES ACTIONNAIRES DROITS DES OBLIGATAIRES
5
Quels sont les avantages et les
risques des placements boursiers ?
l'action et l'obligation.
6
LES AVANTAGES LES RISQUES
une bonne performance commerciale et une mauvaise performance commerciale et
financière de l'entreprise peut entrainer une financière de l'entreprise émettrice peut
hausse de la valeur boursière du titre mais, entrainer:
également, le marché financier offre aux
épargnants:
• Diversification des placement • Baisse de la valeur boursière du titre
• Rémunération exonérée d'impôts mais
pour les obligations, cette exonération ne • pour l'actionnaire, la non distribution des
concerne que les titres dont la durée dividendes et la dévalorisation de l'action
minimale est de cinq années
• pour l'obligataire, le non-paiement de
• Possibilité de récupération, avant terme, l'intérêt et le non-remboursement de
des capitaux investis sur le marché l'obligation
secondaire
l’évaluation des actions
1/ Le modèle actuariel :
il part du principe que la valeur actuelle d’un actif financier n’est autre
que la valeur actualisée de ses flux futurs, dans ce contexte là et
s’agissant des actions les flux futurs les dividendes.
La formule se généralise à l’année n on donnant :
P0 =∑ Dj / (1+K)j sachant que j varie de 1 → n.
Le cours de l’action dépend donc positivement des revenus auxquels elle
donne droit et négativement du taux d’actualisation
• Prix d’une action =
• P0 = D1 (1+Ke)^-1 + D2 (1+Ke)^-2 + D3 (1+Ke)^-3 +…………..+Dn(1+Ke)^-n
P0 = + + +………………………..+
Le modèle de Gordon- Shapiro :
Si on suppose maintenant que les dividendes venaient à croitre à un taux constant g de
manière à obtenir, Le cours de l’action est de :
𝒏 𝟏
P0 = + + +………………………..+
Le modèle de Gordon- Shapiro :
Si on suppose maintenant que les dividendes venaient à croitre à un taux constant g de
manière à obtenir, Le cours de l’action est de :
𝒏 𝟏
P0 = + + +………………………..+
𝒏 𝟏
• P0 = x + …….+
𝑫𝟏 𝟏 𝒈 𝟏 𝒈 𝟏 𝒈 𝟏 𝒈
• P0 = = x ( ) ^0 + ( ) ^1 + ( ) ^2+…… + ( ) ^n-1
(𝟏 𝑲𝒆)^𝟏 𝟏 𝑲𝒆 𝟏 𝑲𝒆 𝟏 𝑲𝒆 𝟏 𝑲𝒆
𝟏 𝒈 𝟏 𝒈
P0 = x 𝟏 𝒌𝒆
𝟏 𝒈 = x 𝟏 𝒌𝒆
𝒌𝒆 𝒈
𝟏 𝒌𝒆 𝟏 𝒌𝒆
n∞
𝟏 𝒈
𝟏 𝒈
0 ( g< ke)
𝟏 𝒌𝒆
P0 = x 𝟏 𝒌𝒆
𝒌𝒆 𝒈
𝟏 𝒌𝒆
P0 =
l’évaluation des actions
1.1. Le modèle de Gordon- Shapiro :
Si on suppose maintenant que les dividendes venaient à
croitre à un taux constant g de manière à obtenir :
Le cours de l’action est de :
P0 = D1/ (K-g),
g est le taux de croissance constant des dividendes.
Ke = (D1/ P0) + g.
. Le taux de rentabilité exigé par l’actionnaire :
Ce taux est égal au taux de l’argent sans risque majoré d’une prime de
risque qui dépend du risque du marché ( ou systématique de l’action)
Medaf : KCp= Ke j = RF + ẞj ( Rm – RF)
Exercice 1 :
Les capitaux investis pour réaliser un projet sont constitués de fonds propres à hauteur de 1200 DA et
d’endettement pour 800 DA. ( 60% cp +40% D )
La société vous communique les informations suivantes tirées du dossier d’étude de ce projet :
• L’espérance de rentabilité de marché financier est de 8,5 %. RM
• Le taux d’intérêt des obligations assimilable du Trésor (OAT) à 5 ans est de 5,5 %. RF
• Le coefficient de risque de la société est de 1,5. B
• Le coût des dettes financières est de 6%. i%
• IBS 19%
Calculer le coût des fonds propres ? RJ = 5,5% + ( 8,5% -5,5%)* 1,5 = 10 %
𝑪𝑷 𝑫
Calculer le coût du capital ? CMPC = * ke + *kd *(1-IBS%)
𝑪𝑷 𝑫 𝑪𝑷 𝑫
CMPC= 60% *10% +40%* 6%*(1-19%)= 7,9%
Exercice 2 :
Partie 1 :
Soit un dividende prévu dans un an de 2,30 par action. Le coût des capitaux propres de 7% Les dividendes supposés
croître au taux de 2% par an à l’infini.
Démontrez que la valeur d’une action sous l’hypothèse d’un taux de croissance constant et perpétuel de dividendes est
donnée par la formule suivante :
• Quel est le prix de cette action ? Po= 2,30/(7%-2%) = 46 da
Partie 2 :
Supposons qu’un analyste estime que le taux de croissance des dividendes (g) de l’entreprise X devrait être de 4%
Autres informations : Dividende par action sera de 5 DA, le coût du capital est de 10% et le prix de l’action est de 76,92
DA. L’estimation de g par l’analyste est-elle réaliste ?
g= ke – (d1/p0) = 10%-(5/76,92) = 3,49%