INTRODUCTION:

- On travaille sur des concepts/phénomènes et les processus qui permettent d’arriver a ces
phénomènes.

- On travaille sur des agrégat c'est-à-dire des observations (agrégat: grandeur statistiques,
synthétique qui mesure le résultat d’une activité économique).

- On va souvent travailler sur un couple agrégat/concept (PIB/croissance).

- Les 5 concepts (exportation, importation, investissement…) on va les travailler à l’échelle
macroéconomique.

- On va s’intéresser a ce qui détermine les évolutions a court termes des agrégats.

- Le terme élémentaire (dans la matière) signi e que c’est un tout petit morceau de la
macroéconomie.

- Le terme analyse montre la formalisation (équation et graphique).

- Comprendre comment les variables macroéconomique sont reliées les unes aux autres.

La détermination du PIB à court terme?

Indicateur de la richesse créée dans l’économie dans une période de temps (généralement 1 an)
Somme de VA brut nouvellement créée par les unités productrice résidente une année donnée
sont évalué au prix du marché.

Quelles sont les variables qui expliquent le niveau du PIB d’un pays a court terme?
On suppose que les prix dans l’économie sont stables (sans in ation).

Éléments factuels concernant l’évolution du PIB:

Cette hausse a été continu a une exception:
l’année 2009 ou le PIB à connu un recul.

On a l’impression que le PIB s’accélère au

cours de la deuxième moitié du XXè (1970)
Mais on regarde un PIB en valeur donc on
peut avoir des e ets trompe l’oeil.

Deux phénomènes se produisent

simultanément, e et volume (volume des
richesse créées) e et prix (prix auquel sont
vendus biens et services).

Cet e et prix s’appréhende avec le concept

d’in ation. Donc le statisticien dé nissent des
indice de prix qui permettent de dé nir
l’in ation.

Agrégat en valeur donc on se demande si l’augmentation est lié à l’e et volume ou e et prix
(in ation).
Les 2 e ets se combinent. Donc pour corriger cet e et trompe l’oeil lié à l’e et prix on utilise un
dé ateur « le dé ateur du PIB » qui est un indice de prix qui sert a corriger l’e et prix sur le PIB.
Prend en compte: l’évolution des prix à la consommation, évolution des prix importation et
exportation, et évolution FBCF = PIB réel ou en volume.

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Donc PIB réel =CF+M+X+FBCF

Destruction de richesse en 1975, 1993, 2009 = 3 années de

crise.

Graphique cumulatif donc la limite est le problème de

précision quant à l’augmentation ou diminution.

Si on regarde la tendance général en enlevant les

3 points de crise, on voit que nos exigences
baisses.

La moyenne tournait davantage autour des 6-7%

dans les années 60 contre 1-2% pour le XXIè
siècle.

Taux de croissance annuelle moyen (1,42) est

bien loin du taux de croissance des années 70.

Pour 2019, ce n’est qu’une estimation car calcul

long donc les données ne sont que provisoires.

Estimation de l’INSEE pour 2020: baisse de 9%

(inédit depuis la 2nde GM).

On peut percevoir les e ets de la crise avec

d’autres donnés comme l’évolution du donné
par trimestre.

Divers scénarios en fonction de l’avancée de la situation actuelle.

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 On se rend compte que tous les pays
de l’OCDE sont concerné par des
di cultés économiques/ crises.

La seule exception est la Chine, qui

devrait connaitre une croissance de
1,8%.

La France est fortement impacter

mais d’autres pays comme le R-U
sont encore plus impacter.

Au niveau mondiale c’est une

destruction de richesse à -4,2%.

C’est chi re montre qu’on va mettre

plusieurs années pour retrouver le
niveau de richesse que chacun
possédait au niveau mondial.

Fin troisième richesse 2021, scénario plus

positif qui montre qu’on va retrouvait croissance
à ce moment la.

Il existe un scénario ou on ne sait pas ce qui

va se passer qui amène a s’interroger sur la
qualités et l’i intérêt des prévisions

Utilité des prévisions si elles sont incertaines?

- Etat a besoin de savoir pour prévoir ses dépenses et ses recettes.
- Ménage concernant leur consommation et achats.
- Entreprise pour les décisions d’embauche pour l’année.
La plupart des agents économiques souhaitent connaitre le niveau de la croissance future dans
leur pays et pour les acteurs international à l’échelle international.

Les prévisions sont faites par de divers organismes, tournant plus ou moins autour de la
croissance réelle.

John Kenneth Galbraith disait que « la seule fonction de la prévision économique, c’est de
rendre l’astrologie respectable »

Pour comprendre comment sont réalisées les prévisions il faut comprendre la modélisation des
économies:
Les prévisions s’appuient sur une modélisation du système économique.

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 S’il y a des erreurs cela peut venir de 3 choses
- Qualité du modèle (modèle mal spéci é) —> relation fonctionnelles ou omissions de variables
importantes.
- Événement imprévus —> choc aléatoires (COVID) ou changement de comportement

Les macro-économistes distinguent deux types de modèle

- Croissance à long terme: il s’agit de comprendre comment se forme la croissance
économique sur une longue période donc on considère que tous les paraitre de l’économie
évolue dans le temps donc on introduit des changements démographiques, le progrès
technique…

- Croissance à court terme: plusieurs variables que l’on sait importante à long terme on les
considère comme stable. Par exemple on considère que la qualité de la main d’oeuvre évolue
peu en 1 an ou que les ux d’innovations sont faibles par rapport au stock des technologies
existantes = on considère que le PT est stable.

Ce sont des changements quantitatifs (et non qualitatif) de certaines variables déterminant
le PIB qu’il faut prendre en compte.

Donc on se sert: PIB = CF+FBCF (I) + variation de stock + (X-M)

On considère que le PIB est un résidu, produit de l’évolution de ces variables.

Par logique d’actions des agents économiques: C+I +G+(X-M)

Chapitre 1: Analyse de la consommation des ménages

I- Poids et structure de la consommation des ménages

A/ Dé nitions

Consommation nale: quantités de biens et services qui permet de satisfaire directement les
besoins des agents économiques.

3 types d’agents économiques réalisent une consommation nale:

- Les ménages
- Les administrations publiques
- Les institutions sans but lucratif au services des ménages (ISBLSM)
L’essentiel de la consommation nale provient du premier type d’agent, les ménages.

En comptabilité nationale, di culté à évalué les dépenses des CF des ménages car une partie
des dépenses de CF ne sont pas directement payés par les ménages (exemple: dépenses
éducation ou santé)
C'est-à-dire que les ménages consomment sans payer ou en payant qu’une partie.
Part socialisé de la consommation: dépenses réalisé par les consommateur mais nancé par
les administration publique.
Donc les comptables nationaux font la distinctions entre dépenses de CF des ménages
(dépenses directement payés par les ménages) et dépense de consommation e ectives des
ménages (CF des ménages où l’on rajoute les dépenses de consommation individualisante =
qui proviennent de l’Etat/administration publique= part socialisé de la consommation)

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En statistique on préfère utilisé le consommation e ective mais problème lors des comparaisons
internationales car dépenses des consommations individualisantes n’est pas mesurer de la même
manière selon les pays. Donc pour faire des comparaisons internationales on utilise la CF des
ménages.

B/ Une composante majeure du PIB

La consommation nale des ménages représente un poids très important dans le PIB.

Ce graphique nous montre 2 idées

principales:
- La CF des ménages augmente chaque
année.
1970-2019: il n’y a eu que 2 année de baisse
1993 et 2012
La CF des administrations publiques
augmente chaque année saut en 1997.

Donc si on exclut 1993 et si on s’intéresse

seulement la part de CF des ménages, elle
joue un role d’amortisseur de la crise.

- La CF des ménages + administration

publiques + ISBLSM = composante
majeur du PIB.

Donc la consommation nale a et aura un rôle

majeur dans la détermination de la croissance
économique français

Le cas français est-il atypique ou

particulier?

On utilise des données de la banque mondiale

pour faire des comparaisons internationales.
On est autour de 53-55% de la CF des
ménages qui représente le PIB en France

Concernant les autres pays:

3 grands pro ls de pays:

- USA, R-U: CF des ménages représenté une

part crucial du PIB des pays car niveau a
plus de 65%.
- France, Allemagne: part majeur
- Chine, Singapour: part mineur dans la
croissance du PIB

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 Certains de ces pays possèdent d’autres sources de croissance importante (pétrole par exemple
donc provient des exportations)
Pour des pays comme la Chine, 2 grandes sources de croissances:
-les exportations
-investissement étant dans une situation de rattrapage économique construit beaucoup a n de
construire des capacités de production et des infrastructures .

C/ La structure des dépenses de consommation

Consiste a analyser la composition structurel de la consommation des ménages c'est-à-dire

étudier la composition des paniers de biens et services consommer par les ménages.

Décomposition des dépenses de consommation par nomenclatures selon l’INSEE:

- Durabilité des biens

Il y a une analyse de la consommation comme un acte de destruction immédiate ou à venir. On
distingue les biens durables (durée de vie longue comme automobiles, meubles…), les biens
semi-durable (pas détruit à court terme mais durée de vie inférieur aux biens durable), biens non
durables (détruit immédiatement après achat comme énergie alimentation…) et il y a les services
(produit et consomme simultanément).

Coe cient budgétaire pour nous aider a mieux comprendre de quoi est composé le panier
de bien et services
Rapport entre un bien particulier Divisé par la dépenses totale de consommation
On l’exprime en générale en %. Cette évolution pour la France est assez classique.

Cette
classi cation par durabilité permet:
De comprendre comment se développe
un pays donné. De comprendre et
anticiper concernant le fonctionnement
et la transformation de l’appareil de production qui est l’o re.
Relation avec désindustrialisation et délocalisation de la France = les français consomment de
moins en moins de bien durable. Les ménages cherchent à acheter des services
Donc logique que l’o re très tourné vers la fabrication de bien se tourne petit à petit par la
fabrication de service

- PAR FONCTION:
Chercher à comprendre la nature du besoin que la consommation cherche à satisfaire, pourquoi
je consomme? Quel besoin je cherche à satisfaire?
L’INSEE regroupe biens et services complémentaires (automobiles et carburant) ou biens et
services substituables qui ont pour point commun de permettre la satisfaction d’un même
besoin.
Cette classi cation est utile dans le but de comprendre les changements de mode de vie des
ménages. Mais aussi pour les gouvernements qui peuvent mieux comprendre quels sont les
besoins fondamentaux exprimés par les citoyens.

- PAR DEGRÉ D’ENGAGEMENT: LES DÉPENSES PRÉ-ENGAGÉES:

Cette troisième décomposition est la plus récente ( n des années 2000).
L’objectif est d’enregistrer les dépenses de consommation pré-engagé = dépense que les
ménages réalisent dans le cadre d’un contrat di cilement re-négociable à court terme (télévision,
mobile, cantine, logement, assurance, services nanciers.
Hausse signi cative depuis les années 1980.
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 Dès le début du mois on sait qu’on va devoir
consacré 30% de nos revenus à ses
dépenses.

-Fragilité intrinsèque d’un certain nombre de

consommateur
-Les ménages ne sont libres d’a ectés que
70% de leur revenu brut au début du mois

D/ Les propensions à consommer et les lois

d’Engel

1) Rappels sur les propensions à consommer

A ectation du revenu (Y) - consommation (C) /

épargne (S)

Comportement de consommation de ménages résultes d’une décision d’a ectation de leur

revenu entre consommation épargne.
2 grandes manières de penser cette décisions d’a ectations:
- Point de vue néo-classique: les ménages font un calcul pour décider leur niveau d’épargne
Epargne = consommation futur donc au terme du calcul prend en compte le rendement et la
préférence, donc détermine d’abord le niveau d’épargne et après niveau de
consommation.
- Keynésien: les ménages décident avant de leur consommation et l’épargne sera donc un
résidu

La propension à consommer des ménages représente la liaison fonctionnelle entre elle montant
de la consommation (C) et le revenu (Y)
On peut calculer plusieurs propension à consommer:
- xx moyenne à consommer: PMC =C/Y
- Propension marginale à consommer (quand il y a une variation): Pmc=c=∆c/∆y
Pour la consommation il faut utiliser la CF des ménages.
Pour les revenus on utilise le revenu disponible brut (RDB).

Propension moyenne à épargner (PMS)

Propension marginale à épargner (Pms, s)

PMS + PMC = 1
Pms + Pmc =1

—> à démontrer

II- L’impact de la variation des revenus sur la structure de la consommation:

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 Coe cient d’élasticité de la consommation par rapport au revenu:
Un coe cient d’élasticité est le rapport entre la variation relative d’une variable x est la variation
relative de la variable y
Exemple: don d’un sac d’or et je décide d’acheter un voiture de sport.
Don de deux sacs d’or, va-t-on acheter deux voitures ? Normalement non
Le problème: quelle est la nature d’un individu et ses revenus: si on le donne à Neymar et a un
SDF il n’en fera pas la même chose = il y a donc une variation relative entre les deux individu car
elle est l’apport supplémentaire par rapport au revenu initiale
∆Y/Y ; ∆C/C

L’élasticité permet de dire quelle est la variation en pourcentage de la consommation

lorsque le revenu varie.

- Revenu et consommation évolue en sens inverse —> si j’ai un hausse

de mon revenu je réduit ma consommation et si j’ai une baisse de Y
j’augmente C.
- Consommation augmente moins vite que le revenu.
- Revenu et consommation évolue au même rythme.
- Augmentation du revenu alors consommation augmente plus vite que
le revenu des ménages.

- Calcul des élasticités par rapport à di érentes

décompositions la consommation.

- Les 3 lois d’Ernst Engel (1821-1896)

Sa première loi nous dit que la part du revenu a ecter aux dépenses d’alimentation et d’autant
plus faible que le revenu est élevé.
Sa deuxième loi nous dit que la part du revenu a ecter aux dépenses d’habillement, logement,
chau age, éclairage et globalement identique quelque soit le revenu.
Sa troisième loi nous dit que la part du revenu a ecter aux dépenses d’éducation, de santé, de
voyage augmentent plus vite que le revenu.
Ces trois lois constitue encore nos référence, elles sont utilisées pour étudier nos
conséquences de variation de revenu sur le comportement des consommateurs.

Il y a une typologie des consommations

- Première nécessités ou biens inférieurs: Er, i < 1, le poids de la consommation de ces biens et
services dans le revenu diminue lorsque le revenu s’accroît
- Biens neutres ou courants: Er, i = 1 (environ égale) tendance constant
- Biens supérieurs: Er, i > 1

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Si on adopte un point de vu historien, l’époque féodale les inégalités étaient fortes, inégalités
ternaire:
- Les guerriers vont devenir les nobles, ceux qui possèdent la richesse.
- Les membres du clergé, possèdent les richesses.
- L’immense masse de la population servile qui travaillent pour les deux autres classes.

Avec la Révolution Industrielle va faire émerger une nouvelle classe, la bourgeoisie industrielle et
commerciale. Cette classe est en capacité de capter une part importante des richesses pendant
que les classes religieuses voient au contraire perdre de leurs richesses. La position des nobles
va évoluer, globalement ceux-ci voient leurs richesses décliner car les rendements de la terre
décline par rapport aux rendements des activités industrielles et commerciales. L’immense masse
de la population, les choses stagnent, leurs positions ne va pas changer. Le niveau des inégalités
dans les économies est extrême.

A partir de la seconde guerre mondiale, on a un déclin des inégalités.

Le 20e qui s’ouvre après la première guerre

mondiale va changer la donne en terme
d’inégalités. Entre la n de la 1ère guerre
mondiale jusqu’aux 1980’s, on assiste à une
réduction importante des inégalités dans les
pays développés. On voit apparaître une
classe moyenne, ce qui est nouveau. Elle a les
moyens de devenir propriétaire de son
logement, chose peu évidente à l’époque. Elle
voit ses revenus s’accroître de sorte que
conformément aux lois d’Engel, cette classe
moyenne déplace sa consommation vers des
biens et services moins essentiels et
supérieurs. La classe moyenne, ce sont ces
individus ayant assez de revenus pour pouvoir
le dépenser dans autre chose que se loger et s’habiller.

A partir de 1980’s, avec un rythme et une intensité di érente selon les pays, on assiste à un
retournement de la tendance historique à la baisse des inégalités dans les pays développés. Les
classes les plus riches (10% les + riches, voir
1%, 1 pour mille) parviennent à capter une
part croissante des richesses créées dans les
échos. Dans le cas des Etats-Unis, on est
revenu à une situation, un niveau d’inégalité
équivalent à ceux observés avant la première
guerre mondiale.

Tendance à la réduction de la PMC

(proportion moyenne à consommer)
-L’accroissement des inégalités peut conduire
à réduire la propension moyenne à
consommer selon les niveaux de revenu.

PMC = 22500/35000
PMS =12500/35000

On voit que la PMC à comportement

des ménages a changer, a augmenté
du simple fait de l’accroissement des
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inégalités dans l’économie. E et structurel, les riches deviennent de plus en plus riche donc il y a
une augmentation de la propension moyenne à consommer dans l’économie.

Remarques
- PMC des ménages riches resté stable. Dans latéralité, les choses sont pire. La proportion
marginal à consommer est inférieur à 1, ce qui veut dire que plus le revenu s’accroît, plus la
part de ce revenu consacré à la consommation diminue. Plus la PMC doit baisser en fonction
de la hausse du revenu.

- Ce qui est vrai au niveau d’un pays est aussi vrai à l’échelle mondiale se traduit par une hausse
de la propension à épargner à l’échelle mondiale, excès d’épargne à l’échelle mondiale ce qui
explique la hausse des cours des bourses, marchés nanciers. En e et, les individus très riches
« ultra riche » ne sachant pas quoi faire de leurs épargnes le place en bourse compte tenu de la
faiblesse des taux d’intérêts.

- L’impact de la crise du COVID a fait s’élever le taux d’épargne (< 26%) et quand le con nement
s’est arrêté le taux d’épargne a diminué.

Les conséquences
- L’accroissement des inégalités conduit à une réduction de la propension moyenne à
consommer.
- La structure de la consommation: dualisation de la structure des ménages c'est-à-dire qu’une
partie des ménages ont des revenus tellement élevé qu’ils se mettent a consommer des biens
de luxe de manière très importantes.
- La croissance économique a long terme tout au long du XXème est lié au développement des
classes moyennes.

III- La fonction de consommation

Lorsque l’on parle de fonction de consommation, c’est l’étude des mécanismes qui détermine le
niveau de la consommation globale des ménages.
On va voir des théories qui établissent des relations fonctionnelles entre le niveau de la
consommation et des variables explicatives elles déterminent la variable expliquée, ici c’est la
consommation.

A/ La fonction keynésienne de consommation

1) Les principes de la fonction et sa représentation graphique

L’analyse de Keynes repose sur 3 hypothèses théoriques. Elles sont théorique dans le sens où
aucune de ces 3 hypothèses n’on été testé empiriquement par Keynes a n de voir si elles étaient
vraies. Tester les hypothèses avant de faire sa théorie, ce n’était pas courant. Les trois
hypothèses de Keynes sont des idées.

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 - La 1ère hypothèses est telle que Keynes nous dit que la propension marginal à consommer
Pmc est comprise entre 0 et 1, c’est ce que l’on appelle la loi psychologique fondamentale.
Ça veut dire que lorsqu’un individu voit ses revenus s’accroître, il augmente sa consommation,
mais moins que proportionnellement à la croissance du revenu.

- La 2ème hypothèse est telle que Keynes nous dit que la propension moyenne à consommer
diminue au fur à mesure que le revenu augmente. Micro: Autant un pauvre ne peut pas
épargner mais les riches peuvent. Macro: Plus le revenu global augmente plus la propension
moyenne diminue.

- La 3ème hypothèse est telle que Keynes nous dit que le revenu courant est le principal
déterminant de la consommation courante. On avait vu qu’on présente parfois l’épargne
comme une consommation retardée (d’après les néo classiques) : on épargne aujourd’hui pour
consommer d’avantage demain. Donc si les taux d’intérêts augmentent, l’épargne rapporte
d’avantage, donc on épargne plus et on consomme moins. Donc Keynes s’oppose à cette
analyse.

On va faire l’hypothèse que Pmc est stable quand le revenu courant des ménages augmente, si on
combine les hypothèses, on peut écrire l’équation :

C= consommation courante
c= pmc
Y= revenu courant
C0= consommation autonome ou incompressible

Véri cation de l’hypothèse de Keynes

Cette représentation traduit bien

mathématiquement les idées de Keynes.

Bâtit sur une hypothèse de la propension marginale à consommer

L’hypothèse que c est constante c'est-à-dire que ça implique que la fonction de consommation
prend la forme d’une droite.

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 Dans le cas général, ce n’est pas constante mais elle décroit
avec l’accroissement du revenu. En e et, lorsqu’on a un faible
revenu, la croissance est forte, si on a un accroissement de
revenu on a ecte une grande partie de ce supplément de
revenu à la consommation.

Au fur et à mesure que le revenu des ménages augmente, les

ménages a ectent une part décroissante de l’augmentation
de leur revenu à la consommation.

Graphiquement, la fonction c ne prend plus la forme d’une

droite mais d’une courbe concave.

Sur le fond, l’hypothèse de c décroissante, ça ne change pas grand chose à l’analyse mais ça
complexi e les méthodes de calcul mathématique.

B/ Critique empirique de la fonction keynésienne

L’analyse de Keynes est une analyse théorique et les économistes ont cherché à tester
empiriquement les propositions théoriques de Keynes.

Au début les premières études empiriques valident globalement la théorie keynésienne de la

consommation.

Les méthodes utilisées

- Données individuelles de consommation et de revenu qu’on recueille à l’aide d’enquête auprès

des consommateurs.

Celles ci nous montre que les ménages béné ciant de revenu élevé consomme plus que les
autres. Ce qui con rme que c>0.

Ces études montraient également que les ménages dotés de revenus élevés épargnaient
également davantage que les autres: ce qui con rme c<1 = relation négative entre c et revenu.
L’ensemble de ces données individuelles con rme la conjecture keynésienne concernant les
propension moyennes et marginales a consommer.

- Données agrégées de consommation et de revenu relative à la période l’entre-deux-

guerres.

Ces données empiriques valident également la fonction de consommation keynésienne.

Au cours des années d’exceptionnelle faiblesse du revenus et notamment au cours de la grande
dépression, on observe une consommation et une épargne réduite ce qui con rme que 0<c<1.

En outre, au cours de ces mêmes années caractérisées par de faibles revenus, la part de la
consommation dans le revenu est élevée, ce qui con rme la deuxième hypothèse de Keynes.

Puis, la corrélation entre revenu et consommation est si forte et intense qu’aucune autre variable
ne parait expliquer signi cativement l’évolution de la consommation.

Donc, ces données con rment la troisième hypothèse de Keynes selon laquelle le revenu est le
principal déterminant de la consommation des ménages, le revenu courant est la bonne variable
explicative.

- Dans les années 1940, Simon Kuznetsk, reconstitue des séries de données relatives a la
consommation et aux revenus en remontant a l’année 1869. Ces données historique sur une
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 longue période de temps ont permis à Kuznetsk que la part de la consommation dans le revenu
est en fait stable de décennies en décennies et cela en dépit de l’accroissement substantiels des
revenus survenus au cours de la longue période étudiées.
Donc cela revient a invalidé l’hypothèse d’une relation négative
entre PMC et revenu au niveau macroéconomique.

Bilan des di érentes études empiriques

A court terme la fonction de consommation keynésienne

semble validée mais long terme elle n’est pas véri ée.

On pourrait représenter les études empirique de la manière suivante:

Dé des économistes pour trouver une raison a ces résultats paradoxaux.

Cela ouvre ce qu’on appelle un « agenda de recherche » les économistes doivent concevoir des
théories qui permettent d’expliquer les uctuations à court terme entre consommation et revenu
tout en étant compatible avec une théorie qui explique la stabilité du rapport entre consommation
et revenu disponible à long terme.

II- Deux approches fondées sur l’inter-temporalité des décisions

Il y a deux approches qui ont pour objectifs d’être comptabilises avec les travaux empiriques de
Kuznetsk tout en rejetant l’approche keynésienne de la consommation fonction du revenu
courant.

L’idée consiste a doté les agents d’une capacité calculatrice forte de sorte que ces agents
économiques réalisent un calcul inter-temporelle pour prendre leurs décisions d’épargne et
respectivement de consommation

A/ Théorie du cycle de vie

Proposé par Franco Modigliani, Albert Ando, Richard Brumberg, théorie réalisée dans les
années 50.

Raisonnement qui repose sur 2 idées

- Le revenu évolue au cours de la vie.
- L’épargne permet au consommateur de transférer une partie de leurs revenus des périodes ou
le revenus est élevé vers les périodes ou le revenus est faible.

L’une des principales raison qui fait varier le revenu au cours de l’existence, est la retraite.
Les consommateurs s’attendent donc a voir leur revenu diminuer pendant leur période de retraite.
Ils nous disent qu’on peut donc supposer que les ménages ne souhaitent pas réduire leurs
consommation au moment de leur retraite.
Dès lors, a n de préserver leur niveau de consommation, les agents doivent épargner au cours de
leurs vies pro a n qu’ils puissent constituer un patrimoine dans lequel ils puiseront à la retraite
a n de maintenir leurs niveaux de consommation.

- Hypothèse que le ménage se xe un montant qui

constitue son objectif de consommation [Link].

- Le revenu des ménages: au début en dessous

des objectifs de consommation (désépargne);
ensuite le revenu s’accroit (=épargne); départ à la
retraite de l’individu (devient nulle pour simpli er).

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 - Patrimoine qui s’accroit jusqu’avant la retraite puis diminue a la retraite quand l’individu puise
dans le patrimoine.

Formulation
- T: nombre d’années qui reste à vivre
- W: patrimoine/richesse initial(e)
- Y: revenus perçus pendant la vie professionnelle
- R: nombre d’années des travaux
2 hypothèses pour simpli er les calculs:
- Taux d’intérêt à 0
- Absence de volonté de laisser un patrimoine
Si le consommateur veut lisser sa consommation sur l’ensemble du cycle de vie
Numérateur: ressources du consommateur.

Exemple avec T= 50 ans et R= 30

Signi cation de l’équation

Faisons varier le revenu des ménages. Si le consommateur voit son revenu (Y) augmenter de 100€
alors sa consommation augmente des 60€ (0,6 x 100); si le patrimoine augmente de 100€ alors sa
consommation augmente des 2€ (0,02€).

Fonction de consommation agrée

- Alpha: propension marginale a consommer calculer sur la richesse.
- Béta: propension marginal a consommer les revenues professionnels.
Cette équation est une droite.
Le point alpha.W Keynes nous disait que c’était la consommation autonome/incompressible
(noté C0) théorie qui nous disait que la consommation c’était fonction du revenu.

Explication intrinsèque à la soi-disant consommation autonome de Keynes: alpha W c’est la

multiplication de la richesse initiale des ménage x Pmc leurs richesses.

Un autre mérite de ce modèle: permet de résoudre l’énigme plus haut de la stabilité de la PMC
sur longue période. (le problème est qu’a CT uctuation du rapport C/Y et a LT rapport C/Y
stable).
Si on veut calculer PMC (C/Y)

Raisonnement à partir de cette équation

- Raisonnement à court terme: la richesse (W) n’augmente pas aussi vite que elle revenu (Y) et
donc le ratio W/Y tend a diminuer c'est-à-dire que la PMC baisse à court terme.

- Raisonnement à long terme: la richesse (W) et le revenu (Y) croissent à des rythmes similaires
et donc le ratio W/Y tend a rester stable, et donc ceci implique la PMC est stable.

Évolution de la fonction de consommation dans le temps

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La constante à court terme: W constante. Imaginons qu’a long
terme, le patrimoine augmente dans l’économie.

B/ La théorie du cycle du revenu permanent

Cette théorie revient à Milton Friedman (1912-2006), il a obtenu

la prix Nobel sur sa théorie du revenu permanent.

En parallèle avec Modigliani, les agents économiques lissent leurs consommations dans le temps,
ce qui implique que l’hypothèse de Keynes est remis en question.
Néanmoins, entre Friedman et Modigliani il y a une di érence chez Modigliani, on a l’idée que le
revenu….. Friedman n’accepte pas cette hypothèse, lui considère que les revenus subissent
d’année en année, des chocs aléatoires et intemporelle.

Friedman non explique que le revenu courant se compose de deux composants:

- Un revenu permanent
- Un revenu transitoire
Le revenu permanent est la partie du revenu courant que les agents d’attendre à consommer à
l’venir

Le revenu transitoire est la partie du revenu courant dont les agents ne prévoient pas le maintient
dans l’avenir.

Le revenu permanent apparaît comme une sorte de revenu moyen, et le revenu transitoire qui
serait l’écart par rapport à cette moyenne.

Friedman nous dis que cette consommation devait dépendre du revenu permanent. Dans la
mesure où les consommateurs ont recourt à l’épargne et à l’emprunt pour lisser leurs
consommations en réaction à des variations temporaires de leurs revenus.

- salarié qui béné ce d’une promotion de 10 000€ par an. Ce surcroit de revenu est stable, il va
l’interpréter comme une variation de revenu permanent. Donc sa consommation de manière
pratiquement proportionnelle à sa hausse de salaire.

- Un individu qui gagne 10 000€ au loto. L’individu considère que c’est un gain exceptionnel
donc il relève d’un revenu transitoire. L’individu devrait éviter de dépenser l’intégralité de ce
revenu transitoire en une seule année. L’individu va surement répartir son gain sur l’ensemble
des années à venir.

Les consommateurs dépense leurs revenue permanent mais pensent quand même à épargner.

La fonction de consommation: C = alpha x Yp

Cela veut dire que la consommation est proportionnelle au revenu permanent.

La théorie de Friedman résout l’énigme de la consommation en suggérant que la fonction de

consommation keynésienne fait appelle à une variable explicative erronée.
C’est le revenu permanent et non le revenu courant qui explique la fonction de consommation.

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 Chapitre 2: L’analyse de l’investissement

Les dépenses de consommation sont utiles pour les ménages aujourd’hui. Elles visent à satisfaire
un besoin immédiat. On peut comprendre la di érence clef avec l’investissement. Les dépenses
d’investissement visent à fournir un niveau de vie plus élevé a une date ultérieure. L’investissement
est ma composante du PIB liant le présent et le futur.

I- Quelques éléments statistiques

A/ L’investissement, une composante importante du PIB

Dernière la notion d’investissement, on va mobiliser un agréas de formation brute de capital xe

FBCF.

Selon l’INSEE, la FBCF est constitué par les acquisitions moins section d’actif xe réaliser par les
producteurs résidents sur le territoire national.

L’investissement correspond à un accroissement de capital.

Les actifs xes sont les actifs corporels ou incorporels issus de processus de production et utilisé
de façon répéter ou continu dans d’autre processus de production pendant au moins un an.

573,1 milliards d’euro représente 23,6% du

PIB. 1/4 du PIB.

Ces 5 acteurs réalisent une formation brute de

capital xe.

Le premier grand agents est tel que les sociétés et entreprises individuelles non nancières.
Le deuxième grand agents est tel que les ménages.

L’investissement des entreprises

On va se concentrer sur l’investissement des entreprises car:

Les entreprises sont à l’origine de la majorité de la formation de la FBCF
Ces dépenses d’investissement in uencent directement la compétitivité économique des
entreprises résidentes sur le territoire national.
Les logiques des dépenses des ménages est administrations publiques ne suivent pas les mêmes
logiques économiques.

L’investissement des ménages

Les dépenses d’investissement des ménages correspondent essentiellement aux dépenses

d’achat de bien immobilier. On peut identi er 6 principaux déterminants:

- Le prix des biens immobiliers: il dépend de nombreuses variables, comme la disponibilité de

terrains, le dynamisme de promoteur immobilier ou bien le coût de la construction. Les prix se
matérialisent très di éremment à une échelle territoriale.

- Les taux d’intérêt des prêts immobiliers: dépend de la capacité d'endettement des
ménages.

- Le niveau du pouvoir d’achat des ménages: surtout les anticipations concernant l’évolution
du pouvoir d’achat.
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 - La croissance démographique: variation du nombre d’habitant, in uence la demande, selon
le nombre de foyer di érent.

- Composant culturel: volonté à vouloir devenir propriétaire, varie selon les pays et les
générations.

- Les politiques publiques: visent à soutenir l’acquisition de bien immobilier par les ménages,
que se soit par l’épargne, aider à la création de prêts boni er pour les moins aisés.

B/ L’investissement une composante volatile

Une des grandes caractéristiques de l’investissement des entreprises, c’est qu’il est marqué par
une forte volatilité. En e et, le niveau d’investissement varie beaucoup d’une période à l’autre.

Evolution de l’investissement de 1960 à

2018.

Sur l’ensemble de la période, une

augmentation se perçoit. Mais quelques
périodes de baisse sont aussi apparentes.

Les chutes sont spectaculaires.

Variation annuelle de la FBCF

On peut con rmer les chutes spectaculaires rien

qu’en voyant chi res et la taux de croissance.

En 2 ans, l’investissement s’est retourné de 2pts.

Il y a une corrélation entre le PIB et la FBCF. Plus

précisément la FBCF suit les traces du PIB.

LA FBCF des entreprises est une composante importante du PIB. Si on arrive a anticiper le
montant de la FBCF, on va avoir une idée du comportement du PIB.

L'explication des determination de l’investissement des entreprises devra être capable

d’expliquer cette forte volatilité de la FBCF des entreprises.

II- L’analyse des déterminants de l’investissement des entreprises

On va s’intéresser aux facteurs qui déterminent le niveau d’investissement des entreprises. On

s’intéresse à la FBCF des entreprises, c’est à dire à l’acquisition de terrain, de bâtiment, de biens
d’équipement que les entreprises acquièrent pour réaliser leurs productions. Cette investissement
est particulièrement important pour la pays.

En e et, il s’agit d’une composante importante du PIB. Le niveau auquel se xe l’investissement,

contribue à expliquer le rythme de l’année.
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 - Une augmentation quantitative des capacités de production installer dans le pays dans la
mesure, un fort taux d’investissement est un signe positive pour la croissance future du pays.

- L’investissement des entreprises se traduit aussi par une amélioration qualitative du stock de
capital. L’investissement est le moyen pour les entreprises d’introduire du purges technique. Il y
a un agrégat stratégique pour les pays, plus l’investissement est élevé, plus cela signi e que
les entreprises modernises leurs biens de productions.

C’est pourquoi les macro-économistes attachent une grande importance à l’explication de

comment se xe le niveau de l’investissement.

Il y a alors 2 grands types d’explications:

- Interrogation sur la notion de rentabilité de l’investissement.

- Interrogation sur la demande, dans quelle mesure la demande répondent aux variation de la
demande adressée aux entreprises. Mais elles ne sont pas totalement satisfaisantes quand on
s’interroge sur les données empiriques.

A/ La rentabilité des investissements et le rôle du taux d’intérêt

Le point de départ de cette approche, consiste à adopter le point de vue d’un dirigeant
d’entreprise. Si on se place à un instant donné, on peut admettre que le dirigeant d’une entreprise
et confronté au dilemme suivant: soit utiliser ses ressources nancières pour accroitre son stock
de capital pour investir, soit placer ses ressources nancières dans l’achat d’autre actifs
nanciers.

L’investissement se présente comme la résultante d’un arbitrage. Nous allons voir que le taux
d’intérêt joue un rôle central sur l’arbitrage de ce dilemme.

1) La décision d’investir selon le critère de la valeur actualisée nette

Comment le calcul la VAN peut permettre aux entreprises de décider ou non un investissement.

Comme bien souvent, il y a des hypothèses:

Nous supposons que l’entreprise dispose de ressources nancières, elle ne peut s’endetter.
Nous supposons que nous nous plaçons dans un univers certains et d’information parfaite.

Le problème étant que le dirigeant d’entreprise a le chois entre:

- Acquérir un actif nancier qui lui rapporte chaque année un revenu d’intérêt r.
- Réaliser un projet d’investissement lui procurant des recettes R durant les n années de vie de
l’investissement Rn. Parallèlement, ce projet de recette a un coût I0.

Formulez comme ça, le problème parait simple, alors qu’il est complexe.

Pour le dirigeant d’entreprise, le projet sera rentable si la somme de toutes les recettes récoltées
au cours du temps de l’investissement est supérieure au coût de l’investissement initial du projet.

Le problème est que l’on veut comparer des choses futures : les recettes des années 2,3,4,5
jusqu’à n avec une somme d’argent dépensée aujourd’hui. Pour faire cela il faut convertir les
recettes futures en sommes d’argent d’aujourd’hui.

La capitalisation c’est lorsque l’on calcule la somme d’argent que l’on obtient lorsque l’on dépose
l’argent sur un plateau rémunéré (livret A).

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 La valeur actuelle consiste à calculer quelle somme d’argent
aujourd’hui serait équivalente à la somme d’argent obtenue au
bout de n années pour un placement rémunéré à un taux r.

La valeur actuelle d’une somme futur se calcule :

V0 = somme actualisée
Vn = somme d’argent à la date n
R = taux d’actualisation
Typiquement, r correspond au taux d’intérêt auquel l’entreprise pourrait placer son argent sur les
marché nanciers.

On voit que l’entreprise va avoir des ux de recettes annuellement. Il va falloir convertir ces
sommes d’argent en argent d’aujourd’hui, il va falloir actualiser chacune des recettes futures.

On va appeler cette somme d’argent: la valeur actuelle VA.

On peut maintenant comparer la valeur actuelle du projet par rapport à son coût de réalisation.

Si la VAN > 0: l’investissement rapporte plus que ce qu’il n’a couté et donc le dirigeant
d’entreprise doit investir.

Si la VAN < 0: l’investissement rapporte moins que ce qu’il n’a couté, donc il est plus rentable de
refuser l’investissement et place ses ressources nancières sur les marchés nanciers où elles
seront rémunérées au taux d’intérêt r. Son raisonnement permet de montrer que son
investissement est sensible au taux d’intérêt.

Plus le taux d’intérêt est élevé, plus le dénominateur est important. Donc plus le projet
d’investissement est refusé.

2) Décision d’investir selon le critère du taux de rendements internes

Méthode alternative à la VAN, consiste à calculer le taux de rendements ou rentabilités

internes.

(Le TRI se dé nit comme la valeur particulière du taux d’actualisation qui permet d’égaliser le coût
du projet d’investissement et la valeur actualisée du ux de recettes nettes générées par le projet
d’investissement.)

L’entreprise ne perd pas et ne gagne pas d’argent, donc le RRI est le taux d’actualisation pour
lequel la VAN=0
Appelons i (TRI), compare les di érents TRI calculer aux taux d’intérêts, taux d’intérêt auxquels
l’entreprise peut placer son argent dans un marché nancier

La règle de décision:
Si i > r alors le projet d’investissement sera réalisé et inversement

Cette formule nous permet de comprendre le volume d’investissement des entreprises sera
fonction de 3 choses:
- Taux d’intérêt o ert sur le marché nancier c'est-à-dire plus le taux de rémunération de
l’épargne des entreprise est important plus les projets nancés se réduisent (TCEPA).
- Coûts des investissements: plus les projets sont coûteux, plus auront de mal à être rentable.
- Flux de recettes anticipés (Rt): plus les recettes attendues sont élevées plus les projets auront
des choses d’être rentables et donc réalisé.
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 La notion de TRI est assez proche du concept théorique: e cacité marginale du capital (EmC de
Keynes).

Keynes nous dit que le volume d’investissement est fonction d’un calcul de rentabilité où le taux
d’intérêt joue un rôle important, quand le taux d’interêt augmente de moins en moins de projets
d’investissement sont estimés rentables par les entreprises.

Keynes a un raisonnement plus dynamique que celui du TRI, pour 2 raisons:

- Il met en avant l’endogénéité des prix des biens d’équipement, quand il y a augmentation du
nombre de biens d’investissement on peut observer une hausse des prix des biens
d’investissement. Une baisse du taux d’intérêt ne conduit pas à une hausse de l’investissement
aussi forte que prévu (e et de compensation).

- Anticipation: Keynes insiste sur ce rôle clé. Anticipation optimiste ou pessimiste de la part des
auto-entrepreneur selon les période, il en découle que dans certaines périodes alors même que
les taux d’intérêts baissent, les entreprises peuvent ne pas investir car elles ont des
anticipations pessimistes.

Raisonnement en terme de rentabilité montrant le rôle crucial du taux d’intérêt, mais le concept
EmC est plus riche parce qu’il intègre en plus des éléments d’anticipation et de réaction de
système productif face a la croissance de la demande bien d’I

Keynes: les décisions individuelles des entreprises dépendent du niveau des taux d’intérêt selon
une relation inverse, donc relation au niveau macro économique que l’on peut exprimer I=f(r) avec
f’<0

B/ Le lien entre l’investissement et la demande: le principe de l’accélérateur

Nous venons de voir que le montant de la dépense d'investissement est une fonction inverse du
taux d'intérêt car il joue un rôle crucial dans la rentabilité de l'investissement.
Pourtant, même si le taux d'intérêt reste inchangé au cours du temps, nous ne pourrions pas
a rmer que le montant de l'investissement ne varierait pas. D'ailleurs, l'investissement des
entreprises est très volatile. Or, les taux d'intérêt ne bougent pas aussi fortement d'une année à
l'autre.
Conclusion empirique, la seule explication par le taux d'intérêt ne su t pas à expliquer les
importantes variations de l'investissement d'une année sur l’autre.

Une explication alternative nous demande a se demander pourquoi les entreprises construisent
des capacités de production supplémentaire?
Si les entreprises font ça c’est pour répondre à des demandes nouvelles.

Principe de l’accélérateur: si les entreprises observent une hausse de la demande alors elles vont
accroitre leurs stocks de capital appelé l’investissement net. Mais, dans l’idée d’accélérateur on
trouve davantage de la simple idée d’une relation entre investissement et demande, il y a une idée
d’accélération (variation de l’investissement surréagis aux variation de la demande).
Cette idée ont la doit a Albert Alfaillon et John-Maurice Clark

1) L’accélérateur simple

Le point de départ consiste a se demander quel stock de K les entreprises doivent posséder
pour atteindre certaine production

Si Yt=100
Stock de K t: 200 Mds d’€
On fait l’hypothèse qu’il n’y a pas de K sous utilisé
Coe cient moyen de capital: k
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Faisons 2 hypothèses:

- k est constant (il faut la même proportion de capital pour réaliser la production réelle future),
combinaison productive stable.

- Absence de capacités de production non utilisées c'est-à-dire que le stock de capital sera
pleinement utilisé.

Supposons qu’il y a une variation de la demande:

Supposons que la variation augmente:

Si la production augmente (Yt) les entreprises doivent augmenter leurs

capacité de production c'est-à-dire doivent augmenter leur stock de
capital = réaliser un investissement net

Supposons que la demande double: donc Yt= 200

Supposons une période suivante:

La demande a chuté de 150 Mds d’€

L’investissement net est négatif de 300, c'est-à-dire donc les
entreprises vont détruire du capital.

Principe de l’accélérateur construit autour de 2 idées:

- Investissement net des entreprises est fonction de la demande observée.
- Investissement surréagis à la hausse et à la baisse en fonction de la conjoncture économique.
Au cours d’une année donné il existe une autre forme d’investissement avec un autre objectif:
investissement de remplacement.

L’investissement de remplacement vise à remplacer des biens d’équipements lorsqu’ils sont hors
d’usage ou obsolète.
Le fait qu’il y ait un investissement de remplacement (Ir) cela veut dire que chaque années les
entreprises investissent dans le but de renouveler leurs stocks de capital.

n: durée du capital
Ir: donne le ux annuel du montant de remplacement

Si les entreprises veulent maintenir constant leurs stocks de capital, elles doivent réaliser chaque
années un investissement de remplacement.

Si n=200

On peut calculer l’investissement total dans l’économie une

année donné = investissement brut = somme de
l’investissement net + investissement de remplacement.

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 L’investissement de remplacement a un e et amortisseur à la crise.

2) Analyse critique de l’accélérateur

Le principe de l’accélérateur suppose que le capital soit exible dans le une sou l’on peut
accroître ou diminuer le stock de capital en fonction de l’Etat de la conjoncture. Or, les entreprises
hésitent à détruire du capital en période de récession. Elle préfère garder du capital inactif plutôt
que de le détruire.
Le principe de l’accélérateur repose sur l’hypothèse d’une division et exibilité parfaite du
capital. On doit s’attendre à ce que du capital inactif apparaissent en période de récession.

Hypothèse de plein-emploi, c'est-à-dire qu’il n’existe pas de capacité de production non utilisé
dans l’économie, pourtant s’il existe du capital oisif (inactif) alors l’aspect mécanique des e ets
d’accélérations s’estompent. Les entreprises vont tarder à investir dans de nouveaux trucs car
veut d’abord remettre en service les déchaîne sous utiliser. Rare que les capacité de production
soit utiliser à 100%. Donc dans une période de croissance, on peut supposer que les entreprises
augmentent dans un premier temps le taux d’utilisation des équipements avant d’en acheter de
nouveau.
Donc l’investissement net ne réagis pas aussi violemment que le prédisait l’équation précédente.

En revanche, lorsque le taux d’utilisation de bien d’équipement est proche de 100% alors on
s’attend à ce que l’investissement des entreprises (I net) augmente franchement en cas de
croissance de la demande. C’est d’ailleurs dans cette perspective qu’on conseillère que le taux
d’utilisation des capacités de production constitue un indicateur avancé de prédiction de volumes
d’investissement.

Le fonctionnement asymétrique c'est-à-dire que le principe d’accélérateur fonctionne

probablement de manière asymétrique dans les périodes de récession les baisses sont amorties.
Lorsque la baisse de la demande est durable c’est à ce moment que les entreprises détruisent du
capital c’est a ce moment que des usines vont fermer. En période bonne conjoncture
économique, l’accélérateur va jouer son rôle une fois que toutes les capacités de production non-
utilisées est été saturé.

Le principe de l’accélérateur doit se décliner selon les secteurs donc hétérogénéité sectorielle.
Cette di érence entre les secteurs se jouent à plusieurs niveaux.
Tout d’abord les coe cients de capital sont di érents d’un secteur à l’autre. Donc la baisse de la
demande ou la hausse de la demande, va se répercuter di éremment d’un secteur à l’autre.
Les crises économiques a ectent di éremment les secteurs économiques.
Plus la crise va toucher des secteurs avec un coe cient élevé, plus l'investissement au niveau
macroéconomique sera touche (et inversement).

3) Approfondissement du principe d’accélération

1/ La prise en compte de la rentabilité nancière des entreprises

Le premier moyen d’approfondir l’analyse de l’accélération consiste à considérer la situation

nancière des entreprises. Les études empiriques ont montré que le niveau d’investissement est
en partie corréler à la santé nancière des entreprises.
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 Lorsque les entreprises ont un taux de marge importants, plus elles tendent à investir plus.

En utilisant l'analyse de l’accélérateur, lorsqu'une reprise de la

demande se con rme mais que le taux de marge des entreprises est
faible, alors les entreprises tardent à investir.
A contrario, si la reprise se produit à un moment où le taux de marge
des entreprises est élevé alors on a des chances que l’accélérateur
joue son rôle.
Il faut cependant manipulé avec prudence cette relation qui comporte de fort e et de seuil. On
peut comprendre que le taux de marge des entreprises est faible, l’investissement peut rester
faible en dépit d’une reprise de la demande autant lorsque la demande est en forte croissance les
entreprises investissent même si le taux de marge est faible.

2/ Le degré d’optimisme des chefs d’entreprises

Réaliser un projet d’investissement c’est s’engager pour la vie.

Les chefs d’entreprises peuvent se questionner sur

l’évolution des prix, comment vont évoluer les
techniques de production, quels seront leurs pro ts
futurs…

Le chefs d’entreprises se projette dans l’avenir.

Les décisions sont le fruit de toutes une série

d’anticipations. Les chefs d’entreprises possèdent
un degrés d’optimise qui re ète l’ensemble des
paramètres qui synthétise les anticipations de leurs
décisions.

On peut matérialiser ce degré d'optimisme par l'introduction d'un coe cient d'anticipation noté
sigma et introduit dans l'équation de l’accélérateur:

Si σ = 1: les chefs d’entreprises suivent les observations fournies par les organismes de
prévisions économiques.

Si σ < 1: comportement pessimiste de la part des chefs d’entreprise.

Si σ > 1 comportement optimiste des chefs d’entreprise.

3/ L’accélérateur exible

L’objectif de cet accélérateur est de prendre en compte qu’il existe des délais pour la réalisation
des investissements. On a vu que l’accélérateur supposait un ajustement parfait du capital, or
cela n’est pas véri é dans la réalité. Il existe des délais d’ajustement : on peut considérer le temps
de construction des investissements, l’obtention d’un emprunt lorsque l’investissement est
nancé par un prêt, des délais administratifs…

L’équation implique que les variations donnent l’investissement net sont amorties par rapport à la
formule initiale de l’accélérateur. Elles sont désormais moins violentes.

Les déterminants d’investissements des entreprises:

- Taux d’intérêts
- Demande
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 - Anticipation d’autres variables/optimisme
- Santé nancière des entreprises
- Prise en compte faiblesse exibilité des biens en capital
- Aide publiques à l’investissement (modi er le volume d’aide publique à l’investissement). On va
modi er les règles comptables, lancer et subventionner des programmes d’équipements
nationaux.

Chapitre 3: L’analyse des dépenses publiques

On va essayer de comprendre en quoi les dépenses publiques peuvent perturber la croissance

économique.

I- Les dépenses publiques: éléments factuels et justi cations

Les dépenses publiques sont les dépenses engagées par l’Etat au sens large, c’est à dire l’Etat au
sens des administrations centrales (ministères), administrations publiques locales et organismes
de sécurité sociales. On va regrouper toutes ces dépenses de toutes ces administrations
publiques mais aussi les dépenses d’investissement publique.

A/ Une composante majeur du PIB depuis la n

de la Seconde guerre mondiale

Les dépenses publiques constituent une

composante importante pour la plupart des pays
de l’OCDE.

Ce graphique représentent le montant des

dépenses des administrations publiques.

On a un écart assez signi catif entre plusieurs

pays comme la France qui attentent 55,9% tandis
que Irlande 25%.

Selon l’évolution des dépenses publiques,

cela va in uencer les chi res du PIB.

Les volumes globaux des dépenses

publiques ont augmenté au l du temps.

Sur une très longue période, les dépenses

engagées par le gouvernent des pays
développés ont augmenté en valeur et en
poids dans le PIB.

Avant 1914, les dépenses publiques

demeurent inférieur à 10% du PIB. Mais
depuis 1914, ces dépenses n’ont cessé de
croitre.

On observe notamment qu’à partir de la n de la 2GM, une accélération s’opère alors que ce
produit en même temps une modi cation de la structures des dépenses.

Avant la 1GM, les dépenses régaliennes occupaient l’essentiel des dépenses de l’Etat. A partir de
la 1GM, on observe un début d’accélération des dépenses d’éducation puis durant l’entre de
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 guerres, des dépenses liées aux retraites et à l’invalidité et des dépenses de santé. Toute fois,
c’est surtout au lendemain de la 2GM, que ce type de dépenses augmente très fortement alors
que le poids des dépenses régaliennes tende à diminuer.

Les grands pays développés mettent en place un système de protection sociale sophistiqué, ce
qui conduit à un essor des dépenses consacré aux transferts sociaux, aux dépenses de santé,
aux pensions de retraite et à l’éducation.

B/ Justi cation économique des dépenses de l’Etat selon Richard Musgrave

Richard M. Publie un livre The Theory of Public Finance, en 1959. Il aborde la question: Qu’est ce
que le rôle de l’Etat ?
Pour lui l’Etat ne remplie que trois fonctions.

1) La fonction d’allocation des ressources

La fonction d’allocation renvoie aux interventions de l’Etat destiné à assurer le bon

fonctionnement du marché.

L’Etat va avoir deux rôles principaux. Le premier, l’Etat va mettre en place des infrastructures
institutionnelles basiques permettant aux échanges économiques (droit de propriété,
transport, droit de concurrence), l’Etat peut intervenir pour corriger les défaillances du
marché, c’est à dire les conséquences négatives découlant du fonctionnement spontané d’un
marché (externalités négatives: pollution, monopole naturel: solution naturelle).

Cette fonction d’allocation correspond aux fonctions de base des pouvoirs publiques, c’est à dire
l’administration générale, la justice, la police. Elle correspond d’une part à la fourniture de biens et
services publiques qui ne peuvent pas être o ert par le secteur privé (défenses nationale,
éclairage publique) et d’autre part à la production de service publique que les pouvoirs publiques
jugent nécéssaire à la population car ces services publiques génèrent des externalités positives
(éducation gratuite, la santé).

2) La fonction de redistribution des revenus et des patrimoines

La répartition des revenus primaires peut être fortement inégale en fonction des individus. Les
revenus primaires, revenus perçus par les individus au titre de leur participation à l’activité
économique (revenu du travail). En e et, les individus sont di érents quant à leurs capacités,
quali cations, productivités et leurs dotations en ressources personnelles.

Le rôle de l’Etat, ici, peut intervenir pour établir une répartition moins inégalitaire, il se dote un
objectif de justice sociale. Son intervention consiste à opérer une redistribution des revenus par
des prestations sociales et par la scalité. C’est ce que l’on appelle la répartition secondaire.

Si la plupart des économistes sont en accord avec cette idée, il existe néanmoins un débat en ce
qui concerne l’ampleur de cette redistribution et sur la manière de parvenir à cette redistribution. Il
existe une fractures entre économistes sur une base strictement économique. Il y a d’un côté les
libéraux et les hétérodoxe.

Les libéraux, eux, sont très retissants, car ils reprochent que la redistribution aurait un e et
pervers et réduirait les incitations à épargner, investir et travailler. Pour eux, cela nuit à la
croissance économique. Il conteste la capacité de l’Etat à être compétent, sur les objectifs de
justice sociale, mais aussi sur la capacité de l’Etat à gérer e cacement la redistribution.

Les hétérodoxes, eux, contexte le point de vu des libéraux avec trois types d’arguments.
Le premier argument est d’ordre micro économique, c’est à dire, suivant leurs pensées, les
arguments libéraux sont contestables si on raisonne en terme de di érentiel: certes, certains
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 individus peuvent se satisfaire de ne gagner que des prestations sociales mais si les individus en
question se mettent à travailler, ils béné cient d’un gain marginal de revenu et donc selon ce
critère exclusivement nancier, ils accroissent leur bien-être. Les situations où les gains
marginaux à travailler sont inférieurs par rapport au fait de vivre exclusivement des prestations
sociales sont en e et extrêmement rare.
Le deuxième argument se situe à un niveau microéconomique, l’incitation à maximiser ses e orts
ne provient pas uniquement des gains monétaires mais aussi de récompenses symboliques
(prestiges, admiration…). L’argument microéconomique, l’incitation à maximiser ses e orts ne
provient pas uniquement des gains monétaires mais aussi de récompenses symboliques (le
prestige, l’admiration, la satisfaction d'accomplir). L’argumentation de la désincitation des
économistes libéraux est fragilisée par le fait que les agents économiques n’agissent pas
uniquement sur la base d’incitation monétaire. Le troisième argument, d’ordre macroéconomique,
les transferts sociaux permettent d’accroître le niveau de consommation au niveau macro-
économique en assurant un transfert des revenus des plus riches vers les plus pauvres, donc un
transfert de revenus vers des agents économiques, ce qui accroît la propension consommé. Au
nal, cela béné cie à tous et aux plus riches.

3) La fonction stabilisation de l’activité économique

Cette fonction correspond aux interventions directes de l’État dans l’économie visant à corriger
les déséquilibre macro économique (chômage, in ation…) et ou soutenir la croissance
économique. L’objectif est de maintenir les uctuations du PIB tourne autour de son potentiel.

Cette fonction de stabilisation peut être accomplie par des politiques de deux types:
Les politiques structurelles modi e directement ou à in échir de manière indirect le comportement
des agents économiques de manière à ce que l’économie se transforme dans une direction jugée
souhaitable.
Les politiques conjoncturelles modi e la valeur de certains paramètre économique dont l’Etat à le
contrôle. Par exemple l’Etat, à travers la BCE, peut modi er le niveau des taux d’intérêt dans
l’économie: politique monétaires. Peut aussi modi er les impôts ou la dépenses publiques:
politiques budgétaires. Ces politiques se situent dans un horizon temporel de court terme.
Conclusion:

Adolphe Wagner (1835-1917), la loi éponyme, W explique que sur une longue période, les
dépenses publiques sont amener a croitre plus vite que le produit national que l’industrialisation
et le développement économique entraine:
- Une hausse des dépenses nécessaire pour gérer l’organisation des nouvelles activités
économiques.
- Une augmentation de la demande des services publiques liée à l’augmentation du niveau de
vie.
- Une augmentation des investissements publiques en matières d’infrastructures publiques.
Le poids de la dépense publique résulte d’un compromis politique. On voit que la fonction de
redistribution a pris de l'ampleur après la 2GM et le développement de l'État-Providence qui est
l'expression d'une volonté politique de vouloir luter contre les inégalités au lendemain de la 2GM.
On a un consensus concernant la réduction de la dépense publique.

II- L’impact de la politique budgétaire sur l’activité économique

A/ Principes de la politique budgétaire

On a vu que les dépenses publiques représentent une composante importante du PIB, l’État est
un acteur économique majeur.
PIB = C + I + G (dépenses publiques) + (X-M), on voit que le gouvernement contrôle une des
variables qui est la variable G, dépenses publiques. La politique budgétaire passera par le fait de
faire varier la variable G. L’État détermine aussi C, la consommation est une fonction du revenu
disponible des ménages et celui-ci est fonction des impôts prélevés par l’État. Plus les impôts

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 sont importants, plus le revenu disponible tend à baisser et sous réserve que les consommateurs
ne modi ent pas leur consommation, la consommation baissera.
A contrario, le revenu disponible est aussi constitué de revenus de transfert. Et plus les revenus
de transfert sont élevés, plus le revenu disponible augmente. A comportement de consommation
stable, on s’attend à ce que le volume de consommation augmente.
L’État peut in uencer l’investissement des ménages et des entreprises en jouant sur les taxes et
les impôts qui pèsent sur les entreprises. Mais l’État peut aussi nancer l’investissement en jouant
sur des subventions d’investissement.

Avec l’équation, on voit que le poids de l’État est important dans le rythme de la croissance
économique et cela dans 2 sens.
L’État peut mener une politique budgétaire expansionniste. On
parlera de ce type de politique lorsque l’objectif de l’État est
d’augmenter la demande globale. L’État mène ce genre de
politique lorsque l’État estime que le rythme de la croissance
économique est trop faible. Il y a 3 grandes modalités aux
politiques expansionnistes:
- Accroître les achats de biens et services réalisés par l’État.
- Diminuer les impôts
- Augmenter les revenus de transfert
L'État peut mener une politique budgétaire restrictive. Elle vise à
ralentir le rythme de la croissance économique en faisant
baisser la demande globale. On pratique ce genre de politiques
quand l’économie connaît une croissance trop forte qui se solde
par une in ation élevée. On a 3 modalités également:
- On peut réduire l’achat de biens et services réalisés par l’État
- Augmenter les impôts
- Diminuer les revenus de transfert

B/ Les e ets multiplicateurs de la politique budgétaire

On va voir comment concrètement une politique budgétaire impacte l’économie. Les 3 modalités
de chaque politique ont-elles des e ets égaux ?

On calcule les multiplicateurs de la dépense publique pour répondre à cette question. Il faut donc
décrire comment fonctionne l’activité économique à l’aide d’un modèle économique.

1) Modélisation de l’économie

On part d’une économie en situation d’équilibre comptable: Y = C + I + G + X - M

Dans ce modèle on considère que l’on a 3 variables endogènes (=variables dont les valeurs sont
déterminées par le fonctionnement même du modèle):

- La consommation (C0), on a une fonction de consommation keynésienne où C = C0 + [Link]

avec Yd = Y + Tr - T où Tr est revenu du transfert et T sont les impôts. Donc C = C0 + c(Y +
Tre - T)

- Les recettes de l’État (T) sont une fonction croissante de la croissance car la plupart des
impôts correspondent à un pourcentage des revenus touchés par les agents économiques. La
plupart mais pas tous car il y a des impôts forfaitaires qu’on appelle des composantes
autonomes: T = T0 + t.Y

- Les importations (M). Plus les ménages et les entreprises ont des revenus, plus ils importent.
On a donc ici une relation positive entre Y (revenu national) et M (les importations). Néanmoins,
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 on peut supposer qu’il existe une composante autonome dans les importations : M = M0 + h.Y
avec h est la propension à importer.

On va aussi avoir 4 variables exogènes (=variables xées indépendamment des variations de Y):

- La dépense publique (Ge) est le fruit d’une politique discrétionnaire de l’État et donc
indépendamment de Y.

- On considère que Tr sont également exogènes.

- L’investissement (Ie) est déterminé par de nombreux paramètres. On suppose que
l’investissement n’est pas xé par Y. On va le justi er par le fait que ce qui détermine I est avant
tout la valeur du TI. On a pas d’e et d'accélérateur.

- Les exportations (Xe) . On considère que si elles sont vendues à l’étrangers, on ne suppose
pas que le niveau de ces exportations dépendent du revenu national.

On précisera que les variables sont exogènes par l’indice e.

On va repartir de l’équation de départ: Y = C + I + G + X - M et on remplace par les hypothèses

du modèle: Y = C0 + c(Y + Tre - T0 - t.Y) + Ie + Ge + Xe - M0 - h.Y

2) Le multiplicateur des dépenses publiques

Voici l’équation précédente sous sa forme nale.

Si Ge augmente positivement (ΔGe). On va avoir 2 e ets à cela, direct et indirect.

L’e et direct est l’impact directement lié à l'augmentation de la dépense publique, alors l’État
augmente la demande adressée aux entreprises et donc un accroissement de Y.
L’e et indirect est que l’augmentation de Y se traduit par une hausse du revenu dans l’économie
et donc dans un second temps cela va engendrer une hausse de la consommation, les ménages
ayant plus de revenus, ils vont consommer plus. Et comme ils consomment plus, cela va entraîner
une hausse de Y.

Cet e et en cascade diminue au cours du temps car:

- Une part de l’accroissement du revenu perçu par les ménages n’est pas consommé par les
ménages mais épargné.

- Une part de l’accroissement du revenu n’est pas consommé mais revient dans les caisses de
l’État sous forme d’impôts.

- Une part de la demande globale n’est pas fournie par l’économie nationale mais provient des
importations et pro te à des pays extérieurs.

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 Ces 3 phénomènes constituent des fuites dans le circuit économique et cela vient amoindrir
l’impact des dépenses publiques.

Simulation:
c = 0.8
t = 20% = 0.2
h = 10% = 0.1
ΔGe = 100 milliards

Plus le dénominateur est important, plus l’e et multiplicateur est important.

Ce multiplicateur marche aussi à la baisse.

3) Le multiplicateur des transferts

Si l’État modi e les revenus de transfert, que se passe-t-il ?

On reprend l’équation de Y et on fait varier Tre.

Simulation:
On a les mêmes données que précédemment.

On perd l’e et direct de l’accroissement des dépenses de l’État en jouant avec les revenus de
transfert. On a plus que l’e et indirect.
Si on a a aire à une baisse des transferts, le résultat du multiplicateur serait négatif.

4) Le multiplicateur des impôts

On reprend la formule de Y. Ici l’État veut faire une politique budgétaire expansionniste, l’État veut
diminuer les impôts.

Le multiplicateur est ici négatif. Il faut donc baisser les impôts pour avoir un e et positif.

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 Conclusion:

- La politique budgétaire a un e et important sur l’économie nationale dont l'ampleur est

fonction de la valeur des multiplicateurs.

- Selon la modalité choisie, les e ets sont plus ou moins importants. On a montré que:

- La force principale des multiplicateurs repose sur la propension marginale à consommer.

- La puissance de c subit une force inverse qui dépend de l’importance du taux d'imposition
dans l’économie et de la propension à importer.

III- Les interrogations sur l’e cacité des politiques budgétaires

On va voir 4 séries d’arguments doutant de l'e cacité des politiques budgétaires.

A/ E et d’éviction sur les dépenses privées

Les économistes libéraux parlent de l’e et d’éviction. Ils estiment qu’une politique budgétaire
expansionniste ne produit pas les e ets escomptés car l’accroissement des dépenses publiques
se fait au détriment des dépenses privées. On utilise l’e et d’éviction pour expliquer le
basculement du privé vers le public.

Dans la pratique pour que cet e et existe, il faut supposer que les capacités de production dans
l’économie soient utilisées à 100%. Dans ce cas là, la hausse des dépenses de l’État se heurte au
plein-emploi des facteurs de production et donc la demande globale doit s’ajuster à la baisse et la
seule voie possible consiste en une baisse de la composante privée de la demande globale.
Toutefois, dans le cas général, les capacités de production sont rarement utilisées à 100% et les
entreprises sont en capacité d'accroître l’o re autrement dit le gâteau peut croître. L’hypothèse
d’e et d’éviction repose sur une vision statique de l’économie. C’est comme si nous avions
a aire à un gâteau de taille donnée à se partager.

Mais la taille de l’économie évolue et le but de la politique expansionniste est de faire croître la
taille.
L’e et d’éviction n’a guère de sens pour un économiste.

B/ Emprunts publics et e ets d’éviction sur les investissements privés

Si on compare par rapport à l'e et d'éviction sur les dépenses, le raisonnement est plus subtil car
cela nous amène à ré échir comment est nancé l’accroissement des dépenses publiques. On se
souvient que les impôts constituent une fuite dans le circuit économique, du coup pour qu’une
politique budgétaire expansionniste fonctionne il ne faut donc pas chercher à compenser son
coût immédiatement. Cette politique se traduit par un accroissement des dé cits publics à court
terme.

Si les taux d’intérêt augmentent alors on sait que l’investissement des entreprises privées et
ménages peut se réduire car le taux d’intérêt est un des déterminants de l’investissement des
ménages et de l’entreprise. On aurait donc ici un e et d’éviction sur les investissements privés. La
hausse des dépenses publique se fait au détriment de l’investissement privé par le biais des
marchés nanciers et de la hausse des taux d’intérêts.

L’e et d’éviction existe ou pas selon les périodes. Si l’économie est proche du plein emploi, alors
on peut s’attendre à avoir ce type d’éviction apparaitre. Si à l’inverse, l’économie est loin du plein
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 emploi, alors un tel e et d’éviction est peu probable. En e et, la relance budgétaire entraîne un
accroissement du revenu national qui à son tour entraînera une hausse de l’épargne allant vers les
marchés nanciers ce qui tendra à faire baisser les taux d’intérêts. Depuis 2009, en dépit de la
très grande augmentation, les taux d’intérêts sur les marchés nanciers sont nettement orientés à
la baisse. Cela s’explique aussi par une politique monétaire très particulière mais en tout cas on
observe pas de tension sur les taux d’intérêts.

C/ L’équivalence ricardienne

L’équivalence ricardienne doit son nom à David Ricardo. Cela consiste que la politique budgétaire
expansionniste conduit à accroitre la dette publique. L’idée est que les consommateurs voyant la
dette publique augmenté, estiment qu’il faudra rembourser cette dette dans le futur, et que leur
impôt futurs vont augmenter. Les consommateurs vont anticiper cette augmentation future des
impôts et vont réduire dès aujourd’hui leur consommation. On retrouve ici des mécanismes
proches au chapitre de la fonction de consommation. C’est à dire que les agents économiques
lissent leur niveau de consommation a n de se constituer un patrimoine en anticipant une baisse
de leur revenus futurs découlant de la hausse des impôts qu’ils vont devoir payer.

Tout d’abord, on peut douter que la majorité des consommateur fassent ce types de calculs de
manière inter-temporelle. L’accroissement des revenus obtenu par les ménages grâce à la
politique budgétaire expansionniste sera consommé. On peut aussi supposer que les ménages
estiment que la croissance économique généré par la dépense publique va, certes, dans un
premier temps creuser les dé cit mais dans un deuxième temps, par la suite, la croissance
économique va permettre d’accroître les recettes scales à taux d’imposition constant et donc
permettre de rembourser les dettes publiques. Les agents économiques épousent cette argument
alors il n’y a pas de raison de penser que les agents économiques vont réduire leur
consommation aujourd’hui face à une hausse future des impôts car elle ne se fera pas.

D/ Les délias de la mise en oeuvre et les stabilisateurs automatiques

1) Les délias de la mise en oeuvre d’une politique budgétaire

Il ne s’agit pas de nier que la politique budgétaire est e cace, mais souligner qu’il faut être
prudent en ce qui concerne sa mise en ouvre dans la politique budgétaire. En e et, on pourrait
être tenter de pratiquer une politique budgétaire au moindre ralentissement économique. Le
soucis c’est qu’une telle attitude pourrait être plus déstabilisatrice que stabilisatrice, à cause des
délias d’action de la politique budgétaire. Ces délais sont de 2 ans. Le premier délais est le
gouvernement. Il doit se rendre compte qu’on rentre dans une période de récession où il y aurait
besoins d’une politique budgétaire expansionniste. Le gouvernement doit mettre au point le plan
de relance budgétaire, qui peut prendre des mois, pour que les politiciens se mettent d’accord sur
le types de dépenses qu’il faut engager et encore d’autre moins pour pouvoir enclencher les
dépenses. Au total, la politique budgétaire risque d’être opérationnel au moment où elle n’est plus
aussi utile.

2) Les stabilisateurs automatiques

La notion de stabilisateur automatique traduit l’idée que les principes de fonctionnement des
dépenses publiques d’un côté et des règles scales d’un autre côté.

Ces deux côtés font que la politique budgétaire est automatiquement contra-cyclique. La
politique budgétaire a un e et récessif quand la croissance est forte et un e et expansionniste
quand l’économie est en récession. Du côté des recettes, on sait que l'impôt est une fonction du
revenu distribué dans l’économie (formule des impôts).

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 Lorsque l’économie est en croissance, alors les impôts prélevés par le gouvernement augmentent
ce qui conduit à réduire le rythme de la croissance. A l’inverse, quand l’économie est en
récession, alors le montant total de l'impôt prélevé diminue.

Du côté des dépenses à réglementations constantes, une partie des dépenses publiques
correspondent à des revenus de transfert qui viennent couvrir les ménages contre les risques
économiques.
Dans les périodes de récession économique, les revenus de transfert tendent à augmenter en
volume ce qui amoindrit la baisse du revenu disponible des ménages. A l’inverse, en période de
croissance économique, les revenus de transfert baissent ce qui limite la croissance du revenu
disponible des ménages et donc contribue à réduire l’activité économique.

Quelle est la force des stabilisateurs automatiques ? Ils sont d’autant plus fort que l’État occupe
une place importante dans l’économie

Conclusion:
La politique budgétaire est une arme à disposition des gouvernements pour in échir le rythme de
la croissance économique. On a établi que c’est une arme plutôt e cace et on peut évaluer son
ampleur grâce aux calculs des multiplicateurs.

Même sans décision politique particulière, des stabilisateurs automatiques sont opérés de sorte
que la trajectoire économique du pays est modulée en cas d'expansion trop forte ou de récession
marquée.

Cependant les économistes appellent à manipuler les politiques discrétionnaires avec prudence.
En e et, les valeurs des multiplicateurs changent dans le temps, ils ne sont pas identiques selon
les pays (multiplicateurs plus faibles dans les petits pays) et que les contraintes d’endettement
des États évoluent dans le temps.

Par ailleurs, pour être pleinement e cace, la résolution du modèle nous montre que les fuites du
circuit économique sont faibles et notamment le taux d’importation car il réduit la puissance du
multiplicateur.

Chapitre 4: Les échanges extérieurs

Dans ce chapitre nous allons traiter des exportations quand il s’agit de vendre des biens ou des
services à l’étranger ou, à contrario, des importations quand il s’agit pour les agents de
l'économie domestique d’acheter à l’étranger des biens ou des services.

I- Les échanges extérieurs : dé nition et quelques faits

A/ L’ouverture croissante des économies depuis la 2GM

Depuis la n de la 2GM, on assiste à une croissance de l'internationalisation des économies.

L’indicateur utilisé pour le mesurer est le degré d’ouverture: (X+M / 2) / PIB.
On peut montrer que depuis les années 60, on assiste à une forte ouverture internationale des
économies jusqu’en 2009. Depuis 2009 et la crise, le mouvement est plus hésitant et 2020 va se
traduire par une très forte chute du commerce international et du degré d’ouverture.

B/ Un poids des exportations dans le PIB hétérogène

Les exportations occupent un poids dans le PIB assez di érents selon les pays. On peut
distinguer 3 types de pays:

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- Les pays où les exportations ne représentent qu'une faible part du PIB national (ex : USA avec
11,7% en 2019).

- Les pays où les exportations ont un poids important dans le PIB, facteur important de leur
croissance économique (ex : France avec 31,7% en 2019).

- Les pays pour lesquels les exportations ont un poids crucial dans le PIB, où les exportations
sont très importantes (ex : Slovaquie, République Tchèque).

Pour déterminer l’impact des échanges extérieurs sur la croissance économique, il faut
s’intéresser aux exportations mais aussi aux importations simultanément. C’est la di érence entre
croissance des exportations et croissance des importations qui vient déterminer l’in uence des
échanges extérieurs sur la croissance économique du pays l’année considérée. On parle de
balance commerciale.

C/ La balance commerciale

La balance commerciale est la di érence entre le montant total des exportations et le montant
total des importations. On trouve alors un négatif (dé citaire) ou positif (excédentaire). On peut la
calculer sur les biens seuls (commerce de marchandises).

En France, on a un dé cit de la
balance commerciale de
marchandises. Mais on a un solde
excédentaire en ce qui concerne les
services. Pendant longtemps cette
balance commerciale permettait de
compenser le dé cit sur le
commerce de marchandises mais
ce n’est plus le cas.
Au total, en ce qui concerne les
échanges extérieurs, on va avoir
une fuite dans le circuit
économique.

D/ Conjoncture économique: contribution à la croissance

Lorsqu’on cherche à comprendre l’évolution de la conjoncture économique, il faut prendre en

compte l’évolution du solde des échanges extérieurs.
Si les exportations croissent plus vite que les importations on a une contribution positive à la
croissance économique.

A l’inverse, si les importations croissent plus vite que les exportations on a une contribution
négative à la croissance économique.

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 En regardant ce tableau, les 2 dernières colonnes représentent le PIB des années 2019 et 2020 et
celui-ci s’est contracté de 8,3% en 2020 et on a l’explication de la variation de ce pourcentage.
Le commerce extérieur a contribué à enlever 0,3 point de croissance en 2019 et 1,5 en 2020.

On a dans le reste du tableau la décomposition par trimestre.

II- L’impact des échanges extérieurs sur la croissance

On va appréhender le rôle des importations et des exportations dans l’économie.

Voici la formule avec en rouge ce qui concerne le commerce extérieur.

Les exportations (Xe) sont une source de revenus pour l’économie nationale. Dans notre
modélisation, une augmentation des exportations engendrent un surcroît d’activité économique
qui se di use dans le système économique selon le principe multiplicateur.

Ce qui détermine la force de ce multiplicateur est c. Et il est réduit par t et h. Mais h peut varier
car si les exportations augmentent on peut voir la propension à importer (h) augmenter car l’o re
nationale peut ne pas suivre le rythme de croissance de l’économie domestique. Il peut apparaître
des goulets d’étranglement: quand le rythme de production ne suit pas la demande.

Il se peut aussi que certains produits demandés ne soient pas produits dans le pays. Les
importations sont di érentes car on doit décomposer 2 e ets.

On décompose 2 e ets car on s'intéresse à la part des importations autonomes (M0). Les
importations constituent une fuite dans le système économique car la variation de Me est
négative. Mais une variation des importations signi e aussi une variation de h (propension à
importer) au-delà de la simple variation des importations autonomes, une variation des
importations dans l’économie nationale signi e que h varie. L’aspect fuite joue de la même
manière: une hausse de h réduit l'ampleur des multiplicateurs, nous avons donc davantage de
fuite dans le circuit économique et vice versa.

Il faut noter par contre, qu’une telle augmentation des importations provenant d’un autre pays
contribue à la croissance économique du partenaire commercial ce qui en retour peut aboutir à
une hausse des importations domestiques vers le pays et donc contribuer à la croissance de
l’économie domestique.

Cependant, cet e et rebond se produit (s’il se produit) avec une moindre ampleur et avec un
décalage dans le temps.

C’est pourquoi il est important pour une économie nationale d’avoir une balance des échanges
excédentaires ou du moins en voie d’amélioration si on veut que le PIB croisse.

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 III- Fondements du solde extérieur d’un pays

A/ Positionnement géographique et décalage conjoncturel

Le premier élément à prendre en compte c’est la destination des exportations du pays étudié en
terme de pays clients. Ce dernier va être appelé A. Si le pays A possède parmi ses principaux
pays clients des pays qui connaissent une croissance économique forte, on s’attend à ce que les
exportations de A soient tirées à la hausse. Le pays A béné cie de la bonne conjoncture du pays
client B. Si chez B il y a une bonne conjoncture on s’attend à ce qu’il importe davantage.

Ce mécanisme joue d’autant plus fortement lorsqu'il existe un décalage conjoncturel entre les
deux pays A et B: une situation où le pays B connaît une croissance supérieure à celle du pays A.
Dans ce cas B apparaît comme une locomotive pour le pays A.

Ce type de décollage conjoncturelle peut se produire lorsque le pays B pratique une politique de
relance budgétaire isolée: politique de relance non concerté avec ses partenaires commerciaux
(ex: France en 1982). Et c'est pour cette raison que les économistes recommandent que les
politiques de relance soient coordonnées à l’échelle européenne. Les exportations tendront à
augmenté plus vite que l’économie nationale et bien placé sur les marchés dynamiques. C’est
une des raisons qui explique les bonnes performances de l’économie allemandes depuis deux
décennies.

B/ La compétitivité

On s’interroge aux éléments permettant aux entreprises résidentes sur le territoire national de
gagner des parts de marché sur les marchés extérieurs (volet d’exportation), mais aussi sur le
marché intérieur, dans ce cas il s’agit de réduire les exportations.

Il existe deux types de compétitivité.

1) La compétitivité coût

Par compétitivité coût on entend capturer l’ensemble des éléments qui permet aux entreprises
résidentes de gagner des parts de marché à l’internationale et de résister face à la concurrence
étrangère dans son pays en permettant aux entreprises d’o rir des produits équivalent à un prix
inférieur à celui des concurrents.

Les déterminants de la compétitivité coût renvoient:

- Le coût des facteurs de production: il s’agit de prendre en compte le coût du travail, le coût des
biens d'investissements, le coût du capital nancier (coût des emprunts), le coût des impôts et
des taxes et le coût d'accès aux ressources naturelles utilisées.

- L’e cacité productive: cela renvoie à la productivité des facteurs de production. On sait que
pour le cas français la productivité du travail est élevé ce qui implique que bien que le coût du
travail puisse paraître élevé par rapport à d’autres pays équivalent, le coût du travail
(productivité du travail prise en compte) est moins élevé qu’il n’y paraît.

- Parmi les éléments qui conditionnent la productivité des facteurs, on trouve le niveau de
quali cation de la main d'œuvre, la qualité de management des entreprises, la exibilité du
système de production ou encore la qualité des relations sociales dans l’entreprise.

Un taux de change correspond à la valeur de la monnaie nationale en monnaie étrangère. Les

exportations sont réalisées dans la monnaie nationale et vendue dans le pays destinataire dans la
monnaie de ce pays. On va convertir les euros dans la monnaie du pays en livres sterling par
exemple. On vend en devises étrangères.
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 Dans le cas de la France, si l’euro baisse par rapport à une monnaie étrangère, cela implique que
les exportations coûtent moins chère en monnaie étrangère et donc que les produits français
exportés voient leur prix baisser dans la monnaie étrangère. Symétriquement, la baisse de l’euro a
pour e et de renchérir le prix des importations. Si on observe une baisse du taux de change de la
monnaie nationale, à court terme, le solde extérieur se détériore car les importations coûtent plus
chère et les exportations rapport moins d’argent en monnaie nationale. Toute fois, à moyen terme,
la baisse du taux de change de la monnaie nationale améliore la compétitivité coût des
exportations nationales et renchérit le coût des exportation et on s’attend donc à une hausse des
exportations en volume et à une baisse des importations en volume qui viennent améliorer le
solde extérieur des échanges.

Ce mécanisme sur le taux de changes est confronté à 4 limites:

- L’existence de la zone euro. Avec les 19 pays partenaires voisins on ne peut pas jouer sur les
taux de change car on partage la même monnaie et ces pays sont nos principaux partenaires
commerciaux.

- Il existe des importations non substituables comme le café ou le pétrole donc le taux de
change ne fait pas varier la quantité.

- Les comportements de marge de la part des entreprises. Des entreprises qui augmentent
ou baissent leur marge commerciale pour s’adapter aux taux de change.

- Montée en gamme des concurrents étrangers. Cela consiste à aller sur des produits où les
clients sont moins sensibles aux prix (ou l’élasticité prix de la demande est faible).

2) La compétitivité hors coût

La notion de compétitivité hors coût rassemble les éléments de la compétitivité des entreprises
en dehors de motifs strictement monétaires.

Le positionnement dans la gamme de produits, c’est l’idée que les entreprises peuvent proposer
des produits qui apparaissent su samment di érenciés aux yeux des consommateurs de sorte
que les produits sont demandés quel que soit leur niveau de prix. On peut jouer sur l’innovation
(monopole d’innovation).

- Fabriquer des produits de très haute qualité (luxe: Dior, Channel,…)

- Proposer des produits qui disposent d’une image forte au point de vue du marketing (ex: Coca-
Cola).
- Réaliser des produits de niche (marchés sur lesquels les autres entreprises ne souhaitent pas
intervenir).
- Proposer des produits locaux d’origine locale ou territoriale.
On cherche à explorer des zones commerciales négligées cad on imagine le cas d’entreprises qui
vont se positionner dans des pays qui sont peu attractifs aux yeux d’entreprises concurrentes. Ils
sont négligés car ce sont des localisations exotiques (par exemple ce sont des pays en zone de
guerre) ou des pays qui subissent des embargo commerciaux (ex Iran).

L’in uence diplomatique, certains biens ou services s’exportent principalement à travers le ltre
des relations diplomatiques. Ainsi le matériel d’armement sont le fruit de négociation où les
arguments prix et qualité du produit ne constituent qu’un élément. La dimension géopolitique
compte. Il en ai de même des grands sentiers d’infrastructure comme la construction d’aéroport,
de lignes de chemins de fer. Les États exportateurs interviennent pour aider leurs entreprises à
conquérir des parts de marché en proposant des aides nancières aux États acheteurs ou en se
proposant d’intervenir sur la scène diplomatique internationale.
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On a vu que les échanges extérieurs ont un e et important sur le rythme de la croissance le
résorption du dé cit des échanges extérieurs est un des facteurs qui contribuent à accroître le
PIB. Parallèlement on voit que les mécanismes expliquant l’évolution du commerce extérieur
proviennent à la fois de facteurs d’ordre macroéconomiques (taux de change…) mais aussi
d’éléments propres aux stratégies des entreprises. Du coup, pour comprendre comment évolue le
solde extérieur il faut comprendre le comportement des entreprises.

Chapitre 5: Le modèle keynésien de demande agrégée

Au temps de la crise des années 30: la Grande Dépression, cette crise a eu des conséquences
désastreuse pour les civils, ce qui a conduit à un double avènement du nazisme et fascisme qui
aboutissent à la 2nd GM.
Mais c'est également une période révolutionnaire dans le domaine scienti que économique. Elle
voit une remise en cause d’une large pensée économique (néo-classique).

Cette pensée se voit incapable d’expliquer la crise économique car, selon cette théorie, le revenu
national dépend de l’o re des facteurs de production disponibles et de l’état des technologies.
Mais la crise ne peut pas être expliquée par cette théorie car il faudrait deux types de
mécanismes: la disparition des facteurs de production disponibles (L/K) ou un changement dans
les technologies disponibles.
Or, on n’observe pas de modi cation signi cative concernant la quantité de facteurs de
production disponibles ni de changement technologique remarquable.

C'est dans ce contexte-là que surgit John Maynard Keynes avec La théorie générale de l'emploi,
de l'intérêt et de la monnaie (1936), où il y propose une théorie radicalement di érente qui, elle,
permet d'expliquer la crise.
Il propose une nouvelle approche de l’économie reposant sur une analyse de la demande
agrégée. Selon lui, la crise trouve son explication dans la faiblesse de la demande agrégée et,
cette faiblesse, explique la chute du revenu national et la hausse du chômage.

On se situe à court terme et on va considérer que les prix sont rigides.

I- La détermination de la demande prévue

Dans la Théorie Générale, Keynes énonce que, dans le court terme, le revenu national d'une
économie est déterminé par les dépenses que les ménages, les entreprises et les APUL
souhaitent e ectuer.

Plus ces agents économiques souhaitent dépenser, plus les entreprises peuvent leur vendre des
biens et des services. Autrement dit, plus la demande agrégée (l'ensemble des dépenses
souhaitées quel que soit le type d'agent) est élevée, plus l'o re sera élevée. La demande prime
donc dans l'analyse keynésienne, elle commande à quel niveau se forme l’o re et donc le
revenu national.

C'est donc la logique inverse de la théorie néo-classique qui disait que l'o re générait sa propre
demande via la distribution de revenu.

Par ailleurs, nous savons qu'on peut écrire une fonction de production macroéconomique sous la
forme suivante : Y = F(K, L ; Â).

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Y = F(K, L) : décrit comment l'o re est générée dans l'économie (fonction).

Â: état des technologies disponibles dans l’économie. (^ pour dire que c'est stable).

Si  est stable, il faudra varier la quantité de L ou K pour faire varier Y. Donc la quantité d'emploi
demandée par les entreprises (L) est fonction du niveau d'o re à atteindre (Y).

Chez Keynes, il faut distinguer plusieurs formes de demande (dépenses souhaitées):

- La dépense prévue (ou anticipée notée DP): elle représente l’ensemble des dépenses que les
trois types d’agents économiques désirent dépenser.

- La dépense e ective (ou réalisée notée DE): elle représente l’ensemble des dépenses que les
trois types d’agents économiques réalisent e ectivement. Ces dépenses e ectives sont égale
au PIB de l’économie (équation de l’équilibre comptable du PIB).

Est-ce-que la dépense prévue est nécessairement égale à la demande e ective?

Selon Keynes, l’égalité entre les deux traduit un équilibre économique qui n’est en rien
automatique.

On peut avoir des situations où:

- DP > DE: les entreprises produisent plus ce qu’elles peuvent vendre. Elles constituent et
accumulent donc des stocks.

- DP < DE: les entreprises produisent moins que ce qu'elles peuvent vendre. Elles vont donc
devoir, si elles en ont, puiser dans leurs stocks.

Dans ces deux cas, l'économie est en situation de déséquilibre économique.

- DP = DE : équilibre mais pas automatique.

Comment se forme le niveau des dépenses prévues ?

Supposons que nous sommes dans une économie fermée sans importations ni exportations. La
demande prévue peut décrire DP = C + I + G.

On sait qu’on peut écrire la consommation comme une variable endogène et qu’elle est fonction
du revenu disponible: C = C + c(Y-T).
Ici, les impôts T sont nets des revenus de transferts.

Toutes les autres variables sont exogènes: G = Ge; I = Ie; T = Te

DP = C0 + c(Y - Te) + Ie + Ge

Cette relation nous montre que la dépense prévue est fonction du revenu national, du niveau
exogène de l'investissement programmé par les entreprises et les ménages et des variables
exogènes Ge et Te qui relèvent de la politique budgétaire de l'État.

On peut représenter cette équation sur un graphique.

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 II- L’équilibre économique

L'équilibre économique correspond à une situation où la dépense e ective est égale à la dépense
prévue. On justi e ce postulat car il se fonde sur l'idée suivante : lorsque les agents économiques
réalisent leurs désirs, ils n'ont alors pas de raisons de modi er leurs décisions économiques.

Y = PIB, revenu total présent dans l'économie et dépense e ective en biens et services alors la
condition d’équilibre économique peut s’écrire de la manière suivante:
dépense e ective = dépenses prévues, càd Y=DP

Comment arrive-t-on au point d'équilibre ?

Dans le modèle keynésien, les stocks jouent un rôle important dans le processus d'ajustement.
Les variations imprévues des stocks qui surviennent quand l'économie n'est pas à l'équilibre
incitent les entreprises à modi er leur niveau de production, et ceci par une série d'enchaînement,
modi e le revenu et la dépense, ce qui pousse l'économie vers l’équilibre.

Supposons que le PIB soit supérieur à son niveau d'équilibre (Y1) : la dépense prévue PE1 est
inférieure à Y1.
La dépense prévue étant inférieure à la production, les entreprises vendent moins que ce qu’elles
produisent.
Les biens non-vendus s'accumulent dans leurs stocks. Cet accroissement non-programmé des
stocks incite les entreprises à des employés et à réduire leurs productions, ce qui se traduit par
une baisse du PIB.

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 Ce processus d'accumulation non voulue des stocks et de baisse du revenu national se poursuit
jusqu'au moment où le revenu Y rejoint son niveau d'équilibre, au moment où Y=DP.

Supposons qu'on se situe au point Y2 : on voit

bien que les entreprises vendent davantage que
ce qu'elles produisent. En e et, la dépense prévue
(PE2) est supérieure à Y2 (dépense e ective,
production nationale).
Les entreprises et les reconstituent en
embauchant et accroissant leurs productions, ce
qui se traduit par une hausse du PIB.

En résumé, l'équilibre keynésien montre comment le revenu national Y se détermine pour tout
niveau donné de l'investissement prévu Ie et pour toute politique budgétaire donnée Ge et Te.
Nous pouvons dès à présent utiliser ce modèle pour étudier la variation du revenu national en
fonction de l'évolution de ses variables exogènes.

III- L’impact d’une hausse des dépenses publiques

Nous avons vu que les dépenses publiques sont une composante majeure de la demande
globale. Notre modèle keynésien retrouve cette logique puisque les dépenses publiques sont une
des composantes de la demande e ective et de la demande prévue.

Or, nous avons vu et calculé dans ce même chapitre que la dépense publique avait un e et
multiplicateur sur l'économie. On s'attend donc que, dans ce modèle keynésien, un
accroissement de la dépense publique engendre un surcroît de l'activité économique, et donc
aboutisse à un revenu national plus élevé.

Quelle est la valeur du multiplicateur ? Que se passe-t-il à chaque étape de la distribution du

revenu national ?

Nous allons avoir a aire à di érentes vagues:

- Vague 1: augmentation des dépenses publiques deltaG (et donc augmentation équivalente du
revenu national). Dans le chapitre 3, c'est ce qu'on appelait l'impact direct des dépenses
publiques. Les revenus nouvellement distribués dans l'économie donnent lieu, à leurs tours, à
un surcroît de consommation. C'est cette hausse de la consommation qui augmente la
dépense réalisée dans l'économie et le revenu national. c * deltaG.

- Deuxième variation de la consommation : c*([Link]) = [Link]

- Troisième variation de la consommation : c^[Link]

Cette succession de vagues vient de l'augmentation initiale des dépenses publiques. C'est in ni
de manière de plus en plus faible car 0 < c < 1.

L'e et multiplicateur s'estompe donc.

DeltaY = (1 + c + c2 + c^3 + c^4 + ...)deltaG

C'est une suite géométrique in nie de raison c => deltaY = (1/

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(1-c)) deltaG

Explication de la construction de l'équilibre et la

traduction de l'augmentation des dépenses
publiques.

Un accroissement exogène des dépenses publiques

(deltaG > 0) décale la droite des dépenses prévues
vers le haut d'une hauteur de deltaG. La nouvelle
droite de dépense prévue est parallèle à la première
puisque la pente de la droite DP est déterminée par
la propension marginale à consommer c. On a donc
une translation vers le haut de la droite DP.

Description de l'e et multiplicateur: pour le faire marcher, on va expliquer le puisement dans le

stock.
Partons du point E. on voit un pour atteindre le point a (qui n'est pas un point d'équilibre!). Les
entreprises et cherchent à augmenter leur production. Ça se matérialise par le point b. On se
retrouve projeté sur la droite DE (PIB) mais nous sommes toujours < à DP (point c). On prolonge le
raisonnement : points d et e (escalier).

On voit comment rejoindre l'équilibre mais ici, visuellement, on observe les di érentes vagues
(déplacements horizontaux, e et multiplicateur de plus en plus faible).
L'avantage de ce graphique est que le coût des vagues se voit au sens propre du terme.

Nouveau point d'équilibre: E' (à YE'). Visuellement, la distance entre YE et YE' est égale à la
distance entre DP et DP' (deltaY = deltaG).

IV- L’impact d’une hausse des impôts

Depuis le chapitre 3, nous savons qu’une augmentation des impôts contribue à réduire le PIB (et
inversement). Toujours dans ce chapitre, on avait vu que le multiplicateur des impôts était plus
faible que celui des dépenses. Dans le modèle keynésien, on raisonne avec un impôt net des
transferts.

Ainsi, on peut montrer que: deltaY = -((c/(1-c))deltaT

On préserve la propriété du chapitre 3 : multiplicateur des impôts < multiplicateur des dépenses
publiques. Signe – montre que l'e et des impôts a un impact inversé sur le PIB.

Imaginons le cas où le gouvernement veut augmenter les

impôts (deltaT > 0).

Si hausse de l’impôt il y a une création d'une nouvelle droite

de DP vers le bas (dont la hauteur est égale au montant
deltaT).
Dans la situation où : les entreprises produisent plus que ce
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qu’elles vendent, elles accumulent des stocks involontairement, réduisent leur production,
licencient, baisse du revenu national, etc... (escalier jusqu'au point de rencontre / nouvel équilibre
E’).

Distance entre YE' et YE est également > à deltaT.

Tout cela rejoint les résultats et les conclusions du chapitre 3, avec des mécaniques di érentes.

V- L’endogénéisation de l’investissement

Jusque là, nous avons considéré que l'investissement était exogène (Ie). Ça veut dire que la
valeur du montant de l'investissement est déterminé en dehors du modèle.
Ici, nous allons transformer Ie en une variable endogène.

Pour ce faire, nous allons reprendre les enseignements vus au chapitre 2: on peut expliquer le
niveau de l'investissement était expliqué par di érentes variables, dont chacune comportait des
limites (accélérateur, rentabilité, marge, ...). Toutefois, une des variables qui fonctionne le mieux
était le taux d'intérêt. D'ailleurs, cette variable explicative est celle jugée la plus pertinente par
Keynes lui-même, lorsqu'il évoque la notion d'e cacité marginale du capital (combine taux
d'intérêt et anticipation des entreprises).

Suivons le raisonnement de Keynes. On peut écrire que

l'investissement est fonction du taux d'intérêt, avec une relation
inverse: I = f(x) avec f'<0.
Plus le taux d'intérêt est élevé, plus l'investissement baisse

Conséquence d'une variation du taux d'intérêt

sur équilibre économique ?
Si l’augmentation du TI dans l’économie,
baisse de l’investissement (delta I < 0).
Se crée alors DP', correspondant à une
translation vers le bas de la dépense
prévue.
Hauteur = delta I.

Ce résultat nous montre que le taux d'intérêt a un impact sur la croissance économique. Une
augmentation du taux d'intérêt entraîne une baisse de l'investissement, qui a son tour se traduit
par une baisse du PIB de sorte qu'on aboutit à un nouveau point d'équilibre YE' plus faible que
l'équilibre initial. Le raisonnement inverse est vrai.
Si cette analyse montre une relation entre taux d'intérêt et croissance économique, le processus
n'est pas aisé.

On va donc construire un nouveau graphique mettant directement en relation le niveau du taux

d'intérêt et le PIB: courbe IS.

Cette courbe synthétise les changements sur le marché des biens et services liés aux variations
du taux d'intérêt. Elle permet de synthétiser, sur un seul graphique, les e ets de variation du taux
d'intérêt déterminé par la fonction d'investissement et par l'équilibre keynésien. Autrement dit, la
relation entre investissement et PIB.

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 Cette courbe montre comment, à l'équilibre, le
niveau de revenus dépend du taux d'intérêt
grâce à la relation suivante : plus TI est élevé,
plus I est faible, plus le PIB est faible (et
inversement).
Hausse Ti: Baisse PIB (car baisse DP) IS relie TI
au PIB, courbe de synthèse.

VI- Les déplacements de la courbe IS en fonction de la politique budgétaire

La courbe IS représente, pour tout TI donné, le niveau de

revenu qui amène le marché des biens et services à
l'équilibre.

Or, comme nous l'apprend l'équilibre keynésien, le niveau

de revenu dépend aussi des politiques budgétaires. On
peut donc représenter IS pour une politique budgétaire
donnée (en supposant G et T constants).

Lorsque la politique budgétaire se modi e, IS se déplace.

Cela permet de représenter des variations en cas de
politique budgétaire.

CONCLUSION:

IS nous montre les combinaisons du TI et du PIB qui sont compatibles avec l'équilibre sur le
marché des biens et services. On la trace pour une politique budgétaire donnée, et ses
modi cations déplacent IS.

Toutefois, dans ce modèle, nous n'avons pas intégré la politique monétaire. En e et, la politique
monétaire (gestion de la monnaie par la Banque Centrale) n'a pas été prise en compte dans notre
analyse.

Or, la politique monétaire est importante pour trois raisons:

- Elle contribue à déterminer le taux de change.
- Elle détermine la quantité de monnaie en circulation dans l'économie.
- Elle détermine les taux d'intérêt en vigueur dans l'économie.
Il faudrait compléter l'analyse en prenant en compte la monnaie.

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