Enabling PV
Rentabilité des Projets PV
Modes de financement des
projets
Ali BEN HMID
Expert Consultant
ABH-Consult
Sfax, le 1er & le 2 Juin 2015
Atelier de formation sur l’Analyse de rentabilité des installations PV en Tunisie
Enabling PV
Moyens de financement
Il existe plusieurs moyens de financer un même
projet. Le choix de la solution de financement
dépend essentiellement :
Profil du client : capacités et solidité financières,
relations bancaires, historique, stratégie,
problématiques de déconsolidation, critères de
rentabilité, etc.
Caractéristiques du projet : montant de
l’investissement, profil des risques, durée de vie,
parties prenantes, localisation, etc.
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Financement corporate
Le financement corporate s’apparente à un
financement classique sur le sponsor initiateur du
projet. Le Sponsor contracte lui-même la dette ou
garantie la dette que porte la société projet.
Ce type de financement ne demande pas d’étude
approfondie du projet puisque les risques projets sont
portés par le Sponsor.
L’unique risque porté par la banque est un risque de
type corporate (i.e. le risque que le sponsor fasse
défaut à ses obligations de paiement).
Les modalités du financement dépendent donc
principalement du rating interne de la société en
question (note donnée par la banque mesurant la
solidité financière de la société).
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Enabling PV
Financement de projet /
financement sans recours
Le financement de projet se différencie du financement
corporate par le fait que les apports de fonds sont
entièrement rémunérés par les cash-flows générés par
le projet lui-même.
L'intérêt est multiple pour l'investisseur du projet en
question:
• Le financement de projet est un financement dit sans
recours.
• La performance économique propre du projet
concerné est capitale pour assurer le bon
remboursement de la dette.
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Enabling PV
Financement de projet /
financement sans recours
Le concept de financement de projet ou de
financement sans recours requiert donc de la par
des banques maîtrisant cette expertise une analyse
approfondie de tous les paramètres et de tous les
risques (technologique, politiques, financiers,
juridiques, contractuels, fiscaux, réglementaires,
environnementaux, de construction, d’exploitation,
d’approvisionnement, de marché, de compétition,
etc.) inhérents au projet.
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Due deligence
Conseil externe évaluant les paramètres
techniques du projet,
Cabinet d'avocats évaluant le cadre juridique du
projet (autorisations, permis...) et son cadre
contractuel (contrats de construction, contrats
d'exploitation...),
Conseil en assurances,
Conseil en études d'impact environnemental,
Conseil en comptabilité et fiscalité,
Conseil spécialisé.
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Le crédit-bail
Le crédit-bail présente la particularité de faire
intervenir un troisième acteur, le bailleur, et de
transformer l’emprunteur en locataire. En effet, dans
le cadre d’un financement en crédit-bail, le bailleur
se rend propriétaire des actifs mobiliers et les donne
en location au locataire qui aura la jouissance des
actifs. Le locataire constate donc un loyer dans ces
comptes plutôt que des frais financiers. Le bailleur se
finance généralement lui-même par une dette
bancaire.
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Les étapes de financement des
projets d’énergie renouvelable
1- Pitching
Prospection
Travailler en financement de projet est un métier de
Veille Commerciale
technicien pour ce qui est de la partie ingénierie
Identification des financière mais aussi de commercial pour ce qui est de
investisseurs l’origination des transactions. Il s’agit en effet de suivre
potentiels le marché cible, d’isoler les développeurs de projet et
de rentrer en contact avec eux pour convenir d’un
premier rendez-vous. L’idée est de leur présenter le
panel de solutions de financements dont dispose la
Prise de contact et banque et d’obtenir de leur part des informations sur
premiers Rendez- leur stratégie à long terme et leurs projets. Lorsque le
vous prospect est déjà client de la banque de détail, la
personne en charge de son suivi est généralement
présente lors du premier rendez-vous.
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Les étapes de financement des
projets d’énergie renouvelable
2- Analyse du projet
Récupération A réception des données du projet de la part du
des client(descriptif général,
dossiers projets business plan, etc.), un modèle financier est créé par la
banque pour d’une part comprendre et vérifier les
Modélisation fondamentaux du business plan et d’autre part évaluer
financière les caractéristiques de l’endettement que peut supporter
le projet. Les projets éoliens et photovoltaïques
présentant tous le même type de business plan, il a été
Détermination possible de réaliser un modèle de cash-flow standard
des calculant rapidement le niveau de dette maximum qu’il
principaux ratios est possible d’injecter dans le projet compte tenu des
critères du comité de crédit du bailleur
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Les étapes de financement des
projets d’énergie renouvelable
3- Offre Commerciale
Une fois la dette structurée, il s’agit de chiffrer l’offre
Pricing de l’offre
commerciale faite au
Pré-accord du client. Le « prix » de l’offre est le plus souvent composé
comité de : la marge de crédit, la commission d’arrangement,
de crédit la commission de non utilisation, la commission d’agent
et éventuellement d’une bonification au titre du crédit-
bail fiscal. Des outils sont disponibles en interne pour
évaluer alors la rentabilité de la transaction pour la
Rédaction et
banque. Il s’agit alors d’envoyer au comité de crédit de
envoi
la banque une demande d’accord de principe sur la
du term-sheet
transaction pour pouvoir remettre une offre indicative
(sous la forme d’un « term-sheet ») mais tout de même
quelque peu engageante au client.
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Les étapes de financement des
projets d’énergie renouvelable
4-Due deligence
Demande de Le concept de financement de projet requiert de la
cotation part des banques une analyse approfondie de tous les
aux consultants paramètres financiers, techniques, contractuels,
externes réglementaires et juridiques inhérents au projet. La
Choix des banque peut disposer en interne de certaines
consultants compétences mais se soit de faire appel à des experts
et démarrage indépendants pour certains aspects qu’elle ne
des maîtrise pas (notamment l’aspect technique du
due diligences projet). Cette analyse, appelée phase de Due
Diligence, est réalisée aux frais du client. Il s’agit donc
Réception des de faire coter différents prestataires, de mandater le
rapports plus intéressant dans chaque domaine et de
de due réceptionner dans les délais les rapports de due
diligences diligences attendus.
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projets d’énergie renouvelable
5-Mise en place du financement
Cabinet Si les due diligences sont concluantes, le financement
d’avocats rédige peut être mis en place avec l’accord du comité de crédit
la de la banque. La mise en place du financement passe
documentation tout d’abord par la rédaction de tous les contrats et
de conventions constituant la documentation du
financement financement. Cette rédaction est confiée à un ou des
Signature de la cabinets d’avocats d’affaires. Une fois la documentation
documentation signée, le financement peut débuter. Il existe cependant
le principe d’equity first selon lequel la banque ne
Vérification de la commence à décaisser qu’une fois les fonds propres
capitalisation de décaissés. Il s’agit donc de vérifier la correcte
la capitalisation de la société projet avant de commencer
société projet à préfinancer le projet.
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Les étapes de financement des
projets d’énergie renouvelable
6-Exécution
Décaissements L’exécution du mandat consiste en le décaissement du
- période de crédit. On parle de
Préfinancement période de préfinancement puisque le crédit ne s’amorti
Mise en service (remboursé) pendant cette période. Les intérêts sont
de la centrale donc capitalisés (ils sont généralement pré-évalués selon
un planning de décaissement et intégrer au montant
Amortissement global de l’investissement, tout comme les diverses
du commissions dues à la banques, ainsi les frais financiers
crédit et sont eux même en parti financés par la banque). A
paiement des compter de la date de mise en service de l’installation, le
échéances ou crédit s’amorti et est remboursé en principal et intérêts à
des loyers échéances généralement trimestrielles. Dans le cas d’un
crédit bail, on parle de loyer.
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Analyse des risques & mitigeant
Les risques techniques sont réduits et garantis
La technologie est testée et maitrisée.
Les technologies de semi-conducteurs maîtrisées et
garanties.
De bonnes performances enregistrées pour les
centrales existantes un peu partout dans le monde y
compris les pays à faible potentiel solaire.
Les constructeurs des panneaux PV garantissent :
o les panneaux entre 20 et 25 ans ;
o leur performance, à hauteur de 95% sur les 5
premières années, dégressif ensuite jusqu’à 80% à
20 ans.
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Analyse des risques & mitigeant
La période de construction est courte
L’installation de panneaux PV ne nécessite pas de gros
travaux et peut être réalisée par des entreprises
hautement qualifiées.
L’installation est considérée comme une opération sans
difficulté majeure, puisque la plupart des matériels
(notamment ceux intégrés au bâti) sont conçus comme
des matériels de bâtiments classiques (matériels
d’étanchéité…).
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Analyse des risques & mitigeant
L’exploitation/maintenance est aisée
L’exploitation et la maintenance se limitent au
changement de l’onduleur tous les 8-9 ans et à
quelques réparations sur les connections, qui sont
assez prévisibles (provision) et relativement
rapidement réalisables. Il n’y a pas de grosses
réparations à prévoir contrairement aux éoliennes
ou aux cogénérations.
Le coût global des OPEX est estimé de façon
conservatrice à 2% du coût total du projet (en
année 1 + inflation sur les autres années).
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Merci pour votre
attention
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