Economie du risque et de l’assurance, 2e série d’exercices
Nicolas Gravel
November 14, 2024
1) Kumar est un homme qui prend ses décisions risquées sur la base du critère de l’espérance
de la fonction d’utilité u dé…nie par:
u(w) = a + bw + cw2
pour des nombres positifs a et b et un nombre négatif c tels que la richesse w de Kumar n’excédera
jamais 2cb .
a) Montrer que Kumar a de l’aversion pour le risque.
b) Montrer que pour n’importe quelles deux décisions risqués de même moyenne, Kumar
choisira toujours celle qui a la plus faible variance. Qu’en conclure ?
c) L’aversion au risque de Kumar décroit-elle avec sa richesse (toujours supposée inférieure
à 2cb )?
2) Bobépine est une femme risquophobe qui utilise le critère d’espérance d’utilité. Elle
disposait l’an dernier d’une richesse de R euros constituée pour partie d’une maison de A euros.
Cette maison est exposée à une probabilité d’incendie total de . Elle a choisi l’an dernier
d’assurer pleinement sa maison contre le risque d’incendie compte tenu de la prime d’assurance
qu’elle doit payer pour chaque euro de couverture. Cette année, sa maison a pris de la valeur.
Elle vaut maintenant A b > A euros. Malheureusement, la richesse globale de Bobépine n’a pas
augmenté dans la même proportion, car elle a par ailleurs subi des pertes en bourse. De fait sa
b qui reste supérieure à la valeur de la maison A,
nouvelle richesse R, b est telle que:
b
R b
R = (A A)
Le copain de Bobépine lui suggère donc de ne plus assurer totalement sa maison, et de l’assurer
plutôt à la valeur qu’elle avait l’an dernier. En e¤et, il lui rappelle que l’augmentation de valeur
de sa maison va augmenter ses cotisations d’assurance d’une manière trop importante pour
justi…er une assurance entière, alors que sa richesse n’a pas augmenté du même montant que sa
maison. Bobépine, qui est confrontée à la même probabilité d’incendie que l’an dernier, et aux
mêmes tarifs d’assurance par euro de couverture, va t-elle suivre son avis ? Justi…er avec soin.
3) Rogatien est un individu risquophobe. Il dispose d’une épargne de 10 000 euros qu’il a
placé à la banque dans un livret A qui lui rapportera certainement dans un an 0,5% Sa courtière
préférée lui propose de dynamiser cette épargne en l’investissant dans un actif …nancier lui
donnant un rendement annuel moyen de 10%, mais avec des probabilités non-négligeables d’avoir
moins que ce rendement, ou plus. De fait, Rogatien, qui connait bien les marchés …nanciers,
estime qu’il y a une chance sur 10 que le rendement soit nul, 2 chances sur 10 que le rendement
soit de 4%, 1 chance sur 2 qu’il soit de 10% et 2 chances sur 10 qu’il soit de 21%.
(a) Que conclueriez-vous de la décision de Rogatien d’accepter de faire cet investissement
risqué ?
(b) Rogatien a une amie qui est moins risquophobe que lui. Cette amie, qui dispose égale-
ment d’une capacité d’épargne de 10 000 euros, et qui sait que Rogatien a choisi de faire
l’investissement, se fait proposer par son courtier un investissement de même rendement moyen
de 10%, mais comportant des risques di¤érents de celui choisi par Rogatien. De fait, l’investissement
ne donne qu’une chance sur 20 d’avoir un rendement nul. En revanche, il donne 1 chance sur 10
de faire du 2%, 1 chance sur 20 de faire du 4%, 2 chances sur 10 de faire du 7%, 2 chances sur
10 de faire du 10% et 4 chances sur 10 de faire du 15,5%. Que décidera l’amie de Rogatien ?
Pourquoi ?
4) Diego dispose de 6 400 euros. Il envisage de parier sur un match de football qui opposera
l’équipe A à l’équipe B. L’équipe A est considérée favorite pour ce match. On peut donc trouver
sur le marché des coupons à 80 centimes l’unité qui vont payer 1 euro si l’équipe A gagne et 0 dans
le cas contraire. On peut également trouver, pour un prix de 20 centimes l’unité, des coupons
qui donne 1 euro si l’équipe B gagne et 0 euros autrement. Diego ne partage pas l’engouement
pour l’équipe A et pense en fait que les deux équipes ont des chances égales de gagner. Ils choisit
d’acheter des coupons de manière à maximiser l’espérance mathématique du logarithme naturel
de sa richesse. Après avoir acheté ses coupons, on apprend que le joueur vedette de l’équipe
A ne pourra pas jouer le match et que, par conséquent, le prix des coupons des deux équipes
devient 50 centimes l’unité. Diego décide alors de vendre un certain nombre (possiblement nul)
des coupons qu’il a acheté et d’en acheter, possiblement, un certain nombre d’autres. Le match
a …nalement lieu, et l’équipe A l’emporte. Quelle est la richesse de Diego ?
5) Magalie, une jeune femme risquophobe et satisfaisant le critère de Von Neuman-Morgenstern
qui exerce le métier de guide touristique rémunérée à commission, gagne un revenu annuel de 35
000 euros si le climat estival est mauvais (et les touristes sont peu nombreux) et de 50 000 euros
si le climat estival est bon. Une companie d’assurance lui propose de s’assurer contre le mauvais
climat en souscrivant, pour la somme de son choix, à une assurance qui lui donnera 1,25 euros
en cas de mauvais climat pour tout euro de souscription. Vous observez que Magalie choisit de
souscrire 4000 euros à cette police d’assurance. Quelle probabilité Magalie attribue t-elle à la
possibilité d’un mauvais climat ?
6) Etudier la demande d’assurance de Preeti, qui prend ses décisions risquées au moyen de
2
l’espérance de la fonction d’utilité u(y) = 100y y2 , où y est sa richesse (en millions d’euros,
en supposant que Preeti exclut totalement la possibilité d’avoir une richesse supérieure à 100
millions). Commenter avec soin.