Le guide de l’investisseur est un support à destination du

grand public élaboré par l’Autorité Marocaine du Marché des

Capitaux dans le cadre de ses activités d’éducation financière.
Il vise à aider les investisseurs actuels et futurs à mieux
appréhender les notions de base de l’investissement dans le
marché des capitaux.

Cette huitième édition intitulée « Comprendre les OPCVM », a

pour ambition de faciliter la compréhension des Organismes
de Placement Collectif en Valeurs Mobilières, offrant aux
investisseurs la possibilité d’explorer les fondements et le
fonctionnement des OPCVM.
 Table
des matières
1. Qu’est-ce qu’un OPCVM ? P6
2. OPCVM : deux formes juridiques P8
3. Les différentes catégories d’OPCVM P 10
4. Les risques et rendements associés à un OPCVM P 12
5. Comprendre la valeur liquidative P 16
6. Les documents d’information, essentiels avant d’investir
P 18
7. Investir en OPCVM : avantages et modus operandi P 20
8. Les acteurs
P 25
9. Frais et commissions : ce qu’il faut savoir
P 28
 1
Qu’est-ce qu’un
OPCVM ?
 GUIDE DE L’INVESTISSEUR
Comprendre les OPCVM

1- Qu’est-ce qu’un OPCVM ?

Un OPCVM (Organisme de
Placement Collectif en Valeurs
Mobilières) est un fonds dédié à
la gestion et à l’investissement
des fonds collectés auprès
d’investisseurs de toutes
natures (personnes physiques,
entreprises, etc.) leur permettant
ainsi d’avoir accès au marché
des capitaux dans son ensemble
(marché des actions, marché des
obligations, marché monétaire,
etc.). Les sociétés de gestion
mettent en commun les
sommes d’argent collectées des
souscripteurs pour constituer
des portefeuilles diversifiés
d’instruments financiers (actions
cotées, obligations, bons du
trésor, etc.). Une part ou action
d’OPCVM représente une fraction
de ce portefeuille.

Ainsi, en investissant dans un

OPCVM, vous confiez votre
épargne à des professionnels
de la gestion de portefeuille
d’instruments financiers.

Le marché des capitaux compte

à fin 2023, 577 OPCVM gérés par
19 sociétés de gestion pour un
actif net total de 560 milliards de
dirhams.

6
 GUIDE DE L’INVESTISSEUR
Comprendre les OPCVM

2
OPCVM :
deux formes
juridiques

7
 GUIDE DE L’INVESTISSEUR
Comprendre les OPCVM

2- OPCVM : deux formes juridiques

Les OPCVM peuvent prendre deux formes juridiques, les SICAV
(Sociétés d’Investissement à Capital Variable) et les FCP (Fonds
Communs de Placement) :

rmes juridiques
Deux fo

SICAV FCP

Société anonyme, avec pour Copropriété de valeurs

objectif unique la gestion mobilières et de liquidités
d’un portefeuille composé dépourvue de personnalité
de valeurs mobilières et de morale. Les investisseurs
liquidités. Les investisseurs acquièrent des parts du FCP
détenant des actions dans et deviennent porteurs de
une SICAV ont le statut parts de cette copropriété. La
d’actionnaires et ont la gestion du FCP est assurée par
possibilité de participer aux une société de gestion.
Assemblées Générales pour
exprimer leurs opinions sur la A fin 2023, sur les 577 OPCVM,
gestion de la SICAV. plus de 90% sont des FCP.

La SICAV peut s’occuper

elle-même de la gestion de Porteur de parts
ses investissements ou bien
déléguer cette responsabilité à
une société de gestion.

Actionnaire

8
 GUIDE DE L’INVESTISSEUR
Comprendre les OPCVM

3
Les différentes
catégories
d’OPCVM

9
 GUIDE DE L’INVESTISSEUR
Comprendre les OPCVM

3- Les différentes catégories d’OPCVM

Les OPCVM se déclinent en cinq catégories distinctes, chacune
présentant des caractéristiques et des stratégies d’investissement
spécifiques :

Investissent principalement en
obligations émises par l’État ou par des
entreprises et se divisent en deux sous-
catégories : les OPCVM Court Terme
pour des investissements à échéance
rapprochée, et les OPCVM à Moyen et N’appartiennent à aucune des
Long Terme pour des placements sur autres catégories et combinent,
des périodes plus étendues. de manière discrétionnaire
et selon les circonstances,
Investissent principalement différentes classes d’actifs (actions,
en actions cotées en
Bourse.
Obligations obligations et monétaires).

Actions Diversifiés

OPCVM

Investissement principalement S’engagent à offrir aux

sur le marché monétaire, à investisseurs, à une date
savoir le marché de l’argent déterminée, un résultat
à court terme, via des concret exprimé sous forme
placements de maturité courte de performance et/ou de
voire très courte. garantie du capital investi.

Monétaires Contractuels
Chaque catégorie d’OPCVM présente ses propres avantages, risques
et objectifs d’investissement, vous permettant en tant qu’investisseur
de choisir en fonction de votre profil et de vos objectifs.

10
 4
Les risques et
rendements associés
à un
OPCVM
 GUIDE DE L’INVESTISSEUR
Comprendre les OPCVM

4- Les risques et rendements associés à un OPCVM

L’investissement en OPCVM n’est pas sans risque, mais ce risque peut

varier en fonction du type d’OPCVM dans lequel vous investissez. Il
est important de comprendre et d’évaluer les risques par rapport à
vos objectifs de placement, votre tolérance au risque ainsi que votre
horizon de placement avant de souscrire à un OPCVM.

Le rendement d’un Organisme de Placement Collectif en Valeurs

Mobilières (OPCVM) peut varier en fonction de plusieurs facteurs,
tels que les types d’actifs dans lesquels il investit, les décisions de
gestion, les conditions du marché, et les frais associés.

Les performances des OPCVM

dépendent de l’évolution
des marchés financiers. La
valeur des actifs sous-jacents
peut varier en fonction des
conditions économiques
ou d’autres facteurs qui
influencent les marchés
financiers.

Risque de marché

Les risques
Les fluctuations des taux Ce risque est lié à la possibilité
d’intérêt peuvent affecter que les émetteurs des titres
la valeur des titres à revenu détenus dans le portefeuille

associés aux
fixe détenus par l’OPCVM. de l’OPCVM ne puissent pas
Une hausse des taux honorer leurs obligations,
d’intérêt peut entraîner comme le remboursement

OPCVM
une baisse de la valeur de du capital ou le paiement des
ces titres. intérêts.

Risque de taux Risque de crédit

12
 GUIDE DE L’INVESTISSEUR
Comprendre les OPCVM

Le couple risque – rendement

La relation risque-rendement repose sur le principe selon lequel,

généralement, plus un placement est risqué, plus son potentiel de
rendement est élevé et inversement.

• Les OPCVM actions : Ces fonds sont considérés comme

plus risqués en raison de la volatilité des marchés boursiers
et peuvent connaître des fluctuations importantes à court
terme. Le risque principal associé à cette catégorie d’OPCVM
est le risque de marché. Sur le long terme, les OPCVM actions
offrent des rendements plus élevés que ceux des OPCVM
monétaires et obligataires.

• Les OPCVM obligations : Ces fonds investissent

principalement dans des obligations. Les risques associés à
cette catégorie sont le risque de crédit et de taux. Ils offrent
un rendement plus stable que les OPCVM actions et plus
élevé que celui des OPCVM monétaires mais peuvent être
influencés par les variations du taux d’intérêt.

• Les OPCVM monétaires : Ces fonds investissent

principalement dans des instruments du marché monétaire
et sont généralement considérés comme les moins risqués
en raison des instruments qui les composent, cependant
leur rendement est plus faible.

• Les OPCVM diversifiés : Du fait de leur nature, les OPCVM

diversifiés sont considérés comme modérément risqués.
Le niveau de risque dépend de la proportion des actifs
qui composent le portefeuille. Leur objectif est de fournir
une combinaison de plusieurs catégories d’actifs (actions,
obligations, liquidités) pour réduire le risque et visent à offrir
un équilibre entre rendement et stabilité.

• Les OPCVM contractuels : Ces OPCVM portent

contractuellement sur un résultat concret exprimé en termes
de performance et/ou de garantie du capital.

13
 GUIDE DE L’INVESTISSEUR
Comprendre les OPCVM

Rendement Horizon de placement

Obligations Moyen
Obligations Court

Diversifiés

Actions
Long Terme
Monétaire

Terme

Risque

Il est important de noter que les performances

antérieures d’un OPCVM ne garantissent pas
ses performances futures, vous devez en tant
qu’investisseur prendre en compte votre tolérance
au risque ainsi que vos objectifs d’investissement
avant de choisir un OPCVM.

Zoom : La sensibilité
La sensibilité d’un OPCVM est un indicateur permettant de mesurer
la relation entre la valeur de l’OPCVM et la variation des taux d’intérêt.
Plus la sensibilité d’un OPCVM est élevée, plus sa valeur variera de
manière importante en cas de variation des taux d’intérêt.
Exemple : une sensibilité de 2 signifie qu’en cas de hausse des taux de
1%, la valeur liquidative baissera de 2%.
La fourchette de sensibilité de certaines catégories d’OPCVM est
encadrée par la réglementation et doit respecter les conditions
suivantes :
• 0,5 < Sensibilité OPCVM « obligations court terme » ≤ 1,1
• Sensibilité OPCVM « obligations moyen et long terme » > 1,1
• Sensibilité d’un OPCVM « monétaire » ≤ 0,5.

14
 5
Comprendre la valeur
liquidative
 GUIDE DE L’INVESTISSEUR
Comprendre les OPCVM

5- Comprendre la valeur liquidative

Les souscriptions et rachats à un OPCVM sont effectués à un prix
appelé valeur liquidative majoré ou minoré respectivement d’une
« commission de souscription » ou d’une « commission de rachat ».

La valeur liquidative de l’OPCVM correspond donc à la valeur de la part

d’un FCP ou de l’action d’une SICAV. Son calcul se fait de la manière
suivante :

Actif net
÷
Nombre de parts ou d’actions émises

La valeur liquidative est calculée par la société de gestion à une fréquence

au moins hebdomadaire (chaque vendredi). Elle doit impérativement
être publiée le premier jour ouvrable qui suit son calcul, accompagnée
du prix de souscription et de rachat des parts ou actions de l’OPCVM.

La société de gestion est également tenue d’afficher la valeur

liquidative dans ses locaux et aux guichets des établissements chargés
des souscriptions et des rachats. La valeur liquidative doit également
être publiée dans un journal d’annonces légales au moins une fois par
semaine.

Les opérations d’achat ou de vente d’actions ou de parts d’OPCVM se

réalisent à un prix inconnu avant leur exécution. Celui-ci est déterminé
par la prochaine valeur liquidative affichée qui sera retenue comme
référence.

La performance d’un OPCVM est directement reflétée par l’évolution

de sa valeur liquidative, sur une période donnée.

16
 GUIDE DE L’INVESTISSEUR
Comprendre les OPCVM

6
Les documents
d’information,
essentiels avant
d’investir

17
 GUIDE DE L’INVESTISSEUR
Comprendre les OPCVM

6- Les documents d’information, essentiels avant

d’investir
L’entrée en activité d’un OPCVM implique l’émission et la
commercialisation de ses actions ou parts au grand public mais
nécessite préalablement l’établissement de certains documents :

Statuts dans le cas d’une SICAV ou règlement de gestion dans le cas

d’un FCP

Ce document comprend l’ensemble des dispositions relatives au

fonctionnement de l’OPCVM ainsi que celles concernant le rôle et la
responsabilité des différents intervenants dans la vie de l’OPCVM.
Les « Statuts » ainsi que le « Règlement de gestion » font l’objet d’un
agrément de l’AMMC et doivent être mis à votre disposition.

La note d’information

Après sa constitution et préalablement à l’émission des premières

actions ou parts auprès du public, tout OPCVM est tenu de soumettre
au visa de l’AMMC une note d’information.

La note d’information donne une information claire et exacte,

vous permettant en tant qu’investisseur de prendre une décision
d’investissement en connaissant les principales caractéristiques de
l’instrument financier.

Les informations contenues dans ce document vous permettront de

choisir l’OPCVM le plus adapté à votre profil.

La note d’information vous fournit un descriptif technique de l’OPCVM

en précisant ses modalités de fonctionnement et d’investissement.

La fiche signalétique

La fiche signalétique est un extrait de la note d’information visée par

l’AMMC. Préalablement à la première souscription, la personne en
charge de commercialiser l’OPCVM vous remettra la fiche signalétique
qui récapitule de manière claire et synthétique les principales
caractéristiques de l’OPCVM.

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 GUIDE DE L’INVESTISSEUR
Comprendre les OPCVM

7
Investir
enOPCVM :
avantages et modus
operandi

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 GUIDE DE L’INVESTISSEUR
Comprendre les OPCVM

7- Investir en OPCVM : avantages et modus operandi

Les OPCVM présentent de nombreux avantages. En effet ceux-
ci donnent accès à une diversité d’instruments financiers vous
permettant ainsi en tant qu’investisseur de choisir des produits qui
correspondent à votre profil d’investisseur. Par ailleurs, les parts ou
actions d’OPCVM sont généralement commercialisées par un large
réseau de distribution et à un prix pouvant être modéré.

Aussi, la gestion des OPCVM est confiée à des professionnels

expérimentés qui, au sein d’une société de gestion, prennent les
décisions pour le compte des investisseurs en se fondant sur un suivi
continu et une analyse approfondie du marché des capitaux.

Pour investir en OPCVM, les étapes à suivre sont les suivantes :

Etape 4
Souscrire à l’OPCVM
Etape 5
Faire le suivi de son
Etape 1 investissement

Définir ses objectifs

et son profil
d’investisseur

Etape 3
Comparer les OPCVM
Etape 2 sélectionnés et
lire les documents
d’information
Présélectionner des
OPCVM

20
 GUIDE DE L’INVESTISSEUR
Comprendre les OPCVM

Étape 1 : Définir ses objectifs et son profil d’investisseur

Identifiez clairement votre profil d’investisseur, cela se traduit par la

réponse aux questions suivantes :

• Quel est votre objectif de placement ? (Obtenir des revenus

complémentaires, valoriser votre capital, etc.)
• Quel est votre horizon de placement ? (Court terme, moyen
terme ou long terme)
• Quelle est votre tolérance au risque ? (Etes-vous prêt à voir la
valeur de votre épargne fluctuer dans le temps ?)

Votre profil d’investisseur peut changer à tout moment, en fonction

de vos revenus, de l’évolution de vos besoins et de vos attentes, d’où
l’importance de le réviser régulièrement.

Étape 2 : Présélectionner des OPCVM

Une fois que vous avez défini vos objectifs et votre profil d’investisseur,
vous pouvez commencer à choisir des OPCVM. Voici quelques critères
à prendre en compte :

• La catégorie d’OPCVM : les OPCVM sont classés en fonction

des instruments financiers dans lesquels ils investissent.
Sélectionnez les OPCVM les plus adaptés à votre profil.
• La sélection d’un OPCVM se fait également en fonction de
son profil de risque. Les OPCVM à risque élevé investissent
principalement dans des actions, tandis que les OPCVM à risque
faible investissent principalement dans des obligations ou des
produits monétaires.

Étape 3 : Comparer les OPCVM sélectionnés et lire les documents

d’information.

Une fois que vous avez sélectionné quelques OPCVM potentiels, il est
important de les comparer afin de trouver ceux qui vous correspondent
le mieux. Vous pouvez comparer les OPCVM sur la base des critères
suivants :

• La performance : la performance d’un OPCVM est mesurée par

son rendement. Il est important de comparer la performance

21
 GUIDE DE L’INVESTISSEUR
Comprendre les OPCVM

des OPCVM sur une période suffisamment longue pour obtenir

une image représentative de leur performance.
• Les frais : les frais des OPCVM peuvent avoir un impact significatif
sur votre rendement. Il est important de comparer les frais des
différents OPCVM avant de faire votre choix.
• Les risques : les risques des OPCVM dépendent essentiellement
des risques liés aux instruments financiers qui les composent.
Il est donc important d’évaluer le niveau de risque de chaque
OPCVM en tenant compte de votre aversion au risque.
Voici quelques conseils supplémentaires pour choisir un OPCVM :

• N’investissez pas dans un OPCVM que vous ne comprenez

pas : prenez le temps de lire la note d’information et la fiche
signalétique de l’OPCVM avant d’y souscrire.
• Diversifiez votre portefeuille : investissez dans plusieurs OPCVM
de différentes catégories.

Si vous avez des doutes, n’hésitez pas à demander conseil à un

professionnel qui vous orientera selon vos besoins.

Etape 4 : Souscrire à l’OPCVM

Afin de souscrire à un OPCVM, vous devez vous adresser au réseau de

commercialisation :

Banques Sociétés de gestion

Sociétés de Bourse

22
 GUIDE DE L’INVESTISSEUR
Comprendre les OPCVM

Remplissez les formulaires mis à votre disposition et assurez-vous de

comprendre les conditions de souscription, les frais associés et les
modalités de rachat.

Vous recevrez par la suite un avis d’opération contenant un certain

nombre de mentions parmi lesquelles :

• L’identité du porteur de parts ;

• Le numéro du compte titres et/ou espèces ;
• L’OPCVM concerné ;
• La date de l’ordre ;
• Le type d’opération : souscription ou rachat ;
• La quantité ;
• La valeur liquidative de souscription ou de rachat ;
• Le montant brut de l’opération ;
• Les commissions appliquées ;
• Le montant éventuel de la taxe sur les profits de cession de
valeurs mobilières (TPCVM), en cas de rachat ;
• La TVA ;
• Le montant net de l’opération ;
• La date d’exécution (date de la valeur liquidative d’exécution).

Etape 5 : Faire le suivi de son investissement

Surveillez régulièrement les performances de votre OPCVM par

rapport à vos objectifs.

Restez informé des évolutions économiques et financières qui

pourraient avoir un impact sur votre investissement.

Réévaluez périodiquement votre portefeuille en fonction de l’évolution

de vos objectifs, de votre tolérance au risque et des conditions du
marché.

23
 GUIDE DE L’INVESTISSEUR
Comprendre les OPCVM

8
Les acteurs

24
 GUIDE DE L’INVESTISSEUR
Comprendre les OPCVM

8- Les acteurs
Pour que le marché des OPCVM opère de manière efficiente, plusieurs
acteurs entrent en jeu :

■ L’AMMC, régulateur du marché des capitaux, donne son

accord à la création d’un OPCVM en agréant le projet de
règlement de gestion ou les statuts. La commercialisation
d’actions ou de parts d’OPCVM est soumise au visa de leur note
d’information. Tout au long de leur existence, l’AMMC assure le
suivi et le contrôle permanent des OPCVM.

■ La société de gestion est à l’origine de la création de

l’OPCVM, elle en assure la gestion administrative, comptable
et financière. La société de gestion :

• Gère le portefeuille de valeurs mobilières et de liquidités

des OPCVM, conformément à la loi et à la politique de
placement prévue ;
• Initie les opérations d’achat et de vente au profit des
fonds gérés ;
• Procède à la valorisation des portefeuilles et arrête la
valeur liquidative ;
• Est responsable de l’information des investisseurs et du
public.

■ Le dépositaire de l’OPCVM, a pour responsabilité de garantir

la conservation des actifs de l’OPCVM, d’exécuter les ordres de
souscription et de rachat, ainsi que de vérifier la conformité des
ordres de gestion émis par la société de gestion de l’OPCVM. Le
dépositaire est généralement un établissement bancaire.

■ Le dépositaire central, assure la conservation des titres, en

facilite la circulation et en simplifie l’administration pour ses
affiliés.

25
 GUIDE DE L’INVESTISSEUR
Comprendre les OPCVM

■ Le commissaire aux comptes (CAC), a pour mission de

contrôler la régularité et la sincérité des comptes de l’OPCVM
et de procéder à la certification de ses états comptables
semestriels et annuels.

■ Le réseau de commercialisation collecte les ordres de

souscription ou de rachat des parts ou actions d’OPCVM
et assure la promotion de l’OPCVM.

26
 GUIDE DE L’INVESTISSEUR
Comprendre les OPCVM

9
Frais et
commissions :
ce qu’il faut
savoir

27
 GUIDE DE L’INVESTISSEUR
Comprendre les OPCVM

9- Frais et commissions : ce qu’il faut savoir

Avant d’investir en OPCVM, il faut se renseigner sur les différents frais
qui vous seront appliqués à savoir les commissions de souscription les
commissions de rachat ainsi que les frais de gestion.

Les commissions Les commissions Les frais de gestion

de souscription de rachat
Les commissions de Les commissions de Les investisseurs supportent
souscription s’ajoutent rachat fonctionnent des frais de gestion qui
à la valeur liquidative de sur le même principe représentent les coûts
l’OPCVM, vous devrez que les commissions de fonctionnement et
les payer à chaque fois de souscription mais d’administration de
que vous souscrirez à des s’appliquent à la l’OPCVM. Ces frais ne
peuvent excéder 2% HT de
parts ou actions d’OPCVM. revente des parts. Les
l’actif net du fonds.
Pour certaines catégories commissions de rachat
d’OPCVM, ces frais viennent diminuer la
peuvent se négocier avec valeur de rachat des
votre intermédiaire. actions ou parts d’OPCVM.

28
 LES GUIDES DE L’INVESTISSEUR

Comprendre les
circuits et adopter
les bonnes pratiques

Comprendre
les instruments
financiers et leurs
mécanismes

Comprendre les
introductions en
bourse « IPO » : Inital
Public Offering

GUIDE
DE L’INVESTISSEUR
« Comprendre les instruments
financiers et leurs mécanismes »

Comprendre les
opérations sur titres
 Les documents
d’information qu’il
faut absolument
connaître
Décembre 2022

Comprendre les
offres publiques

Tout savoir sur

les assemblées
générales
Guide de l’investisseur :
Comprendre les OPCVM
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