Université ABDERAHMANE MIRA de Bejaia

Faculté des sciences économiques, commerciales et des sciences de

gestion
Département des sciences économiques

Semestre : 4
Enseignant : Mr Kaci

Cours de mathématiques financières

Eléments du cours

Chapitre 1 : Les opérations financières à court terme

(Les intérêts simples)

SECTION 1 : Généralités sur les intérêts

SECTION 2 : L’escompte des effets de commerce
SECTION 3 : Le problème d’équivalence

Chapitre 2 : Les opérations financières à long terme

(Les intérêts composés)

SECTION 1 : la capitalisation
SECTION 2 : taux proportionnels et taux équivalents
SECTION3 : Calcul des intérêts
SECTION 4 : calcul de la valeur acquise lorsque la durée de placement est un nombre
fractionnaire
SECTION 5 : L’actualisation
SECTION6 : L’équivalence à intérêts composés

1
 Chapitre 1 : Les opérations financières à court terme
(Les intérêts simples)
SECTION 1 : Généralités sur les intérêts

1. Notion d’intérêt :
L’intérêt est le loyer de l’argent. Il peut être une dépense ou un revenu.
- Il s’agit d’une dépense pour l’emprunteur, l’intérêt correspond à la rémunération du capital
prêté ;
- Il s’agit d’un revenu pour le prêteur, l’intérêt est le revenu tiré du capital prêté.

Dans le cas de l’intérêt simple, le capital reste invariable pendant toute la durée du prêt,
l’emprunteur doit verser à la fin de chaque période l’intérêt dû.

2. Calcul de l’intérêt simple :

 Durée est exprimée en années.

Soit : C : capital placé.
t : taux d’intérêt.
n : période de placement en année.
I : intérêt rapporté par le capital (C).
Alors l’intérêt est donné par :
Ctn
I = 100
 Durée est exprimée en mois.

C tn
I= 1200

 Durée est exprimée en jours.

C tn
I= 36000

 Exemple :
Quel est l’intérêt produit à intérêt simple par un placement d’une somme d’argent de 12.500
DA au taux de 10,5% pendant 96 jours.

C nt
I= 36000

12.500∗10 , 5∗96
I= 36000 =350

3. La valeur acquise :
La valeur acquise du capital après « n » périodes de placement est la somme du capital et des
intérêts gagnés. Si nous désignons par (Va) la valeur acquise alors :

Va = C + I
2
4. Taux moyen d’une série de placements simultanément.
On a une personne qui effectue simultanément les placements C1, C2,…Ck aux taux respectifs
t1, t2,…tk pour les durées respectives n1, n2,…nk.

C1x t 1 xn1 C2x t 2 xn2 Ck x tk x nk

L’intérêt total It = + …………………+ ……..①
36000 36000 36000
On appelle taux moyen de cet ensemble de placement le taux unique T qui, appliqué aux
capitaux placés et pour leurs durées respectives, conduirait au même intérêt total.

C 1 x T x n1 C 2 x T x n 2 Ck x T x nk
It = 36000
+ 36000 …………………+ 36000 …….. ②

¿
①=②⇒T = ΣCi x ti x∋ ΣCi x ∋¿ ¿ ¿

 Exemple

Un individu effectue 3 placements de manière simultanée aux conditions suivantes :

C t n
1850 9% 137
4285 7% 115
5300 10% 48
Calculer le taux moyen.

¿ (1850 x 9 x 137)+( 4285 x 7 x 115)+(5300 x 10 x 48)

T = ΣCi x ti x∋ ΣCi x ∋¿ ¿ ¿ ⇒T = (1850 x 137)+(4285 x 115)+(5300 x 48)

⇒ T = 8,27%

5. Intérêt précompte
Jusque-là nous avons vu que le paiement des intérêts par l’emprunteur se faisait a terme échu
c'est-a-dire le jour du remboursement du capital emprunté. Toutefois, il est de mise de
rencontrer des paiements d’intérêts qui s’effectuent au moment de la conclusion du contrat
c'est-a-dire le jour de l’octroi de la somme d’argent. Les fonds engagés dans ce cas procurent
au prêteur un taux de placement supérieur au taux annoncé qui sert de calcul de l’intérêt. Ce
taux de placement supérieur est encore appelé taux de placement effectif (t’).

ctn ctn ctn

− Intérêt produit : , ou on pose i=t/100 : et d=n/360 ou n/12 )
100 1200 36000

Donc l’intérêt produit sera de : C.i.d

− Capital engagé pour le prêteur : C – C.i.d

− Taux effectif consiste à mettre en égalité: C.i. d = (C – C.i.d)t’ d

3
 C .i . d
Il revient que t’ ¿ De cette égalité on peut déduire que :
( C−C . i. d ) d

t t t
ou ou puisque
t’= i / (1 – i.d) c’est-à-dire t’= 1−( tn ) 1−(
tn
) 1−(
tn
)
i=t/100 :
100 1200 36000
et d=n/360 ou n/12 )

ou, pour avoir le taux t

t' t' t'
ou ou
t = 1−( t ' n ) 1−( t ' n ) 1−( t ' n )
100 1200 36000

SECTION 2 : L’escompte des effets de commerce

1. Notion d’effets de commerce
Pour formaliser le paiement à l’échéance, le vendeur peut exiger que sa créance soit
matérialisée par un document appelé effet de commerce. On retient ici deux sortes d’effets de
commerce : le billet à ordre et la lettre de change.

 Le billet à ordre.
C’est une promesse écrite (reconnaissance de dette) par l’emprunteur au préteur qu’il
remboursera à la valeur acquise à la date indiquée lors de la contraction du prêt.

 La lettre de change.

C’est une lettre rédigée par le préteur sur laquelle l’emprunteur signe. C’est la preuve qu’il
reconnait devoir rembourser à échéance la valeur acquise.
Le montant de la créance qui n’est autre que la valeur acquise est encore appelé valeur
nominale de l’effet. La date de paiement est encore appelée la date d’échéance.

En résumé, un effet de commerce (lettre de change, billet à ordre) constate l’engagement pris
par un débiteur de payer à son créancier à une date déterminée une somme d’argent (montant
de la dette qu’il a contractée).

2. Définition de l’escompte commercial

Deux possibilités s’offrent au bénéficiaire d’un effet de commerce.
- Il peut le conserver jusqu’à l’échéance, puis le remettre à sa banque pour encaissement.
Dans ce cas, l’effet n’est qu’un simple moyen de paiement.
- Il peut également le remettre à sa banque avant l’échancre et en demander l’escompte. Si
l’établissement de crédit accepte, il paie au bénéficiaire le montant de l’effet diminué des
intérêts et commissions constituant la rémunération de la banque.

L’escompte est donc l’opération par laquelle un banquier met à la disposition d’un client le
montant d’un effet de commerce avant son échéance sous déduction de l’intérêt.

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3. Calcul de l’escompte commercial

Soit V la valeur nominale de l’effet, valeur inscrite sur l’effet et payable à échéance.
Soit N la durée qui sépare la date de négociation (le jour de la remise de l’effet à l’escompte)
et l’échéance de l’effet.
Soit t le taux d’escompte.
VNt
Donc, l’escompte commercial s’écrit comme suit : e = 36000

 Valeur actuelle commerciale.

Vc = V - e
 Exemple :
Combien un banquier remettra-t-il à son client s’il lui escompte un effet de 100.000 DA
payable dans 83 jours, en sachant que le taux égal à 9%.

Solution :
V = 100.000
N=9
t = 83.
100 .000∗9∗83
Donc, e = = 2.075
36000
Donc, Vc = V – e = 100.000 – 2.075 = 97.925

4. L’agio.
Nous avons suppose jusqu’a présent que la retenue effectuée par un préteur se bornait a
l’escompte. En réalité, le préteur opère d’autres retenues sur la valeur nominale d’un effet.
L’ensemble des retenues constitue l’agio. Il s’agit de :
− L’escompte commercial
− Les différentes commissions
− La T.V.A

 Les commissions
On retient deux sortes de commissions, celles proportionnelles au temps et celles non
proportionnelles au temps.

Commissions proportionnelles au temps.

Elles se calculent sur les mêmes bases que l’escompte proportionnellement à la valeur
nominale de l’effet escompté, de la durée qui sépare la date de négociation, de la date de
l’échéance de l’effet et du taux attaché à ces commissions. Ces dernières ne sont pas soumises
à la TVA. Exemple : endos.

Commissions indépendantes du temps.

Elles sont seulement proportionnelles au capital c'est-a-dire à la valeur nominale de l’effet.
Elles peuvent aussi être fixe donc indépendantes au nominal de l’effet et du nombre de jours
restant à courir. Elles sont hors taxe donc soumises à la TVA.
Exemple : commissions de services, commissions d’acceptation, commission de sort.

 La T.V.A

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Elle s’applique à toutes les commissions sauf aux commissions d’endos.

 La valeur nette
La valeur nette est la valeur effectivement reçue par le vendeur de l’effet.
Vnette = V – agio
 Taux réel d’escompte
Encore appelé taux de l’agio, c’est le taux unique t qui, applique a une valeur nominale pour
une certaine durée, donnera un agio identique a celui résultant de la décomposition de l’agio.
Ce taux doit satisfaire à l’égalité suivante :

Agio = (V x t x n) /36000→ t = agio x36000 / (Vx n)

 Taux de revient de l’opération d’escompte
On a pu noter que l’opération d’escompte était une opération d’intérêt précompte. Le porteur
de l’effet remis à l’escompte supporte un agio pour un certain montant. Le taux de revient de
l’opération d’escompte doit satisfaire l’égalité suivante :

Agio = (Vnette x tr xn) /36000 → tr = agio x36000 / (Vnette x n)

SECTION 3 : Le problème d’équivalence

1. L’équivalence de deux effets :

Deux effets sont équivalents à une date déterminée, si escomptés en même temps, ils ont la
même valeur actuelle. Cette date est la date d’équivalence.
V1, V2 = valeurs nominales des deux effets.
n1, n2 = Durée d’escompte en jour.
t = Taux d’escompte.
Donc ; V1 – e1 = V2 – e2.

V 1 N 1t V 2 N 2t
V1– 36000 = V2 – 36000

 Exemple :
On désir remplacer un effet d’une valeur nominale de 75.000 dirhams payable dans 60 jours
par un autre effet de valeur nominale de 74.600 dirhams. Quelle sera l’échéance de cet effet
en sachant que le taux d’escompte est de 13% ?
Solution :

On a pour l’effet 1 : V1 = 75.000 et n1 = 60 jours.

On a pour l’effet 2 : V2 = 74.600 et n2 = ?

V 1 N 1t V 2 N 2t
On sait que : V1– = V2 –
36000 36000

75.000∗60∗13 74.600∗N 2∗13

Donc 75.000 – = 74.600 –
36000 36000

6
Donc, n2 = 46 jours.

2. L’équivalence de plusieurs effets : échéance commune :

L’échéance commune est le cas de remplacement de plusieurs effets par un seul effet.
L’échéance commune est l’échéance d’un effet unique qui, à la date d’équivalence, a une
valeur actuelle égale à la somme des valeurs actuelles des effets remplacés.

 Exemple :

On souhaite remplacer le 15 juin les trois effets ci-dessous par un effet unique.
E1 : V1 = 5.000 échéance = 20 août
E2 : V2 = 4.000 échéance = 15 juillet
E3 : V3 = 12.000 échéance = 20 septembre.
Quelle est l’échéance de l’effet de 21.200 DA remplaçant les effets E1, E2 et E3 avec un taux
d’escompte de 13%.

 Solution :

VNt V 1 N 1t V 2 N 2t V 3 N 3t
On sait que : V– = V1– 36000 + V2 – 36000 + V3 – 36000
36000

21.200∗N∗13 5.000∗66∗13 4.000∗30∗13

Donc 21.200 – = 5.000 – +4.000 – +12.000 –
36000 36000 36000
12.000∗97∗13
36000

⇒21.200 – 7,6555 N = 3.956,67 + 4.880,83 + 11.579,67.

⇒ N = 103 jours.
L’échéance commune se situera le 15/06 + 103 soit le 26/09.

3. L’échéance moyenne :

L’échéance moyenne de plusieurs effets est un cas particulier de l’échéance commune. On

l’obtient lorsque le nominal de l’effet unique est égal à la somme des valeurs nominales des
différents effets remplacés.

VNt V 1 N 1t V 2 N 2t V 3 N 3t
V– 36000 = V1– 36000 + V2 – 36000 + V3 – 36000

On a : V = V1 + V2 + V3.

(V 1+V 2+ V 3) N t V 1 N 1t V 2 N 2t
Donc, (V1 + V2 + V3) – = V1– + V2 – + V3 –
36000 36000 36000
V 3 N 3t
36000

7
 (V 1 N 1+V 2 N 2+V 3 N 3)
⇒N =
(V 1+V 2+V 3)

Chapitre 2 : Les opérations financières à long terme

(Les intérêts composés)
SECTION 1 : La capitalisation

On dit qu’un capital est placé à intérêt composé lorsqu’à la fin de la première période, l’intérêt
simple de la première période est ajouté au capital, on parle alors de capitalisation des intérêts.
La capitalisation des intérêts est généralement annuelle, mais elle peut être semestrielle,
trimestrielle ou mensuelle.

1. La valeur acquise

Posons : C0 : le capital initial

N : durée
t
i= : le taux d’intérêt
100

Période Capital placé en Intérêts payés en fin de Valeur acquise en fin

début de période période de période.
1 C0 C0 i C0 + (C0i) = C0(1+i)
1 C1 = C0(1+i) C1i = [C0(1+i)]i. C1+(C1i) = C0(1+i)2

Donc, en générale la valeur acquise après n période est :

Cn = C0(1 + i)n.
 Exemple :
Calculer la valeur acquise d’un capital de 100.000 DA placé pendant 6 ans à 8% l’an
(Capitalisation annuelle).

8
  Solution :
Cn = C0 (1 + i)n.
= 100.000 (1 + 0,08)6.
= 158.687,43 DA.

2. Calcul du taux :

On sait que Cn = C0(1 + i)n

Donc
Cn
C0
= (1 + i)n⇒
n Cn

C0 √
=1+i

 Exemple
⇒i=
√
n Cn
C0
-1

On place 250.000 dirhams au bout de 5 ans, on se retrouve avec une valeur acquise de
340.000 DA. Trouver le taux de capitalisation annuelle.

 Solution

On a ⇒ i =
√
n Cn
C0
-1

⇒i=
√
5340000
250000
-1
⇒ i = 0,063427 (taux = 6,34% l’an).

3. Calcul de la durée :

On sait que Cn = C0(1 + i)n

Cn Cn
Donc = (1 + i)n⇒ log = n log (1+ i)
C0 C0

Cn
log
⇒ n= C0
log (1+i)

 Exemple

Au bout de combien d’années un capital de 2000DA placé au taux annuel de 12,5% aurait-il
acquis la valeur de 5131,57
 Solution

Cn
log
On a n = C0
log(1+i)

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 5131 , 57
log
⇒ n= 2000 ⇒ n = 8 ans
log (1 , 125)

SECTION 2 : Taux proportionnels et taux équivalents

1. Taux proportionnels :

Deux taux sont dits proportionnels si le rapport des deux taux est egal au rapport de leurs
périodes de capitalisation
En effet, si i est un taux annuel donc :
i
is = 2 : taux semestriel proportionnel
i
it = 4 : taux trimestriel proportionnel
i
im = 12 : taux mensuel proportionnel

 Exemple
Calculer la valeur acquise par un capital de 9000DA, place au taux annuel de 12% dans le cas
où la capitalisation est trimestrielle et pour une période de 3 ans

 Solution

i
On a it = ⇒ it = 3%
4

Dans la mesure où une durée de 3 ans contient 12 trimestres donc la valeur acquise est C12 =
C0(1 + it)6

⇒ C12 = 9000(1, 03)12 = 12831,84

2. Taux équivalents :

Deux taux sont équivalents lorsqu’à intérêt composé, ils aboutissent pour un même capital à la
même valeur acquise pendant la même durée de placement.

Taux semestriel équivalent (is)

Pour une année et lorsque la capitalisation est annuelle C1 = C0(1 + i)1 ……….①
Pour la même durée si la capitalisation est semestrielle C1 = C0(1 + is)2 ………②
①=②⇒(1 + i)1 = (1 + is)2

⇒ is = √(1+i) - 1

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Taux trimestriel équivalent (it)

Pour une année et lorsque la capitalisation est annuelle C1 = C0(1 + i)1 ……….①
Pour la même durée si la capitalisation est trimestrielle C1 = C0(1 + it)4 ………②
①=②⇒(1 + i)1 = (1 + it)4

⇒ it = √4 (1+i) - 1
Taux mensuel équivalent (im)
Im = 12√(1+ i) - 1
 Exemple
Calculer la valeur acquise par un capital de 8000DA, place au taux annuel de 8% dans le cas
où la capitalisation est semestrielle et pour une période de 3 ans

 Solution

On a is = √ (1+i) - 1⇒ is = √ (1 , 08) - 1⇒ is = 0, 0392304

Dans la mesure où une durée de 3 ans contient 6 semestres donc la valeur acquise est

C6 = C0(1 + is)6
⇒ C6 = 8000(1, 0392304)6 = 10077,69
SECTION3 : Calcul des intérêts
1. L’intérêt total (I)
I = Cn - C0
⇒I = C0(1 + i)n - C0
⇒ I = C0[(1 + i)n - 1]
2. Les intérêts annuels
I1 = C1 - C0 = C0(1 + i)1 - C0
I1 = C0 i
I2 = C2 – C1 = C0(1 + i)2 - C0(1 + i)1 = C0(1 + i) [(1 + i) - 1]
I2 = C0(1 + i) i
I3 = C3 – C2 = C0(1 + i)3 - C0(1 + i)2 = C0(1 + i)2 [(1 + i) - 1]
I3 = C0(1 + i)2 i
⇒ Cas général In = C0(1 + i)n-1 i
 Exemple

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Un capital d’une valeur de 30.000 DA a été placé pendant 6 ans et au taux annuel de 8%.
Calculer les intérêts produits au cours de la 4ème année

 Solution

On a I4 = C0(1 + i)3 i
⇒ I4 = 30.000 (1,08)3 0,08 = 3023,30

SECTION 4 : calcul de la valeur acquise lorsque la durée de placement est

un nombre fractionnaire
Comment peut-on calculer la valeur acquise d’un capital C0 placé pendant une période de k
ans et p mois et au taux annuel de i%.

1. Solution rationnelle :
On utilise la formule générale pour la partie entière (k) et les intérêts simples pour la partie
fractionnaire (p)

p
Donc C k+ p = C0 (1 + i) k + [C0 (1 + i) k i ]
12 12

p
⇒ C k+ p =¿C0 (1 + i) k [1 + i ]
12 12

Dans ce cas, on considère que la valeur acquise au bout de k ans reste placée à intérêt simple
pendant p mois.

2. Solution commerciale

Dans ce cas, on généralise la formule des intérêts composés au cas où « n » n’est pas un
nombre entier de périodes.
La formule est la suivante : C k+ p = C 0 (1+i)k + 12
p

12

SECTION 5 : L’actualisation
La valeur actuelle est la somme qu’il faut placer maintenant à intérêt composé pour obtenir «
Cn » après « n » période de placement. C’est le processus inverse de la capitalisation qui
s’appelle actualisation.
C0 = Cn (1 + i)-n.
La notion d’actualisation connait une grande application dans le calcul de la rentabilité des
investissements

 Exemple

Un projet a un coût d’investissement de 125.000 DA, sa durée est de trois ans et les recettes
prévues sont :

12
1ère année : 40.000 DA
2ème année : 50.000 DA
3ème année : 60.000 DA
Ce projet est-il rentable financièrement au taux d’actualisation de 10% ?

 Solution
Pour répondre à cette question on doit comparer les dépenses totales aux recettes totales
actualisées.
- Les dépenses totales s’élèvent à 125.000 DA
Les recettes totales s’élèvent à 40.000 (1,1) -1 + 50.000(1,1) -2 + 60.000 (1,1) -3 = 122764,81
Les dépenses sont supérieures aux recettes, donc le projet n’est pas rentable. Dans ces
conditions, il est préférable d’effectuer un placement.

SECTION 6 : L’équivalence à intérêts composés

1. Equivalence de deux capitaux

Deux capitaux (C1 et C2) payables respectivement dans n1 et n2 sont dits equivalents un jour
donné lorsqu’ils ont à cette date la meme valeur actuelle

C1 ⇔ C2

⇒C1 (1 + i)- n1 = C2 (1 + i)- n2

⇒ C2 = C1 (1 + i) n2 - n1

2. Equivalence d’un capital avec un ensemble de capitaux

Un capital C, payable dans n, est équivalent à un ensemble de capitaux (C1, C2……Ck),

payables respectivement dans n1, n2 ……. nk, un jour donné si la valeur actuelle du capital C
est égale à la somme des valeurs actuelles des autres capitaux

C ⇔(C1+ C2+……+Ck)

⇒C (1 + i)- n = C1 (1 + i)- n1 + C2 (1 + i)- n2 +……….+Ck (1 + i)- nk

⇒ C = C1 (1 + i) n - n1
+ C2 (1 + i) n - n2 + ………..+ CK (1 + i) n - nk
 Exemple

Régler par un seul paiement dans 3 ans les dettes suivantes :

50.000 DA exigibles dans 26 mois
20.000 DA exigibles dans 3 ans
20.000 DA exigibles dans 5 ans
Le taux annuel est de 5%.

 Solution
C1 = 50.000 DA , n1 = 26 mois

13
C2 = 20.000 DA, n1 = 3 ans
C3 = 20.000 DA, n1 = 5 ans
N = 3 ans et i = 5%
On a C ⇔(C1+ C2+C3)

⇒C (1, 05)- n = C1 (1, 05)- n1 + C2 (1, 05)- n2+Ck (1, 05)- n3

2
⇒C (1, 05)- 3 = 50 . 000(1 , 05)−2− 12 + 20.000 (1, 05)- 3+ 20.000 (1, 05)- 5

2
⇒C = 50 . 000(1 , 05)1−12 + 20.000 (1, 05)0+ 20.000 (1, 05)- 2
10
⇒C = 50 . 000(1 , 05) 12 + 20.000 + 20.000 (1, 05)- 2
⇒C = 90215,4

3. L’échéance commune

Même principe par rapport au cas de l’équivalence d’un capital avec un ensemble de capitaux,
seulement dans ce cas il s’agit de déterminer l’échéance du capital C alors que sa valeur
nominale étant fixée

On a C ⇔(C1+ C2+……+Ck)

⇒ C (1 + i)- n = C1 (1 + i)- n1 + C2 (1 + i)- n2 +……….+Ck (1 + i)- nk

Posons [C1 (1 + i)- n1 + C2 (1 + i)- n2 +……….+Ck (1 + i)- nk] = α

α
⇒(1 + i)- n =
C

α
⇒ −n log(1+ i) = log
C

−log (1+i)
n=
⇒ α
log
C

 Exemple

Soient C1 = 100.000 DA à échéance 2 ans, C2 =182804 DA à échéance 9 ans. On desire

remplacer ces deux capitaux par un seul capital C d’une valeur de 228810 DA. Determiner
l’échéance de cecapital si le taux d’interet est de 7%.

 Solution

On a C ⇔(C1+ C2)

14
⇒ C (1 + i)- n = C1 (1 + i)- n1 + C2 (1 + i)- n2

⇒ 228810 (1, 07)- n = 100.000 (1, 07)- 2 + 182804 (1, 07)- 9

⇒ (1, 07)- n = [100.000 (1, 07)- 2 + 182804 (1, 07)- 9] /228810

⇒ En utilisant log, on obtient n = 3

3. L’échéance moyenne

Il s’agit de remplacer plusieurs capitaux (C1, C2……Ck) payables respectivement dans n1,
n2 ……. nk par un seul capital C dont la valeur nominale égale à (C1+ C2+……+Ck)

⇒ Quelle est l’échéance de ce capital?

On a C ⇔(C1+ C2+……+Ck)

⇒ C (1 + i)- n = C1 (1 + i)- n1 + C2 (1 + i)- n2 +……….+Ck (1 + i)- nk

Posons [C1 (1 + i)- n1 + C2 (1 + i)- n2 +……….+Ck (1 + i)- nk] = α

α
⇒(1 + i)- n =
C 1+C 2+… …+ C k

α
⇒ −n log (1+ i) = log
C 1+C 2+… …+ C k

−log (1+i)
n=
⇒ α
log
C 1+C 2+ … …+C k

Reprenons l’exemple de l’element 2 et calculons l’echeance moyenne des trios dettes

On a : i = 5%

C1 = 50.000 DA , n1 = 26 mois
C2 = 20.000 DA, n1 = 3 ans
C3 = 20.000 DA, n1 = 5 ans
C = C1+ C2+C3 = 90.000 DA
⇒n =?
On a C ⇔(C1+ C2+C3)

⇒C (1, 05)- n = C1 (1, 05)- n1 + C2 (1, 05)- n2+Ck (1, 05)- n3

2
⇒90.000 (1, 05)- n = 50.000(1 , 05)−2− 12 + 20.000 (1, 05)- 3+ 20.000 (1, 05)- 5

⇒ En utilisant log, on obtient n = 2,9513

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