MEMOIRE SOUS THEME : 2017

LE MARCHE DES ACTIONS ET L’EVALUATION

DES DIVIDENDES
Etude de cas : BMCE – Banque populaire –
Carrefour MARKET Label ‘vie

Travail réalisé par :

-MLLE : NOURAZIZ NAJOUA

-MLLE : RABBAZI MERYAM

Sous l’encadrement de :

Monsieur MOHAMED
LALAOUI BEN CHERIF

Dédicaces:
A cœur vaillant rien d’impossible

1
 A conscience tranquille tout est accessible
Quand il y a la soif d’apprendre
Tout vient à point à qui sait attendre
Quand il y a le souci de réaliser un dessein
Tout devient facile pour arriver à nos fins
Malgré les obstacles qui s’opposent
En dépit des difficultés qui s’interposent
Les études sont avant tout
Notre unique et seul atout
Ils représentent la lumière de notre existence
L’étoile brillante de notre réjouissance
Nous partons ivres d’un rêve héroïque et brutal
Espérant des lendemains épiques
Un avenir glorieux et magique
Souhaitant que le fruit de nos efforts fournis jour et nuit,
nous mène vers le bonheur fleuri.
Aujourd’hui, ici rassemblés auprès des jurys, nous
prions dieu que cette soutenance fera signe de
persévérance et que nous serions enchantés par notre
travail honoré.

2
 Nous dédions ce travail à …

Notre équipe, …
A nos très chers parents
Grâce à leurs tendres encouragements et leurs grands
sacrifices, ils ont pu créer le climat affectueux et propice
à la poursuite de nos études. Aucune dédicace ne
pourrait exprimer notre respect, notre considération et
nos profonds sentiments envers eux. On prie le bon Dieu
de les bénir, de veiller sur eux, en espérant qu’ils seront
toujours fiers de nous.
A la mémoire de nos grands parents
A toute notre famille
A tous nos professeurs : Leur générosité et leur soutien
nous oblige de leurs témoigner notre profond respect et
notre loyale considération.
A tout nos amis sans exception :
Ils vont trouver ici le témoignage d’une fidélité et d’une
amitié infinie.

3
 Remerciements :
Nous adressons nos remerciements aux personnes qui
nous ont aidés dans la réalisation de ce mémoire.

En premier lieu, nous remercions Monsieur MOHAMED

LALAOUI BEN CHERIF professeur à la faculté poly
disciplinaire d’El Jadida, en tant que Directeur de mémoire, il
nous a guidé dans notre travail et nous a aidé à trouver des
solutions pour avancer, on le remercie de nous avoir encadré,
orienté, aidé et conseillé

Nous remercions nos très chers parents qui ont

toujours été là pour nous .Vous avez tout sacrifié pour vos
enfants n’épargnant ni santé ni efforts. Vous nous avez donné
un magnifique modèle de courage et persévérance. On est
redevable d’une éducation dont on est fier.

Nous remercions tous nos amis pour leur amitié, leur

soutien inconditionnel et leur encouragement.

Enfin, nous adressons nos sincères remerciements à tous

intervenants et toutes les personnes qui par leurs paroles,
leurs écrits, leurs conseils et leurs critiques ont guidé nos
réflexions et ont accepté à répondre à nos questions durant

4
nos recherches.

Résumé

Notre travail donnera une vision théorique et même pratique sur le marche des actions et
l’évolution des dividendes, dans la partie théorique nous aborderons trois chapitres, dans
le premier chapitre on va se focaliser dans un premier temps sur le marche des actions, on
traitera par la suite dans le deuxième chapitre la politique de dividende, et finalement dans
le troisième chapitre on traitera le calcule des dividendes

En ce qui concerne la partie pratique nous cherchons à expliquer les politiques de

dividendes utilisées par les entreprises marocaines cotées en bourse.

Cas n°1 : BMCE

Cas n° 2 : Banque populaire
Cas n° 3 : Label’Vie

Abstract

Our work will give a theoretical and even practical view on the stock market and the
evolution of dividends, in the theoretical part we will discuss three chapters, in the first
chapter we will focus initially on the stock market, Thereafter in the second chapter the
dividend policy, and finally in the third chapter one will treat the calculation of the dividends

About the practical part, we will try to explain the dividend policies used by Moroccan
companies listed on the stock exchange.

Case 1: BMCE

Case 2: Banque populaire

Case 3: Label'Vie

5
 SOMMAIRE :
Dédicace ………………………………………………………………………………………………………….3
Remerciement..……………………………………………………………………………………..………..4
Table des matières……………………………………………………………………………………………5
Introduction générale :…………………………………………………………………………………….7
Problématique…………………………………..…………………………………………………………….8
Chapitre1 : une vue générale sur le marché des actions………………………………….9
1. Définition………………………………………………………………………………………………….9
2. Les différents types d’action …………………………………………………………………….9
2.1 : Les actions ordinaires……………………………………………………………………………..9
2.2 : Les actions de préférence……………………………………………………………………...10
3. Les avantages et les inconvénients des actions ………………………………………10
3.1 : Les avantages………………………………………………………………………………………10
3.2 : Les inconvénients…………………………………………………………………………………10
4. Analyse des actions…………………………………………………………………………………10
4.1 : Informations sur le marché des actions…………………………………………………….10
4.2 : Quel est le capital pour investir sur action…………………………………………………11
4.3 : Comment détenir des actions ………………………………………………………………..11
4.4 : Tarif et frais sur les actions ……………………………………………………………………12
a)Les frais de courtage sur les actions ..…………………………………………………………12
b) les droits de garde sur actions. .………………………………………………....……………12
c) les frais de transfert sur actions .…………..…………………………………………………12
d) les frais pour administration de titres non cotés .………………………………….…….12
5. Les six indicateurs pour évaluer l’action ……………………………………………..….13
6. Les droits des actionnaires……………………………………………………………………..13
7. Des exemples des entreprises marocaines ..…………………………………………..14
1- SONASID ..……………………………………………………………………………………………15
3-Marsa Maroc : ………………………………………………………………………………………16

Chapitre2 : La politique de dividende…………………………………………………….20

1. Définition………………………………………………………………………………………………..20
2. Les pratiques de distribution des dividendes…………………………………………. 20
3. Le versement de dividendes en actions : les avantages et les inconvénients
pour la société et pour l’actionnaire..………………………………………………………….. 21
3.1 : Les avantages et les inconvénients pour la société .....………………………………..21
3.2 : Les avantages et les inconvénients pour l’actionnaire ? ...……………………………22
4. Les différentes formes de la politique de dividende ……………………………….22

6
 4.1 : Le choix dans le temps d’une politique de dividende...………………………………..22
4.2 : Le choix du montant des dividendes distribués ………………………………………….22
5. La détermination du dividende ………………………………………………………………23
5.1 : La notion de bénéfice distribuable…………………………………………………………..23
5.2 : La notion de dividende …………………………………………………………………………24
6. Quelles sont les règles de distribution des dividendes .………………………….24
6 .1 : Distribuer ou faire des réserves : un préalable à trancher....…………………………24
6 .2 : Décision de l'assemblée générale sur les dividendes ……..…………………………..25
6.3 : Prime dividendes au profit des salariés…………………………………………………….25
6.4 : Comment verser les primes dividendes………..…………………………………………..25
Chapitre 3 : le calcule et les facteurs des dividendes...……………….……...27
1. Calculer les dividendes à partir du DPA ….…………………………………………….27
1.1 Déterminez le nombre de vos actions. …………………………….………………………..27
1.2 Déterminez le montant du dividende par action ……….…………………………………27
1.3 Multipliez le DPA par le nombre d’actions..…………………………………………………27
1.4 N’oubliez pas de prendre en compte la part des dividendes qui a été réservée
au réinvestissement .…………………………………………………………………………………..27
2. Mesure de l’importance de dividende…………………………………………………….28
2.1 le rendement des actions (Dividende yield) ………………………….…………………...28
2.2 Le Taux de distribution de dividende (Payout ratio) ...…………………………..…………....29
Chapitre4 : étude de cas ………………………………………….…………………………
30
Cas n°1 : BMCE…………………………………………………………………………………………….…30
Cas n° 2 : Banque populaire………………………………………………………………………….…32
Cas n° 3 : Label’Vie ………………………………………………………………………………………………………….35
Conclusion :…………………………………………………………………………………………………………………………37
Bibliographie :…………………………………………………………………………………………………………………….38

7
 INTRODUCTION GENERALE :

La fonction primaire d’une société fonctionnant dans le cadre d’une économie capitaliste
est de maximiser la valeur de la société pour l’actionnaire et de maximiser la valeur de son
profit dans le cadre de son activité. Pour cela les sociétés disposent d’outils qui peuvent être
soit de nature opérationnelle, soit de nature financière. Les sociétés réalisant des profits
peuvent se trouver dans l’impasse suivante: doivent-elles réinvestir les profits qu’elles
réalisent ou se trouvent-elles dans une situation où celui-ci sera redistribué aux actionnaires
sous la forme de dividendes.

Pour tous les investisseurs en bourse, le marché des actions est celui qui semble être le plus
populaire, d’une part en raison de sa simplicité de fonctionnement, et d’autre part grâce aux
nombreuses valeurs nationales et internationales sur lesquelles il est possible de spéculer.
Bien entendu, le marché des actions profite aussi aux actionnaires qui achètent ces titres
dans le but de percevoir des dividendes.

Le marché des actions est le marché sur lequel des sociétés peuvent émettre des titres afin
de trouver des financements. Les investisseurs qui achètent ces titres deviennent alors
actionnaires de la société et perçoivent donc des dividendes calculés à partir des bénéfices
réalisés par l’entreprise grâce à ce financement et de manière proportionnelle au nombre
d’actions achetées.

Le dividende est la rémunération versée aux actionnaires d’une société en contrepartie de

leur investissement au capital de l’entreprise. C’est la part des bénéfices distribuables qui,
sur décision de l’assemblée générale, est versée à chaque titulaire d’une part ou action.
Cette distribution peut se faire en numéraire (dans ce cas, l’entreprise verse de l’argent à
l’actionnaire), en nature (sous forme d’actions de filiales ou tout autre actif détenu par
l’entreprise), ou sous forme d’actions de l’entreprise (auto-détenues ou par émission de
nouvelles actions).

8
 Problématique
Pour mener à bon port , et pour mieux cerner l'ossature de ce modeste travail dans un contexte
déterminé, nous allons nous poser sommes les questions suivantes qui constituent l'axe principal
de notre problématique :

 Les différents types d’action ? Analyse des actions ? Quelles sont les indicateurs pour
évaluer les actions
C’est quoi une politique de dividende ? Les différentes formes de la politique de dividende ?
Comment déterminer les dividendes ? comment les calculer ?

Afin de répondre à ces questions, notre travail sera réparti en 2grandes parties : partie
théorique et partie pratique

Dans la partie théorique nous aborderons trois chapitres, dans le premier chapitre on va
se focaliser dans un premier temps sur le marche des actions, on traitera par la suite dans
le deuxième chapitre la politique de dividende, et finalement dans le troisième chapitre on
traitera le calcule des dividendes

En ce qui concerne la partie pratique nous cherchons à expliquer les politiques de

dividendes utilisées par les entreprises marocaines cotées en bourse.

9
Cas n°1 : BMCE
Cas n° 2 : Banque populaire
Cas n° 3 : Label’Vie

10
Chapitre1 : une vue général sur le marché des actions
au Maroc
1. Définition :

Une action est un titre de propriété délivré par une société de capitaux (par exemple une
société anonyme ou une société en commandite par actions). Elle confère à son détenteur la
propriété d'une partie du capital, avec les droits qui y sont associés : intervenir dans la
gestion de l'entreprise et en retirer un revenu appelé dividende.

Détenir une action permet d'être “copropriétaire” de l'entreprise, autrement dit de

détenir un titre de propriété sur une partie de la société. Le cours (c'est-à-dire la valeur) de
l'action de la société peut évoluer à la hausse ou à la baisse par rapport au montant placé
initialement. Cela permet également à l'investisseur de bénéficier d'une partie des bénéfices
de la société lorsque celle-ci distribue des dividendes à ses actionnaires. Les actions sont les
produits les plus négociés par les particuliers. ([Link]
bourse-pratique/les-actions)

2. Les différents types d’action

2.1 : Les actions ordinaires

Ces actions sont les plus répandues, elles représentent le quasi totalité des actions cotées à
la Bourse de Paris. L'action ordinaire donne l'intégralité des droits attachés, droit de vote, de
dividendes, à l'information, sur l'actif social.

Deux formats de titres sont possibles :

 Au porteur : une action est par défaut au porteur. L'identité des actionnaires n'est
pas connue par la société. L'inscription dans les livres de compte auprès d'un
intermédiaire financier suffit à l'investisseur pour prouver la propriété de ses titres.
Lorsque les titres sont échangés en Bourse, ils sont obligatoirement au porteur.
 Au nominatif : une action au nominatif permet à l'actionnaire d'être identifié, connu
par la société et enregistré dans ses livres. L'avantage pour l'actionnaire est de

11
 pouvoir bénéficier dans certains cas d'un programme de fidélité, d'un doublement
des votes, de dividendes plus élevés, etc. On distingue le nominatif pur et administré.
Au nominatif pur, les titres sont inscrits directement dans les livres de la société qui
en assure la gestion et la garde. Au nominatif administré, les titres sont enregistrés
auprès de la société mais gardés auprès de l'intermédiaire financier.

2.2 : Les actions de préférence

Les actions de préférence aussi appelées actions à droit de vote double ou actions
privilégiées, confèrent à leurs titulaires des avantages particuliers par rapport à des actions
ordinaires. La société peut modifier les droits pécuniaires (dividende prioritaire, priorité au
rachat) ou politiques (droits d'information spécifique, attribution de sièges, droit de veto).

3. Les avantages et les inconvénients des actions :

3.1 : Les avantages :

Pour l'entreprise, l'actionnaire est un moyen de financement pour la croissance et les

investissements futurs. La société dispose d'argent frais et le capital pourra être augmenté si
besoin directement auprès des marchés grâce à des émissions de nouvelles actions.

Pour le particulier, l'avantage est de recevoir une partie des bénéfices de la société,
notamment les dividendes, de profiter des plus-values sur l'augmentation du cours de
l'action lorsqu'il revend ses actions sur le marché et également de bénéficier des droits
donnés par l'action. L'actionnaire peut participer également à la vie de l'entreprise en votant
aux assemblées générales.

3.2 Les inconvénients :

Il faudra également être conscient que des risques sont associés aux actions. Si la société
fait faillite l'actionnaire peut perdre la totalité de son investissement. L'évolution de l'action
dépend surtout des résultats d'exploitations attendus et réalisés, et de la politique de la
société concernée en matière de dividendes. Les risques des actions peuvent donc être très
différents selon les sociétés émettrices et la période concernée

12
 Il est conseillé de bien s'informer et de connaître le fonctionnement des actions avant
d'investir en Bourse. Généralement, un investissement à fort potentiel de rendement
comporte des risques plus importants. Certains investissements peuvent entrainer une perte
totale des capitaux investis, ou même, pour les investissements les plus spéculatifs, une
perte supérieure aux capitaux investis.([Link]
pratique/les-actions)

4. L’analyse des actions

4.1 L’informations sur le marché des actions

Pour tous les investisseurs en bourse, le marché des actions est celui qui semble être le
plus populaire pour deux raisons la simplicité de fonctionnement, les nombreuses valeurs
nationales et internationales sur lesquelles il possible à spéculer.
Bien entendu, le marché des actions profite aussi aux actionnaires qui achètent ces titres
dans le but de percevoir des dividendes

Le marché des actions : est un marché financière ou sont vendues et achetées des
actions des différentes types des sociétés .ces derniers peuvent émettre des titres afin de
trouver des financements, les investisseurs qui achètent ces titres devient des actionnaires
de la société et perçoivent donc des dividendes calculés à partir des bénéfices réalisé par
l’entreprise grâce à ce financement et de manière proportionnelle au nombre d’action
achetées.( [Link]/espace-epargnants/marche-actions)

4.2 Quel est le capital pour investir sur les actions ?

La réponse de cette question est essentielle car il ne faut pas prendre une telle décision.
Il faut connaitre des différents critères comme les frais de courtage afin d’avoir une vision
claire des possibilités offertes par notre capital.

Quelle somme est-il conseillé d’investir pour débuter en bourse ?

Les traders professionnels conseillent aux débutants de ne pas investir moins de 2 000€
pour commencer à investir en bourse. Cette somme est en effet le minimum nécessaire pour
prendre position sur quelques actifs. Cependant, elle ne permet pas de diversifier de

13
manière homogène un portefeuille boursier. Il est alors nécessaire de faire appel à un effet
levier plus important et donc plus risqué, Il est préférable d’investir entre 5 000 et 7 000€
voire 10 000€ si vous souhaitez réaliser des investissements sur différentes places boursières
internationales. Bien entendu Si vous ne disposez pas d’une telle somme, vous ne devez
surtout pas vous endetter ou utiliser de l’argent qui vous serait utile pour trader. Un des
moyens de faire des profits avec de plus petites sommes concerne l’achat des
OPCVM investies en actions. Grâce à cette méthode, vous pourrez diversifier vos
investissements en ne souscrivant qu’un seul et même produit de placement.
([Link]

4.3 Pourquoi investir sur les actions ?

Les dividendes c’est la société émettrice décidée de redistribué une partie de ces bénéfices
avec les actionnaires .l’entreprise a toutefois la liberté d’en verser ou non
Une plus value le prix de vente de l’action et supérieure à son prix d’acquisition et dans le
cas inverse on parle de moins-values
([Link]

4-3 COMMENT DÉTENIR DES ACTIONS ?

La gestion des actions en direct des actions est nécessaire à l’ouverture d’un compte de
titre le choix des actions et la gestion des portefeuille est nécessaire aussi à un confier
professionnel qui souscrive des fonds d’investissement commun .c’est-à-dire des part d’OPC(
organisme de placement collectif) : SICAV(société d’investissement à capital variable) :ou
FCP( fond commun de placement ) , c’est la gestion collective ([Link]

4.4 Les tarifs et les frais sur les actions

La négociation et la détention d’actions génère des frais, qui sont bien sûr variables selon
la grille tarifaire de votre intermédiaire financier. Selon votre profil d’investisseur et des
marchés sur lesquels vous opérez, veillez donc à étudier les aspects suivants :(Jérôme
V ;2013)

A)Les frais de courtage sur les actions :

14
 Les frais de courtage représentent une commission perçue par une entreprise
de Bourse ou par un agent de change en rétribution des transactions réalisées pour sa

clientèle ([Link] )

B) les droits de garde sur actions :

L’intermédiaire financier se rémunère aussi à travers des droits de garde, ce sont des frais
perçus au titre de la conservation et le service des titre (versement des
dividendes) .l’application de ces droits est variée selon la nature de l’établissement, le
courtier en ligne on tendance à appliquer un forfait (annuel, trimestriel, mensuel) .tandis
que les banques appliqués aussi des commissions proportionnelles ou montant de la ligne
avec des prélèvements..

C) les frais de transfert sur actions :

Dans la situation de transférer votre compte de titre ordinaire ou si vous décidez de

changer l’intermédiaire, votre ancien établissement va prélever des frais de transfert .

Certains appliquent un forfait fixe, tandis que d’autres prélèvent des frais selon la
composition (nombres de lignes, nature des actifs détenus,…) et le montant de votre
portefeuille.

D) les frais pour administration de titres non cotés :

Si vous possédez des actions d’une société non cotée en Bourse, il est possible de les
faires inscrire dans un plan d’épargne en actions (PEA) et ainsi de bénéficier d’une fiscalité
plus avantageuse. Votre intermédiaire peut prélever des frais d’administration, tandis que
d’autres proposent ce service gratuitement.
([Link]

15
 5. Les six indicateurs pour évaluer l’action
6.1 Bénéfice par action 6.2 Ratio cours-bénéfice
Si l’entreprise versait la totalité de ces Ce ratio évalue la relation entre les
profits .les actionnaires obtiendraient un bénéfices d’une entreprise et le cours
montant pour chaque action. Le bénéfice (prix) de son action.
par action est calculé en divisant le total des
profits de l’entreprise par le nombre
d’actions
6.3 Ratio cours-bénéfice/croissance 6.4 Ratio cours-valeur comptable
Ce ratio vous aide à comprendre un peu Ce ratio compare la valeur de l’action d’une
mieux le ratio cours-bénéfice. On le calcule entreprise selon le marché avec la valeur
en divisant le ratio cours-bénéfice par la indiquée par l’entreprise dans ses livres
croissance projetée des bénéfices de comptables.
l’entreprise.

6.5 Ratio dividendes-bénéfice 6.6 Rendement boursier

Ce ratio évalue ce que l’entreprise verse aux Le rendement boursier évalue le rendement
investisseurs sous forme de dividendes par sous forme de dividendes, exprimé en
rapport à ce que l’action rapporte. Il pourcentage du cours des actions de
correspond aux dividendes annuels par l’entreprise. Il correspond aux dividendes
action divisés par le bénéfice par action. annuels par action divisés par le cours des
actions

6. Les droits des actionnaires :

6.1Les droits des actionnaires

DROIT DE VOTE Ce droit permet à chaque actionnaire de prendre part aux décisions de
l’entreprise lors des assemblées générales .L’actionnaire, tenu informé
des comptes et de la stratégie d’entreprise, détient un droit de vote en

16
 fonction du nombre d’action détenues
DROIT AUX Le dividende représente la part des bénéfices réservée aux actionnaires.
DIVIDENDES Chaque détenteur d’une action a un droit sur les dividendes
versés .Quelle que soit la part de capital détenu, chaque actionnaire
obtiendra le même dividende par action
DROIT A L’actionnaire détient également un droit à l’information communiquée
L’INFORMATIO par la société sur ses comptes, certaines entreprises envoient
N directement leurs rapports annuels et leurs communiqués de presse à
l’ensemble de leurs actionnaires
DROIT SUR Ce droit est un droit préférentiel en cas d’opération sur titres comme une
L’ACTIF SOCIAL augmentation de capital

 Droit de recevoir des actions gratuites : Pour les jeunes entreprises, l’attribution
d’actions gratuites est un excellent outil de rémunération, d’intéressement, de
fidélisation pour les salariés et les dirigeants. L’attribution d’actions gratuites
présente l’avantage de faire profiter des collaborateurs du succès de l’entreprise,
sans que cela ne lui coute rien

 Qui peut attribuer des actions gratuites ? Toutes les sociétés par actions telles
que les SA, SAS peuvent attribuer des actions gratuites. Seules les SARL ne
peuvent pas en attribuer.

 Qui décide de l’attribution d’actions gratuites ? L’attribution d’actions gratuites est

décidée par l’assemblée générale extraordinaire (AGE) des actionnaires.

 Quelles actions et quelle quantité d’actions peuvent être attribuées gratuitement ?

 L’attribution d’actions gratuites était limitée à 10% du capital de la société émettrice

ou à 15% dans les sociétés anonymes (loi de simplification financière du 29 février
2012). Depuis le 29 mars 2014, la limite est de 30% du capital social, lorsque
l’attribution concerne tous les salariés.

17
  Ces actions gratuites peuvent être attribuées dans le cadre d’une émission d’actions
nouvelles ou suite à un rachat d’actions déjà existantes.
 L’attribution d’actions gratuites est un procédé qui doit être regardé comme un
complément de rémunération.

 Qui peut bénéficier d’actions gratuites ?

 Pour qu’un bénéficiaire puisse se voir attribuer des actions gratuites, il doit
être salarié ou dirigeant et ne doit pas détenir plus de 10% du capital de la société
émettrice.
 De même, il est impossible qu’une seule personne puisse se voir attribuer à elle seule
10% du capital en actions gratuites.([Link]
([Link]

7. Des exemples des entreprises marocaines

1- SONASID :
(société national de sidérurgie) Créée par l'État Marocain en 1974 avec un capital de
40 millions de dirhams pour répondre aux besoins en acier du marché national.
([Link]

La répartition des actionnaires de société SONASID le 31/05/2016

18
 Chart Title
SONASID
64.86%

10.02%
19.61%
3.52%
0.82% 0.67%
Novelle sidérurgies industrielle 0.27% 0.23%
CMR
MCMA
MAMDA

Le nombre des titres 3900000 (Http: [Link] money .ca /FR)

3-Marsa Maroc :
Créée par la loi 15-02, qui sépare l'ODEP, Office D'Exploitation des Ports, en deux : La
SODEP (Marsa Maroc) et l'ANP (Agence Nationale des Ports), est une
entreprise marocaine spécialisée dans l'exploitation de terminaux et quais portuaires,
créée en 2006. En 2016 le gouvernement marocain vend 42% du capital de la société
à la bourse de Casablanca.

Répartition de l'actionnariat au 19/07/2016

19
 Chart Title
Marsa-Maroc
60%

30%

3%
3%
3%
Etat
Divers actionnaires
CMR
RCAR

Le nombre des titres 73395600 ([Link]

Les variations des cours d’action des quelques entreprise marocaine cotée en
bourse en vendredi 28 Avril 2017

Date Entreprises Cours Cours Variation Quantité Volume

précédent actuels en sens MAD non
doublé
26/04/2017 AFMA 980,00 980,00 0,00% 1500 1470000,00
26/04/2017 ATLANTA 50,62 52,00 2,73% 5984 306174,56
26/04/2017 COSUMAR 383,90 390,60 1,75% 78700 30462481,05
26/04/2017 SONASID 395,00 390,00 1 ,27% 1,05 40950,00
26/04/2017 CTM 725,50 727,00 0,21% 25 19175,00
26/04/2017 COLORAD 60,00 60,50 0,83% 400 24200,00
O
26/04/2017 SNEP 350,00 384,95 9,99% 44402 16533023,10
26/04/2017 Wafa 4599,00 4402,00 4,28 3 13740,00
Assurance
26/04/2017 Attijari 397,00 410,00 3,27% 50110 19932033,9
Wafa 5
Bank
26/04/2017 IAM 136,40 137,20 0,59% 117510 16099926,5

20
 5
El Bokhari F ; ABDELALI (2017) / L’économie/Page 25

Chapitre2 : La politique de dividende

1. Définition de dividende

C’est la part des bénéfices nets d'une entreprise qui est distribuée aux actionnaires ou
associés Ces dividendes servent de rémunération des capitaux investis dans l'entreprise.
Dans deux cas les dividendes peuvent être nuls ; Lorsque l'entreprise ne dégage pas de
bénéfices sur l'année ou l'entreprise fait le choix stratégique de réintégrer l'intégralité de
ses bénéfices en réserves.([Link] Ce dividende peut prendre la forme
d'une restitution numéraire, en nature ou sous forme d'actions. L'actionnaire qui choisit la
première situation de restitution obtient donc de l'argent de la part de l'entreprise. Dans les
deux autres situations, le versement de dividendes permet aux actionnaires d'augmenter le
nombre de leurs actions, soit d'une filiale de l'entreprise, soit de l'entreprise elle-
même. Même si l'entreprise réalise d'importants bénéfices, le versement d'un dividende
n'est pas une opération automatique mais relève au contraire d'une décision des
actionnaires lors de leur assemblée générale. ([Link]

2. Les Pratiques de distribution des dividendes

La distribution de la totalité des dividendes :Rubner (1966) suggère une distribution de
la totalité des bénéfices sous forme de dividendes sa Suggestion est fondée sur le fait que les
actionnaires préfèrent recevoir "plus" de dividendes "à moins" de dividendes. En pratique,
l’entreprise n'adoptent pas cette stratégie car elles ne sont encouragées ni par la fiscalité, ni
par les actionnaires. La raison en est que d'une part, la distribution de dividendes affecte
considérablement L’autofinancement de la société et d'autre part, les taux d'imposition des
plus-values sont souvent plus élevés que Ceux du coupon.
([Link]

21
 Absence de dividende : Clarkson et Elliot (1966) pensent que le dividende est un “luxe”
que les sociétés et les actionnaires ne doivent pas se permettre. Mais en pratique il est rare
de trouver les entreprises retenir la totalité des bénéfices en réserves sans distribuer de
dividendes aux investisseurs.( [Link]

Politique résiduelle du dividende : Les entreprises qui utilisent une politique de

dividendes résiduels choisissent d'utiliser une partie de leurs bénéfices pour financer de
nouveaux projets. Les paiements de dividendes proviennent donc de la part résiduelle ou
des restes après le financement des projets. Ces entreprises tentent généralement de
maintenir un équilibre entre leurs dettes et leurs capitaux propres avant d'effectuer des
distributions de dividendes. Les dividendes sont versés uniquement s'il y a assez d'argent
après toutes les dépenses d'exploitation et de développement
La politique d’un dividende stable : En rejetant l'hypothèse d'une distribution de 100% des
bénéfices sous forme de dividendes et celle de la rétention de la totalité des bénéfices, les
chercheurs observent que les sociétés attribuent une importance considérable aux dividendes
de l'année précédente. Ces résultats laissent à croire que les sociétés ont tendance à suivre un
ratio de distribution relativement stable à long terme.
Lintner (1956) montre que les dividendes sont reliés au bénéfice à long terme et que les
sociétés suivent un ratio de dividendes "cible". Il constate aussi que les dirigeants des
sociétés accordent beaucoup d'importance aux variations du dividende par rapport à l'année
précédente. Il semble aussi que les dirigeants utilisent le dividende comme "signal" des
perspectives de croissance de la société et qu'il présente un contenu informationnel.
[Link]

3. Le versement de dividendes en actions : les avantages et les

inconvénients pour la société et pour l’actionnaire

3.1 Les avantages et les inconvénients pour la société

AVANTAGES INCONVENIENTS
Le principal avantage pour la société porte La dilution du capital peut constituer l’un
sur la préservation de sa trésorerie. En effet, des inconvénients d’une distribution de
le paiement de dividendes se réalise par

22
l’attribution d’actions nouvelles et non en dividendes en actions.
numéraire.
En effet, la nouvelle répartition du capital
Le versement des dividendes en peut conduire à des difficultés dans la prise
actions permet d’augmenter le capital social. de décisions lors des assemblées générales
La société peut ainsi lever des fonds à (minorité de blocage…). Cette complexité
moindre coût.. accrue est susceptible d’engendrer une plus
grande lourdeur dans le fonctionnement de
la société.

3.2 Les avantages et les inconvénients pour l’actionnaire

AVANTAGES INCONVENIENTS
Pour l’actionnaire, le principal avantage Un inconvénient majeur d’un versement de
réside dans la possibilité d’investir dividendes en actions trouve sa consistance
davantage dans la société et de voir son dans la fiscalité applicable. En effet, le
poids s’accroître au sein du capital social montant de la distribution est imposé
« classiquement » entre les mains de
L’actionnaire peut également tenter de
l’actionnaire sans tenir compte du fait que
réaliser « une plus-value » lorsque le prix
cette distribution a été réalisée en actions et

23
 d’émission de l’action est inférieur à sa non en numéraire.
valeur réelle.
Le paiement de l’impôt peut s’avérer délicat
en raison de l’absence de numéraire perçu
lors de la distribution.

([Link]

4. Les différentes formes de la politique de dividende

4.1 Le choix dans le temps d’une politique de dividende
Trois types de politiques sont possibles en termes de versement de dividendes

Le taux de distribution est stable dans le temps. Les

Politique de participation directe
dividendes suivent les fluctuations des bénéfices.
Politique de prudence privilégiant Les dividendes évoluent de façon régulière. Ils sont
la régularité indépendants du niveau des bénéfices.

Politique non stabilisée Les dividendes fluctuent sans logique apparente.

4.2 Le choix du montant des dividendes distribués

Ce choix peut être appréhendé à la lumière d’une confrontation entre les suggestions
théoriques et les pratiques des sociétés

Distribution de la Absence de
Politique résiduelle
totalité des bénéfices distribution de
des dividendes
dividendes

Principe Les actionnaires Tout supplément de Le dividende

24
 préfèrent bénéfice (dans la constitue un « luxe »
normalement mesure où la société que ni la société, ni
recevoir « plus » de n’adopte que les les actionnaires ne
sous-jacent dividendes que « projets ayant une peuvent se
moins » de VAN positive) doit permettre.
dividendes. être distribué sous
forme de dividende.
• la distribution de Le dividende
dividendes affecte augmente en général
l’autofinancement de avec « retard » par
la société ; • les taux rapport à la hausse
d’imposition des plus- du bénéfice : la
values sont souvent société n’augmentera
plus élevés que ceux en effet son
Conséquen des dividendes. dividende, qu’après
ces avoir réalisé ces
résultats plus élevés.
d’information permet
notamment au
marché financier
d’anticiper les
bénéfices futurs de
l’entreprise.
Il est rare de voir les
Cette politique ne sociétés retenir la
semble pas être totalité des bénéfices
En pratique
suivie par les en réserves sans
dirigeants. distribuer de
dividendes.

5. La détermination du dividende

25
 5.1 La notion de bénéfice distribuable
La notion de bénéfice est importante pour toute société. Le partage de bénéfice entre les
associés est l'une des vocations fondamentales de la société. C'est justement ce but
intéressé qui a toujours permis de distinguer la société des autres groupements. Les apports
des associés sont rémunérés sous forme de dividendes

Cependant, le droit au dividende ne se confond pas avec le droit aux bonis de liquidation.
Lors de la dissolution de la société ou la liquidation, les bonis représentent ce qui reste dans
l'entreprise, après la réalisation de l'actif et le paiement du passif. Ils sont répartis entre les
associés selon leur quote-part dans le capital social.

Le bénéfice distribuable est le résultat de l'exercice, augmenté du report bénéficiaire et

diminuer des pertes antérieures ainsi que des sommes portées en réserves en application de
la loi et des statuts. Le contrat de société détermine la part de chaque associé dans les
bénéfices. Li n'y a de bénéfice dans une société que lorsque l'actif net social est supérieur au
capital et à la réserve légale. L'inscription du capital au passif du bilan permet de rendre
indisponible au point des distributions aux associés et actionnaires des valeurs actives égales
au chiffre du capital. La décision de répartition des bénéfices implique auparavant que les
pertes antérieures soient apurées. Si tel n'est pas le cas, toute décision serait perçue comme
distribution de dividendes fictifs.([Link]
[Link])

5.2 La notion de dividende

Cette part de bénéfice distribuable aux actionnaires ou associés doit intervenir dans les 9
mois de la clôture de l’exercice ;
Se compose :
 D’un premier dividende, « intérêt statutaire calculé sur le montant libéré et non
remboursé des actions »
 D’un superdividende, fraction du dividende attribuée aux actionnaires ou associés en
plus du premier dividende, identique pour toutes les actions.
(Finance manuel et applications (ouvrage)

6. Quelles sont les règles de distribution des dividendes

26
 6 .1 Distribuer ou faire des réserves : un préalable à trancher
Le bénéfice d'une société peut être soit distribué, soit mis en réserve. Or, la loi et les
statuts de l'entreprise limitent cette répartition.

Ainsi, la constitution de certaines réserves est prévue : réserve légale, réserves

réglementées, réserves statutaires, réserves facultatives. En pratique, toutefois, les statuts
ne prévoient que rarement une réserve obligatoire. Ils stipulent souvent une formule plus
souple octroyant aux associés ou aux actionnaires le pouvoir de décider eux-mêmes, selon
les cas, d'affecter une partie des bénéfices à un ou plusieurs comptes de réserves
facultatives.

Par ailleurs, les associés ou les actionnaires peuvent également décider de ne pas affecter
directement une partie des bénéfices mais de reporter la décision d'affectation à une future
réunion d'assemblée.

C'est ce qu'on appelle le "report à nouveau", qui fait partie des capitaux propres de
l'entreprise. En reportant l'affectation du bénéfice à une décision ultérieure, il permet à
l'entreprise de se prémunir contre un exercice difficile. Enfin, seuls les bénéfices restants
peuvent être distribués sous forme de dividendes. Autrement dit, une société peut
seulement distribuer sous forme de dividendes le bénéfice qui n'est pas mis en réserve ou
incorporé au capital.

6 .2 Décision de l'assemblée générale sur les dividendes

L'assemblée ordinaire annuelle des sociétés doit être réunie dans les six mois de la clôture
de l'exercice, et c'est donc en mai ou en juin que se réunissent le plus souvent les associés
ou les actionnaires. C'est à ce moment-là aussi qu'est prise la décision de distribuer ou non
des dividendes.

L'assemblée vote en effet sur la proposition d'affectation du résultat présentée par le

conseil d'administration ou le directoire ; mais elle peut, par un vote spécial, modifier le
texte proposé et procéder à d'autres imputations ou distributions. L’assemblée générale
peut aussi décider la mise en distribution de sommes prélevées sur les réserves dont elle a la
disposition. Dans ce cas, la décision indique expressément les postes de réserve sur lesquels

27
les prélèvements sont effectués. Le prélèvement sur les réserves doit être subsidiaire, les
dividendes devant être prélevés en priorité sur les bénéfices.

6.3 Prime dividendes au profit des salariés

L'actuel gouvernement a annoncé en mai 2012 que la "prime dividendes" serait supprimé
par la loi de finances pour 2013, mais cela n'a finalement pas été le cas. De fait, cette prime
est donc toujours en vigueur en 2013.

Elle concerne les entreprises de 50 salariés et plus qui versent des dividendes en hausse
par rapport à la moyenne des deux derniers exercices précédents. Elle doit être instituée par
un accord conclu selon l'une des modalités prévues pour les accords de participation :
convention ou accord collectif de travail, accord entre l'employeur et les représentants
syndicaux, accord au sein du comité d'entreprise ou ratification, à la majorité des deux tiers
du personnel, d'un projet d'accord proposé par le chef d'entreprise. Si aucun accord n'est
conclu, l'employeur peut mettre en place la prime unilatéralement après avis du comité
d'entreprise ou, à défaut, des délégués du personnel.

Les bénéficiaires sont tous les salariés liés par un contrat de travail : salariés en contrat à
durée indéterminée, en CDD, en contrat de professionnalisation, apprentis, notamment.

6.4 Comment verser les «primes dividendes"

Le montant de la "prime dividendes" peut prendre la forme d'un montant exprimé en
euros ou résulter d'une formule de calcul.

Dans tous les cas, cette prime ne doit pas se substituer au salaire ou à des augmentations
de rémunération prévues par un accord collectif ou le contrat de travail.

La seule exception concerne les employeurs qui ont attribué aux salariés, par accord
d'entreprise, un avantage supplémentaire non obligatoire (supplément de participation ou
d'intéressement par exemple) : dans ce cas, ils ne sont pas tenus de verser la "prime
dividendes".

La prime est soumise à la CSG et à la CRDS (sans abattement pour frais professionnels) et
au forfait social (au taux de 20 % à compter de 2013), mais elle est exonérée de cotisations
sociales dans la limite d'un plafond fixé à 1 200 euros par salarié et par an.

28
([Link]
distribution-des-dividendes_1516328.html)
Finance manuel et applications (ouvrage)

29
 Chapitre 3 : le calcule et les facteurs des dividendes

1. Calculer les dividendes à partir du DPA

1.1 Déterminez le nombre de vos actions.
D’abord, si vous ignorez ce nombre, essayez de le déterminer. Pour obtenir
l’information, vous pouvez contacter votre courtier ou votre opérateur financier. Vous
pouvez aussi vérifier les états financiers, qui vous sont régulièrement transmis par la
société émettrice soit par courriel ou par la poste.

1.2 Déterminez le montant du dividende par action.

Ensuite, trouvez la valeur du dividende par action (DPA). Cette somme représente le bénéfice
distribué aux actionnaires pour chaque action qu’ils détiennent dans les capitaux propres de la
société émettrice. Pour une période donnée, le DPA peut être calculé à l’aide de la formule
suivante : DPA = (D - SD)/S, où D = la somme d’argent qui correspond aux dividendes réguliers,
SD = la somme payée au titre des dividendes spéciaux et S = le nombre total des actions détenues par
l’actionnaire.[1]

 Dans le but de résoudre cette équation, vous trouverez D et SD en consultant l’état des flux de
trésorerie publié par la société, et S en vous référant à son bilan.
 Sachez que le dividende servi par une entreprise, peut varier dans le temps. Par conséquent, votre
estimation risque d’être erronée, si vous calculez votre bénéfice futur en vous basant sur une
ancienne valeur du dividende.

1.3 Multipliez le DPA par le nombre d’actions.

Connaissant le nombre de vos actions et le DPA servi récemment par la société, vous
pouvez estimer facilement le montant de vos bénéfices. Il vous suffit de résoudre l’équation
suivante : D = DPA × S, dans laquelle D = votre dividende et S = le nombre de vos actions.
Rappelez-vous que vous avez pris en compte une valeur ancienne du DPA. Par conséquent,
vos résultats risquent de manquer de précision.

30
 1.4 N’oubliez pas de prendre en compte la part des dividendes qui a
été réservée au réinvestissement.

La méthode de calcul précédente convient à des cas simples, où le nombre d’action est
fixe. Cependant, dans la réalité, les actionnaires appliquent souvent un régime de
réinvestissement des dividendes, qui consiste à employer les dividendes pour acheter
d’autres actions. Ainsi, au lieu de profiter immédiatement de ses bénéfices, l’actionnaire
préfère augmenter le nombre de ses actions, dans l’espoir de gagner plus à long terme. Si
vous appliquez ce régime, pensez à tenir compte de l’augmentation régulière du nombre
total de vos actions.
Par exemple, supposez que le montant de vos dividendes s’élève à 100 DH par an, et que
chaque année, vous décidez de réinvestir cette somme en achetant des actions. Si le prix de
l’action est de 10 DH avec un DPA annuel de 1 DH, vous pourrez augmenter votre
portefeuille de 10 actions, et donc augmenter le montant annuel de vos dividendes de
10 DH. Ainsi, l’année suivante vos dividendes s’élèveront à 110 DH. En supposant que le prix
de l’action ne change pas, vous serez en mesure d’acquérir 11 actions supplémentaires. En
00appliquant la même méthode, vous aurez 12 actions supplémentaires l’année suivante,
etc.

([Link] )

2. Mesure de l’importance de dividende

Nous savons que le dividende ne signifie rien quant à son importance par rapport aux
dividendes distribués par les autres entreprises, de plus il ne dit rien sur la politique de
distribution de l’[Link] existe donc deux mesures pour évaluer son importance : le
rendement, et le taux de distribution.

2.1 Le rendement des actions (Dividende yield) :

Cette notion (rendement) se définit comme le rapport, exprimé en pourcentage, entre le

dividende versé par l’entreprise aux actionnaires et le cours de l’action (valeur

31
boursière).c’est donc le revenu que procure une action à son détenteur à un instant donné.
En supposant que le dividende soit maintenu .a dividende constants, plus les cours
augmentent plus le rendement diminue. Il est calculé comme suit :

Rendement = Dividende / Cours de l'action

On distingue entre deux types de rendement :

a. Rendement net :
Lorsque l’entreprise verse des dividendes à ses actionnaires, elle a déjà Payé l’impôt
sur les sociétés(IS) à l’État. Alors l’actionnaire ne reçoit donc que la fraction Nette d’impôt
qui sert à calculer le rendement net.

b. Rendement global :
Dans ce cadre, il y a un cas particulier. C’est le Plan d’Épargne en Actions(PEA) qui est un
produit fiscalement intéré[Link] les dividendes perçus sur les actions détenues au sein
d’un PEA, l’actionnaire percevra le montant avant l’imposition des dividendes et c’est ce
montant qui sert calculer le rendement global.

2.2 Le Taux de distribution de dividende (Payot ratio)

Ce taux permet de mesurer la générosité de l’entreprise, c’est-à-dire de connaitre si

l’entreprise est généreuse en matière de dividende ou non. Autrement dit, Ce taux mesure le
pourcentage des bénéfices qui sont redistribués aux actionnaires. Certaines sociétés
adoptent à cet égard une politique de stabilité en décrétant par exemple que 50% des
bénéfices réalisés seront distribués. Il est calculé comme suit :

32
Taux de distribution = Dividendes / Bénéfice Net

33
 Chapitre4 : Aspect pratique

Dans cette partie nous cherchons à expliquer les politiques de dividendes utilisées par les
entreprises marocaines cotées en bourse.

Cas n°1 : BMCE BANK

Avant d’entamer c’est quoi ou c’set qui BMCE BANK, la notion banque signifie une entreprise
qui gère les l’épargne des clients, donne des prêts et offre des services financiers. Elle est
composée d’un ensemble des agences pour effectuer ces activités plus d’autres canaux de
distribution à savoir « l’internet, des accords… »

La BMCE BANK est une banque marocaine « Banque Marocaine du Commerce Extérieur »
créée en 1959 par les pouvoirs publics afin de promouvoir le commerce extérieur plus son
fonctionnement traditionnel d’une banque commerciale.

La BMCE est considérée comme la première banque marocaine à s’installer à l’étranger en

ouvrant une agence à Paris en 1972, son introduction en bourse était en 1975, et en 1995 la
banque a passée au secteur privé.

Principaux actionnaires au 31/12/2016 :

34
1. La politique de distribution de dividendes pour BMCE BANK

La recette net de chaque exercice et après déduction des frais généraux, charges de la
société y compris les amortissements et provisions, on dégage les bénéfices nets ou les
partes de l’exercice, au cas de bénéfice une déduction de 5% qui constitue le réserve légale
imposé par la loi « le bénéfice doit être égale à 10% du capital social ».

L’assemblé générale a le choix de prélever les sommes qu’elle estime opportun afin de les
affecter à la dotation, de tous les fonds de réserves facultatives ordinaires ou
extraordinaires, afin de distribuer les superdividende ou de le reporter à nouveau, aussi que
l’assemblée générale peut prendre la décision de mettre en distribution la somme prélevées
sur les réserves facultatives, soit pour distribuer un dividende, soit une distribution
exceptionnelle, quelque soit la décision, elle doit être indiquer d’une façon formelle les
postes de réserves sur lesquels les déductions sont opérés.

BPA : bénéfice par action

Payout : le dividende distribué

PER : Price Earning Ratio

35
 Tableau 1 Représentation graphique BMCE Banque

120

100

80

60 BPA
Payout (%)
PER
40

20

0
2014 2015 2016

Analyse de tableau :

Le tableau ci-dessus montre que le dividende distribué par BMCE BANK a augmenté de 2014
a 2015, or en 2016 la banque a connu une absence de distribution de dividende, ce qui reflet
positivement sur le BPA qui connu une augmentation entre 2015 et 2016 après une stabilité
entre 2014 et 2015.

Cas n°2 «Le Groupe Banque populaire »

(GBP), dit aussi « Banque populaire », est un groupe bancaire et financier marocain «
composé du Crédit populaire du Maroc, de ses filiales spécialisées et de ses fondations »,
Créée en 1961 en tant que société coopérative à capital variable, la Banque centrale
populaire est devenue une société anonyme à conseil d'administration en 2000,et qui est
basé à Casablanca et coté à la bourse de Casablanca depuis 06/07/2004.

Ces principaux actionnaires sont les suivants

Principaux actionnaires au 23/05/2016

DIVERS ACTIONNAIRES 10,5127
RCAR 6,0862

36
 CIMR 5,9829
Personnel 5,6970
Banque Populaire OUJDA 5,6339
Banque Populaire NADOR
AL 5,6304
HOCEIMA
Banque Populaire
CENTRE SUD 5,6201
Banque Populaire
TANGER 5,6141
TETOUAN
Banque Populaire RABAT 5,6140
KENETRA
Banque Populaire MARRAKECH 5,6139

BENI MELLAL

Banque Populaire MEKNES 5,6132

Banque Populaire FES TAZA 5,6125

MCMA 5,1512

Groupe SFI 4,7500

BPCE 4,5125

Banque Populaire EL JADIDA 3,4244

SAFI

CAISSE MAROCAINE DE 2,8492

RETRAITE (CMR)

Banque Populaire LAAYOUNE 2,7091

WAFA ASSURANCE 1,1943

OCP 0,9550

RMA WATANYA 0,9234

SAHAM ASSURANCE 0,3000

Le tableau suivant représente les données financière du groupe

Chiffres clés 2016 2015 2014

Comptes consolidés Oui Oui Oui

Capital social 1 822 546 560,00 1 822 546 560,00 1 731 419 230,00

37
Capitaux propres 41 370 924 000,00 38 839 564 000,00 34 723 637 000,00

Nombre titres 182 254 656 182 254 656 173 141 923

Produit Net bancaire 15 654 712 000,00 15 340 891 000,00 14 746 560 000,00

Résultat d'exploitation 4 448 683 000,00 4 586 142 000,00 4 849 877 000,00

Résultat net 2 643 426 000,00 2 511 387 000,00 2 195 480 000,00

RATIO (Formules de calcul)

BPA 14,50 13,78 12,68

ROE (en %) 6,39 6,47 6,32

Payout (en %) 41,37 41,73 41,40

Dividend yield (en %) 2,11 2,67 2,46

PER 19,64 15,60 16,82

PBR 1,26 1,01 1,06

Le groupe commence à distribuer des dividendes dés sont introduction en bourse, le

tableau suivant résume les distributions dans chaque années dés sont introduction jusqu’au
2016.

Année Dividende Date de Date de paiement Dividende Date de Date de paiement

Ordinaire détachement Exceptionnel détachement

2016 6,00 -
- - - -
2015 5,75 27/06/2016 11/07/2016 -
- -
2014 5,25 23/06/2015 02/07/2015 -
- -
2013 4,75 24/06/2014 03/07/2014 -
- -
2012 4,75 24/06/2013 03/07/2013 -
- -
2011 4,40 26/06/2012 05/07/2012 -
- -
2010 8,00 22/06/2011 01/07/2011 -
- -
2009 6,00 21/06/2010 30/06/2010 -
- -
2008 5,75 19/06/2009 30/06/2009 -
- -
2007 4,80 23/06/2008 02/07/2008 -
- -
2006 48,00 02/07/2007 02/07/2007 - - -

38
2005 40,00 03/07/2006 03/07/2006 -
- -
2004 28,00 01/07/2005 01/07/2005 -
- -
2003 20,00 29/07/2004 29/07/2004 -
- -
Tableau 2 : Représentation graphique des dividendes Banque populaire

Banque Populaire
6.2

5.8

5.6 Dividendes

5.4

5.2

4.8
2014 2015 2016

Analyses et interprétation

D’après le graphique on constate que la société utilise une politique de distribution fixe qui
a pour but de fidéliser les actionnaires et qui consiste à distribuer les dividendes d’une façon

régulière.

Cas n°3: Label’Vie

Fondée en 1985, Hyper S.A. ouvre son premier point de vente une année plus tard à Rabat,
par la suite elle continue son extension sur l'axe Casablanca-Rabat avec de nouvelles

39
ouvertures. En 2001, l'ensemble des supermarchés sont renommés Label'Vie qui devient le
nom commercial de la société, En 2008, la société fait son entrée en Bourse de Casablanca et
change de dénomination juridique pour devenir Label'Vie S.A

Ces principaux actionnaires :

Retail holding 51,6725

DIVERS ACTIONNAIRES 25,4685

SAHAM ASSURANCE 14,4853

Arisaig Africa Consumer Fund 4,1912

Limited

ALJIA HOLDING 4,1825

Le tableau suivant représente les données financière du groupe

Chiffres clés 2016 2015 2014

Comptes consolidés Oui Oui Oui

Capital social 254 527 700,00 254 527 700,00 254 527 700,00

Capitaux propres 1 337 708 339,08 1 336 585 203,97 1 338 446 642,20

Nombre titres 2 545 277 2 545 277 2 545 277

Chiffre d'Affaires 7 557 354 079,46 6 731 960 396,28 6 324 609 844,15

Résultat d'exploitation 372 958 772,57 263 330 590,08 170 243 892,52

Résultat net 139 475 891,00 107 819 593,42 81 018 924,85

40
RATIO (Formules de calcul)

BPA 54,80 42,36 31,83

ROE (en %) 10,43 8,07 6,05

Payout (en %) 74,20 98,74

Dividend yield (en %) 2,66 2,36

PER 24,45 27,86 41,91

PBR 2,55 2,25 2,54

Le groupe commence à distribuer des dividendes dés sont introduction en bourse, le

tableau suivant résume les distributions dans les trois dernières années.

Année Dividende Date de Date de paiement Dividende Date de Date de paiement

Ordinaire détachement Exceptionnel détachement

2016 0,00 -

- - - -

2015 31,43 20/09/2016 29/09/2016 -

- -

2014 31,43 16/09/2015 29/09/2015 - - -

41
 Tableau 3: Représentation graphique des dividendes Label’Vie

120

100

80

60 dividende ordinaire
Payout (%)

40

20

0
2014 2015 2016

D’après le ratio de distribution ( Payout ratio ) on constate que l’entreprise distribue presque
la totalité de ces bénéfices soit de 74.20% en 2015 et de 98.74% en 2014, ainsi que
l'entreprise a connu une croissance au niveau de BPA en 2016 soit de 12.44 point due à
l’absence de distribution.

42
 Conclusion :

Le présent travail avait pour but d’étudier et analyser le marché des actions et évaluation
des dividendes , le sujet de marché des actions est un sujet qui compose plusieurs
informations il faut que l’actionnaire doit connaitre avant d’ investir sur les actions .cette
dernière a des avantages sur l’entreprise et le particulier et aussi des inconvénients, pour ça
il ya des indicateurs pour évaluer l’action(le bénéfice par action, rendement boursier………),
les actionnaires sont protégés par la loi marocaine ils ont aussi des droit comme le droit de
vote ce droit permet a chaque actionnaire de prendre part aux décisions de l’entreprise lors
des ensembles générale aussi le droit de dividende, droit de l’information , droit sur l’actif
social, pour mieux analyser le marché des actions nous avons recherchés quelque
entreprises cotée en bourse plus la part des actionnaires dans la bourse exemple de
SONASID,COSUMAR,MARSA MAROC

En effet les actionnaires reçoivent les dividendes en cotre partie des actions c’est pour cette
raison nous avons différentes pratiques de la distribution des dividendes exemple de
RUBNER explique que les actionnaires préfèrent recevoir « plus de dividende » au moins de
dividende d’autre part CLARKSON et ELLIOT pense que les dividendes est un luxe par contre
les entreprise qui utilisée la politique de dividende préférée de finance de nouveaux projet
etc., malgré tout ça les dividendes a des avantages et des inconvénients sur la société et sur
l’actionnaire , par ailleurs il existe des différentes formes de la politique de dividende soit
nous avons choisi dans le temps soit dans le montant ,donc afin de bâtir une opinion sur ce
sujet ,il fallait analysé la politique de dividende d’une manière plus concrète et plus appliqué
à travers les études de cas mené dans le cadre de notre étude empirique .

43
 Bibliographie
I. Ouvrage:

_ La bourse /auteur : Josette Peyrard/ L’édition : Librairie Vuibert aout 199

Finance manuel et applications

_ Nicolas Levi, Introduction à la politique de dividendes des sociétés en Pologne en

2015, Journal of modern science TOM 4/27/2015 S.193-208

II. Webo graphie :

_([Link]

_ ([Link]

_ ([Link]/espace-epargnants/marche-actions)

_ ([Link]

44
 _ ([Link]

_ ([Link]

_([Link]

_ ([Link]
([Link]

- [Link]

45