Chap. 5.

Evaluation des titres

Exercice 1.

Le bilan condensé de la SA Lobel se présente au 31 Décembre N, après affectation

des résultats, comme suit :

Actif Montant Passif Montant

Actif immobilisé 959 000 Capital social (5 000 actions) 500 000

Actif circulant 1 260 000 Réserves 1 514 000

Dettes 210 000

TOTAL 2 224 000 TOTAL 2 224 000

Un terrain porté au bilan pour un montant de 90 000 FC est estimé à 810 000 FC, un
camion inscrit au bilan pour une valeur de 65 000 FC a une valeur réelle de 25 000
FC.

La société a distribué un dividende net unitaire de 24 FC et a constitué au cours

de l’exercice des dotations aux réserves pour un montant de 300 000 FC.

Le taux de capitalisation est de 8%.

Travail à faire :

Calculer pour la SA Lobel :

a) La valeur mathématique comptable

b) La valeur mathématique intrinsèque
c) La valeur financière d’une action
d) La valeur de rendement d’une action
e) La valeur multicritère, valeur estimée par les dirigeants dans la perspective
d’une fusion, sachant qu’elle est la moyenne des valeurs précédentes et de
la moyenne boursière d’un montant de 450 FC, mais affectées des coefficients
suivants : VMC 1 ; VMI 1,5 ; VF 1,5 ; VR 2 ; Valeur moyenne boursière 1.

Exercice 2
La SA Celier au capital de 750 000 FC divisé en action de 125 FC, a distribué en
200N un dividende unitaire de 12 FC. Elle a pour 200N, affecté une somme de 99 000
FC aux réserves statutaires et facultatives.

Le taux actuel des valeurs à revenu fixe est de 8%.

Travail à faire : calculer la valeur financière et la valeur de rendement de

l’action Cellier.

Exercice 3.

La SA Blanchard au capital de 250 000 FC divisé en action de nominal égal à 100

FC, a affecté des réserves et distribué des dividendes au cours des quatre
derniers exercices pour les montants indiqués ci-dessous :

Eléments N N+1 N+2 N+3

Sommes mises en réserves 187 000 223 500 214 500 175 000

Sommes distribuées 27 500 17 500 20 000 30 000

Le taux de capitalisation est de 8%.

Travail à faire :

a) Calculer pour l’exercice N+3, la VF et la VR.

b) Calculer la VF moyenne et la VR moyenne des quatre derniers exercices.

Exercice 4

Extrait du passif du bilan au 31 décembre N

Capital social (5 000 actions) 500 000

Primes d’émissions, de fusion et d’apport 46 000

Réserve légale 37 500

Autres réserves 33 000

Report à nouveau 3 500

Total capitaux propres 620 000

a) Calculer la valeur mathématique de l’action

 Tableau de répartition des bénéfices de l’exercice N

Bénéfice net à répartir (Bénéfice + RAN précédent) 63 500

Réserve légale : 5% de 60 000 3 000

Intérêt statutaire 500 000 x 4% 20 000

Réserve facultative 20 000

Total 43 000

Solde 20 500

Superdividende 5000 actions x 2,4 FC 12 000

Report à nouveau 8 500

b) Calculer la VR de l’action au taux de 8%

c) Calculer la VF de l’action au taux de 8%
d) Le 1/2/N, la société décide d’augmenter son capital par émission de 2 000
actions nouvelles au prix de : (VMx3 + VRx1 + VF nettex2)/6
Calculer le prix d’émission d’une action nouvelle.

Exercice

La SA SALEM, au capital de 600 000 US (action de 1200 USD), a réalisé au cours de

l’exercice 2018, un bénéfice de 360 000 USD. Les réserves représentent le quart
des dividendes.

Travail à faire : calculer au taux de 6% l’an, la valeur financière et la valeur

de rendement d’une action.

Exercice

Le bilan au 31/12/2018 de la SA LAO, au capital composé de 1000 actions, se

détaille comme suit :

Actifs Montant en USD Passif Montant en

USD

Logiciel 200 000 Capital social 6 000 000

 Bâtiment 1 800 000 Réserve 1 800 000

Matériels 4 000 000 Résultat net 2 400 000

Marchandises 5 000 000 Emprunts et dettes assimilées 2 800 000

Créances clients 2 200 000 Fournisseurs 1 200 000

Banques 1 000 000

TOTAUX 14 200 000 TOTAUX 14 200 000

Le dividende à payer représente les 2/3 des dotations aux réserves.

Une expertise comptable fait apparaitre les évaluations suivantes :

- Bâtiments : 2 800 000

- Logiciel : 1 200 000
- Matériels : 3 500 000
- Créances clients : 2 000 000
- Fournisseurs : 1 500 000
- Autres éléments (leur valeur au bilan).

Travail à faire :

a) Déterminez la valeur mathématique théorique des coupons attachés et ex

coupons et en déduire la valeur du coupon brut ;
b) Calculez l’actif net réel ou l’actif net comptable corrigé (ANCC) ;
c) Calculez la valeur mathématique intrinsèque coupons attachés et ex
coupons ;
d) En déduire la valeur du coupon.

Exercice

Soit la SA ISRAEL au capital social de 20 000 000 (actions de 50 000 FC). La

valeur boursière de l’action est de 80 000 FC, les capitaux propres au sens
comptable s’élèvent à 28 000 000 FC, les capitaux propres au sens financier
s’élèvent à 30 000 000 FC.

Le dividende par action est de 16 000, le bénéfice net par action est de
20 000, et le taux d’intérêt est de 8% par an.

Travail à faire : calculez la valeur globale d’une action sachant que les
coefficients suivants seront affectés aux évaluations :
 - Valeur mathématique théorique : 2
- Valeur financière : 3
- Valeur de rendement : 2
- Valeur boursière :5

Exercice

La SA NDEMBO, au capital social de 24 000 000 (8 000 A et 4 000 B) actions

libérées de moitié, présente son bilan au 31/12/2018.

Actif Montant Passif Montant

Immobilisations 600 Capital social 24 00

incorporelles

Immobilisations 18 400 Actionnaires capital - 4 000

corporelles souscrit, non appelé

Actifs circulant et 21 000 Réserves 5 700

trésorerie-actif

Emprunts et dettes 14 300

assimilées

TOTAL 40 000 TOTAL 40 000

Une expertise comptable fait apparaître une plus-value de 9 000 000 FC.

Travail demandé :

1. Calculer la valeur théorique d’une Action A et d’une Action B ;

2. Calculer la valeur intrinsèque d’une Action B et d’une Action B.

Exercice : Société détient une participation (sans réciprocité)

Soit les bilans de société X et Y au 31/12/2018 (en milliers de CDF)

Bilan de la société X

Actif Montant Passif Montant

Immobilisations corp. 8 400 Capital social 8 000

Titres de participation 1 000 Réserves 2 200

 Actifs circulant et 2 600 Emprunts et dettes 1 800
trésorerie-actif assimilées

TOTAL 12 000 TOTAL 12 000

Bilan de la société Y

Actif Montant Passif Montant

Immobilisations corp. 7 500 Capital social 5 000

Actifs circulant et 2 500 Réserves 2 500

trésorerie-actif

Emprunts et dettes 2 500

assimilées

TOTAL 10 000 TOTAL 10 000

Le montant d’une action dans la société X est de 8 000 FC et la société X détient

400 titres de la société Y.

Travail à faire :

a) Calculer le nombre de titres de la société Y constituant le capital

social ;
b) Calculer la valeur du titre Y et celle du titre X.

Exercice : Participations réciproques

Le bilan de la société LAWO se présente ainsi (en milliers de CDF) :

Actif Montant Passif Montant

Immobilisations corp. 24 180 Capital social 30 000

Titres de participation 2 080 Réserves 26 600

Actifs circulant et 12 100 Emprunts et dettes 5 700

trésorerie-actif assimilées

TOTAL 38 360 TOTAL 38 360

Le bilan de la société WILLEMA se présente ainsi (en milliers de CDF) :

 Actif Montant Passif Montant

Immobilisations corp. 24 000 Capital social 25 000

Titres de participation 1 800 Réserves 5 070

Actifs circulant et 23 020 Emprunts et dettes 18 750

trésorerie-actif assimilées

TOTAL 48 820 TOTAL 48 820

Les valeurs nominales sont respectivement de 10 000 et 20 000 et la SA LAWO

détient 100 actions WILLEMA et la SA WILLEMA détient 180 actions LAWO.

Travail demandé : calculer la valeur intrinsèque des titres de chaque société.

Exercice : Participation et capital non entièrement libéré

Le bilan de la société LAWO se présente ainsi (en milliers de CDF) :

Actif Montant Passif Montant

Immobilisations corp. 24 800 Capital social 400 000

Titres de participation 20 800 Actionnaires capital -75 000

souscrit, non appelé

Actifs circulant et 223 000 Réserves 28 600

trésorerie-actif

Emprunts et dettes 139 000

assimilées

TOTAL 485 600 TOTAL 485 600

Le bilan de la société LUMBU se présente ainsi (en milliers de CDF) :

Actif Montant Passif Montant

Immobilisations corp. 240 000 Capital social 250 000

Titres de participation 18 000 Réserves 51 060

 Actifs circulant et 230 560 Emprunts et dettes 187 500
trésorerie-actif assimilées

TOTAL 488 560 TOTAL 488 560

Le capital de la SA est composé de 3 000 actions X1 et 1 000 actions X2, de valeur

nominale 100 FC, libérées du minimum légal.

Le capital de la société Y est composé de 1 250 actions de valeur nominale 200 FC,
entièrement libérées.

L’ensemble des titres de participation est constitué de :

- Pour la société X : 100 actions Y

- Pour la société Y : 180 actions X, entièrement libérées.

Travail à faire : calculer les valeurs intrinsèques des actions X, entièrement

libérées ainsi que celles des actions B, partiellement libérées.

Exercice :

Le bilan au 31/12/2018 de la SA SALEM au capital de 6 000 000 FC composé de 1 000

actions se détaille comme suit :

Actifs Montant en USD Passif Montant en

USD

Logiciel 200 000 Capital social 6 000 000

Bâtiment 1 800 000 Réserve 1 800 000

Matériels 4 000 000 Résultat net 2 400 000

Marchandises 5 000 000 Emprunts et dettes assimilées 1 800 000

Créances clients 1 200 000 Fournisseurs 2 200 000

Banques 2 000 000

TOTAUX 14 200 000 TOTAUX 14 200 000

Les dividendes à payer représentent les 2/3 des dotations aux réserves.
 Travail demandé : Déterminer la valeur mathématique théorique coupons attachés et
ex coupons et en déduire la valeur du coupon brut.

Exercice

Se rapportant à l’exercice précédent, une expertise comptable fait apparaître les

évaluations suivantes :

- Construction : 2 900 000

- Logiciel : 1 200 000
- Matériel de transport : 3 800 000
- Créances clients : 2 100 000
- Fournisseurs : 1 800 000
- Autres éléments (leurs valeurs du bilan).

Travail à faire :

1. Présenter le tableau des plus ou moins-values ;

2. Calculer l’actif net réel ou l’actif net comparé corrigé (ANCC) ;
3. Calculer la valeur mathématique intrinsèque coupons attachés et ex
coupons ;
4. En déduire la valeur du coupon.

Exercice

Soient les bilans des sociétés X et Y au 31/12/2018 (en milliers de francs) :

Actif X Y Passif X Y

Immob. corporelles 8 200 7 000 Capital social 8 000 6 000

Titres de participation 2 000 Réserves 3 200 2 000

Actif circulant et 1 800 3 000 Passif circulant 800 2 000

trésorerie-actif

TOTAL 12 000 10 000 TOTAL 12 000 10 000

Le nominal d’une action dans la société X est de 10 000 FC et la société X détient

500 titres de la société Y.

Travail demandé :

1) Calculer le nombre de titres de la société Y constituant le capital ;

2) Calculer la valeur intrinsèque du titre Y et celle du titre X.
Exercice

La SA Vainqueur au capital social de 800 000 USD (actions de 800 USD) procède à
l’augmentation de celui-ci en émettant 400 nouvelles actions aux prix d’émission
de 1 000 USD. Les réserves avant augmentation s’élèvent à 840 000 USD.

Travail à faire :

1) Calculer la valeur mathématique avant augmentation ;

2) Calculer la valeur mathématique après augmentation ;
3) Calculer le droit préférentiel de souscription ;
4) Journalisez ces écritures sachant que moitié du capital social a été libéré
par chèque bancaire.
 Chapitre 6. La liquidation

Exercice 1 : liquidation

Au 12 mai 2020, le bilan de la société BETOR se présente comme suit (en milliers de
francs congolais) :

Postes Brut Amort. et Net Postes Net

dépr.

Terrains 13 300 - 13 300 Capital souscrit, appelé 112 500

Logiciels 15 700 5 700 10 000 Capital souscrit, non appelé 7 500

Bâtiments industriels 63 000 41 000 22 000 Apporteurs, capital -7 500

souscrit, non appelé

Matériel industriel 25 000 13 000 12 000 Réserve légale 12 000

Produits finis 49 000 14 000 35 000 Réserves statutaires 24 600

Clients 50 000 10 000 40 000 Report à nouveau débiteur -19 000

Banques 38 000 - 38 000 Subvention d’investissement 23 000

Caisse 27 000 - 27 000 Résultat net de l’exercice 11 900

Fournisseurs 19 000

Organismes sociaux 7 000

Etat, impôts 6 300

TOTAL 281 000 83 700 197 300 TOTAL 197 300

Le capital social est composé de 4 000 parts sociales de 30 000 FC de nominal, dont
1 000 parts sociales détenues par HERACLITE, libérées de 3/4 et 3 000 parts sociales
libérées en intégralité et détenues par BETOR.

L’assemblée générale extraordinaire, réunie en date du 09 mai, a décidé de la

dissolution de la société par liquidation pure et simple dès le 12 mai 2020.

Le liquidateur ZEKA cède les éléments incorporels du fonds de commerce à 31 000 000
FC, les terrains à 14 800 000 FC, les logiciels à 8 900 000 FC, les bâtiments
 industriels à 28 300 000 FC, le matériel est liquidé à 19 000 000 FC. Les produits
finis sont vendus à 54 200 000 FC en espèces.

Les créances commerciales sont recouvrées pour 39 700 000 FC en espèces et par banque
pour moitié. Les fournisseurs sont payés en bénéficiant d’un abandon de 5 400 000 FC
en espèces. Les dettes envers les organismes sociaux sont payées, moitié par banque,
moitié en espèces, tout comme les dettes fiscales.

Les frais de liquidation sont réglés 3/4 par banque et le reste en espèces. Ils valent
6 500 FC.

Les autres opérations de liquidation sont effectuées par virement bancaire BCDC.

Le liquidateur ZEKA retire les avoirs se trouvant à la banque pour alimenter la caisse
centrale de la société, avant d’effectuer le partage de l’actif net social entre les
associés.

Travail à faire :

1. Passer les écritures comptables, en utilisant les comptes de charges et de

produits hors activités ordinaires, avant de déterminer le résultat de
liquidation ;
2. Procéder au partage de l’avoir net social et au remboursement effectif des
mises respectives aux associés BETOR et HERACLITE ;
3. Passer les écritures de liquidation, si on utilise dans le livre du liquidateur
uniquement le compte 1384 Résultat de liquidation, sans passer par les comptes
de la classe 8 ;
4. Etablir le bilan de clôture.

Exercice 2 : liquidation

A la veille d’opérations de liquidation d’une société, voici le bilan (avant

liquidation) de la société FinT SA.

Actifs Bilan FinT SA au 31/03/2020 Passif

ACTIF IMMOBILISE Brut Amort/Dépr. Net CAPITAUX PROPRES

Brevets et logiciels 30 000 20 000 10 000 Capital social 445 000

Matériels 1 000 000 600 000 400 000 Réserve légale 25 000

ACTIF CIRCULANT Réserves statutaires 400 000

Marchandises 300 000 30 000 270 000 Report à nouveau -100 000

Clients 600 000 100 000 500 000 Résultat provisoire -120 000
(perte)

TRESORERIE-ACTIF PASSIF CIRCULANT

Banques 30 000 30 000 Fournisseurs 400 000

Dettes sociales 160 000

TOTAL 1 960 000 750 000 1 210 000 TOTAL 1 210 000

On vous communique également les informations relatives aux opérations de

liquidation effectuées le 01/04/2020 :

INFORMATIONS DE LIQUIDATION

1) Les matériels sont cédés au prix de 450 000 FC.

2) Les stocks sont vendus pour 280 000 FC.
3) Les clients douteux règlent leurs dettes pour 120 000 FC sur les 200 000 FC de
créances provisionnées à 50%.
Les autres clients paient 385 000 FC après déduction d’un escompte de 15 000
FC.
4) Les dettes fournisseurs sont réglés après escomptes obtenus de 10 000 FC.
5) Les dettes sociales sont payées dans les délais.
6) Les frais de liquidation s’élèvent à 30 000 FC.
7) Tous les règlements sont effectués par chèques.
8) Bien que, en principe, les opérations soient soumises à la TVA, il n’en est
pas tenu compte ici.

TRAVAIL A FAIRE :

1°) Enregistrer les écritures nécessaires à la liquidation

2°) Enregistrer l’écriture de détermination du résultat de liquidation.
3°) Présenter le bilan de liquidation.