© Dunod - Toute reproduc approche analytique du compte de résultat_ 67 © Et surtout parce que, celui-ci spécialement, est pollué par les éléments excep- tionnels dont il n’est pas toujours aisé de dire s’ils sont réellement exceptionnels ou si, bien qu’étant traités comme tels par le plan comptable, ils n’ont pas en définitive un caractére récurrent... On trouvera en annexe 2 un tableau récapitulatif des soldes intermédiaires de gestion. 8. LA CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT OU CAF Ce n’est pas un solde intermédiaire de gestion. C’est plutét un agrégat de plusieurs éléments issus du compte de résultat. A ce titre, il parait logique de lui réserver une place dans ce chapitre. Appelée parfois aussi Marge Brute d’ Autofinancement (MBA) ou cash-flow (litté- ralement «flux de trésorerie»...), la CAF représente la part de la valeur ajoutée qui 1a pas été distribuée aux tiers: personnel, Etat, créanciers. On pourrait dire aussi qu’elle est la ressource nette dégagée par |’activité de l’entreprise hors éléments exceptionnels liés 4 une cession d’actif (revente d’un élément du patrimoine immo- bilisé). C’est une notion qui va donc largement au-dela du bénéfice de |’exercice. Le bénéfice résulte de la différence : Produits — charges, mais, parmi ces charges, les dotations aux amortissements et aux provisions notamment ne donnent pas lieu 4 décaissement. Ces charges, qui sont simplement «calculées», constituent donc une ressource qui reste au sein de l’entreprise. Le calcul de la CAF ne devrait pas poser de probléme. La CAF est l’expression du potentiel de financement interne dégagé par |’entreprise au cours d’un exercice donné, que I’on pourrait exprimer de maniére simple par l’équation: Produits encaissables - charges décaissables Jusque-la, tout le monde est d’accord. Les choses commencent a se compliquer lorsque I’on entre dans le calcul détaillé de ce potentiel. Que faut-il y mettre? A partir de quels éléments le calcule-t-on : ceux donnés par le compte de résultat ou ceux fournis par le tableau des SIG? Comment faut-il traiter le résultat exception- nel ? $’il est positif, quelle qu’en soit l’origine, y compris revente d’un élément de Vactif immobilisé, ce résultat a bien contribué a la création de ce potentiel... S’il est négatif, il faut y regarder de plus prés: peut-étre provient-il d’opérations qui n’ont pas donné lieu a une consommation d’autofinancement (voir plus bas le cas de la valeur comptable des actifs cédés - VCEAC)... Certes ces querelles sont assez théoriques et souvent les différences d’approche portent sur des nuances. Mais il faut néanmoins bien les maitriser pour savoir de quoi I’on parle, méme si, dans le quotidien de l’analyse on se contentera de l’approche beaucoup plus pragmatique qui consiste a dire: puisque la CAF est la différence «produits encaissables — charges décaissables », il suffit de faire le calcul l’envers, et d’écrire: CAF = résultat net + charges non décaissables” * dotation aux amortissements et aux provisions + VCEAC68 approche analytique du compte de résultat Si l’on procéde au calcul a partir des SIG, on obtiendra une CAF différente de la précédente dés lors que les amortissements intégrent ceux de crédit-bail... méme si la formule est identique a celle ci-dessus. Toujours partir des SIG, on peut aussi calculer la CAF par une approche soustrac- tive, comme on I’a vu (p. 60). CAF = Valeur ajoutée - coiit du personnel - coiit de Etat — coiit des créanciers en se souvenant que la VA n’intégre pas les autres produits et les autres charges, qu’il faudra donc y rajouter..., ni les transferts de charges dont nous verrons plus loin (application p. 69 et suivantes) qu’il faut aussi les rajouter. Cette application permettra de mieux comprendre les mécanismes de calcul et les différences de chaque approche. > Application Essayons simplement, dans un premier temps, de calculer la CAF & partir de exemple de compte de résultat qui nous a servi de «fil rouge» (voir p. 59 et 61). Souvenons- nous des chiffres a prendre en compte: Valeur ajoutée: 8100 Frais de personnel retraités de la participation et de l'intérim: 4400 Etat: 1100 (impots et taxes + |S) Créanciers: 600 (vraies charges financiéres + «intéréts» de crédit-bail) Dotation aux amortissements: 1300 (1000 de «vrais» amortissements et 300 de crédit-bail) Dotation aux provisions: 300 Résultat exceptionnel: + 200 Résultat net: + 600 = Commengons par la formule de calcul qui part du résultat net CAF = 600 + 1300 (amortissements retraités) + 300 (provisions) = 2200 = Appliquons maintenant celle qui part de la valeur ajoutée: CAF = 8100 - 4400 (FDP retraités) - 1100 (impéts) ~ 600 (frais financiers retraités) = 2000, total auquel il convient de rajouter le résultat exceptionnel de 200, partie inté- grante du «résultat net» au calcul précédent, ce qui nous donne bien une CAF de 2000 +200 =2200. ~ La CAF calculée a partir du compte de résultat, avant retraitement en SIG, serait diffé- rente. 1" formule: 600 + 1000 (amortissements) + 300 (provisions) = 1900 2* formule: 7 500 (VA non retraitée) - 4 200 (FDP hors intérim) — 1 100 (impéts) - 500 (fr. fi) = 1700, auxquels il faut rajouter exceptionnel de 200 (méme démarche que ci- dessus), soit 1700 + 200 = 1900. Quelle est la «bonne » CAF, demandera-t-on? Les deux! Tout dépend de ce que l’on souhaite leur faire dire: — la CAF calculée 4 partir des SIG est une CAF économique qui considére notamment que la redevance de crédit-bail est une ressource qui va permettre de prendre en charge le remboursement du crédit-bail, comme s’il s’agissait @une dette au sens juridique du terme, ce que le crédit-bail n’est pas;autorisée est un dit © Dunod - Toute reproduc approche analytique du compte de résultat_ 69 — la CAF calculée a partir du compte de résultat semble plus proche de la réalité financiére: elle servira effectivement, au moins en partie, 4 rembourser de vraies dettes du bilan; — enfin, dans les deux cas, nous avons convenu que le résultat exceptionnel était un vrai potentiel de financement. Or, en réalité, nous n’en savons rien, a défaut de détail des comptes. Nous verrons annexe 4 comment on retraite en général ce résultat exceptionnel, et de maniére un peu plus approfondie encore chapitre 6. Utilité de la CAF Ressource interne de l’entreprise, par opposition a celles qui sont fournies par des tiers (préts bancaires ou autres...), la CAF peut avoir trois destinations... trois utilisations différentes : — une partie permettra de rembourser le capital des emprunts contractés par |’en- treprise (la partie remboursable dans l’année); — une autre partie ira rémunérer les actionnaires (les associés dans une SARL...) sous forme de dividendes ; — le solde constituera une ressource nette laissée a la disposition de l’entreprise pour investir, financer sa croissance, ou simplement consolider sa situation financiére, c’est-a-dire augmenter le patrimoine net de I’entreprise. La CAF est ainsi une mesure 4 la fois de la rentabilité et de la solvabilité de l’entre- prise: de la rentabilité parce qu’elle découle directement du résultat dégagé par son activité; de Ia solvabilité, parce qu’ elle représente le meilleur gage qui soit pour les créanciers, Inutile de dire que les banquiers regardent la CAF a la loupe! 9. EXERCICE D’APPLICATION mw Enoncé A partir des informations données par la SA MISAG! © Retrouver le résultat net (taux d’IS : 40 %). * Construire le tableau des SIG. * Calculer la CAF de ]’exercice (selon les deux méthodes). On sait par ailleurs que: * Les charges externes (FW) comprennent: — des redevances de crédit-bail (HP) pour 2065; — du personnel extérieur a l’entreprise (YU) pour 84; = de la sous-traitance (YT) pour 2867. * La ligne « Reprises...» (FP) se ventile: — reprises de provisions 1801; — transfert de charges (AI) pour 1143.