Chapitre introductif
Introduction à l’ingénierie
financière
Définition de l’ingénierie financière
L’Ingénierie Financière est une spécialisation qui se trouve à la
croisée des domaines de l’actuariat, du financier, de
l’économique, du juridique et du fiscal. Elle relève de la finance
sur mesure dite de haut de bilan.
Elle peut se définir comme l’aptitude à imaginer et à mettre en
œuvre des montages financiers parfaitement adaptés aux besoins
et aux objectifs spécifiques des agents économiques et au coût
minimum.
L’ingénierie financière est : « l’ensemble des leviers qu’il est
possible ou nécessaire de mobiliser pour optimiser le maintien
ou la prise du contrôle » (Desbrières, 1993).
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Définition de l’ingénierie financière (suite)
Selon Legros (2012), l’ingénierie financière est l’ensemble des
techniques financières, juridiques et comptables dont disposent
les directions financières pour élever la valeur du titre de
propriété, pérenniser la distribution des dividendes et minimiser
la prise de risque.
Selon Tapsaclian (2001), l’ingénierie financière peut être
appréhendée comme un ensemble d’outils et d’opérations
permettant :
À des dirigeants de structurer ou de restructurer leur financement,
d’accompagner le développement de leur firme par des opérations de
croissance externe ou de la transmettre dans des conditions satisfaisantes;
À des investisseurs de prendre le contrôle d’entreprises saines ou en
difficulté tout en minimisant leurs apports;
À des actionnaires majoritaires de faire appel à des capitaux extérieurs
sans perdre le contrôle de leur société. 3
Définition de l’ingénierie financière (suite)
En d’autres termes, l’ingénierie financière intègre la dimension
conseil aux entreprises mais son objet ne s’arrête pas à la remise
d’un rapport. Son objectif est de mettre en œuvre et de réaliser le
projet.
En conséquence, l’ingénierie financière fait une synthèse
opérationnelle de nombreux domaines de connaissances : droit
des affaires, comptabilité et analyse financière, mathématiques
financières, économie, fiscalité prospective, marketing,
techniques bancaires etc.…. Toutefois, les piliers essentiels sont
les aspects juridiques, financiers, et fiscaux.
En définitive, l’ingénierie financière est la création et la mise en
œuvre des projets financiers.
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Définition de l’ingénierie financière (suite)
Pour atteindre ces objectifs :
l’ingénierie financière offre des architectures de montages innovants
destinés à réguler des problématiques de gouvernement d’entreprise
rencontrées lors de moments clés de l’existence d’un projet économique
(croissance, développement, transmission, difficultés…).
L’ingénierie financière donne des solutions originales, momentanées ou
définitives au projet, lui assurant à la fois la pérennité dans le contexte
renouvelé et la flexibilité pour plus d’efficacité.
Par opposition aux solutions courantes apportées aux problèmes de la
finance d’entreprise, au « prêt à porter », l’ingénierie financière relève de
la « finance sur mesure ». En effet, elle donne lieu à des montages, des
architectures élaborées qui tranchent avec les solutions toutes faites.
L’ingénierie financière n’est pas une technique purement financière. Elle
fait aussi appel au droit des affaires, au droit fiscal, à l’économie, à la
stratégie…Le métier d’ingénieur financier trouve son intérêt et sa
richesse dans ce côté transversal de la discipline. 5
Définition de l’ingénierie financière (suite)
Parler d’ingénierie financière revient à évoquer un foisonnement
de problématiques extrêmement diverses : fusions-acquisitions,
cessions partielles d’actifs, recomposition d’actionnariat,
restructuration active et passive du bilan, réorganisation d’un
groupe… Sa pratique suppose en outre une bonne compréhension
des processus de décisions en matière de stratégie ainsi qu’une
aptitude aux techniques de négociations.
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Missions de l’ingénieur financier
L’ingénieur financier est un spécialiste de la finance (banque,
finance d’entreprise, finance de marché) qui est chargé d’établir
et optimiser des montages de financement complexes
(introduction en bourses, augmentation de capital…)
en combinant des instruments financiers variés (titres, prêts, dérivés de
toutes natures)
en créant un ou des véhicules de financement adaptés à un projet ou une
opération donnée (financement de projet, fusion-acquisition, titrisation de
crédits…)
faisant souvent appel à plusieurs établissements financiers (pool de
financement)
en accordant une attention particulière tant à la limitation des risques
financiers qu’à l’optimisation de la rentabilité
Volets de l’ingénierie financière
Les opérations d’ingénierie financière sont des opérations qui
touchent de près ou de loin au capital, à son organisation, sa
structure, sa transmission, voire sa création.
Quelle que soit l’opération, une mission d’ingénierie financière
passe par plusieurs étapes :
Collecte de toutes les données nécessaires pour le contexte de l’opération
Analyse des informations recueillies et établissement du diagnostic
Evaluation de l’entreprise dans sa globalité ou d’éléments de cette
entreprise
Montage de l’opération en question (fusion, recomposition du capital,
réorganisation de l’actif ou du passif)
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Volets de l’ingénierie financière (suite)
Les volets de l’ingénierie financière
Les outils d’ingénierie financière : Les opérations d’ingénierie
les préalables financière :
- Les outils informationnels - Les opérations de développement
- Diagnostic (économique, financier, - Avec maintien de contrôle
stratégique) (introduction en bourse, capital
- Evaluation investissement)
- Les outils opérationnels - Avec prise de contrôle
- Les produits (valeurs mobilières) (offres publiques, fusions)
- Les structures (Holdings) - Les opérations de réorganisation de
l’actif et du passif (opérations avec effet
de levier, titrisation)
Volets de l’ingénierie financière (suite)
Les outils d’ingénierie financière : les préalables
Les instruments à la disposition de l’ingénieur financier sont
nombreux, ils peuvent être regroupés en 2 catégories :
Les outils informationnels : Ils lui servent à s’informer sur l’entreprise qui
fait l’objet d’un montage, sur son secteur d’activité, son potentiel, ses
limites, sa valeur…
A la veille d’une opération de haut de bilan, l’ingénieur financier doit
disposer des éléments destinés à former son jugement, à apprécier la
situation.
Le diagnostic de l’entreprise cible est un travail préalable indispensable qui
doit permettre de se prononcer sur le risque et la rentabilité du projet.
Il a aussi pour objet de repérer, de mesurer les principales variables nécessaires
à l’évaluation de l’entreprise cible, en particulier, l’actif net comptable, le
résultat récurrent prévisible, le taux d’actualisation utilisable…
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Volets de l’ingénierie financière (suite)
Les outils opérationnels : Ils constituent les composantes et les modes
d’agencement des architectures à élaborer.
Pour réaliser des montages, l’ingénieur financier dispose de ces outils :
sous forme de produits : les valeurs mobilières
Sous formes de structures : les holdings
Les opérations d’ingénierie financière : Les montage effectués
par l’ingénieur financier sont destinés à faciliter les types
d’opérations qui affectent le haut du bilan : le développement de
l’entreprise et sa réorganisation.
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Volets de l’ingénierie financière (suite)
Le développement de la firme, qu’il effectue sous forme de croissance
externe ou interne, peut être facilité par des montages financiers qui
permettent le maintien ou la prise de contrôle.
Pour favoriser le développement de leur entreprise, les actionnaires
sont parfois contraints d’ouvrir le capital à des investisseurs externes.
L’introduction en bourse et le recours au capital investissement sont
deux moyens d’y parvenir tout en conservant le contrôle de la société.
L’objectif d’une prise de contrôle est généralement la recherche de
synergies industrielles ou financières. Elle s’effectue par l’acquisition
des titres de la société cible dans le cadre d’une offre publique ou par
l’achat de ses actifs lors d’une fusion.
La réorganisation ou la restructuration de l’entreprise, comme son
développement nécessite des montages financiers. Des opérations de
réorganisations de structures, dans le cadre d’une gestion du bilan, est
grandement améliorée par les types d’architecture proposés par les
spécialistes de l’ingénierie financière.
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