LES EMPRUNTS OBLIGATAIRES
1- Définition
Lorsque le montant de l’emprunt est très élevé, l’emprunteur est obligé de s’adresser à
plusieurs prêteurs appelés « obligataires » ou « souscripteurs ». En effet, le montant de
l’emprunt est divisé en parts égales négociables appelées obligations.
En dehors de certains cas particuliers, l’obligation donne à son détenteur(créancier) le
droit de percevoir un intérêt annuel (coupon) et d’être remboursé de son titre à
l’échéance.
Les principes mathématiques sont identiques à ceux des emprunts indivis sauf que le
capital emprunté est remboursé à différents prêteurs. Donc, pour constituer un capital
de nominal C0, l’emprunteur émet N obligations égales d’un montant VN.
On aura : C0=VN∗N
2- Les principales caractéristiques d’une obligation
Les obligations sont caractérisées par les éléments suivants :
➢ La valeur nominale (VN): C’est la valeur faciale de l’obligation. Elle est
unique pour toutes les obligations d’un même emprunt. Elle constitue le
montant à partir duquel est établi le tableau d’amortissement et la base
de calcul des intérêts.
➢ La valeur d’émission (VE): C’est la somme effectivement payée par
l’obligataire pour l’achat d’une obligation. Ce prix peut être différent du
nominal. Lorsqu’il est égal au nominal, on dit que l’obligation est émise «
au pair », s’il en est inférieur, on dit que l’obligation est « au-dessous du
pair » alors que s’il en est supérieur, on dit que l’émission est « au-
dessus du pair ». La différence entre la valeur d’émission et la valeur
nominale est appelée prime d’émission.
➢ La valeur de remboursement (VR) : C’est la somme versée par
l’emprunteur au moment du remboursement de l’obligation. Cette
somme peut être égale à la valeur nominale, on parle dans ce cas d’un
remboursement « au pair », ou supérieure à la valeur nominale et on
parle alors d’un remboursement « au-dessus du pair ». La différence
entre la valeur de remboursement et la valeur d’émission est appelée
prime de remboursement.
Le mode de remboursement peut être :
❖ En bloc ou in fine : tous les titres sont remboursés en une
seule fois à l’échéance.
❖ Par amortissement constant : un même nombre
d’obligations tirées au sort est remboursé chaque année.
❖ Par annuités sensiblement constantes : les obligations à
amortir chaque année sont également tirées au sort. Les
annuités ne sont pas strictement constantes parce que
l’amortissement doit concerner un nombre entier
d’obligations.
➢ Le taux nominal (i) : C’est la rémunération de l’obligation. On l’appelle
aussi taux facial. Appliqué à la valeur nominale, il permet de calculer le
montant des intérêts (coupon).
➢ La date de souscription : C’est la date de règlement de l’achat de
l’obligation par le souscripteur.
➢ La date de jouissance : C’est la date à partir de laquelle les intérêts
commencent à courir.
➢ Le coupon (c): c’est le montant des intérêts servis à chaque échéance,
pour chaque obligation. On a : c = VN * i.
Exercice 1 :
Soit un emprunt obligataire caractérisé par : nombres d’obligations : 2500, Nominal d’une
obligation : 5000 F, taux facial : 9% , prix d’émission : 4900 F, remboursement in fine(en une
seule fois à l’échéance) et au paire(le prix de remboursement est 100% ), échéance : 8 ans.
Calculer le taux actuariel d’une obligation.
Exercice 2 :
Une entreprise émet un emprunt obligataire dont les caractéristiques sont les suivantes :
Nominal : 5000, taux facial : 6% , prix d’émission : 95% , prix de remboursement : 100% , date
de souscription : 21/09/2007 et date de remboursement : 21/09/2014.
1) Calculer le taux de rendement actuariel de 3 obligations.
2) Que devient ce taux si le prix de remboursement est de 103% ?
3) Quelle serait la prime d’émission si le taux de rendement actuariel est 6,5% et en
l’absence d’une prime de remboursement ?
4) Quel serait le prix d’émission si le taux de rendement actuariel est de 6,5% et en
présence d’une prime de remboursement de 2% ?