Ministère de l’enseignement
supérieurEt de recherchescientifique
Université de jandouba
Faculté des sciences juridiqueséconomiques et de gestion de jandouba
Projet de fin d’étude
Presenté en vu d'obtenir de la déplôme de la licence appliquée en gestion
Specialité:gestion
Les sources de financement des PME et la mise en place du
marché alternatif tunisien
Réalisé par:
ouchariFayrouz
Nasri Amira
HaboubiZaineb
Ghanmi Manar
Hamdi Sabrine
2022/2023Années universitaire
Remerciements
Je tiens à remercier sincèrement Madame AbidiHana, qui, en tant que
professeur encadrant, s'est toujours montré à l'écoute et très
.disponible tout au long de la réalisation de mon projet
Je souhaite également adresser mes remerciements les plus
sincères aux équipes pédagogiques et administratives de Faculté
de sciences juridique économiques et de gestion jandouba qui ont
facilité mes démarches et ont assuré un suivi tout au long de mon
stage.
Enfin, un grand merci à ma famille qui m’a toujours encouragé dans
mes choix d’orientation professionnelle.
Sommaire
Introduction générale:
Chapire 1:généralités sur les PME………………….
Section1:Définitions et caractéristiques de la PME…
Section2:Rôle, importance et situation DES PME en Tunisie
Chapitre 2:Étude des sources de financement disponibles…
Section 1:financement par les fonds propres……
Section 2 : financement par l’endettement…..
Section 3:les fonds spéciaux…..
Chapitre 1: la mise en place du marchéalternatif tunisien….
Section 1 : le financement par le marché :Ètude de l’existant…
Section 2 : le marché alternatif tunisien…..
Conclusion:
Introduction générale
Les problématiques relatives à la création, au financement et à l'activité des petites
et moyennes entreprises (PME) sont d'un intérêt crucial et de plus en plus
grandissant à l'échelle internationale. En effet, cette forme d'organisation
d'entreprises (PME) est incontestablement la plus répandue dans le monde avec un
taux qui dépasse 90%1(*) de l'ensemble des entreprises opérant dans les quatre
coins de la planète. La sollicitude accordée à cette structure provient aussi du fait
que les PME contribuent de manière substantielle au développement de l'emploi, à
la création des richesses et par voie de conséquence à la stabilité et au bien être
social.
En Tunisie et avec l'engagement de s'intégrer dans le processus économique
mondial, la Tunisie a procédé à des profondes réformes touchant tous les domaines
et particulièrement ceux intéressant l'entreprise : cellule de base de l'économie. En
effet dès la fin des années quatre vingt les pouvoirs publics ont cherché à favoriser
le développement des activités prioritaires et notamment les PME au moyen de
traitements de faveur, de mesures spécifiques, de circuits et de conditions de
financement différenciés et de fonds publics dédiés. Ces traitements de faveur n'ont
jamais cessé et les dernières discussions entreprises en Tunisie portent sur la
création d'un marché alternatif Tunisien visant le financement des PME.
A ce niveau, on peut énoncer l'intérêt de notre sujet. En effet les définitions
apportées aux PME et leurs spécificités financières peuvent prêter à confusion. En
plus, plusieurs personnes concernées par le milieu des affaires n'ont quasiment
entendu parler du marché alternatif Tunisien.
De ce fait on va essayer de mettre l'accent sur ces points. Pour ce faire, il convient
de répondre aux questions suivantes :
Quelles sont les sources de financement disponibles pour le financement des PME
Tunisiennes ?
Qu'est ce que le marché alternatif ? Et d'où provient cette idée ?
Pour répondre à cette problématique, nous allons consacrer la première patrie de
notre travail à l'étude de la situation des PME Tunisiennes, en présentant dans le
premier chapitre les caractéristiques des PME en Tunisie et leur importance dans le
tissu économique Tunisien. Puis dans le deuxième chapitre, nous essayons
d'exposer les sources de financement existantes tout en mettant l'accent sur les
avantages et les limites de chacune de ces sourceset au cours de la troisième
chapitre en va présenter la mis en place de marché alternatif tunisien.
Chapitre 1 :
Géneralités sur les
PME.
Section 1 : Définitions et caractéristiques de la PME
I- Origine, définitions et raisons d'existence des PME :
Chapitre II : Etude des
sources de
financement
disponibles.
Section1 :financement par les fond propres
Les fonds propres : Une ressource de financement Les fonds
propres
Les PME Tunisiennes se caractérisent en dépit des
améliorationsRécentes par une faiblesse de leurs structures
financières
Dans cette section on va essayer d’étudier les différents
moyens deFinancement par les capitaux propres ainsi que les
avantages qu’ilsProcurent et les limites qu’ils engendrent.
I-L’autofinancement
L’autofinancement pour une entreprise consiste à recourir à
sa propreTrésorerie pour financer un investissement. ciés (ou
prélevés par l’entrepreneur).
Il s’agit du maintien, au sein d’une entreprise, des résultats
positifsDégagés par son activité. On dit d’une entreprise
qu’elle s’autofinance siSon activité est rentable et que le
résultat dégagé n’est pas redistribué.
Il est traduit par les actionnaires par une augmentation de la
valeur deLeurs actions et donc par des plus- values.
Il est traduit par les actionnaires par une augmentation de la
valeur deLeurs actions et donc par des plus- values.
Toute entreprise assurant son développement exclusivement
parL’autofinancement n’aura pas besoin de recourir ni à ses
actionnaires ni auMarché financier.
Dans ce contexte l’autofinancement peut être schématisé
comme suit :
.VA= ventes – charges courantes liées aux prestations
extérieurs.
. Excédent brute d’exploitation = VA – Charges de personnel
-impôt et taxesEt Versements assimilés
0. Cash flow brut = EBE + produit financier + produits
exceptionnels –, Charges financières – charges
exceptionnelles.
Cash flow net ou marge brute d’autofinancement = Cash
flow brut – impôtSur le bénéfice
. Autofinancement = Cash flow net – dividendes.
Quant à la situation réelle de nos entreprises Tunisiennes
optant à ce typeDe financement est caractérisée par une
fluctuation dans le temps de leurCapacité
d’autofinancement.
1-Les avantages de l’autofinancement :
_ Indépendance financière. L’entreprise n’a pas à rembourser
de prêt auprèsD’une banque ou d’un investisseur
_ Contrôle total des prises de décisions.
_ En Tunisie l’autofinancement par incorporation des
bénéfices auxRéserves confère à l’entreprise des avantages
fiscaux
2- Les limites de l’autofinancement :
_ Ressources financières insuffisantes.
_ Ne pas bénéficier de la vision d’un investisseur.
_ Trésorerie difficile à construire
II- L'augmentation du capital :
Le capital est constitué par les apports des associés. Une fois
réuni, ilpeut subir un certain nombre de modifications qui
s'opèrent de manièredifférente selon la nature juridique de
la société.
Ces modifications peuvent être traduites soit par des
réductions ou pardes augmentations du capital. Ce dernier
peut être augmenté soit parémission d'actions nouvelles, soit
par élévation du nominal des actionsexistantes.
Cette augmentation peut par ailleurs résulter :
- Soit d'apports extérieurs en nature ou en numéraire, ces
dernierspeuvent être libérés par un versement d'espèces ou
par compensationavec des créances liquides et exigibles sur
la société.
- Soit par l'utilisation des ressources propres à la société sous
formed'incorporation des réserves, bénéfices ou primes
d'émission. Dans cecas, ni la trésorerie ni la structure
financière de l'entreprise ne seront affectées.
Section II : Financement par l’endettement
Endettement bancaire :
1- Définitions :
Définition d’une banque :
Une banque est un intermédiaire financier spécifique. Elle est
considérée comme telle dans la mesure où sa fonction
traditionnelle est d’octroyer des crédits et de collecter des dépôts.
Définition d’un crédit :
« Un crédit est un acte de confiance comportant l’échange de
deux prestations dissociées dans le temps : bien ou moyen
d’équipement contre promesse ou perspective de paiement ou de
remboursement »
Généralement les crédits bancaires sont classés selon le critère de la
durée. Nous distinguons alors trois catégories à savoir :
-les crédits à court terme.
-Les crédits à moyen terme.
-Les crédits à long terme.
2- Les crédits bancaires à moyen terme :
En vertu des dispositions de l'article 15 de la réglementation bancaire : « les
crédits à moyen terme sont généralement consentis pour le financement
des investissements, leur durée est fixée à un maximum de 7 ans ».
Le crédit à moyen terme d'investissement est destiné à parfaire le
financement de projets de création ou d'extension ainsi que de
renouvellement de matériel.
Le montant de crédit à moyen terme ne doit pas excéder les quotités fixées
dans le schéma de financement agréé par l'APIA et l'API où les 70% du
coût de projet fond de roulement inclus, pour les investissements dans
l'industrie manufacturière, de mise à niveau, de protection de
l'environnement
3- Les crédits bancaires à long terme :
En vertu des dispositions de l'article 31 nouveau29(*) de la réglementation
bancaire, les crédits à long terme sont d'une durée supérieure à 7 ans et
inférieure ou égale à 15 ans, consentis à terme et en comptes spéciaux
d'épargne, par les banques de dépôt dans la limite de 3% du volume de
leurs dépôts à vue.
Le montant du crédit est limité à :
80% du montant des investissements dans le secteur agricole.
- 70% dans le secteur des mines, Tourisme saharien et l'industrie.
- 60% dans le secteur touristique autre que saharien ainsi que les activités
commerciales et de service.
4-Les avantages et les limites des ressources financières bancaires :
4-1-Les avantages :
Les crédits octroyés sont très variés touchant presque tous les secteurs
des PME à savoir industriel, agricole et de pêche ainsi que de l'artisanat....
4-2- Les limites:
- Le processus d'étude d'octroi et de déblocage des crédits par les
banques se caractérise par sa lenteur et un côté administratif voire
bureautique prononcé. La décision de crédit elle-même reste fortement
centralisée avec une délégation du pouvoir d'engagement qui reste limitée.
- La mise en place des diverses garanties (mise à jour de titres fonciers,
enregistrement hypothèque....) exigées par les banques est lourde.
Toutefois nos PME sont caractérisées par un faible patrimoine.
II- Le leasing :
1- Définition :
« Le contrat de crédit bail est un contrat de location, portant sur un bien
meuble ou immeuble, assorti d'une option d'achat à un prix fixé d'avance »
« Le leasing ou le crédit bail est une technique de financement par la
quelle la société de leasing achète simplement un bien déterminé suivant
les indications spécifiques du futur locataire et le lui donne en location pour
une période déterminée. Le locataire obtient donc un droit de d'utilisation »
Il permet à l'entreprise d'utiliser durablement des immobilisations sans
avoir à avancer leurs valeurs d'acquisition. C'est un contrat de location à
long terme qui permet à son détenteur de pouvoir bénéficier de l'utilisation
des biens meubles ou immeubles qui ne lui appartiennent pas. Il entraîne
des paiements annuels appelés redevances de crédit-bail.
L'opération de crédit-bail met en jeu trois principaux intervenants :
-L'entreprise : (crédit preneur ou locataire) qui désire acquérir pour une
durée déterminée moyennant un paiement des redevances périodiques
(loyer), en contre partie de l'usage de moyens de production. Elle choisit le
bien qu'elle souhaite (marque, type...) ; éventuellement elle peut choisir le
fournisseur.
-Le fournisseur : celui qui reçoit de la société du crédit-bail, la commande
et le règlement.
La société de crédit-bail : (le crédit bailleur) qui dispose des ressources
financières qu’elle met à la disposition des entreprise.
2- Les différents types de leasing :
On peut les classifier selon :
· La nature juridique du bien, on distingue le leasing mobilier et le leasing
immobilier.
2-1- Classification selon la nature juridique du bien
- Le leasing mobilier :
C'est le type le plus répandu. Il est la seule catégorie existante en Tunisie.
Il Porte sur des biens d'équipement ou des matériels d'outillages. Sa durée
est entre 2 et 5 ans. Cette période est irrévocable pendant la quelle ni le
locataire ne peuvent mettre fin au contrat de location.
A l'expiration de la durée de location, le locataire a le choix entre trois
alternatives :
- Relouer le bien.
- Restituer le bien à la société de leasing.
- Acheter le matériel pour sa valeur résiduelle.
- Le leasing immobilier :
C'est un contrat qui porte sur des biens immeubles à usage professionnel.
Sa durée peut atteindre jusqu'à 20 ans.
A l'expiration du contrat, trois alternatives sont possibles pour le locataire :
- Acquérir le bien.
- Renouveler le contrat.
- Quitter les locaux.
2-2- Classification selon la responsabilité des parties :
Leasing financier
Le leasing financier est une forme de leasing dans le cadre duquel le bien
pris en leasing est activé sur le bilan comptable auprès du preneur de
leasing. La durée correspond généralement à la période d’amortissement
du bien concerné et les opérations sont orientées sur son acquisition
(financière).
Le leasing opérationnel :
Dans ce mode de leasing le bien est inscrit au bilan. En cas de rupture du
contrat, le bailleur devient automatiquement le propriétaire du bien.
Contrairement au leasing financier, cette forme de leasing inclus des
services tels que l’entretien et la maintenance.
3-Les avantages et les limites du financement par leasing :
3-1- Les avantages :
- Le leasing n’implique aucun effort d’autofinancement préalable puisque la
société de leasing assure et finance l’investissement à 100%.
-Il est facile à être obtenu puisque les garanties demandées sont légères
par rapport à celles demandées par les banques.
3-2- Les limites :
-Puisque l’entreprise n’étant pas propriétaire de ses actifs, elle ne peut pas
offrir des garanties à des éventuels créanciers.
-Le coût de crédit bail est constamment supérieur à celui d’un crédit
bancaire.
-A la fin du contrat de leasing toute valeur résiduelle, si elle existe, revient
au bailleur.
Section 3 : Les fonds spéciaux :
Dans le cadre de la restructuration financière des entreprises
Tunisiennes affrontées à l'ouverture des marchés, l'état a mis
à leursdispositions certains dispositifs classiques comme le
FOPRODIconsidéré comme instrument de crédit pour les
nouveaux promoteursindustriels. FOSDA est dirigé vers les
activités agricoles et FONAPRAMvers les projets
I- FOPRODI : fond de promotion et de décentralisation
industrielle :
1- L'objet du FOPRODI :
Les objectifs du FOPRODI se résument comme suit :
-Favoriser la promotion des entrepreneurs.
-Encourager la création et le développement des PME.
2-Les formes d'interventions du FOPRODI pour la PME :
Participation au capital conformément aux schémas
suivants :
-Pour la première tranche de l'investissement et jusqu'à 1
million de dinars,la participation imputée sur les ressources
du FOPRODI ne doit pasdépasser 30% du capital minimum.
-Pour le reliquat de l'investissement et jusqu'à 3 millions de
dinars, laparticipation du FOPRODI ne doit pas dépasser 10%
du capital additionnelminimum.
-Une prime d'étude et d'assistance technique représentant
70% du coûtglobal de l'étude et de l'assistance technique
plafonnée à 20.000 dinars.
ll-FONAPRAM : fond national de promotion de
l’artisanat et des
1-L’objet du fond :
L’objectif du fond est de favoriser la promotion des projets à
ccaractère Artisanal et à encourager les petits métiers.
2-Les formes d’interventions du fonds :
-Dotation remboursable sur 11 ans dont un délai de grâce ne
dépassantPas la durée de remboursement du crédit bancaire
avec un taux d’intérêt de4%. La dotation remboursable se
calcule comme suit :
- 90% des fonds propres pour la plupart de
l’investissement qui ne dépassePas 10.000 dinars à
condition de justifier d’un apport personnel
enNuméraire ne devant pas être inférieur à 10% des
fonds propres.
- 80% des fonds propres additionnels afférents à la part
deL’investissement supérieur à 10.000 dinars à
condition de justifier d’unApport personnel en
numéraire ne devant pas être inférieur à 20% desFonds
propres additionnels.
-Une prime d’investissement égale à 6% du coût du projet.