Remerciement

Je remercie Dieu pour m’avoir données la patience, la confiance et la force d’accomplir mes
études et de pouvoir réaliser ce travail

Je profite cette occasion pour exprimer ici ma profonde gratitude et mon sincère remerciement
à tous ceux qui ont manifesté le soutien, la disponibilité et la collaboration pour réaliser ce
travail, je remercie tout spécialement mon encadrante Mme Afef ANSI, pour son aide
pratique et son soutien moral ainsi que pour ses encouragements et précieux conseils.

Mes remerciements s’imposent à l’égard de tous les enseignants de l’institut supérieur

d’administration des entreprises Gafsa qui ont contribué à ma formation durant toute ma
période universitaire.

Enfin, Nous tenons vifs remerciements vont également aux

membres du jury, qui nous ont fait l’honneur d’accepter et d’évaluer ce projet.

A vous tous MERCI.

Dédicaces
Je dédie ce modeste travail n’aurait pas été possible sans l’aide de plusieurs personnes.

A ma mère que Dieu ait pitié d'elle et Mon père Pour leur soutien et leur encouragement.

1
 A ma sœur qui as toujours su nous soutenir.

A notre grande famille et à tous mes amis.

A tous mes enseignants

Leurs générosité et leurs soutien m’oblige de leurs témoigner mon profond respect et ma
loyale considération

Qui ont collaboré de près ou de loin à l’élaboration de notre travail.

2
Liste des Tableaux

3
Liste des Figures

4
 Liste des Abréviations

TT : Tunisie Télécom

GSM : Groupe Spécial Mobile

ACTEL : Agence Commerciale de Télécommunications

FR : Fonds de Roulement

BFR : Besoins en Fonds de Roulement

TN : Trésorerie Nette

PDG : Président de Directeur Général

VA : Valeur Ajoutée

SIG : Solde Intermédiaire de Gestion

CA : Chiffres d’Affaires

HT : Hors Taxes

CAF : Capacité d’Autofinancement

CT : Court terme

5
Sommaire

6
 Introduction Générale

L'analyse financière est une étude méthodique de la situation et de l'évolution de l'entreprise

sur le plan de sa structure financière, et de ses performances et de ses risques, à partir de ses
états financiers, ou de toute autre information donnée par l'entreprise, ou qui peut être obtenu
sur elle et son avenir.

Les documents comptables de synthèse font préalablement l'objet de retraitement et/ou de

reclassement dans la mesure où le cadre juridico-comptable et les règles fiscales sont un
obstacle à la lisibilité financière.

On distingue l'analyse statique traditionnelle à partir des derniers documents établis et

l'analyse dynamique qui s'attache à l'évolution passée et prévue et qui privilégie la capacité
bénéficiaire et les flux financiers.

Cette analyse financière vise principalement les objectifs suivants :

- Améliorer la gestion de l'entreprise à partir d'un diagnostic précis.

- Permettre l'évaluation de l'entreprise.

- Etudier un concurrent, client ou fournisseur, sur le plan de sa gestion, de sa solvabilité ou de

sa rentabilité.

En fait, notre étude consiste à établir une analyse financière pour avoir une idée sur la santé
financière de Tunisie Télécom  et voir enfin si elle est de taille pour faire face au nouvel
opérateur en téléphonie fixe et mobile Orange Tunisie. Pour cela une question mérite d'être
posée dans le cadre de notre travail :

Est-ce que Tunisie Télécom dispose une bonne situation financière ?

7
Pour appréhender notre étude et répondre effectivement à notre question de recherche nous
avons formulé une hypothèse générale ayant deux volets :

Hypothèse1 : La structure financière de Tunisie Télécom est saine et permet à celle-ci

d'atteindre son équilibre financier.

Hipothèse2 : Tunisie Télécom dispose d'une bonne capacité d'autofinancement.

Et pour pouvoir effectuer cette étude notre travail doit être réparti en trois parties :

· La 1ère Partie est consacrée à l'identification de la Société TT.

· La 2ème partie concernera les concepts de base de notre projet et les taches observées à TT,
pour avoir une connaissance générale sur leurs activités.

· La 3ème partie sera consacrée à la pratique du diagnostic financier qui consiste dans un 1er
temps à mettre en forme les données comptables afin de pouvoir mieux les interpréter dans un
second temps, et bien évidemment répondre à notre problématique

8
Chapitre 1 : Présentation de Tunisie Télécom

9
Chapitre 1 : Présentation de Tunisie Télécom

Introduction

«Tunisie Télécom » est une entreprise semi étatique qui offre une multitude de services dans
le but de bien satisfaire le client et de suivre l'évolution ou l'amélioration de la qualité de
service essentiellement dans le domaine des télécommunications.

Section 1 : Présentation de structure générale de Tunisie Télécom

1. Définition générale de Tunisie Télécom

Nom : Société Nationale des Télécommunications Tunisie Télécom

 Forme Juridique : Société Anonyme

 Domaine d’Activité : Service de Télécommunication, elle gère les réseaux
Télécommunications (Téléphones fixes, mobiles et internet)
 Date de création : 17/04/1995
 Effectif (personnel) : 8800
 Siege social : Tunisie Telecom, Jardins du Lac II, 1053, Tunis

Secteur d’activité Tunisie

Capital : 1400000000 DT

Nombre d’actions : 140000000 actions

La société tunisienne de télécommunication Tunisie Télécom» est une société anonyme

placée sous la tutelle du Ministère de Communication, à caractère industriel et commercial.
Tunisie Télécom est divisée en 24directions régionales répartis dans les 24 gouvernorats du
pays. Chaque direction présente presque les mêmes services, on trouve généralement les
services administratifs, financiers et les services d'étude. Les biens meubles et immeubles
ainsi que les équipements propriétés de Tunisie Télécom appartenaient auparavant à l'Etat
Tunisien. Ils ont été transférés de plein droit à Tunisie Télécom à titre gratuit.

2. Objectifs de la société

• Améliorer la compétitivité de la société

. Augmenter la part du marché

10
• Accéder au marché des télécommunications

. Faire face à la concurrence

3. Historique 

Dans le cadre de la libéralisation de l’économie tunisienne et sa plus grande ouverture sur

l’extérieur. Plusieurs réformes touchant le secteur des télécommunications ont été mises en
œuvre dans le but d’améliorer sa compétitivité et sa rentabilité. En effet dans une première
étape il z eu création de l’office National des télécommunications « Tunisie télécom »

Par la loi n 95-36 du 17 avril 1995 qui est une entreprise publique à caractère industriel et
commerciale dont le capital appartient exclusivement à l’état tunisien et dotée d’une
personnalité juridique et d’une autonomie administrative et financière. Dans une deuxième
étape et en vue de répondre aux exigences de la concurrence par l’ouverture du secteur des
télécommunications à des nouvelles opérations prives. L’office National des
télécommunications a été autorisé par la loi N 200430 du 05 avril à transformer sa forme
juridique du statut d’entreprises publiques à caractère industriel et commercial à celui de
société anonyme. Dénommée « Société Nationale des télécommunications « et identifiée par
son nom commercial « Tunisie Telecom »

Dans une troisième étape et conforment à la politique d’ouverture du secteur des

télécommunications a l’investissement prive, le Gouvernement de la République tunisienne,
représente par le Ministère des Technologies et de la Communication a procède en Mars 2006
a la cession de 36% du capital Tunisie Telecom au partenaire stratégique,

4. Concurrence 

- En 2002 l'entrée d'un nouvel opérateur en téléphonie mobile, "ooredoo ".

- En 2010 l'entrée d'un nouvel opérateur universel, "Orange Tunisie" ayant pour but de
couvrir 98% de la population en 3ème et 4ème génération en fin 2016.

11
 5-Organigramme de Tunisie Télécom

PDG

Direction Régionale

Affaires Régionales

Service Ressource
Commercial Réseaux Affaires Financières
Clientèle Humaine

Ventes Planification In Gestion

Assurance Achat
Entreprise génierie prévisionnel
Qualité Client
le du
personnel
Déploiement
Vente Actuels Finances
des réseaux

Formation

Distribution Energie
Juridique
Indirecte Environnement
Support
Administra
Marketing Optimisation tif social
Moyenne
Régional Qualité Mobile
Support

Source : Site web de Tunisie Télécom

12
Section 2 : Présentation de l'Agence Commerciale de Télécommunications
de sidi Bouzid (ACTEL)
1. Définition
L'ACTEL est l'agence commerciale qui présente les produits offerts par Tunisie Télécom à sa
clientèle, elle assure la réception des demandes et le payement des factures de tous les
abonnés situés dans le gouvernorat. De ce fait, l'ACTEL représente l'image de marque de la
société puisqu'elle assure le contact direct avec les clients. Elle est responsable de la gestion
commerciale des abonnés. En effet, elle prend en charge la demande du client et assure son
suivi. De même, elle résout les problèmes rencontrés par ses clients dans sa zone d'action
géographique. II
2. Rôle de l'ACTEL 
L'ACTEL occupe une place centrale au sein de Tunisie Télécom. C'est l'unité qui joue le rôle
d'intermédiaire entre le client et l'administration. Les clients de Tunisie Télécom s'adressent
directement à l'ACTEL, puis cette dernière communique les dossiers de ses abonnés aux
autres services des télécommunications (abonnement, facturation, contentieux).
2.1 Divers sections L'ACTEL 
L’ACTEL présente plusieurs sections à savoir :

 Service guichet

 Service abonnement

 Service comptabilité

 Service contentieux

 Bureau d'ordre

13
 2-2-Organigramme de l'ACTEL (sidi Bouzid)

Chef d ACTEL

Section guichet Section

Bureau comptabilité Bureau d’ordre
Clientèle

Fixe Abonneme
nt

Mobile Liquidation

Caisse Contentieux

ADSL ET CLE
4G++

Source : Site web de Tunisie Télécom

A partir de l'organigramme, on remarque une hiérarchisation du travail vu la présence de trois

niveaux comprenant chacun diverses sections.
- Au niveau supérieur, on trouve le chef d'ACTEL
Le deuxième niveau comprend plusieurs sections à savoir : guichet, abonnement, liquidation,
comptabilité, contentieux et bureau d'ordre
- Dans le dernier niveau, on trouve : les téléphones fixes, GSM, vente de recharge, caisse, clé
4G++
14
15
3. Rôle et importance de chaque niveau II :

3.1 Premiers niveaux

Dans ce niveau on trouve uniquement le chef d'ACTEL

Service Le chef d’ACTEL 

Il présente le sommet de l’organigramme, sa mission principale est le contrôle de la régularité

des opérations comptables de la gestion du personnel Apprécier l’offert fourni par les
employés au sujets des nouveautés, et de l’organisation de la communication interne dans
l’agence, Il assure aussi la bonne réalisation des opérations par les personnels,

3.2 Deuxièmes niveaux

Dans ce niveau, on trouve :

Service guichet 

Cette section est en relation directe avec les clients. Elle joue le rôle d'intermédiaire entre le
client et l'administration, si on dit guichet on dit (GSM, Téléphone fixe, vente de carte, caisse,
clé 4G+, téléphone mobile)

La création d’un guichet d’accueil vise à améliorer la qualité de service preste le service
d’accueil est déterminant sur la qualité de service offert puisqu’ il aide à diminuer le stress du
client et le mettre dans un état réceptif, et joue un rôle principale de l’agent de l’accueil est la
réception des clients et leur donner les renseignements et les instructions nécessaires pour
satisfaire leurs besoins et recevoir toutes sortes

Service abonnement 
Cette section reçoit :

Les demandes des nouvelles installations (Téléphone fixe ou mobile, clé4G++)

➤ Les demandes de changement de numéro, de transfert et de nouvelle installation

Les demandes des lignes fixes qui seront transmises à la direction technique, plus

Précisément au centre de construction des lignes.

16
 Service caisse
L’argent de guichet financier effectue l’encaissement des recettes de l’actuel qui provient des
factures téléphoniques, de publies, des nouvelles installations et des contrats GSM téléphoné
fixe...

Service comptabilité 

Le service comptabilités est destiné à traduire l’activité de l’entreprise en écriture comptable,

sa tâche essentielle est décrire en termes de valeurs de l’activité économique de l’entreprise
ainsi que situations financière déficit, excèdent ….

Ces services s’occupe de plusieurs opérations, citons :

Le pointage de journal de la caisse avec reçus de paiements au guichet, aussi la correction des
erreurs qui peuvent être effectués par le caissier, la préparation des fichiers des versements et
de encaisser, l’Edition des recettes et des dépenses sur le sommier de paiement contrôlées
chaque fin de journée par la cellule comptable

Service contentieux
Cette section s'occupe de :

Le recouvrement de différentes dettes et créances ;

La statistique des créances ;

La statistique des créances recouvrées ; > La mise à jour des recettes des impayés.

Le bureau d'ordre
Ce bureau est en relation directe avec le chef de l'ACTEL. Il est chargé par le traitement du
courrier de départ et d'arrivée, ainsi que de la gestion des moyens humains et matériels

3.3 Troisièmes niveaux

Ce denier niveau comprend :

 Téléphonie fixe
 Téléphonie mobile (GSM)
 La vente des cartes de recharges.
 La caisse
 Clé 4G++
17
  ADSL

Conclusion
Dans ce chapitre, on a présente la TUNISIE télécom, l’une des sociétés les plus importantes
dans le domaine de télécommunication en matière de gestion de la télécommunication en
Tunisie et d’un très vaste réseau portant des communications varies qui joue rôle le plus
important, celui de diriger, organiser, contrôleur et coordonner, il joue ainsi le rôle d’UN
gestionnaire et d’un formate

18
Chapitre2 : Analyse financière de la Tunisie
Telecom

19
Chapitre2 : Analyse financière de la Tunisie Telecom
Section 1 : Les concepts de base

1. Définition de l'analyse financière 

L'analyse financière constitue « un ensemble de concepts, de méthodes et d'instruments qui

permettent de formuler une appréciation relative à la situation financière de l'entreprise et aux
risques qui l'affectent».

La discipline, basée sur le traitement et l'interprétation de l'information comptable ou d'autres

informations de gestion, engage des méthodes de diagnostic, de contrôle et d'évaluation,
impliquant principalement des entreprises privées à caractère capitaliste. Mais du fait de
l'élargissement de ses champs d'application, sa méthode tend à être de plus en plus utilisée, et
concerne aujourd'hui toutes les institutions disposant d'une certaine autonomie financière,
qu'il s'agisse de diverses formes de sociétés, d'associations, de coopératives, de mutuelles ou
de la plupart des institutions publiques

2. Importance et étape de l'analyse financière 

L'analyse financière est un outil indispensable à la bonne marche de l'entreprise. Son objectif
consiste à utiliser les ressources limitées d'un agent économique de la façon la plus

Efficace possible. On distingue trois décisions essentielles pouvant être prises en gestion
financière.

- La décision d'investir

- La décision de financer l'entreprise

- La décision de distribuer les dividendes.

Ces trois types de décisions reviennent à la responsabilité du Directeur Financier d'une

entreprise sur plusieurs plans à savoir :

- La planification et la prévision financière

- L'analyse des états financiers

20
- Le suivi et l'évaluation de la performance de l'entreprise.

Plusieurs agents économiques s'intéressent à l'information financière publiée par les

entreprises. Il s'agit notamment des créanciers à court terme à long terme et à moyen terme
principalement les banquiers, les actionnaires actuels et éventuels, les services
gouvernementaux, les représentants syndicaux et les gestionnaires. Chacun de ces auteurs
utilise ces informations pour ses propres intérêts. Le banquier étudie la demande de prêt à C.T
et s'intéresse à déterminer si l'emprunteur sera à mesure de faire face à ces échéances à C.T.
Le détenteur des obligations à long terme examine la structure du capital, la couverture des
intérêts et ainsi que l'évaluation de la situation financière. Quant à l'actionnaire, il se
préoccupe de la solvabilité ainsi que de la rentabilité de l'entreprise.

En tenant compte des intérêts divergents de tous ces acteurs, l'analyse financière demeure
fondamentalement « un outil et une méthode permettant de définir l'entreprise à partir de
quelques points clés»

Pour être en mesure de porter un jugement sur la situation d'une entreprise, l'analyse doit tenir
compte de l'ensemble d'information disponible, surtout celles publiées par la comptabilité ou
par d'autres sources. Généralement plusieurs étapes doivent être suivies à savoir :

1) Préciser les objectifs de l'analyse ;

2) Procéder à l'examen global des états financiers, cet examen porte généralement sur les
emplois (actifs), des ressources (passif), les ventes et les bénéfices ;

3) Analyser le rapport du vérificateur, l'énoncé des principes comptables, les notes aux états
financiers et d'autres informations pertinentes ;

4) Appliquer les techniques d'analyse comme les ratios, l'étude du bilan en masse et autres ;

5) En fin, porter un jugement sur la situation, formuler des recommandations et prendre des
conclusions.

3. Equilibre financier 

Un résumé d'un bilan fournit un résumé succinct des sources et des utilisations du capital en
gros morceaux, c'est-à-dire une étude de la structure financière d'une entreprise. Les

21
immobilisations ne peuvent être financées par une dette à court terme qui n'a pas un caractère
permanent. Ainsi, un solde minimum est respecté si le capital utilisé pour financer
l'immobilisation reste à la disposition de l'entreprise pendant au moins une période
correspondant à la durée de l'immobilisation.

C'est pourquoi, toute entreprise doit veiller à respecter cet équilibre financier minimum, c'est-
à-dire que la valeur fixe doit être financée par des capitaux permanents et la valeur liquide à
court terme, donc les ressources doivent être financées par des travaux de même durée. Par
exemple, vous ne pouvez pas acheter un immeuble avec un prêt à court terme. Cependant,
l'entreprise ne doit pas se contenter de cet équilibre, elle doit essayer de trouver une marge de
sécurité satisfaisante, c'est-à-dire qu'elle doit avoir un fonds de roulement positif pour couvrir
des imprévus au lieu de recourir aux dettes.

4-La capacité d’autofinancement 

La capacité d'autofinancement correspond à l'ensemble des ressources financières sécrétées

par les opérations de gestion et dont l'entreprise pourrait disposer, en l'absence de dividende,
pour couvrir les besoins financiers qui sont liés à sa pérennité et son développement. Elle
mesure la capacité de l'entreprise à financer par ses propres ressources les besoins financiers
liés à sa vie, à savoir notamment : les dividendes, les investissements, les remboursements de
dettes.

5-Division de la trésorerie

Dans cette division j'ai eu le plaisir de visiter la subdivision de "la trésorerie en Dinar" et la
subdivision "trésorerie en devise" dans lesquelles on traite les transactions bancaires en
utilisant le logiciel "XRT" qui leur facilite la tâche. Et parmi ces taches on trouve :

- La vérification de la situation journalière des banques. (Recette des banques)

- La vérification de la situation journalière de la trésorerie. (Collecte des fonds des Actuels) -

Réalisation d'un pré-rapprochement des soldes.

- Réclamation en cas de différence des montants pré-rapprochés. (Montants non versés par la
banque.

- Négociation des conditions bancaires. (Dates de valeur)

22
- Encaissement et décaissement des frais liés aux opérations

En plus j'ai pu visiter aussi la "subdivision Paiement" dans laquelle on traite :

- Le délai de règlement des fournisseurs.

- Les virements électroniques (gestion de paiement des fournisseurs locaux de TT et des

salaires).

- Contrôle de la régularité des dossiers de dépenses (vérifier le RIB (relevé d'identité

bancaire), domiciliation, l'échéance etc.).

- Procéder à la validation des paiements par lot sur l'application "Oracle".

- Générer l'état de virement définitif (Transformation en fichier texte).

- Transmission du dossier de paiement à la subdivision" Comptabilité fournisseur et dépense".

- Virement par chèque.

- Suivie des domiciliations bancaires.

Section 2 : Les préparatifs pour notre analyse financière

L'analyse financière est donc un outil indispensable pour contrôler l'activité d'une société et
préparer en suite les décisions adéquates pour préserver sa pérennité. Pour arriver à cette fin
une question a été posée dans notre problématique et nous avons émis une hypothèse générale
ayant deux volets.

1. Problématique 

Est-ce que Tunisie Télécom dispose d'une bonne situation financière ?

2. Hypothèses 

Hypothèse 1 : La structure financière de Tunisie Télécom est saine et permet à celle-ci d'être
financièrement équilibrée.

Hypothèse 2 : Tunisie Télécom dispose d'une bonne capacité d'autofinancement

23
 3.  Les données

Notre étude s'étalera sur trois années, 2016, 2017 et 2018 et pour arriver à notre fin nous
aurons besoin des documents suivants : le bilan comptable, l'état de résultat, le solde
intermédiaire de gestion et le bilan fonctionnel.

4. Les ratios et formules utilisés pour étudier le bilan comptable

Poids des immobilisations = immobilisation nettes / totale de bilan

Ce ratio ce calcule par le rapport entre des immobilisations nettes et le total du bilan, il
mesure le poids de l'outil de production au sein de l'entreprise. S'il est élevé nous en
rechercherons la cause : investissements importants, secteur gourmant en outil industriel, etc.

Ratio de solvabilité= Ressources propres/Total du Bilan

C'est la mesure de la solvabilité globale de l'affaire : les ressources propres doivent être
suffisantes pour supporter une certaine dévalorisation de l'actif tel qu'il figure au bilan. La
comparaison du niveau des ressources propres par rapport au total du bilan est une mesure du
degré d'engagement des actionnaires dans le risque d'entreprise

Ratio de capacité d'endettement = Ressources propres / Dettes structurelles

De ce ratio découle la capacité de l'entreprise de s'endetter auprès du système bancaire.

La marge théorique d'endettement = Ressources propres - Dettes structurelles

4-1) Les ratios et formules utilisés pour étudier l'état de résultat et le Solde
Intermédiaire de Gestion (SIG)

La productivité= Charges de personnel/Valeur ajoutée

On pourra à l'aide de ces ratios mesurer la productivité et la rémunération du personnel et

suivre son évolution au cours des années.

24
Crédit Moyen

Crédit Moyen = Crédit moyen accordé aux clients = (Créances Clients /

Chiffre d'affaire) * 360
Crédit moyen obtenu des fournisseurs = (Dettes fournisseurs / Achat) * 360

Les ratios de rotation suivants nous donnent une mesure en jours des délais de paiement des
fournisseurs et des clients, ils permettent de mettre en lumière une éventuelle dérive des
encaissements ou une amélioration des conditions pour le paiement des fournisseurs.

Rentabilité financière = Résultat net/Capitaux propres

La rentabilité financière désigne le ratio entre le résultat net divisé par les capitaux propres.
Ainsi la rentabilité financière permet de connaître les bénéfices générés par les capitaux
apportés par les actionnaires. Elle intéresse principalement les propriétaires.

Rentabilité économique = Résultat d’exploitation / Actif Total

La rentabilité de l'actif économique mesure l'aptitude d'une société à générer des profits à
partir de ses actifs, sans tenir compte de la manière dont elle est financée.

Rentabilité Commerciale = Résultat net / Chiffre d’affaire

A partir de ce ratio la marge bénéficiaire nette montre, quel bénéfice après impôt (bénéfice
net) dégage chaque dinar de chiffre d'affaires.

Rentabilité de l'activité = Capacité d'auto financement / Chiffre d'affaire

Ce ratio indique le taux de la CAF en pourcentage de la production (chiffre

d'affaires).

Rentabilité économique des capitaux engagés = Capacité d'autofinancement / Total du

bilan

25
Ce ratio permet de comparer ce que l'entreprise a secrété et ce qui lui est nécessaire pour
fonctionner.

4-2) Ratios et formules utilisés pour étudier le bilan fonctionnel :

4-2-a) Le fond de roulement 

FDR = Ressources stables - Emplois stables

On appelle fonds de roulement la partie de l'actif circulant financée par des ressources stables.

4-2-b) Le besoin de fond de roulement 

BFR = Emplois - Ressources (Hors trésorerie active) (Hors trésorerie

passive)

Le besoin en fonds de roulement est défini à partir de la comparaison entre emplois cycliques
(stocks, créances - clients) et ressources cycliques (crédits- fournisseurs).En d'autres termes,
le besoin en fonds de roulement est la part des emplois cycliques dont le financement n'est pas
assuré par les ressources

4-2-c) La trésorerie nette :

TN = FDR - BFR

La trésorerie nette exprime le surplus ou l'insuffisance de marges de sécurité financière après

le financement des besoins en fonds de roulement.

4-2-d) Les ratios de liquidité

-  Liquidité générale = Actifs circulants / Dettes circulantes

-  Liquidité réduite = (Actifs circulants - Stock) / Dettes circulantes - Liquidité

immédiate = Liquidité / Dettes circulantes

L'analyse du risque de faillite s'apprécie sur des notions d'exigibilité et de liquidité, elle met
en correspondance l'actif et le passif. Ces ratios ont pour objet de juger l'aptitude de

26
l'entreprise à honorer ses dettes à court terme au moyen de transformation progressive de son
actif circulant en trésorerie.

Chapitre 3 : Evaluation des états financiers

27
Chapitre 3 : Evaluation des états financiers
Introduction 

I-1-A) Evaluation des immobilisations

L'objectif de cette évaluation est de comprendre la politique d'investissement et de

renouvellement des immobilisations au sein de Tunisie Télécom

Graphique (.1) : Valeur nette des immobilisations

Valeur nette d’immobilisations

8%
8% 2016
2017
2018

84%

D'après ce que nous avons vu, nous avons constaté que la valeur nette des immobilisations
diminue d'une année sur l'autre, ce qui nous amène à calculer.

Le ratio du poids des immobilisations 

TABLEAU (2) : Poids des immobilisations 

Années 2016 2017 2018
Immobilisions nettes 1739956 1715547 1648008

28
 Total du bilan 2695731 2622177 2766736
Poids immolations 64.46% 65.39% 59.57%

Sur la base de ce ratio, on peut constater que le poids des immobilisations a légèrement
augmenté de 0,97% de 2016 à 2018, en raison de la diminution importante du total du bilan,
plus précisément, le niveau des actifs circulants a affiché une diminution de 57,83 millions La
baisse de 5,86% en 2018 par rapport à 2016 s'explique par une baisse importante des
immobilisations nettes de 67,539 millions de dinars et une augmentation des actifs circulants
de 209 636 milliers de dinars.

I-1-B) Analyse de la solvabilité

Ces ratios sont conçus pour nous aider à répondre à deux questions fondamentales :

· L’entreprise peut-elle rembourser sa dette à son échéance ?

· Existe-t-il un titre de créance ?

Pour cela, nous analyserons les ressources propres de l'entreprise sous deux angles

Ratio de solvabilité = ressources propres / total bilan

Estime que ce ratio doit être dépassé (25%) pour que les entreprises ne soient pas trop
endettées, ce nombre va augmenter dans le secteur industriel (35%) et diminuer (20%) dans le
secteur commercial

TABLEAU (3) : Ratio de solvabilité 

Années 2016 2017 2018
Total du bilan 1 559 586 1 696 314 1 683 326
Ratio de solvabilité 2 622 177 2 766 739 2 695 731
Taux 59.49% 61.35% 62.55%

A travers le calcul de ce ratio et cette vision objective, on se rend compte que TT était
solvable que ce soit en 2016, 2017, ou 2018, et pour corroborer davantage cet argument, on
s'intéressera à la vision subjective.

I-2) L'état de résultat et le solde intermédiaire de gestion 

I-2-A) La productivité 

On peut mesurer la productivité d'une affaire on mettra en relation les charges du personnel de
l'entreprise avec une grandeur significative telle que la valeur ajoutée :

29
 Productivité = Charges de personnel / Valeur ajoutée

TABLEAU (4) : Productivité 

Années 2016 2017 2018

Valeur ajoute 113704 123281 135691
Productivité 803105 722669 777684
Charge personnel 14.5% 17.06% 17.44%

On peut voir que la productivité en 2006 a augmenté de 2,91% par rapport à 2005, et a
augmenté de 0,38% en 2007 par rapport à 2006. Cela peut s'expliquer par le fait qu'en 2006,
UAE Tec om-DIG est devenu un partenaire stratégique de TT, ce qui pourrait bien sûr
conduire à une nouvelle politique du personnel. Mais cela ne nous arrête pas de dire que les
charges de personnel représentent une valeur importante, à peu près 20% de la VA.

I-2-B) Crédit moyen :

Crédit moyen accordé aux clients = (Créances Clients / Chiffre d'affaire) * 360

Crédit moyen obtenu des fournisseurs = (Dettes fournisseurs / Achat) * 360

I-2-C) Délai de recouvrement des créances client :

TABLEAU (5) : Délai de recouvrement

Années(MD) 2016 2017 2018

Chiffre d’affaire 593211 445017 520852
Délai de recouvrement 1 152 827 1 134 510 1 193 769
Créances client 185 jours 141 jours 157 jours

TABEAU (6) : Délai de paiement 

Années 2016 2017 2018
Achat 170229 152805 170547
Délai de paiement 30515 44399 40808
Dettes Fournisseur 2008 jours 1239 jours 1505 jours

Le délai de remboursement des créances clients a diminué en 2017 puis a augmenté en 2018,
ce qui s'explique en partie par une augmentation antérieure de la provision pour créances
douteuses en 2018 (336 203MD) par rapport à 2017 (311 693MD), on peut dire que la Tunisie
Telecom gère très bien ces comptes. En effet, le délai de paiement d'une dette fournisseur est

30
plus long que le délai de paiement d'une créance client.

Cependant, les délais de paiement de la dette fournisseur sont très élevés et peu importants
pour les raisons suivantes  :

· Tunisie Télécom ne fait pas de distinction entre les fournisseurs d'exploitation et

d'investissement.

Particularités des activités de télécommunications de la Tunisie (prestation de services)

· Les conditions de paiement dépendent également du mode de financement.

· Modalités de paiement des contrats signés par Tunisie Télécom.

· Par ailleurs, les contrats conclus par Tunisie Telecom prouvent théoriquement des délais de
paiement des dettes fournisseurs entre 60 et 90 jours. Néanmoins, Il s'avère très difficile pour
déterminer le délai de paiement des dettes fournisseurs à partir des états financiers

I-2-D) La rentabilité financière :

Rentabilité financière = Résultat net / Capitaux propres

TABLEAU (7) : Rentabilité financière 

Années 2016 2017 2018

Résultat net 268 6900 162 7000 234 2590
Capitaux propres 1 683 326 1 559 586 1 696 314

Rentabilité financière 17% 11.06% 13.85%

Ce tableau est convaincant et prouve que la rentabilité financière de Tunisie Télécom est
suffisamment importante. Autrement dit, pour 100 tonnes investies en 2016, 16 tonnes ont été
investies en fonds propres dans TT ; 10,43 tonnes en 2018 et 13,81 tonnes en 2018. C'est très
bien, mais nous avons constaté une baisse significative de 5,57 % de la rentabilité financière

31
en 2006. Analyser les composantes de la rentabilité qui ont conduit à cette évolution
défavorable

Rentabilité financière = (Résultat net / CA(HT)) * (CA(HT) / Actif total) * (Actif Total /
Capitaux propres)

Rentabilité = Marge nette * Rotation * coefficient Financière investissements d'endettement

Cette série de ratios qui composent les rendements financiers explique, par exemple, comment
les supermarchés peuvent atteindre une excellente rentabilité avec des marges faibles si les
actifs sont "rapidement transformés" par rapport au chiffre d'affaires et si les capitaux propres
sont relativement faibles. Actif ou passif.

TABLEAU (8) : Rentabilité financière composée 

Années 2016 2017 2018
Ratio de la marge nette 23.35% 14.38% 19.64%
Ratio de rotation des Investissements 43.77% 43.27% 44.15%

Coefficient d'endettement 160.15% 168.15% 166.10%

Rentabilité financière 16% 10.43% 13.81%

Évidemment, la baisse de la rentabilité financière est due à une forte dégradation de la marge
bénéficiaire nette, qui est passée de 23,31% à 14,34% de 2016 à 2017, soit une évolution
globale de 8,97%. Cependant, la marge bénéficiaire nette enregistrée au cours d’augmenté. En
effet, il est passé de 14,34% à 19,62%, soit une évolution favorable de 5,28%, ce qui explique
en partie l'augmentation de la rentabilité financière

I-2-E) Rentabilité économique :

La rentabilité économique peut être appréciée en la décomposant en ses composantes. Nous

allons le décomposer en tenant compte de la marge bénéficiaire nette et de la rotation des
actifs. Le premier terme mesure la marge bénéficiaire nette ou la marge bénéficiaire nette,
tandis que le second terme mesure le taux de rotation des actifs d'investissement. Le tableau
suivant liste ces différents calculs :

32
TABLEAU (9) : Rentabilité économique composée 

Années 2016 2017 2018

Résultat d'exploitation (1) 402 049 289 573 360 089

Chiffre d'affaire (2) 1 152 827 1 134 510 1 193 769

Actif total (3) 2 695 731 2 622 177 2 766 739

(4) Taux de marge d'exploitation 34.87% 25.52% 30.16%

(1/2)

(5) Rotation des actifs (2/3) 43.3% 43.15% 42.8

Ratio de rentabilité économique 14.91% 11.05% 13.01%

La marge opérationnelle annuelle est positive mais faible, ce qui prouve que TT a beaucoup
de dépenses puisque la marge nette était de 34,87% en 2016, 25,52% en 2017 et 30,16%. En
2018, il a fallu augmenter sa marge opérationnelle pour faire face à ses charges d'exploitation.
- L'évolution de la rotation des actifs est presque statique.
- La rentabilité économique gagnée était positive, mais nous avons remarqué qu'elle a chuté
de manière significative de 3,86 % en 2017, apparemment en raison d'une baisse de 9,35 % de
la marge opérationnelle en 2017, alors qu'en 2018, nous avons constaté une reprise due à des
augmentations de la marge bénéficiaire opérationnelle, ce qui augmente rentabilité
économique
 Evolution de la rentabilité économique et ses composantes
I-2-F) La rentabilité d’exploitation 

Le premier but d'une entreprise est de créer de la richesse, pour cela une batterie d'indicateurs
s'attache à mesurer la rentabilité de l'affaire.

TABLEAU (10) : Rentabilité commerciale 

33
 Années 2016 2017 2018

Résultat net 268 690 162 700 234 259

CA (HT) 1 152 827 1 134 510 1 193 769

Rentabilité commerciale 23.30% 14.34% 19.62%

D'après ce que nous avons, alors nous voyons qu'en 2016, avec un chiffre d'affaires de « 1 »
dinar, nous aurons une marge bénéficiaire nette de 23,30 %, et ce ratio baissera d'environ 9 %
en 2017 à 14,34 %, et augmentation de 5,35% à 19,62%, même si le chiffre d'affaires reste
quasiment inchangé. Ce ratio a ensuite confirmé l'importance des frais de personnel de TT et
nous a également permis de nous concentrer sur l'importance des autres charges d'exploitation
ainsi que des charges d'amortissement et de provisionnement.
Pour approfondir tout cela, nous dresserons un tableau dans lequel nous analyserons quelques
éléments du solde de gestion intermédiaire proportionnel au chiffre d'affaires.

TABLEAU (11) : Analyse de la marge 

Années 2016 2017 2018
Chiffre d'affaire 100% 100% 100%
Achats consommés -2.62% -3.91 -3.41%
Marge brute 97.38% 96.03% 96.59%
Prestation de télécommunications -5.44 -6.14% -5.36%
Redevances -5.46% 5.43% 5.44%
Autres charges externes -17.9% 22% -22.3%
Valeur Ajoutée Brute 69.67% 63.7% 65.15%
Charges de personnel -9.68 -10.87% -11.37%
Charges financières nettes -2.57% -3.4% 4.4%
Dotation aux amortissements -25.9% -22.3% -21.54%
Impôt sur les sociétés -11.38% -10.46% -10.7
Bénéfice net 23.31% 14.35% 19.62%
La marge brute ou marge commerciale est la différence entre les ventes et l'achat de
matières premières et/ou de marchandises (coût des ventes), c'est-à-dire la différence entre le
prix de vente (hors TVA) et le coût d'achat (hors TVA) . Cette mesure est plus importante
que le seul chiffre d'affaires pour juger du niveau d'activité d'une entreprise. Il fait apparaître
les revenus perçus par l'entreprise à travers la seule activité de revente à l'Etat. Évolution de la
marge brute (marge Finances de Tunisie Télécom Ecole Supérieure de Comptabilité et de
Gestion des Entreprises - Licence Appliquée en Comptabilité de Gestion Brut/Chiffre

34
d'affaires) mesure la capacité d'une entreprise à couvrir ses coûts de production. De toute
évidence, la marge brute explique en partie le taux de variation plus faible du bénéfice net
entre 2016 et 2017.

I-2-F-a) La rentabilité globale 

Dans cette étude, nous allons examiner deux ratios tirés de la capacité d'autofinancement,
pour cela on doit alors calculer la CAF

TABLEAU (12) : Capacité d'autofinancement 

Années 2016 2017 2018

Excédent brut d'exploitation 687 678 596203 6380340
- Charges financières nettes -29505 -38438 -52427
+Produits de placement +27 787 +30 467 +42 987
+Autres gains ordinaires +15860 ------- 27856
-Autres pertes ordinaires -2 005 -461 -120
-Impôt sur les sociétés -131 138 -118 397 -127 659
Capacité d'autofinancement 554 320 469 329 511 807

Capacité d'Autofinancement
TABLEAU (13) : Rentabilité de l'activité 

Années 2016 2017 2018

CAF 554320 469329 511807
Chiffre d'affaires 1 152 827 1 134 510 1 193 769
Rentabilité de l'activité 48.08% 41.36% 42.87%

D'après ce qu'on voit, on constate que pour 100dt de CA, le montant qui est destiné à assurer à
la fois le renouvellement des immobilisations et la croissance de l'entreprise est de 48.08dt en
2016, 41.36dt en 2017 et 42.87dt en [Link] sont des chiffres considérables.

I-2-F-b) Rentabilité économique des capitaux engagés :

Capacité d'Autofinancement

35
TABLEAU (14) : Rentabilité économique des capitaux engagés 

Années 2016 2017 2018

CAF 554 320 469 329 511 807
Total du bilan 2 695 731 2 622 177 2 766 739
Rentabilité économique des capitaux engagés 20.56% 17.9% 18.5%

Toutes les années présentent un bon signe de ce ratio ; c'est-à-dire dans100dt de l'actif utilisé
par TT il y a 20.56dt en 2016 ; 17.9dt en 2017 et 18.5dt en 2018 de la CAF.

Graphique(2) : Evolution de la rentabilité de l'activité et de la rentabilité des capitaux

engagés

rentabilite de l'activite economique des capitaux engages

60.00%

50.00%

40.00%

30.00%

20.00%

10.00%

0.00%
2016 2017 2018

Rentabilité de l'activité Rentabilité économique des capitaux engagés

Source : élaboré par nos soins

I-3) Analyse du bilan fonctionnel

Le bilan fonctionnel présente les postes du bilan comptable selon leur destination initiale
(exploitation, investissement, financement). Ces postes sont évalués à leur cout historique.

36
Il ventile les emplois et les ressources en fonction de leur degré de " stabilité " (plus d'un an,
lors de l'entrée dans le patrimoine, ou lors de l'octroi d'un emprunt) et fait apparaitre de façon
claire le fonds de roulement et le besoin en fond de roulement.

I-3-A) Calcul et étude de l'évolution du fonds de roulement 

FDR= Ressources stables - Emplois stables

TABLEAU (15) : Fond de roulement 
Années 2016 2017 2018
Ressource stable 4 463 649 4 708 686 5 070 921
Emplois stable 3 554 806 3 819 113 4 003 939
FDR 908 843 889 573 1 066 982
En considérant ce tableau, nous constatons que le fonds de roulement était suffisant et positif
pour les trois années que nous avons étudiées. TT respecte donc le principe d'équilibre
financier minimum. Ce principe exige que le travail durable soit financé par des ressources
durables. C'est déjà un bon signe pour l'entreprise, confirmant une structure financière solide.
Tunisie Télécom a dû lever un montant considérable de capital permanent pour lui permettre
de financer durablement l'ensemble de ses immobilisations et de ses réserves de trésorerie
pour faire face aux risques opérationnels. Nous avons également remarqué que F.D.R. n'a pas
augmenté ou diminué de manière significative d'une année à l'autre. Globalement, TT occupe
une bonne position dans sa structure financière. Par conséquent, pour compléter notre analyse,
il est préférable de déterminer le besoin en fonds de roulement.

I-3-B) Détermination des besoins en fonds de roulement

TABLEAU (16) : Besoin de fond de roulement 

Années 2016 2017 2018
Emplois 810 476 608 482 698 843
Ressource 270 933 230 842 286 642
BFR 593 543 377 640 412 201

A travers ce tableau, nous lisons que le BFR est positif en 2016 : 539 543 BFR ; en 2017 : 377
640 BFR et en 2018 : 412 201 BFR. Cela veut dire que les besoins de financement du cycle
d'exploitation de TT sont supérieurs aux ressources de financement.

37
I-3-C) Détermination de la trésorerie nette

 Calcul du solde de trésorerie 

Elle est égale à la différence entre le FRN et le BFR :

TABLEAU(17) : Trésorerie nette 

Années 2016 2017 2018
FDR 908 843 889 573 1 066 982
BFR 539 543 377 640 412 201
TN 369 300 511 933 654 781
Le flux de trésorerie a été positif tout au long de la période d'étude. A noter qu'une trésorerie
active représente une satisfaction totale ou partielle du fonds de roulement. Tunisie Télécom
dispose d'une trésorerie positive, mais peut-elle tenir ses promesses à court terme ? C'est
pourquoi, pour mieux compléter notre explication, calculons le ratio de liquidité pour assurer
cette autonomie.

38
Graphique (03) : Evolution du FDR, BFR et TN 

Evaluation FDR,BFR ,TN

1200000

1000000

800000

600000

400000

200000

0
FDR BFR TN

2016 2017 2018

Source : élaboré par nos soins

39
TABLEAU (18) : Ratios de liquidité 

Ratios Formules 2016 2017 2018

1) Liquidité Actifs circulants /Dettes circulantes 3 2.63 2.44
générale

2) Liquidité (Actifs circulant - 2.82 2.46 2.34

réduite
Stocks) /Dettes circulantes

3) Liquidité Liquidité /Dettes circulantes 1.63 2.62 2.6

immédiate

Comme on peut le voir sur ce tableau, les ratios de liquidité générale, de liquidité réduite et de
liquidité immédiate ont été positifs pour toute la période de 2016 à 2018, reflétant si la
Tunisie était Actifs liquides moins stocks, et même avec sa liquidité, elle est en mesure de
payer ou rembourser la totalité de cette dette à court terme. Cela confirme le ratio de
solvabilité qui a été calculé.

Conclusion Partielle

A la fin de cette section traitant de l'analyse du compte d'exploitation de Tunisie Télécom,

nous constatons que l'entreprise présente une bonne rentabilité économique, financière et
commerciale. L'analyse montre que Tunisie Télécom a pu s'autofinancer chaque année durant
notre période d'étude ; la CAF a été largement suffisante, comme en témoignent les ratios
calculés sur ce sujet. Selon le poids des immobilisations, TT a réalisé des investissements très
importants, bénéficie d'une situation financière supérieure et idéale, et dispose d'une
solvabilité et d'une bonne gestion des comptes. Nous confirmons alors que la rentabilité de TT
est suffisante et lui permettons de s'autofinancer

Conclusion Générale

40
Au bout de notre travail de recherche, il importe de faire la revue des grandes lignes qui le
composent et de présenter brièvement les résultats, auquel il a abouti.

Le choix de ce sujet a été motivé par l'entrée sur le marché d'un nouveau concurrent de taille,
un nouvel opérateur en téléphonie fixe et mobile qui est Orange Tunisie. En outre, la seconde
motivation a été celle de confronter la théorie relative à la gestion financière, apprise tout au
long de notre formation académique, à la pratique sur terrain. Il a été également pour nous une
occasion de rechercher les conditions de l'équilibre financier de Tunisie Télécom et d'établir
un diagnostic sur sa situation actuelle pour servir de support à un pronostic.

L'analyse a abouti au résultat selon lequel la structure financière de cette entreprise est bonne
et lui permet de garder un équilibre financier malgré qu'il existe encore certains points qui
nécessitent d'être modifiés. A part cela, Tunisie Télécom présente des bilans bien structurés à
l'actif et au passif avec des résultats positifs chaque année ; des fonds de roulement largement
positifs chaque année, une bonne capacité d'endettement, une trésorerie positive chaque année
; une bonne liquidité générale et un degré élevé de solvabilité.

Nous avons constaté que cette entreprise présente de bonnes rentabilités économiques
financières et commerciales. Néanmoins, avec ces rentabilités et quand nous avons calculé la
CAF, l'analyse nous a montré que Tunisie Télécom, durant toute la période, a été en mesure
de s'autofinancer chaque année ; la CAF a été très large et même les ratios calculés à ce sujet
nous l'indiquent.

Tous ces éléments nous ont permis donc de confirmer nos deux hypothèses, mais nous ne
saurions terminer ce travail sans émettre quelques suggestions et recommandations à notre
société. Au vu des données chiffrées de notre étude, TT est en pleine croissance depuis son
existence. Vu certaines faiblesses rencontrées au cours de notre analyse, nous suggérons ce
qui suit à TT, si elle veut pérenniser ses activités et être de taille pour faire face à son nouveau
concurrent Orange Tunisie :

- La société garde autant de liquidités, elle dispose d'une trésorerie oisive et improductive, elle
pourra donc essayer d'investir à l'étranger, ou bien préparer une opération de croissance
externe.

- TT dispose d'une capacité d'endettement importante sous-exploitée, elle pourra s'en servir
pour financer ses acquisitions et investissements.
41
- Les charges de personnels sont très lourdes, ceci pourra avoir comme cause l'importation
de TT de Managers étrangers qui leur coute une fortune et qui ne connaissent pas les
particularités visibles et invisibles de notre environnement économique et social, aussi ces
lourdes charges pourront avoir comme cause, une mauvaise politique d'embauche, vu
que TT dispose d'un nombre de personnel très élevé, elle doit alors procéder aux
licenciements des membres les moins actifs et moins productifs.

- On doit revoir la politique de provisions et d'amortissement qui représentent des valeurs

importantes ayant un impact sur le résultat net.

42
 Bibliographie

1. Rapport annuel de Tunisie Télécom

1. [Link]

2. Les états financiers de Tunisie Télécom

2. [Link]

3.  [Link] [Link]

4. cours 3 Emme finance

5. [Link]

43
TABLE DES MATIERES

44
Annexe

45