Spécialité 

: comptabilité financière

Projet de fin de formation

Gestion financière

Encadré par : Mme Nesrine ABBESSI

Réaliser par : Hamdi Roua

Année de formation : 2021-2022

Sommaire

Dédicace………………………………………………………………………………………..……………2
 Comptabilité financière BTS

Remerciement ……………………………………………………………………………………….….3

Introduction………………………………………………………………………………...............4

Chapitre I : la gestion financière…………………………………………………………….. 6

1. Définition……………………………………………………………………………………….....7
2. Quels sont les objectifs de la gestion financière……………………………..7 2
3. Qu’est-ce que la gestion financière……………………………………………….…8

4. Quels est le rôle de la fonction financière………………………………..……..8

5. Quels sont les outils de la gestion financière…………………………………..8

6. Comment avoir une bonne gestion financière………………………………….9

Chapitre II : Le financement du cycle d’exploitation………………………………..10

1. Définition ………………………………………………………………………………………… 11
2. Les sources de de financement ……………………………………………………… 11
a. Définition……………………………………………………………………………………. 11
b. L’escompte commerciale …………………………………………………………….11
c. Découvert bancaire………………………………………………………………………12
d. Exemple ……………………………………………………………………………………….13
3. Adaptation des ressources aux besoins financiers………………………….15
A. Le passage du bilan comptable au bilan fonctionnel………………….15
B. La construction du bilan fictionnel………….…………………………………..15
4. Les règles de l’équilibre financier…………………………………………………....17
a. Définition….………….…………………………………………….......................17
b. Le fond de roulement(FDR) ………………………………………………………..17
c. Besoin en fond de roulement(BFR)…………………………………………..…18
d. Trésorerie nette(TN)…………………………………………………………………….19
5. L’analyse du bilan fonctionnel par les ratios…………………................20
A. Les ratios de structure……………………………………………..................20
B. Les ratios de rotation………………………………………………………….........21
C. Les ratios de liquidité………………………………………………………...........23
D. Etude de cas…………………….............................................………24

Chapitre III : Choix du mode de financement……………………………………….33

1. Le mode de financement …………………………………………………………………34

a. Définition ………………………………………………………………………………………….34
b. Les différents types de financement……………………………………………….34
1. Les financements internes…………………………………………………………..36
2. Les financements externes………………………………………………………….47
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Chapitre IV : Choix du mode d’investissement…………………………………………51

1. Définition ………………………………………………………………………………………….52
2. L’objet de l’investissement ……………………………………………………………..52
3. Les types d’investissement………………………………..…………………………….53
4. Les méthodes de choix d’investissement ……………………………………….54 3
A. Capacité d’autofinancement(CAF) ……………………………………….…….54
1) Définition……………………………………………….............................54
2) A quoi sert la CAF ………………………………………………………………….54
3) L’objectif du CAF …………………………………………………………………….55
4) Interprétation………………………………………………………………………….55
5) Mode de calcul du CAF …………………………………………………………..56
B. Valeur nette comptable(VAN) …………………………………………………….56
1) Définition…………………………………………………………………………………56
2) L’intérêt…………………………………………………………………………………..57
3) Interprétation………………………………………………………………………….57
4) Mode de calcul du VAN…………………..………………………………………57
C. Délai de récupération du capital investi(DRCI) …………..…………..58
1) Définition…………………………………………………………………………………58
2) Objectifs de DRCI……………………………………………………………………58
3) Formule……………………………………………………………………………………58
4) Application……………………………………………………………………………….59

Conclusion………………………………………………………………………………………….63

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DEDICACE
4

J‘offre ce modeste travail :

A mes chers parents,
Mais aucune dédicace ne serait témoin
de mon profond amour, mon immense
gratitude et mon plus grand respect, car
je ne pourrais jamais oublier la
tendresse l’amour dévoué par lesquels
ils m’ont toujours entouré depuis mon
enfance.
Je dédie aussi ce modeste travail :
A tous mes amies, et a tous ce que j’aime
et a toute les personnes qui m’ont
prodigué des encouragements et se sont
données la peine de me soutenir durant
cette année de formation.
Réaliser par : HAMID ROUA
 Comptabilité financière BTS

A mes formateurs et formatrices, sans

aucune exception.

Remerciement
Je tiens à exprimer mes vifs
remerciements et ma profonde gratitude
à Mme NESSRINR ABBESSI de
m’avoir encadré dans mon projet de fin
de formation pour ses explications, ses
conseils et son aide.
Je tiens à remercier ma famille pour son
soutien aussi moral que financière et
pour son sacrifice Je tiens également à
remercier le directeur de l’institut des
nouvelles technologies et tout le staff
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 Comptabilité financière BTS

administratif, ainsi que mes chers

enseignants.
Finalement je tiens à remercier tous mes
6
amis de l’INT

INTRODUCTION
La gestion financière constitue un ensemble de méthodes
d'analyse et d'outils opératoires qui permettent aux entreprises
et autres organisations de s'assurer une insertion efficace dans
leur environnement financier.

Les entreprises évoluent en effet dans un espace financier qui

leur offre des instruments et des possibilités d'action
spécifiques, mais qui les soumet aussi à des contraintes
drastiques.

C'est ce qui permet de définir d'abord l'objet de la gestion

financière ou de la finance d'entreprise par référence à ces

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opportunités et à ces contraintes suscitées par l'environnement

financier.

A court terme, les décisions financières doivent assurer la

liquidité de l’entreprise. En effet, celle-ci doit être capable à
tout moment de faire face à ses échéances sous peine de mise
en faillite. A long terme, les décisions financières doivent 7
assurer la rentabilité de l’entreprise, condition sine qua non
pour inciter les actionnaires à investir leurs capitaux et pour les
rémunérer pour le risque qu’ils assument.

Ces décisions concernent le choix des investissements (la

structure de l’actif), le choix des financements (la structure du
passif) et la politique des dividendes. Pour prendre de telles
décisions de manière efficace, le gestionnaire financier doit non
seulement comprendre les problèmes de son entreprise mais
également le milieu institutionnel dans lequel elle évolue.

Cela implique notamment une connaissance minimum du

système bancaire et des marchés financiers.

Ce cours s’adresse à tous les étudiants. Les étudiants se

spécialisant en finance y trouveront les bases sur lesquelles se
développeront les autres cours de finance.

Les autres y trouveront des idées générales leur permettant de

comprendre les problèmes de l’entreprise et de dialoguer avec
leurs collègues financiers.

Quels sont les objectifs de la gestion financière ?

Qu’est-ce que la gestion financière ?
Quels est le rôle de la fonction financière ?
Quels sont les outils de la gestion financière ?
Comment avoir une bonne gestion financière ?

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Chapitre I :
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La gestion financière

1. Définition :
Le terme de gestion financière désigne la budgétisation, la
comptabilité, le contrôle interne, les flux de fonds, l’information
financière ainsi que les dispositions en matière d’audit qui
permettent aux emprunteurs et bénéficiaires de recevoir des
fonds, de les allouer, d’enregistrer leur utilisation et d'en rendre
compte. 

La gestion financière est l’ensemble des pratiques qui visent à

atteindre les objectifs d’équilibre et d’optimisation relatifs au
circuit financier d’une entreprise.

La gestion financière regroupe un ensemble d'activités centrales

dans une organisation. Pour une banque, elle consiste à gérer
pour son propre compte, et pour celui de sa clientèle, les flux
d'investissement et d'emprunt. Au sein d'une entreprise non
financière, elle a pour objectif de contrôler les aspects
financiers d'un projet et d'analyser les résultats financiers.

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2. Quels sont les objectifs de la gestion financière : 

L’objectif principal de la gestion financière des entreprises est
d'augmenter la valeur actionnaire. Il aide les dirigeants à
équilibrer le financement du capital entre les investissements
dans le projet et la durabilité à long terme d'une entreprise.
10
L’objectif fondamental de la gestion des
ressources financières est d’établir un diagnostic de l’entreprise.
La gestion financière comporte une phase de synthèse et
d’interprétation qualifiée de diagnostic financier. Son but est de
prévoir et anticiper le risque financier qui menace toute
entreprise.

3. Qu’est-ce que la gestion financière :

La  gestion financière est l'ensemble des pratiques qui visent à
atteindre les objectifs d'équilibre et d'optimisation relatifs au
circuit financier d'une entreprise.

La gestion financière constitue un ensemble de méthodes

d'analyse et d'outils opératoires qui permettent aux entreprises
et autres organisations de s'assurer une insertion efficace dans
leur environnement financier.

4. Quels est le rôle de la gestion financière :

La gestion financière d'un organisme à but non lucratif

consiste à gérer ses fonds de façon à s'assurer
qu'ils sont dépensés conformément aux objectifs du
conseil d'administration et à rendre des comptes à cet
égard.

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5. Quels sont les outils de la gestion financière :

Elle consiste à entrer dans les détails de chaque compte en se
basant à la fois sur les deux outils de la gestion financière :
les outils de prévision (notamment les budgets) et les outils de 11
contrôle (tableau de bord, bilan, compte de résultat, et tableau
du flux de trésorerie).

6. Comment avoir une bonne gestion financière :

Une bonne gestion financière dans une entreprise est signe de
réussite pour une entreprise. C’est à partir de ces données que
les dirigeants d’une entreprise prennent des décisions
conséquentes.

C’est en quelque sorte un outil financier qui permet d’évaluer

les risques, les bénéfices et les tendances financières.

Anticiper, hiérarchiser, programmer et planifier, sont les

maîtres mots d’une bonne gestion du temps.

Ce n’est pas l’activité qui nous dirige, mais nous qui maîtrisons
l’activité, en faisant des choix conscients.

Remboursement des dettes.

Faire le bilan de vos activités.
Établissement d’un budget prévisionnel.
Prendre un plan d’épargne.
Évitez autant que possible les dépenses imprévues.
Vérifiez vos frais fixes.
Frais mensuels.
Moniteur et systématiser les flux de trésorerie.
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13

Chapitre II :
Le financement du cycle
d’exploitation

1. Définition :

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Le cycle d'exploitation est une matrice qui indique le temps

dont une entreprise a besoin pour transformer des
marchandises achetées et produites en espèces.

En d'autres termes, il s'agit de la période entre l'achat des

matières premières et le paiement de la facture par le client.
14
2. Les sources de financement :

a. Définition :
La source de financement de l'entreprise est tout le moyen
qu'elle utilise pour obtenir les ressources nécessaires pour
payer son activité. L'un des grands objectifs de toute entreprise
est sa survie, et pour garantir sa pérennité, elle doit fournir des
ressources financières.

Les sources de financements :

b. L’escompte commercial :

L’escompte est une technique de crédit à court terme. On

peut escompter des effets de commerce, comme une traite ou
lettre de change par exemple.

L'effet de commerce est en fait un ordre de paiement d'un

montant donné à une date donnée. Cet ordre est donné par un
créancier ou fournisseur, à un débiteur ou client.

Mode de calcul :
 VN : Valeur nominal
 T : Taux d’escompte 
 N : Nombre de jours (du date de négociation jusqu’à
la date d’échéance)

Cout d’escompte = intérêt d’escompte + commission HTVA

E= VN*T*N/36000

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Commission HTVA: Fixe : commission par effet

*nombre des effets

Variable : VN*T/100

Commission indépendante= VN*T / N

15
Agio TTC= escompte + commission TTC

Commission TTC = commission *1.19

Valeur net d’escompte= valeur nominal –agio TTC

Valeur actuelle = valeur nominal – escompte

c. Découvert bancaire :

Un découvert est un solde négatif sur votre compte. Cela

signifie que les sommes prélevées sont supérieures aux
sommes créditées sur votre compte.

Vous pouvez prévoir avec votre banque une autorisation

de découvert. En contrepartie du découvert, vous paierez des
intérêts débiteurs (agios).

Mode de calcul :
Cout de découvert = Intérêt + commission

Intérêt= montant de découvert*T*N/1200 ou 36000

Commission = montant de découvert *t/100

REMARQUE:

L’entreprise doit choisir le moins couteux

d. Exemple :

Les provisions de trésoreries effectuée par la société «MALIHA»

mettent en évidence un déficit d’un montant celui-ci appareille
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le 24-05 et se prolonger jusqu’à 18-06 inclue deux financement

proposé:

Escompte des effets Découvert bancaire

Série 1 Série 2 Série 3

20000 15000 20000 16
Valeur 30000 5000 7000 100000
nominal 5000 3000 2000

Echéance 12-06 21-06 30-06 18-06

Nombre de 18j 27j 36j 24j

jours
Taux 7% 7,5%
Commission 0.05% 40D
TVA 19% 19%=7,6

Correction :

MODE 1 : Escompte

Escompte = VN * T * n / 36000

E1= 55000*7%*18j/36000

= 192,5D

E2= 23000* 7%*27j/36000

= 120,75D

E3= 29000*7%*36j/36000

=203D

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Escompte Total =192,5+ 120,75+ 203 = 516,25

Commission indépendante= V*T/100

= (55000+23000+29000)* 0.05/100

=53,5d
17
Agio TTC = Escompte + commission TTC

= 516,250 + (53,5*1 ,19)

=579,915 D

MODE 2 : Découvert bancaire 

Découvert = Intérêt + commission TTC

Intérêt = MT de découvert*T*N/36000

= 100000*7,5%*24j/36000

= 500D

Commission : 40 D ; TVA =7,6

Découvert =500+40+7.6

=547,6D

On va choisir le mode 2 découvert bancaire car le moins

couteux 547.6D < 579,915D

3. Adaptation des ressources aux besoins financiers :

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L’analyse de la structure financière a pour objectifs de formuler

un jugement sur l’équilibre financier à partir de l’étude des
rapports entre les différentes masses significatives du bilan.

A. Le passage du bilan comptable au bilan fonctionnel :

Le bilan comptable est un document de synthèse dans laquelle 18

sont regroupées à une date donnée, l’ensemble des ressources
dont a disposer l’entreprise et l’ensemble des emplois qu’elle on
a fait.

Les emplois représentent ce que l’entreprise possède, les

ressources ce que l’entreprise doit à savoir le régime du fond.

Le bilan fonctionnel est élaborer à partir du bilan comptable en

classant les différents postes d’après le cycle auxquelles ils se
rapportent il permet d’analyser l’équilibre financier.

Alors que le bilan comptable met l'accent sur l'actif et le passif,

le bilan fonctionnel appuie sur les emplois et les ressources. S'il
est négatif, c'est que la société est dans une situation risquée,
contrainte de se financer par des emprunts.

B. La construction du bilan fonctionnel :

Le bilan fonctionnel est établi à partir du bilan comptable d'une

entreprise. Il en reprend les données brutes en les réorganisant
de manière à mettre en avant la structure financière de la
société.

La construction du bilan fonctionnel se fait à partir des données

brutes trouvées dans le bilan comptable. En comptabilité,
le bilan fonctionnel permet de déterminer comment est financé
l'investissement et l'exploitation.

Emplois stables Ressources stables

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ANC : Capitaux propres avant affectation

IMMOBILISATION INCORPOREL Amortissement et provision
IMMOBILISATION CORPOREL Provision pour risque et charge
IMMOBILISATION FINANCIERE Dette financier :
(+516 échéance / prêt non +échéance (emprunt non courant) 19
courant) +fournisseurs d’immobilisation
Autre actif non courant +fournisseurs d’immobilisation
effet à payer

Total des emplois stables Total des ressources stables

AC : PC:
stock Fournisseur et compte rattaché
créances: Autre passif courant
-client et CP rattaché Autre passif financier (intérêt
+effet à l’encaissement courus)
+effet escompté non échu Trésorerie de passif (concours
+effet à l’escompte bancaire + effet escompté non
échu)
AAC:

Placement et AAF (-échéance/prêt

NC)
trésorerie de l’actif (-liquidité et
équivalent de liquidité
-effet à l’encaissement
-effet à l’escompte)

TOTATL AC TOTAL PC
TOTAL DES EMPLOIS TOTAL DES RESSOURCES

4. Les règles de l’équilibre financière :

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a. Définition :
Le calcul de l'équilibre financier sert à évaluer le patrimoine de
l'entreprise et à donner des valeurs chiffrées des dividendes,
qui seront perçus par les actionnaires. Celui-ci est mesuré par
l'actif net. Par actif net, on entend : Les capitaux propres ou la
différence entre les actifs et les dettes externes. 20

b. Le fond de roulement (FDR) :

Le fonds de roulement est une somme d'argent constamment

disponible pour couvrir les dépenses courantes d'une entreprise
(payer les fournisseurs, les employés et les charges de
fonctionnement) en attendant d'être payé par ses clients.

Formule :

FDR= Ressources stables – Emplois stables

Interprétation :

Votre fonds de roulement est supérieur à 0 : votre

entreprise est en bonne santé financière. Elle couvre ses
investissements sur le long terme et l’excédent obtenu couvre
l’intégralité de son cycle d’exploitation. Dans cette situation,
l’entreprise dispose d’une marge de sécurité suffisante en
termes de trésorerie.

Votre fonds de roulement est inférieur à 0 : votre

entreprise ne dispose pas de suffisamment de ressources
financières pour supporter l’intégralité de ses
investissements. On dit alors que l’entreprise est sous-
capitalisée : elle finance ses immobilisations (ce qu’elle
possède) par des dettes à court terme.

Votre fonds de roulement est égal à 0 : dans ce cas, votre

entreprise dispose de suffisamment de ressources pour

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financer ses besoins d’investissements à long terme. En

revanche, elle ne peut pas couvrir son cycle d’exploitation. 

Un fonds de roulement égal à 0 est le minimum à

atteindre, même si cette situation ne permet pas de gérer les
nombreux imprévus. 
21
c. Besoin en fond de roulement(BFR) :

Le besoin en fonds de roulement est la mesure des ressources

financières qu'une entreprise doit mettre en œuvre pour couvrir
le besoin financier résultant des décalages des flux de
trésorerie correspondant aux décaissements et aux
encaissements liés à son activité.

Formule :

BFR= Actif courant sans trésorerie – Passif courant sans

trésorerie

Interprétation :

Un besoin en fonds de roulement négatif est une bonne

nouvelle pour l'entrepreneur, cela signifie qu'il n'a
pas besoin de trésorerie pour financer son décalage entre les
décaissements et les encaissements.

Au contraire, l’entreprise dispose d’une ressource financière car

elle encaisse les paiements clients avant de régler les
fournisseurs.

En pratique, ce genre de situation se rencontre souvent dans

les secteurs d’activité où les clients effectuent des paiements
comptants.

Lorsque le besoin en fonds de roulement est positif, cela signifie

que l'entreprise a besoin de trésorerie pour financer le décalage
entre les décaissements et les encaissements.
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 Comptabilité financière BTS

d. Trésorerie nette (TN):
La trésorerie nette correspond à un indicateur de santé
financière de l'entreprise. Elle mesure la somme d'argent
mobilisable par l'entreprise à court terme. On parle également
de disponibilités à vue.
22
Avoir une trésorerie équilibrée, c'est être en mesure de
développer une vision stratégique à moyen et long terme.
C'est être en permanence en prise directe avec les flux
financiers de son entreprise, réels (les loyers, les impôts, les
factures des fournisseurs…) comme prévisionnels.

Formule :

TN= trésorerie d’actif – trésorerie de passif

= FDR - BFR

Interprétation :

Le fait d'avoir une trésorerie nette supérieure à 0 pour une

entreprise est un signe positif, et ce, pour plusieurs raisons :
Cela signifie que l'entreprise est capable de dégager de l'argent
à court terme rapidement si le besoin se présente.

La trésorerie négative correspond à des concours bancaires

courants, en d'autres termes, des découverts bancaires.
L'entreprise ne dispose alors pas suffisamment de ressources
pour faire face à ses besoins. C'est une situation à ne pas
prendre à la légère qui représente un risque non négligeable
pour l'entreprise.

5. L’analyse du bilan fonctionnel par les ratios :

En comptabilité, un ratio est un coefficient ou un pourcentage

généralement calculé entre deux masses fonctionnelles du bilan
ou du compte de résultat. Les ratios servent à mesurer la
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 Comptabilité financière BTS

rentabilité, la structure des coûts, la productivité, la solvabilité,

la liquidité, l'équilibre financier, etc.

A. Les ratios de structures :

a. Le ratio de financement des emplois stables :

Formule Interprétation 23
Il est utilisé pour évaluer
l’importance et l’évaluation
RESSOURCES STABLES du FDR dans le temps. Il doit
EMPLOIS STABLES être>à 1 : il Ya une marge
de sécurité

b. Le ratio d’endettement :

Formule Interprétation
Il permet d’apprécier la
capacité d’endettement de
Dettes financière l’entreprise, il ne doit pas
Ressources propre être >50%

c. Le ratio d’investissement :

Formule Interprétation
Il mesure le degré
d’immobilisation des
EMPLOIS STABLES capitaux propres.
Total des emplois

d. Le ratio d’autonomie financière :

Formule Interprétation

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 Comptabilité financière BTS

Il mesure le degré de
l’Independence de l’entreprise
RESSOURCE PROPRE lorsque ce ratio est >à 50%
RESSOURCES STABLES en considéré que l’entreprise
est autonome financièrement.

24

B. Les ratios de rotation :

a. Le ratio de rotation des stocks de marchandises :

Formule Interprétation
Le ratio de rotation des
Coût d’achat stocks mesure le nombre de
Stock moyen fois que le stock a été
renouvelé (vendu et
remplacé) au cours de
l'année.

Coût d’achat = STOCK INITIAL + ACHAT-STOCK FINAL

STOCK MOYEN= STOCK INITIAL+ STOCK FINAL

b. Le délai de recouvrement des créances clients :

Formule Interprétation
Une créance
client devient
recouvrable lorsque

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 Comptabilité financière BTS

Client et compte rattaché le délai de paiement

vente TTC *360 accordé au client arrive
à expiration. Dans la
plupart des cas, la date
limite est à 45 jours fin
de mois, ou 60 jours à
compter de la date de 25
facturation.

c. La durée moyenne des crédits fournisseurs :

Formule Interprétation
Le résultat indique
la durée des crédit
Fournisseurs et compte rattaché s accordés par
achat net TTC *360 les fournisseurs en
nombre de jours.

d. Le ratio de stock 

Formule Interprétation
Ce ratio est un bon indicateur
de la qualité des marchandises
Stock en stock (degré de désuétude)
Total des emplois et de l'efficacité des pratiques
d'achat et de gestion
des stocks.

e. La durée de stockage :

Formule Interprétation
La durée moyenne de
stockage indique la période
360 de temps pendant laquelle
Ratio de rotation les stocks de nourriture, de

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 Comptabilité financière BTS

boisson, et les autres stocks

sont gardés en inventaire.

C. Les ratios de liquidité :

a. Ratio de liquidité générale :

Formule Interprétation 26
Ce ratio indique si l'entreprise
possède un actif à court
terme suffisant pour couvrir
son passif à court terme.
Actif courant Lorsqu'il est inférieur à 1,
passif courant c'est que le fonds de
roulement est négatif.
Lorsqu'il est supérieur à 2,
cela signifie que l'entreprise
n'investit pas son excédent
de liquidité.

b. Ratio de liquidité réduite :

Formule Interprétation
Un ratio inférieur à 1 montre
que les sommes d'argent
Actif courant – stock dues (dettes) par l'entreprise
passif courant sont supérieures aux actifs à
court terme les plus liquides
de l'entreprise.

c. Ratio de liquidité immédiate :

Formule Interprétation
Le ratio de liquidité
immédiate indique donc la
trésorerie de l’actif capacité d'une entreprise à
passif courant faire face à ses engagements
à court terme sans recourir à
ses actifs à court terme non
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 Comptabilité financière BTS

liquides, notamment les

stocks.

[Link] de cas :

La société le « progrès » est une entreprise spécialisé dans la

commercialisation des articles électroniques elle procède à 27
l’analyse fonctionnelle des documents de synthèse de l’exercice
N. pour ce faire, le directeur financier vous remet les
documents suivant :

Annexe 1 : les notes au bilan N

Note(1) : placements et autres actifs financiers :

N° COMPTES MONTANT
516 Echéance a -1an sur prêt courant 25000
518
52 Intérêt courus 4000

Placement courant 60000

Total 89000

Note(2) : liquidité et équivalent de liquidité :

N° COMPTES MONTANT
5312 Chèque à encaisser 50000
5313 effet à l’encaissement 30000
5314 effet à l’escompte 50000
5320 banque BNA 75000
54 caisse 90000

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 Comptabilité financière BTS

Total 295000

Note(3) : concours bancaire et autre passif financiers :

28
N° COMPTES MONTANT
505 Echéance à moins d’un 1an sur emprunt 50000
non courant
506 concours bancaires courants 4000
508 intérêt courus 3000
5321 banque STB 6000

Total 63000

Annexe 2:Renseignement complémentaire à l’exercice N:

Les effets escomptés et non échus s’élèvent à 20000 en N

Travail à faire :

1) Etablir le bilan fonctionnel de (N)

2) Analyser l’équilibre financier par les indicateurs de (N)
 Fond de roulement
 Besoin en fond de roulement
 La trésorerie nette
3) Les ratios

Annexe 3 : le bilan comptable de l’année N :

Actif N Capitaux propres et N

passifs

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 Comptabilité financière BTS

Actifs non courants Capitaux propres

Actifs immobilisés Capital social 1160000

Réserves 120000
IMMOBILISATION 50000 autres capitaux propres -
INCORPOREL résultats reportés 80000
Moins : Amortissements (26000)
Total des capitaux 29
1360000
IMMOBILISATION 1180000 propres avant résultat
CORPOREL Moins : (425000) Résultat de l’exercice 197080
Amortissements
115000 Total des capitaux 1757080
IMMOBILISATION propres avant affectation
FINANCIERE (-)
Moins : Provisions Passifs
894000 Passifs non courants
Total des actifs immobilisés 60000
Autre actifs non courant 954000 Emprunt 210000
Total des actifs non autres passifs financiers -
courants provisions 30000
511000
Actifs courant (16000) Total des passifs non 240000
courants
Stock 730000
Moins : Provisions (39500) Passif courants

Client et Compte rattaché Fournisseur et compte

Moins : Provisions rattaché 489800
89000 Autre passif courant 262620
Autres actifs courant 89000 concours bancaire et 63000
placement et autre actifs 295000 Autre passif financier
financière
[Link] équivalent de liquidité Total des passifs courants 815420
Total des passifs 1055420
Total des actifs courants 1658500

TOTAL DES ACTIFS 2612500 TOTAL DES CAPITAUX 2612500

PROPRES ET PASSIFS

1. Le bilan fonctionnel :

Emplois stables N Ressources stables N

Réaliser par : HAMID ROUA
 Comptabilité financière BTS

ANC : Total Capitaux 1557080

IMMOBILISATION propres avant
50000
INCORPOREL affectation
IMMOBILISATION 1180000 Amortissement et 506500
CORPOREL provision (*5)
140000 30000
IMMOBILISATION Provision pour risque
FINANCIERE (*1) et charge 30
60000
Autre actif non courant
Total des emplois stables 1430000 Total des ressources 2093580
PROPRES
DETTES FINANCIERS 260000
(*6)
TOTATL DES 2353580
RESSOURCES STABLES
AC : PC:
511000 Fournisseur et 489800
stock 830000
client et Compte compte rattaché
262620
rattaché (*2) 89000 Autre passif courant 30000
Autre actif courant Autre passif financier
64000
Placement et autre
actif financier (*3)

TOTATL AC SANS 1494000 TOTAL PC SANS 755420

TRESORERIE TRESORERIE
TRESORERIE DE L’ACTIF 215000 TRESORERIE DE PASSIF 30000
(*4) (*7)
TOTAL ACTIF 1709000 TOTAL PC 785420
TOTAL DES EMPLOIS 313900 TOTAL DES 313900
RESSOURCES

Note 1 :

IMMOBILISATION FINANCIERE (*1) : montant du bilan +516

échéance / prêt non courant

= 115000+25000

=140000

Note 2 :

Réaliser par : HAMID ROUA

 Comptabilité financière BTS

Client et Compte rattaché (*2)= montant du bilan+ effet à

l’encaissement +effet escompté non échu +effet à l’escompte

=730000+30000+50000

=830000
31
Note 3:

Placement et autre actif financier (*3) = montant du bilan (-

échéance/prêt NC)

= 89000-25000

=64000

Note 4:

TRESORERIE DE L’ACTIF (*4)= montant du bilan -effet à

l’encaissement -effet à l’escompte

= 295000-30000-50000

=215000

Note 5:

Amortissement et provision (*5) =Amortissement +provision

=26000+425000+16000

=506500

Note 6:

DETTES FINANCIERS (*6)= montant du bilan +échéance

(emprunt non courant)

Réaliser par : HAMID ROUA

 Comptabilité financière BTS

+fournisseurs d’immobilisation +fournisseurs d’immobilisation

effet à payer

= 210000+50000

=260000
32
Note 7:

TRESORERIE DE PASSIF (*7)= concours bancaire +banque

STB+ effet escompté non échu

=4000+6000+20000

=30000

2. L’équilibre financier :

Fond de roulement(FDR) = Ressources stables –Emplois stables

FDR = 2353580-1430000 = 923 580

Le fond de roulement est >à 0 donc les ressources stables

couvrent les emplois stables.

Besoin en Fond de roulement (BFR) =Actif courant sans trésorerie – passif

courant sans trésorerie

BFR =1494000-755420=738580

Lorsque le besoin en fonds de roulement est positif, cela

signifie que l'entreprise a besoin de trésorerie pour financer le
décalage entre les décaissements et les encaissements.

Trésorerie Nette(TN)= trésorerie de l’actif – trésorerie de passif

TN = 215000-3000 = 185000

Le fait d'avoir une trésorerie nette supérieure à 0 pour une

entreprise est un signe positif Cela signifie que l'entreprise est

Réaliser par : HAMID ROUA

 Comptabilité financière BTS

capable de dégager de l'argent à court terme rapidement si le

besoin se présente.

3. Les ratios :
 Ratio de structure :

1. Ratio de financement des emplois stables : 33

RESSOURCES STABLES = 2353580 /1430000= 1.64

EMPLOIS STABLES

Ce ratio est > à 1 donc il y a une marge de sécurité

2. Ratio d’endettement :

Dettes financière = 260000/2093580= 0.12

Ressources propre

Ce ratio > 0.5 est un signe de bonne santé financière pour

l’entreprise. 

3. Ratio d’investissement :

EMPLOIS STABLES = 1430000/3139000=0.45

Total des emplois

Plus le taux d'investissement d'un pays est élevé, plus le pays

est dynamique et s'emploie à utiliser sa richesse créée pour
construire son avenir.

4. Ratio d’autonomie financière :

RESSOURCE PROPRE =2093580/235380=0.88

RESSOURCES STABLES

Ce ratio est supérieur à 0,5 donc L'entreprise peut ainsi

couvrir ses dettes avec ses capitaux propres.

Réaliser par : HAMID ROUA

 Comptabilité financière BTS

 Ratio de rotation :

1. Ratio de rotation de stock :

Coût d’achat = SI + E - SF
Stock moyen =SI+SF/2 34

Coût d’achat = 451000+290000-511000= 28690

Stock moyen= 451000+511000/2= 481000

28690/481000= 5.90= 6 fois

Une rotation rapide est un signe d’un bon niveau d’activité.

2. Durée de stockage :

360 = 360/6 = 60jrs

Ratio de rotation

Le stock est ici renouvelé en moyenne tous les 60 jours.

3. Le délai de recouvrement des créances clients :

Client et compte rattaché

vente TTC *360=830000/5093780*360=60j

4. Durée moyenne des crédits fournisseurs :

Fournisseurs et compte rattaché

achat net TTC *360

= 489800/3451000*360= 52jrs

Réaliser par : HAMID ROUA

 Comptabilité financière BTS

 Ratio de liquidité :

1. Ratio de liquidité générale :

Actif courant
passif courant = 1709000/ 785420= 2.18%
35
Ce ratio est supérieur à 2, cela signifie que l'entreprise
n'investit pas son excédent de liquidité.

2. Ratio de liquidité réduite : 

Actif courant – stock

passif courant = 1709000-511000/785420 = 1.53%

Un ratio élevé facilite la confiance et le travail de

l’entreprise.

3. Ratio de liquidité immédiate :

Trésorerie de l’actif
passif courant = 215000/ 785420 =0.27%

 Il indique la capacité d'une entreprise à faire face à ses

engagements à court terme sans recourir à ses actifs à court
terme non liquides. 

Réaliser par : HAMID ROUA

 Comptabilité financière BTS

Chapitre III : 36

Choix du mode de financement

Réaliser par : HAMID ROUA

 Comptabilité financière BTS

1. Le mode de financement :

a. Définition :

Les financements initiaux vont permettre de lancer l'entreprise

lors de ses premières années d'existence. Mais pour soutenir un 37
certain niveau de croissance, l'autofinancement ne suffira pas
toujours. L'entreprise va devoir, dans ce cas, faire appel à de
nouveaux financements.

L'objet de cette section est de comprendre le fonctionnement et

l'impact des différentes sources de financement, de définir les
contours d’une politique de financement saine et enfin
d'exposer les principes de construction d'un plan de
financement équilibré.

Lors de la création d’une entreprise, nous avons pu remarquer

l’importance que revêtait le business plan pour promouvoir le
projet, quartier les besoins de financements et convaincre les
investisseurs et créanciers de participer au financement de
l'entreprise.

Un investissement a des conséquences qui vont se faire sentir

sur plusieurs années, il faut rechercher un mode de
financement d’une durée de vie similaire.

La sélection du mode de financement est cruciale pour

l’entreprise, un mauvais choix peut mettre l’avenir en péril. On
classe en général les différentes sources de financement en
financement interne et financement externe.

b. Les différents types de financement :

Pour financer ses investissements, l'entreprise a le choix entre

deux principales sources de financement :

Réaliser par : HAMID ROUA

 Comptabilité financière BTS

Les sources de
financements

38

Source Source
interne externe

Emprunt
Autofinancement bancaire

Cession des
immobilisations Crédit-bail

Augmentation du
capital

Réaliser par : HAMID ROUA

 Comptabilité financière BTS

1. Les financements internes :

 L’autofinancement

L'autofinancement est une source de financement

particulièrement stratégique pour une entreprise, car il lui
39
permet : d'augmenter ses fonds propres et donc sa valeur.
D’éventuellement procéder à une augmentation de capital par
intégration des montants accumulés. D’améliorer la plupart de
ses ratios financiers.

L'autofinancement est la part de la capacité

d'autofinancement (CAF) après déduction des dividendes
versés.

L'autofinancement désigne le financement des projets de

l'entreprise sans appel à des ressources extérieures : ses plus-
values, son épargne, ses capitaux propres et son
amortissement comptable.

Si ce mode de financement est considéré par les partenaires de

la société comme peu risqué et sain, il peut être moins
intéressant pour les investisseurs. En effet, la société se
mobilise sur des projets considérés moins rentables que dans le
cas de levées de capitaux qui exigent un retour sur
investissement important.

Le coût de ce mode de financement se résume aux dividendes

versés aux actionnaires, et est donc moins coûteux a priori
qu'un emprunt bancaire.

L’autofinancement constitue donc une source interne de

financement dégagé par l’entreprise grâce à son activité par
opposition au financement externe désignant l'intervention des
banques (crédit bancaire), ou l'émission de titres (des actions
ou des obligations par exemple) sur les marchés financiers.

Réaliser par : HAMID ROUA

 Comptabilité financière BTS

Lorsqu’à la fin d’un exercice, les produits encaissés excèdent les

charges décaissées, il reste l’entreprise un surplus monétaire :
la capacité d’autofinancement (CAF).

Un dividende est un versement d'une entreprise à ses

actionnaires. Ceux-ci le reçoivent sans contrepartie et
demeurent propriétaires de leurs actions. 40

 Avantages de l’autofinancement:

 Il permet de conserver l'indépendance de l'entreprise vis-à-

vis des établissements de crédit (autonomie financière)
 Il accroit la capacité d'endettement
 Il n'impacte pas le résultat (absence de frais financiers).

 Inconvénients de l'autofinancement :

 Il ne permet pas de bénéficier de l'effet de levier

 l'autofinancement s'avère souvent insuffisant pour financer
les investissements.

 Cession des immobilisations :

Une société peut céder une immobilisation pour différentes

raisons. Cette opération exceptionnelle donne lieu à
l'enregistrement comptable d'une diminution du patrimoine de
la valeur de cette immobilisation et de l'encaissement du prix
de cession, faisant apparaître une plus ou une moins-value.

Les cessions de certains actifs apportent un appoint financier

appréciable quand elles s'opèrent soit dans un contexte de
modernisation ou de renouvellement de biens d'équipement,
soit lors d'une extension dans le cadre d'une nouvelle unité. La
vente d'une immobilisation génère une rentrée de trésorerie qui
est assimilée à une ressource de financement.

La cession d'une immobilisation est une opération

extraordinaire, c'est-à-dire non habituelle. Le prix de cession
est donc un produit exceptionnel.
Réaliser par : HAMID ROUA
 Comptabilité financière BTS

Qu’est-ce qu’une plus-value sur une cession

d’immobilisation ?
41
Une plus-value est un gain entre la valeur nette comptable
(VNC) et le prix de cession de l’immobilisation. En d’autres
termes, lors de la revente, l’entreprise ne gagne davantage que
la valeur de l’immobilisation dans les comptes. Cette valeur (la
VNC) est constituée du prix d’achat moins le total des
amortissements.

Qu’est-ce qu’une moins -value sur une cession

d’immobilisation ?

Une moins-value est une perte entre la valeur nette comptable

(VNC) et le prix de cession de l’immobilisation. En d’autres
termes, l’entreprise vend l’immobilisation moins cher que
sa valeur dans les comptes.

 Augmentation du capital :

Par définition, l'augmentation de capital est une vente d'actions

nouvellement émises et offertes aux investisseurs, en contre
partie de leurs apports, en numéraire ou en nature, à la société
émettrice

En général l'augmentation du capital est justifiée par le

développement de l'activité de l'entreprise ou, l'amélioration du
fonds de roulement.

Cette opération entraine la modification d'un article des statuts,

donc il est nécessaire que cette décision soit prise par une
assemblée générale extraordinaire. Peuvent participer à
l'augmentation soit uniquement les anciens actionnaires, soit
les anciens et de nouveaux dans ce cas, les anciens
actionnaires partagent leurs pouvoir et les bénéfices par action
avec les souscripteurs nouveaux.
Réaliser par : HAMID ROUA
 Comptabilité financière BTS

L'augmentation de capital est généralement fermée au niveau

de la PME, dont les actionnaires majoritaires sont souvent
soucieux de la présentation de leur indépendance et de leur
contrôle. Elle est ouverte pour les sociétés cotées en bourse où
tout investisseur accède à la possibilité de souscrire. 42

Les modalités d'augmentation du capital

Apports en numéraires :

Seuls ces apports mettent les ressources nouvelles à la

disposition de l'entreprise et peuvent donc servir au
financement des investissements nouveaux

Apport en nature (Apport d'immeubles, de fonds de

commerce, apports en industrie...) :

Ces apports peuvent être aussi utilisés pour financer des

investissements si les équipements à acquérir constituent
l'objet de l'apport en nature

Apports en numéraires et en nature :

Incorporation des réserves : cette opération n'entraine aucun

apport nouveau, les associés vont gratuitement recevoir de
nouveaux titres proportionnellement à leur part dans le capital.
Apports nouveaux et incorporation des réserves (double
augmentation du capital)

Les avantages :

L’augmentation du capital ne se traduit pas par une hausse de

l'endettement de l'entreprise puisque les fonds sont amenés par
les actionnaires. La capacité d'endettement de l'entreprise n'est
pas compromise.

Celle-ci garde donc une marge de manœuvre pour financer ces

futurs ces futurs besoins de financement.

Réaliser par : HAMID ROUA

 Comptabilité financière BTS

Les inconvénients :

L'augmentation de capital, si elle n'est pas suivie par les

actionnaires initiaux, peux se traduire par l'entrée au capital de
des nouveaux actionnaires pas forcément favorable à l'équipe 43
de direction et peux même dans le pire des cas se traduire par
une perte de contrôle de l'entreprise au profit d'un nouvel
actionnaire. Le retour sur investissement attendu par les
actionnaires peut être supérieur au taux d'intérêt d'un emprunt.
La politique de versement de dividende par l'entreprise peut
donc se traduire par un coût plus élevé que celui relatif au
recours à l'emprunt.

Formule :

ANC : Actif Nette Comptable

ANC = somme des actifs réel – somme de passif

Actifs réel = somme des actifs non courant – actif fictif

ANC= actifs non courant- actif fictif- somme de passif

VM : valeur mathématique

VM = ANC / Nombre des titres = ANC / N

ANCC : Actif Nette Comptable Corrigé

ANCC = ANC (+) (-) Résultat de cession

Résultat de cession=valeur réel(VR) –valeur comptable

nette(VCN)

VCN = Valeur d’origine (V0) – amortissement ou provision

Si résultat > 0 (+) value (gain)

Si résultat < 0 (-) value (perte)

Réaliser par : HAMID ROUA
 Comptabilité financière BTS

Valeur Mathématique Intrinsèque(VMI) = ANCC/N

Capital = valeur nominal * N

Capital majoré = capital + (VN * N’)

Prime d’émission= prix d’émission – VN

44
Droit Préférentiel de Souscription (DPS)= VMI avant
augmentation – VMI après augmentation

VMI avant augmentation = ANCC/ N

VMI après augmentation = (VMI avant augmentation* N) +

(prix d’émission* N’) / N+N’

Application :

Voici les informations concernant la société « NOUJOUM » :

2017 2017
ACTIFS CP PROPRES ET
Actifs non courants PASSIFS

Immobilisations Capitaux propres

incorporelles 21 400 Capital 1120000
Moins : amortissements Primes d’émission 100000
(4 800) Réserves 1088000
Immobilisations Résultats reportés 2000
corporelles 3 578 700 Autres capitaux 10000
Moins : amortissements propres
(2609850) 198000
Résultat de
Immobilisations l'exercice
financières 38 400
Provisions Total des capitaux
(5 000) propres 2518000
Autres actifs non courant
2250
Total actifs non courants
1 020100 Passifs

Réaliser par : HAMID ROUA

 Comptabilité financière BTS

Actifs courants Passifs non courants

Stocks 4 864 500 Emprunt 1557500

Provision - PRC 81000

Clients et comptes 2 500 200 Passifs courants 45

rattachés (146 200)
Provisions Fournisseurs et 4597750
Placements et autres 95 200 comptes rattachés
actifs Financier Autres passifs 185000
Liquidités et équivalent 646 450 7 courants
Concours bancaires 42000
de liquidités
960 150
Total des actifs courants Total des passifs 6463250
8 981 250
TOTAL 8 981 250
TOTAL

Nombre des titres : 10000 actions

Données complémentaires :

 Un terrain d’une valeur de 20 000D, évalué à 25 000D

 Une construction acquise pour 3 000 000D (somme des

amortissements est de 2 100 000), sa valeur réelle est de 850
000D.

 Le reste constitue la valeur des installations techniques

évaluées actuellement à 50 000D valeur réelle

 Les stocks sont évalués à 5000000

 Les clients sont évalués à 2100000

1. L’entreprise procède à une augmentation de son capital

en numéraire par l’émission de 3000 actions à un prix
unitaire de 130 D procédés à l’enregistrement de cette
opération.
2. L’un des associés détient 500 actions et veut souscrire à
350 nouvelles actions, que faut-il faire ?

Réaliser par : HAMID ROUA

 Comptabilité financière BTS

3. L’entreprise procède à une augmentation de son capital

pour une valeur de 820000 par un apport en nature dont
les éléments suivants :
 Terrain 150000
 Construction 50000
 Voiture 120000
 Logiciels 50000 46
 Equipement 350000

Enregistrer cette opération

4. L’entreprise procède à une augmentation de son capital

par incorporation de la moitié des réserves

Enregistrer cette opération

Un des actionnaires détient 350 actions que va-t-il faire

Correction :

1. AUGMENTATION DE CAPITAL EN NUMERAIRE :

Capital =1120000 ; VN =? ; N= 10000

Capital= VN * N

1120000 = VN ? * 10000

VN = 1120000 / 10000 = 112 D

Capital majoré= VN * N’

= 112 * 3000 = 336000

Prime d’émission = (prix d’émission –VN) * N’

= (130-112) * 3000 = 54000 D

Prime d’émission total = N’ * prix d’émission

= 3000*130 = 390000 D
Réaliser par : HAMID ROUA
 Comptabilité financière BTS

532 BANQUE

101 CAPITAL SOCIAL

171 PRIME D’EMISSION

AUGMENTATION EN NUMERAIRE
47

DPS= = VMI avant augmentation – VMI après augmentation

VMI avant augmentation = ANCC/ N

ANCC = ANC +- résultat de cession

Résultat de cession = VR - VCN

VMI après augmentation = (VMI avant augmentation* N) +

(prix d’émission* N’) / N+N’

Immobilisation corporelle :

 terrain = VO= 20000 VR =25000 Amortissement=0

RESULTAT = 25000-20000=5000 + value

 construction = VO=3000000 ; amortissement =2100000 ;

VR= 850000

Résultat = 850000-(3000000-2100000) = -50000 – value

 ITMOI = VO = reste des immob- corporel = (3578700-

2000-3000000) - (2609850-2100000)=48850

RESULTAT =50000-48850=1150 + value

Réaliser par : HAMID ROUA

 Comptabilité financière BTS

 Stock = VO = 4864500 ; provision = 0 ; VR = 5000000

Résultat = 5000000- (4864500-0) = 135500 + value

 Client = VO = 2500200 ; VR = 2100000 ; provision =

146200
48
Résultat = 2100000-(2500200-146200)= -254000 – value

ANC= T. Des actifs – AANC – T. Des passifs

= 8981250-2250-6463250 = 2515750

ANCC = 2515750 + 5000 – 50000 +1150+135500-254000

=2353400

VMI avant augmentation = ANCC / N = 2353400/ 10000

= 235.340

VMI après augmentation = (235.340*10000) + (130*3000) /

10000+3000 = 211.030

DPS= 235.340 – 211.030 = 24.510 D

2. Parité :

10000 anciennes 3000 nouvelles Relation entre les

anciens et les
X ? Variation 3
nouvelles actions
10000*3/3000 = 10 DPS

10 DPS 3

500 actions X

X = 500*3/10 = 150 actions

Coût d’achat = (130*150) + (10*24.55) = 19745.5

Réaliser par : HAMID ROUA

 Comptabilité financière BTS

3. AUGMENTATION DE CAPITAL EN NATURE :

Corporelle = VN*N

820000 = 112 *N

N= 820000/112 = 7321.428
49
7321*112 = 819952

820000

820000-819952 = 48 0.428

221 Terrain 250000

222 Construction 50000

224 Matériel de transport 120000

213 Logiciel 50000

2282 Equipement de bureau 350000

101 Cotisation social 819952

1171 Prime d’émission 48

Augmentation en nature

4. Augmentation en réserve :

Reserve= VN * N = ½ *1088000 = 544000

544000= 112*N

N = 544000/112 = 4875.142

Réaliser par : HAMID ROUA

 Comptabilité financière BTS

4875*112 = 4875.142

544000

544000-543984= 16

50
11 RESERVE

101 CAPITAL SOCIAL

1173 PRIME D’APPORT

AUGMENTATION EN NUMERAIRE

2. Les financements externes :

 Emprunt bancaire :

Le premier type de financement externe est l'emprunt bancaire.

Cela consiste à obtenir d'une somme d'argent de la part d'un
organisme financier, qu'il faudra rembourser en plusieurs
mensualités. L'organisme se rémunère par des intérêts facturés
à l'emprunteur.

L'emprunt bancaire est un engagement financier conclu entre

un créancier et un débiteur sur le long terme et matérialisé par
un contrat signé par les deux parties. À ce titre, le créancier
prête une somme d'argent au débiteur qui est tenu de
rembourser à une date fixée initialement dans l'entente.

L'emprunt permet le financement en préservant le droit de

propriété de "l'acquéreur-emprunteur" sous couvert néanmoins
d'éventuelles conditions de garanties. L'emprunt permet de
donner une facilité de paiement aux ménages et financer
l'investissement des entreprises privées.

Réaliser par : HAMID ROUA

 Comptabilité financière BTS

Lorsqu'une entreprise a un projet d'investissement de long

terme, il est souvent conseillé d'emprunter afin de ne pas
puiser dans le cash disponible et de préserver un peu de
capacité d'autofinancement. Les surplus de cash étant utilisés
pour couvrir la charge d'intérêt de l'emprunt.

L’avantage de l’emprunt : 51

L'un des grands avantages du financement par l'emprunt est la

possibilité de rembourser les dettes à coût élevé, réduisant
ainsi les paiements mensuels de centaines, voire de milliers
d'euros. La réduction du coût du capital augmente ainsi la
trésorerie de l'entreprise.

Amortissement : VO / n

A*n = VO

Avec VO : valeur d’origine d’emprunt

n : durée de remboursement

A : amortissement de l’emprunt

a : annuité

a= I + A

Tableau d’amortissement de l’emprunt

Périodes Capital Intérêt Amortissement Annuités Capital

(année) restant dû au restant dû à
début de la la fin de
période période
1
2
3
4
5

Réaliser par : HAMID ROUA

 Comptabilité financière BTS

Exercice : Emprunt remboursé par amortissement constant :

Emprunter 40000 D aux taux de 10% remboursable par 5

fractions égales

Correction :
52
A= 40000/5 = 8000

Périodes Capital Intérêt Amortissement Annuités Capital

(année) restant dû au restant dû à
début de la 10% la fin de
période période
1 40000 4000 8000 12000 32000
2 32000 3200 8000 11200 24000
3 24000 2400 8000 10400 16000
4 16000 1600 8000 9600 8000
5 8000 800 8000 8800 0

Emprunt remboursé par annuité constantes :

VO = 180000 ; taux d’intérêt= 11% ;

a= VO* (1+i/1-(1+i)-n)

=180000*(1+0.11/1-(1+0.11)-5) = 48702.654

Période Capital restant Intérêt Amortissement Annuités Capital restant

(année) dû au début de dû à la fin de
la période période
1 180000 19800 28902.654 48702.654 151097.346

2 151097.346 16620.708 32081.654 48702.654 11905.400

3 119015.400 13091.694 35610.960 48702.654 83404.440
4 93404.440 9147.488 39528.166 48702.654 43876.274

5 43876.274 4826.390 43876.274 48702.654 0

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 Crédit-bail :

Le crédit-bail, appelé également location avec option d'achat

(LOA), est sensiblement différent de l'emprunt, bien qu'il serve
en principe à financer le même type de biens.
53
En effet, lorsqu'elle finance un investissement par le biais d'un
emprunt, l'entreprise en est propriétaire dès le premier jour. En
contrepartie, elle devient débitrice de la banque. Dans le cadre
d'un crédit-bail, pendant toute la durée du contrat, l'entreprise
n'est pas propriétaire du bien.

Il s'agit d'une simple location assortie d'une promesse de vente

à l'issue de la période de location. L'organisme financier
possède donc le bien, le loue à l'entreprise et s'engage à le lui
vendre après une certaine période selon des conditions
prédéfinies. En général, la valeur résiduelle, correspondant au
prix d'achat final, représente une somme dérisoire.

Le crédit-bail, appelé aussi "leasing", permet de financer des

équipements sans faire d'apport. Il peut donc être une solution
intéressante de financement du matériel et des véhicules pour
les entreprises qui ne souhaitent pas faire appel à l'emprunt
bancaire.

L’avantage du crédit-bail :

Le crédit-bail s'avère être un avantage important pour les

entreprises qui recourent à ce moyen de financement. Les
avantages du crédit-bail résident en trois points essentiels :
l'apport personnel, le non altération de l'endettement et la
déduction d'impôt.

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54

Chapitre IV :
Choix du mode
d’investissement

1. Définition :

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Dans son processus de développement, l’entreprise cherche à

maximiser son profit quel que soit la nature de l’activité à
laquelle elle appartient (agriculture, industrie ou service), elle
investit dans des idées nouvelles et des nouvelles installations
qui vont renforcer la croissance économique du pays et la
prospérité du peuple d’où l’importance de la décision
d’investissement. 55

Cette décision est la plus important dans la vie de l’entreprise

par ce qu’elle est quasi-irréversible et mette en jeu des
capitaux énormes ainsi qu’elle nécessite une stratégie bien
adaptée aux besoins et aux exigences environnementales de
l’entreprise.

Alors pour vous faire comprendre le processus de prise de la

décision d’investir dans une telle idée ou telle machine ou de ne
pas investir; nous sommes engagés dans ce document de vous
présenter dans un premier chapitre l’ensemble des concepts
concernant l’investissement avant de passer dans les trois
chapitres qui suivent à la clarification de chaque situation de
choix de l’investissement (avenir certain, avenir incertain et
avenir aléatoire), en terminant avec un chapitre dans lequel
nous expliquerons les modes de financement qui sont des
facteurs déterminants de choix d’investissement.

2. L’objectif de l’investissement :

Un investissement est une dépense immédiate dont l'objectif

est d'obtenir un effet positif quantifiable à long terme. Une
entreprise investit : pour augmenter sa productivité
(investir dans des machines-outils supplémentaires.

L’investissement est donc une dépense qui a pour objectif de

modifier le cycle d’exploitation d’une entreprise. Il s’agit de
dépenser de l’argent pour en gagner davantage. Au contraire
d’une charge, l’investissement est un engagement de
l’entreprise. Il peut, par exemple, consister en l’achat de
machines plus performantes ou en l’acquisition de nouveaux
locaux. L’investissement est un processus fondamental dans la
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 Comptabilité financière BTS

vie d’une société, car il permet d’assurer sa croissance sur du

long terme. De plus, une entreprise peut tout à fait effectuer
plusieurs investissements dans le même temps.

3. Les types d’investissements :

Il  existe trois types d'investissement selon le plan comptable 56

général :

 L’investissement corporel
 L’investissement incorporel
 L’investissement financier

L’investissement corporel :

Les investissements corporels sont les investissements en actifs

physiques destinés à être utilisés durablement par l'entreprise
comme moyens de production (constructions, installations
techniques, matériel et outillage industriels)

L’investissement incorporel :

Les investissements incorporels : les achats qui augmentent la

valeur du patrimoine de l'entreprise, mais qui ne sont pas
palpables (contrairement aux investissements corporels),
comme les brevets, licences, fonds de commerce).

L’investissement financier :

Le terme investissement financier désigne toute dépense ayant

pour objectif de bénéficier du surcroît de rentabilité d'un fond
engagé dans une transaction ou une opération sur les
titres financiers ou sur des biens ou valeurs de l'économie
réelle, comme l'immobilier.

4. Les méthodes de choix d’investissement :

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A. Capacité d’autofinancement(CAF) :

1)Définition :

La capacité d'autofinancement d'une entreprise résulte de la

différence entre les produits encaissés et les charges générées 57
par son activité. Elle désigne l'ensemble des ressources brutes
qui restent à une entreprise à la fin d'un exercice.
La CAF mesure donc, en somme, les excédents de trésorerie.

En d'autres termes, l'autofinancement est représenté par la

différence entre la CAF et la distribution des dividendes mis en
paiement au cours de l'exercice. Il est traduit par les
actionnaires par une augmentation de la valeur de leurs actions
et donc par des plus- values.

L'autofinancement représente la richesse créée par l'entreprise.

Il constitue sa ressource interne essentielle destinée à financer
en tout ou en partie les investissements, l'accroissement des
besoins en fond de roulement et à accroître les liquidités

2)À quoi sert la CAF :

La CAF ou Capacité d’Autofinancement sert à :

 Évaluer le montant des dividendes à verser aux associés

et actionnaires
 Rembourser les emprunts pour sécuriser la trésorerie et
augmenter le fonds de roulement
 Financer les investissements de l’entreprise afin de
renforcer la compétitivité de l'entreprise
 Évaluer la santé financière de l’entreprise / le bon
fonctionnement de son modèle économique

3)L’objectif du CAF :

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Chaque entreprise doit avoir une bonne Capacité

d'Autofinancement. En effet la Capacité d'Autofinancement
améliorée permet à l'entreprise d'avoir un meilleur pouvoir de
négociation.

Plus le CAF est positive et plus le banquier n’est confiant. Un

profil moins risqué avec une CAF élevée est le profil préféré des 58
organismes financiers.

Ainsi, les conditions d’un emprunt ou d’un

investissement varient énormément par rapport à ce niveau de
Capacité d'Autofinancement. L’entreprise devient plus libre
dans ses choix et pourra faire face en cas de crise financière.

Chaque financement a un coût. Ainsi, tant qu'une entreprise

aura une Capacité d'Autofinancement faible par rapport aux
montants de ses dettes, elle devra faire face à des charges
financières importantes et l’ensemble des coûts pèsera
davantage.

4)Interprétations :

Une CAF négative signifie que l’entreprise ne génère pas

suffisamment de richesses pour couvrir son cycle d’exploitation.
Pour fonctionner, elle doit faire appel à des ressources externes
: emprunts, apports au capital de la part des associés. Une
révision du modèle économique s’impose.

Quand elle est positive, la capacité d'autofinancement ou CAF

positive signifie que l'entreprise réalise des bénéfices
d'exploitation. Dans ce cas, elle peut donc convertir cet actif en
trésorerie, investir dans des biens ou encore payer des
dividendes aux associés et/ou actionnaires.

5)Mode de calcul du CAF :

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Tableau de calcul

Eléments
Chiffre d’affaire
-
charges décaissables
- 59
dotation aux amortissements
= résultat avant impôt
-
impôt
= résultat après impôt
+
dotation aux amortissements
= CAF

B. Valeur actuelle nette(VAN):

1) Définition :

La valeur actuelle nette est une mesure de rentabilité d'un

investissement. Celle-ci est calculée comme la somme des flux
de trésorerie engendrés par cette opération, chacun étant
actualisé de façon à réduire son importance dans cette somme
à mesure de son éloignement dans le temps.

Pour un investissement, la valeur actuelle nette désigne

un flux de trésorerie actualisé qui représente l’enrichissement
supplémentaire d’un investissement en comparaison avec ce
qui avait été exigé comme étant le minimum à réaliser pour les
investisseurs.

La valeur actuelle nette (VAN) est un indicateur financier qui

mesure la valeur créée par un investissement et constitue le
critère déterminent pour choisir un projet.

Pour valider un choix d'investissement, les flux nets de

trésorerie générés par le projet doivent être actualisés à un

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taux. Ce taux d'actualisation correspond au coût des ressources

nécessaires pour financer l'investissement.

2) L'intérêt de la Valeur Actuelle Nette :

L'objectif premier d'un chef d'entreprise lorsqu'il décide

d'investir, c'est de générer des avantages économiques pour 60
son entreprise.

Pour cela, l'investissement qu'il va mettre en place doit être

pertinent et rentable. Cela signifie que les flux attendus par ce
dernier doivent non seulement compenser le coût de
l'investissement mais aussi générer une valeur positive.

La VAN est le meilleur critère pour mesurer cela. Il facilite la

prise de décision.

3) Interprétations :

La Valeur Actuelle Nette est positive, ce qui signifie que

la valeur actualisée des recettes prévues est supérieure au
montant de l'ensemble des capitaux investis. L'investissement
est donc rentable.

La Valeur Actuelle Nette est négative : dans ce cas, la VAN

indique que l'investissement n'est pas assez rentable.

4) Mode de calcul de la VAN :

VAN = CAF * 1- (1+i) –n / i – I0

C. Délai de récupération du capital investi(DRCI):

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1) Définition :

Le délai de récupération du capital investi correspond au laps

de temps requis pour que le montant des flux nets de trésorerie
actualisés atteigne le montant du capital investi. L'objectif de ce
calcul est de préserver l'équilibre financier de l'entreprise.
61
Le DRCI (délai de récupération du coût de l'investissement) est
un critère de risque qui permet de mesurer le temps nécessaire
pour que la somme actualisée des flux de trésorerie
prévisionnels puisse permettre la récupération du coût subi par
l'investissement.

Le délai de récupération est le nombre d'années et de mois

correspondant au cumul des capacités d'autofinancement
actualisées nécessaires pour rembourser le capital investi.
Un délai court est intéressant car il facilite les prévisions et la
stabilité de l'entreprise.

2) Objectif de DRCI :

Le Délai de récupération du capital investi est la durée au bout

de laquelle le cumul des recettes nettes d'exploitation ou flux
nets de trésorerie est égal au montant des capitaux investis.
L'objectif de ce calcul est de préserver l'équilibre financier de
l'entreprise.

3) Formule :

DRCI = I0 / CAF

4) Application :

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L’entreprise « NOKIA » décide d’acquérir une nouvelle machine

deux solutions s’offrent

 Caractéristique de la machina A :

Production annuelle prévu : 1000 unités

62
Prix de vente unitaire : 100 D

Charge décaissable par unité vendue : 60D

Durée de projet : 5 ans

Capital investi IO= 100000 D

Toutes les productions vendues sur le marché

 Caractéristique de la machina B :

Les ventes annuelles prévus pour les 5 années sont : 82000 ;

100000 ; 120000 ; 150000 et 150000

Les charges décaissables annuelles sont 78000 ; 75000 ;

70000 ; 65000 ; 65000

Durée d’utilisation du matériel 5 ans

Capital investi : 142800 TTC

Quelle est la machine la plus rentable pour la société selon le

critère de la VAN et le critère de DRCI

Taux d’actualisation 12% 

Taux d’impôt sur les bénéfices 35%

Correction :

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Machine A : CAF Constant :

Chiffre d’affaire= quantité produite * prix de vente unitaire

= 1000 * 100 = 100000 D

Charge décaissable = prix unitaire vendue * quantité

63
= 60* 1000 = 60000 D

Dotation aux amortissements = IO / durée de projet

= 100000 / 5 = 20000 D

Impôt = 20000*0.35

= 7000 D

Eléments Montant
Chiffre d’affaire 100000
-
charges décaissables 60000
-
dotation aux amortissements 7500
= résultat avant impôt 20000
-
impôt (35%) 7000
= résultat après impôt 13000
+
dotation aux amortissements 20000
= CAF 33000

VAN = 33000 * 1-((1+0.12)-5)-100000

= 18957.614 > 0 rentable

DRCI= 100000/ 33000 = 3 ans et 11 jours

Machine B CAF variable  :

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 Comptabilité financière BTS

Dotation aux amortissements = IO / durée de projet

IO = 142800 TTC

IO =142800/ 1.19 = 120000 D

Dotation aux amortissements = 120000/ 5 = 24000

64
Impôt = résultat avant impôt * 0.35

=-20000* 0.35

=-7000

Eléments 1 2 3 4 5
Chiffre d’affaire 82000 100000 120000 150000 150000
-
charges 7800 75 6 65 65
décaissables 0 000 5000 000 000
-
dotation aux 2400 24 240 24 24
amortissements 0 000 00 000 000
= résultat -20000 1000 26000 61000 61000
avant impôt
- -7000 350 9100 21350 21350
impôt (35%)
= résultat -13000 650 16900 39650 39650
après impôt
+
dotation aux
amortissements 24000 24000 24000 24000 24000
= CAF 11000 24650 40900 63650 63650

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VAN = (11000 * (1+0.12)-1 + 24650* (1+0.12)-2 + 40900*

(1+0.12)-3 + 63650 * (1+0.12)-4 + 63650 * (1+0.12)-5) -
120000

= 15151.515 > 0 : rentable

DRCI : 65

1 2 3 4 5
CAF 11000 24650 40900 63650 63650
CAF 11000 35620 76550 140200 203850
cumulé
IO = 120000

DRCI = 3 ans et 12 * (120000 – 76550)

(140000-76550)

= 3 ans et 8 mois et 6 jrs

On va choisir la machine A car sa VAN est plus élevée que la

VAN de la machine B 18957.614>15151.515 et son délai est
plus court 3 ans et 11 jours >3 ans et 8 mois et 6 jrs.

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 Comptabilité financière BTS

CONCLUSION
Par financement, il faut entendre l’ensemble des ressources
financières, tant internes qu’externes, à disposition d’une 66
entreprise (société, indépendant ou able) et lui conférant les
moyens d’action nécessaires pour réaliser son activité. Le sens
généralement utilisé (crédit bancaire) ne concerne donc en
réalité qu’une source de financement parmi d’autres.

Un financement convenable d'une entreprise suppose la prise

en compte de l'ensemble des besoins dont la permanence ne
peut être niée, au-delà même des immobilisations. Même les
différents postes du cycle d'exploitation « achats, fabrication,
ventes, recouvrement » représentent un ensemble qui
constitue un « besoin en fonds de roulement » qui devra être
financé par des capitaux stables.

Les besoins en fonds de roulement seront couverts par des

capitaux permanents, évitant ainsi le recours excessif à des
crédits à court terme qui revêtent toujours un certain caractère
de précarité.

Le rapport de l'endettement aux fonds propres est également

un sujet de réflexion. Il me paraît nécessaire de saisir combien
un endettement excessif accroît la sensibilité de l'entreprise aux
crises conjoncturelles, donc sa vulnérabilité ; elle peut aussi
l'empêcher de profiter d'opportunités de développement interne
ou de croissance externe

Réaliser par : HAMID ROUA