Applications Finance de marché
Corrigés : Excel ;
Application 1
Considérons un TCN (titre de créance négociable d’un montant de 100 000 MAD payant au terme de 60 jours des
intérêts (post-comptés) ainsi que le nominal. Le taux nominal est de 6%.
TAF : Calculer le montant à payer in fine (Nominal + intérêts).
Application 2
Considérons un TCN d’un nominal de 100 000dhs, à intérêts précomptés, taux in fine de 6% durée à courir de 60 jours
TAF : Calculer le montant à payer (Nominal + intérêts précomptés).
Application 3
Le 01/06/N la société X émet un billet de trésorerie pour couvrir ses besoins de financement à court terme par lequ
elle s’engage à payer au détenteur du billet 2 000 000 MAD dans 3 mois (91 jours). Le TMP sur le marché monétai
est de 3,70%. Le spread de signature (majoration destinée à compenser le risque de contrepartie) est de 0,3%, soit 3
points de base. Les intérêts sont précomptés.
La société Y souhaite placer son excédent de trésorerie dans cette émission le 1/6/N.
Au 1er Juillet N, la société Y cède ce billet sur le marché (61 jours avant son échéance). Le Taux monétaire moyen e
de 4,30% et la vente du billet se fait sur la base d’un taux de 4,60%.
TAF :
Calculer le montant à recevoir par l’entreprise X au moment de l’émission.
Calculer le montant à recevoir par l’entreprise Y au moment de la vente du billet de trésorerie ainsi que
rendement mensuel de l’opération.
Application 4 :
Le T4M (Taux Moyen Mensuel de Marché Monétaire) correspond à la moyenne arithmétique simple des taux au jour le jour
pratiqués sur le marché interbancaire. Le T4M est calculé en début de chaque mois m+1.
nm
1
T 4 M= ∑ T j
n j=1
Où nm est le nombre de jours du mois m (nm=30, 31, 28 ou 29) et Tj est le taux interbancaire du jour j.
Le TAM (Taux Annuel Moyen), calculé en début de chaque mois est le résultat de la capitalisation des T4M des 1
mois précédents. Le TAM relatif aux 12 mois notés 1 à 12 est donc donné par la relation :
n1 n2 n11 n12
1+TAM ( 1,12 )= 1+[ 360
T 4 M (1) 1+][
360 ] [
T 4 M (2) … … . 1+
360
T 4 M (11) 1+
360 ][
T 4 M (12) ]
Pour le mois de janvier 2007, les taux « j » ont été les suivants :
ni représente le nombre de jours du mois i
samedi 1 3,8000% dimanche 16 3,7850%
dimanche 2 3,8025% lundi 17 3,7800%
lundi 3 3,8075% mardi 18 3,7825%
mardi4 3,7975% mercredi 19 3,7825%
mercredi 5 3,7975% jeudi 20 3,7825%
jeudi 6 3,7975% vendredi 21 3,7775%
vendredi 7 3,7900% samedi 22 3,7700%
samedi 8 3,7925% dimanche 23 3,7675%
dimanche 9 3,7925% lundi 24 3,7650%
lundi 10 3,7900% mardi 25 3,7600%
mardi 11 3,7875% mercredi 26 3,7600%
mercredi 12 3,7875% jeudi 27 3,7600%
jeudi 13 3,7875% vendredi 28 3,7500%
vendredi 14 3,7750% samedi 29 3,7450%
samedi 15 3,7750% dimanche 30 3,7425%
TAF :
Quel est le taux mensuel monétaire moyen du mois de janvier 2007 ?
Les taux 4M des douze derniers mois (2mois en 2007 et 10 mois en 2008) ont été :
Calculer le TAM au 31 Octobre 2008.
Nombre de
Mois T4M
jours
Novembre 30 4,944%
Décembre 31 4,951%
Janvier 31 4,937%
Février 28 4,921%
Mars 31 4,896%
Avril 30 4,887%
Mai 31 4,870%
Juin 30 4,845%
Juillet 31 4,826%
Aout 31 4,795%
septembre 30 4,786%
octobre 31 4,779%
Application 5 :
Le directeur de la compagnie océane vient d’achever son budget de trésorerie le 1 er Mars 2012. Il ressort qu’il dev
couvrir un déficit de 50 000 000 MAD du 26 Octobre 2012 au 25 décembre 2012.
Il décide de s’adresser à sa Banque qui lui propose de placer un billet de trésorerie de 50 000 000 MAD à intérê
précomptés auprès d’un organisme de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM).
La compagnie océane détient l’autorisation d’émettre des billets de trésorerie jusqu’à hauteur de 200 millions MAD. L
taux de marché est de 3,125% et la banque va prélever une commission de 0,01%.
TAF :
1. Quel sera le montant à verser par l’OPCVM souscripteur ?
2. Quel sera le montant de la commission prélevée par la banque ?
3. Quel doit être le montant à emprunter à la banque pour couvrir le déficit ?
Application 6 :
La société GPM envisage d’émettre un emprunt obligataire pour financer la mise en place d’une Usine pour un monta
de 48 millions de Dhs, ce qui lui permettrait de renforcer sa capacité de production.
La durée de vie de l’emprunt est 8 ans et la valeur nominale de chaque obligation est 1 000 dhs remboursable au pair.
La société GPM émet 50 000 titres que sa banque est prête à prendre ferme.
Les fonds devant être à la disposition de l’entreprise dès le 5 avril 2004 qui sera également la date de jouissance. Le co
de l’émission est évalué à 2,5% du montant encaissé. Le taux d’intérêt nominal est 7%.
Les taux spot correspondent à une courbe ascendante des taux d’après le tableau suivant :
Taux spot à 1 AN 6% Taux spot à 5 ANS 7%
Taux spot à 2 ANS 6,25% Taux spot à 6 ANS 7,50%
GPM hésite entre deux Taux spot à 3 ANS 6,50% Taux spot à 7 ANS 8% modes de
remboursement : Taux spot à 4 ANS 6,75% Taux spot à 8 ANS 8,50%
Par anuités constantes par tirage au
sort ;
In fine malgré la nécessité de décaissement important à l’échéance.
TAF :
a) Quel devrait être le prix d’émission (arrondir au dirham le plus proche) dans chacun de ces deux cas ?
b) Elle choisit le mode de remboursement par annuités constantes. Expliquer sa motivation. Présenter le tableau
d’amortissement théorique et pratique de cet emprunt.
Application 7:
La société Vitel émet le 10 Septembre 2004 un emprunt de 10 000 obligations de valeur nominale de 2 000 dhs et do
les caractéristiques sont les suivantes :
- Prix d’émission : 1 985 dhs
- Taux nominal : 7,5%
- Taux actuariel : 7,66%
- Remboursement au pair, in fine le 10 Septembre 2010.
a) Caractériser le prix d’émission.
b) Calculer le montant du coupon annuel.
c) Vérifier le taux actuariel à la date d’émission.
d) Quel serait le taux actuariel si le prix d’émission était de 2000 dhs ?
Le 16 décembre 2004, on disposait des informations suivantes :
Code « tikère » Désignation Cours
WKIT0000198 Emprunt vitel 7,5% 112,08
Vous devez déterminer :
e) Le coupon couru (en valeur et en pourcentage du nominal)
f) Le prix total d’acquisition d’une obligation
g) La valeur des obligations au 10 Septembre 2005, si le taux sur le marché est de 6,82%.
Application 8:
Un investisseur achète 1 000 obligations émises par la compagnie Oméga. La durée des obligations est de 10 ans. L
taux nominal est de 5,6%. Le taux actuarial est de 5,4%.
1. Calculer la valeur réelle de l’obligation au moment de l’émission
2. Supposons que le taux des bons de trésor d’une durée de 10 ans sont de 4,8%, calculer le spread de signature
L’investisseur détient ces obligations pendant une année au cours de laquelle les taux obligataires augmentent de 50 p
(les taux des BT10ANS). Par ailleurs, du fait des événements qui affectent le secteur d’activité de la société Oméga, so
rating baisse de A à BB et la prime de signature d’ Oméga augmente de 50 pb.
3. Calculer le nouveau spread et le nouveau taux actuariel
4. Calculer la nouvelle valeur de l’obligation
Application 9:
La société Zeta n’est pas encore cotée et souhaite estimer la valeur de son action en vue d’une introduction en bours
Son bénéfice est de 50 MDH et le dividende qui vient d’être distribué est de 25 MDH. Les conseillers financiers d
l’entreprise prévoient une croissance des bénéfices et des dividendes de 4% l’année. Ils estiment également que la prim
de risque exigée par les actionnaires est de 6% alors que les taux des bons de trésor assortis d’une maturité de 5 ans
situeraient autour d’un taux de 3%.
1. Evaluer la valeur théorique de l’action Zeta.
2. Evaluer le PER.