Exercice 1
1. H/L déport
L/H report
2. EUR en déport par rapport au USD
EUR en report par rapport au TND
USD en report par rapport au TND
3.
EURUSD EURTND USDTND
SPOT 1.1000 1.1010 2.4700 2.4715 2.2500 2.2515
1 MOIS 1.0970 1.1000 2.4800 2.4825 2.2590 2.2605
6 MOIS 1.0940 1.0970 2.5250 2.5275 2.2930 2.2965
Exercice 2
1. 1.5045/1.4090 = 1.0678
1.5070/1.4073 = 1.0708
EURUSD 1.0678/1.0708
2.
a) Oui il y a une opportunité d’arbitrage puisque le cours achat du marché (1.0730) est
plus élevé que le coût de l’achat de l’euro contre le dollar en passant par le GBP.
b) Le cambiste va acheter des livres contre des dollars à 1.5070 puis il va les vendre
contre euro à 1.4073(équivalent à l’achat de l’euro contre des dollars à 1.0708).
Ensuite il va vendre ces euros contre USD à 1.0730 en réalisant un gain d’arbitrage de
22 pips.
c) Pour un montant de 500 000 EUR il va réaliser un gain de 500 000*0.0022 = 1100
USD.
Exercice 3
1) Il devra déboucler sa position au prix de 1,1200 ; en effet ses flux seront alors les suivants :
EUR USD
+ 5 000 000 Achat de 5 millions d’EUR/USD à –5 700 000
1,1400
-5 000 000 Vente de 5 millions d’EUR/USD à +5 600 000
1.1200
(Opération simulée)
0 Solde –100 000
2)
a) Il a gagné 5 pips sur les 5 premiers millions, il peut donc se permettre de racheter plus cher
1
(5 pips au-dessus) les 5 millions suivants : son point mort est situé 5 pips au-dessus de 1,1405, soit à
1,1410.
b) Il est en position short de 5 millions d’EUR/USD, son risque est une hausse de l’EUR/USD, le
prix auquel il devra sortir de sa position est donc situé au-dessus de son point mort.
c) Comme dans la première question, il est en position de 5 millions d’EUR/USD, le prix auquel
il doit sortir de sa position est donc aussi situé à 200 pips de son point mort (mais au-
dessus), c’est donc 1,1610.
EUR USD
-5 000 000 Vente de 5 millions d’EUR/USD à +5 705 000
1,1410
+5 000 000 Achat de 5 millions d’EUR/USD à -5 805 000
1.1610
(Opération simulée)
0 Solde –100 000
3)
Il est maintenant long de 10 millions d’EUR/USD. Il était short de 5 millions à 1,1410 et il les a
rachetés à 1,1402, il a gagné 8 pips sur 5 millions, il peut se permettre d’en perdre 4 sur les 10
millions qu’il a maintenant en position. Son point mort est donc de 1,1398. Avec une position de 10
millions son prix stop loss doit être situé à 100 pips de son point mort et au-dessous puisqu’il est en
position longue.
Ses flux seront les suivants :
EUR USD
+5 000 000 Achat de 5 millions d’EUR/USD à –5 700 000
1,1400
–10 000 000 Vente de 10 millions d’EUR/USD à +11 405 000
1,1405
+15 000 000 Achat de 15 millions d’EUR/USD à –17 103 000
1,1402
+10 000 000 Solde –11 398 000
–10 000 000 Vente de 10 millions d’EUR/USD à +11 298 000
1,1298 (opération simulée)
113980000
Point Mort = =1.1398
10000000
2
11298000
Stop Loss= =1.1298
10000000