Faculté des sciences juridiques, économiques et sociales
Matière : Gestion de portefeuille et analyse du risque
Option : Monnaie finance banque
Responsable de la matière : E. Ezzahid
Durée : 1h 30 min
Remarques : Donnez les formules utilisées ainsi que les calculs intermédiaires.
Traitez l’exercice suivant :
Un conseiller financier est sollicité le 1/1/2013 par deux personnes P1 et P2 qui
veulent investir dans l’immobilier en achetant un actif immobilier A et en bourse en
achetant les actions B et C. Les rentabilités espérées respectives de ces trois actifs
sont : E(ra)=0,07, E(rb)=0,07 et E(rc)=0,14. Les variances des rentabilités de ces actifs
sont respectivement σ2(ra)=0,10, σ2(rb)=0,12, σ2(rc)=0,23. Le prix unitaire du risque sur
le marché est 0,30. La variance de la rentabilité du marché est σ 2(rm)=0,12. La
rentabilité du placement sûr est de 5%. Les covariances entre les rentabilités des actifs
sont : Cov(ra, rb)=-0,07, Cov(rb, rc)=0.009 et Cov(ra, rc)= - 0,065. Les β des trois actifs
A, B et C sont respectivement 0,5, 1 et 1,2.
1. Définissez, en une seule ligne, le concept d’actif et donnez trois exemples. (1
point)
2. Quelle est la rentabilité espérée d’un portefeuille constitué de 1/5 de A, 2/5 de B
et de 2/5 de C ?.(1 point)
3. Quel est le risque du portefeuille décrit dans la question 2 ? (1 points)
4. L’investisseur P1 veut répartir sa richesse en deux actifs seulement parmi les
trois. En plus, il exige que 1/2 de sa richesse soit alloué à chacun des deux
actifs. Le seul critère de choix est le risque afférent à chaque portefeuille ;
laquelle des combinaisons (A et B, A et C ou B et C) conseillez-vous à cet
investisseur ? (3 points)
5. Donner la formule du prix unitaire du risque sur le marché ; expliquez-là en
deux lignes. (2 point)
6. Quelle est la rentabilité espérée du portefeuille du marché ? (2 points)
7. Quel est le risque spécifique de l’action A ? (1 point)
8. Donner un graphique qui illustre les limites de la diversification et le risque
éliminable par la diversification et celui non éliminable par cette dernière (2
points).
9. L’investisseur P1 déclare qu’il est indifférent d’acquérir l’actif A ou l’actif C.
L’investisseur P2 déclare qu’il est indifférent entre acquérir l’actif A ou un
nouveau actif D dont la rentabilité espérée est 0,25 et l’écart type de la
rentabilité est 0.23. Lequel des deux investisseurs est plus averse au risque ? ;
expliquez (2 points)
10. Quel est le risque rémunéré par le MEDAF ? Justifiez. (2 points)
11. Laquelle des trois actions est-elle défensive ? Expliquez (1 point)
12. Quel l’action dont le risque est bien rémunéré ? (2 points)